2005年03月18日周五相关新闻跟帖！

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专家认为 A股和H股两市场并不冲突  

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    北京消息 在昨日举办的"2005年企业跨国并购与海外上市高峰论坛"上,与会的专家学者认为,虽然现在许多内地优质企业去香港上市,但这并不会影响内地证券市场的发展,A股市场和H股市场两者并不冲突。

    国资委研究中心副主任李保民认为,国有大型企业到海外上市并不是造成目前内地股市低迷的原因。他表示,企业到何地去上市主要是由企业决定。内地大型企业先到香港上市以后,还是允许它们在内地A股市场上市的,并且上市的时机和地点的选择也主要是由企业自己决定,两地市场并不存在冲突。

    香港交易所北京代表处首席代表任光明表示,港交所很支持沪深两地交易所的发展,希望能够实现香港和内地交易所"双赢"的局面。他认为,企业到何地上市,一方面要考虑到证券市场的发展,另一方面也要考虑到企业自身的发展,因此企业到何地上市更多还是公司自己的选择。企业到一个适合自己的证券市场上市融资,无论是对企业自身还是对国家经济的发展都是有益的。而国家经济的发展又会为证券市场的发展奠定基础,因此两者并不矛盾。他同时介绍说,2004年底,香港主板的市盈率为18倍,创业板为30倍。

    法国巴黎百富勤融资有限公司董事总经理蔡洪平认为,企业在海外上市,有助于规范和改善中国内地企业的公司治理结构。现在很多企业在香港发行完H股后,又回到内地来发A股,这说明A股和H股并不是冲突的,应该是互动的。不过他同时也表示,今后国有大型企业,尤其是垄断性企业,还是应该在内地上市,垄断企业的垄断利润应该由国民来共享。

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[新闻视点] A股期待王者归来  

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    有两个数据值得深思:57.01美元/桶,这是昨天下午原油期货价格,该价格创下历史新高；1029亿元,这是中石油前天公布的2004年公司净利润。

    原油暴涨对于A股上市公司的整体影响有多大,现在很难给出量化指标,但业内很多研究人员认为,能够从油价上涨获益的上市公司寥寥无几,除中石化外,只有中原油气、辽河油田等为数不多几家上市公司,而绝大多数A股上市公司都将直接或间接遭受负面影响。正如一些专家所言,高涨的油价将引发上市公司估值剧烈调整。

    面对原油价格上涨,A股上市公司的脆弱反映,恰恰是因为如中石油、中海油这样的超级石油股未在A股上市,一方面原油价格上涨,对A股上市公司的影响几乎成"单边"之势,另一方面,中石油这样的公司赚得"盆满钵满",境内投资者却根本无从分享。

    要知道中石油2004年营业收入3886亿元,净利润就达到1029亿元,同比增长47.9%。这是什么概念呢?2003年A股上市公司全部利润不过1269亿元,而截至2004年第三季度,A股上市公司全部利润是1312亿元,也就是说,仅中石油一家的利润就几乎足以与全部A股公司比肩。中石油在A股的缺席,加之油价暴涨,使A股公司的结构性缺陷暴露无遗,而更为重要的是,在中国经济高速发展,各种基础原材料价格普遍大幅上扬,而基础原材料本就需要大量进口的背景下,仍旧有一批像中石油这样的基础原材料类的优质公司没有加入A股行列,在缺乏利润"对冲"机制的制约下,A股公司的整体利润缺乏应有的弹性。

    如果说,A股上市公司治理结构、内控机制、规范运作等方面还存在种种问题,那么上市公司结构中还缺乏真正"定海神针"类的超级蓝筹股,则成为A股公司中另一个愈发明显的"顽症",此病不除,则根基难稳。温家宝总理在"两会"记者招待会上所言------提高上市公司质量是根本,可谓切中要害,也正是在这个意义上,我们期待:王者归来。

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跷跷板效应有望显现 炒房资金会流入股市吗?




　　昨日受央行新政影响，房地产板块出现暴跌，并且Ａ股股指也出现了连续阴雨的走势。

　　地产与银行股受压

　　从央行的调控信息中，我们可以看到，地产股受调控的影响比较大。因为房地产优惠利率的取消意味着买房者的成本提升；房地产首付款可由目前的20％提到30％，也意味着抬高了炒房者的进入门槛。
这从客观上起到了抑制炒房的需求，有利于房地产价格的稳定，但对于当前的房价来说，无疑是一个利空，从而会引发市场对房地产股的抛压。昨日的万科(000002)Ａ、招商地产(000024)、栖霞建设(600533)等地产股的跳空开盘就是很好的证明。

　　同时，银行股也会受到一定影响，因为超额准备金率的下降意味着商业银行存在中央银行的资金利率降低，也就降低了银行股的利息收入。据业内人士分析称，央行将为此每年少支付70亿元的利息支出。这对于银行股来说，存在着一定的负面影响，前期银行股的调整可能就是对此信息的一个正常反应。

　　资金面将因而宽松

　　虽然调控政策对上述两大板块造成了一定压力，但是对市场资金面却是一个好消息。这主要体现在两方面：一是市场资金面将变得更为宽松起来，因为超额准备金率的大幅下调意味着商业银行已有动力将资金从央行撤出，进入到货币流通领域，从而放大了货币市场的资金供给。这在一定程度上可以解释为何近期国债市场一路飚升。如果从长期角度来看，对Ａ股市场也有好处，因为货币市场的宽松往往意味着Ａ股市场的资金蓄水池将充盈起来。二是有利于炒房资金从地产市场流出。虽然不敢讲住房首付款提升就能够抑制住房价上涨势头，但毕竟这是一个信号。稍有战略眼光的地产炒作者会将资金逐渐从地产市场上撤离，从而使得流通领域的资金迅速增多，也就意味着Ａ股市场的外围资金开始变得宽松起来。

　　跷跷板效应有望显现

　　巧合的是，当Ａ股市场从2001年创下2245点的高点之后，房地产市场开始逐渐升温，虽然不能讲从Ａ股市场撤出的资金成为炒房大军的主力兵团，但如此的巧合不能不让人们有这种猜测。因此，伴随着当前调控政策的出台，市场有理由相信，撤出的资金会有部分回流到Ａ股市场，既如此，房地产与Ａ股市场的跷跷板效应仍然有望在未来一年内发挥作用。

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创新试点队伍又添新丁 东海、华泰证券获准创新


本报讯（记者 李巧宁）创新试点券商队伍又添新丁：日前，经评审，东海证券和华泰证券成为从事相关创新活动的试点证券公司。至此，创新试点券商已达11家。另悉，还有近20家证券公司目前正在积极进行创新试点券商的申请。

　　自券商创新试点工作启动以来，中国证券业协会从事相关创新活动证券公司评审委员会先后召开了四次评审会议，包括中金、光大、广发、国泰等11家证券公司先后通过评审成为创新试点券商。

　　据了解，创新试点券商的创新活动也一直在推进之中。其中，光大证券和广发证券日前获准分别发起设立集合资产管理计划的申请，标志着自去年以来证券公司的创新试点活动进入实质性阶段。其他创新试点类证券公司发起设立集合资产管理计划等创新方案的申请，也正在审核和评审过程中。

　　证监会有关人士透露，除集合资产管理业务外，创新试点类证券公司在业务创新、经营方式创新和组织创新等方面提出一些具体的创新方案，正处于审核、评审过程中，在条件成熟后将陆续推出。

　　又讯 华泰证券有关负责人昨日表示，公司以创新试点为契机，加快发展步伐，努力建立由各种专业化证券金融服务子公司组成的证券控股集团，成为具有较强盈利能力和专业特色的证券金融服务提供商，为客户提供最完善和最优质的专业化证券金融服务。

　　据悉，华泰证券十分重视创新试点工作，成立了创新工作领导小组，下设创新方案设计办公室和合规工作办公室，负责创新方案的制定、推进和落实工作。并且，华泰证券开展了大量的前期研究准备工作，从组织创新、经营方式创新和业务创新等方面，提出了包括四大类别24个具体方案的创新规划。

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香港股市走低 因市场忧虑油价高企  

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    香港股市周四收盘小幅走低，原因在于市场对更多资金流出香港及油价达到创纪录水平的担心。

    恒生指数下跌14.53点，至13817.99点，跌幅0.11%；盘中交易区间为13699.71-13858.42点。

    市场成交额总计为178亿港元，稍高于周三的177.8亿港元。

    富昌证券(Fulbright Securities Ltd.)总经理蔺常念表示，油价高企是本日压制市场的主要因素。

    前夜美国市场，原油价格一举突破每桶56.0美元，尽管石油输出国组织(OPEC)同意提高其官方产量的上限。

    道琼斯工业股票平均价格指数周三下跌1%，至10699.07点。

    不过，油价走强推助中国近海石油生产商中海石油(CNOOC)上扬。该股上涨1.7%，至4.38港元，成为周四涨幅最大的蓝筹股。中国石化(Sinopec)上涨1.5%，至3.38港元。

    蔺常念称，有关资金进一步外流的预期令投资者保持观望。继周二7.8亿港元资金流出香港后，周三又有5.38亿港元外流。

    蔺常念指出，考虑到目前的资本外流，预计银行将于下周某个时间上调利率，这对股市不利。

    但DBS唯高达(DBS Vickers)销售主管Antony Mak认为，本周公布的好于预期的公司收益抑制了股市的下跌。

    他指出，公司利润及派息方案相当积极，从而为市场提供了支撑。

    中国最大的石油生产商中国石油(PetroChina)周三宣布，2004年净利润激增48%，全球原油价格上涨令公司受益。

    周二，中资股中信泰富(CITIC Pacific)发布的2004年净利润增长近两倍，得益于中国经济持续强劲增长。

    国泰航空(Cathay Pacific)、其母公司太古(Swire Pacific)，及中航兴业(CNAC)周四下跌。此前太古否认了当地媒体的有关报导。有报导称，太古即将就国泰航空、中国国航(Air China)和港龙航空(Dragonair)间的三方合并交易作出决断。

    港龙航空的最大股东中航兴业下跌3.3%，至1.74港元；国泰航空下跌0.7%，至14.90港元；太古收盘下跌0.8%，至66.25港元。

    富昌证券的蔺常念称，在中国概念股中，商品类股跌幅较大，受到获利回吐和投资者对于中国能源和煤炭短缺状况担忧的影响。

    蔺常念称，人们怕这会引起中国经济发展的瓶颈，并影响到商品生产商。

    江西铜业(Jiangxi Copper)下跌2.8%，至4.30港元；马鞍山钢铁(Maanshan Iron)下跌2.6%，至2.85港元；鞍钢新轧钢(Angang New Steel)下跌2.5%，至4.78港元。

    展望前景，蔺常念预计，市场对加息的担忧日益加剧，这将令恒生指数下周承受下行压力。他认为，13,500点应为恒生指数提供一些支撑。

    不过，DBS唯高达的Mak预计，恒生指数近期将保持在当前水平，有利的公司利润报告应能抵消油价高企的负面影响。

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小型股收盘强于大盘 受互联网类股推动  


  
    小型股周四收盘摆脱油价的影响，在互联网类股的带动下表现强于大盘。

    罗素2000指数上涨2.54点，至625.46点，涨幅0.41%，标准普尔小型股600指数上涨1.10点，至326.76点，涨幅0.34%。那斯达克[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]上涨不足1点，至2016.42点。

    那斯达克市场成交量为17亿股。下跌股成交量8.87亿股，上涨股成交量8.39亿股，1,535只股票下跌，1,531只股票上涨。

    网络类股上涨，尤其是小型股，因此前Digital River上调了第一财政季度收益预期，该预期远远高于华尔街的预期。该股上涨3.62美元，涨幅12%，收于33.85美元。Akamai攀升68美分，涨幅5.9%，至12.15美元；Keynote Systems涨19美分，涨幅1.7%，至11.46美元；Ask Jeeves 涨24美分，涨幅1%，收于24.65美元。

    原油价格再次创下每桶57.60美元的盘中高点，但收盘微幅下跌至每桶56.40美元。与此同时，美国劳工部(Labor Department)表示，美国上周首次申请失业救济人数恢复下降，是一个月以来的首次下降。

    股市整体上依然接近于前一交易日的收盘水平，开盘时略微走高，但之后下跌，因油价突破了每桶57美元价位。在油价尚未自高点回落前，小型股和大型股均出现反弹，并且在本交易日余下的时间内一直在努力维持在前收盘点位之上。

    Jefferies & Co.资深交易员Scott Jacobson表示，投资者在是否继续对油价飙升作出反应的问题上犹豫不决，因为关于油价将继续居高不下的猜测是具有投机性的。

    他指出，在过去的数日内，市场一直与油价保持著高度、反向的相关关系。他承认，高油价将对经济增长产生一定程度的影响。

    但Jacobson表示，周四的市场反弹现象显示，油价将持续近期涨势的判断有些夸张。他称，他很难相信“世界的石油将会耗尽”的说法。

    最近表现不佳的钢铁生产商类股终于收复了前一交易日的部分失地，因市场对通用汽车公司(General Motors)业务放缓所产生的影响的担忧情绪有所缓解。瑞银(UBS)的一位分析师表示，美国的外国汽车生产商的市场占有率应会继续上升，挤占本国汽车厂商的部分市场占有率，与汽车行业相关的钢铁需求将保持与预期一致的水平。

    AK Steel Holding涨35美分，涨幅2.9%，至12.57美元；Oregon Steel Mills攀升1.70美元，涨幅7.2%，至25.29美元。上述两家公司股价均在周三下跌逾6%。

    但通用汽车于周三下调业绩预期的消息继续拖累汽车零部件生产商类股走低。Visteon下跌13美分，跌幅2.1%，至6.14美元；American Axle & Manufacturing Holdings跌46美分，跌幅1.8%，至25.08美元；Arvinmeritor跌16美分，跌幅近1%，至16.74美元。

    小型股中，软件生产商类股攀升，受Retek竞购战有所进展的推动。大型股公司SAP已将其对Retek的收购出价由最初的每股8.50美元现金上调至每股11.00美元现金，较甲骨文每股9美元的出价高出2美元。Retek股价涨1.13美元，涨幅10.7%，至11.65美元；WatchGuard Technologies涨18美分，涨幅5.7%，至3.35美元；IDX Systems涨1.05美元，涨幅3.1%，至35.40美元；Manugistics Group涨6美分，涨幅3.1%，至2.03美元。

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欧洲股市收盘多数走高  

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    德国股市周四收盘走高，但金属生产商Corus和超市运营商William Morrison令伦敦股市投资者大失所望。

    基准德国DAX Xetra 30指数收盘上涨0.2%，至4,315点；法国CAC 40指数上涨0.3%，至4,032点。伦敦富时100指数收盘下跌0.3%，收于4,922点。

    伦敦股市收盘下跌，因超市零售商William Morrison plc警告称，其目前预计截至1月30日财政年度经调整后的税前利润为3.2亿-3.3亿英镑，低于之前预期。

    钢铁生产商Corus Group下跌2.6%，因此前该公司表示，预计全球业务增长将相对保持强劲，并预计2005年上半年的交易环境基本与2004年下半年相同。然而，该公司预计今年将面临更多的不确定性因素。

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美国股市收盘涨跌互见 道琼斯指数再度下跌  

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    道琼斯指数在过去的9个交易日中第七次下跌，美国国际集团(American International Group)和通用汽车(General Motors)本交易日拖累指数走低。

    道琼斯工业股票平均价格指数跌6.72点，至10626.35点，跌幅0.06%，那斯达克[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]上涨0.67点，至2016.42点，涨幅0.03%，标准普尔500指数上涨2.14点，至1190.21点，涨幅0.18%。

    纽约证交所，1,907只股票上涨，1,371只股票下跌，161只股票持平。

    纽约证交所成交量总计为1,579,714,930股，低于周三的1,654,515,660股。

    纽约证交所[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]上涨20点，至7284.47点。

    SG Cowen上市交易部门主管Todd Leone表示，随著原油价格飙升，道琼斯指数在本交易日走低。但原油价格收盘下跌，而且这导致部分人士更倾向于买进。

    美国国际集团(American International Group)跌2.10美元，跌幅3.3%，至60.80美元，是当日表现最差的道琼斯指数成份股。这家保险业巨头表示，公司无法按时提交其年度报告，原因是公司管理层发生变更，并且正在就某些交易的会计处理进行内部审查。管理人士变动包括在周一任命Martin Sullivan接替Maurice Hank Greenberg，担任公司新任首席执行长。

    通用汽车公司(General Motors)下跌66美分，跌幅2.3%，至28.35美元，该股在周三下跌了14%，因为这家汽车生产商发布了收益预警。该股股价目前处于12年低点。竞争对手福特汽车公司(Ford Motor)跌24美分，跌幅2%，至11.67美元，该股周三下跌了2.6%。

    玩具反斗城(Toys R Us)上涨1.23美元，至26美元，涨幅5%。该公司打算以66亿美元的价格将公司所有业务出售给由Bain Capital、Kohlberg Kravis Roberts和Vornado Realty Trust组成的投资集团。Vornado上涨1.71美元，至72.71美元，涨幅2.4%。

    今日有更多投资银行公布业绩，但投资者们似乎不为其强劲的数据所动。

    高盛(Goldman Sachs)仅上涨7美分，至110.04美元。固定收益、外汇和商品部门的收入创历史纪录，推动高盛第一财政季度利润飙升了17%。

    摩根士丹利(Morgan Stanley)下跌88美分，至57.07美元，跌幅1.5%。该投资银行公布第一财政季度利润增长20%，受益于固定收益和投资管理部门的强劲表现。

    联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)下跌2.45美元，至54.50美元，跌幅4.3%。该公司监管机构的一官员称，调查人员已经发现具体实例，表明房利美的雇员有意伪造其他人在会计帐目中的签字，而且没有履行适当程序就改变了与公司利润相关的数据库会计记录。

    MCI下跌45美分，至23.30美元，跌幅1.9%。Qwest Communications International将收购MCI的出价上调至每股26美元，其中包括10.50美元的现金和15.50美元的股票。MCI在2月份曾接受了Verizon Communications每股20.75美元的出价，但目前尚不清楚Verizon是否会上调自己的出价。Qwest下跌8美分，至3.74美元，跌幅2.1%。Verizon下跌13美分，至35.21美元。

    埃克森美孚(Exxon Mobil)上涨1.20美元，至61.49美元，涨幅2%。由白宫支持并获得参议院批准的一项计划允许在阿拉斯加北极国家野生动物保护区(Arctic National Wildlife Refuge)的部分区域进行石油开采。预计埃克森美孚将从此计划中获益。

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一起扎堆消费类个股 QFII为何也“抱团取暖”  

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    近年来，在超常规发展机构投资者政策的推动下，国内基金规模不断扩大，多家基金重仓持有一家上市公司的现象不断增多，于是，关于机构博弈还是共谋的争论也成为市场的焦点。值得关注的是，以往在上述行动中显得较低调的QFII现在也初露端倪。

    多家QFII扎堆同一只股票

    统计表明，尽管目前上市公司年报披露的数量还不到1/3,但已有多家公司十大流通股股东名单中扎堆出现了QFII的身影，这在去年三季度还是极为少见的现象。

    年报显示，QFII出现家数最多的公司当属厦门钨业和瑞贝卡，各有4家QFII进入了前十大流通股股东。其中，厦门钨业三季度末仅有金鹰中小盘精选基金以50万股位列第四大流通股股东之位，除此之外无基金、券商、QFII、社保等机构；而四季度末，摩根斯坦利、花旗环球、荷兰商业银行、盖茨基金4家QFII赫然在列，持股数量从62万到211万股不等。瑞贝卡股东名单中，也有瑞士银行、德意志银行、盖茨基金、荷兰商业银行4家QFII。与厦门钨业略有不同的是，三季度末已有瑞士银行和德意志银行现身其中。此外，还有3家QFII出现在九芝堂前十大股东名单中，金鹰股份、新钢钒、深高速、浦发银行等公司中也都可以看到两家QFII的身影。

    而从上述个股的行业分布来看，消费类个股不在少数，这与国内机构的选股思路不谋而合。

    外资就一定高明吗？

    对于越来越多的QFII集中买入同一家国内机构参与程度不高的股票，是否就说明QFII的选股思路独特，投资理念胜人一筹呢？对此，业内人士看法不一。

    景顺长城基金公司投资副总监曾昭雄认为，与国内机构相比，QFII确实有其独特的视野。不过，在目前同样的研究平台上，是否买入一只股票，各家机构都有自己的看法，并不一定QFII就高明，还需要时间的检验。

    国泰君安赤子之心基金经理赵丹阳表示，不应太看重QFII扎堆A股的现象。相当部分的QFII资金都是代表一个投资额度，QFII在其中扮演一家经纪类券商的角色，接受客户的指令，负责下单而已。

    吸引中小投资者跟风？

    相比一家机构持股，多家外资同时买入一只股票显然更能吸引人的眼球，由此也会形成一定的跟风效应。

    西南证券研究员周兴政介绍说，当巴菲特买入中石油的消息公布后，跟风炒作的主要以散户为主；而盖茨基金现身港股的消息，也引发了一轮跟风热潮。因此，QFII扎堆买入同一只A股，也有可能形成一定的示范效应，获得市场追捧。

    也有市场人士认为，不排除一些境外资金获取不同QFII的投资额度，用于投资同一只股票，以形成轰动效应。最明显的例子就是，2003年某机构借道花旗买入德隆系“三驾马车”之一的新疆屯河。所以，投资者对于QFII扎堆的A股，也要多看看再动手，以免“中招”。