2004年12月13日（星期一）《茶馆》谈盘说股，欢迎大家参加。

无弦琴音客

2004年12月13日（星期一）《茶馆》谈盘说股，欢迎大家参加。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：无弦琴音客 浏览：8341 回复：125

个人观点：

    由于短线大盘面临着“破位”走势，所以建议多看少动，原则是不能参与下跌行情，可以根据手里的个股具体走势来定。

    以时间而论，本周前三天注意，为比较敏感时期。

    随大盘，然后让它自己走出“图形”来，拥有一个平常心的心态～！

无弦琴音客

相关官方报道：

    明年股市有望走出低谷 机构投资者面临新机会

上海证券报
   
    2004机构投资者论坛认为明年股市有望走出低谷。

    中国资本市场已经出现新的格局,在新的市场格局中如何把握新的机会,不仅关乎机构投资者的生存状况,也与资本市场的健康、稳定发展息息相关。这是12月11日在湖南长沙召开的\"中国资本市场高级研讨会------2004年机构投资者论坛\"上形成的共识。

    此次研讨会是上海证券报与湘财证券有限责任公司共同主办的,来自证券公司、银行、基金公司、保险公司、信托公司、期货公司、QFII的近400名专家学者与会,中国资本市场的七大市场主体首次在同一平台上对话。湖南省政协主席胡彪、湖南省政府经济顾问陈德铨出席了会议。胡彪在致欢迎辞中对研讨会的召开给予高度评价。中国证监会湖南监管局局长杨晓嘉、湖南省国资委主任莫德旺也在会上发表了讲话。

    上海证券报社长严文斌在代表主办单位的致辞中说,本次会议是2002年春季上海证券报与证券公司首次联合举办\"中国证券市场季度高级研讨会\"以来的第12次。本次会议首次将\"中国证券市场高级研讨会\"改为\"中国资本市场高级研讨会\",传递了两个信息:一是会议的外延扩大了,不只是研讨证券市场,而是涵盖证券、银行、基金、保险、信托、期货等多个领域；二是与会者的主体增多,除了证券研究人员,还引入了机构投资者。这是因为中国资本市场已经发生了深刻的变化,机构投资者不仅拥有越来越多的话语权,而且对资本市场的影响力与日俱增。湘财证券有限责任公司董事长陈学荣在主持会议的讲话中指出,本次论坛,是在大金融背景下首度由中国资本市场的各方参与主体共同举办的一次盛会。论坛的主题是新市场、新主体、新机会,对这个主题进行深入研讨,有助于我们获得新的价值判断。

    与会的专家学者认为,目前中国资本市场出现新的格局,主要体现为市场的主体结构由过去的单一化向多元化、多层次转变。2004年是基金业超常规发展的一年,QFII、社保基金的入市规模也不断扩大,保险资金、企业年金直接入市紧锣密鼓。这一切都表明,机构投资者在资本市场中的地位越来越突出,作用越来越重要,由此也将带来证券市场价值投资理念的进一步深化和提升,更会带来价值理念下的多元化投资思维。

    整个研讨会充满了思想的碰撞和智慧的交流。一些专家指出,2004年沪深股市运行态势告诉我们,如何进一步推动股市的健康发展,已经成为摆在我们面前的一个迫切话题。要解决当前股市面临的问题,需要市场参与主体尤其是机构投资者统一思想,用科学发展观来研判新的市场格局并作出正确的抉择。当务之急是提升投资者对资本市场的信心,扭转股市持续低迷的现状。不仅股指要止跌回稳,而且要让投资者对资本市场的发展前景树立良好的预期,使股市出现一个与国民经济持续发展相适应的长期稳定的慢牛行情。

    也有一些学者认为,统一思想首先要防止某些错误舆论的误导,如估值标准问题。现在有些人一提股票投资价值,就把发达国家和地区股市的市盈率硬套到沪深股市上,得出的结论是沪深股市的估值标准太高了。

    其实,这样的舆论对资本市场的危害是深远的。且不说国际上并不存在统一的估值标准,更不存在所谓正确的标准。在不同地区、不同时间、不同行业、不同制度下,其估值标准是根本不能强求一致的。况且,目前上证50成分股的平均市盈率仅有15倍左右,已低于发达国家和地区的成分指数样本股的市盈率；上证综指加权平均市盈率也仅22倍左右,已低于国际成熟股市。沪深股市有没有投资价值,恐怕不用太多争论。

    当然,在新的市场格局下,机构投资者对新的投资机会也有自己的判断。他们认为,2005年我国资本市场新的投资机会主要体现在三个方面。一是政策面积极向好背景下的投资机会,优质、稀缺资源的大盘股以及具有地域优势和重组优势的沪深两地本地股的投资机会不容忽视；二是宏观经济周期性波动给\"煤电油运\"等瓶颈性行业以及具有防御性的消费概念行业带来的投资机会；三是中国证券市场国际化带来的投资机会,那些在国际视野背景下也极具投资价值的公司,其长期投资价值将进一步凸现。

    湘财证券有限责任公司在会上发布了2005年投资策略报告。

    该报告对2005年我国证券市场整体的判断为中性偏好,认为我国证券市场与宏观经济背离的局面不会持续太久,明年股市有望走出低谷,预计沪综指全年大致会运行在1300--1750点的大箱体中。在有限的股指波动中股价结构调整将加剧,精选行业、公司仍是机构投资者获利的主要手段。

    本次研讨会还得到上市公司株冶火炬和岳阳纸业的大力支持。中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会、上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所的有关领导和专家也在研讨会上做了精彩的演讲。

无弦琴音客

沪深证交所将调整收费方式 降低会员席位年费

上海证券报
   
    沪、深证券交易所12日公布了交易所席位年费收取方式改革方案。方案的基本要点是调整收费方式,改固定年费制为申报流量计费制,从而建立起市场化的收费方式。此举有利于降低会员席位年费,减轻会员及其他持有交易所席位机构的负担,降低市场交易成本。


    据介绍,新的席位年费收费模式改革方案将于年内正式实施,今年的席位年费按新办法收取。席位年费改革方案实施后,沪、深证券交易所还将根据市场情况研究进一步降低收费标准的可行方案。

    根据沪、深证券交易所的有关规定,"席位"指证券交易所向证券商等会员和特别会员提供的在交易大厅设置的用于报盘交易的终端或用于交易的电脑远程通讯端口。一般前者称为"有形席位",后者称为"无形席位"。而"席位费"指购买证券交易所正式席位所付出的一次性费用

无弦琴音客

500亿港元"狩猎"全球 "中国股神"钟情国企股?

2004年12月13日08:08 21世纪经济报道
   
    全球企业都需要投资者，从12月15日起，在他们的客户名单上，要加上“中国巴菲特”、恒基地产(012.HK)主席李兆基的名字。

    日前，李兆基宣布私人全资拥有的、资产总值达500亿港元的“兆基财经企业公司”，将在全球找寻投资机会。

    李兆基个人最为钟情国企股，特别是保险业股份，他已私人购入了中国人寿(2628.HK)及平安保险(2318.HK)的股份，账面获利12亿港元，他说日后还会留意相关的投资机会。

    12月6日，李兆基在召开恒基地产股东会后会见记者。在回答本报记者提问时，他表示，目前香港的地产业经营非常困难，“以前地产很少有人做，钱比较容易赚，现在的情况是僧多粥少，什么人都可以搞地产，赚钱很难。所以我们要在硬性投资(指地产)以外，增加软性投资”。

    “中国股神”钟情国企股

    李兆基所谓软性投资是比较灵活而多样化的投资。“我们将会在12月15日宣布，成立一家名为兆基财经企业的公司，将我过去分散全球的的私人投资项目，集中在一家公司内，资产总值约为500亿港元。”他说。

    他否认此举是为了未来要将公司上市：“以往投资项目很分散，现在组合成一家具规模的公司，主要是为了方便管理，减低管理费用。日后有好的投资项目，人家也会主动找我们。”

    李兆基不肯详细透露目前他的私人投资分布，只说包括中国内地、香港及全球的不同行业，而他个人比较看好中国的国企股：“国企股很好，特别是保险股，我买进了中国人寿及平安保险，日后有机会将再买。”

    在过去一年里，李兆基大手笔认购中国企业股，成绩甚佳，可媲美股神巴菲特。而与巴菲特最大的不同是，他的资金全是家族信托基金所有，可以随自己的心意投资，巴菲特则要向股东负责及交代。

    据本报统计，过去一年李兆基最少斥资28亿港元，购入5家中国企业的股份，当中有国企也有红筹股，账面盈利高达13亿港元。当中表现最佳的正是中国人寿及平安保险，分别为他带来9.6亿及2.5亿的账面利润，共逾12亿港元，难怪他食髓知味，对保险股特别有好感。

    李兆基虽然眼光独到，但他的投资也不是一帆风顺。其中平安保险便在2004年6月上市后破底，跌破10.33港元的招股价，曾见低至9.5港元，但近期股价已拾级而上，12月6日报收13.65港元，为“中国股神”收回失地。

    他另一次险些失手是同期认购中海集运(2866.HK)。中集同样在上市后破底，股价一度见低至2.6港元，其后该公司股价逐步反弹，李兆基的投资终于录得410万港元的账面微利。

    12月6日开始招股的领汇房地产投资信托基金(2382.HK)，是李兆基的最新目标。他说自己是最先联络包销商的大户，计划认购1亿－5亿美元，但他预计认购的反应将会很热烈，他最终分得的股数可能很少：“如果他们(包销商)肯给我，无论多少我都要。但现在的情况是，你将整家汇丰银行(资金)放下去也没用。”

    领汇是香港房屋委员会推出的信托基金，在香港交易所挂牌买卖，由于第一年息率高达6.28厘，故受到机构投资者及散户欢迎。

    外姓董事林高演年薪千万

    恒基地产副主席林高演透露，“兆基财经企业公司”由李兆基家族基金持有，与上市公司无关。公司共有五名董事，分别是李兆基和他的两名儿子李家杰和李家诚，及李兆基的八妹冯李焕琼，惟一的“外姓人”正是林高演。被问及在兆基财经内有没有股份？林高演连声说：“没有！我为老板做事是分内事。”

    而李兆基的长子李家杰被问及林高演何以成为家族基金公司的董事时，则称：“林生(林高演)投资那么成功，没有他哪行？”

    事实上，林高演不但是恒基地产的发言人，同时是李兆基私人投资的代言人，李兆基多次以私人名义入股中国公司，都是由林高演出面。

    李兆基也没有亏待这名绰号“太傅”的老臣子。恒基地产刚于10月底公布的年报中(恒地为6月年结)，最高薪的董事年薪介乎1000万至1050万港元，第二高薪的董事年薪也达950万至1000万元，市场相信当中一人为林高演。至于林高演在李兆基私人公司出任董事再收取多少酬金，就不得而知。

    李兆基是香港最资深的地产商之一，他决定分散投资，除了因为地产业利润见薄之外，近期的“钟丽帼事件”，也是原因之一。

    “钟丽帼事件”风波未平

    近日，恒基向传媒推介集团竞投“西九龙文娱艺术区”项目计划，并邀请行政长官董建华参观毕加索名画《巡游》在国际金融中心展览活动。此次展览由恒地赞助，意在强化恒基地产的艺术形象。

    整个活动均由钟丽帼协助参与。她曾在香港政府担任房屋署副署长及市政总署署长，退休后出任恒基地产属下的香港小轮(050.HK)业务发展董事。

    其后舆论及立法会议员均质疑事件有“官商勾结”之嫌，指钟丽帼将会运用她在政府的影响力，助恒基击败另外两名对手而中标。另外两个入选财团，分别为长实集团(001.HK)伙拍新鸿基地产(016.HK)，及太古集团(019.HK)属下的太古地产。

    香港的公务员事务局局长王永平于12月3日表示，早已提醒钟丽帼不可参与有关西九龙文娱艺术区的竞投及宣传活动，如证实违规，将会停止向她发放每月7万元的退休金。钟丽帼在政治及舆论压力下，宣布不再担任恒基地产的西九文艺顾问工作，但强调自己并未违规。

    为此事，12月6日，李兆基说：“我在香港地产算是最老资格了，可以说身经几百战，全香港做地产最多最久的肯定是我。所以我自问不需要钟丽帼教我做地产，我也从未问过她有关地产方面的意见。”

    林高演承认，钟丽帼曾协助与巴黎蓬皮杜中心联络，为展览在今年10月借出毕加索名画《巡游》。但他说自己及恒地很多人员，与蓬皮杜中心都有联络。

    另外钟丽帼也曾为西九龙项目提出文化方面的意见，虽然这与她出任市政总署署长时积累的人脉资源有关，而她自1999年已离开市政总署，已经完成“过冷河”(高官离职后的过渡期)。

    他强调说，“在聘用钟丽帼时，并无计划由她负责西九项目，所以她不再担任西九顾问影响不大。

无弦琴音客

加息未降低房地产投资 城镇居民忧心物价走高



中华工商时报
   
    日前，人民银行公布了2004年4季度全国城镇储户问卷调查综述，结果表明，加息对消费的影响不明显，居民买房的热情不减，房地产未见降温的迹象。调查显示，城镇居民对利率的认可程度大幅提高，储蓄意愿进一步增强，储蓄结构偏好定期存款。然而，与本季居民储蓄意愿增强相对应的是居民消费意愿略有减弱。调查表明，在当前物价和利率水平下，认为“更多消费（包括借债消费）”最合算的居民人数占比为30．5％，较上季降低1．8个百分点，较上年同期降低2．6个百分点。未来三个月准备购买大件商品的居民人数占比为9．4％，较上季降低0．1个百分点，较上年同期降低1个百分点。此次加息对居民消费意愿的影响不明显，一般来说，利率的高低与消费支出呈负相关关系。但本季调查结果显示，认为利率“高”的居民，其选择“更多消费（包括借债消费）”最合算的人数占比为33％，高于全部被调查居民的相应占比，而认为利率“低”的居民，其消意愿为31．3％，也高于全部被调查居民的相应占比，利率与消费之间的相关性不强。

    虽然城镇居民的消费意愿变化不大，但居民购买住房的热情不减。本季调查，未来3个月准备购买住房的居民人数占比为21．2％，较上季提高1．1个百分点。此次加息未降低居民投资房地产的欲望。

    此外，调查还表明，城镇居民对当前物价的忧虑情绪加重，对未来物价的走势看涨。

    本季调查显示，城镇居民对当期物价的满意指数为－16．2，又创历史新低。其中有27．1％的居民认为“物价过高，难以忍受”，较上季略降0．4个百分点，较上年同期提高3．6个百分点；有10．9％的居民认为物价“令人满意”，较上季降低1．2个百分点，较上年同期降低6．8个百分点。据国家统计局统计，9、10月份消费价格指数分别较上月上涨1．1％和持平，较上年同期上涨5．2％和4．3％，物价上涨的压力减轻，但由于与人们日常生活关系密切的食品价格涨幅较大，分别较上年同期上涨13％和10％，不少地区水、电价格又有一定程度的上调，居民感觉日常开支增大，对物价的忧虑情绪加重。

    调查表明，城镇居民对未来物价走势不乐观，未来物价预期指数为34．4，居历史第二高水平。其中有41．5％的居民预计未来物价将上升，较上季提高0．9个百分点；只有7．1％的居民预计未来物价下降。

无弦琴音客

分类表决、网上投票:市场是否欢迎证监会新政
证券导报
   
    中国证监会12月7日发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，明确要制约滥用上市公司控制权的行为，以保护社会公众投资者。同时，关于网络投票的指引也公开见报。证券市场对此有何反应？《证券导报》记者分别采访了海南的监管机关、上市公司、券商、股民和专家，请他们各抒己见。


    上市公司：可有增加“经营成本”

    ＳＴ金盘（000572）董秘肖丹：年初就看到过这方面的讨论稿，年中在深交所开办的董秘学习班上又讨论过一轮，所以看到分类表决与网上投票制度出台并不感到很意外。政策对保护小股东利益有重大作用，作为上市公司对重大事项的表决担心会不会通过是有的，但多听流通股东意见，对公司决策也是有很大促进作用。

    罗顿发展董秘韦胜杭：第一感觉是开股东大会工作量将大幅增加，时间上也很紧。目前我们已将这方面政策传给公司董事及高管，正在认真研究学习。分类表决与网上投票现在是在试行中，是解决股权分置前过渡性措施，有利于朝市场化方向发展，上市公司将在一定程度上受制于基金和机构投资者，中小投资者影响比他们可能小些。

    新大洲证券部经理任春雨：以前公司股东大会中小股东很少参加，几乎是大股东的一言堂，新措施将提高中小股东积极性，公司需要做好网上投票准备。新措施保护了中小投资者弱势群体，他们有了较大发言权，但正是因为这样，上市公司更期待中长期的投资者，如果投资者中有恶意行为，使公司合理的议案得不到通过，将造成公司经营成本的上升。

    ＳＴ海药（000566）董秘李颖：公司董事及高管在认真学习新制度，希望有关部门要组织培训一下，以便有利于更快适应和更好做好相关工作。新制度给流通股东很大权力机会，改善一股独大，是件好事，以后公司对中小投资者宣传解释工作就显得更加重要。

    但海南上市公司有部分负责人向记者坦言，对分类表决与网上投票，上市公司感到将会出现很大的麻烦，他们称新制度有悖“同股同权”，在重大事项上，给流通股东这么大的决定权，对上市公司长远发展不利。比如，如增发新股、配股等重大事项，对上市公司长远发展有利，但对二级市场短线投资者上可能不利，一旦流通股东反对票过半，造成的影响将是很大的。

    海南其他部分上市公司董秘不太愿说，称规定要求怎么做，他们只能认真遵守和执行。

    小股民：是大股东看“我”脸色的时候了

    丁先生：以前也只偶尔参加一下本地上市公司股东大会，到外地参加是不可能的。现在好了，网上投票真正能行使权利，省钱又省力，公正合理。以前就是参加了股东大会，小股东再怎么理论也没有用，小小的一票最后还是大股东说了算。现在重大事项小股东有决定权，一定能阻止大股东有损中小股东利益的事啦，是大股东要看我脸色的时候。

    陈先生：中长线利好啊。对于网上表决，可能小股民上网表决的机会比较少，但这些措施的推出会吸引越来越多的人参与，热情也会越来越高。

    林女士：无所谓了，反正到最后还不是拥有股票最多的人说了算。

    黄先生：绝对是好事，加强了小股东的话语权，是到了从根子上解决问题的时候了。但政策出来得太晚，整个市场情况已经比较差了，有点病入膏肓的感觉。

    分析师：中长期利好短期效果不大

    中银国际证券杨飞球：中长期来说，对市场肯定是利好，可远水救不了近火，对市场短线影响不大。分类表决、网上投票规则的实施，实际上更有利于流通股中持股比例较大的庄家、基金操纵投票结果，有利庄家炒作，对散户实际意义并不大。综观这一段时间来的众多所谓利好，对普通散户而言，事实上都没太多意义。解决市场上存在的种种弊病，最根本的还得从上市公司的治理上下手，例如，对挪用上市公司资金的大股东采取强制性措施等等，就从最近的“创维事件”中，明显能看到，内地对类似的违规行为的处罚实在太轻微了，起不到遏止的作用。

    广发证券冯冠：在一定程度上，能够缓解大股东践踏中小股东权益的现象。从好的方面看，由于流通股股东起到的作用，将致使上市公司减少做假帐的可能性，上市公司的业绩会变得更加真实。

    第一证券张力峰：尽管是利好，可盘面反应并不理想，需要时间来显现。中小股民的话语权增强了，但另一方面，不排除在流通股中权重较大的基金公司或者庄家，利用《规定》中的漏洞来左右投票结果，而把自己的意图强加到中小股民的头上。此外，从将来的短线操作看，要进行重大事项表决，在股东股权登记前，可能会催生一种特殊行情——投票行情。

    专家：打蛇没有打到七寸

    海南大学经管学院王志武教授：出台这个政策是对保护中小流通股股民权益建设性的突破，但这只是解决部分问题，并没有触及到根本。中国股市在资本面前一向不平等，一直以来都是同股不同权不同价，流通股股东的权益长期以来没有得到保护，常常遭到侵犯，他们是零权利，此政策出台算是对他们的弥补，但是依旧没有解决在资本面前权利平等这个根本的问题。日前出台的一系列政策是对“国九条”的落实，解决股市根本问题的道路还很长远。

    监管机关：很及时，坚决执行

    海南证监局有关负责人：政策的出台很有必要，很及时，应该坚决执行。

无弦琴音客

一周交易备忘（2004年12月13日--2004年12月19日）

2004年12月13日　星期一
(000001)深发展A　召开股东大会，审议选举第六届董事会董事的议案等；
(000418)小天鹅Ａ　召开股东大会，审议对小天鹅营销公司进行增资的议案等；
(000918)亚华种业　召开股东大会，审议深圳市亚泰生物发展有限公司增资扩股的议案等；
(200418)小天鹅B　召开股东大会，审议对小天鹅营销公司进行增资的议案等；
(111016)01广核债　支付年度利息，每百元面值利息为4.12元，除息日，集中付息起始日；
(600410)华胜天成　召开股东大会，审议：关于利用货币市场基金管理暂时闲置的募集资金等议案；
(600613)*ST永生　公司股票恢复上市；
(600869)*ST三普　召开股东大会，审议：关于修改公司章程及公司资产置换的议案；
(900904)*ST永生Ｂ　公司股票恢复上市；

2004年12月14日　星期二
(002009)天奇股份　召开股东大会，审议投资设立河北福田重工专用车股份有限公司的议案；
(600203)*ST福日　召开股东大会，审议：关于以部分债权与控股股东置换“福日”整体商标的议案；
(600225)天香集团　延期至2004年12月24日召开；
(600497)驰宏锌锗　召开股东大会，审议：调整与云南会泽铅锌运输公司运输服务价格的关联交易议案；

2004年12月15日　星期三
(000637)茂化实华　召开股东大会，审议与子公司华宏服务共同出资设立茂名实华东升华工的议案等；
(600608)上海科技　延期至2004年12月20日召开；
(600801)华新水泥　召开股东大会，审议：关于设立华新阳新水泥有限公司及与之相关关联投资的议案；
(900933)华新Ｂ股　召开股东大会，审议：关于设立华新阳新水泥有限公司及与之相关关联投资的议案；
(110037)歌华转债　实际每10股派现2.40元， 派息日；
(600037)歌华有线　实际每10股派现2.40元， 派息日；

2004年12月16日　星期四
(000835)隆源双登　召开股东大会，审议：关于增加经营范围及聘请2004年度财务审计机构等议案；
(000902)中国服装　召开股东大会，审议向中国恒天集团转让中服大厦房产的议案等；
(000982)圣雪绒　召开股东大会，审议选举第三届董事会董事的议案等；
(002032)苏泊尔　召开股东大会，审议向苏泊尔集团收购电器车间房产的议案等；
(100115)国债0115　支付第三年利息，每百元面值利息为3.00元，债权登记日；
(100795)国电转债　召开股东大会，审议：关于调整投资辽宁庄河电厂一期工程投资比例的议案；
(600123)兰花科创　召开股东大会，审议：关于对山西亚美大宁能源有限公司进行增资等议案；
(600313)*ST中农　公司股票恢复上市并实行退市风险警示特别处理；
(600489)中金黄金　召开股东大会，审议：关于收购湖北三鑫金铜股份有限公司股份等议案；
(600647)ST同达　召开股东大会，审议：转让公司拥有的上海同达创业置地有限公司55%股权等议案；
(600795)国电电力　召开股东大会，审议：关于调整投资辽宁庄河电厂一期工程投资比例的议案；
(600756)浪潮软件　实际每10股配3.00股， 配股价8.35元， 缴款结束日；
(600567)山鹰纸业　增发A股上市交易；

2004年12月17日　星期五
(000014)沙河股份　召开股东大会，审议提名郭元、吴功成为公司董事的议案；
(000993)闽东电力　召开股东大会，审议公司第三届董事会董事候选人的议案等；
(002011)盾安环境　召开股东大会，审议董、监事会换届选举的议案等；
(002031)巨轮股份　召开股东大会，审议选举第二届董事会董事及独立董事的议案等；
(100196)复星转债　召开股东大会，审议：关于受让南京老山药业股份有限公司32.89%股权等议案；
(100726)华电转债　召开股东大会，审议：关于向中国华电财务有限公司投资等议案；
(600011)华能国际　召开股东大会，审议：公司收购中国华能集团公司部分资产等议案；
(600089)特变电工　召开股东大会，审议：关于募集资金使用说明的议案；
(600196)复星实业　召开股东大会，审议：关于受让南京老山药业股份有限公司32.89%股权等议案；
(600240)*ST仕奇　召开股东大会，审议：董事会提出资产置换等议案；
(600302)标准股份　召开股东大会，审议：收购中国标准缝纫机集团有限公司经营性资产的议案；
(600393)东华实业　召开股东大会，审议：关于选举公司第四届董事会增补董事等议案；
(600523)贵航股份　召开股东大会，审议：公司注册地变更到贵阳市小河区等议案；
(600726)华电能源　召开股东大会，审议：关于向中国华电财务有限公司投资等议案；
(600885)力诺工业　召开股东大会，审议：关于资产置换的议案；
(900937)华电Ｂ股　召开股东大会，审议：关于向中国华电财务有限公司投资等议案；

2004年12月18日　星期六
(600031)三一重工　临时股东大会审议：调整部分募集资金投资项目的议案；
(600093)禾嘉股份　临时股东大会审议：资产置换关联交易的议案；
(600817)宏盛科技　临时股东大会审议：关于调整投资的议案；
(600891)*ST秋林　临时股东大会审议：公司出售资产的议案；

2004年12月19日　星期日
(600243)青海华鼎　临时股东大会审议：将公司下属分公司番禺石楼机械厂的资产投资设立控股子公司的议案；
(600311)荣华实业　临时股东大会审议：制订董事报酬的议案。  

无弦琴音客

大盘综述，各家股评观点：

    江恩理论 年底"例淡"不改

广州日报
   
    明枫江恩理论年底"例淡"不改

    进入12月，国内股市似乎又步入历年来所惯有的“年底例淡”现象。


    我们所看到的年底例淡的潜意识取向是为第二年股市向上攀升作好充分准备的，我们更乐于看到年底例淡这一股市现象。

    11月开始总体在1300至1400点附近上下波动，由于趋势稳定下来，市场热点由此较前有所活跃，成交亦有所放大，但随着12月的惯性例淡的影响，相信短期市况走势会转为向淡，成交有所下降，热点更难把握。

    从走势上分析，我们看到1259点以来的对称三角形虽然其分析意义并不大，但对短期还是有一定的支撑或阻力的作用，如周四前市况一直盘软，逼近三角形的支持之下突然飙升，其反弹高位又因触及三角形阻力而回落。由此看，短期市况步入三角形的末端，其突破虽然没有太大的分析意义，但它将给我们一个在低位徘徊时判断其支持及阻力的水平。

    根据笔者多年的观察，12月的淡市还是有变化的，如1996年年底大跌后是在12月25日见大底的；而1999年及2002年两个特大的底部亦同样如此（当然其他在12月附近见底的年份亦基本好此）。

    由于今年9月已经出现了当年的底部，从季节周期的角度分析，即年底的低位已提前出现，可以预见在未来一段时间内再产生新低的可能性极低。

    低点周期已过，下一个自然是等待高点周期的出现了，根据上述的分析精神，我们估计12月下旬将完成近日的低位盘局，并将在明年1月左右向上突破，为此将迎来上述指出或者是我们所期待的周期高点。

无弦琴音客

专家视点:主力动向受资金与形态制约

民营经济报
   
    本周央行明显加强了公开市场的操作力度，其意义可以视作目前中央经济工作会议所确定的明年货币政策稳中偏紧的先声。本来前一段央行在宣布加息后货币回笼的力度曾一度放松，曾使人对年底前股市的资金环境感到宽慰并对翘尾行情抱有遐想。现在看来央行当时的意图大概在缓和加息带来的震动，并带有测试市场反应的考虑。在安然度过冲击期后，现又回到收紧货币投放的轨道上来。照此推断，原定过高的今年实际货币增长量将被修正，其滞后效应可能会影响到明春的股市行情，主要是资金形势没有往年宽松，这将对增量资金入市起制约的作用。

    基金为己利态度保守

    舆论认为基金不作为。其实此说并不准确。周四在盘势岌岌可危、沪指似重返千三点之际，基金重仓股就作为了一把。看来基金近期对于推高做大行情虽不热心，护盘的积极性还是有的。这不仅是因为技术方面守住近3年大底的重要性，更因为基金本身也输不起———据粗略的估计，目前近六成的老基金与近七成的新开放式基金（新老以今年前后成立为界）处于亏损状态，为形象计，年底前即使不做一把也不能说净值再负下去。从其仓位平均在六成左右出发，也不是没有这个能力，何况技术上老蓝筹又都具备反弹的要求。故此不要被“不作为”的烟幕弹所惑，只能说其态度较为保守，实际上在韬光养晦。

    之所以保守是出于自身利益的考虑：在年底前过早过快地造高重仓股，无异作茧自缚———一方面给正为处理客户保证金、代客理财与自营问题焦头烂额的券商放了一条生路（借机将所持基金重仓股套现），另一方面又会诱发准备自立门户的保险资金、社保基金、银行资金（不管以何种形式进入）的赎回风潮。聪明的基金经理人当然不会大公无私到把所有的问题都自己扛。但年底这一波还是要做的，关键在时机的选择，同时不能做得太大———因为实践经验证明：最危险的地方也是最安全的地方。做到净值亏损线附近或略为上浮较为保险，再做就要招来越来越大的赎回压力了。

    形态与资金制约市场走向

    走势形态方面，沪指本周已运行至“9·14”行情以来所成对称三角的末端，并恰好在该三角形态的底线（两低点连线）处获得支撑。但深综指则离其底边尚远；这一差异在一定程度上反映了目前主力基金的态度（因沪指受基金重仓股权重影响较大），并从深成指亦恰好与沪指一样在底线附近获得支撑得到证实。按照图表理论，接近尖端的突破第一是无力，第二是不具方向性的启示。所以其技术意义是欠鲜明的，后市的变化就要看成交了。

    自“9·24”放量见顶后，两市成交从总的趋势看呈梯次下降，这也是与形态的要求———随着向三角形态尾端运行成交不断减缩———相吻合的。与上周一样，本周两市成交仍处于“9·14”后最低的水平。如下周不出现大的变化，即两市日均仍维持在百亿元上下，同时单日不超过170亿元、不低于70亿元，则无须考虑变盘的可能而继续其上落空间均较有限的窄幅盘整格局。此期间无论是对压力边或支撑边的突破，均应视作形态的扩张（变异）而缺乏实质性的意义。

    正因为受到形态与资金的约束，即将到来的“9·14”行情满3个月并步入第13周（本周又是4月7日见今年顶部之后的第34周）的敏感时空重要性受到削弱。不过从技术的角度，依然要重复并强调此前曾指出过的：在这一时间窗内见一短底要比见一短顶要好———前者将是跨年度行情的保证，而后者则有再考验前期低点之虞。

无弦琴音客

蓝筹股回暖游资退缩 市场调整中见变化

上海证券报
   
    反抽不成考验千三

    经历了连续两周的下滑之后,本周市场尽管一度有所反抽,但20日均线的压制还是让市场维持了下行的趋势。并且,市场所关注的大型收敛形态的底边也被周五的下跌轻易击穿,周K线再次以阴线报收,量能也继续有所萎缩,1300点再次面临考验。

    回顾本周市场,周一,中央经济工作会议将继续把宏观调控作为工作重点,同时市场推测IPO可能会重新启动,从而引发了以题材股为首的多个板块大跌,上海梅林的涨停也没有激发科技股太多的做多热情,煤炭股的整体暴跌也成为主要做空力量,午后在长江电力和汽车股的带动下略有回升。周二,航空、石化股与题材股双双大跌,导致当日指数以几乎光头光脚的中阴报收。周三,分类表决制度出台,指数并没有打破以往见利好冲高回落的规律,以近乎地量的阴十字线收盘,除了ST板块外,几乎没有热点可言。无量短暂冲高后回落,原因除了与市场见利好减仓的思维惯性外,还与该政策立足长期,并且也意味着股权分置问题的继续搁置。不过,客观而言,该政策对于完善公司治理、减少违规风险、提升流通股东权益等方面具有积极意义。周四,凌钢股份率先涨停得到了钢铁股板块的呼应,出现暴涨,并且迅速扩散到汽车等大盘蓝筹股板块,但与此同时,绩差股却纷纷逆大盘跳水。而午后受到有关新股询价制度很快推出的消息影响,蓝筹股逐步走软,最终,指数以长上影的穿头破脚阳线报收。周五,部分蓝筹股小幅反弹,同时跳水队伍却迅速增大,并且得到了前期活跃的科技股等板块的响应,最终,拖累大盘再次以中阴线报收。

    从本周涨跌幅排名来看,钢铁、汽车等纷纷出现在涨幅前列,显示大盘蓝筹股的弱势无为的状况得到一定改变；ST板块尽管周涨幅较大,但在周末却出现显著的分化；而几个高价中小板个股的联袂上涨,既没有带动中小板的走强,也不能对指数形成有效的贡献,同时,又由于价格偏高难以获得广大投资者的认同,因而更多只能体现为个股行为。

    另外,本周下跌较大的品种跌幅却有明显加大的趋势,河北宣工成为继鲁能泰山之后的又一只跳水庄股,同时,青鸟华光、抚顺特钢等前期强势品种的大幅回落也预示着前期活跃资金的逐步撤离。

    游资撤退二八分化

    尽管本周市场整体走势延续了前两周的跌势,但是,我们发现,在重心下沉的背后,却发生了结构性的重大变化,即大盘蓝筹股逐步止跌甚至重新活跃,而游资参与的品种则大面积"退潮"。

    对于这一变化,我们认为,与市场的主要资金结构有关。目前市场,资金大致可以分为两大阵营:正规军与游资。二者在很多方面有着不同的特点:比如正规军注重估值,游资重视题材；正规军立足中长线,游资偏好短线；正规军追求净值提高,游资需要高额的现金回报等。这些性质上的巨大差异,决定了它们在时机和品种选择以及操作手法上存在很大的差别。

    从时机选择来看,正规军更注重对经济增长趋势的分析判断,由于宏观调控带来的经济增长放缓的预期,使得正规军纷纷选择防御型的投资思路,对以上游行业为主的权重股倾向采取保守的策略。而游资则更关心政策环境,近期游资的活跃便主要基于这样几个背景:1)管理层明确呵护证券市场,并且通过各种方式向市场传递信号；2)上市公司业绩预告的相对真空；3)新股首次发行暂停。到了本周,这些背景条件却发生了很大的变化,本周四,有关方面称"公司首次发行询价制度已经研究成熟,即将正式推出",一旦新股发行开闸,除了资金面的影响之外,新股的市场化定价对现有股价的向下牵引效应也不容忽视。而到了岁末年初,一些委托理财的资金压力逐步加大,且上市公司业绩预告也逐步增多。周五,江西水泥预告今年业绩大幅减少之后,出现毫无挣扎的跌停,体现了绩差股的风险。而管理层连续推出多项利好之后,市场并不领情,并且,后期可能推出的利好也几乎被市场完全消化。因此,基于政策来推动市场上行的动力实际上已经非常弱小,在这样的情况下,游资是不可能逆势而为的。

    相比之下,前期拖累蓝筹股的有些因素却有了微妙的变化:首先,10月下旬央行的突然加息,给市场带来了一次"意外",并且,投资者纷纷预期,加息步伐仍将持续下去。但是,本周四公布的工业生产增长数据显示,其同比增速出现大幅回落,而周五公布的CPI数据也明显低于市场预期,因此,减少了短期进一步加息的担忧。其次,前期关于估值的讨论得到了管理层的关注,周正庆明确表示,"中国A股的估价权应该由本土确定","不少上市公司的股票估价不是高估,而是低估",这种观点得到了很多投资者的共鸣。同时,在估值大讨论中,也有很多投资者逐步认识到一些蓝筹股的低估,并且,这种反思在钢铁股的爆发行情中得到了一定的认同。

    此外,就市场本身的规律而言,既然在过去的两年多时间里,蓝筹股与绩差股在大部分时间里走出了相对背离的走势,从而决定了它们无法站在同样的起跑线上。这个特点与以往的市场有了很大的不同,即个股的共振性特点或者说与大盘的相关性有了很大的改变,结构调整的历史决定了持续一致性上涨难以维系。因此,蓝筹股的反弹仍可能继续伴随着绩差股的回落,短期市场可能重回"二八分化"的格局中。

    控制短线调整持仓

    从目前市场的技术特征来看,对比各指数,深证综指一直走势相对最强。但该指数在周二以中阴一举下穿5、10、30日均线,短期空头趋势较为明显,且跌破了三角形态的下轨。从技术上看,很可能下周考验328点附近的支撑(上证指数对应为1300点),并且该位置有望再次构筑反弹机会。操作上,可以选择在该位置逢低吸纳。

无弦琴音客

我们认为,可以重点关注年报预期良好及未来仍有增长潜力的公司,逢低吸纳,主要包括:

    1、钢铁股:国内钢材市场的主要品种价格指数有显著回升；油价下调降低铁矿石运输成本；钢铁上市公司集中了钢铁行业的优势企业,大多受到国家的支持,且在规模和整合上具有优势；有较好的年报业绩预期；技术走势上,该板块是蓝筹股当中蓄势最充分的板块。

    2、电力设备股:巨大的电力需求,使得电力设备业的增长至少可以维持到2006年,而其中优势企业在2005年将获得高速增长,这已从它们今年以来接连不断的大额订单中体现,比如东方电机、许继电气、哈空调、特变电工等上市公司都在特定的领域拥有显著的竞争优势。

    3、煤炭股:近期,煤炭股普遍出现了一定的下跌,其中的原因主要包括:油价大幅回落、煤炭安全事故频发等。但我们认为,尽管电煤价格受利益阶层干预影响有一定增长压力,但动力煤的供求缺口仍然较大,这将对煤炭股业绩增长构成支撑,兖州煤业、西山煤电、上海能源等个股仍值得中线关注。

    4、食品饮料股:食品行业由于消费升级以及非周期性特点,目前,该行业处于快速增长期,并且,在白酒、啤酒、乳品等行业的上市公司中,集中了各相应行业的龙头企业。因此,参与这些公司的投资,能够分享其高速的成长,随着国家在宏观调控中进一步刺激内需,这些企业的增长前景仍然乐观。

本周两市涨幅前十名 本周两市跌幅前十名
股票代码 股票名称 涨幅(%) 股票代码 股票名称 跌幅 (%)  
600159 *ST 宁窖 18.07 000923 河北宣工 26.80  
600691 *ST 林控 15.45 000720 鲁能泰山 24.95  
600231 凌钢股份 12.30 600076 青鸟华光 19.27  
002019 鑫富股份 11.09 600242 华龙集团 17.02  
000819 岳阳兴长 10.45 600239 红河光明 16.94  
002028 思源电气 9.73 000681 远东股份 16.28  
000802 *ST 京西 9.48 000034 深信泰丰 15.77  
000625 长安汽车 8.75 600187 黑龙股份 15.14  
600499 科达机电 7.90 000007 深达声 A 15.01  
000550 江铃汽车 7.36 600657 青鸟天桥 14.82  
。

无弦琴音客

热点聚焦:蓝筹股板块仍然缺乏走强基础

上海证券报
   
    本周,随着新股发行开闸传闻再度出现,多数题材股的股价也开始应声而落。相比之下,周四钢铁、石化、汽车等部分周期性行业或超跌蓝筹股的突然暴涨带有明显的游资偷袭特征。这部分股票的突然上涨,很可能并非基金等主流机构投资者所为。而从基金重仓股一周累计涨跌幅来看,若排除周四突然上涨因素,多数基金重仓股仍然处于下跌趋势之中。相比之下,上周涨幅较好的中化国际、中兴通讯、华联超市等也开始出现走弱迹象。从目前情况来看,笔者仍然坚持前期的观点:周期性行业见顶,非周期性行业中的少数绩优蓝筹股价高企,基金持仓结构又十分集中,在这样的背景下,整个基金重仓股群体仍然缺乏走强的基础。若从中期因素考虑:当前的基金重仓股唯有通过继续下跌,才能吸引场外增量资金入场；或者通过优质大盘蓝筹股的发行来树立新的价值标杆,才能彻底打破当前市场的估值僵局。

    首先,多数周期性股票的反弹明显缺乏持续性,充满投机性。钢铁、石化等周期性行业中的多数股票经过半年多的下跌,累计跌幅已经十分巨大,不少股票的价格已经逼近净资产。但是,除了少数具备行业整合能力的龙头企业之外,笔者认为多数股票在未来相当一段时间里仍将处于"反弹投机"阶段。而从基金的操作风格与常规策略来说,对某只重仓股从大幅减仓到逐步加仓的周期至少需要一年左右的时间。也就是说,在明年年中之前,多数周期性股票虽然随时存在大幅反弹的机会,但这并不会构成上述股票的新一轮牛市。对于周期性股票来说,只有少数具备行业整合能力的龙头企业才拥有较大的机遇,但这种机遇也将主要来自重组所带来的企业成长,而非产品价格反弹所带来的短期业绩增长。因此,本周出现的周期性行业超跌股普涨很可能仅仅是昙花一现,这类股票并不存在持续走强乃至带动指数反转的现实基础。

    其次,少数非周期性股票的股价仍在持续走高,但进一步上涨的动力已经明显不足。对于当前的多数基金来说,最大的困惑就是定价合理的优质股票供给严重不足。为了解决这一难题,多数基金开始新一轮价值挖掘过程,投资选择从"大市值"向"中市值",从"一线蓝筹"向"二线蓝筹",从"主要行业"向"细分行业"深入挖掘。与2003年年初以大盘蓝筹股为标的的价值发现过程相比,其不同之处在于,当前的二线蓝筹挖掘过程变得更加精细和深化,近期走强的高速公路、化肥、商业旅游类股票正是体现了这一趋势。但是,与大市值股票相比,中等市值股票的价值认同度和变现度显然更困难。此外,中型企业的经营稳定性和抗风险能力也不如大型企业,这使通过二线蓝筹股再次缔造局部牛市的难度增加。从市场表现上来看,挖掘二线蓝筹所带来的结果,更多的是个股机会。

    因此,当前基金重仓股板块难有大作为,在这样的背景下,当前市场的基本生存状态就表现为:基金群体已经没有足够信心和实力再度撼动大蓝筹,在二线蓝筹上的精耕细作使其市场影响力减弱；游资四处出击超跌股,基金重仓持有的锁仓品种更是成为经常被游资袭击的主要对象；场外保险、社保、年金等机构仍在观望,等待更加扎实的市场底部和更加明确的宏观信号。可见,在当前市场明显缺乏一致做多合力的时候,基金重仓的蓝筹股仍将缺乏走强基础。（兴业证券研发中心：王春）

无弦琴音客

基本面研究:年末弱势难改期待来年行情
上海证券
   
    本周总体上利好消息仍然不少，但无奈年末资金紧张、新股恢复发行在即等因素的制约，市场总体呈现继续震荡筑底的态势。在年底到来之前，大盘不排除短线跌破1300点的可能性。

    中国证监会7日发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，并于同日开始实施。《若干规定》主要包括：试行公司重大事项社会公众股股东表决制度；完善独立董事制度，充分发挥独立董事的作用；加强投资者关系管理,提高上市公司信息披露质量；上市公司应实施积极的利润分配办法；加强对上市公司和高级管理人员的监督等五个方面。与此同时，证监会发布了《上市公司股东大会网络投票工作指引（试行）》，并表示中国证券登记结算公司、上海证券交易所和深圳证券交易所已开发了上市公司股东大会网络投票系统。这意味着，股东网络投票系统使用条件已经具备，网络投票表决开始步入实施阶段。

    在近日深圳召开的中国证券投资基金国际论坛上，中国证监会主席尚福林在讲话中指出,资本市场正处在难得的发展机遇期。大力发展资本市场，需要大力发展证券投资基金。今后一段时期,证监会要通过继续落实《若干意见》提出的任务目标和方针政策，着力调整和解决市场存在的深层次结构性问题,夯实市场基础。

    全国人大常委、财经委副主任委员周正庆接受记者采访时指出，“国九条”给资本市场带来了前所未有的发展良机，但是“国九条”的出台只给股市带来了短时间的上涨和活跃，其中的原因值得思考。目前当务之急是扭转股市持续低迷的现状，使某些过低的股票价格回归到合理的水平，给广大的投资者以合理的回报，恢复投资者对市场的信心。当前股市不仅要止跌回稳，还必须要有一个与国民经济持续发展相适应的长期稳定的慢牛行情。

    从本周市场的表现看，虽然有一批个股较为活跃，但难挡市场总体低迷的态势。目前的市场可能是一年中最难熬的阶段，明年的行情仍然是值得期待的。

无弦琴音客

市场看台:大盘震荡调整中成交逐步萎缩
金通证券
   
    本周两市小幅震荡整理。日K线为三阴两阳，沪市大盘日成交金额总体继续出现萎缩趋势，基本维持在60亿元，周三曾一度低于50亿元。大盘再次靠近1300点，成交量也逐渐调整到位；但由于筑底过程并非一蹴而就，所以下周大盘震荡调整的可能性居大。


    从本周个股的资金流向情况看，首先，本周比较引人注目的是“五朵金花”中的钢铁股。本周大盘出现弱势反弹过程中，以凌钢股份为首的钢铁股走势较为强劲，成交量也成倍放大。然而钢铁股总体的基本面情况较难得到市场的响应，所以除了个别的龙头品种外，钢铁股作为整个板块难以整体走强，这也是周五大盘迅速回落的主要原因。以山东铝业为代表的二线蓝筹股，在本周也出现了一定的反弹，成交量方面也出现了大幅增加。但从整个二线蓝筹股板块的整体走势看，更多的尚处构筑阶段性底部过程中。

    其次，深圳的中小企业板块股票在本周总体继续出现震荡整理的态势。个别股票如鑫富股份在本周的走势依然较为强劲，该股在本周再次创出新高。从这个角度来看，中小企业板股票的走势继续呈现出分化的趋势，主线还是会围绕年报情况展开。

    再次，超跌类个股特别是一些超跌科技股在本周初ST板块大幅反弹后，也有告一段落的迹象。大量的前期超跌反弹明星股，在本周出现了大幅回落的走势，不排除有部分资金从这些个股上撤离的可能。

    综上所述，由于大盘成交量在本周出现逐步萎缩的趋势，大盘指数将再次步入震荡回落的格局。目前大盘已经开始进入地量区域，这一阶段的特点将是行情低迷，个股机会不大。

无弦琴音客

明年股市走势看政策 行情的展望与预测

浙江利捷
   
    明年会是一个牛市吗？这几乎是每一个在熊市苦苦挣扎近于无助的投资者心中的疑问。从2004年国家相续出台券商融资、保险资金入市等相关利好政策来看，管理层似乎急于营造一个牛市，但管理层又不得不正视中国已经进入加息周期的重要事实。因此，在假设明年仍不进行国有股减持的条件下，证券市场2005年的走势近乎更多地取决于管理层的政策。


    资金投入还看信心

    从资金的角度来看，基金大规模扩容阶段往往是A股酝酿新的行情的时候。从今年沪深股市来看，基金扩容的脚步依然快速有力。据统计，2004年前三季度，成立的新基金共有42只，首发规模总计1614亿元，平均每季度有14只新基金成立，每只基金首发规模为38.4亿元。尤其是国家又相继出台了商业银行设立基金管理公司以及保险资金可以直接入市的政策，这使得资金在2005年显得异常充裕，此外券商融资、QFII加速入市、传说中的近7000亿元私募资金……都似乎昭示着资金面的宽松。

    从现实情况看，我国股市从来就没有缺少过资金，缺少的只不过是赚钱效应罢了，只要管理层解决了股市治理结构的风险与诚信问题，营造出一个牛市环境，这些资金马上就可以进场。可以说在资金准备方面，2005年随时可以为牛市支付必要的资金，关键是给投资者多大的信心，创造多大的赚钱效应。

    但是从我国所采取的宏观调控政策和加息周期来看，在2005年营造一个单边上涨的大牛市似乎还不成熟。

    消费升级概念：2005年的一抹亮色

    从目前的情况来分析，指望2005年能出现一个单边上涨的牛市行情并不是很现实的事。2005年最好的行情也只能是以大幅震荡的形式完成。

    对于可操作的股票，从宏观调控、加息以及未来汇率的调整分析判断，房地产、民航、高速公路、石化、化纤等行业股票将会继续得到市场的抛弃，而消费升级概念将在2005年扮演重要的角色。因为在2003年底，我国人均GDP已经达到1090美元。按照国际经验，人均GDP超过100美元之后，将触发国内社会消费的结构升级。可以说，目前我国居民的财富积累已经达到了消费升级的临界点。而来自统计局的数字显示，今年在我国大城市中消费升级的迹象已经开始显现。

    另外，从基金2004年半年报和三季报可以看出，基金在对钢铁、汽车、房地产、金融等行业进行减仓的同时，大幅增仓了电子、医药、纺织、食品等消费品行业，消费升级概念已逐渐成为了投资基金仓位结构调整过程中的一个重要的指导思路。

    因此建议投资者不妨将酿酒、食品、日化、旅游、教育、商贸服务（包括教育传媒、网络科技、通信卫星、咨询服务）等行业列为2005年的投资重点。

    加息周期基金调仓

    从加息角度看，2004年10月0.27个百分点的加息很可能带有一定的试探性质。专家学者预测，此次央行试探性加息将成为央行货币政策调控的重大转折，它标志着我国已经改变了持续长达9年的利率不断下降走势，正式进入了加息周期，市场人士预测，第二次加息最快可能在3个月后出现。今年以来，我国的CPI指数已连续4个月超过5%的警戒线。因此，尽管这次调整后的一年期存款利率上浮到了2.25%，但实际利率仍为负数。加息后，受影响最大的是房地产、民航、高速公路三大行业，因为这些行业都是靠高贷款生存的，利息上涨将直接加重相关企业的利息负担。此外，受加息冲击厉害的行业还有机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等。从2004年三季度基金的持仓结构来看，它在高速公路板块上加仓最大，而该板块对加息的反应最为剧烈。因此分析师认为在2004年四季度乃至2005年上半年，基金依然会大力进行仓位调整。

无弦琴音客

专家视点:主力动向受资金与形态的制约

民营经济报
   
    本周央行明显加强了公开市场的操作力度，其意义可以视作目前中央经济工作会议所确定的明年货币政策稳中偏紧的先声。本来前一段央行在宣布加息后货币回笼的力度曾一度放松，曾使人对年底前股市的资金环境感到宽慰并对翘尾行情抱有遐想。现在看来央行当时的意图大概在缓和加息带来的震动，并带有测试市场反应的考虑。在安然度过冲击期后，现又回到收紧货币投放的轨道上来。照此推断，原定过高的今年实际货币增长量将被修正，其滞后效应可能会影响到明春的股市行情，主要是资金形势没有往年宽松，这将对增量资金入市起制约的作用。

    基金为己利态度保守

    舆论认为基金不作为。其实此说并不准确。周四在盘势岌岌可危、沪指似重返千三点之际，基金重仓股就作为了一把。看来基金近期对于推高做大行情虽不热心，护盘的积极性还是有的。这不仅是因为技术方面守住近3年大底的重要性，更因为基金本身也输不起———据粗略的估计，目前近六成的老基金与近七成的新开放式基金（新老以今年前后成立为界）处于亏损状态，为形象计，年底前即使不做一把也不能说净值再负下去。从其仓位平均在六成左右出发，也不是没有这个能力，何况技术上老蓝筹又都具备反弹的要求。故此不要被“不作为”的烟幕弹所惑，只能说其态度较为保守，实际上在韬光养晦。

    之所以保守是出于自身利益的考虑：在年底前过早过快地造高重仓股，无异作茧自缚———一方面给正为处理客户保证金、代客理财与自营问题焦头烂额的券商放了一条生路（借机将所持基金重仓股套现），另一方面又会诱发准备自立门户的保险资金、社保基金、银行资金（不管以何种形式进入）的赎回风潮。聪明的基金经理人当然不会大公无私到把所有的问题都自己扛。但年底这一波还是要做的，关键在时机的选择，同时不能做得太大———因为实践经验证明：最危险的地方也是最安全的地方。做到净值亏损线附近或略为上浮较为保险，再做就要招来越来越大的赎回压力了。

    形态与资金制约市场走向

    走势形态方面，沪指本周已运行至“9·14”行情以来所成对称三角的末端，并恰好在该三角形态的底线（两低点连线）处获得支撑。但深综指则离其底边尚远；这一差异在一定程度上反映了目前主力基金的态度（因沪指受基金重仓股权重影响较大），并从深成指亦恰好与沪指一样在底线附近获得支撑得到证实。按照图表理论，接近尖端的突破第一是无力，第二是不具方向性的启示。所以其技术意义是欠鲜明的，后市的变化就要看成交了。

    自“9·24”放量见顶后，两市成交从总的趋势看呈梯次下降，这也是与形态的要求———随着向三角形态尾端运行成交不断减缩———相吻合的。与上周一样，本周两市成交仍处于“9·14”后最低的水平。如下周不出现大的变化，即两市日均仍维持在百亿元上下，同时单日不超过170亿元、不低于70亿元，则无须考虑变盘的可能而继续其上落空间均较有限的窄幅盘整格局。此期间无论是对压力边或支撑边的突破，均应视作形态的扩张（变异）而缺乏实质性的意义。

    正因为受到形态与资金的约束，即将到来的“9·14”行情满3个月并步入第13周（本周又是4月7日见今年顶部之后的第34周）的敏感时空重要性受到削弱。不过从技术的角度，依然要重复并强调此前曾指出过的：在这一时间窗内见一短底要比见一短顶要好———前者将是跨年度行情的保证，而后者则有再考验前期低点之虞

无弦琴音客

上海低开 5.11      开盘   1312.60

深圳低开 6.19      开盘     3189.68

无弦琴音客

新股发行询价制度明年启动，年内不再安排首发公司发行股票


    首次公开发行股票试行询价制将于明年1月1日正式启动，年内不再安排首发公司发行股票。中国证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号》，就出台IPO询价制度作出安排。
    《通知》强调，询价制度推出后，今后对所有首次公开发行股票的发行人，包括目前通过发审会审核、等待发行的公司，都要求采用询价方式发行。询价对象是指证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境外机构投资者（QFII），以及其他经中国证监会认可的机构投资者。
    发行人及其保荐机构应通过第一阶段——初步询价确定发行价格区间，通过第二阶段——累计投标询价确定发行价格，保荐机构在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告。
    《通知》规定，发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20%；公开发行数量在4亿股以上（含4亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的50%。
    《备忘录》详细规定了对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求。如询价对象应包括三类以上的机构投资者；基金管理公司和QFII应占询价对象总数50％以上；询价对象的报价区间的上限不得高于下限的20％。发行人及其保荐机构根据询价结果确定发行价格区间（询价区间），询价区间的上限不得高于区间下限的20％。
    证监会有关负责人介绍，在征询意见期间，证监会对相关建议进行认真研究后，主要作了以下修改和完善：

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由今天大盘低开可以看到

短线 破位形态已经出现

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但由于 以上证为例：

其整理状态是 直线三角形的 破位

三角形最明显的一个 特征是

具备快速下跌，但下跌动能不足

也就是说，这种形态导致在下跌后，会被市场本身在尝试拉回。