中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

股市潜规则

(2005-08-29 09:14:00)  

  　欧盟贸易委员彼得-曼德尔森8月28日在布鲁塞尔表示，他将向欧盟各成员国政府提交计划，解除对积压在欧洲各港口无法入关的中国纺织品的封锁。

    据美联社报道，曼德尔森在接受英国广播公司采访时表示，他将在29日向欧盟各政府提交方案，如果他的方案被接受，目前积压的中国货物有望在9月中旬入关。

    曼德尔森说：“我将向我们的成员国提交方案，以便开始解除对目前滞留在海关的所有商品的封锁。我希望各个成员国能够在这方面同我合作，不会阻止这些程序的快速通过。如果他们采取合作的态度，我相信我们能够在下个月中旬解除对所有目前积压在海关的物资的封锁。”

    但他没有透露方案的具体内容。

    自6月份欧盟对来自中国的十类纺织品重新实行配额限制以来，约有价值4300万欧元、按订单发往欧洲的中国纺织服装产品因配额问题积压在欧洲各港口无法入关。为此，欧盟的代表正在北京同中方代表就这一问题进行紧急磋商。（李新/中国日报网）

乡村宝马

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陈鸿原（中国注册会计师）

　　中集集团是业绩的宠儿，但不再是市场的宠儿。２００５年中报显示，今年上半年，公司实现的净利润为２０．５１亿元，比去年同期增长了１１９．６％。每股收益似乎在踩着股本扩张的节奏而增长。以动态市盈率计算，这支"中国第一蓝筹股"的市盈率尚不足７倍，似乎很有投资价值。但是，今年三月份以来，基金大量抛售中集的股票，而新进场的机构屈指可数，引致中集股价暴跌，目前中集股价的跌幅高达５０％。

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　　 相关文章： 中金公司:订单和产量明显下降,谨慎对待中集集团

　　　　　　　 上半年QFII大举增持基金　中集集团遭到清仓

　　　　　　　 中集集团：下半年业绩增速会如期回落

　　 中报的几个疑点

一是集装箱毛利率偏高。中集实现主营业务收入１８１．２７亿元，同比增长６３．３７％；实现净利润２０．５１亿元，同比增长１１９．６０％。利润增长的速度远远超过了销售收入的增长速度。究其原因，是因为集装箱毛利率明显偏高。２００５年１－６月集装箱毛利率是２０．６１％，而２００３年、２００４年分别是１３．６８％、１６．９４％。根据测算，在其它财务变量一定的情况下，毛利率每提高１％，就可以为公司带来利润约１．５９亿元。实际上，上半年中集实现集装箱销售８３．１２万ＴＥＵ，同比只增长了１４．７４％，由此可见，主营业务收入的增长应主要归因于受成本拉动的集装箱价格的上涨。这一路走高的毛利率，联想到存货的快速增加，这里是不是有少结转成本的嫌疑呢？

　　二是应付工资数额巨大，明显偏离正常水平。期末应付工资余额高达１０．１３亿元，比宝钢股份应付工资的余额还多出一倍。其明细项目主要包括：按集装箱的产量及一定的标准提取的工资费用４．０９亿元；年终奖２．４６亿元；总裁奖励金３．４９亿元。而２００３年、２００４年应付工资余额分别是３．４２亿元和８．４２亿元，可见这几年应付工资的增长达到了惊人的程度。应付工资体现了公司对员工的负债，２００４年的年终奖金至次年的六月份仍没有发放到员工手中，总裁奖励金今年以来似乎是分文未发，而应付员工计件工资等高达４．０９亿元（不清楚是否可以定义为拖欠），考虑到中集以后的经营业绩不容乐观，会不会成为员工的纸上富贵？这些工资为何迟迟不发，实在让人匪夷所思。

　　三是中报没有对今年１－９月的业绩进行预测。而在去年的中报中，中集作出了净利润大幅度增长的预计。这似乎在发出一个信号，即下半年的业绩可能会出现较大程度的滑坡。分析中集的财务报表，其利润的增长并未产生相对应的现金流量。２００５年１－６月，中集经营活动产生的现金流量净额为８．０５亿元，远低于同期净利润水平。原因是同期中集存货增加了２１．３１亿元，应收帐款增加了１０．２４亿元。从股东情况看，中集集团第一季度其股东人数为４４２９６户，到半年报显示股东人数已剧增为１２１８９３户，筹码已在快速分散。看来已有一些所谓的先知先觉者在抛售手中的股票，这也可能预示着中集将来经营业绩的持续下滑，其股价也将走上漫长的下降通道。

　　 信息披露有待进一步完善

我国上市公司信息披露透明度不高是个不争的事实。当一个市场缺乏足够的信息，或者信息质量有问题，就不可能带来有效的市场行为，从而产生逆向选择和道德风险。

　　中集集团公布的半年报中几个关键数据和领域没有披露：

　　一是没有揭示主要下属公司的主营业务收入、成本、利润及其资产负债情况。中集总部作为一家投资控股公司，本身并不从事生产经营活动，其营业收入主要来自下属公司。而中报中没能反映出集团主营业务收入和利润的来源及构成，尤其是未对十几家承包经营的公司经营情况及业绩作出说明。

　　二是没有揭示集装箱和道路运输车辆的销售区域分布。中集作为一家国际化公司，其产品主要销往国外，但是，中报未揭示按地域或区域市场划分的出口产品数据。令人遗憾的是，作为其强劲增长的发动机--海外市场的扩张及销售情况几乎只字未提，也未有海外市场发展前景的描述及规划。

　　三是对海外公司的业务活动着墨甚少。中集在海外共成立了近２０家公司，其中一些公司注册地在英属维尔京群岛，属于海外离岸公司。中报只简单地介绍了美国的车辆基地生产经营情况，而对其他海外公司的经营情况及业绩几乎没有提及。

　　

zcywyy

这个注册会计师是真傻还是装傻。

计提工资是要进入成本费用，

中集为什么要多计成本，多计负债。

他为什么不分析中集的现金流量表了。

[ Last edited by zcywyy on 2005-8-29 at 13:54 ]

zhang817

多些质疑让我们多些思考，也让中集高管警钟常鸣，两全其美。

mmzyq

为何中集B跌得那么猛，是否因为B股不支付对价？

oldfats

Originally posted by 乡村宝马 at 2005-8-29 13:18
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陈鸿原（中国注册会计师）

　　中集集团是业绩的宠 ...

男人版的芙蓉姐姐，一句话：XX

meng-h

Originally posted by oldfats at 2005-8-29 14:14



男人版的芙蓉姐姐，一句话：XX

goodluck333888

2005年8月25日   03:22:56 p.m. HKT, HK6

  
里昂發表報告，給予勝獅貨櫃<0716.HK>「買入」評級，目標價8.16元。 里昂表示，勝獅中期純利2800萬美元，按年上升168%，達該行全年預測50%，中期派息增加125%至0.9元，派息比率達25%。 里昂表示，雖然貨櫃價格由05年第二季高位2300美元回落14%，至現時2000美元，管理層對新貨櫃需求仍然十分有信心，同時正增加生產力滿足需求。當中，預期中海集運<2866.HK>為配合營運規模需要更多貨櫃，另外東方海外<0316.HK>2006年更增加貨櫃資本性開支三倍。 里昂同時表示，於05年第二季尾高存貨量，現時逐漸回復至正常水平。現時股價吸引，目標價提供超過50%上升空間。(su)

goodluck333888

現價 5.05   升跌 -0.250   買價5.05  最高價5.25  開市價5.25  成交量3.27百萬
     百分比升跌 -4.717%   賣價5.10  最低價5.000  前收市價5.30  成交金額1.66千萬

queenie000039

投资有觉悟之二（巴菲特论语13）

1）如果你不情愿在10年内持有一种股票，那么你就不要考虑哪怕是仅仅持有它们10分钟。

2）许多公司经理对政府分配纳税人的钱横加指责，但对自己分配股东的钱大加赞赏。

3）一位不称职的CEO比一位不称职的下属更容易保住工作。

4）我不会答应那些有机会经营我的企业的人（包括我的家人）去读MBA.

5）多元化是无知的借口

6）如果某些人建议让投资者卖掉他最成功的投资，理由是他们占据整体投资比例过大，这就相当于让公牛

队卖掉迈克尔乔丹，因为他对公牛队的作用太过重要。

7）我一直认为从事经济预测工作的人，唯一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。

8）市场的存在为我们提供参考，方便我们发现是否有人干了蠢事

9）对于我们在See’s和H.H。布朗公司100％的股权，我们不需要每天的行情来打搅我们的幸福。所以为什

么我们非得知道我们在可口可乐7％的股份的行情。

10）我对待上市公司信息披露（大部分未公开）的态度如同我看待冰山（大部分在水面以下）

11）如果在商学院当老师：期末考试的时候，我问大家随便一直网络股的价值多少？给出答案的学生都判

不及格。

12）资金筹措最难的时候，就是资产买入最佳时机

13）吸引我从事证券工作的原因之一是，他可以让你过自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。

14）削减成本的计划：

   一位真正出色的经理，不会在早晨醒来之后说，今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来

后，决定进行呼吸运动一样。

15）通货膨胀：

  “假如你放弃购买10个汉堡包，把这些钱存进银行，期限为2年，你可以得到利息，税后的利息可以购买2

个汉堡包。两年后，你收回本金，但这些钱仅能购买8个汉堡包，此时，你仍然会感到你更富有，只是不能

吃到更多的汉堡包。

16）收购的悲哀：

   “刚开始时，我们利润的100％来自于原先的公司。但10年后，比例上升到了150％”

17）协同作用：

    为解释收购而在商业中广泛应用的术语，除此之外毫无意义。

18）现金流数据的误用：

        现金流常常被企业和证券推销商引用，以使不合理的价格看起来合理，使本来没有市场的东西能卖出

去。当利润不足以支付垃圾债券或无法支持愚蠢高价时，很容易诱使人们去关注现金流。

19）有利于投资的税制：

        巴菲特说他赞同用累进的消费税制来代替联邦的所得税制度。这种制度将允许人们用所赚来的钱支付

基本的生活开支，同时还能扣除他们积攒的用来投资的钱。他们只剩下用来消费的钱纳税就行了。

20）强加给企业的责任：

       在医疗保健方面，无限度的承诺已经创造了无限的负债，这些负债在一些情况下膨胀大到威胁美国主

要工业的全球竞争力的地步。


21）关于对中国大陆的投资：

       中国到处充满着机会，虽然对于我来说现在开始学习在中国投资，可能为时已晚，但我对我所参股的

可口可乐公司，吉列公司等在中国的出色表现已感到心满意足了。

mmzyq

近期中集的调整给我们提供了低吸的机会

万得福

对于中集而言，暂不考虑每股收益能力的话，4月25日除权后的转势下跌是否意味着股价已经涨过了头！毕竟基本面和技术面的背离是明显的。

中集下跌总有它自己的理由，有些市场知道，有些并不知道，也许目前跟随性卖出是安全且有效率的羊群策略，但是对于中长期投资者来说，什么才是合适的卖出理由，一直持有还是等待市场发疯的给出一个超溢价的价格，并且这个溢价对应的是一个虚幻的玩意儿？

如果一直无法达到这么一个想象中的超溢价，那么长线投资会不会在上上下下的电梯中郁闷的发狂？

亦或对于中国的资本市场而言，谈长线还太幼稚和弱小，中国人有信用么，推广开来，中国的企业有信用么？

谁现在告诉我，现在买进中集，你打算持有几年？你打算以什么样的标准来决定卖出？

queenie000039

2005年08月29日 11:22  《世界商业评论》   
　　 任何不能永远发展的事物，终将消亡。

　　If something can’t go on forever, it will end.

　　1988年年报：时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。

　　1989年年报：当发现自己处在洞穴中时，你要做的第一件事就是停止挖掘。

　　1990年年报：在错误的道路上，奔跑也没有用。

　　1993年年报：可口可乐在1890年时整个公司大约值2000美元今天它的市值为500亿美元。如某个人在1890年时买该公司股票时，有人可能会对他说：“我们将会有两次世界大战，会有1907年的大崩盘。是不是最好等一等？”我们不能犯这个错误。

　　1994年年报：几乎在任何领域，专业人员取得的成就明显地高于门外汉。但在金钱的管理上往往并非如此。

　　1994年12月6日：投资的基本思想是：把股票当作企业来看待，利用市场波动来取得优势，寻找安全的余地。这是本.格雷厄姆教导我们的……百年以后,这仍将是投资的基石.

　　1994年12月6日：如果你一生中找到三个杰出的企业,你就会变得非常富裕。

　　1996年年报：1986年我的最大的成就就是没有做任何蠢事。诀窍是当没有合适的事情可做时，就什么也不做。

　　广泛引用购买股票很简单。你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如该企业管理层诚实可靠、有能力，那么你就永远持有这些股票。

　　1990年8月6日：近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。广泛引用投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。 市场先生”是你的仆人，而不是你的向导。 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。 价格是你所付出的，价值是你所得到的。 乐观主义才是理性投资的大敌。 我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。 对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。 如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它十分钟。 于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。

goodluck333888

2005年8月29日   11:38:11 a.m. HKT, HK6

  
油價急升，紐約期油今早於亞洲曾升破70美元一桶，勝獅貨櫃<0716.HK>受到里昂、一波及大摩等沽盤拖累，股價一舉失守50天及250天線($5.2及$5.1)，最低見$5，現造$5.05，跌4.7%，成交253萬股。 該公司中期純利升1.7倍至2809萬美元兼派息倍增至9港仙，摩通上周給予其「增持」評級，目標價$7；惟估計銷售會減少，將05年及06年盈利預測降3%及8%。(sz)

queenie000039

Originally posted by 万得福 at 2005-8-29 16:59

对于中集而言，暂不考虑每股收益能力的话，4月25日除权后的转势下跌是否意味着股价已经涨过了头！毕竟基本面和技术面的背离是明显的。

中集下跌总有它自己的理由，有些市场知道 ...

其实象你这种观点,市场上比比皆是,随手一捞,大把所谓先知先觉的冒似正确的观点,对于中集的所有争论我觉得已经是毫无意义,相信老麦的,就会一直持有,因为时间可以证明一切,不相信的其实早已跑掉...只是不管是空还是多,中集一直是引人注目的....所以引用巴菲特的一句话:
你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如该企业管理层诚实可靠、有能力，那么你就永远持有这些股票。我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。 对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。 如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它十分钟。 于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。
这是我的答复...对中集的.

[ Last edited by queenie000039 on 2005-8-29 at 17:20 ]

mmzyq

说的好

goodluck333888

2005年8月29日   02:56:11 p.m. HKT, AA

  
[大手成交]勝獅貨櫃企業(0716)在下午02:56出現大手賣出，成交量為93.8萬，成交價為港幣$5.0，涉資469萬。至目前為止，股價跌5.66%，今日最高價為$5.25，而最低價為$5.0，總成交量為482.6萬股，總成交金額港幣$2.445千萬。
  

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參考資料  (更新時間 : 2005-8-26 22:28)
10天平均價 5.535  RSI(10天) 28.570  
50天平均價 5.221  RSI(14天) 53.130  
90天平均價 5.744  市盈率 9.256  
250天平均價 5.118  收益率(%) 3.019  
52週最高 7.800  52週最低 3.675

goodluck333888

現價 5.000   升跌 -0.300   買價5.000  最高價5.25  開市價5.25  成交量7.26百萬
       百分比升跌 -5.660%   賣價5.05  最低價4.975  前收市價5.30  成交金額3.66千萬

goodluck333888

2005年08月26日 09:49  
　　投资者对人民币再度升值的希望在渐渐破灭,离岸市场外汇远期交易正在显示出这一情况,不过,一些外汇策略师认为接下来发生的一连串重要事件或将再度引发人民币升值预期的升温,并很快促使那些投机者重返人民币投机交易。德利佳华表示,目前1年期美元/人民币不可交割远期价格水平似乎正处于具有吸引力的水平,因为未来数月要求人民币进行更大幅度升值的呼声将越来越高,美国参议院将于9月6日复会,中国国家主席胡锦涛将于9月7日会晤美国总统布什,此外美国财政部也将在今年10月份就汇率操纵问题向国会提交半年度报告。德利佳华表示,这些事件可能会促使美国对中国再度施压,要求人民币进一步升值。

goodluck333888

央行称是否进一步升值由市场决定
    晨报讯（记者 李若愚）８月２６日是中国外汇交易中心上周的最后一个交易
日，当天人民币兑美元的汇率创下了人民币升值以来的新高。
    ２６日的收盘价为１美元兑人民币８．０９６５元，而此前的最高价是８月
１５日的８．０９７１元。
    中国人民银行于７月２１日宣布调整汇率机制，人民币当日即升值２％，达
到１美元兑人民币８．１１００元。这之后，人民币汇率每日均有窄幅波动。
    而鉴于美元兑人民币的走势，市场上仍存在着人民币升值的预期。中国外汇
交易中心远期外汇交易的报价系统显示，上周五，建设银行挂出了一年期限的买单
，希望一年后以１美元兑人民币７．８５５元的汇率成交。同日，参与报价的加拿
大蒙特利尔银行预期６个月后１美元兑人民币７．９８５元。
    部分外资银行还根据人民币与其他货币的关联情况推测人民币走势。目前，
人民币汇率参考美元、欧元、日元和韩元等“一篮子货币”，“篮子”中货币间的
汇率变化将影响到人民币汇率。渣打银行中国区高级经济学家王志浩上周发布的简
报指出，在把最近１８天美元兑日元的汇率和美元兑人民币的汇率进行对比后，他
发现两者间存在明显的关联，如果美元兑日元当天下跌１％，则美元兑人民币当天
也下跌０．０３％。他预期，下半年美元兑日元汇率将会继续下跌。
    面对种种市场预期，央行重申了人民币汇率由市场决定的立场。８月２５日
，央行副行长吴晓灵在一个论坛上公开表示，人民币汇率是否进一步升值，将由市
场供求来决定，而非政府出面调整。２６日，央行新闻处人士强调，一切要以领导
的讲话为准。
    中国外汇交易中心的远期外汇交易情况显示，中外资银行仍在观望人民币汇
率的走势。该项交易自８月１５日推出以来，至今只有４笔成交，上周更是只有１
笔成交。此外，９家于上周获准参与该市场的外资银行中，仅有蒙特利尔银行一家
入市下单。