2005年03月21日周五一关新闻跟帖！

高兴得很

2005年03月21日周五一关新闻跟帖！

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茂化实华独董对相同议案在不同时间有不同结论

相同的《议案》不同的时间和地点得出不同的结果

　　上市公司引入独立董事，是完善公司治理结构、保护中小股东利益的重要措施。当一个公司的独立董事之间出现重大分歧时，中小股东就必须注意这种分歧所透露出来的某些信号。而这种分歧在茂化实华3月16日于北京召开的第六次临时董事会的有关对外投资决议中出现了
　　《第一财经日报》上周五(18日)已经率先报道了这个董事会投票的结果，独立董事杨治中以及董事孙晶磊对三个议案均投了反对。
　　19日，茂化实华(000637.SZ)发布公告，详细披露了关于这次董事会决议表决的情况。三名独立董事杨治中、薛祖云以及于小镭还专门就关联交易《关于延长公司与公司控股子公司北京茂化实华投资有限公司及公司第一大股东北京泰跃房地产开发有限公司共同投资开发的北京逸成东苑房地产项目合作期限的议案》(下称《议案》)发表了《关联交易的独立意见》(下称《意见》)。但是在这份《意见》中，杨治中与薛、于两人发表的意见截然相反，差异性很大。

　　逸成东苑的分歧

　　薛祖云和于小镭均认为，这次董事会对该《议案》的提议和表决程序符合有关法律、法规、规章、规则和《公司章程》的规定。本次延长逸成东苑项目的合作期限是合作各方依据原《协议》的有关条款经友好协商形成的一致意见，并签订了修改原《协议》的协议。除延长项目合作期限外，原《协议》其他条款未作变更。该交易是公平合理的，未损害公司和非关联股东的利益。
　　薛、于两人认为，“公平合理的、未损害公司和非法关联股东的利益”的交易，杨治中没有认同，并就此提出截然相反的观点，“本人在会议前已经陈述了不同意进行《议案》讨论的理由，《议案》明确了关联董事和关联股东的回避，在本次会议审议该《议案》时，关联董事也均回避了表决，但本次交易的决策程序并不符合有关规章、规则和《公司章程》的规定。必须提请公众注意的是：在没有事先看到审计、评估报告，充分明确上次投资的效益、存在问题和风险的情况，并对延长投资的目的与项目可行性进行评价以前作出任何决策是不科学、合理与有可能损害公司整体利益和广大股东与职工利益的。”
　　另外，杨治中还在《意见》中指出，本次延长逸成东苑项目的合作期限的《议案》，在酝酿期中已经有公司第二大股东(茂名石化)强烈地提出了不同意见，他认为在没有对前期投资情况给出合理、合法与可以接受的依据之前，在没有解决事实上违约(已拖欠偿还本利4个月)和对日后合作条款增补限制性约定的情况下，仅作“除延长项目合作期限外，原《协议》其他条款不作变更”，不可能是合作各方依据原《协议》的有关条款经友好协商形成的一致意见。所签订的修改协议的交易其公平合理性有待质疑，不能保证未损害公司和非关联股东的利益。
　　按照杨治中的意见，这次北京举行的董事会中，他依然没有看到关于《议案》中北京逸成东苑房地产项目的“审计、评估报告”，照此推测，与会的董事包括薛、于两人也没有看到相关的报告，就对此进行了表决。
　　值得推敲的是，同样是关于逸成东苑项目几乎相同的《议案》在3月7日茂名召开的第五次董事会上已经审议过，但是当时杨治中、薛祖云、于小镭三人均认为该《议案》“资料不充分、论证不明确”，书面联名向董事会提出延期审议上述议案。
　　何以在事隔一个多星期之后，会议从茂名移师北京召开，该《议案》就获得了薛、于两人的赞成呢？记者曾多次尝试与杨治中以及薛祖云联系，了解两人对此“不同”的看法，但杨的手机一直处于关机状态，薛的手机一直无人接听。
　　针对逸成东苑的项目，就在第六次董事会召开的前一天(3月16日)，广东证监局在对茂化实华以及各与会董事发出的《监管工作函》中，曾重点指出：北京逸成东苑房地产项目控制不到位，该项目原定于去年11月合作期满，但茂化实华方面并没有按照有关协议规定，参与项目管理，致使投资资金控制管理不到位。同时，该房地产项目基本销售完毕，北京泰跃并没有按《协议》规定办理项目结算，致使茂化实华方面至今未收回投资，也没有就项目进展情况进行应有的信息披露。
　　杨治中在该项目的表决中投了反对票，并提出反对意见中指出：“对今后合作项目的可行性研究、资金运用和双方的职权利的规定都没有，更没有通过发展与战略委员会审议，该议案虽然明确了审议该交易的决策程序以及关联董事和关联股东的回避，但提议程序不符合有关规章、规则规定，因此本人不同意将该议案提交公司第五届董事会2005年第六次临时会议审议。”
　　董事孙晶磊在该《议案》的表决中投了反对票，并提出：“鉴于公司、北京实华与公司第一大股东北京泰跃房地产开发有限公司合作至2004年11月期满，为保护全体股东权益，控制投资风险，建议终止继续合作。合作协议终止结算事宜，建议由公司审计委员会牵头，聘请中介机构对该合作项目进行审计，并按原有关协议进行结算和分配。同时将审计结果及结算、分配情况向监管部门报告并公开披露。”
　　以《监管工作函》的表述来分析，广东证监局以及杨治中、孙晶磊在逸成东苑项目上面的看法都是有所保留的，考虑也是更为慎重些。

　　战略发展委员会被跳空？

　　在对索特盐化增资7500万元投资的有关议案表决中，孙晶磊指出，在没完成上次董事会决定的工作，索特没有将前次投资使用情况和60万吨/年真空制盐、5万吨/年氯酸钠项目实施进展情况及存在问题进行必须进行的评估，并对所需资金如何投放和管理作出可行性报告之前，不应该对同一项目再次提出审议。而且重大投资项目根据《公司法》和《公司章程》第156条的有关规定，应该先提交公司战略发展委员会先期审议，如果通过后才交由提案人提交董事会讨论。目前依据不清、决策程序不符合有关法律规定，有违反证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》之嫌。
　　同样地，董事孙晶磊也在反对意见中指出，本次董事会审议事项涉及对外投资达2.75亿元；控股子公司向外借款3亿元并提供担保，不符合有关决策程序。其中，《公司章程》第一百五十六条规定：重大投资项目应当组织有关专家、专业人员进行评审，并报股东大会批准；《公司董事会战略委员会工作细则》规定：对《公司章程》规定须经董事会批准的重大投资融资方案、重大资本运作、资产经营项目以及其他影响公司发展的重大事项由董事会战略委员会进行初步审查并提出建议。
　　杨、孙两人提出的问题是尖锐的，假设他们所说的属实，那么虽然有关《议案》还是被多数赞成票所通过，但是有关表决是违反《公司章程》以及《公司董事会战略委员会工作细则》的规定，那么董事会的表决是否有效呢？
　　就此，记者向上正律师事务所田云律师进行咨询。田云表示，按照现行的规定，对外投资额如果超过了净资产的20%，则构成了重大投资。按照茂化实华2004年财务报告每股净资产值1.759元，以及总股本3.76亿股核算，公司净资产值大概在6.63亿元左右。那么按照孙晶磊所提出的“本次董事会审议事项涉及外投资达2.75亿元，控股子公司向外借款3亿元并提供担保”，理论上分析，是超过了20%的比例。
　　田云还指出，这次的《议案》还要分析其是否属于同一个项目，但是无论如何，涉及3个亿的投资担保仅仅这一笔，应该是超过了净资产20%的比例。不过，田云表示，按照正常的程序，应该是先报董事会审议表决，再报股东大会审议表决，所以《议案》是否能通过，还是要看股东大会投票的结果。
　　另外，孙晶磊在反对意见中提出，公司第二大股东茂名石化公司已起诉公司对外投资超过净资产50%，公司也已收到应诉通知，在法院未对公司对外投资有明确结论前，不能就同类事项(对外投资)进行审议。田云认为，虽然公司涉及“同类事项”的诉讼，但是在法院还没有正式裁决的情况下，还是可以表决的。

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中国将成全球最大核电发展市场

　　（北京综合讯）中国国家发展改革委员会副主任刘江说，中国可望在2025年成为全球最大的核子反应炉市场，降低对煤炭发电的依赖程度。而中国缺油可能在2020年前的10年扩大56%。

　　据路透社报道，刘江在伦敦举行的能源和环境部长会议上说：“在未来20年，中国将成为全球最大的核电发展市场。”而兴建1000兆瓦轻水反应炉，将有助中国降低煤炭目前占其能源消耗达67%的比重。

　　上个月刚生效的京都议定书主要在减少全球温室气体排放量，但却未能规范中国、印度等经济发展突飞猛进和能源需求激增的发展中国家。

　　京都议定书规范35个工业国家和欧洲联盟，要求限制二氧化碳等温室气体排放。美国已拒绝批准京都议定书。

原油缺口可能扩大56%

　　另据彭博社报道，中国石油集团公司说，中国原油缺口可能在2020年底前扩大56%，原因是能源需求增加。

　　该公司在其网站上引述副总经理蒋洁明的话说，中国可能在2010年出现1亿6000万吨的石油供应缺口，到2020年将扩大到2亿5000万吨。

　　蒋洁明说：“中国的石油需求产量将在2010年到2020年达到顶峰，即使达到顶峰，国内的供应也不能满足需求。”

　　中国的石油公司正在加快寻找新的石油和天然气储藏，以跟上经济增长带来的需求，国际能源机构预期，燃料和化工产品消费飙升将迫使中国增加石油进口。

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上市公司今日公告速递

上证所

    南方航空(600029)公司拟以经营性租赁方式引进5架波音B737-700、5架波音B737-800、5架空中客车A320-200、10架空中客车A321-200飞机。
    中国联通(600050)公布2005年2月份统计期内业务发展数据表。
    皖维高新(600063)公布年报，拟每10股派0.80元(含税)；高管变更；董事会通过关于协议受让安徽省化工进出口公司和南京化大(集团)有限公司持有的江苏久吾高科技股份有限公司部分股权的议案；通过关于以公司部分固定资产向中国建设银行巢湖分行进行抵押贷款的议案；定于2005年4月29日召开2004年度股东大会。
    银鸽投资(600069)公布年报，拟不分配；高管变更；定于2005年4月25日召开2004年度股东大会。
    ST博讯(600083)2004年报补充公告。
    同仁堂(600085)公布年报，拟每10股转增2股派2.50元(含税)；日常关联交易公告；董事会通过关于申请贷款授信额度的议案等；定于2005年5月18日召开2004年年度股东大会。
    重庆路桥(600106)公司以业主代建制承包建设茶园新城区通江大道工程，合同总金额约8000万元，总工期8个月。
    中科英华(600110)定于2005年3月28日14时召开2004年度股东大会，审议公司2004年度利润分配预案等事项。
    稀土高科(600111)公布年报。
    长江投资(600119)公布年报。
    绵阳高新(600139)2004年报补充公告。
    建发股份(600153)公司公告。
    *ST鑫泰(600156)股票交易异常波动公告。
    沈阳新开(600167)公布年报，拟不分配。
    伊力特(600197)公布年报。
    中宝股份(600208)公布年报。
    竹林众生(600222)公司对外联系方式变更；股东大会选举李辉为公司董事。
    大连创世(600233)公布年报，拟每10股派1.00元(含税)；日常关联交易公告；董事会通过关于同意大连创世有限公司提前终止经营并清算以及购买该公司清算后外方股东资产的议案；通过公司为下属六个子公司提供贸易融资业务最高额保证的议案。
    海正药业(600267)公布年报，拟每10股派1.50元(含税)；高管变更；拟增加公司经营范围；公司与浙江嘉信医药股份有限公司拟共同投资设立“浙江海正嘉信医药股份有限公司”；公司拟与博纳投资有限公司合资设立“杭州海正药用植物有限公司”；日常关联交易公告；公司续租控股股东浙江海正集团有限公司位于椒江区外沙路东厂区的资产，期限为两年，年租赁费用为1800万元；定于2005年4月27日召开2004年年度股东大会。
    赣粤高速(600269)公布年报。
    兰州铝业(600296)公布收购报告书。
    *ST中农(600313)高管变更；董事会通过关于将部分募集资金临时用于流动资金周转的提案、关于向银行申请综合授信的议案等；定于2005年4月26日召开2004年度股东大会。
    上海家化(600315)公布年报，拟每10股派1.60元(含税)。
    亚星化学(600319)2004年报更正公告。
    江西铜业(600362)2004年报更正公告。
    健康元(600380)公布年报，拟每10股派1.10元(含税)；董事会通过变更部分募集资金用途的议案、所属企业健康药业(中国)有限公司到境外证券市场公开发行股票并上市的议案等；定于2005年4月21日召开2004年度股东大会。
    金山股份(600396)定于2005年4月1日召开2004年年度股东大会，审议2004年度利润分配预案等事项。
    三友化工(600409)公布年报，拟每10股转增2股派1.50元(含税)；日常关联交易公告；公司同意为控股子公司唐山氯碱有限责任公司提供总额不超过3.4亿元的银行贷款担保。
    小商品城(600415)公布年报。
    青松建化(600425)公布年报。
    片仔癀(600436)公司公告。
    凤竹纺织(600493)公布年报，拟每10股派2元(含税)；日常关联交易公告；董事会通过关于调整募集资金使用计划的议案等；定于2005年5月15日召开2004年度股东大会。
    海龙科技(600516)股份质押公告。
    贵航股份(600523)公布年报。
    菲达环保(600526)2004年报更正公告。
    华阳科技(600532)公布年报，拟不分配；日常关联交易公告；定于2005年4月24日召开2004年年度股东大会。
    深高速(600548)关联交易公告。
    天威保变(600550)公布年报，拟每10股派2.00元(含税)；2005年度日常关联交易公告。
    金自天正(600560)住所变更公告。
    山鹰纸业(600567、100567)公司可转债转股代码(181567)将于2005年3月28日至分红派息股权登记日期间暂停交易，股权登记日后的第一个交易日起恢复交易。
    恒生电子(600570)公司决定与第一大股东杭州恒生电子集团有限公司共同对杭州恒生投资担保有限公司进行增资，其中公司增资1960万元。
    惠泉啤酒(600573)股东大会决议公告。
    上海航空(600591)公布年报，拟每10股派0.60元(含税)；控股股东上海联和投资有限公司委贷2亿人民币给公司；董事会通过公司2005年度对子公司提供贷款担保额度的议案、公司引进B787飞机的议案等。
    广电电子(600602、900901)上海广电投资管理有限公司计划增资35亿元，公司决定放弃增资优先认购权。
    *ST联华(600617、900913)股票交易异常波动公告。
    广电信息(600637)公布年报，拟每10股送1股；高管变更；董事会通过变更募集资金用途，对上海广电投资管理有限公司增资的议案、公司将使用自有资金12000万元对上海广电股份浦东有限公司进行增资的议案、公司将使用自有资金6000万元对上海广电电器有限公司进行增资的议案等；定于2005年4月28日召开2004年度股东年会。
    浦东金桥(600639、900911)公布年报，拟每10股送1股派0.50元(含税)；董事会通过2005年度借款及对外担保额度的议案、公司2004年相关会计政策变更的议案等。
    *ST英教(600672)暂停上市风险提示公告。
    ST万鸿(600681)公司同意为武汉市鹏凌集团有限公司向招商银行循礼门支行续贷人民币566万元提供担保。
    厦门汽车(600686)公司公告。
    沧州化工(600722)股份质押公告。
    云维股份(600725)分红派息及转增股本实施公告：每10股送2股转增3股派0.50元(含税)，股权登记日为2005年3月25日，除权除息日为2005年3月28日，新增可流通股份上市日为2005年3月29日，现金红利发放日为2005年4月1日。
    新太科技(600728)诉讼公告。
    东方锅炉(600786)公司成为广东岭澳二期核电项目的主要供货商。
    悦达投资(600805)国资委同意盐城市国有资产投资经营公司将所持公司3298.8148万股国家股无偿划转给江苏悦达集团有限公司。
    *ST大盈(600844、900921)公司预计2004年度将会出现巨额亏损。
    东方电机(600875)公布年报。
    *ST湖科(600892)股票交易异常波动公告。
    中海海盛(600896)公布年报。
    中材国际(600970)定价及初步询价结果公告。
    宜华木业(600978)公布年报，拟每10股转增2股派1.00元(含税)；定于2005年5月9日召开2004年年度股东大会。
    宁波热电(600982)公布年报。
    新城B股(900950)公布年报，拟每10股派人民币1元(含税)；定于2005年4月26日召开2004年度股东大会。

    深交所

    万科Ａ(000002、125002、126002、200002)公布年报，拟每10股转增5股派1.5元（含税）。
    南玻Ａ(000012、200012)公布年报，拟每10股转增5股派2.5元（含税）。
    深康佳(000016、200016)商务部同意华侨城集团公司将其持有的公司2900万股权转让给汤姆逊投资集团有限公司。
    ST华发(000020、200020)总经理变更。
    光彩建设(000046)第一大股东光彩事业投资集团有限公司拟以持有的公司28.17%股份（82,503,728股），对泛海建设控股有限公司进行增资。
    广聚能源(000096)公布年报，拟每10股派1.35元（含税）。
    川化股份(000155)公布年报，拟每10股派1元（含税）。
    通程控股(000419)公布年报，拟每10股派1元（含税）。
    粤富华(000507)参股企业珠海碧阳化工有限公司通名称变更为珠海碧辟化工有限公司。
    ST美雅(000529)定于2005年4月22日召开2005年第一次临时股东大会。
    *ST戈德(000537)高管变更。
    沙隆达(000553、200553)荆州市国资委员将沙隆达集团公司国有资产有偿转让给中国明达化工矿业总公司。
    ST银广夏(000557)公布年报。
    宏源证券(000562)董事会同意公司2005年度向银行申请5亿元贷款额度。
    ST东北电(000585)股东大会同意出售锦州电力电容器有限责任公司99.99%股权。
    桐君阁(000591)2004年报更正公告。
    宝光药业(000593)高管变更；拟为控股子公司四川宝光药业股份有限公司提供贷款担保。
    合金投资(000633)因审计范围局部受限或局部不能如期完成，审计机构可能对公司2004年度财务报告出具"保留意见"或"无法表示意见"的审计报告。
    茂化实华(000637)公司公告。
    格力电器(000651)2004年报更正公告。
    浙江震元(000705)2004年报更正公告。
    唐钢股份(000709)公布年报。
    *ST吉纸(000718)澄清公告。
    ST重实(000736)股东大会通过关于更换公司2004年年报审计机构的议案等。
    山西三维(000755)公布年报。
    北新建材(000786)公司拟认购山东泰和东新股份有限公司6,536.25万股新股。
    天大天财(000836)重大诉讼、仲裁公告。
    吴忠仪表(000862)更正公告。
    和光商务(000863)辽宁华夏拍卖有限责任公司于2005年3月21日对沈阳和光集团股份有限公司所持公司发起人境内法人股38,870,220股（占公司总股本的28.66%）进行公开拍卖,因无人竟拍导致此次拍卖流拍。
    扬子石化(000866)公司与英国BP化工投资有限公司拟在中国南京合资建设年产50万吨世界级的醋酸工厂。
    渤海物流(000889)公布年报。
    长丰通信(000892)诉讼公告。
    钱江摩托(000913)金狮明钢有限公司拟将其所持公司10,080万股社会法人股（占公司总股本的22.23%）以美元29,377,984.91元的价格转让给汇洋企业有限公司。
    金陵药业(000919)公司电子信箱变更为：jlyy@jlpharm.com。
    阿继电器(000922)致歉公告。
    中原油气(000956)办公地址搬迁、联系电话变更公告。
    锡业股份(000960)定于2005年4月22日召开2004年年度股东大会。
    煤气化(000968)董事会通过关于2005年度日常关联交易预计的议案；定于2005年4月22日召开2004年度股东大会京新药业(002020)公布年报，拟每10股派2元（含税）。（中证网）

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别对全流通补偿期望过高 局部牛市将长期存在


215只股票创“二月二”以来新低

　　分析人士认为，结构调整与局部牛市将长期共存近期大盘显著回落，沪综指上周下跌4.85％，创下了2004年10月下旬以来21周的最大跌幅。同时，截至到昨日收盘，累积有215只股票创“二月二”行情以来新低。
对于市场急速下跌，部分悲观人士已将沪指看低至1000点以下，而乐观人士却在乐观展望大牛市的到来。究竟怎样看待当前市场？

　　弱势股票近期下跌最惨

　　截至到昨日收盘，累积有215只股票创“二月二”行情以来新低，其中三木集团(000632)名列跌幅第一，跌55.73％。

　　在近期市场下跌的过程中，一个值得关注的现象是——除ST股外（昨日两市A、B股有22只ST股票跌停），近几个交易日下跌最厉害的股票还包括前期的弱势股如中青旅(600138)、三房巷(600370)等。

　　为什么弱势股票下跌最惨呢？因为它们根本就是价值高估了，不断创出新低是其中多数股票必然的选择，这与以新核心股为代表的高价龙头股近期不断创下历史新高的道理是一致的。在笔者看来，最近几年市场一直在对我们的投资者进行教育：一定要在做价值分析的基础上进行投资。

　　不要对全流通补偿寄过高期望

　　近期，有关股权分置的报道再度在市场出现，有报道称五六月份即可能开始试点。从信息来源看，似乎并非来自管理层，而是来自于部分从事股权交易的一些咨询公司。这使得信息的可信性大打折扣。

　　我们认为，从投资的角度来看，股民朋友不要抱着享受补偿的心态入市，因为这样可能使得自己的投资最终反而被动。

　　事实上，目前优质股票流通股、非流通股的价差已经缩减至39％左右。（我们这里套用的是A股和H股价差，做为流通股、非流通股价差。）事实上，2001年时，这个比例曾经高达850％。也就是说，5年的时间使得流通股、非流通股的价差迅速缩小了。

　　A股投资者理性的选择是，在不考虑补偿的前提下，看看目前市场是否存在投资机会，从中选择投资机会。事实上，这也是我们最近两年来一直提倡的一种方法。以中兴通讯(000063)、贵州茅台(600519)为代表的新核心股就是在这个前提下选择出来的。

　　当然，今年如果股权分置破题，如果适当对流通股东进行补偿，这当然更好。而基于以上方法进行选择的品种，同样还是最优选。

　　过于乐观、悲观均不可取

　　在股指创出四连阴和最大周跌幅的背景下，部分悲观人士已经将沪综指目标看到1000点以下去了；而乐观人士仍在展望大牛市的到来，认为看不到3000点，根本就不要搞股市。在同一个时刻，出现如此截然不同的两种看法，以往真不多见。

　　对于以上两种观点，我们都不赞同。我们认为，沪指既不会马上出现大牛市，也不会跌到千点以下。

　　首先，现在不具备大牛市的基础，因为市场结构性的问题依然严重。垃圾股的平均市盈率仍在50倍到60倍，这些股票还有相当的数量，它们的历史决定了这些公司中的大多数不可能取得逆转性的基本面改观。所以，它们只有一条路——股价继续回归。数量巨大的这些股票无法走牛，意味着大牛市不可能在近年出现。3至5年的结构调整是必然要走的路。

　　其次，千点论同样不可取。目前深综指平均市盈率15倍，而香港主板市场市盈率18倍、香港创业板20倍。这些对比表明，A股市场的蓝筹股已经没有接轨压力了，反而存在接轨支撑。这是我们市场中一些股票始终走牛的原因之一——即便在成熟市场，它们也是低估的。

　　公司基本面是把握盈利关键

　　综合来看，经过上周四连阴的大调整，大盘近期可能重新恢复上行态势。当然，由于目前市场并未完成结构调整，所以期待大牛市来临并不实际。这正是我们说，要做结构调整的大背景下看待“二月二”行情的原因。整体呈现宽幅震荡，局部产生隐形牛市，将继续成为未来A股市场的主要特征。这样看，近期所进行的调整未必不是好事，因为它重新给投资者一个介入优质品种的机会。

　　事实上，近期煤炭股、地产股受到相关行业因素影响，但其中部分优势企业机会仍然显著。此外，调整后的B股、封闭式基金、A股中的新核心股板块和其它低估的周期类股票仍是投资者应当重点关注的对象。

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中国股市面临三大危机

●２００５金融形势预测、分析、展望专家年会
　　●北京邦和财富研究所所长韩志国盛世危言
　　２００５年中国股市何去何从，成为昨日“２００５中国金融形势预测、分析与展望专家年会”上众位专家议论的热点。北京邦和财富研究所所长韩志国指出，“中国股市现在是内忧外患。”由于外有ＱＦＩＩ和Ａ＋Ｈ的逼近，内有股权分置悬而未决，中国股市在２００５年将直面三大危机。
　　危机一：
　　全流通继续拖延会“拖垮”股市
　　中国股市问题的全部焦点都在全流通问题上。股权分置问题不解决，中国股市不可能成为一个公平、公正、公开的市场。一股独大的现象不改变，上市公司的质量就无法真正提高，就容易出现造假行为。所以导致现在上市公司的老总不对市场负责，不对投资者负责，只对行政主管负责。解决股权分置的最好时机虽然已经错过了，现在有一点强行解决的感觉，但如果在２００５年股权分置再不解决，股市将被拖垮。
　　危机二：
　　Ａ＋Ｈ大范围实施会“挤垮”股市
　　据称，联交所把Ａ＋Ｈ作为他们的主要目标。如果Ａ＋Ｈ在香港和内地全面实施的话，那么将挤垮Ａ股市场。实施Ａ＋Ｈ，对Ｈ股来说，是分享中国经济的好处；而解决股权分置的问题等于是甩给了Ａ股市场。所以在Ｈ股繁荣的同时，Ａ股市场必然衰弱。所以Ａ＋Ｈ应该管制，不可以冒然实行，不可以大面积实施。如果大面积实施的话，就会挤垮市场。
　　危机三：
　　大盘股集中上市会“压垮”股市
　　大盘股过多、集中上市，这将会压垮市场。如果大盘股集中上市，将会超过现有的非流通股的总额。所以大盘股上市的时机应该选择在解决股权分置以后。２００６年１１月份是金融业全面放开的时期，这对中国的金融也是最大的冲击。中国银行和建设银行承担的是国家信用，如果明年六七月份之前上市，就是把这种冲击甩给市场，让市场承受冲击。

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房贷新政将劫富八百损贫三千

“我在购房前经过漫长的等待，又听‘涨’声响起来，荷包里的数字依然还在，可是我仍需要在梦想门前徘徊”，不知谁改了歌词，把流行歌曲与最近房贷提升门坎联系到了一起。央行决定取消个人住房贷款优惠利率，并同时下调超额准备金率。房地产优惠利率的取消，本意在于提升买房者的成本，,房地产首付款由目前的20%提高到30%，意味着购房者在贷款时的首付比例提升，加大购房者的经济压力,也意味着抬高了炒房者的进入门槛，客观上起到了抑制炒房的需求，从而有利于保持房地产价格的稳定。然而，细细分析一下，央行的新政动机虽好，但实际上单线出击，缺少配套措施联动，结果事与愿违，对富有的炒房者来说，影响不大，但对低收入的购房才来说，却是压力显著提升。本来，国家投资建设经济实用房与其它政策房的目的就在于解决工薪阶层的购房需要，让低收入者居者有其屋，安居才能乐业。然而房贷新政由于单线出击，缺少对中低收入购房者的保护，其最终结果是劫富八百、损贫三千，令人扼腕叹息。

　　温 家宝总理在在3月14日十届人大三次会议结束时的记者招待会上动情的说，“我想起了诺贝尔奖获得者，一位经济学家叫舒尔茨的一句话，他说世界大多数是贫困人口，如果你懂得了穷人的经济学，那么你就会懂得经济学当中许多重要的原理。”温总理心系百姓，施政旨在全面建立和谐社会。和谐社会政策的一大特点是让大多数人受益。虽然，城市工薪阶层不能算是穷人，但肯定远不是富人。中国是个发展中国家，就从京城的情况来看，依人均月收入不足两千，除掉生活教育医疗等开支后，家庭年净收入两万元左右的群体依然是城市老百姓的大多数。现实是这样一群老百姓想买一套100平米的五环内住宅可能是终身的梦呓。虽然时尚城市工薪阶层有许多白领，他们来自新兴产业，来自高学历阶层，来自垄断型企业，即便是如此，庞大的传统产业的工薪阶层仍然是绝大多数，房贷新政应该能让这样一个群体能够有利地拥有一套属于自己的住房，而现在的情况依然相去甚远。

　　房价为何轮番上涨，房地产暴利为何得不到抑制？还是一个众说纷纭的老话题。历来为工薪阶层与广大农民在药价虚高、教育收费等方面仗义执言的全国政协常委、国务院参事任玉岭教授在政协会上再上提案，一是土地出让的政策需要改进与完善。虽然招标拍卖，但信息依然不够透明，土地的层层转让，使真正建房的人拿到土地时，价格已经翻到了原价的几倍以上。由此造成的巨大负担都落到了购房者的头上；二是房价的定价不透明，暴利侵害购房者的基本权益，相关部门缺乏有效的调控和监管。任常委了解到，北京近郊每平方米清水房的造价不会超过700元。人所共知，我国的房地产的起步是较晚的，但这个行业培育出的富豪之多，在中国财富的排名榜上却是少有的。从房地产赚钱之快，赚钱之多，富豪的成长之易，可充分证明这个行业是存在着暴利的。三是有钱人蜂拥而来，群起炒房。所谓“第二套住宅”、“第三套住宅”，也多是把房子买进来准备升值或进行出租的。房地产的垄断和高价，不仅成了权力寻租和腐败滋生的温床，而且也造成明显的社会不公和不稳定。

　　这么多年来，虽然一再听到抑制房价暴涨的呼声，然而呼声过后，“涨”风依然。政策出台了，但效果总是平平？食利者依然谈笑风生，急需改善居住条件的工薪阶层却愁眉不展？仔细分析起来，政策单线出击配套不够，缺少刚性措施，此压彼长，效果抵消；二是缺少对工薪阶层的保护性扶持，结果是劫富八百，损贫三千。低收入工薪阶购房的门坎抬高，需要在不多的收入里精打细算里省出钱来支付首付与月付，而对富裕阶层投资者，这点钱本来就是小菜一碟，完全不能抑制投资动因。相反，抬高工薪阶层的购房门坎，只会为投资炒作者日后抬高房价打下伏笔。

　　笔者认为，抑制房价过快上涨，关键在于体察民情，集思广益。听取群众的声音，听取专家的建议，制定政策的人们应该首先为急需解决住房困难的大多数工薪阶层着想。立足点一调整，事情本不应该那么难。建立和谐社会，让工薪阶层拥有一套实用的住房，安居工程尽早让让百姓安居应该是题中应有之义。笔者建议：

　　第一， 第一，进一步明确房地产信贷政策的目的是为民安居，不是为富逐利。政策之道，一张一弛。多少年来，房地产政策客观上导致上房价暴涨，房地产商不消数年，列富豪榜前列，炒房者渔利可观，这是不争的事实。检验一项政策的功效在于实际效果，而不在初衷。笔者分析，真正对购房安居有较大压力的应该是三类人：一是已经在北京工作多年但收入较低的工薪阶层，略有积累，居住在式样陈旧、功能短缺的破旧房屋或者棚户区、筒子楼，希望改善居住条件；二是近几年中来北京工作的收入稍微宽裕、被房租挤压得难受、并拟在北京长期安居的人，这些人以打工的低阶白领或蓝领为主，大约年收入3-8万元，三是来北京工作不久，依靠外地父母的资助购一套自用的住宅，这三类人是真正需要安居乐业的人，是政策需要关注的对象，第四类是经济较为宽裕确需购房自住的人，虽然这一类人群也要改善居住条件，但经济上压力不大。除此而外的群体才与抬高房价渔利有关，寻求第二套第三套住宅并用来投资出租、保值增值的人，他们与安居乐业的主旨无关，应该是宏观调控的对象。从人群比例分析，收入不高、积累不多的群体是社会的主流，他们作为地道的工薪阶层，每月的生活医疗教育类开支占去收入的相当大一部分，让这部分阶层买得起房，供得起月付是相当重要的。政策制定者如果总是一屁股坐在年收入8万10万甚至20万进帐的中高收入阶层的位置上，自然定不出与大多数工薪阶层相适应的政策来。进一步检查房地产政策，抑制房价过快上涨，要清理各种信贷政策，地价政策，需要打组合拳，需要政策联动。其中最重要的一条是目标要明确。目的明确了，政策才会有好的措施与细则出台 ，才能更好地保障工薪阶层的利益，否则城门失火，殃及池鱼，无辜的中低收入阶层却成了政策的制约对象。

　　第二，管住脱缰的地价。地价飞涨，源自土地的出让价格，源自土地在出让过程中中途倒手，源自对土地用途的制约与引导不够。国家拥有土地，让工薪阶层居者有其屋是国家政策的基础。应该明确，只要是用于建住宅，地价就应该以让工薪阶层能够买得起一套住房作为政策的出发点与基本准则。那么大幅度降低出让价格，抑制地价上涨幅度才有可能。对符合居民住宅要求的房屋，特别是一两居的中小户型的住宅，应该尽可能减轻价格上涨因素。从本意上来说，除了少量税收而外，土地应该以低价甚至平价入市，许多税收也可因此免除。大面积高规格的住宅应该受到严格限制。相关部门应该进行调研，拿出相应的对策来。国家应在土地二次转让与多次转让中征求高额的差价税收，限定建房时间，逾期苛以重罚，从而打击土地炒买炒卖，抑制地价上升的势头。

　　第三，管住飞升的房价。既然我们要为绝大多数工薪阶层解决安居乐业的问题，管住飞升的房价是最实际的。象前几年解决经济实用房一样，采取一些综合性措施，来平抑房价。比如，规定为老百姓安居的住房应在总在建面积中占多大比例，其中多大比例的住房是满足工薪阶层套型与面积的，这是其一；其二，规定居民类住房，房地产商的利润率不得高于银行利率的多少倍，比如说三倍或五倍，这样，把成本与利润限定在一个较为合理的框架内。成本可以公开，可以听证，打击黑心的房地产商，为工薪者购房创造条件。

　　第四，抑制炒房风气。炒房者是为了投资增值，烘抬房价，其投资的特征很明确，一是自己不居住，形成空关房，待房价升高后套现增值，二是专门用来出租增值，或者在适宜的时候把房屋出售。依笔者看抑制炒房其实很容易，不知道是相关人员太官僚了，还是屁股坐歪了。针对性的措施有，征收高额房屋转让差价税，一定多少年甚至十年不变，除获得银行同等利率外，把其余绝大部分收益作为超额收益税上缴国家，使其无利可图；制订政策坚决限制私下转手，拿出严厉的打击措施，鼓励举报并给予重奖，使其不得不实行阳光交易。对已经囤积居奇炒作的空关房，限期自住或出让，并对差价征收相应税收。三条措施一出，房价自会回落到合理水平。多年来房价使得小老百姓叫苦不迭，多少个措施出台也平息不了楼市暴涨之风。笔者联想到去岁中央政府整顿江苏铁本等违规投资的实例，希望相关部门雷厉风行，拿出硬的措施，系统措施，刹住房地产价格一再上涨之风。

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信贷资产证券化试点启动 国开行、建行率先试点




　　中国人民银行昨日发布公告称，为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，扩大直接融资比重，改善商业银行资产负债结构，促进金融创新，经国务院批准，信贷资产证券化试点工作正式启动。
国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

　　昨日，由人民银行牵头，国家发改委、财政部、劳动和社会保障部、建设部、国家税务总局、国务院法制办、银监会、证监会、保监会参加的信贷资产证券化试点工作协调小组在京召开了第一次工作会议。会后，协调小组各成员单位将按各自职责分工，周密设计有关政策方案，建立和完善规章制度，保证信贷资产证券化试点工作的顺利开展。同时，在试点过程中及时总结经验，逐步建立信贷资产证券化的法律法规体系，加强金融风险防范，为信贷资产证券化的推广奠定基础。

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42只新股发行名单全面曝光 神华和交行并未上榜




　　42只新股发行名单全面曝光最受关注的大盘股神华和交行并未上榜

　　晨报讯 (记者 高翔)上周末，一份罗列了42只“已过发审会新股”的名单曝光。

　　昨天，一位不愿透露姓名的基金经理向记者透露，事实上，正是对这些新股密集而来的“担忧”，上周国内股市快速回落了近一百个点。

　　他介绍，在这份流传于各大券商投行的名单上，流通盘大于8000万股的中大盘股有12只，小于8000万股的小盘股有30只。

　　此前，近三个月时间只询价发行了华电国际、黔源电力、南京港、中材国际、登海种业(刚登招股说明书)5只新股。

　　事实上，早在“两会”行情温和向上的时候，国泰基金经理就曾在报告中提及要小心经济数据不乐观和新股扩容在“两会”后会如潮水而来。

　　但记者发现，一直让市场恐慌的两只同时准备在内地和香港发行的大盘股——神华能源和交通银行并未上榜。对此，某私募机构操盘手的解释是：“神华和交行因为是特批发行，因此并不在此名单上，但它们将很快出来。”

　　今年开始实施新股询价以来，从华电国际到黔源电力，无不把场内原有的火电股和中小企业板“打得落花流水”。那么这42只涵盖了众多行业的新股会不会再一次引起相关板块的轮流暴跌？

　　操盘手表示，“经过大盘的下跌，很多股价已经回来了不少，再次引起全面暴跌的可能性不大，尤其是30只小盘股就可能不会带来什么影响。总之，42只新股给市场的资金压力和估值压力并不大，恐慌多半还是来自心理预期。对大资金而言，真正关心的只有神华和交行。”

　　相关链接

　　42只新股名单

　　公司名称                          预计发行股本

　　云南盐化股份有限公司              8000万股

　　大同煤业股份有限公司              30000万股

　　浙江大东南包装股份有限公司     不超过18000万股

　　山西潞安环保能源股份有限公司     20000万股

　　江苏大港股份有限公司           8000万股

　　保利房地产股份有限公司         10000万股

　　日照陆桥港业股份有限公司        23000万股

　　浙江景兴纸业股份有限公司        9000万股

　　山东太阳纸业股份有限公司        9000万股

　　北辰实业股份有限公司 不超过     150000万股

　　柳州钢铁股份有限公司               10000万股

　　包头铝业股份有限公司              约13000万股

　　中工国际工程股份有限公司         低于8000万股

　　苏州固锝电子股份有限公司         低于8000万股

　　宏润建设集团股份有限公司          4000万股

　　青岛高校软控股份有限公司          1800万股

　　高新张铜股份有限公司            低于8000万股

　　中核华原钛白股份有限公司          5000万股

　　浙江江山化工股份有限公司          4000万股

　　孚日家纺股份有限公司              逾7000万股

　　浙江华峰氨纶股份有限公司          逾3000万股

　　福建众和股份有限公司             低于8000万股

　　内蒙古霍林河煤业股份有限公司         6000万股

　　洛阳轴研股份有限公司                 2500万股

　　深圳市同洲电子股份有限公司         不超过3000万股

　　唐山晶源裕丰电子股份有限公司          2500万股

　　广东水电二局股份有限公司            低于8000万股

　　海洋石油富岛股份有限公司            低于8000万股

　　中港疏浚股份有限公司                低于8000万股

　　国光电器股份有限公司                 4000万股

　　宁波华翔电子股份有限公司             3000万股

　　德华兔宝宝装饰新材股份有限公司        4500万股

　　江苏东源电器集团股份有限公司          2500万股

　　浙江三花股份有限公司                  3600万股

　　横店集团东磁股份有限公司              6000万股

　　深圳成霖洁具股份有限公司               5100万股

　　浙江江山化工股份有限公司                4000万股

　　安徽飞亚纺织发展股份有限公司            4000万股

　　湖北通达股份有限公司                    3000万股

　　山东德棉股份有限公司                     7000万股

　　江苏文峰大世界连锁发展股份有限公司       6500万股

　　江苏三友集团股份有限公司                 4500万股

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财经要闻点评

  

  1、同业存款利率调整未卜券商利差收入可能减10亿   
    信息来源：证券时报
    主要内容：自央行宣布下调超额存款准备金利率之后，券商就开始变得忐忑不安。一旦金融同业存款利率循例同步下降，占券商利润比例较大的利差收入将大幅缩水，这对长期疲软的券商行业来说，无异于雪上加霜。而券商在同商业银行的谈判中明显处于劣势，能否保住利差收入只能看各商业银行的脸色。
    一位券商人士介绍，对于经纪业务客户的交易保证金，现在券商只需要支付0.72％的活期存款利息，而从银行获得的则是1.62％的同业存款利息，券商可以从中获取0.9％的保证金利差收入--这部分构成公司的税前利润。如果同业存款利率与超额准备金利率保持同步，即下调至0.99％，而活期存款利率仍为0.72％，相应的保证金利差就会降为0.27％，仅为原来的30％！利差收入的降低将会导致券商收入的直线下降，在增收乏术的情况下，这也是券商最为担心的问题。据国泰君安研究员梁静估计，2004年证券公司经纪业务客户保证金余额约在1500－2000亿元之间，同业存款利率下调将减少经纪业务利差收入约在10亿元左右。若考虑到自有资金存款及资产管理客户保证金等，损失将在10亿元以上。2、张维迎：中国股市先天不足上市公司根子不健康信息来源：成都商报
    主要内容：前日下午，北京大学光华管理学院在成都举办了"西部企业发展论坛"，出席此次论坛的北大光华管理学院副院长张维迎教授接受了本报记者的专访，回答了"如何看待今年以来上市公司高管频频出事的现象"和"如何解决我国股市目前的病症"等问题。
    张维迎教授认为，我国的上市公司很多是改制过来的，在公司治理、产权方面都不是很合理，很多老总都没有股权，他们就会采取不合法的手段去做，去弄一些股份。此外，政府的监管、公司的会计制度等，都很重要。原来很多企业都有几本账，真真假假搞不清楚，这种现象就需要改变。还有很多集团公司是拿某一部分资产上市，而非整体上市，这样就会发生很多关联交易，因此就可能有人通过关联交易来获取利益。而要医治这些病症，没有任何短期的药方。张教授表示，解决股市的问题，没有一个法律文化的支撑，是很难的。我国的股市是一个先天不足的市场，健全会是一个长期的过程，比如董事对投资人的诚信责任，我们目前的法律有没有能力去看守？
    点评：深沪股市积弊良多，这方面已有太多的文章从各个角度进行了分析。对此，温总理也坦承，"由于我们的知识和经验不足，制度等基础建设薄弱，市场不完善，因而造成了近些年来股市持续下跌。"那么，面对这样的现状，管理层该如何出手治理呢？远水难解近渴，不管是股权分置还是法律文化都需要长期的过程，都难以遏制股市的快速下跌。综合来看，控制股票发行数量、明确发行预期应该是一个立竿见影的好办法。

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保险公司已经向基金下战书 封转开非空穴来风


开放式基金巨额赎回风波尚未平息，昨日又有消息称，某基金公司上周已接到保险公司下的“战书”，要求该基金公司大力推进旗下封闭基金的“封转开”(即将封闭式基金转为开放式基金)。专家认为，封闭基金“封转开”一旦实施，目前折价率过高的封闭式基金，将可能走出一波波澜壮阔的上涨行情。
投资者不可不关注。

　　遭逼宫的可能是华夏

　　业内人士告诉记者，遭保险公司逼宫的很可能是华夏基金公司。记者致电华夏基金公司某高层，该人士态度显得有些暧昧，“我不清楚。”该人士补充道，“是也很正常啊，基金兴业最早到期嘛。”公开信息显示，基金兴业规模为5亿份，将在2006年11月到期，是54只封闭式基金中最早到期的。根据去年6月1日开始实施的《基金法》，封闭式基金到期后，要么清盘要么转成开放式基金。

　　基金走势露出玄机

　　作为封闭基金的最大持有人，保险资金一直没有赚到钱，而是出现了巨大的账面浮亏。据记者了解，去年《基金法》实施后，保险资金一直在大力推动“封转开”，但不少基金公司却不愿意损失稳定的管理费收入，在此事上消极应对。

　　市场人士指出，封闭基金的走势近期值得特别关注。今年2月23日，基金成交额突然放出2002年“6.24”行情以来的天量，全日成交11.55亿元，此后，基金的日成交额一直维持在数亿元，比前期七八千万的成交额明显放大。同时，基金的大宗交易也频频出现，上周，基金同益、基金久富、基金兴华、基金安信都出现了大宗交易。

　　市场人士分析说，近期的异常放量和大宗交易，很可能是保险公司为摊低成本进行的低位补仓，同时也是为召开持有人大会作准备。根据《基金法》，“封转开”需要通过四道关口，即“10%持有人召集”、“50%持有人参会”、“参会2/3通过”以及证监会核准。

　　“封转开”机会扑面来

　　业内专家认为，就目前的市场形势而言，“封转开”可以解决目前折价率过高的问题，持有人可从中获得较大的收益。因此，一旦封闭式基金“封转开”付诸实施，目前交易价格比净值低很多的封闭式基金，将可能走出一轮波澜壮阔的上涨行情。

　　基金代码单位净值昨收盘折价率
　　基金景福0.90380.514-43.13
　　基金裕隆0.96650.551-42.99
　　基金同益0.98870.564-42.96
　　基金久嘉1.09870.627-42.93
　　基金普丰0.89840.513-42.9
　　基金鸿阳0.99010.566-42.83
　　基金同盛0.92360.529-42.72
　　基金丰和1.047 0.603-42.41
　　基金兴和0.94740.547-42.26
　　基金普惠0.95160.55-42.2
　　基金金鑫0.96760.562-41.92
　　基金景宏0.88460.515-41.78
　　基金泰和0.98220.577-41.25

　　基金代码单位净值昨收盘折价率
　　基金汉盛1.01120.596-41.06
　　基金汉兴0.87310.517-40.79
　　基金天元1.09020.651-40.29
　　基金安信1.07270.641-40.24
　　基金安顺1.06310.638-39.99
　　基金天华0.85760.515-39.95
　　基金通乾1.01040.608-39.83
　　基金科瑞1.1810.711-39.8
　　基金银丰1.0050.609-39.4
　　基金金泰1.03540.629-39.25
　　基金开元1.06530.65-38.98
　　基金裕阳1.04390.651-37.64
　　基金兴华1.13850.752-33.95

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暂歇两月后 中国证监会发审委开始恢复审核


本周五审核宝丽华(000690)、韶钢松山(000717)发行可转债申请

　　在间隔了两个月之后,中国证监会发审委将于本周五召开2005年第2次发审会议。
这将是今年春节之后发审委召开的第1次会议。

　　本次会议将审核两家公司的可转债发行申请,这两家公司是宝丽华实业股份有限公司和广东韶钢松山股份有限公司。

　　参加本次会议审核的发审委委员共7人,他们是:程建、陈瑛明、邓建新、陈永民、封和平、黄宏斌和冯小树。

　　今年1月19日,中国证监会发审委召开了今年以来的首次会议,审核了宝钢股份(600019)A股增发和雷伊B(200168)股增发的申请。

　　证监会发行部负责人当时表示,由于去年报送审核的公司到年底年初都面临需要修改财务数据和重新审计的问题,所以春节前可上会审核的公司并不多,因而春节前证监会安排的发审会议仅此一次。今后发审委会议召开的时间会相对固定下来,每次发审会审核的家数原则上只安排2家。

　　这位负责人当时还表示,一年发行多少股票,不是谁说了就算的事情,能发多少需要根据市场的情况来确定。中国证监会一定会坚持把握好改革的力度、发展的速度和市场可承受程度的关系,坚持资本市场功能全面发挥的原则,坚持保护好投资者特别是公众投资者合法权益的原则,来稳妥处理新股发行的问题,对新股发行节奏进行适当的调控。

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车价政策服务--三大困惑令消费者持币"观"车




　　新华社北京3月20日专电（记者 南辰）增速放缓、上攻乏力、持续低迷……从去年车市出现“黑色拐点”后，这类形容词一直伴随着中国车市。然而，表面的“冷”却很难遮掩背后蕴藏的“热”：无论是专家对未来车市增长数字的预测，还是身边无数持币待购的朋友，都印证着这样一个强烈的信号，车市暂时低迷并不是消费者的购买力出了问题，持币待购一词的奥妙在于“待”字——消费者的等待自然有其原因。

　　 车价究竟降不降

　　记者认为，导致消费者持币待购的主因当然是车价高，或者说是仍然没有降到位。如果按照5万元、10万元、20万元、30万元几个节点划分，5万元以下的经济型轿车下降空间确实已经很小，5万元－10万元的轿车仍然有一定的降价空间，10万－20万元这一区间水分不小，20万－30万元这一区间水分很大，30万元以上的区间则存在暴利。

　　虽然眼下，钢材等上游原材料的价格在上涨，不少厂家都以此“找说法”，证明车价下降空间已经很小，但实际上这种影响与轿车的利润相比非常有限。目前，车价的决定性因素依然是市场竞争的激烈程度。以奥迪3月11日全系列车降价为例，就在今年1月，奥迪高层还表示过“奥迪中期内不会降价”。也就是说在中国车市上，一言九鼎的“中期”也就是指几十天；以此类推，“长期不降价”这个承诺的“有效期”大概也不会超过半年。这种高动荡的车价形成了一种只能在短期内维持的“动平衡”，厂家对车价朝三暮四、上上下下的调整严重破坏了消费者对车价的信任。表面看，厂家握着降价的刀，实际上，砍伤的还有自己和整个市场。

　　政策到底怎么说

　　消费者等待的另外一个重要原因是汽车消费相关法规、政策不明朗或执行力差。例如，汽车三包法规至今仍没有出台；国家鼓励消费者购买小排量、低排放汽车的政策在执行中被各地架空等等。其中，消费者在汽车三包法规出台前购买的汽车能否享受三包待遇这个问题尤为关键，这直接关系到很多消费者的购买信心。还有燃油税何时出台，这决定了消费者购车时对油耗标准的重视程度。北京等大城市何时执行欧洲3号甚至欧洲4号排放标准，将决定消费者是购买POLO这样的与世界水平同步的轿车，还是购买一辆普桑这种别国早就淘汰的轿车。因此，毫不夸张地说，中国车市也是与政策紧密关联的“政策市”。政策不明朗，车市如何火得起来呢？

　　售后服务如何改进

　　一些厂家零配件和售后服务价格高昂，导致消费者养车花销大、车贷环境恶劣，也是令消费者选择等待的原因之一。记者注意到，近段时间，国产奥迪、上海通用、长安福特等厂家纷纷调低了一些零配件价格或者延长保修期，这无疑反映出车市竞争在向纵深化发展。

　　一个比较有意思的问题是中国车市会出现“第二次井喷”吗？记者认为，数字上的绝对增长率很难再达到50％这样的幅度，但是售出车的档次有大幅度提升还是有可能的。也就是说，下一次的“井喷”很可能更重质量而不是数量，这是消费者长期持币待购日趋理性、成熟后的必然选择。对于不同厂家来说，“第一次井喷”时水涨船高、利益均沾的局面可能不会再现，有人吃肉，有人喝汤，有人会连汤都喝不上。

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3月22日国内三大证券报头版头条内容精华摘要

　　中国证券报

　　信贷资产证券化试点启动

　　“信贷资产证券化试点工作协调小组”昨天在京召开了第一次工作会议。会议讨论并确定了协调小组议事规则、试点工作启动后的任务及日程安排。经国务院批准，国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化试点。

　　周小川表示：调控将更注重依赖利率

　　人行行长周小川昨日在2005中国发展论坛上表示，随着经济的发展，调控将更注重依赖利率。央行正在考虑制定一些规则，包括宏观和微观方面，以更适应利率型的调控。周小川还表示，今后随着外汇体制改革的进行，汇率波动会加大，外汇市场也会发展得更快。

　　9家保险机构全部获IPO询价资格

　　 昨日,除华泰资产管理有限公司外,又有8家获准入市的保险机构全部获得了公开发行股票询价对象资格。

　　上海证券报

　　信贷资产证券化试点启动

　　北京消息 中国人民银行昨天宣布,为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,扩大直接融资比重,改善商业银行资产负债结构,促进金融创新,经国务院批准,信贷资产证券化试点工作正式启动。国家开发银行和中国建设银行作为试点单位,将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

　　基货币基金遭遇估值“烦恼”

　　3月21日,货币市场基金的收益率继续保持着此前“不温不火”的状态。这个态势从3月17日以来就一直保持着。自17日央行降低超额准备金利率以来,除了海富通货币基金因兑现浮盈导致每万份收益一度冲高10.48元以外,其余基金的收益表现都在常规范围内。

　　周小川:利率市场化条件日趋成熟

　　北京消息 中国人民银行行长周小川21日说,中国利率市场化的条件越来越成熟,商业银行应该进一步学会对自己的存贷款价格做出决策。

　　证券时报

　　做好信托公司信息披露工作

　　本报北京电（记者 周 菡）中国银监会副主席唐双宁日前指出，2005年非银行金融机构监管工作的重点之一，是做好信托投资公司信息披露工作，充分发动全社会的监管力量。

　　信贷资产证券化试点正式启动

　　本报北京电（记者 周 菡）中国人民银行昨日向外公布：经国务院批准，信贷资产证券化试点工作正式启动。国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

　　发审会暂停两月后重新开张

　　本报讯（记者 李巧宁）暂停2个月的本年度发审会重又开张。中国证监会昨日发布公告称，定于本周五召开本年度第二场发审会，届时，7名发审委委员将审核宝丽华和韶钢松山两家上市公司的可转债融资申请。

注：以上内容均摘自三大证券报(中国证券报、上海证券报网络版、证券时报)

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新公司法最快六月出台 股民可直接诉讼违规高管



　　股东代表诉讼制破冰在即

　　信报讯小股东权益受损可直接诉讼上市公司的违规高管。最快在6月底出台的新公司法即将实施股东代表诉讼制度，赋予中小投资者充分的诉讼权。

　　“股东代表诉讼”又称为派生诉讼，是当公司权益受到侵害，且公司未能追究侵害公司利益人的法律责任时，由股东代表公司对侵害人提起诉讼。与股东直接提出的民事诉讼不同，股东代表诉讼胜诉后的利益归属不是提起诉讼的股东本人，而是由公司获得损害赔偿。

　　早在两年前，股东代表诉讼曾被人提及。2003年4月，上海一投资者曾向深圳市福田区人民法院递交诉状，就深圳某上市公司被大股东巨额占款且被监管部门罚款一事将董事长列为被告，请求法院判定被告向该公司承担共2万元的赔偿，此案被看作国内股市的首例股东代表诉讼案。遗憾的是，最终法院以缺乏立案依据为由，将其拒之门外。

　　去年中，投资者李某又以大股东恶意占款导致小股东利益受损为由，将沪市某公司及其大股东告上法庭。然而两被告却拒绝出庭，其理由之一是“原告的多项诉讼请求属于股东派生诉讼性质，目前并无法律依据”。

　　虽然上述两起案例最后不了了之，但在不久前出炉的公司法草案中，股东代表诉讼制度已被明确提及。

　　草案第七十条规定：“董事、高级管理人员违反前条规定，给公司造成损害的，股东可以书面请求监事会提起诉讼；有限责任公司不设监事会的，股东可以书面请求监事提起诉讼。监事违反前条规定，给公司造成损害的，股东可以书面请求董事会提起诉讼；有限责任公司不设董事会的，股东可以书面请求执行董事提起诉讼”。草案第七十一条规定：“董事、高级管理人员违反法律、行政法规或者公司章程的规定，损害股东利益的，股东可以向人民法院提起诉讼。”

　　专家表示，该制度将为困扰上市公司的一些顽疾开出“良方”。比如，受上市公司高管的纵容，我国上市公司被大股东占用资金目前已高达近千亿元之巨。一旦鼓励中小投资者提出诉讼，将大大加快资金回收的力度。(陈赋斌）

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韩志国：中国股市内忧外患 2005年直面三大危机


　　2005金融形势预测、分析、展望专家年会北京邦和财富研究所所长韩志国盛世危言

　　商报讯(记者张培娟)2005年中国股市何去何从，成为昨日“2005中国金融形势预测、分析与展望专家年会”上众位专家议论的热点。北京邦和财富研究所所长韩志国指出，“中国股市现在是内忧外患。”由于外有QFII和A＋H的逼近，内有股权分置悬而未决，中国股市在2005年将直面三大危机。

     危机一：全流通继续拖延会“拖垮”股市

　　中国股市问题的全部焦点都在全流通问题上。股权分置问题不解决，中国股市不可能成为一个公平、公正、公开的市场。一股独大的现象不改变，上市公司的质量就无法真正提高，就容易出现造假行为。所以导致现在上市公司的老总不对市场负责，不对投资者负责，只对行政主管负责。解决股权分置的最好时机虽然已经错过了，现在有一点强行解决的感觉，但如果在2005年股权分置再不解决，股市将被拖垮。

    危机二：A＋H大范围实施会“挤垮”股市

　　据称，联交所把A＋H作为他们的主要目标。如果A＋H在香港和内地全面实施的话，那么将挤垮A股市场。实施A＋H，对H股来说，是分享中国经济的好处；而解决股权分置的问题等于是甩给了A股市场。所以在H股繁荣的同时，A股市场必然衰弱。所以A＋H应该管制，不可以冒然实行，不可以大面积实施。如果大面积实施的话，就会挤垮市场。

    危机三：大盘股集中上市会“压垮”股市

　　大盘股过多、集中上市，这将会压垮市场。如果大盘股集中上市，将会超过现有的非流通股的总额。所以大盘股上市的时机应该选择在解决股权分置以后。2006年11月份是金融业全面放开的时期，这对中国的金融也是最大的冲击。中国银行和建设银行承担的是国家信用，如果明年六七月份之前上市，就是把这种冲击甩给市场，让市场承受冲击。

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做空高度危险 波澜壮阔大牛市将启动  



　　上周,来势迅猛的"倒春寒"令市场人气再度蒙受打击。从周二开始,股指连续四天收出中阴线,上证综指周五收盘时跌至1227.40点,离前期1187点的低点已经相距不远。盘中基金重仓股、地产股和科技股的轮番下跌更令投资者触目惊心。
　　"倒春寒"为何突袭股市?这是新一轮下跌的开始还是黎明前的黑暗?市场人士就此提出了不同的看法。
　　"对利好预期的落空使部分资金开始从股市出逃。"申银万国研究所分析师桂浩明说。他指出,此前市场普遍预期近期会有实质性的利好出台,但上周相关政策并未如期而至,行情上涨的一大理由就此落空。而资金出逃的直接后果就是造成了股指的四连阴。
　　该研究所的魏道科认为,市场对宏观调控较为敏感。去年4月份之后宏观调整引发上证指数从1783点起一直下挫,而近期上调个人住房贷款利率,试图抑制涨幅过快的房价,究竟产生何种效果尚难预料,但人们预计今后可能有进一步的调控措施出台,因此目前保持谨慎态度。
　　此外,对于扩容压力的恐惧也是造成股市下跌的因素。魏道科说,市场预计二季度市场融资压力不会轻松,首发、增发、配股可能陆续不断,尤其是 A+ H发行方式,将令目前部分大盘股的定位发生不利的变化。
　　但金百灵投资副总经理郑国庆认为,上周的大跌有可能是大机构暗度陈仓、两边轮作的结果。机构一面拉高高价蓝筹股,一边用少量筹码对相中的低价股进行向下打压,通过上涨的利诱和下跌的严刑拷打两种反向趋势运动,把垂涎已久的低位筹码拱出来,同时引诱资金向高位热点集中。
　　对下跌原因看法的不同也导致了对后市走势的分歧。申银万国研究所的两位分析师对市场近期的走势仍然保持较为悲观的态度。估计近期仍以弱势回调为基调,即使出现反弹也微不足道。
　　而郑国庆则认为,在此位置空仓和做空是高度危险的,一旦有热点激活、成交量放出,很容易被随后拉出的中阳甚至大阳吞没。更有投资人士认为,现在股市已经到了牛市的前夜。深圳赤子之心资产管理公司赵丹阳3月19日在上海发表演讲时称, A股将在未来5个月里开始启动一轮波澜壮阔的大牛市,成份指数有望上涨4倍左右。
　　赵丹阳是在综合对比了 A股市场、H股市场、美国股市、日本股市等多个市场的历史和现实情况下提出这个大胆预测的。他说,经过4年多的下跌, A股的内在价值已经充分体现,此前股指与GDP之间的相悖走势必将得到报复性的扭转。2003年,赵丹阳曾经准确预测了香港H股大牛市的到来,当时H股已经连跌6年。

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月22日传闻及参考

据传，中科健(000035)继广州海纳退出和总裁履新之后，迎来了其第二个买家。 接盘者是一位不显山不露水的福建资本大鳄林腾蛟。从年初有关传言初起，到烟花三月谜底初步揭开，这家民营集团终于浮出水面。
据传，白唇鹿(600381)拟将该公司名称更名为“青海贤成实业股份有限公司”，股票简称变更为“贤成实业”。
据传，文山电力(600995)近日与文山振兴能源投资有限公司签定了《股权转让合同》，该公司将所持有的文山马鹿塘发电有限责任公司13.64%的股权转让给文山振兴能源投资有限公司，转让价格为1494.684万元。
据传，亨通光电(600487)中国证监会日前批复同意豁免公司控股股东亨通集团有限公司的要约收购义务。
据传，中信国安(000839)拟向中信国安集团公司，转让其持有的巨田证券有限责任公司17.51%股权、巨田基金管理有限公司35%股权。中信国安分别是巨田证券、巨田基金的并列第一大股东。
据传，合肥美菱电器股份有限公司(000521)生产的美菱冰箱曾经有过辉煌的历史,销售量和市场占有率多年在国内保持前列,但在市场竞争加剧和冰箱发展出现新形势的时候,却没有抓住时机迅速应对,而且公司自身也出现了种种问题,导致市场份额不断缩小,并出现亏损,2001年亏损达3亿多元。面对这一局面,该公司果断进行资产重组,以期获得重生。
据传，新中基（000972）基控股子公司——新疆中基蕃茄制品有限责任公司于2005年3月17日与意大利RUSSO公司续签了为期5年的蕃茄酱供货协议。协议约定：中基蕃茄从2005年至2009年的五个年度期间，每年将向该客户供应各种规格的蕃茄酱10万吨（其中大桶酱5万吨，小罐分装酱5万吨），价格由双方参照市场价格确定，预计年销售额约6000万美元左右。公告称，该长期供货协议的签订，公司将增加年销售收入较2004年度约3000万美元左右，增加额占公司2004年度主营业务收入的35％左右。