2004年12月17日（星期五）《茶馆》谈盘说股，欢迎大家参加。

学海无崖

上市公司研究
“易美阴影”难消除 上海科技“脱壳”之后不轻松  
(2004-12-17 09:02:24)



    □记者 孔维纯  上海报道

    上海科技（600608）卖股权、转债权抛弃易美公司，被不少媒体称为“金蝉脱壳”，但是，上海科技并没有就此变得一身轻松，“易美阴影”始终笼罩在它周围。

    上海科技转让的债权有两笔，第一笔是对易美的5605万元债权及权益，已经转让给了大股东南京斯威特。这笔钱大股东能否收回值得怀疑。

    据上海科技12月9日发布的股东股权质押公告，南京斯威特已将所持上海科技5551万股股权中的2750万股质押给招商银行川北支行，为自己申请综合授信5000万元提供担保出质。分析人士指出，5000万元的授信额度与5605万元的债权收购金额接近，假如两者有一定的联系，并且这5605万元债权最终无法收回，那么上海科技的2750万股法人股就可能沦为最终的牺牲品了。

    另一笔是南京宽频对江苏天创的2650万元债权，目前转让给了广州德润。上海科技公告称，广州德润将在合同签订后两周内支付。注册资本2000万元、最新披露净资产2143万元、今年前11个月利润112万元的神秘公司———广州德润能否拿得出这2650万元呢？如果不能，那么2650元也就变成了南京宽频暂时的纸上富贵。

    此外，2650万元本来是南京宽频转让易美股权给江苏天创的应收款，转让总价是2700万元。对于这笔转让，不少媒体评论认为，以2700万元的价格出让一家注册资本为2005万元、最新披露净资产为3900万元的公司50.12％股权，真是赚了。但事实果真如此吗？

    根据公告，易美公司成立于2002年4月。记者在上海科技2002年年报中发现了关于易美公司如下的表述：“该公司注册资本2005万元，其中，南京宽频科技股份有限公司以溢价方式出资现金人民币2000万元，占注册资本的50.12％。二位自然人以现金出资1000万元，占注册资本的49.88％。”三个股东中，只有南京宽频以溢价方式出资，这就意味着在易美成立之初，它已经“多拿”了995万元出来。

    而且，在签订转让协议的2003年11月27日，易美公司的净资产也并不是3900万元，后者是2004年10月底的数据。如果把易美今年1-10月实现的净利润-1050万元做一个简单加回，可以粗略推测2003年11月底，易美的净资产当在5000万元左右。那么50.12％的股权，便代表着2500万元左右的净资产。

    虽然股权交易的价格应该以资产评估结果为依据，净资产只有部分意义，但联系到起初995万元的出资溢价、2500万元左右的净资产，2700万元的转让价并没赚得多少便宜。（中证网）  

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京东方联手飞利浦 打造全球最大显示器制造商  
(2004-12-17 08:57:56)



    □记者 钟华  北京报道

    京东方（000725、200725）今天发布公告，称其下属控股公司冠捷科技（0903.HK）拟与飞利浦就显示器及平板电视业务进行战略整合，飞利浦拟将其目前拥有的显示器和部分平板电视业务（包括液晶电视和PDP电视）注入冠捷科技，以获得后者的部分股份和可转债；京东方拟将所持有的北京东方冠捷电子股份有限公司45.21％股权注入冠捷科技，以获得后者股份。届时，冠捷科技将成为全球第一大显示器制造厂商。

    产业链整合

    近年来，随着液晶显示器节省空间、节约能源、无辐射、无闪烁、保护视力等优点日益被消费者认可，以及价格逐步走低等因素的影响，液晶显示器已成为显示器市场的一大热点。而京东方与飞利浦的此次合作无疑将强化双方在该领域的产业整合。

    作为液晶显示器关键部件———液晶显示屏的重要供应商，京东方在液晶显示技术方面拥有领先优势。目前，京东方在TFT-LCD领域已经取得的各项专利有3000多项，且每月新增专利20多项。京东方还拥有世界领先的独家专利———AFFS（超级边缘场开关）技术，可使TFT-LCD显示屏具有更宽的视角、更高的透射率、更快的响应时间、更高的亮度和对比度，这使TFT-LCD影像表现力大大提升。日前，应日立显示公司的要求，京东方已授权其使用该项技术。

    而飞利浦显示器也因为其拥有的技术优势蜚声国际。2000年飞利浦首先推出“显示主导”概念，2003年推出全球首个作用于LCD上的“数字显亮”技术。飞利浦显示器是世界上最早也是最多通过业界最严格TCO’03认证的产品。在中国，飞利浦高端系列显示器已连续五年蝉联全国销量第一，而其液晶显示器销售比例已达到30%。

    通过本次业务整合，冠捷科技将受惠于二者在技术、市场、品牌等方面的领先地位和优势。与此同时，京东方更可在显示器制造方面取得重大突破。冠捷科技2003年及2004年上半年显示器出货量分别为1840万台和1188万台，排名全球第二，其中2004年上半年液晶显示器出货量450万台，超过韩国三星，全球排名第一。通过本次业务整合，冠捷科技可以迅速扩大产业规模，并可在较短时间内超越韩国三星，成为全球第一大显示器生产商，从而巩固并确立其已有的显示器制造方面的竞争优势和全球领先地位。

    瞄准液晶电视

    除了显示器，京东方与飞利浦更看中了下一个具有无限前景的产品———液晶电视。

    尽管液晶电视的市场潜力尚未完全开发，但其蕴涵的巨大经济效益不可小视。在液晶电视发展方面领先于中国的老牌消费电子强国日本去年电视机产值约合人民币３７０亿元，比上年度增长４５％，日本业界普遍认为其推动力来自于液晶电视。

    从全球看，数字电视趋势不可阻挡。欧洲已经立法将于2005年禁用彩色显像管电视，美国和日本则将从2006年开始全面播放数字电视信号，我国也将自2008年起在30个城市播放数字电视信号。传统家电生产厂商如夏普、松下、三星，以及新兴IT厂商如戴尔、摩托罗拉、惠普等纷纷将液晶平板电视作为其力推的重点产品。而在液晶电视的生产成本中，作为关键部件的TFT-LCD屏占据70%左右。

    京东方也早就意识到了液晶电视领域的巨大商机，并一直试图寻找下游厂商进行合作。而飞利浦因其在液晶电视研发、制造和销售方面处于全球领先地位，无疑是一个绝佳的选择。因此，本次业务整合有利于京东方提升液晶电视技术实力，大大提升在液晶电视领域的制造能力，为京东方未来业务拓展和创新盈利奠定坚实基础。     

    应对负面因素

    由于TFT-LCD产业规模效应显著，资金投入密集，与海外TFT-LCD厂商相比，京东方在资本规模方面差距明显。为推动TFT-LCD产业发展，京东方目前主要通过银行借款筹集建设资金，增加了资金筹措和资金周转的压力，TFT-LCD项目建设运营与资金需求的矛盾日益突出。巨额投资造成的结果是负债率高企。即使是在成功实现了增发B股后，京东方目前的负债率仍接近70%，如果相应的融资计划不能如期跟上，财务风险就会显现。对此，京东方高管层认为，对于高成长性行业内的企业，相对高的负债率应属正常，当然公司会锁定一个上限。利润的增加和资本的扩大将有助于改善负债率，关键是产业有没有前景。

    而TFT行业目前的不稳定性也是有目共睹。今年7月以来产品价格大幅下降，造成企业利润骤减。京东方认为，价格大起大落是产业从导入期到成长期的正常波动，通过洗牌，产品、企业、市场以及商业模式都会日趋成熟。而在产业相对低谷实施资本运作更能节约成本。

    京东方的产业整合之路、国际化之路，以及与华南上广电的竞争态势，相当长时期内都会成为业内关注的话题。（中证网）

雅铭

《非流通股转让规则》是利好还是利空？
不用多说，绝大多数投资者心知肚明那将意味着什么。
是利好，则投资者当然欢迎，
不用媒体再多作宣传；
是利空，那么媒体再如何粉饰为利好也没有用，
投资者最终只会用脚投票，
以踹破**底作出自己最为有力的回答，
让我们拭目以待未来变化。

学海无崖

开盘后，从板块来看，传媒和农业，商业表现较强！

雅铭

周四两市股指继续回落洗盘，
除了金融股和农业股有所表现外，
其余的国企大盘股均全线回调，
而低价股杀跌气势有所增强，
尤其是一些有利空冲击的个股跌势凶猛，
大家在操作时应注意个股的基本面变化情况。
沪指再度面临1300点的考验，
现在看来，
主力似乎有刻意向下破位迹象，
以达到振仓洗盘之目的，
不过，
破位已经属于诱空性质，
大家无需太过于担忧，
而蓝筹股近日护盘积极，
由此估计股指短线将维持低位上下波动格局。
股指若要反转成功，
政策面上必须再次作出积极反应，
下周初国内首只上市开放式基金将在深交所上市交易，
其影响估计不是很大。
据国家统计局公布的月度形势报告显示，
11月固定资产投资同比增长24.9%，
增幅比上月回落1.5个百分点，
有关人士表示，
固定资产投资的持续降温，
有利于进一步缓解政府信贷紧缩的压力，
但物价仍然处于一个相对高的水平，
宏观调控仍然要继续加强。
因此个股风险较大，
大家仍要谨慎操作为宜，
继续重点关注国企大盘股的变化。
　　个股关注：000802ST京西、600387海越股份。

学海无崖

大盘略有低开，农业，传媒，商业板块表现较强。从涨幅榜来看，农业股票，网络股票，医药股票领涨。从跌幅榜来看，ST股票领跌。

雅铭

Originally posted by 学海无崖 at 2004-12-17 09:32
开盘后，从板块来看，传媒和农业，商业表现较强！

感谢你，有劳了。
主持的很别致，体现了实力。

学海无崖

早盘，600073，600088，两只网络和传媒的龙头有资金拉升！

学海无崖

Originally posted by 雅铭 at 2004-12-17 09:36

感谢你，有劳了。
主持的很别致，体现了实力。

谢谢！！

蓝色网眼

据国家统计局公布的月度形势报告显示，11月固定资产投资同比增长24.9%，增幅比上月回落1.5个百分点，固定资产投资的持续降温，有利于进一步缓解政府信贷紧缩的压力，但物价仍然处于一个相对高的水平，宏观调控仍然要继续加强。继续重点关注国企大盘股的变化。

学海无崖

板块监测，网络板块涨幅居前，领涨，综艺股份

学海无崖

9：30深圳领涨的基本上是低价重组，反弹股票。

学海无崖

中国C股市场即将诞生 国有股减持有望随之开闸
2004-12-17 08:54:10 中华工商时报  


　　目前，我国上市公司股票按种类和上市地点分为A股、B股、H股、S股、N股。然而，随着现阶段解决股权分置问题出现突破性进展，也许不久后一个全新的C股市场将随之诞生。
　　沪深证券交易所和中国结算公司日前联合发布了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》(下称《规则》)。《规则》规定，从2005年1月1日开始，所有上市公司非流通股股份转让都必须在沪深证券交易所进行，股份转让双方可以通过公开股份转让信息方式达成非流通股股份转让协议，也可以通过非公开方式达成协议，并由沪深证券交易所和中国证券登记结算公司集中统一办理。
　　“随着《规则》的实施，为目前非流通股进行流通的C股市场将有望建立，长期困扰市场的股权分置问题的解决可以说迈出了实质性的第一步，而且被搁置已久的国有股减持问题也将有望随之开闸”，有关专家指出，但可以肯定的是，此国有股减持非彼国有股减持，这对股市来说无疑是一个重大利好。
　　这位专家还表示，仔细解读《规则》可以发现，管理层现阶段对国有股减持的思路已经发生了重大转变，《规则》的实施将意味着不仅减持的价格将由市场决定，并且现阶段内将告别国有股通过A股二级市场进行减持的思路。
　　按照《规则》的规定，股份转让双方可以通过公开股份转让信息方式或非公开方式达成转让协议。拟通过公开股份转让信息方式转让股份的股份持有人，均由证券交易所统一安排公开股份转让信息发布。相关信息在证券交易所指定、经中国证监会认可的媒体上予以披露。同时，国有股份持有人申请办理披露公开股份转让信息时，应当向证券交易所提供国有资产监督管理机构出具的备案文件。
　　规则虽然规定了“向社会公开的股份转让信息内容不得包括出让股份的价格条件?等内容，但市场人士认为，转让的实质其实就是交易。他为记者作了比喻：公开股份转让信息的发布好比是挂牌，协议的谈判是竞价的过程，只是这部分不公开。但这期间，目前非流通股进行流通的C股市场其实已经在无形之中建立起来。
　　对此，国资委主任李荣融的表态也似乎说明了什么。他坦言，目前上市公司非流通股权的转让大部分是协议转让，没有经过市场。只有进场交易，才能够发挥市场的效能。
　　值得注意的是，《规则》似乎使得股权分置的问题与扩容不再画上等号。据悉，此前市场盛传证监会与国资委达成共识，非流通股协议转让时将会拿出一定比例，以略高于协议转让价格向流通股股东配售，而在《规则》中并没有对此作出规定。
　　有关分析表明，目前我国证券市场非流通股的规模极为庞大，即使以现有各方都满意的方案实行全流通并且此后只有一部分走入二级市场，其带来的巨大压力也是市场短期内难以承受的。因此，市场此前普遍深信股权分置问题的解决必然不能摆脱扩容的实质，而此次《规则》的发布无疑使投资者看到了曙光。
　　对于如果届时“C股”市场形成规模，会不会拉低流通股市场的问题，有业内人士指出，这一点其实并不必担心，首先，这如同目前A股和B股之间的关系；其次，“C股”市场的资金并不会来自二级市场；再次，股权分置问题的解决是一项复杂的系统工程。这只是较为妥善解决股权分置问题的第一步。
　　据悉，《规则》还对转让最低比例等作出了要求，但并未对非流通股权的受让人身份作出明确要求。有关业内人士表示，根据目前国有股受让人方须向国资委提供近两年的单位资信证明的规定，自然人将不具备参与C股市场的资格。

学海无崖

600088，600073技术上已经上破，传媒，网络板块今天值得关注。

学海无崖

盘中热点不断，但是大盘表现皮弱，原因，大盘蓝筹没有参与。

雅铭

　　央票收益率升32个基点 短期有进一步加息需要
　　新闻：《每日经济新闻》央票利率近期微妙波动，反应了市场利率预期的转变。央行昨日在公开市场发行的50亿元3个月期（91天）央行票据，中标价格99.39元，对应收益率2.4617％，较上周四（9日）发行的同期央票收益率升逾32个基点。央行当日未进行正回购操作。 同日发行的100亿元3年期央行票据，中标利率为4.15％，较上周回升4个基点。
　　点评：周二美联储再次升息0.25个基点，将利率上调至2.25%，与我国一年期存款利率相同。市场普遍预期，美国升息步伐仍将持续。另外，国内宏观调控也使得市场利率有进一步升高的可能，此次央行超常规发行3年期央票、加大资金回笼规模等手段，使商业银行资金过度富余的状况大大缓解，收益率因此大幅度回升，并不奇怪。

雅铭

　　摩根大通250亿港元持36只H股 意在人民币升值
　　新闻：《第一财经日报》周三(15日)，香港联合交易所年交易金额以37898亿港元创出历史新高，而其中一半的成交金额来自在香港上市的内地企业股。内地上市公司的数目占香港总体上市公司的27%，以市值计算则占30%。有分析人士表示，国际游资认为H股市场是他们看好人民币升值的最好操作平台。
　　点评：当国际游资预期人民币升值时，这些国际游资必然会想方设法购买人民币或"人民币资产"。而购买"人民币资产"比直接购买人民币要容易，因此H股市场也是这些国际游资最好的操作平台。

雅铭

　　首旅率先试水网络投票 投资者即日可办身份验证
　　新闻：《上海证券报》中国证券登记结算公司网络投票系统启动，投资者从即日起可以办理身份验证。经过8个月的紧张建设，中国证券登记结算公司上市公司股东大会网络投票系统日前已经开发完成并正式上线运行。
　　今日，首旅股份率先发布了股东大会网络投票的催告公告，在本月22日该公司召开的股东大会上，股东可通过中国结算公司相关系统进行网络投票，投资者可从即日起按照相关规定办理身份验证业务。这也意味着，首旅股份将成为两市第一家采取分类表决机制并采用网上投票系统进行表决的公司。
　　点评：该系统的推出，使股东大会的召开突破了空间限制，可以大大降低社会公众股股东的参会成本，将对完善上市公司治理结构、促进上市公司规范运作、增加公司透明度、推进投资者关系管理等方面发挥积极作用。

雅铭

　　证监会有关官员称:非流通股公开流通有助监管
　　新闻：《每日经济新闻》中国证监会有关官员昨日表示，《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》出台，填补了上市公司非流通股转让没有具体业务规则的空白，有助于交易所对上市公司非流通股转让进行有效的监管。
　　点评：原有的转让办法，由于不经过交易所的审核，交易所不能事前进行管理监测，不利于监督上市公司及时有效地进行重大信息披露。同时，由于没有相应规则规范，对结算公司办理相关业务也有不利影响。新规则的出台将填补非流通股转让没有具体业务规则的空白，交易所将对上市公司非流通股转让进行有效的监管。同时，新规则还将激励新的转让价格机制的形成。

雅铭

　　非上市公司股权转让风险大 介于合法和非法边缘
　　新闻：《上海证券报》近期，很多投资者来电来函反映，非上市公司股权转让活动的电话推介和现场会相当活跃。这些非上市公司股权转让究竟是合法行为还是骗局？记者对此进行了追踪调查。结果显示，某些中介公司从事的非上市公司股权转让活动虽然披上了各种外衣，但仍存在巨大风险。有关专家通过本报向广大投资者呼吁，一定要认清非上市公司股权转让活动存在的风险，辨清真伪。
　　点评：与上市公司的股权转让相比，非上市公司股权转让的法律法规在监管上存在空白。尤其是对民营非上市股份公司以及自然人间的股权交易没有明确规定，非上市公司的股权转让行为难以找到相应的监管主体，成了三不管地带。这就要求除了要提醒投资者提高风险意识外，相关部门也应该尽快制订相应的法律法规，引导非上市公司股权规范、有序流动。

雅铭

　　深圳证监局提出:明年将从四方面加强基金监管
　　新闻：《证券时报》深圳证监局局长张云东昨日在"深圳基金公司、证券投资咨询公司监管工作会议"上表示，明年深圳证监局将从信息披露、销售行为、从业人员规范、完善治理结构四方面加强对深圳辖区基金的监管。
　　点评：近年来，基金在发行、运作中常有基金公司股东直接干预公司人事和经营，或基金公司经理班子向股东输送不当利益。从而增大了基金公司的管理风险。也有为了实现顺利行销目的，进行虚假承诺、不实信息披露等事件，对基金监管的加强不可迟缓，也不可手软。