2004年12月15号周3上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

尖尖小荷

2004年12月15号周3上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：4053 回复：22

东方集团张宏伟：外资企业不能垄断中国零售
光明日报  

    变向违规操作大量存在

　　外资企业不断扩张张宏伟称

　　昨天，中国正式取消对于零售业诸多的保护，也就是说，12月12日是中国零售企业真正面临竞争的第一天。全中国对于全世界所有零售业全面开放，没有任何股份比例的限制，没有任何地域的限制。国内零售业巨头面临严峻的国际竞争。随着外资零售企业从高端市场向下延伸，民族零售业将面临逐渐萎缩的危险。在昨天举行的2004中国企业领袖年会上，国内的零售业巨头面对“狼来了”的事实似乎信心十足。

　　在此次会议上，东方集团董事长张宏伟表示：零售业不能让外国企业占垄断地位，中国加入世贸组织这几年时间的过渡保护期已经过去了，今天我们和外资已经一视同仁了。但是，回过头来看，外资是不是截止到昨天才开始对外全面开放了呢？不是这样的。过去五年我们门槛已经取消了，而变相违规操作，大量的问题没有来处理。那么，我们再看另外一组数据，全球500强有10%是零售业，美国50强有20%是零售业，全球财富排行榜前十名有六名是零售业。这些数字说明什么呢？一个国家的零售业是一个国家的经济主权，任何一个发达国家，包括发展中国家的零售业都不可能让外国企业占垄断地位。

尖尖小荷

中国经济时报  

　　——访国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌
　　中国经济时报：岁末将至，回顾２００４年我国的货币政策，您认为年初公布的２．６万亿元目标是否能够达到？
　　夏斌：分析２００４年的情况，说清为什么不突出引用货币供应量指标问题，要多讲好多话。我在此直接讲与实体经济密切相关的贷款指标。全年新增人民币贷款目标会达到多少？我估计１２月底只能是２．２－２．３万亿元，也就是说增长１３．８％－１４．５％，如果扣除物价因素，大约增长１０％左右。目前的贷款规模确实是有点紧了。我认为央行也已经意识到这一点了，想运用“窗口指导”等手段来达到年初预期公布的目标，央行今年最后两个月的货币政策操作意图很明确，是松的，但我估计，年初公布的２．６万亿元目标是达不到的。
　　２００５年央行会维持偏紧的货币政策
　　中国经济时报：中央经济工作会议召开之后，大家开始关注明年的宏观经济政策。我们知道，“双稳健”政策将是明年宏观经济政策的基调。除稳健的财政政策外，您对明年央行的货币政策有什么预期？
　　夏斌：谈到货币政策是稳健的，我认为“稳健”二字不是经济学中特有的概念，是文中的语言。关键要看具体的数字指标，与去年比，与前几年比，是积极的、消极的、中性的政策，自然不言自明。经济学上的“消极”两字没有贬义。根据今年的情况，我的总体判断是，要么央行打破常规，只公布货币增长目标，不公布贷款增长目标。如果公布，央行的本意，明年新增人民币贷款目标大约为２．３－２．４万亿元，增长幅度为１４％左右。当然在其他因素制约下，也许会再高些。这一增长速度相对于２００２、２００３年或者２００４年来说，不能说是偏松的货币政策吧。
　　中国经济时报：那么，您是依据什么来判断明年央行货币政策目标会采取贷款１４％的偏紧的目标？
　　夏斌：主要基于以下因素的猜测：
　　第一，央行始终认为，Ｍ２／ＧＤＰ比例过高，社会总体流动性过多。这一点我也同意，但对此如何认识与解决，可能与央行有不同的意见；
　　第二，央行看到了近几年货币调控操作中的非精确性，央行并不能很好地控制实际执行结果。例如，２０００年人民币贷款增长６％，２００１年增长１２％，２００２年增长１６．９％，２００３年是２１．１％，２００４年可能会是１３－１４％。可以看出，前几年松紧很不平衡，有些年份太紧，有些年份则太松，实际结果基本都是偏离央行年初规定的目标值。央行已看到了这一点，并认为前２年的贷款增长是超常的，想平衡一下，所以我预期２００５年央行的人民币贷款目标不会像有些人用模型推出的１７－１８％；
　　第三，央行对明年物价传递有强烈预期，在今年第３季度货币政策报告中，已把一系列物价指标都罗列出来，指出尽管１０月份ＣＰＩ累计同比上涨４．１％，但原材料购进价格已连续两年上涨，工业品价格上升，房地产价格上升，平均劳动报酬上升，企业商品价格上升，尽管央行没能明确告诉公众物价传递要有多少个月，传递程度有多大，具体到２００５年ＣＰＩ会涨多少，但感觉２００５年物价传递的压力很大，因此要体现其调控的前瞻性，货币政策肯定不会松；
　　第四，投资反弹压力仍然存在。目前停建、取消立项项目资金仅占清理项目总规模的１％，也就是说，清理整顿项目中大多数还得上，准备建的项目还是很多。所以，在这样一种投资压力下，货币政策同样也不会松。
　　执行偏紧的货币政策需注意四大问题
　　中国经济时报：积极的财政政策明年将逐渐退出，可以预期，货币政策调控的作用将日益重要。您认为央行在执行偏紧的货币政策调控中应关注哪些问题？
　　夏斌：我认为，如果要实行适度偏紧的货币政策，必须密切关注四大问题。首先，一定要从实际出发，认识到总量政策解决结构问题的局限性。其实包括央行在内，许多政府部门都已认识到总量政策调控后经济中结构性矛盾突出了，都呼吁解决，但迄今为止并未见到很有效的措施出台。现在已不是过去“点贷”时期了，不是可以靠政府或央行确定给哪个企业或行业贷款商业银行就办。货币总量紧了，大型企业与小型企业、长期贷款与短期贷款之间的资金供求矛盾突出了，这似乎在不断地证明货币调控的总量政策似乎难以解决体制性、结构性问题。
　　其次，央行要充分认识到，宏观调控的有效性还不完全取决于货币政策单项设计的精确程度。例如，２００３年存款准备金率上升１个百分点，冻结了１５００亿元资金，这种调控的影响是非常显著的，但又不能过于频繁使用这种工具。回顾差别存款准备金率调整、加息０．２７个百分点及贷款利率市场化，这些政策措施都对，但如果观察实际效果就会发现，上述措施仅仅起到了一种显示市场信号的作用。另外，在这两项政策公布时，媒体和公众更看重０．２７个百分点的加息，其实贷款利率市场化是一项很重要的政策措施，是方向性的、里程碑式的改革，但能否起到风险定价的作用当前很难说效果明显。
　　我的观点是，央行在近一、二年宏观调控中出台了一些好的政策，设计也很精细，如加息０．２７个百分点和差别准备金率等，但调控的实际效果是否真正有效，还要取决于微观企业机制改善与银行改革等进展情况。以目前情况看，有效的宏观调控仍不能仅寄望于央行的总量政策，仍不能仅寄望于央行一二项政策的精细的设计。反过来说，央行在制定总量政策时，要充分考虑当今中国体制的特点，考虑需要其他政策的配套。
　　中国经济时报：尽管央行政策执行的实际效果有局限性，但今年以来货币信贷增速确实也降了下来。
　　夏斌：这正是需要关注的第三个问题。这个问题在历次调控中不明显，即历史上“一放就乱”的特点正在逐步减弱。银监会成立、严格金融监管之后，客观上对缩减信贷规模起到了助推作用。央行出台了一系列政策，确实对这轮信贷调控起到了作用，但也要看到金融监管产生的效果。这两年来我们加强了金融监管，有些银行由于资本充足率水平不够，有些银行正准备改制上市，特别是年底银行要考核各项指标，迫不得已约束了放款。至于要量化这种影响有多大还说不准，但对一些银行起的制约作用是很明显的。年初我们预期，今年准备上市的中行和建行贷款肯定会下来，一些正在准备上市的股份制商业银行和城市商业银行从满足资本充足率指标要求出发，对贷款规模也会严格自减，现在看来都已成现实。由此出发，原来央行考虑收缩信贷，几乎不考虑银行的自律作用。由于审慎性经营理念现已在市场中悄悄发挥作用了，因此央行在收缩货币信贷时要加上这个因素量。比如说，央行的目标是想收紧５个百分点信贷增长规模，在具体操作中可能只要收紧４个百分点就可以了，银行的自律也许可以消化另外１个百分点。或者说，央行在考虑贷款规模时，要倒过来考虑，在加强银行监管条件下，商业银行贷款规模增长的可能边界是多少。
　　第四个要关注的问题是，我们要尽可能地正确把握实体经济资本回报率的走势变化，防止不恰当的货币偏紧。央行不仅要预期物价，分析海内外经济的周期走势，眼光稍放远些，而且不仅分析明年，也要看一看后年，预期实体经济可能发生的变化。
　　中国经济时报：那么，目前实体经济有些什么变化呢？
　　夏斌：首先，海内外普遍调低２００５年世界及美国经济增长率，在明年中国经济要低位于今年经济运行的背景下，要关注企业资本回报率已出现的下滑苗头及可能性。现在防止过热，但有些敏感的学者已经开始担心，２００５年底至２００６年可能会出现紧缩。如果我们以１９９９年为界分析中国经济，２００４年前利率水平是很高的，企业净资产回报率远低于利率水平，总体经济表现是紧缩的。１９９９年以后，利率不断下降，企业净资产回报率不断上升，出现利率水平低于企业净资产回报率，表现为总体经济开始看好，经济不断复苏、趋热。
　　由利率与净资产回报率之间反差的历史走势来看，宏观调控中要充分关注企业的净资产回报。尽管今年企业的效益很好，达到约３９．７％，但应看到这一、两年内形成影响企业成本和净资产回报的一些因素在近几个月已悄悄发生变化：第一，累计劳动报酬率在不断上升。２００１年这一指标同比增长１１．４％，２００２年是１１．７％，２００３年是１２．４％，但到今年前３季度已达到了１４．７％；第二，尽管目前官方利率上升并不快，但对一些企业而言，影子利率上升很快却是不争的事实，加大了企业的经营成本；第三，石油、大宗原材料价格上升，对企业经营成本增加也有影响；第四，２００２年以来，经过两年多大规模的建设，其生产能力已逐步形成，市场竞争进一步加剧，有些行业已产能过剩。这种背景下，企业利润的继续增长肯定会受影响。（中国经济时报　单羽青）

尖尖小荷

全景12月14日讯  为加强监管，规范运作，确保新设立企业集团财务公司的整体质量，中国银监会日前颁布了《申请设立企业集团财务公司操作规程指引》。

    《指引》对申请设立企业集团财务公司从筹建到正式开业全过程的申报和审批程序提出了明确要求，对申请筹建、开业两个阶段的申请人、申请材料的内容和格式以及申请的受理、审核和审批等操作规程做出了规定。

    《指引》对《企业集团财务公司管理办法》的有关规定进行了细化，重点对集团母公司、成员单位和合格的机构投资者等出资人应具备的条件以及相应需提供的证明材料提出了详细要求，对拟任董事、高级管理人员和关键岗位人员的任职、上岗条件以及相应需提供的证明材料做出了明确规定。《指引》还对财务公司出资人、高级管理人员市场准入提出新的要求，为今后企业集团财务公司的良好运行打下了基础。

    《指引》中增加了对律师事务所、会计师事务所提供相关证明材料的要求，以充分发挥社会中介机构的作用，提高财务公司申报材料的规范性和公允性。

    《企业集团财务公司管理办法》和《指引》的颁布实施，将进一步推进我国企业集团财务公司稳健发展，对我国大型企业集团加强内部管理、提高企业竞争力、改善我国外商投资环境将发挥重要作用。（全景）

尖尖小荷

广州日报大洋网

　　本报综合报道　令中国航油(新加坡)公司陷入危机的前总裁陈久霖，最近向传媒剖白自己因炒期油而令公司亏损5.5亿美元的心路历程，指自己因性格“过刚乏柔”铸成大错。

　　现年43岁的陈久霖，在中航油出事后返回国内，12月5日回到湖北浠水县竹瓦镇宝龙村老家。这是中航油爆出在石油衍生产品上亏蚀5.5亿美元丑闻后的第五天。




  


　　自称“过刚乏柔”铸大错

　　于回乡期间，传出中风半年如植物人的母亲，听到陈久霖回家的消息后竟奇迹地眨眼。陈久霖之后自愿回新加坡接受调查，临行前对父亲表示，如果返新加坡可以令公司浴火重生，他赴汤蹈火也在所不辞。

　　痛定思痛之后，陈久霖反省是性格的弱点令他陷入万劫不复之中。

　　刚愎自用的性格令陈久霖不能及时纠正错误，今年3月28日，陈久霖于沽空期油上只是账面亏损了580万美元，至6月的亏损额才扩大至3500万美元。

　　可惜那时候陈久霖不能接受自己看错市，不但不平仓离场，更加将期权的合约展期至2005年之后终酿成5.5亿美元巨亏大祸。

　　曾经辉煌

　　7年前，当陈久霖到新加坡时，他肩负着一项具有挑战性的任务：盘活中国航空油料集团公司旗下一家萎靡不振的子公司。他很快就开始着手进行整改工作，并将这家濒临倒闭的运输经纪公司改造成了中国唯一一家航空燃油进口商，并使企业很快在全球石油市场崭露头角。投资者竞相买入这家新加坡上市公司的股票，今年10月份该股股价达到了2003年初时的5倍多。

　　全球各地的投资银行和其他贷款机构排队要给中国航油(新加坡)股份有限公司提供贷款，陈久霖要将该公司打造成该地区石油行业主力军的雄心壮志吸引了上亿美元的资金源源不断流入公司。

　　陈久霖自己每年的收入也达到了450万美元。去年陈久霖被世界经济论坛评为45岁以下的“亚洲经济新领袖”。

　　自视为商业代表人物

　　陈久霖出身在一个连电也没有的农民家庭，他的亲戚说，他常常读一些经典著作，并对《易经》情有独钟。

　　随着公司规模的扩大，陈久霖也日益引起人们的关注，而据一些了解他的人说，他自己也自视是显示中国在世界商业舞台上地位日益提升的一个代表性人物。过去两年，他成了新加坡各种讲坛上的常客。

　　陈久霖的同事说，虽然他在公开场合强调在管理上要充分放手，让每个员工都有施展才干的自由，但在办公室里，他对手下人员管得却很细，而且有时很粗暴。据说他在工作中“手把手地教”还不能说明问题，实际上事无巨细，所有决定都是由他一个人说了算。

周月关

明年2月诞生询价第一股 头筹可能花落南京港  
2004年12月14日 09:10:47 中财网


　　新股发行询价制将从明年元旦正式实施。谁会成为询价第一股呢？
　　业内人士告诉记者，根据新政策，原来已经过会但未发行的公司，也必须按询价制发行，因此，“虽然现在很难判断，但询价制度下发行的第一只新股，应在已过会等待发行的40多家公司中产生。”
　　南京港可能成询价第一股
　　据悉，这40多家公司中，最早过会的是南京港股份公司，过会时间是今年3月1日。南京港会不会成为询价第一股呢？记者昨日致电该公司，但电话一直无人接听。
　　不过，业内人士指出，“过会最早并不意味着它就会成为询价第一股，因为证监会并不是完全根据过会时间来安排发行节奏的，比如广安爱众，今年6月份过会，8月就发行。”
　　明年2月诞生询价第一股
　　该人士还表示，虽然询价制将从明年元旦正式实施，但首例新股询价发行明年元旦很难亮相。该人士预计，证监会接下来可能会发布或更新一系列文件、细则，并对相关机构人员进行培训，对询价机构名单进行审核并公布，“它们会占用不少时间，说不定明年1月份都不会有新股发行。”
　　另据介绍，按照惯例，明年1月1日后发行的新股，应该包含2004年度的业绩状况。因此，即使监管层不要求报表全部重新审计，单是补充材料，也需要这些过会公司花好些时间。
　　业内人士普遍预计，询价第一股诞生的时间可能在明年2月份

周月关

财政部发布公告：我国将发行256.6亿元国债  
2004年12月14日 18:50:26 中财网


　　财政部１４日发布公告，决定发行面值总金额为２５６.６亿元人民币的２００４年记账式（十一期）国债。
　　公告说，本期国债通过全国银行间债券市场和证券交易所市场发行，期限２年，经投标确定的票面年利率为２.９８％，实际发行面值总金额为２５６.６亿元。财政部指出，本期国债从１２月１５日开始发行并计息，１２月２０日发行结束，１２月２４日起在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所市场同时以现券买卖和回购的方式上市交易。
　　公告规定，本期国债为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日为每年的１２月１５日（节假日顺延），２００６年１２月１５日偿还本金并支付最后一年利息。
　　本期国债１２月１５日至２０日发行期内，采取场内挂牌和场外签订合同的方式分销；分销对象为在中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司开立一级托管账户的各类投资者；分销价格由各承销机构根据市场情况自行确定

周月关

具备大牛市条件 明年市场五种投资机会  
2004年12月14日 08:40:44 中财网


　　中央经济工作会议才落幕，ＩＰＯ试行询价制度又出台
　　市场将现价值转向新格局
　　中央经济工作会议刚刚闭幕，ＩＰＯ试行询价制度随即正式推出。展望２００５年，中央经济工作会议提出的发展思路和新股发行制度改革将会给证券市场运行格局和热点演绎带来哪些实质性的变化呢？
　　不具备大牛市条件
　　但有望形成局部牛市
　　近日，与证券市场息息相关的人民银行和财政部等各大部委纷纷展开了对“双稳健”政策传达和学习。人民银行行长周小川主持召开人民银行党委扩大会议提出，２００５年要进一步加强和改善金融宏观调控。尽管控制固定资产投资规模过快增长已经取得了一定成效，但今后任务仍很艰巨，显示出宏观调控仍不会放松。财政部长金人庆认为，实行稳健的财政政策，宏观上既要防止通货膨胀的苗头继续扩大，又要防止通货紧缩的趋势重新出现。面对外汇占款继续高速增长，基础货币投放仍然较多，通胀压力不可小视，财政部将实施７年之久的积极财政政策开始转向稳健的财政政策。
　　应该说，实施“双稳健”政策，继续加强和改善宏观调控，有助于防止经济的大起大落，抑制通货膨胀，保持经济的平稳增长，对证券市场的长期稳定发展提供了有力的支撑和保障。但由于我国经济增长方式正处于再次转变的关键阶段，把发展循环经济提高到了一个前所未有的战略高度，节能经济面临重大的战略发展机遇，这将有力的推动我国证券市场整个价值投资体系的转变。过去那些高耗能、高投入、高污染等传统行业的上市公司，在当前日益严峻的能源瓶颈制约作用下，投资者已大大降低了对其的成长预期。这种市场价值投资理念的转变，必然会带来各路机构对投资品种的重新洗牌。洗牌的过程是复杂而艰苦的，甚至会带来股指大幅波动的阵痛。从这种意义上看，当前基金重仓股的持续疲软正是这种大背景下的真实体现。
　　随着加强和改善宏观调控的进一步实施，２００４年调控效果将在２００５年逐渐体现出来，近期江西水泥业绩预警，股价大幅下跌又是一个很好的例证。
　　证监会日前发出通知：ＩＰＯ试行询价制度明年１月１日起实行。面对周五市场大跌和近期基金重仓股的无所作为，有人认为，新股发行已暂停一段时日，作为证券市场一项重要功能，融资不可能长期停顿。因此，明年恢复新股发行是毋庸置疑的，特别是２００５年将可能有一大批重量级大盘股上市，其上市预期使目前市场出现了较大的矛盾心态。在当前国际化估值理念流行的情况下，大盘股很有可能以较低的发行价格进入市场，定价的偏低将打乱现有的国内估值体系，并对同行业个股股价产生下拉的负面作用，造成当前市场的继续低迷，并不可避免的对短期市场带来一定幅度的波动。当然，目前的关键就是市场有没有足够能力来接纳这些大盘股，从近期管理层允许保险资金、企业年金直接入市来看，这种接纳力正在逐步增强。如果用积极的眼光看，也许大盘股上市之日就是股市扭转颓势之时。
　　有市场人士认为，新股询价制度的推出是我国证券市场上的一件大事，它将会影响当前市场整体的价值评估，对市场后期走向产生十分深远的影响。２００５年是巩固宏观调控成果、保持经济社会良好发展态势的关键一年，是我国经济增长方式产生转变的关键阶段，也是我国证券市场整个价值投资理念发生转变的一年，价值投向转变的阵痛和复杂性，决定了明年我国证券市场还不具备大牛市的特征。但是，随着“国九条”的进一步落实，在众多政策利好的驱动下，有望走出阶段性局部牛市的可能。
　　六个任务与八大重点下的
　　五种市场机会
　　本次中央经济工作会议对明年的经济工作提出了六个任务和八大重点，这将会为２００５年证券市场带来五大投资机会。
　　首先，农业板块。历次中央经济工作会议对“三农”问题都十分重视，但把“三农”问题提高到全党工作的重中之重还是空前的。在力度不断加强的农业政策下，明年的农业板块没有理由不被机构看好。
　　去年下半年以来，农产品价格持续上扬，今年国家１号令更是明确表示要放开粮食流通市场。同时，粮食的稳定增产及价格的上涨，最受惠的自然是“三农”。有关数据显示，我国农业板块今年前三季利润增长高达１４．７５％，就是一个极好的说明。与农业有关的粮食、种子、化肥及畜禽饲养和水产养殖业的上市公司值得期待。
　　其次，循环经济概念有望成热点。中央会议提出，坚决扭转高消耗、高污染、低产出的状况，全面转变经济增长方式，大力发展循环经济。业内人士分析指出，今年以来的资源全面紧张推动中央提出大力发展循环经济。这一举动说明，如同“知识经济”一样，“循环经济”已融入中国主流经济概念当中，将对未来经济发展产生深远的影响。
　　市场分析人士以为，循环经济的发展需要雄厚的科技含量支撑，其高低取决于科技人才的培养。近期以紫光古汉、北大高科、交大昂力等高校科技概念股的异动，应该说不是一种巧合。另外，替代能源、新型材料等行业也现实地摆在了国民经济发展的面前，在大力发展循环经济下，涉足替代能源、新型材料等行业的上市公司也会越来越多，甚至出现主营向这方面转型及相关并购重组风起云涌的浪潮。目前在这方面有所作为的上市公司，如鲁北化工、威孚高科等，也同样值得留意。
　　第三，中央经济工作会议上，“中部崛起”的提法，首次出现在经济工作的六项任务当中。
　　随着中央重点扶持“中部”的利好消息传来，湖北、湖南、江西、安徽、河南、山西６省纷纷行动争当“地区中心”。湖南很早就提出了“湖南向南”的概念，大有加快融入“大珠三角城市群”的意图；山西拥煤自重；安徽更倾向于“大长三角城市带”；江西早早跻身于西部大开发成为享有优惠政策的一员；湖北位于长江中游经济圈核心地带。无论中部的城市集群中心最终会圈定是谁，中部要突破，这将给中部地区的上市公司提供了绝好的发展机会。
　　第四，近日，国家发改委主任马凯透露，支持西部开发是明年中央政府投资的重点投向。中央宏观调控的各项措施并没有使西部开发的步伐放慢，为西部概念的重新崛起打下了坚实基础，越来越多的国外企业家、金融机构看好中国市场，部分稀缺性资源更为外资所看好。最新披露的三季报显示，摩根斯坦利和瑞银两家实力派外资机构均大举增仓位于四川省的新钢钒，其中摩根斯坦利的仓位高达４３２万股，成为第三大流通股东和总股本第五大股东。而花旗-瑞银也重仓该股，其仓位为２１９万股，位列十大股东之列。西藏金珠、西藏圣地、全兴股份、交大科技等地处西部的上市公司值得关注。
　　与此同时，振兴东北等老工业基地，东北板块股将面临重大转机。近年来，各级领导对振兴东北老工业基地倾注了极大精力。特别是国务院总理温家宝多次亲临东北考察并发表重要讲话，为东北地区定下了前进的基调。有专家认为，政策扶持、资产重组等三大积极因素将推动东北股局部热点黑马此起彼伏。东北股将是低价重组股中重要的新生力量，随着各类增量资金的暗流汹涌，个股局部热炒的大戏将陆续上演。
　　第五，外资并购将掀起一轮狂潮。加快产业结构的调整，实现经济的良性发展也是本次中央经济工作会议的主要内容。特别是面对ＷＴＯ三年过渡期之后，很多行业将对国外资本全面开放，必将掀起新一轮声势大、级别高、范围广的重组浪潮。三年过渡期后外资在我国的投资进入了一个新阶段，外资更多地关注和参与我国国有企业的重组、改组。在已发生的外资并购案例中，大多是针对行业龙头企业的并购。
　　有市场人士指出，重组是永恒的炒作主题，但以突击利润为目的的投机性重组不再盛行，取而代之的是资产并购、外资并购、产业转型式的重组行为，从而使实质性、战略性重组渐渐成为后市的主流

周月关

询价制度推出 市场何去何从？  
2004年12月14日 08:28:19 中财网


　　嘉宾：长城证券 张 勇 光大证券 周靖苑
　　记者：１２月１１日，中国证监会正式发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》（以下简称《通知》），新股询价制度将于明年１月１日正式推出。这是新股发行定价的一次重大变革，对市场的影响深远。但周一的大盘受此影响却低开低走。你怎么看这种现象？
　　张勇：新股询价制度的推出标志着新股重新开闸放水为时不远，因此会对市场造成一定冲击。自８月底以来，由于需要对询价制度广泛征求意见，因此新股发行暂停了将近４个月，市场扩容压力大大缓解。但是在此期间，关于交通银行、中石油等大盘股即将发行Ａ股的传闻不断，表明扩容压力缓解只是暂时的，所以新股暂停发行并没有能够引发一轮行情。同样，市场对于新股重新开闸放水投资者也是有着明确的预期，所以新股发行一旦重新开始，对市场的冲击也会逐步减弱，市场也会恢复自身运行规律。
　　周靖苑：影响目前市场走势的因素是多方面的，机构看法的分歧、扩容压力、年底资金的紧张、券商经营的困境等等都是原因。单就新股询价制度而言，其推出很容易让人想到新股重开发行，扩容将至，但应该说市场的扩容是一个不容回避的事实。一个健康发展的市场无不伴随着上市公司的扩容，关键不是扩不扩容的问题，而是如何保证上市公司的质量以及如何给上市公司合理定位。对此，询价制度的推出无疑有着积极的作用。一是向市场化运作迈进了一大步，减少了上市公司发行定价的主观性和随意性，对上市公司大股东恶意圈钱的行为有所遏制；二是将拉近一、二级市场的距离，减少市场的波动，以往新股暴利的神话将逐渐消失。虽然对于股票市场的价值中枢而言，长期存在着下拉作用，但这主要是针对以前炒高的庄股、绩差股以及高市盈率水平下发行的股票而言，而对于目前市盈率水平普遍不高的蓝筹股来讲影响有限，相反，可能还会有促进作用。
　　记者：根据询价制度规定，对于未提供盈利预测的发行人，每股收益为发行前一年经审计的、扣除非经常性损益后的净利润除以发行后总股本；对于提供盈利预测的发行人，每股收益为发行当年经审核的、扣除非经常性损益后的净利润预测数除以发行后总股本。你认为这样能遏制上市公司业绩虚报现象吗？
　　张勇：根据询价制度规定，由于扣除了非经常性损益，将突出上市公司的主营业务和持续盈利能力，上市企业操作利润的现象将得到遏制。同时，询价制度也会引发一二级市场差价缩小，二级市场相对一级市场总体溢价水平降低，但是一级市场无风险收益仍将存在。在市场化定价机制下，一般来说发行价格基本能够反映新股的价值水平，新股上市首日的价格波动区间会比较小，因此二级市场相对于一级市场的溢价降低。不过我们认为，机构投资者在投标询价时一般都会留下二级市场套现的空间，因此一级市场和二级市场的差价仍然不会消失，一级市场的无风险收益仍然将会存在。
　　记者：从《通知》看，询价的对象主要是基金、ＱＦＩＩ为主的机构投资者，他们正是蓝筹股及具备蓝筹潜质股票的最大持有者，是否预示蓝筹股仍将占主导地位？
　　周靖苑：根据已公布的２００４年三季度业绩来看，钢铁、石化、汽车板块的动态市盈率只在８－１２倍之间，上证５０个股的平均市盈率也只有１５．７倍（截止２００４年９月３０日数据），即使相比较国际成熟市场股市也不为高，而根据预测，如果股价不变，２００５年蓝筹股的市盈率水平还要降低。上周四市场选择钢铁、石化、汽车等板块作为反击的突破口，是有一定合理性的。虽然从历年年底的市场走势来看，往往较为低沉，但也正是此时，大盘相对处于全年的低位，市场机构往往利用这个时机调整仓位，为来年的行情提前“播种”。
　　记者：有人认为从中长期来看，新股询价制度会促使目前Ａ股市场加快股价结构调整。你怎么看？
　　张勇：我们认为新股发行实行询价制度与市盈率法定价相比将会导致新股定价水平整体下降，目前按照市盈率法确定发行价格的股票价格将面临重心下移的趋势。由于新制度下发行的股票与已经上市的股票存在比价效应，投资者更倾向于选择水分较少的新股，将导致二级市场价格重心下移，而机构投资者套现申购新股的行为将进一步降低二级市场股价。针对具体个股而言，新股询价制度对绩差股、题材股冲击最大。如果新股询价结果偏低，对同行业市盈率偏高股票势必造成比价效应，促使股价趋同。同时，如果现有蓝筹股市盈率水平低于询价结果，很有可能促使低估蓝筹股出现价值回归。总之，新股询价制度的实施标志着国内Ａ股发行市场化的开始，也意味着新股发行即将重新开始，将对股市一、二级市场产生深远影响。新股的投资价值将会较为明显，而原有老股票的结构性调整风险逐步加大，值得投资者密切关注。
　　记者：你认为后市将何去何从？
　　周靖苑：回顾中国股市十几年来的历史，每一次大的扩容都伴随着出现重大的机遇，淘汰出局的永远是绩差的公司，而蓝筹股在市场中的地位却是日益显著，其对股指的影响也愈来愈大，目前相当多的蓝筹股的估值水平偏低的事实已封闭了大盘大幅下挫的空间，大盘更多地是利用箱型震荡方式来完成股价之间的结构调整。从技术面看，１３００点是一个重要底部区域，近几年的低点都出现在此区域附近，因而具备较强的支撑作用。再从政策面看，今年以来在１３００点附近出台的政策、发布的信息次数之多、频率之高为历年少有，对此我们应该相信管理层的智慧和能力，毕竟，中国的股市需要强大的融资能力，而走强的股市则是顺利融资的保证，长期低迷的市场显然无助于新股的发行，综合来看，虽然询价制度的推出短期对市场造成一定冲击，但年内最大的不确定因素的化解，也有望为市场带来转机，笔者认为对大盘的后期走势不必过于悲观，对于已经蠢蠢欲动的低价蓝筹板块个股则可以择机介入。

周月关

询价制来了股市大洗牌  


　　股询价制度将从2005年1月1日就开始实施了。这对市场各方会产生怎样的影响？昨天，本报记者采访了数位业内资深人士，从多角度透视询价制的意义和影响。
　　询价制影响·股价
　　高定价体系崩溃
　　从业长达10年之久的资深证券分析师刘籍仁首先给询价制下了个定论，他说：“询价制是个利空消息，扮演了终结者的角色，二级市场上的高定价体系将彻底走向崩溃。”
　　记者：询价制对股价体系有何影响？
　　刘籍仁：询价制度将解决“按质论价”的市场原则。这是价值投资的基础，也是股价正确的基础。询价制能挤出泡沫，排除财务作假，产生真实价格。
　　询价制不光决定股票的发行价，还通过新股的定价标准来影响已上市股票的定价，这是个结构性的变动，标志着以往的高定价体系彻底崩溃。从长远看，询价制对股市基本结构（如股价水平、股价结构等）的影响力，仅次于股权分置。
　　记者：中小投资者被排除在外不能参与询价，你如何看呢？
　　刘籍仁：资本市场就是拿钱说话的地方，普通投资者生存的空间会越来越小，这是趋势。政府一直在推动机构参与股市，询价制像个助推器，加速了中国股市机构化趋势。询价制增加了机构的权利，突出了券商、基金的利益，定价权方面不利于中小投资者。今后股市将以机构之间博弈为主。
　　询价制影响·市盈率
　　市盈率差距拉开
　　记者在采访中注意到，多数业内人士认为，询价制度下，公司质地不同，发行价自然会拉开差距，一级市场的定价水平将明显分化。
　　国联安基金管理公司副总经理孙建说，询价制度下，新股发行市盈率不一定会统统降低。只要上市公司本身质地优良，能够让投资者清楚了解到企业优势，机构投资者会认同较高的定价水平。不过，以往新股普遍采用高溢价发行的现象会减少，公司质地一般，发行价会向更理性的水平回归。
　　富国基金管理公司投资总监陈继武认为，新股发行市盈率会明显拉开差距，好公司获得20倍左右的市盈率，但差公司可能只有5-6倍。
　　询价制影响·新股收益
　　申购新股有搞头
　　天信证券研究所的胡嘉对询价制有很深入的研究，他认为，询价制对明年行情有积极影响。
　　记者：询价制下，新股申购收益大还是风险大？
　　胡嘉：我们对香港主板市场进行了统计，发现新股申购有比较大的收益，扣除资金成本和交易手续费外，年净收益在3%-5%之间。因此，询价制度下，普通投资者同样可以积极申购新股。
　　我们还发现，通过询价制发行的新股，上市后股价不会出现大起大落。上市开盘价大幅上涨或下跌，都说明其发行价定得不合理。国际投行有个惯例，新股上市后涨幅在10%-15%，其发行价定位合理。
　　记者：询价制下，普通投资者如何参加新股申购？
　　胡嘉：很简单，跟着机构的脚步走，只需要研究机构的看法就可以了，享受机构投资者的专业定价能力。
　　询价制影响·股指
　　上证综指跌到1200点
　　记者：询价制是个偏空消息，对短期大盘走势有何影响？
　　米海：询价制首先将影响机构的资金安排。机构以前申购新股只打40%的保证金，新制度规定要打全额保证金。基金肯定不会放弃申购新股的机会，现在就要逐步调仓，筹措现金，可能会抛售部分股票。从最近的市场表现也看得很清楚，大盘重心在不断下移。
　　记者：估计上证综合指数会跌到哪个点位？
　　米海：股指不可避免要下穿1300点，估计1200点以上会短线企稳。
　　记者：询价制对明年行情会有积极影响吗？
　　胡嘉：询价制是一个历史性的事件，标志着证券市场从溢价发行时代进入议价发行时代，说得通俗点，就是从高价发行上市，过渡到以质定价上市。长期而言，询价制度对股市是长期利好。当然，实行初期，市场肯定有短期阵痛。
　　询价制影响·缺点
　　机构仍可钻空子
　　记者：询价制形成的价格能不能完全避免暗箱操作？会不会被机构哄抬？
　　投行老总：不可能百分之百避免，只能说机构故意抬高发行价有一定的难度。
　　记者：能不能详细解释一下？
　　投行老总：首先，在与其他基金谈不拢发行价的情况下，不排除承销商会让与自己有关联关系的基金来抬价，尤其是小股本公司发行的时候。其次，发行人、承销商和询价机构联合起来，抬高发行价，然后参与询价的机构挥袖而去，将虚高的价格留给散户承受。因为累计投标询价只规定了机构投资者配售的上限，没有下限，似乎很难有效制止“新股定价低，询价机构就交钱；若定价高，询价机构就放弃”这种情况的发生。
　　询价制影响·市场质疑
　　机构配售太少将推高定价
　　询价制规定了机构配售上限，即IPO4亿股以下的配售不超过20%，4亿股及以上的不超过50%。而香港主板只规定公开发售部分要占IPO总量10%以上，通常向机构、大户配售部分将近90%，美国等以机构投资者为主的市场也近似。
　　因此有投行人士分析，向询价对象配售部分限制在20%以下，不利于实现充分的价格发现，如果询价机构对某只股票有很大需求，机构之间的竞争会推高定价，社会公众投资者则只能被动接受相对较高的价格

尖尖小荷

□秦利
　　据报载，某基金管理公司近日因为“投资决策权限和程序显得混乱，随意性较强”而被证监会责令整改。该文援引业内人士的话质疑该基金公司被整改的原因是为其控股股东操作的股票接盘。基金的内幕交易在几年前就开始成为困扰基金发展的问题之一，虽然目前信息披露更加透明化的开放式基金的发行已成为了新设基金的主力，并且基金立法的完善使得“基金黑幕”发生的可能性明显下降，但是该事件暴露出的基金诚信问题仍值得关注。
　　证监会曾特别强调了基金诚信的问题。在《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》发出的通知中，特别强调“申请高级管理人员任职资格，申请人应在任职资格申请表中参照以下内容做出承诺：……（五）在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动……”
　　承诺之声言犹在耳，但还是有基金公司不顾自身信用损失而将诚信践踏于脚下。作为一项代人理财的金融制度，取得委托人信任是基金公司生存必不可少的基础。在今年前三季度144只基金共计亏损26.59亿元，90只公布季报的开放式基金中有69只出现净赎回的情况下，如果某些基金公司连起码的诚信原则都不再遵守的话，出现净赎回的基金数量可能就不止69家了。
　　可喜的事情是这种不诚信的行为有望得到严惩。今年6月1日实施的《证券投资基金法》第一次将“保护投资人利益”列入法规，并将基金管理人和托管人的诚信义务上升到法律的高度。在外部监管加强的同时基金公司也应该加强自律，从自身内部做起，提高对诚信重要性的认识，从源头上杜绝不诚信的行为，还基金业本来的清澈。

尖尖小荷

□吴佳
　　近期，在市场苦苦寻求突破而未果的情况下，场内的非主流资金却不失时机地找到了小玩一把的突破口：被人遗忘的普罗大众类股票。之所以称之为普罗大众类股票，是指久为市场遗忘的、为数众多的股票群，这些股票或者处于非热点性行业，或者缺乏一般意义上的增长，或者业绩情况相当不理想，总之，绝不属于2002年底以来主力资金寻找的类型。这些股票在行业、属性以及业绩状况上虽有大的差异，但走势图上却都极其相似，即股价长时间的下跌。
　　在这些股票上，市场的投机冲动在被压抑数年之后又重新找到了释放的时机。对于投机，笔者并不排斥。在证券市场，我们不可能按静态的市盈率来为股价排个高低顺序，除了考虑成长性、发展前景以外，市场里的投机力量也是决定股价高低相当重要的因素。如果没有了投机，市场便缺少润滑剂，市场便达不到设立的初衷；如果没有投机，我们直面的就是债市而非股市，更何况债市也有投机的时候。
　　但令人担心的是，在投机的氛围中，在投机资金所涉股票范围不断扩张之际，市场赌博的氛围也开始加重，投机与赌博的界线也开始模糊了。投机有风险，但投机的风险是可以控制的，如果我们将投机的范围恣意扩张，便会滑到赌博的泥潭。而在赌博中，风险是难以控制的，此时我们不是寻找机会，而是在赌运气。近期的赌博，在高风险的*ST股票上表现得尤为充分。
　　笔者担心的是，如果市场已经将赌博视作投机，将赌博视作常态，也许我们从中逃生的机会就会更小，或者说逃生的代价就会更大了。我们在赌场中常见的是，尝到最初的甜头之后，后面是无尽的苦果。  
　　最近发生的在新加坡上市的中航油巨亏事件，或许能给出一个从投资—投机—赌博的很好案例。据介绍，中国航油是从去年开始参与石油衍生商品交易的，除了对冲风险之外，公司也从事投机性质的交易活动。在爆仓前，中航油持有的合同相当于3000万吨燃油，而中航油旗下91家机场全年仅有500万吨航油需求。数量上巨大的落差，显示出中航油的投机仓位已远远超过套期保值的需要，公司已由投资滑向投机。此外，资料显示，在2003年下半年国际油价在40多美元时，中航油卖出了大量的看涨期权，并且没有制定有效的风险控制机制。卖出看涨期权是金融衍生产品中风险最大的一个品种。出售看涨期权的交易方随时可能被迫承担因交易对手行权而产生的损失，相对于有限的保证金收益，其承担的风险可以说是无限的。而当中航油发现方向做错后，也没有买入看涨期权以对冲风险。这样，我们不能不说，中航油已经由投机转向了赌博。
　　中航油也有风险内控系统。据中航油内部规定，损失200000美元以上的交易要提交给公司的风险管理委员会评估；而累计损失超过350000美元的交易必须得到总裁的同意才能继续；任何将导致500000美元以上损失的交易将自动平仓。如果真这样执行，中航油还不致招来灭顶之灾，但我们看到的是一个失控的结局。对于想在赌博中掌控好出局点的人来说，既然能由投机滑向赌博，便很难保证其在市场的诱惑面前不丧失原则，也许此时的赌性已压倒正常的判断。同样，对于目前市场上设想在进入2005年之后出局或年报出来之前出局的豪赌人士来说，同样存在或者会因种种原因而滞留其中，或者难以找到出局的机会的可能。
　　在赌博中有没有胜者？答案自然是肯定的，否则就不足以激励后人再循此路径前进。但所谓一将功成万骨枯，谁能数得清有多少人葬身于赌博中呢？！
　　从*ST英教股权转手后意气风发的走势看，似乎预示着在2004年暂时看不到1元以下的股票了。但从这类股票不断走低的价格图表上，在市场投资日趋理性的背景下，见到1元以下的股价只是时间问题，市场抛弃高风险股票将成为必然。

尖尖小荷

北京青年报  

　　纺织品配额明年1月1日取消，中国纺织品出口明年可能出现爆发性增长

　　2005年1月1日，全球纺织品配额取消。欧美各国与中国的纺织品贸易随着大限的临近而步入风声鹤唳的状态。中国被认为是配额取消后对全球纺织品贸易带来最大威胁的国家，欧盟昨天发表文章称，未来三年，中国纺织品和服装产量占全球总量的50%。针对中国商务部宣布的中国明年将加征纺织品出口关税的消息，美国和欧盟在本周也作出回应，在欢迎中国举措的同时还表示，针对中国的纺织品进口的相关措施很快将有细则。

　　终于迎来自由贸易的中国纺织品企业实质上进入一个“多面夹击”的境地：前有发达国家举着随时可能落下的反倾销大棒和特别保护措施，旁有发展中国家的虎视眈眈，后有国内产业急速扩张可能带来的恶意竞争。

　　“事实上，世界各国对中国纺织品出口的担心是不必要的。”中国纺织品进出口商会有关负责人对记者说，由于国际贸易环境和国内产业政策的影响，世界纺织品供应不可能被中国一国垄断。

　　■中国明年纺织品出口前景不明

　　“中国明年纺织品出口可能会因为配额取消出现一个爆发性的增长，但由于存在诸多不确定因素，所以出口的前景并不十分明朗。”中国纺织品进出口商会秘书长王宇对记者说，以今年的秋季广交会为例，纺织品订单的成交量就比以往有所下降，买卖双方均因不掌握配额取消后各自国家可能采取的措施，既不敢下单也不敢接单。王宇认为，不确定因素主要集中在两大方面，一个是国际贸易环境，一个是国内关税政策。

　　国际贸易环境方面，美国从今年10月底即开始对中国的部分纺织品采取了紧急进口限制，同时还在本周一宣布配额取消后的纺织品准入限制政策。欧盟昨天虽然表示，不到万不得已不会阻止中国纺织品进口，但是将很快出台严格的指导原则，规定何时动用保护性措施。另外，一些发展中国家也将“矛头”指向中国，认为中国将抢走他们的订单。

　　国内关税政策方面，山东一家纺织品出口企业负责人对记者说，在商务部发布将上调纺织品出口关税的政策前，相关消息一直在业界流传，但关税上调幅度和涉及产品种类的具体政策一直不明晰，“在应对时间上，企业感觉到了相当大的压力。”这位负责人表示，“我们基本上没有作出调整的时间。”记者了解到，纺织品出口关税的具体措施目前还在税则委员会的审批过程中。

　　■中国出口纺织品单价一直下跌

    记者了解到，传统的纺织品企业在配额时代通常能够拿到配额，习惯了有序状态下的竞争和增长，配额取消后，这类企业通常还希望能够保持某种秩序。新兴的纺织品企业一直在等待配额取消的时机准备大做一把，“这些企业往往在不了解国际信息的前提下还十分乐观。”王宇说，纺织品进出口商会希望这类企业能够降降温，不要因为盲目出口和恶意竞争损害国内的纺织品产业。

　　在纺织品配额逐渐取消的过程中，曾经出现过某类纺织品出口的总量在增加，但其单价却一直在下跌的状况。“这正是我们所担心的。”王宇说，由于大家都可以做外贸出口了，难免会造成国内企业之间的竞争，相互压价的情况也可能会发生。“中国纺织品企业的自我约束因此十分重要。”王宇说，配额取消后，全球市场都需要一个适应的过程。“中国是主要的纺织品出口国，我们的纺织品企业既要有竞争性，又要体现出维护全球纺织品市场秩序的责任感。同时，中国的纺织品企业一味盲目扩大产能，很容易授人以柄，遭到包括反倾销、特别保障措施和其他技术壁垒等手段在内的报复，失去发展的大好机遇。

　　但是，纺织品产业在中国已经完全市场化了，政府部门和行业协会除了呼吁行业自律、建立预警机制外，能够采取的措施十分有限。

　　■中国不可能垄断世界纺织品供应

　　针对欧盟提出的“未来三年，中国纺织品和服装产量将占全球总量的50%”的说法，王宇表示，中国不可能垄断世界的纺织品供应，这种说法有点夸大。记者了解到，在目前阶段，在全球纺织品贸易中，中国占的份额为17%。影响中国在配额取消后占领世界纺织品市场的诸多因素中除了发达国家采取的贸易保护措施外，还有其他诸多原因。

　　“中国确实拥有非常先进和发达的纺织品产业链。”王宇介绍说，上海、浙江、广东、江苏、山东5大省市的纺织品出口占全国出口总量的80%以上，在这里很小的面积上就能把所有的原材料取齐，这在国际上也具有相当的竞争力。“但是我们也看到沿海省市的劳动力成本正在上升。”

　　从地域优势上看，东欧国家因为加入欧盟而与欧洲的纺织品贸易实行零关税，墨西哥纺织品也大多以零关税进入美国市场，这些国家虽然劳动力成本或者原料成本高于中国，但在库存成本和运输成本上又有相当的优势。另外，一些大的进口商也不可能只签中国的纺织企业。

　　■链接

　　■

　　美国欧盟应对“后配额时代”

　　■美国：实施“逐月放行制”

　　自今年10月以来，美国连续多次对中国纺织品采取紧急限制措施。本周一，美国纺织品协议执行委员会又宣布将采取“限量逐月放行”的办法来解决2004年底纺织品超配额发货问题。自2005年1月24日起的每一个月，将放行相当于特保限量5％的数量，直至所有超限量发运货物全部进关为止。“这意味着，中国在特保限制期间出口的超过特保限量的三类纺织品，将在特保措施终止后一个月，才能够得以限量逐月放行。”

　　■欧盟：明年起建立统计监控系统

　　欧盟周一表示只有在对易受冲击的发展中国家实施配额取消后的监控时，发现有特别必要的情况下，才会动用法律措施阻止中国纺织品进口。

　　欧盟执委会还表示，将很快出台严格的指导原则，规定何时动用保护性措施。从明年开始该执委会还将建立统计监控系统，负责监测部分纺织品和服装产品的进口情况。

高兴得很

安邦资讯

高兴得很

安邦资讯1

高兴得很

《开利宏观形势》

高兴得很

《金融参考》

高兴得很

《开利证券研究》

高兴得很

基金诚信关乎生存


      据报载，某基金管理公司近日因为“投资决策权限和程序显得混乱，随意性较强”而被证监会责令整改。该文援引业内人士的话质疑该基金公司被整改的原因是为其控股股东操作的股票接盘。基金的内幕交易在几年前就开始成为困扰基金发展的问题之一，虽然目前信息披露更加透明化的开放式基金的发行已成为了新设基金的主力，并且基金立法的完善使得“基金黑幕”发生的可能性明显下降，但是该事件暴露出的基金诚信问题仍值得关注。

    证监会曾特别强调了基金诚信的问题。在《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》发出的通知中，特别强调“申请高级管理人员任职资格，申请人应在任职资格申请表中参照以下内容做出承诺：……（五）在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动……”

    承诺之声言犹在耳，但还是有基金公司不顾自身信用损失而将诚信践踏于脚下。作为一项代人理财的金融制度，取得委托人信任是基金公司生存必不可少的基础。在今年前三季度144只基金共计亏损26.59亿元，90只公布季报的开放式基金中有69只出现净赎回的情况下，如果某些基金公司连起码的诚信原则都不再遵守的话，出现净赎回的基金数量可能就不止69家了。

    可喜的事情是这种不诚信的行为有望得到严惩。今年6月1日实施的《证券投资基金法》第一次将“保护投资人利益”列入法规，并将基金管理人和托管人的诚信义务上升到法律的高度。在外部监管加强的同时基金公司也应该加强自律，从自身内部做起，提高对诚信重要性的认识，从源头上杜绝不诚信的行为，还基金业本来的清澈。

周月关

　配额将取消 我纺织品出口明年可能爆发性增长
　　中国纺织品将占全球总量一半？
　　纺织品配额明年1月1日取消，中国纺织品出口明年可能出现爆发性增长
　　2005年1月1日，全球纺织品配额取消。欧美各国与中国的纺织品贸易随着大限的临近而步入风声鹤唳的状态。中国被认为是配额取消后对全球纺织品贸易带来最大威胁的国家，欧盟昨天发表文章称，未来三年，中国纺织品和服装产量占全球总量的50%。针对中国商务部宣布的中国明年将加征纺织品出口关税的消息，美国和欧盟在本周也作出回应，在欢迎中国举措的同时还表示，针对中国的纺织品进口的相关措施很快将有细则。
　　终于迎来自由贸易的中国纺织品企业实质上进入一个“多面夹击”的境地：前有发达国家举着随时可能落下的反倾销大棒和特别保护措施，旁有发展中国家的虎视眈眈，后有国内产业急速扩张可能带来的恶意竞争。
　　“事实上，世界各国对中国纺织品出口的担心是不必要的。”中国纺织品进出口商会有关负责人对记者说，由于国际贸易环境和国内产业政策的影响，世界纺织品供应不可能被中国一国垄断。

铃儿

【今日关注】李荣融暗示今后一段时期股市仍将低迷

     国资委主任李荣融表示，明年将加速推动187家中央企业挂牌上市。政府的策略是藉由引进国内资金与外资，以及赴海外挂牌上市的方式，再造国企。
    李荣融表示，政府计划挹注上市公司最好的资产，同时着手修改相关法律规定，以保护投资人权益。
    李荣融指出，政府将推动国营企业与省营企业合并，允许成立大型集团控股公司。并拟优先规划电力、电信、航空产业相关企业在2005年上市。
    宏新资讯认为，李荣融已经意识到，目前低迷的国内证券市场已无力承载再造国企的任务，而且在今后一段时期内，预计国内证券市场难以复苏，因此才会提出央企赴海外挂牌上市。