中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

goodluck333888

有关技术分析的问题就不再讨论了，只要大家能有好的成绩就可以了。

赚钱的方法有很多种啊，只要能赚钱就行了，记住：业绩是检验投资的唯一标准！

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meng-h

王石：地产业存在着暴利 但上市房企不是(图)
http://house.sina.com.cn 2006年01月08日18:52 新浪房产
王石：地产业存在着暴利但上市房企不是(图)

王石自传《道路与梦想》财经媒体总编研讨会现场 左起：《第一财经日报》总编秦朔、《中国企业家》杂志总编牛文文、万科集团董事长王石、新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤、《经济观察报》执行主编刘坚

王石：地产业存在着暴利但上市房企不是(图)

刚从南极探险归来的万科董事长王石

　　2006 年1月8日下午，王石自传《道路与梦想》在在北京图书订货会上举行了首发仪式，作为中国企业家的第一本自传，该书引起了业内外广泛关注。《第一财经日报》总编秦朔、《中国企业家》杂志总编牛文文、万科集团董事长王石、新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤、《经济观察报》执行主编刘坚参加了在新书发布会后的《道路与梦想》财经媒体总编座谈会。新浪房产编辑在座谈会向王石就地产商的社会形象问题进行了提问：
       
中国红街封顶在即        南城超值6层纯板
祝福亲友 歌声传情        夜深了，我们只去爱吧
       

　　新浪房产：各位总编，王总大家好，我来自新浪网。因为近两年来，王总在各个场合一直提倡企业家对于社会的责任问题，我们看到一个问题近两年以来房地产行业一直是暴利行业，每年的十大暴利行业
房地产业肯定是并列其中。新浪网曾经做过一个调查，有87%的网友认为对
开发商的社会形象是负面的，王总对于这个问题是怎么看待的？

　　王石：最起码从万科来看不是这样的，最受尊敬的企业我们连续三年，而且从第一次被评上是第17位，第二年就是第3位，再就是企业公民连续评了两年，所以我觉得从专业人士和公众的投票，对万科这样纯的房地产公司的看法并不是这样。当然出现对房地产这样的评价，暴利的形象，万科也没有办法扭转，对万科不是这样看，并不表示对行业也不这样看，这一点是不能否认的。

　　第一房地产存在着暴利，所以万科才提出高于25%不做，原来我们提出低于40%我们不做，就是做房地产利润低于40%是不做的，万科认为这个暴利不能持久的，所以我们万科才提出高于25%的利润我们不做。现在上市有70家，净资产回报有两家高于万科，一家是金融一条街，一家是陆家嘴，无论是做MALL，还是做商业地产，抛出各种成本，资金回报是多少。万科2004年是12.7%，这绝对不是一个暴利，我们预计今年可以达到17%，17%比12.7%有很大的提高，但是不是暴利。所以上市房地产公司业不能说明房地产公司有暴利。但是为什么印象中有暴利？有两个原因。

　　第一个原因，房地产公司很多赚钱的部分是在土地上，就是寻租。有一些公司拿土地非常便宜，我们用市场价买来，他们中间就赚几个亿，这种现象是有的，某种时候这种现象比较普遍，但是国土资源部11号令以后，土地必须要求公开挂牌、招标、拍卖就没有这种现象了。

    另外土地每年都有增长，上市前和上市后拿到的土地，你的评估资源一下就增长多少倍，这种评估突然增长了很多的亿万富翁，但是很多评估是不是合法的，是不是公正的，那是另外一回事。比如说三年前的沈阳一家公司，叫欧亚农业，在香港上市，把他在沈阳的土地进行评估，一下成为第二名富翁。但是他的土地是农业用地，用非法的农业用地来盖别墅，一评估钱都出来了，但是做法整个是不合法的，再加上我们很多评估机构又没有揭发出来。我们看到没有半年就锒铛入狱了。所以房地产暴利主要是这两个原因，第一是有寻租，寻租是越来越少的；第二就是并不是正常现象造成房地产是暴利行业。但是我们要承认房地产行业门槛比较低，又有寻租的现象，所以很多是进入房地产拿土地转卖来赚钱，这是一个事实，但是这个行业不是暴利行业，无论是从万科，是从上市的70家房地产公司来看都不能证明这一点他是暴利的行业。

alpheus

原帖由 john深蓝 于 2006-1-9 18:53 发表


前几天几千块钱钱买了几手大傻兄推荐的浙江阳光，昨天看到大智慧上说“kdj出 ...

如果你注意一下, 你会发现大智慧上的个股点评是不管股价如何变,内容几个月几乎不变的,对中集的点评有一句必不可少 ...

呵呵，我注意到了，不过上周五浙江阳光的评价变成了“出现高位死叉，建议卖出！”，而他的“死叉”是上周四收盘时出现的。昨天大幅拉升，这句话又没有了。又变成了“如果出现死叉。。。”

meng-h

大国间的汇率博弈本质是石头的本能


唐学鹏/文

此前，中国的沉默是昂贵的。1月5日，国家外汇管理局仅仅在其网站发布了“优化的货币结构和资产结构，拓宽外汇储备投资领域”的简单声明，就立即让美国人感到不安。美国人认为，这是中国人抛售美元资产的一个强烈的信号，也是美元贬值加速的一个预兆。同样的经历也在 2005年出现过，那时，一贯主张应该主动而大胆地调整美元资产的学者余永定的言论也曾经让华尔街感到吃惊。这一次，温和派的美国财政部长斯诺不得不反复安慰美国投资人市场：美国国债不是烫手的山芋，中国人抛售的国债总会有下家接盘，美国的储蓄率不足的问题全世界其他地方的人民不会置之不理。

美国人的诚惶诚恐或许让一些中国人产生某种快意，产生一种对美元贬值形成强大“控制力”的错觉。的确，美元目前正处于”惊弓之鸟”的状态，美元对欧元和日圆已经阴跌了长达2周半。长线阴跌并不是日本央行口头报复举动所致；也不是中国用美元抛售反击“美议员对中国操纵汇率的”指责；更不是无所事事的石油美元国家（海湾石油国家购买的美元资产）的心血来潮的变动。真实的原因是美国的就业创造岗位低于预期。布什政府的算盘原本是在最近两个月内创造40万个就业岗位，这个指标得到了右翼经济学家的集体认可，但预测的水晶球却落入“乌鸦嘴”克鲁格曼的手中，这位跟布什马拉松式较劲长达6年的凯恩斯主义者的挖苦成真了，布什政府只创造出10万8千个工作机会，远远低于他美妙的减税经济学承诺。

美国经济的基本面是决定美元贬值的核心杠杆。实际上，从利率的角度，根据利率－汇率平价定律，美元没有必要也没有机会大幅度贬值。因为美联储的基准利率已经调到了4.25％，这是格林斯潘给伯南克的最后一笔经济政策遗产。而欧洲中央银行的利率是 2.25％，均比中国的实际利率为高。

用回顾的眼光扫遍整个2005年，就会发现，美国经济的基本推动力还是力道雄浑，美国的GDP增长率去年全年在4%左右，更重要的是，无论是GDP平减指数、全要素生产率等等内在核心指标，都在支持着美国未来的经济增长。一些短期指标的暂时走低并不构成对布什的苛责。

因此，如果真觉得减持美元资产可以威胁到美元价值，那是一种丧失客观判断能力的幼稚。日本人所持有的美元国债是我们的3倍多，前首相桥本也曾经用此计对美国实施了口头威胁，但是，华尔街有如“花朵抬头注目空难”：非自然力在自然时间的注视下很快就消解了，随后，日本人承认了失语的错误，世界的美元秩序又弥合了，尽管这种美元秩序让有正义感的人们感到憎恨，但它是一个牢固挺立的严峻阴影，想消解和搬走它，建立世界新的金融秩序，还需要不断的努力。

就像央行研究部负责人唐旭向路透社解释的那样：外管局的声明被误读了。大规模抛售美元资产是不智的。但是，这并不意味着中国的央行就应该刻板地维持美元资产的现状。中国采用了一条高明的路径：优先通过逐步发展国内的远期汇率市场来增加人民币的汇率弹性，最新的进展是中国已经开始实施做市商制度。但是，中国还需要采用一种改变美元资产结构的配套型战略。

因为发展国内的远期汇率市场也需要得到“优化一篮子汇率体制”的支持。如果说，中国适度调整美元资产，无论是购买其他形态的货币比如欧元或日圆；或者是购买一些战略储备物资例如石油或天然气，将会让美元在短时期内有贬值的情形发生的话，那么,这也是调整美元在篮子里权重的机会，借机削减美元在篮子里的比重的机会。于是，将减少美元资产头寸和降低美元篮子比重联系起来，就形成一个立体式的汇率渐进改革方法论。

市面上一种错误的认知是：中国抛售美元，美元会贬值，相对来说，人民币就升值了，于是中国就变相缓解了人民币升值压力。实际上，当美元贬值，那么在美元权重高达9成以上的人民币“篮子体制”里，人民币也会相应地贬值，人民币依然和美元遵循某种神秘的心照不宣的准固定比值法。这既恶化了中国的美元资产价值，又不解美国人的怨气。

人民币需要主动调整。从2005年7月21日中国汇率升值2.1%以来，人民币其实又上升了0.55%，现在是围绕着1美元兑换8.0657 的人民币的基调打着转。由于中国的篮子权重依然散发着缄默主义的光辉，所有得到心理暗示的热钱几乎还是把人民币看做固定汇率制下的线性向上升值路线。如果中国真的将篮子权重术和外币资产多样化结合起来，也许创造出一种新的局面：既在博弈间完成了利益的相互尊重和认可，也增强了中国经济自由的本能和潜能。

大国间的汇率博弈本质是石头的本能，消灭棱角后尽可能牢固地抱在一起，希望，既没有贸易民族主义话语的繁殖，也没有经济自主力的磨损。

posted on 2006-01-11 02:35 费戈 阅读(26) 评论

meng-h

央行开打迷踪拳
　□ 本报记者 钮键军
http://www.chinabusinesspost.net 总第646期　日期：2006-01-07

　　推出人民币做市商及在外汇市场引入询价制，同时改变人民币汇率中间价的形成机制，密集政策出台最大的成果是中国避免了直接面对强大的国际压力，这为中国自身的改革再次赢得了时间

　　中国人并不怎么重视元旦，这句话用在中国央行一些工作人员身上十分贴切。他们在２００６年的元旦没有休息，而是对中国外汇市场引入询价制的文件进行最后的技术处理。

　　此前，外汇市场传言，人民币的汇率浮动空间将在元旦后被放大。

　　但在苦等３天后，他们得到的是，中国将引入询价制，同时，人民币汇率的形成机制改变为由做市商报价的加权平均价。这一变革被视为是２００５年７月２１日中国汇改启动来，央行出台的最具实质性的一项改革措施。

　　这将使得中国的汇率形成机制更加市场化，同时，中国政府也巧妙地避免了外国政治势力可能会对中国进行的汇率操纵指责。

　　顺势而为

　　“现在上夜班的人工作更重要了。”一位外汇交易员在１月４日告诉《财经时报》。造成这种转变的原因是，从这一天起，人民币汇率的中间价改由每天上午公布，而做市商们必需根据市场行情在开盘前报出自己认为合适的价格。此前，这一价格是上一工作日结束时，由中国外汇交易中心根据当日交易状况统计公布。

　　１月３日，央行在其网站上公布了其２００６年的第一份公告。公告核心是在外汇市场上引入询价制，同时改变人民币汇率中间价的形成机制。

　　在新机制下，将计算做市商提供的汇率加权平均价作为当日美元/人民币汇率的中间价，但要去掉最高和最低报价。

　　这在一些专家看来，是一件再自然不过的事情。

　　２００５年１２月３１日，中国正式引入了１３家人民币做市商，他们的最基本职责是，根据市场行情分别报出人民币的买进价和卖出价，并保证在报出的价位上成交。

　　“做市商的出现无疑使得此前的价格撮合制不合时宜”。同时，由于做市商与央行同为平等的市场主体，因此必须改变此前的以前一交易日的收盘价作为第二天中间价的做法，“只有这样，才能体现做市商的作用”。

　　央行淡出？

　　２００５年的最后一天，中行等１３家中外资银行的外汇业务主要负责人准时来到中国外管局所在地——北京市航天桥附近的华融大厦。在这里，他们获得了由外管局颁布的人民币做市商资格证书，同时也被告知，他们从２００６年１月４日开始可以正式行使人民币做市商职责。

　　这１３家做市商的诞生同时，意味着中国外汇市场由中国央行独家坐庄的时代终结。

　　按照央行权威人士的解释，这些做市商将成为中国外汇市场的主要风险承担者和主要操作者。

　　但这并不意味着，中国央行从此彻底撤出外汇市场，同时也不是一个“时间问题”。此前，曾有报道认为，在经历一段过渡期后，中国央行将不再参与中国外汇市场的交易。

　　央行前任参事秦池江教授用生产商和批发商的关系解释了今后央行和做市商的关系。在他看来，央行就是一种商品的生产商，做市商则是经授权的批发商，在后者不能满足前者的要求，或市场出现巨大危险时，前者将会直接参与销售。此外，批发商的商品来自生产商。

　　值得一提的是，批发商的资质受生产商的严格监控。

　　根据去年１１月外管局下发的有关人民币做市商的管理规定，做市商必须每天提交交易情况汇报；同时，外管局还将定期和不定期对做市商的资质进行核查，一旦发现问题，做市商的资格将被吊销。

　　因此，在做市商出现后，央行只是从直接参与者转变为间接的和不定期的参与者。这可以使得央行从琐碎的日常操作中解脱出来，并可将主要精力用于负责市场研究和产品研发，当然，更可以集中精力对人民币汇率问题进行更为宏观的研究。

　　再次压后

　　在采访中，所有采访对象都认为，央行近期的举措是进一步深化汇率市场化的重要一步，这无疑可使中国避免美国可能对中国进行的“汇率操纵”的指控。

　　目前，美国的议员们对于中国的汇率制度依然颇多非议。在他们看来，中国政府依然还在操纵着汇率。种种迹象表明，美国国会可能在今年３月再次提出指控中国操纵汇率的议案，此议案一旦通过，中国所有出口到美国的商品都将被苛征２７.７％的惩罚性关税。

　　而中国的一些专家也认为，中国此前的汇率形成机制确实存在着瑕疵，容易被外界抓住“辫子”。因为此前中国的汇率形成机制是中国货币政策主管部门参考一揽子货币，制定出的中间价，这种做法很容易被解释成是中国政府依然对人民币汇率进行行政调控。

　　但今后，中国的汇率水平将由做市商的报价计算出来，尽管外汇交易中心还将根据不公开的权重进行加权平均，毕竟，计算的基础都是由市场提供。因此，这样的汇率制度将不会授人以柄。

　　在央行公布新的价格形成机制后，人民币兑美元汇率在新年的第一个交易日就迅速突破８.０７的心理关口，截至发稿时，这一数字为１：８.０６７５。而在元旦前，人民币汇率是８.０７６２。因此外界普遍预期，人民币汇率可能会在今年出现一定幅度的升值。但央行权威人士否定了这一说法。因为做市商的报价依然遵循央行此前对美元等货币交易价的浮动幅度和银行对客户美元挂牌汇价价差幅度。

　　同时，央行的人士再度重申，人民币汇率的浮动区间不会在近期内扩大。坊间对此的解释是，中国央行再次通过对人民币汇率的某种微调，避免了汇率走向不利于自己的方向。

meng-h

“顾－唐模式”的故事与逻辑
    《财经》杂志/总150期    2006.01.09 00:00

从顾雏军到唐万新，企业枭雄们的故事遵循相似的剧本——以实际控制更多资源、膨胀资产总量为主题，以各级地方政府为并购交易对手，以融资性强的资产为故事演绎的主要道具——逻辑何在？

□本刊特约研究员 王兰/文

    “古今多少事，都付笑谈中”。从杨斌（欧亚农业）、张海（健力宝），到顾雏军（格林柯尔）、唐万新（德隆）的精彩故事，《财经》杂志都有过详细报道。我们不得不承认，这个年代的中国企业经营者们，有着超乎寻常的想像力和过于冲突的戏剧化性格。
    我们更想探究的是，为什么中国——不管是科技“海归”还是域外“特首”，上述诸人的成长背景和行事风格是典型“中国式”的——新企业制度建设是如此的无奈、艰难、可笑？如此大面积、系列化的案发，是否昭示着一种宿命？企业制度创新在中国经济总量不断膨胀的背景下，难道是一项“不可能完成的任务”？作为经营活动主体的企业不断的失败，是否隐含着法律环境的缺失？抑或政府功能的错位和失效？
    在感叹故事的同时，分析其背后存在的逻辑更有价值。由于顾雏军、唐万新的情形更具代表性，我们以下以“顾-唐”来指称此种模式。

故事的核心要素
    在分析“顾-唐”故事背后的逻辑前，我们先来看看其故事的核心要素是什么。
    “顾-唐”的公司股权关系极其错综复杂，复杂到除案件调查人员、相关律师，恐怕没有人能了解清楚；他们的身份摇曳多变，或科技狂人，或金融枭雄，或异域特首，或足坛大佬；涉及的产业领域更是跨度甚广，从蕃茄酱到火花塞，从制冷剂到大客车，从种大棚到盖别墅，不一而足。但这些都仅是故事的表象，至多是供人闲谈消遣的花絮，并不是其核心要素。
    “顾-唐”故事的核心要素，至少可概括为这样几点：
    ——以实际控制更多资源、膨胀资产总量为主题。
    如上所述，“顾-唐”的投资在产业领域和空间布局上跨度都很大。虽然他们或标榜“以创造中国传统产业新价值为己任”、“以产业整合手段来改善产业结构，增强产业竞争力以获取企业的可持续性发展”，或宣称“以技术为纽带整合中国家电产业”、“做全球白色家电第一人”等等，这些仅是故事的噱头，当不得真。
    “顾-唐”的产业构造在产业链、资源共享、协调管理等方面比较难整合，实际上，他们也未采取过真正有效的举措。这种撒豆成兵、零散马铃薯式的投资，几乎理不出主线来；唐万新的“准混业金融”不是，顾雏军的白色家电也不是。
    但是，贯穿于这些零散马铃薯之间的，还是有一条“顾-唐”收发自如的红线，这是他们故事的主题；如果这也能称之为主营业务的话，那么“顾-唐”的主营业务就是——实际操控更多的资产。
    这个主题有两个特点：一是求量不求质，否则，便无法理解一些ST乃至停牌的亏损上市公司（如襄阳轴承、扬州客车等），在毫无产业背景的顾雏军手中有那样的投资价质，而且求量就不能求质，不求质是为了求量；二是不求完备但求控制，法律手续是否完备、完成对“顾-唐”不重要，重要的是实际控制，健力宝到张海东窗事发尚有收购款未付清，理论上交易并未完成，但张海已控制健力宝两年有余，德隆的所谓“垂直管理”也有此种含义。类似情况在唐万新之于巨田证券差点发生了，在顾雏军之于襄阳轴承部分发生了，实际控制被收购主体是“顾-唐”的目的。至于法律是否完备、完成，已不重要；甚或为了更好地控制，有意造成法律上的不完备、状态上的不完成的情形。
    ——各级地方政府在台上演出，配合故事的展开。
    唐万新的“三驾马车”是如此，其旗下的众多金融机构（南昌市商业银行、昆明市商业银行、株洲市商业银行、南京国投、重庆证券、伊斯兰信托……）大多如此；顾雏军的广东科龙、合肥美菱、扬州亚星、襄阳轴承全都如此；在张海的故事里，虽然有股东之间的恩怨，但是健力宝所在地政府也扮演了不轻的戏份；杨斌的故事亦如此。
    其中，江西省南昌市短时内先后在南昌市商业银行的股权转让中失手于唐万新，又在南昌经济技术开发区土地转让中失手于顾雏军最为典型，可发一叹!正是这些 “配角”们毫不逊色的演出（赞许？期待？默认？无奈？憎恨？），“顾-唐”作为主角成就了故事的精彩，他们是不该被遗忘的“配角”。
    ——以融资性强的资产为故事演绎的主要道具。
    围绕上述所说的膨胀资产这一主题，“顾-唐”在展开收购行动中，多选择一些融资性强的资产作为平台、道具。这主要包括：
    第一，金融机构。金融机构本身就是具有融资性，理当成为“顾-唐”的首选。鉴于各种政策法规的限制，“顾-唐”进入金融机构并不顺利，但仍有斩获，其中德隆以各种方式进入商业银行、证券公司、信托公司、保险公司、金融性租赁公司最为典型。所谓混业经营、金融创新都是幌子，要害就是融资，正如人们事后总结所言，德隆的金融创新“一点技术含量都没有”，“就是一个巨大的‘老鼠会’”。
    第二，上市公司。上市公司本身就有直接融资的功能，即使由于各种原因参与不了资本市场的融资，其在中国获得商业银行的贷款及担保认可较为便利，且上市公司的股权抵押也是方便的融资措施。这些因素使得各类上市公司成为“顾-唐”使用最为频繁的道具，其中以德隆“三驾马车”、顾雏军“四大金刚”最为人们熟知。
    第三，各种用途的土地（尤其是政府批租土地）。土地的天然稀缺性造成了必然升值的趋势，土地的原始获得价值和评估价值间的巨大差异（政府批租土地更如此）在账面上的体现，以及土地在商业银行具有极强的抵押性，使得“顾-唐”们将土地也纳入其表演道具中。杨斌整个故事的基础就是土地，顾雏军费尽心思，获得南昌市经济技术开发区科龙工业园2000余亩土地，透过合肥美菱、美菱集团之间多次复杂的交易，获得合肥市经济技术开发区共计逾166万平方米的土地，都是明显的例证。

故事背后的逻辑
    “顾-唐”的故事有鲜明的主题，有精心挑选的配角，有屡试不爽的道具。这些现实的存在，按照所谓“存在的就是合理的”的表述，故事背后必有其自身的逻辑。
    “顾-唐”不是等闲之辈。他们在扩张企业版图时有着良好的直觉，永不停歇的冲动，超强的勇气和心理承受能力。他们精心编排的故事服膺于怎样的逻辑呢？
    第一，在中国，起点太低、积累时间太短的私有资产与庞大甚或低效的国有资产共存。自上世纪50年代初的“社会主义改造运动”以来，私有资产于理论上和现实上都无存在的可能，实际上是切断了自晚清“洋务运动”百余年以来中国近现代意义上私有资本工商化积累的历史。
    因此，当20世纪70年代末改革开放大幕拉开时，中国的私有资产实际上是从一个几乎为零的状态开始的；其积累时间过于短暂，且理论上的合法性和实践中的可行性一直在摇摆中前行，至今也未完全解决。而他们面对的则是恐龙般巨大的国有资产存量，这些存量除一些垄断行业和个别特例，大都效率不高。
    资产量级上的巨大差异和适者生存的商业丛林法则，使得私有资产无法按一个自然积累、逐步发育的状态成长。他们一定会跳跃性地膨胀，突出“大者为王”，数量和规模成为其所有者的第一考量，且一定会把兼并收购的目标指向国有资产——这是必然的甚或惟一的选择，也是给定约束条件下的一个理性选择。
    明乎此，就可理解“顾-唐”故事的主题确定和配角选择的现实基础了。
    第二，中国是一个法治精神、法律文本和法律的程序性都相对缺失的国度。在这样一个环境下从事企业活动，完备的合同、守法的行为、完善的公司治理等未必会带来高回报，甚至成为高回报的包袱。“顾-唐”不是慈善家，也不是投资上的低能儿；他们不计成本扩张规模，是因为他们深知，无论质量好坏，只要规模大就有腾挪转移的空间；无论法律上是否完备，只要能够实际控制，就可以以拖待变，以时间换空间或以空间换时间，就能攫取丰厚的操作利润。
    这些特征往往深深地体现在“顾-唐”第一桶金的获得过程中，并形成了他们思维的路径依赖，并指向第二桶金、第三桶金的挖掘中，且大都奏效。但所谓“成败萧何”，这种过程是非收敛的。随着往复环节的增多，涉及资源几何位数的增加，内部机理和外部环境稍有扰动，崩溃是可以想见的。
    唐万新曾抱怨有些国有企业也在做与德隆同样的事情，但因他们有政府背景，所以并没有像他一样困难重重。诚然，企业扩张中的信用、心理因素相当重要，“真” 和“假”相当程度上取决于认识，并没有客观判据。但他不应该忘了，首先，国有企业经营者没有他们那种对扩张的路径依赖的思维；再则，国有企业经营者在现有制度安排下，相当程度上既无动力也无可能去追求操作利润。这里有质的不同。
    第三，中国是一个大政府社会，各级政府都相当强势，在提供公共产品的同时强力地介入到社会各个方面，经济领域也不例外。除了以政策法规的制定者、执行者的角色介入经济活动，政府往往还直接控制着主要的企业和资源。对地方政府而言，当地的上市公司、地方性金融机构、中心城市的土地资源等成为其直接掌握的主要经营性资源。
    政府功能自身的“越位”，为“顾-唐”选择他们作为交易对手提供了必然性。但是，必然性重复地成为现实性且都以政府作为输家收场，就耐人寻味了。这不仅仅是经验缺乏可以解释的。
    公众首先联想的肯定是腐败问题。不能说此类问题不存在，但从已公开的信息看，“权钱交易”不是主流——假如其成为主流，分析起来反而相对简单了。最近20 多年，中国经济处于粗放的高速增长期，各级地方政府也自然处在经济总量增长竞赛的亢奋之中；尤其是所谓某地因经济持续高速增长而出了多少位高官的“故事版本”，极大地刺激了各级地方政府的神经，使他们陷入莫明其妙的“GDP崇拜”、“五百强招商崇拜”中，不能自拔。
    “顾-唐”不是泛泛之辈，“窃钩者诛，窃国者侯”的道理他们是深知的；他们编织了一系列说辞，从GDP、税收、就业等方面来打动各级地方政府。在这种情形下，患有“GDP崇拜招商综合症”的各级地方政府要想不成为“顾-唐”故事的配角都难；而这种“GDP崇拜招商综合症”本身是不健康的，最后成为输家可以想见。
    此外，中国的政府构造是自上而下的，对各级地方政府的考核、激励、升迁等，并不是或主要不是来自其辖区的民众意愿，而是来自更高层部门。针对这种构造， “顾-唐”通过公关说服较高层的部门，就可轻易地在各级政府展开他们的故事。简言之，各级地方政府功能的“越位”、经验的缺乏，中国宏观经济粗放型增长模式背景下形成的各级地方政府“GDP崇拜招商综合症”，以及政府考核机制上的特征，把各级地方政府推上了故事的舞台，扮演起“顾-唐”故事的配角，且以输家收场，这不是个人意志所能左右的。
    第四，“顾-唐”故事的精彩之处，还在于他们引起的巨大反响和蕴含的样本意义，对此进行分析，可以从另一方面来认知其隐含逻辑的脉络。“顾-唐”故事在大众层面引起的基本上是一边倒的批评声音，这不奇怪，值得探究的是学者层面毁誉参半且互为表里的微妙态度。
    我们不认同那种泛道德化的看法，即在学者中，对“顾-唐”的支持者和反对者全是一种狭义的利益关系；果如此，这些学者的争论岂不等同于“顾-唐”案件中控辩双方律师的法律陈词？这显然不是事实的全部。
    “顾-唐”的赞许者在相当程度上是“借酒消愁”，所要消的“愁”，就是曾经在中国大陆绝对存在、今天还有较大影响的僵化的计划经济和低效的国有资产体制。他们对其弊端有切肤之痛，只要能够达到改革这种体制的目的，手段已然不重要。不幸的是，“顾-唐”这杯酒并非佳酿，不能解他们的“愁”。没有证据证明“顾 -唐”收购后的国有企业在效率上有明显提高，在社会资源配置上有明显改善，在技术上有明显进步，当然上述几方面也未见明显下降。
    至于“顾-唐”的反对者，则是从“顾-唐”故事中相当程度上揭示私有制度在运作过程中的种种弊端（“顾-唐”身上大都确实存在），期望“明君”，期望一种“好的国有资产制度”安排。但是，现有中国的经济体制和社会、法律制度状况恐怕难遂他们心愿。
    “顾-唐”的赞成者和反对者都得面对这样一个现实：在给定的现实环境下，“好的私有企业制度”不能很快地普遍发育出来；同样，“好的国有企业制度”也无法很快地普遍建立起来，
    “顾-唐”的故事和改革开放前的状态分别说明了这些。赞成者和反对者虽然观点如此对立，但面临的尴尬甚至于悲剧意义可能是相同的——“播下的是龙种，收获的是跳蚤”。
    有人可能会质疑，“好的私有企业制度”也是可以发育出来的，如联想集团、TCL集团等等。确实，“柳-李”（其中以柳传志、李东生最具代表性）故事的效果强于绝大多数国有企业，当然也强于“顾-唐”。
    但是，我们想指出的是，这种成功仅具个体意义；从样本意义上说，“顾-唐”比“柳-李”更具典型性。“柳-李”故事的成功有很多前提条件，如选择的是一个规模较小但已进入临界状态、随后会爆发增长的行业，否则，增量式产权改革毫无作用；处在社会环境和法律环境相对宽松的年代，白手起家，创业致富是社会歌颂的精神，法律法规上也没有任何对MBO或类似MBO的限制；具体的国有资产所有者通达、宽松，从事改制的管理者则理性、节制，双方良性互动，达到双赢。
    无需深入分析就可知，“柳-李”故事成功的前提条件有的本来就不具普遍性，有的随着时间推移，于舆论上、法律上和现实中并不具可行性；或许可以说，“柳- 李”故事的成功，很大程度上是托因缘际会、运气之福。“柳-李”自身，可能对其成功的“偶然性”有更切身的感受。这是不是从一个角度能解释他们的企业比某些国有企业更讲“政治”？是不是可以解释他们不仅仅着眼于经济考量而大举进行海外收购？他们是不是在寻求一种法律上、舆论上乃至道德上的慰藉？相对来说， “顾-唐”故事则因其充分反映了现实的种种鲜活问题，从企业制度变迁史角度而言，更具经典性。

    企业制度演进不会是一出道德化的理想剧，在中国这种复杂的社会经济环境中更加如此。“顾-唐”故事还会在不同程度上、以不同形式不断上演，进一步退三步，进三步退一步，进一步退一步，或许是中国企业制度发展的真实写照。这也许就是历史，而历史不会是凝固的，一定会向前发展，“生命之树常青”。
    对比之下，文字的描述往往显得无力。在跌宕往复的故事演进中，随着政府职能的改善，法制背景的完备，更新一代企业经营者的出现，新的因素（海外规范投资者、海外市场要求等）融入，普遍的财富观的改变，焉知中国的企业制度不会开出健康茁壮的花朵？

meng-h

产业整合神话背后
    《财经》杂志/总150期    2006.01.09 00:00

从专业财务分析上可以看出，整个德隆的产业体系脆弱不堪，完全是依靠银行资金堆砌而成，经营风险极大

    德隆神话的华彩乐章，是所谓“产业整合”，其“黄金”时期是1998年至2000年。
    虽然投资相当庞杂，被业内戏称为“与国家计委相当”，德隆最主要的产业整合行动依托“老三股”展开，形成了以食品饮料加工、汽车配件、电动工具、水泥为四大支柱下辖子（分）公司逾百家的大型企业集团。
    这是德隆作为“实业巨子”的金字招牌，也是德隆实业一翼从各大银行借款170亿元的凭借所在。
    然而，所谓德隆的产业整合，并经不起推敲。早在2003年初，一家著名金融机构的风险管理部门即对“德隆系”旗下四大上市公司（新疆屯河、天山股份、湘火炬、合金投资）和三大控股集团（德隆集团、新疆德隆、屯河集团）做出系列财务风险分析报告，指出“德隆系”产业公司普遍存在重大财务问题，亦存在众多业绩疑点。
    德隆所谓产业整合，是以连续的并购来实现资产规模、销售规模的迅速膨胀，但企业的还债能力、盈利能力均极其薄弱，根本没有体现出“整合”的价值。外界无从判断并购的成本是否合适，而德隆庞杂的胃口也让人怀疑它根本不可能逐次消化。
    从专业财务分析上可以看出，整个德隆的产业体系脆弱不堪，完全是依靠银行资金堆砌而成，经营风险极大。
    第一，资产负债率居高不下，借款依存度过高。2003年底，与净资产相比，四家公司的借款依存度均大幅超过100％，其中新疆屯河的借款依存度高达 184％。这表明“德隆系”企业对外部借款的依赖度极大，且主要为银行短期借款，支撑结构性资产，到了欲罢不能的地步。
    第二，“德隆系”企业的银行借款主要有三个用途：借新还旧（包括短期贷款和到期利息）、进行新的扩张（投资）、覆盖新增的应收款和存货，真正用于生产经营部分的贷款很少。
    第三，所谓短贷长投，自有资金严重不足、以银行短期借款支持长期投资现象严重，资产结构严重失衡。这里首先有诈骗银行贷款的嫌疑，因为贷款投向与用途不符。其次即使在西方银行里，银行提供并购用的过桥贷款，也有严格的条件，其中买家必须有一定的自有资金和相应的抵押担保。而德隆的并购则完全依赖贷款。
    第四，在并购驱动下的资产规模扩张虽然带来了销售收入的明显增加，但是盈利能力几乎没有改善，主营业务的偿债能力与其巨额借款相比相差悬殊。从近三年的数据变化情况看，四家上市公司合计净资产增加了54.3％，而长短期借款却上升了75.2％；合计销售收入是2001年底的3.4倍，而净利润却仅增加了 121％。除湘火炬，其余三家上市公司的借款规模达到或超过销售收入规模；也就是说，有的上市公司如果把当期所有的销售收入都用来还债都不够。
    相应地，这些上市公司能够用于偿债的折旧摊销前利润增加并不明显，主业经营获取利润能力及以自身经营积累还债能力很差。主营业务经营所带来的收益与借款压力相比仍显悬殊，除天山水泥偿债期为6.4年，其他三家公司平均都在20年左右，德隆集团整体则达到了24年，远远高于一般意义上的可接受水平（五年）。
    第五，短期借款偿付压力巨大。整个德隆集团的营运资金需求保持在37亿元左右，营运资本却经常捉襟见肘（常常为负数）；现金支付能力缺口巨大，且缺口不断扩大（由2001年底的-37.38亿元扩大到2003年9月底的-51.46亿元）。
    第六，业绩真实性存在疑点。仅以新疆屯河2003年的业绩为例，净利润大幅增加。前三季度净利润0.59亿元，四季度0.6亿元。但分析现金流量表，同时发现前三季度的固定资产折旧为0.62亿元，年报中却又减少至0.13亿元，即回吐了0.49亿元，从而“贡献”0.49亿元净利润。难道四季度的16亿元销售只产生了0.11亿元的净利润？由此，应怀疑其业绩销售的真实性。
    另外，几家上市公司和集团还有一个很重大的问题，即大量对外提供资金。德隆集团的其他应收款竟高达20亿元，显示出该集团复杂的关联交易资金往来关系，说明除了屯河集团及四大上市公司，还有巨额的隐性对外投资和资金运作情况。
    现在看来很清楚，这些资金暗流实际的方向是二级市场，或者所谓的“海外收购”，等等。
    2004年4月-5月间，德隆为了掩盖从多家上市公司挪用的巨额资金，同时也防止各地委托理财客户启用司法程序冻结资产，把所投资的各个项目通过一系列资产转移合同，转回各个上市公司内部。但即使如此，各上市公司因德隆欠下的债务黑洞依然触目惊心（见“德隆系上市公司对外债务表”）。

股市潜规则

(2006-01-11 19:56:13)



    稳居全球第三

    海关总署11日发布2005年权威数据一览：  

    ●对外贸易2005年达到14221.2亿美元，比上年增长23.2% 。其中出口7620亿美元，增长28.4%；进口6601.2亿美元，增长17.6%。  

    ●我国原油进口1.3亿吨增长3.3%  

    ●中欧、中美双边贸易分别突破2000亿美元，与韩国双边贸易总额首次超过千亿美元  

    ●中国海关税收达5278亿元 比上年增长11%  

　  ●中国海关查获走私案件近万件案值近百亿  

    ●传统大宗商品出口继续保持良好的增长势头。其中：服装出口738.8亿美元，增长19.9%；纺织纱线、织物及制品出口411.3亿美元，增长22.9%；鞋类出口190.5亿美元，增长25.3%；塑料制品出口112.8亿美元，增长22.9%；旅行用品及箱包出口73.1亿美元，增长17.2%。　  

    海关总署11日发布2005年我国对外贸易情况。海关统计显示，我国对外贸易继2004年首次突破1万亿美元后，2005年达到14221.2亿美元，比上年增长23.2% 。其中出口7620亿美元，增长28.4%；进口6601.2亿美元，增长17.6%。  

    自2002年以来，我国对外贸易发展已经连续4年保持20%以上的高速增长，2005年继续稳居全球第3位。  

    据海关统计，12月当月，我国进出口总值1398.1亿美元，创单月进出口总值的历史新高，同比增长20%。其中出口754.1亿美元，增长18.2%；进口644亿美元，增长22.2%。  

    海关统计显示，2005年我国一般贸易进出口5948.1亿美元，增长21%。其中出口3150.9亿美元，增长29.3%；进口2797.2亿美元，增长12.7%。同期，加工贸易进出口6905.1亿美元，增长25.3%。其中出口4164.8亿美元，增长27%；进口2740.3亿美元，增长23.6%。(张毅/新华网)

股市潜规则

欢聚一堂 盛会迎春
南方中集5000多名员工共度佳节


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(记者胡世民、通讯员王勇) 2006年1月11日

    本报讯 又是一年春华秋实，又是一度盛会迎春。1月7日，全球最大的集装箱制造企业——南方中集集团公司，在位于坪山街道的东部厂区内举行了规模盛大的2006年年会，公司5000多名员工欢聚一堂，共迎新春话未来。
    当日下午，阳光普照，乍寒还暖，南方中集东部厂区的空地上空彩旗飘飘，厂区内欢声笑语，弥漫着一股浓浓的欢庆气氛。下午2：30，年会在中集职工合唱队的一曲雄壮的《中集之歌》中正式拉开序幕。随后，大型舞蹈《好运来》、女声独唱《绿叶对根的情意》、舞蹈《箱之情》等精彩节目相继登台。该晚会还邀请了国家级演员阎笑、夏天合两位相声演员，他们说的相声《想家的日子》博得阵阵掌声，尤其是阎笑的两首气势磅礴的歌曲《好汉歌》和《霸王别姬》赢得满堂彩，将年会推向了高潮。

luming39

版主关于技术分晰的观点是正确的,我就认识2个技术分晰的高手,只能用沮丧来形容自己的渺小,人家用的软件都是3万美元一套的最重要的是人家总能在社会经济变变革,股市变革前洞察先机,我就是在4年前,在他们的影响下,成为巴菲特的信徒

meng-h

《道路与梦想》:国家和民族找到了传承就有了希望


——新浪财经


　

　
　　2006年1月8日下午，王石自传《道路与梦想》在在北京图书订货会上举行了首发仪式，作为中国企业家的第一本自传，该书引起了业内外广泛关注。《第一财经日报》总编秦朔、《中国企业家》杂志总编牛文文、万科集团董事长王石、新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤、《经济观察报》执行主编刘坚参加了在新书发布会后的《道路与梦想》财经媒体总编座谈会。以下为座谈会实录：

　　主持人：各位来宾，各位朋友，大家下午好！我们即将开始的是王石与财经媒体主编座谈会，我们的嘉宾主持是秦朔先生。

　　秦朔：各位媒体朋友，各位来宾，大家下午好，王石一代这本书新书发布会刚刚举行过，接下来我们有一个关于这本书财经媒体主编座谈会，待会儿经济观察报的总编辑刘坚先生会到来，今天由中国企业家总编辑牛文文，新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤和经济观察报刘坚先生座谈。

　　《道路与梦想》是中国内地的企业家第一本比较严格意义上的自传，特别是指标型的企业家来讲，这一本是有着里程碑的意义。因为这本书我参与过一些编辑工作，看过一些。正如刚才牛文文所讲，里面许许多多文字、风格，特别是故事，都是王总一个人在电脑里面一个字一个字敲出来的，所以大家看这本书后记里面写到他当时在工作和探险之余，每天早上都敲到5、6点钟，应该说就是从这种写作的态度上也能够看到接近完美的这样一种精神。

　　今天座谈会我先抛砖引玉，讲一点自己个人的看法，然后请其他媒体主编讲一下自己的意见和王总进行交流。我想分分享一个想法，各位注意到改革开放 20、30年以后，应该说我们已经有一批20年，或者说20、30年常青的企业，现在称为他们所在行业的领导者。这个现象在深圳表现得还特别明显，我们看到在深圳，在房地产领域像万科这样的企业，在金融领域里面像招商银行、平安保险这样的企业，在通信有中兴、华为这样的企业，还有像连云港这样的企业。我们就会思考一个问题，为什么在很多希望的地方，也有很多非常非常知名的企业，但是最后都消失了，而深圳所会聚这一部分企业，最后都成功了。王石先生把这个叫做“深圳群落”，“深圳现象”，这些企业都是70、80年代起家的，而这些领导者都在领导这些企业。可能有深圳移民城市在人力资源供给、开放、透明、沟通文化的支持，也有这些企业一开始就比较注重建立现代治理结构，这些企业在治理上都比较优秀这样的支持，制度上的制度，这些企业大部分也都是上市公司。还有可能跟这些企业比较注重管理，比较注重研发等等。也就是说在浙江三角洲很多企业 2、3年就换一拨的情况下，深圳企业都是常青树的企业。而这些企业成功并不是垄断性的国有企业，这里面就非常有意思，让我们看到在中国20、30年的时间来看，什么样的企业可以常青，最终成为非常有竞争力的企业。万科某种意义不是行业的领导者，还代表深圳企业成长的基因在万科都能表现出来。作为开场我分享一点个人的想法。

牛文文：《道路与梦想》是连接传统和现代的桥梁

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http://house.sina.com.cn 2006年01月08日19:45 新浪房产  



　
《中国企业家》杂志总编牛文文

　
　　下面我们有请中国企业家的主编牛文文先生，因为他跟万科有很多年的交往，和王石先生也比较熟悉，让牛文文说一下他的看法。

　　牛文文：我刚才在签字仪式中场闯进来，说了一些自己想说的话。现在我想说两个意思，一个是从一百年，以中国近代以来的工商业史和企业史的历史来看，我们王石和万科以及这本书，它在中间的始点现象和连接传统和现代的桥梁现象，这是一个意思。

　　另外一个意思，我想说一下我自己，我所知道的关于王石和万科的一些小事。刚才秦朔已经说了，我非常认同他的看法。大家知道今天中国所有的这些领先的企业所创造的东西，大家都以为是进入新世纪以后，我们中国人创造的，但是实际上大家看看 1905年的历史，看看明末商业的历史，很多跟现在隐约有一点想象，但是基因就断了，100年前中国创办的商业基因大部分都中断了。我在万科以及其他企业看到的东西就能够看到联系以前和未来的桥梁。

　　100年前我们中国人做商业的时候，有几个事情想不清楚，想了一半就不做了，现在我们开始又重头做起，好多事情又接上了。比如说官商，过去100年前都是官犊商办，官商合营，就是如何看待集体力量和个人力量，胜家也罢，很多家族都是利用两种力量做企业。看看万科以及深圳的企业的“群落”现象，可以NBO的情况下，很早可以办企业的情况下没有选择这个道路，到今天为止万科也是跟着中国最先进的一家国有企业华润，跟香港站在一起，也就是跟全世界站在一起。万科在这一点上联系国家和个人、民间，连接社会和个人的基因可以看到很多这样的基因。大家翻一翻100年前的回忆录、传记，里面很多东西在这本书里面隐隐约约可以找到联系。比如说荣家族，很的人把他作为国家领导人纪念，但是我们更多看到他是企业家，他是实业家，在我们写到实业家荣家，王石写了一篇文章，这篇文章赢得了荣家的后人一种难以想象的知音感。就是你怎么看待荣家，怎么看待过去中国传统和未来，这很难有人理解到这个程度。所以我觉得王石这本书，这本传记实际上有一种穿过100年的感觉。

　　因为现在出书节奏比较快，也比较浮躁，很难说这里面有多少是想出来的，有多少是基因，有多少是感想。但是我觉得《道路与梦想》还是一个里程碑，简约、真实、客观，感把自己的企业放在这里面的第一个人，是企业家写书的第一人。刚才说到是官和商，集体和个人的力量。这里面还有更多的力量，比如说现在大家说得比较多，就是企业家如何看待自己的社会责任，就这件事情。

　　王石这本书中间穿插有多少我不知道是写他去登山，写他对公益事业的理解，写他参与这些事情。很正式回忆商业上的角色，突然有一章写到他登山碰到山友或者是什么人，有很多穿插在里面的细节，这是什么事？是企业家自己看待商业和看待社会两重的平衡。大家比较一下一般中国企业界管理的书，要说管理就是怎么赚钱，怎么组织自己的公司，多元化还是专业化，怎么谋划战略。但是这本书是企业、社会、个人三者结合得非常紧密的书。既有写万科这20年走过的路，前面宁高宁的序主要写的是作为企业的万科和企业家的王石，张五常在序里面写的是作为个人的王石和作为个人的老板，周其任写的是作为万科的老板，所以这三个人的序刚好涵盖王石和万科三个层面，这也是100年前的中国和现在的中国面临的共同的问题。就是企业做到一定的时候企业和社会就断裂了，企业发展很好，1905年以前的商号做得非常好，突然断了，就是因为这些问题。现在中国经济发展虽然很好，但是也有这种可能，就是当社会效率，讲求效率追求到这种程度以后，企业作为追求效率的载体，发展到一定程度以后，如果你处理不好和社会的关系，整个中国企业20年来积累的东西会一夜之间翻牌。

　　中国人做商业有一种疟疾基因，每过20、30年就要重新来过，很多社会都要讲究这些平衡，你不研究这些平衡，个人和企业再成功，也可能在无意之间翻牌。我下面把时间留给另外两位主编。

陈彤：无论是王石个人还是万科都是好榜样(图)

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http://house.sina.com.cn 2006年01月08日19:45 新浪房产  



　
新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤

　
　　秦朔：我们今天还有幸请到了新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤先生，下面我们有请陈总。

　　陈彤：大家下午好。应该说无论是王石本人还是万科，无论是中国房地产界还是中国企业家界，王石是当之无愧的房地产的领军人物，从新浪的角度做房地产整个业界的盘点、回顾，王石是在排第一位的，万科作为一个企业尤其对房地产界的标竿意义就更不用说了。

　　应该说王石的经历是比较坎坷的经历，王总是军人家庭出身，我翻过你的书看过你个人参过军，好像是空军，后来经过多年的历练成为中国最具影响力的房地产企业的老总。当然王总在企业和个人成功之后，也不忘自己的社会责任，万科在多次企业责任和企业公民评选中得选。另外王总这些年特别注意发展自己个人的爱好。2000年王总曾经被评选为央视经济人物后，体育总局也曾经正式授予王总运动健将的称号，这不是随便授予的，王总创造了一个国家级的记录，就是登上珠峰，他也是登上珠峰的最大年龄的男人。

　　王石：中国现在登上珠峰的女人大概是5个人，其他全是男人，所以男人不算记录。

　　陈彤：无论从个人还是事业发展的角度，王石先生都给我们树立了一个榜样，所以这本书很值得大家认真阅读，认真研究和认真分析的，在这里我以我个人的名义，也代表新浪，新浪网读书频道，（新浪读书频道是影响力非常大的网上读书频道），祝愿《道路与梦想》的成功，希望能够达到类似轰动的效应，谢谢大家！

刘坚：中国企业家只想创造规则却不遵守规律(图)

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《经济观察报》执行主编刘坚

　
　　秦朔：接下来我们请刘坚先生来谈一谈他的一些体会。因为刘坚有许许多多的时间和精力来研究中国企业家精神和中国企业家行为，而且在这方面非常专业，这几年他创业团队不仅在报纸上他们有很多的创新，而且他们有一个很好的活动叫做中国最受尊敬的企业评选，现在已经评选了三届，应该说万科每一次都是。我印象中经济观察报所颁的奖项还是提到好几次王总。

　　刘坚：谢谢大家，我和大家刚刚拿到这本书，我就谈一下自己的一些感想。这本书有一个副题是叫做讲述人生风雨历程，回顾万科20年成长故事。我觉得这20年是一个特别有意义的概念，我想不仅是对万科和王石来讲这20年是重要的，对整个中国企业界来讲这20年都有特别的意义。文文做过一个下一个20年的专题，还有吴晓波先生曾经给我们写过一个专栏，文章就叫做《20年公司的胜利》。

　　大家想一想为什么20年很重要？因为其实中国真正意义上的企业历史，从改革开放算起来大概就是20年，在这之前中国的企业很多时候叫做单位，单位的概念，其实仔细想一想和企业有很多不一样的东西，在那之前可以说没有真正意义上的企业，在中国有真正意义上的企业大概就是20年。这20年当中，我觉得万科作为企业的万科，和王石作为一个企业家，职业经理人来讲，这20年个人的经验，他的思考，他走过的路，都是一件值得大家关注，有很多值得借鉴的东西，这是我要说的第一点。

　　第二点，这20年以来，其实大家会看到很多企业，如果以20年为一个时间跨度，我们会看到有一些公司可能初期的时候成长的势头很好，但是很快就消沉了，或者说现在我们都看不到当年20年以前刚刚起步的时候，那些有影响力的公司。我在想到底是什么原因？我想从中国20年刚刚起步的公司，也许他光靠一个方面的能力就可以在市场上站得住脚，但是显然经过这20年的发展，我觉得光靠一个方面的能力，也许就不够了。因为我大概一个月以前跟国外一个跨国公司企业家聊天，他就跟我讲，在中国家电行业我问他你在中国同行当中哪些企业是你比较关注的，他说了三个企业，他说第一是海尔，第二是海信，第三是康佳。他跟我说海尔是它的现场管理能力给他留下非常深刻的印象；海信在技术创新方面的能力也给他留下很深刻的印象；康佳他说十年以前就认识康佳，他认为他们战略做得非常好，但是从现在的情况来看不知道为什么，他的期望比这个企业现在实际情况要好，但是这个企业没有做到，他问我为什么？他说也许这些企业在某些方面比较强大，但是在中国经济体发展的初期，某一方面强大的能力也许就能使他在市场当中脱颖而出，但是到了今天，仅仅一个方面的能力，也许就不能在使它保持持续的增长，我觉得这也是一个问题。

　　第三点，我上个礼拜读了另外一本书，洛克菲勒《家信》，给我的感觉，中国一些企业或者是中国一些企业家，我们总是想着去创造一些规则，而不是去尊重一些规律。我看洛克菲勒《家信》里面，几乎全部都是大白话，没有什么不能懂的道理。那么大一个公司，在这些基本道理上，真正恪守一些原则，真正遵守一些规律。比如说万科今年已经20年，王石在这个企业也已经差不多从头开始来的，这20年当中在我看来，其实万科和王先生所做的，可以说没有太多惊天动地的事情，都是一个一个基本的原则，比如说诚信，比如说阳光下的利润，不追求暴利我觉得这样一些东西，看起来都是非常非常细微的，但是就是在这样一些细小的原则上的一个尊重，而不是试图去端覆什么东西，我的敢想就是这三个方面。

　　因为我还没有认真阅读这本书，只是讲我自己对企业和王石先生，还有万科的一些理解，我相信读了这本书，也许会让我们对这本书和20年的企业有更大的体会，或者是有更大的收益，谢谢大家！

王石：国家和民族找到了传承就有了希望(图)

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刚从南极探险归来的万科董事长王石

　
　　秦朔：刚才我们几位媒体的代表跟大家分享了这样一些基本的看法，下面我们先请王总回应一下大家刚才的感想。

　　王石：我谈三点。第一点就文文提到关于中国工商业百年历史这样一个历史背景下的一些思索。实际上我83年到深圳到84年创企业，一直到90年代末期，一直都是处于一种困惑阶段，很大的困惑实际上就是一个宿命的问题。就是我们这种现代工商业发展的是在西方而不是发展在东方。也就是我们东方的文化它的基因是不大适合搞现代企业的，这个宿命始终是让我很困惑的，如果这是宿命的话，万科也没有办法来做。实际上包括目前为止我从来不说万科搞什么百年企业，实际上万科到现在也正在考虑十年之后的事情，二十年之后、三十年之后发生什么事情都不清楚，你如何谈一百年以后，这是不可能的。

　　但是应该说到了去年，2005年这个事情我基本清楚了，而且清楚得很有意思。我们看从工商近代史来看，大家比较赞赏无非是两种模式，一种是浙商模式，之所以在80年代、90年代非常欣赏他，你发现他更多是商业的技巧，而且是官商结合的技巧。第二种模式就是晋商，实际上也是官商，官员如何把粮草运到长城，国家没钱给你盐银，就是给你贩卖盐的权利，因为这是国家的专利。晋商从盐商开始做了票号，就是不用粮草运到长城去，因为晋商在长城有地利之便，可以用钱买。浙商把很多晋商的权利用钱买去了，所以晋商就转到票号当中去了。你们发现从商业上的道德层面来讲，基本上还是中国传统封建那一套，它不可能传承的。我希望中国现代商业能和国际商业同步，我也希望万科是百年，但是我发现找不到轨迹。

　　去年4月份我去了一趟无锡梅园，这个花园不是解放之后才公共的，建了这样一个花园解放之前就是公共的，建了一个荣家的博物馆。荣家在20年代就靠工业救国、治国，靠工业来发展。我突然发现我们中国现在之后要起的，我们做的很多的水平还没有荣家在20年代做的水平。就我体会到两点，一点就是方法论上就要用先进的技术，就是技术，就是现代管理，这和晋商和浙商的商业层面、金融层面上的倒买倒卖是完全不同层面的。当然他们引进最先进意大利的纲目和凉面粉进行竞争。我们中国不缺这样的东西，刚才说到的海尔、海信更多就是管理、工序、成本。可是我们现在更多的是说金融、买卖、发财，我们感觉到我们实际上方法论上就是最基本的，没有什么创造，没有什么发明。已经300年工业史上证明我们一步一步学习是没有问题的，这是第一点。

　　第二点就是荣家他们当时的社会胸怀，比如说梅园当时买了就供公众使用，而且当时荣家就对大无锡进行构想，我才发现当年的构想，也就是我们现在国家，现在各地政府所进行构想，而且构想的设想没有当时的胸怀，没有当时的想法。荣家现在很多买的地，在当时都是荒郊野岭，而现在我才发现我的境界不如100年前荣家搞面粉厂他们对城市发展的思路，所以我从荣家，我看到了我们现代企业的希望。所以在荣先生逝世的时候，企业家杂志约我写一篇文章，我没有写他一个字，就写了我去年4月份参观梅园的感受和比较。如果坦白来讲，写这本书我的思想是非常非常明朗的，觉得我们国家有希望，我们民族有希望，有希望就是找到了传承。你知道在将近100年前，很多企业的做法是比我们现在做得要棒得多，我们去学习，我们去传承就够了。

　　牛文文：我插一句话，李嘉诚这两年在大陆每年有一次演讲，这几年持续讲传承这个意思。他说你华人做企业，最终要想一个问题，你做大之后，你企业做大做富之后怎么办？他说中国传统是范例模式，商业成功之后散尽家财，隐姓埋名，他说在中国做商业做企业，最终你得回答一个企业，你为什么做企业？你企业做成功以后怎么处理社会关系，如果不会处理社会关系中国做企业还是有问题的。今天王石这本书讲的还是传承，华人做企业是不是宿命，能不能突破。李嘉诚说还有一个模式就是商业成功以后，积极用商业的原则来改造社会，就是积极入世的，他说到底中国人未来企业和社会怎么融合，企业家能起到什么作用，他终究要考虑这个，他讲的题目叫做《奉献的艺术》，和王石讲的不谋而合，也和100年前那些商家有不谋而合的胸怀，说到底华人这些东西怎么持久传承下去。可能书里面写得不是很多，但是绝对有这样的思考才能写出这样的书来。

　　王石：第二点想回应一下谈到做企业是做简单还是做复杂。很多企业做得很大，但是利润很低，就是他大但是不强。万科为什么20年后增长真正高速有质量的增长才开始，我觉得这是有意思的现象。包括现在很多企业到这种程度不多。

　　我记得我跟文文一块去看严耕，严耕老先生一直夸我，夸得我很不好意思。他说这是国家的，垄断的，我说不是垄断，他说什么不是垄断，你万科没有任何专利的东西，你做得这么好。虽然当时说得我很不好意思，但是里面有一定的道理。为什么我们 20年后我们增长才刚刚开始，真正高效增长才开始。现在股市有一点回弹，万科现在又到了历史最高点，也就是万科是目前一千几百家上市公司当中少有的没有被套牢的几家公司之一，我认为这是很有意思的现象。为什么？其中我想简单来讲企业就做简单的方法管理。就是不复杂、简单，非常清楚。就是透明，做专业，不搞权谋，搞规范，实际上就是三点。做到现在真正潜力才开始，但是我不敢说万科百年基业，我只是考虑万科十年以后的事情。简单回应一下，我谈了这两点。

　　秦朔：我补充一句，什么叫做万科股价历史最高，事实上去年股市被套得很研究，我们研究中国沪申两家公司里面只有10几家在任何股点上买都不会被套，包括B股，B股也没有套，也就是说这样的公司是很了不起的，因为有太多中国的股民在股票市场上里面都是非常灰心的，如果他非常幸运买到非常优秀的股票，经过一段时间就解套了，万科就是不太多的公司之一。

　　王石：当然从股票市场来讲是这样的，万科股票不是一直是这样的，它有这样一个过程，又是在股票疯狂的时候，万科的股票不大疯狂，整个股票都疯狂的时候，大势往上升，万科的股票股东形容股票升的时候不升，跌的时候也不下跌所以就既抗跌也抗升，就是抗涨的。我印象非常清楚，在九十年代中后期，好多次股东大会上，很多万科所谓的铁杆股东质问我说王石先生你认为万科现在的股票市值是不是就是反映它的价值？他们认为垃圾股票都升得比万科高。我当时回答我认为市场价格反映了万科的价格，就是市场的万科股票价值反映了万科的价值，但是很多股票没有反映当时的价值，很多都是虚高了。但是股票市场并不是因为我一句话就这样走了，到2003年以后才有了实质性的改变，就是整个大势开始往下走，而万科没有往下走。到了2004年、2005年大势继续往下走，万科不但不往下走，还往上走，现在是有意思的剪刀差，过去万科股票是低于大势的，2004年以后万科整个股票剪刀差，而且现在剪刀差越来越明显，这就是万科现在的股票的走势，真正强劲的动力在市场健康发展挤到虚有的成分以后，万科逐步显现出来。

王石：利润高于25%的项目万科不做(图)

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http://house.sina.com.cn 2006年01月08日19:45 新浪房产  



　
王石自传《道路与梦想》财经媒体总编研讨会现场 左起：《第一财经日报》总编秦朔、《中国企业家》杂志总编牛文文、万科集团董事长王石、新浪全球资深副总裁兼总编辑陈彤、《经济观察报》执行主编刘坚

　


　
万科董事长王石
　　秦朔：我们现在给现场朋友两个机会提一下问题。

　　提问：王先生你好，我从深圳过来，我现在做出版。关于万科我比较了解，包括王石先生被免职那一段在社会上的影响我都了解。其实万科主要的一点就是万科的企业文化，我想问的一点就是万科企业文化南北是有差异的，南方像深圳的文化来说是比较踏实，比较沉稳，比较低调；北方比较张扬。我请问的第一个问题是王先生怎么去融合南北的文化？第二点是个人的问题，我刚才看了一下王先生用照相机是不是莱卡。

　　王石：南北的差异来讲，深圳的企业是比较不张扬，比较沉稳，实际上就是肯定了北方文化，因为深圳从文化角度来讲，深圳就是北方的文化的非地。它就是一个特区圈了一个圈，企业是来自于全国各地，而且主要是以北方为主。所以在深圳是讲北方话的，而不是讲岭南话的，所以南北企业融合起来确实有一个差异，我们的体会来讲，我们有几个区分，一个就是在长江以南，尤其像江苏、浙江、上海，这样地方经营应该说是比较规范的，官商可以分得比较清楚，你完全可以做生意，不和官场来往。但是到长江以北、黄河以北这边，你说我就是做生意可能就是不行，一定要和官有来往。比如说北京，比如说我们的京派，那是有两条，一条就是你或者是一种权钱交易，或者就是哥们，就是义气。两条你都有当然做生意就比较容易，但是两条你必须要占一条，如果不占一条在北方就比较难受，你最起码要占一条。比如说东北公司老最调到北京就觉得特别顺畅，喝酒没有问题，讲义气，称大哥，北京认这个，我们是讲的文化差异。但是到了东北，那里是讲义气的，讲哥们的，但是总的来讲我觉得观念比较陈旧，所以整个振兴东北我觉得还不是一个资金紧缺的问题，不是政策倾斜的问题，观念是很大的问题。所以在东北，你可以注意到，严格来讲从文化的接受程度来讲，又是重工业基地，应该说很多企业都在东北投资，但是除了发现在大连投资或者是一些商业城市投资，很少在其他的地方投资，原因就在这里。也就是光是文化、语言、生活习惯、气侯上相近，作为现代商业这只是一个方面，很主要就是市场商业游戏规则的信誉。作为东北毕竟是关东胡子文化，胡子文化很可怕，胡子文化就是为朋友两肋插刀，但是插不好就插到你身上了。所以我觉得深圳是混合的，以北方为主的，从深圳的希望来看，我们北方的黄种文化是有兴旺的，因为我们黄种文化和香港对外的文化结合是非常不错的。比如说我是典型的北方汉子，在深圳做得就非常好。

　　至于你是的照相，我现在是用数码的，莱卡DIY整个就有20、30架，我就有3架，但是技术有待提高。

　　提问：我有三个问题想问王总。中国最近一年房价上涨非常快，因为事实上现在老百姓对房子需求特别旺盛，但是买不起，就是有很多还是卖不出去，认为房价有被控制的倾向，你怎么看待这个问题？第二个问题就是根据一些报道，万科在项目当中也在做一些调整，也卖了一些项目，你怎么看低自身策略的变化；第三就是万科在不久前进行股权分置改革，对于管理层激励的办法国家也正是放行了，最近一段时间万科是不是有一些计划，对管理层进行股权的激励？

　　王石：你谈的是对于现在房市的估计，总的来讲对于万科的看法，我们认为去年4月份的宏观调控，是对于房地产的健康发展是十分有必要的，到年底来看也需要有这样大的调整，因为中国比较大。这一次影响也是华东地区影响比较大，其他的地方有不同的影响，但是总的来讲，应该说房价高低是比较复杂，总的来说是向着健康的方向发展。作为万科，作为公众上市公司，我们知道房地产这样公众商品，老百姓买得起买不起不是一两句话能够说得清楚，从总的矛盾来讲，现在供求是多少求大于供，这是价格走势一个主要的影响。

　　再就是我们看到去年4月份调控11条当中，其中1条非常明确，就是现在土地结构不合理，但是差不多两年滞后期才能看出来，差不多到今年下半年才能看出来。作为上市公司，应该对社会尽责任的万科，不仅仅从商品房的角度来考虑，也应该从中低收入的角度来考虑，所以我们去年就开始针对中低收入房子设计方案，不仅仅是停留在这个方面上，而且今年实际行动也会盖一些供那些中低收入的，也就是买不起房子的人，盖一些廉租屋，当然政府会做一些支持。无论政府给支持还是不给支持，万科都会这样做，就是如何使房地产健康发展，不仅仅是发展商的责任，也是社会的责任，这是一个角度。

　　至于你说到股权分置管理层股权激励的问题，长远来讲有激励当然比没有激励好，有期权比没有期权好，但是就像搞期权也好，期权这种方式它并不能解决一个企业的长远发展，就等于一个企业不是股份化了就立于不败之地，所以我个人认为期权不是起主要的作用，有当然比没有好，万科会积极运用这个手段，包括我在内，给我期权我为什么不用，我一定会用的，但是它不是一个人，它一定是万科的管理层。万科会把握两点，第一我们会积极运用政策开放给予期权，把高层的管理他的收益和企业长远发展结合起来；第二不会搞大锅派，不会搞平均主义。

　　提问：各位总编，王总大家好，我来自新浪网。因为近两年来，王总在各个场合一直提倡企业家对于社会的责任问题，我们看到一个问题近两年以来房地产行业一直是暴利行业，每年的十大暴利行业房地产业肯定是并列其中。新浪网曾经做过一个调查，有83%的网友认为对开发商的社会形象是负面的，王总对于这个问题是怎么看待的？

　　王石：最起码从万科来看不是这样的，最受尊敬的企业我们连续三年，而且从第一次被评上是第17位，第二年就是第3位，再就是企业公民连续评了两年，所以我觉得从专业人士和公众的投票，对万科这样纯的房地产公司的看法并不是这样。当然出现对房地产这样的评价，暴利的形象，万科也没有办法扭转，对万科不是这样看，并不表示对行业也不这样看，这一点是不能否认的。

　　第一房地产存在着暴利，所以万科才提出高于25%不做，原来我们提出低于40%我们不做，就是做房地产利润低于40%是不做的，万科认为这个暴利不能持久的，所以我们万科才提出高于25%的利润我们不做。现在上市有70家，净资产回报有两家高于万科，一家是金融一条街，一家是陆家嘴，无论是做MALL，还是做商业地产，抛出各种成本，资金回报是多少。万科2004年是12.7%，这绝对不是一个暴利，我们预计今年可以达到17%，17%比12.7%有很大的提高，但是不是暴利。所以上市房地产公司业不能说明房地产公司有暴利。但是为什么印象中有暴利？有两个原因。

　　第一个原因，房地产公司很多赚钱的部分是在土地上，就是寻租。有一些公司拿土地非常便宜，我们用市场价买来，他们中间就赚几个亿，这种现象是有的，某种时候这种现象比较普遍，但是国土资源部11号令以后，土地必须要求公开挂牌、招标、拍卖就没有这种现象了。另外土地每年都有增长，上市前和上市后拿到的土地，你的评估资源一下就增长多少倍，这种评估突然增长了很多的亿万富翁，但是很多评估是不是合法的，是不是公正的，那是另外一回事。比如说三年前的沈阳一家公司，叫欧亚农业，在香港上市，把他在沈阳的土地进行评估，一下成为第二名富翁。但是他的土地是农业用地，用非法的农业用地来盖别墅，一评估钱都出来了，但是做法整个是不合法的，再加上我们很多评估机构又没有揭发出来。我们看到没有半年就锒铛入狱了。所以房地产暴利主要是这两个原因，第一是有寻租，寻租是越来越少的；第二就是并不是正常现象造成房地产是暴利行业。但是我们要承认房地产行业门槛比较低，又有寻租的现象，所以很多是进入房地产拿土地转卖来赚钱，这是一个事实，但是这个行业不是暴利行业，无论是从万科，是从上市的70家房地产公司来看都不能证明这一点他是暴利的行业。

　　秦朔：由于时间的关系，我们座谈会到此结束，我觉得我们非常著名的中信出版社来出版王石先生这本书，有可能成为一个中国指标性的本土企业家出个人自传的开始，我们很希望这本书能够带一个好头，感谢大家，这次会议到此结束，我们也感谢牛总、陈总和刘总。

meng-h

淡马锡：最有效率的国企怎样炼成

——《第一财经日报》
　
　　本报记者 郭继光 发自新加坡

　　对于去新加坡旅游的人来说，从一踏进新加坡航空公司的飞机那一刻起，就在不知不觉享受淡马锡控股公司(TemasekHoldings，下称“淡马锡”)旗下不同子公司提供的优质服务。

　　而对于普通的新加坡人来说，其日常生活更是与淡马锡息息相关。想买电脑？淡马锡拥有生产电脑元件的特许半导体公司的60%的股份。想电话聊天？淡马锡拥有新电信63%的股份。想出去旅游？淡马锡拥有新加坡航空57%的股份。

　　近年来，淡马锡的身影也逐渐为国人所熟悉，其在中国国有银行改制过程中的频频出手十分引人注目。

　　“有效率”的国企

　　传统印象中的国企，有相当一部分不是经营亏损，就是没效率。然而，淡马锡及其掌控下的国有企业却是“另类”。

　　根据淡马锡企业通讯副总监 Serene Lee 提供的去年10 月份最新公布的2005财政年度报告，截止到2005年3月31日，淡马锡管理和控制着1030亿新加坡元的多元化全球投资组合。

　　淡马锡直接参股的公司有23家，涉足科技、金融、旅馆、
房地产、电信、媒体、物流、交通和能源等基础设施，以及医药和生物科技等各行业，其中14家企业是淡马锡公司的独资子公司，7家是上市公司。　

　　淡马锡拥有一批纵横国际市场、为区域经济典范的明星企业。例如，目前淡马锡拥有按市值计算世界排名第二的新加坡航空公司57%的股份、东南亚银行界龙头老大——星展银行集团28%的股份，以及其他著名集团公司的股份，如新加坡动物园和有着118年历史的莱佛士酒店。另外，亚洲第三大的新加坡地铁、新加坡电信、以造船为主的吉宝企业、科技投资为主的新科集团，以及前两年并购美国总统轮船的海皇航运集团，都在淡马锡麾下。

　　尽管西方媒体对其透明度多加指责，但是不容否认的是，淡马锡是世界上少有的几个成功的国有企业的例子之一。在过去的31年里,淡马锡提供的复合股东总回报率为18%。其中，派发给股东、财政部的现金股息收益平均每年超过7%。2004年，在淡马锡公开第一份财务报告后，两家国际信贷评级机构标准普尔(Standard &Poor's)和穆迪( Moody's)分别给予它AAA 和Aaa的信用评级。

　　那么，这家全球最成功的政府投资公司究竟有什么运作诀窍？

　　生于忧患

　　“淡马锡的创立与新加坡的经济发展过程密切相关，有其特定的历史背景。”一直对新加坡经济发展进行关注和研究的广州中山大学东南亚研究所的张祖兴博士这样认为。

　　早在1965年，新加坡刚刚取得政治独立时，政府面临着严峻的生存危机。新加坡国内市场非常狭小，制造业又十分薄弱，大量的人口失业。政府的首要任务就是如何创造就业机会。

　　为此，新加坡一方面必须鼓励来自国外的直接投资，依靠发展出口型的经济来生存。另一方面，国内私人资本相对较弱，在没有私人资金来投资的战略性领域中，政府不得不直接扮演一个积极的角色，运用政府的财政盈余和强制储蓄体制(主要是
公积金制度)集中起来的资本迅速培植自己的工业，发展国民经济，降低失业率。　

　　从1968年开始，政府开始大量投资，创办了一系列国有工业。政府在当年主要涉足的一些重要的工业项目，如钢铁、造船、石油化学等都是私人资本不愿意承担的高风险项目。

　　除了发展工业，新加坡政府为了进一步促进全国基础设施的发展，还创立了一些法定机构(Statutory Board)。这些法定机构一般属于半自主性质的，集政府职能与企业经营为一体，既制定法规和政策，也进行经营管理，如邮电管理局、石油管理局等。

　　“这些法定机构也属于新加坡国有企业的一个层次。它们按照企业的形式成立，但是不能用来赢利。如新加坡建屋局。”新加坡国立大学商学院汪昌云教授告诉记者。

　　随着国有资产的迅速增长，为了确保原来的国有资产不流失，并能增值，1974年，新加坡政府创立了专门经营和管理国有资产的淡马锡控股公司。淡马锡是按照新加坡公司法的有关规定，以私人名义注册成立的控股公司。其中36家国有公司的股权(总额达3.45亿新加坡元)被转入淡马锡旗下，由新加坡财政部100%控股。

　　根据淡马锡执行董事兼总裁何晶在庆祝淡马锡成立30周年的晚会上的介绍：“淡马锡控股成立的目的，只是把所有的政联公司集中在同一个屋檐下，好让财政部能清楚掌握各家公司的表现，而不是参与这些公司的管理。”

　　转战海外

　　2002年，淡马锡控股主席丹那巴南任命现任新加坡总理李显龙的夫人——何晶为总裁。由于成绩卓越，何晶已经两次登上《华尔街日报》全球商界女性50强排行榜。

　　虽然淡马锡在何晶来到之前也一直在大谈提高股东价值，但只有在何晶2002年成为淡马锡总裁以来，公司才从一个本质上的控股公司转变成为一个积极的投资者，特别是在海外市场上。

　　“何晶上任后的淡马锡发展的一个新特点就是对外增加透明度。”张祖兴博士告诉记者。2004年10月,何晶公开发表了淡马锡有史以来的第一次年度财务报告，撩开了覆盖在这家公司之上长达30多年的面纱。这也是淡马锡决定与股东们维持一个积极投资者形象计划的一部分。去年10月,淡马锡再次向外界公布其年度财务报告。

　　“淡马锡另一个新特点就是加大对海外的投资，尤其是在亚洲地区。淡马锡可以凭借自己已有的资金优势，进入资金紧缺的国家和地区，分享那里的经济成果。”张祖兴博士认为。

　　为此，淡马锡把投资重点放在马来西亚、印度尼西亚、印度以及中国等四个中产阶层迅速崛起的亚洲国家。根据淡马锡总裁何晶女士的设想：“我们希望增加在(亚洲)三大快速增长区域的投资——中国及东亚、印度及南亚，以及亚洲经济体。淡马锡将成为具有潜质的亚洲公司的长期伙伴，为亚洲的增长作出贡献。淡马锡正把原本集中在新加坡的投资组合转为均衡的全球组合……在亚洲，淡马锡将着重于会反映各个新兴经济增长和机会的投资。”

　　在马来西亚，淡马锡购买了该国种植和安联银行等两家金融机构各30%的股份；成功收购马来西亚电讯5%股权；与马来西亚第二大金融集团联昌资产合资成立了房地产基金。

　　在印度尼西亚，2003年6月,淡马锡与荷兰银行合资收购了印尼第五大银行——印尼金融银行(Bank Danamon)66%的股份，10月，又与韩国国民银行和伦敦巴克莱银行合作购买了印尼国际银行(Bank Internasional Indonesia )56%的股份；印尼最大的上市石油公司 PTMedcoEnergi38%的股份也被淡马锡收入囊中。

　　在印度，淡马锡拥有印度最大的私营银行，位于孟买的ICICI银行10%的股份和高科技医疗机构阿波罗
医院(the Apollo Hospital group)5 %的股权；与此同时，淡马锡还购买了印度生物科技公司Matrix Laboratories 以及塔塔公司2%的股份。　

　　投资中国

　　蓬勃发展的中国市场是淡马锡投资的一大重点。

　　根据新加坡驻中国大使馆方面的统计，过去10年来，淡马锡控股通过其属下政联企业在中国的投资涵盖房地产、港务、工程、金融、后勤、交通等领域。

　　淡马锡在中国市场的投资组合额，去年已增加至约40亿新加坡元(或人民币190亿)。但是，截至目前，淡马锡在中国的投资额仍然低于其对外投资组合总量的5%。在前年以前，淡马锡通过其全资子公司新加坡港务集团(PSA)购买了中国几个港口的股份。同时，淡马锡拥有的嘉德置地 (CapitaLand)在中国房地产市场上的投资也很活跃。

　　然而，前年以来，淡马锡加快了其在中国的投资，尤其是频频进军中国的银行业。先是以1亿美元购得中国首家民营银行民生银行5%的股权；去年7 月，又以14亿美元购得中国建设银行5.1%的股权，成为继美洲银行之后第二个投资建行的国际战略投资者；最近，淡马锡作为战略投资者又准备入股中国银行，此次入股能否成功还是一个未知数。如果上述交易能够完成，淡马锡在中国3家银行的总投资额将达到50多亿美元，成为投资中国金融业规模最大的外资机构。

　　除了投资中国银行业外，淡马锡还瞄向了具有战略意义的能源产业上。如淡马锡以2.28亿港元收购了中电国际3%股权，成为该公司对中国上市公司的最大一笔投资。此外，淡马锡与中国燃气控股签署合作协议，除直接投资收购中国燃气控股10%的股份外，作为一个重要的外来战略投资者，淡马锡还在中国内地与中国燃气成立合资公司，双方分别持股51%和49%。

john深蓝

原帖由 luming39 于 2006-1-12 19:24 发表
版主关于技术分晰的观点是正确的,我就认识2个技术分晰的高手,只能用沮丧来形容自己的渺小,人家用的软件都是3万美元一套的最重要的是人家总能在社会经济变变革,股市变革前洞察先机,我就是在4年前,在他们的影响下,成 ...

才3万美元买的东西好使吗?
没看到有报道说国内一70多的老太光交给股票投资咨询公司的会员费都要几十万呢, 结果在顾问的指导下又以大大高于大盘指数下跌的速度损失了几十万,呵呵.

john深蓝

绝密：第18批股改名单！！

沪市:齐鲁石化:10送2.3.华夏银行:10送2.8.鹏博士:10送3.5.博闻科技:10送3.歌华有线10送2.7.海信电器:10送3.1.葛洲坝:10送2加承诺送股.

深市:深能源10送2.1,加估权证.ST吉光华:10送3.8加重组注资.深科技:10送3,中集集团:10送1加股权激励机制.海虹控股:10送2.9.云南白药:10送3.2.万象钱朝:10送3

hansonli

原帖由 john深蓝 于 2006-1-14 00:17 发表
绝密：第18批股改名单！！

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深市:深能源10送2.1,加估权证.ST吉光华:1 ...

如果B股无同等对待就反对. A, B股要同股同权.

meng-h

因老龄化而改变的21世纪




南方周末　  　2006-01-13 08:54:05


　　
　　□邓瑾
　　
　　德鲁克早已预测，进入二十一世纪之后，发达和富裕国家的老龄化将日趋严重。由劳动力人口不足带来的移民问题，由养老金体系不堪其重而带来的提高退休年龄问题，都将深刻影响着二十一世纪的政治、经济和社会
　　　　
　　21世纪“最重要的一件确定要发生的新事情———新，是因为人类历史上从未有过先例———就是发达国家的出生率骤降。”已经去世的管理学宗师彼得·德鲁克在他1999年出版的《21世纪的管理挑战》一书中这样预测。
　　“事实上，日本和所有南欧国家，都将在21世纪结束时走向集体自杀。”他说。届时，意大利（生育率在一些富裕地区已降至0.8，即每位妇女一生平均生育 0.8个小孩）的人口可能会从现在的6000万降至2000万或2200万，而日本（生育率为1.3）则从1.25亿跌到5000万或5500万。西欧和北欧，生育率在1999年的时候已经下降到1.5，美国不到2，而且都还在下降。
　　西方国家和日本的人口总数在分别持续增加了600多年和400多年后，开始双双下滑，但这还不是故事的全部。更重要的是在人口结构中，超过传统退休年龄的老人比年轻人更多，即人口老龄化。
　　德鲁克预测，在21世纪中期之前，所有发达国家都将进入老龄化社会。2030年前，发达国家的退休年龄必须推迟到79岁左右。
　　“现代世界上所有的机构，特别是企业，至少在近200年来，都假设人口会不断增加。”德鲁克说，“但是从今以后，发达国家所有的机构必须将战略建立在完全不同的假设上，那就是人口将不断萎缩，特别是年轻人口。”
　　然而，人口问题并不仅仅困扰着西方发达国家，新加坡、韩国、台湾、香港等国家和地区也正在遭遇同样的问题，甚至更甚。据联合国人口基金会上月发表的《2005全球人口现状》显示，香港2005年的生育率仅为0.95，全球垫底；韩国为1.22，全球倒数第六，而全球平均值是2.6。
　　对这样的结果，韩国政府可能会觉得沮丧。为了鼓励韩国妇女多生孩子，政府想了很多办法，比如生孩子给钱，第三个孩子免费上大学，甚至从去年开始为已经做了节育手术的夫妇复通输卵管和输精管。韩国以前提的口号是“拥有6个孩子的家庭最终将沿街乞讨”、“即便是两个也太多了”等等，现在是生孩子就是爱国。
　　新加坡政府过去几年也一直在推行鼓励生育政策，2004年甚至还推出专供成年男女使用的爱欲香水，但效果仍然不太明显。去年，政府终于开始考虑移民政策，放宽永久居民权申请条例，以吸引更多外国年轻人定居，协助解决人口不足的问题。
　　移民以解决劳动力人口不足，或提高退休年龄以缓解老龄化给养老金体系带来的巨大压力甚至是破产压力，这些不得已的应对措施注定了生育率过低不仅仅是经济和社会问题，也是政治问题。
　　“未来二三十年，人口结构将会左右所有发达国家的政治局势。政治不可避免地将要波涛汹涌。”德鲁克1999年的时候说，“没有一个国家对此做了十足的准备。”
　　事实上，没有一个国家的政党或派系愿意共同应付这个问题。主张延长退休年龄是“左派”还是“右派”？降低所得税以鼓励人们在60岁之后还继续工作，是“进步”还是“反动”？是“自由派”还是“保守派”？
　　眼下，英国各界正就一项养老金改革计划吵得热火朝天。根据该计划，到2050年之前，英国人可能要工作到69岁才能退休享受国家养老金。否则，英国大幅缩水的“打工族”可能根本养不起人口迅速膨胀的“养老族”大军。
　　这对一些人来说，比如苏格兰最大的城市格拉斯哥的居民，绝对是个打击。该市居民的平均寿命是69.8岁。
　　更令人不安的是移民的政治问题。在发达和富裕国家人口减少的同时，相对贫困地方的人口却在增加。
　　根据人口专家的预测，世界人口到2050年将从今天的65亿左右增长到91亿，但这种增长是不均衡的，在欠发达国家中将出现最不利的人口发展趋势。
　　“没有什么比大规模移民（尤其是不同文化和宗教背景）更具煽动性的议题了。”德鲁克说。他认为移民问题影响最严重的可能将是日本，因为日本从来没有允许过移民。而即使是在移民国家美国，尽管影响会最小，但是人口结构的变化也将会激起强烈的政治情绪，引起全新的、无法预测的政治变化。
　　如果说老龄化问题带来了社会、经济和政治问题的话，那么养老金问题可能将深刻改变公司治理的一个根本的问题：企业为谁的利益而经营？为员工，股东，还是为那些准备为自己攒点养老钱的人？
　　现在，全球资本市场有1／3的钱是养老金。那些替将来要退休的人投资的机构至少持有美国上市公司40％的股权，而在大型公司里的股权可能超过60％。同样，他们还拥有其他发达国家公司的股权。而这些持股人更看中的是二三十年后的经济收益，而不是短期收益。
　　“随着资金的转移，我们也看到了权力的转移。这是一场看不见的革命。”德鲁克说。

oldfats

原帖由 john深蓝 于 2006-1-14 00:17 发表
绝密：第18批股改名单！！

沪市:齐鲁石化:10送2.3.华夏银行:10送2.8.鹏博士:10送3.5.博闻科技:10送3.歌华有线10送2.7.海信电器:10送3.1.葛洲坝:10送2加承诺送股.

深市:深能源10送2.1,加估权证.ST吉光华:1 ...

别的不好说，中集方案肯定是假的！因为中集根本现在就没有方案！

winsomewang

如果是股价早就先反应出来了

john深蓝

原帖由 winsomewang 于 2006-1-14 10:30 发表
如果是股价早就先反应出来了

感觉有几分可信度，因为就中集的方案来说我觉得是比较符合实际的，如果作者对这14只股都能编出比较符合实际的方案，不让人觉得是信口开河，那他需要对这些股票都有深入的了解，那是要花费一番时间和精力的。
如果是编的，那此人能花这么多时间来编造谎言，要么是无聊透顶，那么是心怀叵测。