2004年12月8号周三上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

可口乐

美元继续贬值 谢国忠：亚洲将陷入三重困境

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：可口乐 浏览：4920 回复：42

凤凰卫视12月7日消息 据海外媒体报道，美元贬值趋势未歇，使得摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠再度出面喊话，他认为，亚洲经济体应联合起来对抗美国，以免弱势美元继续发酵，以避免亚洲各经济体将踏入高通膨、低成长、高汇率的三重经济困境。

谢国忠指出，藉由弱势美元政策，美国的经济再次加速复苏，经济成长率可达4.5％，欧洲、日本经济复苏则已陷入停滞，甚至以韩国而言，若韩元继续升值，将会导致韩国的经济在明年就陷入萧条。

谢国忠希望亚洲各经济体要一起行动对抗美国，尤其是日本不要再幻想着和美国结盟，他强调，如果弱势美元继续发酵，美国这种做法将导致亚洲经济陷入高通货膨胀、低经济成长率、高货币汇率的三重困境。届时亚洲的制造业的负担会很沉重，而弱势美元也会导致「去工业化」结果，使得资本过剩的亚洲各经济体的强势货币更加强势。

亚洲若没采取行动，继续被动接受美国推动弱势美元政策，谢国忠认为，世界经济将进入一种新的均衡状态：亚洲经济体将成为一群僵尸，特征就是低成长、高通膨，经常项目帐户盈余以资助美国的去工业化过程。为此，谢国忠认为，亚洲各经济体应合作一起对抗美国，并采取三个步骤。第一是亚洲国家和地区，除卖掉美国国债外，亦应减少持有美元外汇存底的时间；第二是亚洲各经济体的央行应准备将政府债券证券化，以稀释当地货币值，来阻止热钱推高亚洲货币；第三则是亚洲各经济体应组织起来共同和美国谈判，以探讨如何修正全球经济不平衡。

谢国忠认为，弱势美元政策，根本就是美国在使用外国投资者的钱，来支持美国消费的另一条途径，尤其美国已经得到贪食症，且已是贪得无厌。

谢国忠强调，人民币不能升值，对中国来说，提高利率可放慢投资的成长速度，也会减少投机，他不认同时下流行的「提高利率将会吸引更多资金」的观点，反而认为当中国显示出要经济着陆的信心时，热钱将会自讨没趣地离开。为此，人民币的价值将会由供需的真实均衡来决定，而不是由投机和政治压力所左右。

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可口乐

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根据《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会暂行办法》（以下简称《暂行办法》，中国证券监督管理委员会令第16号）成立的第六届股票发行审核委员会（以下简称“发审委”）将于2004年12月届满，届时，我会将更换部分委员，成立第七届股票发行审核委员会。为了使换届工作公平、公正、透明，现将中国注册会计师协会、中华全国律师协会、中国证券业协会和有关部门、单位按照规定的程序和要求组织推荐的发审委委员候选人39人公示如下。公示结束后，我会将按照程序和《暂行办法》的有关规定从中确定第七届发审委委员。
　　对上述公示的发审委委员候选人如有须反映的情况，请于2004年12月12日前提出。可通过电话、传真或电子邮件反映情况。反映情况必须坚持实事求是、客观公正的原则。凡以单位或部门名义书面反映问题的，应当加盖公章；以个人名义反映情况的，一般要求署真实姓名和所在单位或部门，便于有关部门进一步核实情况。
　　联系方式如下：
　　联系电话：010－88061416 010－88061228
　　传 真：010－88061240
　　电子信箱：fxb200412@csrc.gov.cn
　　通讯地址： 通讯地址：中国证监会发行监管部（北京西城区金融大街19号富凯大厦）
　　邮政编码：100032
　　中国证监会
　　二ОО四年十二月六日
　　推荐单位：中国注册会计师协会、中国资产评估协会
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 从事证券业务时间 担任合伙人时间
1 程建* 50 男 会计 研究生 合伙人 高级会计师 中和正信会计师事务所 1992 1992
2 郑启华* 41 男 会计 大学 副总经理 高级会计师 浙江天健会计师事务所 1992 1995
3 邱家赐* 46 男 会计 大学 合伙人 - 安永华明会计师事务所 1992 2000
4 罗玉成* 39 男 会计 大学 合伙人 会计师 信永中和会计师事务所 1993 2000
5 权忠光* 40 男 经济学 博士 总裁 讲师 北京中企华资产评估有限公司 1997 1999
6 郑建彪 40 男 会计 硕士 副主任会计师 会计师 北京京都会计师事务所 1995 1996
7 胡春元 36 男 会计 博士 高级合伙人 教授 深圳大华天诚会计师事务所 1998 1997
8 邓建新 40 男 会计 大学 高级合伙人 会计师 深圳天健信德会计师事务所 1993 1998
9 郑帼琼 56 女 经济管理 大学 副主任会计师 高级经济师 上海立信长江会计师事务所 1996 1998
10 孙勇 44 男 会计 硕士 合伙人 - 上海众华沪银会计师事务所 1993 1995
11 封和平 44 男 会计 硕士 合伙人 - 普华永道中天会计师事务所 1992 1997

　　推荐单位：中华全国律师协会
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 从事证券业务时间 担任合伙人时间
12 王立华 41 男 法学 硕士 主任 - 北京市天元律师事务所 1993 1992
13 张圣怀 42 男 法律 博士生 合伙人 三级律师 北京市天银律师事务所 1993 1994
14 胡英之 50 女 法律 博士 合伙人 - 北京市君合律师事务所 1993 1993
15 陶修明 40 男 国际法 硕士 合伙人 - 北京市君泽君律师事务所 1993 1995
16 鲍卉芳 41 女 法律 硕士 合伙人 - 北京市康达律师事务所 1993 1993
17 沈国权 39 男 经济法 硕士 合伙人 三级律师 上海市锦天城律师事务所 1994 1999
18 陈瑛明 40 男 法律 硕士 首席合伙人 - 上海市瑛明律师事务所 1993 1998
19 韩炯 35 男 法律 硕士 主任 - 上海市通力律师事务所 1994 1999
20 沈田丰 39 男 法律 大学 合伙人 一级律师 国浩律师集团（杭州）事务所 1993 1995
21 章晓洪 31 男 法学 博士生 合伙人 高级律师 上海锦天城律师事务所杭州分所 1998 2000
22 霍庭 42 男 法律 硕士 合伙人 三级律师 广东经天律师事务所 1996 1993
23 金山 42 男 法律 双学士 合伙人 高级律师 天阳律师事务所 1994 1994

　　推荐单位：中国证券业协会
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
24 王珠林 39 男 经济学 博士生 副总裁 讲师 西南证券有限责任公司 1999年12月任现职
25 王晋勇 40 男 经济学 博士 副总裁 副研究员 兴业证券股份有限公司 2001年9月任现职
26 范勇宏 40 男 金融 博士 总经理 高级经济师 华夏基金管理有限公司 1998年4月任现职
27 江作良 38 男 财务管理 硕士 投资总监 经济师 易方达基金管理有限公司 2001年4月任现职
28 谢卫 39 男 经济学 博士 副总经理 高级经济师 富国基金管理有限公司 1999年4月任现职
29 邓召明 36 男 金融 博士 副总经理 - 南方基金管理公司 2003年6月任现职

　　推荐单位：上海证券交易所
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
30 史多丽* 37 女 会计 硕士 副总监 - 上海证券交易所上市公司部 -
31 黄宏彬 33 男 工商管理 硕士 副总监 经济师 上海证券交易所上市公司部 -

　　推荐单位：深圳证券交易所
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
32 付彦 40 女 法律 硕士 副总监 - 深圳证券交易所发审监管部 -
33 冯小树 39 男 工商管理 硕士 副总监 经济师 深圳证券交易所发审监管部 -

　　推荐单位：国家发展和改革委员会
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
34 马季华* 53 男 财政金融 研究生 副司长 - 发改委财政金融司 -
35 张东生 52 男 金融 博士 司长 - 发改委财政金融司 -

　　推荐单位：国有资产监督管理委员会
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
36 贾小梁* 47 男 经济管理 大学 助理巡视员 经济师 国资委企业改革局 -

　　推荐单位：清华大学
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
37 廖理 38 男 公司财务 博士 副院长 副教授 清华大学经济管理学院 -
38 杨斌 35 男 战略政策研究 博士 党委副书记、院长助理 副教授 清华大学经济管理学院 -

　　合格境外投资者
序号 姓名 年龄 性别 专业 学历/学位 职务 职称 工作单位 备注
39 袁淑琴* 42 女 法律 硕士 主管 - 瑞士银行集团中国证券部 -

　　说明：姓名后加“*”号的为第六届发审委委员





　 中国证监会

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证监会又发利好
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新闻联播播出一条利好。“对最近连续三年未进行分红的上市公司禁止在证券市场融资”。

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今天沪深股市继续出现调整，市场没有明确的热点，投资者普遍对市场采取观望的态度，导致市场成交量的大幅萎缩，前期一些很热门的股票，中视传媒和红河光明出现了一定幅度的下跌，这说明目前市场内部的主力机构出现了一定程度的分化，随着时间慢慢的推移，新股上市的时间已愈来愈近，那么在这种情况下大多数投资者只好选择了退场观望的态度，由于目前上升通道的下轨在1,320遍附近，在这里多空双方将进行一番挣多，后面市场才会选择方向，从目前看偏空的概率大，由于目前市场没有量能，建议投资者还是以观望为主。
□ 徐琤 　 恒远证券

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基金清查惹出来的祸
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　　大盘前一个交易日就出现了明显的成交量萎缩的迹象，市场热点开始出现大面积分化，传媒股首先陷入快速调整，而前期暴涨的并购重组股出现了大幅调整，太原刚玉打到跌停板，使并购重组题材受到一定压力，市场成交量情况基本与前日相当，说明大盘目前虽然没有明确趋势，但底部承接力量还是比较强，我们看到钢铁、化肥和农业类个股开始出现短线上涨的冲动，股指在题材和业绩之间徘徊，下挫的基金重仓股也是明显分布在前期累积利润较丰厚的品种如煤炭、港口方面，因为证监会监管风暴对券商、基金都有核查，而长盛基金爆出高位承接海螺型材（000619）让基金的操作受到市场质疑，基金被整改后必然要清洗原有的遗留问题，所以基金出事对所持有的重仓股肯定是一个冲击，在清查阶段大多数基金自然是低调运行，不会对所持品种进行拉升，这就导致了市场依靠题材股和垃圾股来维系，而基金品种多为权重品种，所以短期对股指形成负面影响较大。
　　操作攻略 再跌就是震荡市买点
　　股指在技术上形成短线弱势形态，均线反压的力量再度加强，股指围绕千三盘底的力度开始逐步减弱，而成交量不济则导致股指沉底的概率大于回抽向上的概率，短线技术指标上看，大盘KDJ指标已经在低位形成反复向下走势，有指标构筑双底的要求，就是说前期三角形底边1323点可能会被破坏，股指在市场做空序列如此整齐的情况下短线可能会回踩1310点的位置，而到了那个点位就是市场短期的最后一跌，在操作上建议急跌中特别是击穿整理三角形底边的时候买进，重点关注仍然以有实质性并购题材低价股和中线继续布局业绩反转的品种，同时对于那些参与国资委不良资产处理的公司多加关注，蓝筹股和指标股基本调整到位，可能成为热点转化的契机。预计周三有探底拉回的走势，股指形态上形成带下影的小阳线，支撑点位1318点，阻力1335，强弱关键点1323。
□ 李萤 　 万望投资

周月关

快讯：金融街增发不超过7,600万股A股发行提示性公告  


　　现将金融街本次增发不超过7,600万股人民币普通股A股发行方案的有关事项提示如下：
　　一、本次发行的重要日期　 2004年12月8日：网上、网下申购
　　网上申购时间：9：30-11：30，13：00-15：00
　　网下申购时间：9：00-15：00
　　2004年12月13日：公告发行结果
　　二、本次发行方式 本次增发采用网上、网下同时累计投标询价相结合的方式进行。
　　三、本次发行对象 本次发行对象：股权登记日（2004年12月7日）登记在册的社会公众股（A股）股东、以及在深圳证券交易所开立人民币普通股（A股）股东账户的机构投资者和社会公众投资者（国家法律法规禁止者除外）。
　　四、本次发行的申购价格区间 申购价格上限： 9.71元/股 申购价格下限：8.25元/股 申购价格区间包括上限和下限。

周月关

央行：明年要进一步加强和改善金融宏观调控  
2004年12月07日 18:20:51 中财网


　　12月6日上午，人民银行党委书记、行长周小川主持召开人民银行党委扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实的具体措施。
　　会议认为，中央经济工作会议从全局和战略的高度，全面分析了当前国际国内形势，明确提出了明年经济工作的指导思想、总体要求和必须把握的原则，着重强调了明年的经济工作任务，为人民银行的工作指明了方向。特别是中央经济工作会议深刻提出“一个深化、四个加深”，强调“最根本的是要以科学发展观统领经济社会发展全局，并切实贯彻于经济社会发展的各个方面”，对此，人民银行在新形势下继续履行金融调控职责过程中，必须深刻理解，牢牢把握。
　　人民银行党委提出，2005年要进一步加强和改善金融宏观调控，继续执行稳健的货币政策，加快推进金融企业改革，健全金融市场体系，加强和改进外汇管理，维护金融体系稳定，进一步提高中央银行金融服务水平，促进国民经济持续快速协调健康发展。

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唉，现在这年代是利好起不了一点作用了！！

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欧佩克成员国削减美元存款


      国际清算银行在其最新季度报告中称，主要因欧元升值，石油输出国组织成员国过去三年来已经削减了超过13%的美元存款。

    综合外电12月6日报道，国际清算银行(Bank for International Settlements)在其最新季度报告中称，主要因欧元升值，石油输出国组织(OPEC)成员国过去三年来已经削减了超过13%的美元存款。

    该银行将此趋势部分归咎于美元利率已跌至欧元利率水平之下。

    04年第二季度，OPEC成员国的美元存款比率下降至总存款的61.5%，而01年第三季度该比率为75%。 同期欧元存款比率则从12%上升至20%。

    国际清算银行还称，近期OPEC成员国在国际银行系统的石油收入似乎有所减少，但过去三年来其存款组成已有改变，尽管变动比率并不太大。

    在01年3月前的两年里，美元短期利率平均较欧元高2.1%，但从那以后至04年6月，却较欧元平均低1.3%。04年第二季度，国际清算银行报告其对OPEC成员国的净负债为1420亿美元。

    因市场担忧石油需求增速超过供应，油价从04年1月初开始曾一度上涨70%。

    美国原油价格10月时曾高达55.67美元/桶，但目前已跌至约42.50美元/桶。传言称中东国家的央行及投资者将美元资金转换为欧元导致了美元在过去三年里走跌。美元兑欧元于12月2日创下1欧元兑1.34美元的历史新低。

    OPEC成员国为沙特、阿尔及利亚、印尼、伊朗、伊拉克、科威特、利比亚、尼日利亚、卡塔尔、阿联酋及委内瑞拉。国际清算银行未将印尼包括在其上述研究报告中，因为其04年已变为石油净进口国。

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财政部部长金人庆撰文解读明年的稳健财政政策


      

实行稳健的财政政策 促进经济平稳较快发展

    刚刚闭幕的中央经济工作会议提出明年要实行稳健的财政政策和货币政策，这是党中央、国务院根据当前经济形势的新变化和宏观调控的新需要作出的重要决策。

    一、相机抉择是财政政策的灵魂和关键

    对具体经济情况作具体分析，相机抉择地实施适当的财政政策，是财政宏观调控的灵魂和关键。它是健全社会主义市场经济体制的需要，是加强宏观调控能力的需要，是提高党驾驭社会主义市场经济能力的需要。

    1993年以来，我国经济发展和宏观调控经历了两个非常重要的阶段。在此期间，党中央、国务院审时度势，把握时机，果断决策，及时采取了包括财政政策在内的一系列宏观调控措施。由于抉择得当，财政政策在熨平经济周期方面发挥了重要作用。1993年到1997年是治理通货膨胀的阶段，实行了适度从紧的财政政策(即紧缩性财政政策)，有力地促进了国民经济成功实现“软着陆”，宏观经济运行环境的紧张程度得到明显缓解，物价涨幅回落到较低水平，形成了“高增长，低通胀”的良好局面；1998年以来是应对通货紧缩趋势的阶段，实施了积极的财政政策(即扩张性财政政策)，9100亿元长期建设国债的持续发行，有效抵御了亚洲金融危机的冲击，每年拉动GDP增长1.5—2个百分点左右，推动了经济结构调整，有力促进了经济持续稳定快速发展。实践证明，根据经济形势的发展变化和宏观调控的特定任务适时相应调整财政政策，不仅是必要的，而且政策作用的空间是非常大的。

    二、实行稳健的财政政策是当前经济形势发展变化的需要

    2003年下半年以来，我国经济开始走出通货紧缩的阴影，呈现出加速发展的态势。但也出现了部分行业和地区投资增长过快等问题，资源对经济增长的制约越来越明显，并带来煤、电、油、运供求紧张的局面。同时，农业特别是粮食生产连续多年减产，粮食供应靠挖库存维持平衡，粮价逐步攀升，带动了居民消费品价格的明显上升，通货膨胀压力逐渐加重。党中央、国务院见微知著、适时适度、区别对待、标本兼治地进行了一系列宏观调控并已取得了积极成效，初步消除了经济发展中的不稳定不健康因素，避免了经济出现大的波动，保持了经济的持续稳定增长。当然，也必须清醒地看到，经济运行中的突出矛盾虽有缓解，但基础不巩固，问题还没有完全解决，主要是粮食增产和农民增收的机制尚不稳固，固定资产投资反弹压力很大，能源、运输等瓶颈约束依然突出，物价上涨压力明显增加。这表明，经济结构调整、经济体制改革和经济增长方式转变的任务仍然十分艰巨。因此，中央决定明年要继续加强和改善宏观调控。

    积极财政政策的实质是扩张性的财政政策，当通货膨胀逐渐成为影响宏观经济发展的压力时，继续实施这一政策，不仅不利于控制固定资产投资的过快增长，甚至易于形成逆向调节；不仅不利于减缓通货膨胀的趋势，而且易于加剧投资与消费比例失调程度，加大经济健康运行的风险和阻力。因此，积极财政政策应当适时转向。再加上目前投资规模很大，社会资金较多，也有条件调整财政政策的取向。

    另一方面，目前我国经济又并非全面过热，经济社会发展中还有农业、教育、公共卫生、社会保障等许多薄弱环节亟待加强，而且没有强烈信号表明近期会发生高通货膨胀，因此，积极财政政策不宜一下子转向紧缩的财政政策。

    在这种情况下，中央提出明年实行稳健的财政政策，是符合我国现阶段经济形势的发展变化和宏观调控的客观需要的，是又一次科学的相机抉择，是非常英明正确的，展示了中央驾驭经济全局的艺术日臻成熟。

    三、实行稳健的财政政策要着力把握好十六个字

    实行稳健的财政政策(也就是经济学讲的中性财政政策)，主要是要服从服务于改革发展大局，服从服务于中央宏观调控大局，宏观上既要防止通货膨胀的苗头继续扩大，又要防止通货紧缩的趋势重新出现；既要坚决控制投资需求膨胀，又要努力扩大消费需求；既要对投资过热的行业从紧，又要着力支持经济社会发展中的薄弱环节。政策核心是松紧适度，着力协调，放眼长远。具体说来，要注重把握“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”十六个字。

    控制赤字，就是适当减少财政赤字，适当减少长期建设国债发行规模，近期中央财政赤字规模大体保持在3000亿元左右。同时随着GDP的不断扩大，财政赤字占GDP的比重也会不断下降，预计明年将降至2％左右。继续保持一定的赤字规模和长期建设国债规模，是坚持发展是党执政兴国第一要务的要求，也是保持一定宏观调控能力的需要。这样做的必要性是：第一，政策需要保持相对的连续性，国债项目的投资建设有个周期，在建、未完工程尚需后续投入。在经济高速增长和部分行业、项目对国债资金依赖较大的时候，“收油过猛”会对经济造成较大负面冲击。第二，按照“五个统筹”的要求，确实有许多“短腿”的事情要做，保持一定的赤字规模，有利于集中一些资源，用于增加农业、教育、公共卫生、社会保障、生态环境等公共领域的投入。第三，保持一定的调控能力，有利于主动地应对国际国内各种复杂的形势。

    调整结构，就是要进一步按照科学发展观和公共财政的要求，着力调整财政支出结构和国债资金投向结构。资金安排上要区别对待，有保有压，有促有控。对与经济过热有关的、直接用于一般竞争性领域的“越位”投入，要退出来、压下来；对属于公共财政范畴的，涉及到财政“缺位或不到位”的，如需要加强的农业、就业和社会保障、环境和生态建设、公共卫生、教育、科技等经济社会发展的薄弱环节，不仅要保，还要加大投入和支持的力度，努力促进“五个统筹”和全面协调发展。

    推进改革，就是转变主要依靠国债项目投资拉动经济增长的方式，按照既立足当前，又着眼长远的原则，在继续安排部分国债项目投资，整合预算内基本建设投资，保证一定规模中央财政投资的基础上，适当调减国债项目投资规模，腾出一部分财力，用于大力推进体制和制度改革创新，为市场主体和经济发展创造一个相对宽松的财税环境，建立有利于经济自主增长的长效机制。这主要是考虑到我国经济运行中存在的突出问题，从根本上讲还是体制和增长方式问题，解决这些问题必须靠深化改革。推进改革的内容概括地讲有两大类：

    首先，从财政自身讲，要在保持财政收入持续稳定较快增长的基础上，大力推进有增有减的结构性税制改革。我国现行税制在保证财政收入稳定增长等方面发挥了重要的作用，但仍存在不完善、不合理之处，影响税收职能作用的发挥。通过完善税制，让市场主体———企业的“包包”里多一点钱，不断增强企业自我发展的能力，有利于鼓励企业扩大投资，加快技术改造，建立经济自主稳定增长的内在机制，不仅比政府直接投资效果好，也符合世界税制改革和发展趋势。第一，要坚定不移地推进增值税转型改革。推进增值税转型改革虽然近期会导致财政减收，但有利于推动企业发展，有利于培植财源，会为做大财政经济蛋糕进一步打造坚实基础。自2004年7月1日起，国家已在东北地区装备制造业等行业率先进行增值税转型改革试点。第二，要积极推进内外资企业所得税合并，为企业公平竞争创造良好的税收环境。上述两项改革最好能同步推进，同时内外资企业所得税合并改革要给一个过渡期，以使外资企业的宏观税负水平总体不出现大的变化。第三，要改革和完善农业税费制度。要继续深化农村税费改革，继续推进减免农业税改革试点工作。在完善对种粮农民实施财税优惠政策的同时，研究促进中部崛起和对产粮大县的财政扶持政策。第四，要继续完善出口退税制度。

    其次，要继续坚定不移地大力支持推进教育、社会保障、医疗卫生、收入分配等四项改革，以进一步鼓励和扩大消费。市场经济的基本原理表明，投资作为生产性消费，只是消费需求的派生需求，只有投资完成后产生新的供给并创造新的需求的时候，才能拉动经济增长。如果没有最终消费的支撑，仅靠扩大投资拉动经济增长，虽然短期内可行，但从长远看，不仅难以持久，而且会使大量资金沉淀在生产环节进而造成严重的经济结构问题。消费需求作为社会再生产的最终环节和最终实现形式，是拉动经济长期增长的根本动力和决定性力量，而且作用更加直接有效和稳定持久。上述四项改革与个人消费的扩大密切相关。所以，要加大对这些改革的支持力度。

    增收节支，就是在总体税负不增或略减税负的基础上，严格依法征税，确保财政收入稳定增长，同时严格控制支出增长，在切实提高财政资金的使用效益上花大力气，下大功夫。当前，我国经济结构调整和体制改革的任务还很艰巨，经济社会发展的一些薄弱环节亟待加强，国内外政治经济环境也面临一些不确定因素，需要花钱的地方还很多，增收节支工作绝对不能放松。在部分地区、行业投资仍然偏热的情况下，强调增收节支还有利于控制总需求。为此，一要依法加强税收征管，堵塞各种漏洞，切实做到应收尽收。依法清理和规范税收优惠政策，严格控制减免税。二要严格控制一般性支出，保证重点支出需要，各项财政支出都要精打细算。三要在继续深化预算管理制度改革的基础上，积极探索建立财政资金绩效评价制度，加强监督检查，严格管理，坚决制止铺张浪费、花钱大手大脚的行为，把该花的钱花好、管好、用好，切实提高财政资金使用的规范性、安全性和有效性，通过提高财政资金的使用效益来替代一定的财政资金的增量需要。四要科学使用预算执行中的超收，一般不能做刚性支出和投资安排。

    四、继续加大对中西部地区和东北地区等老工业基地的支持力度

    在实施稳健的财政政策过程中，中央财政将通过积极运用财税政策、调整财政支出结构、增加转移支付等措施，继续加大对中西部地区和东北地区等老工业基地的支持力度，促进区域协调发展。长期建设国债投资也将重点支持西部大开发、东北地区等老工业基地调整改造和中部崛起，支持老、少、边、穷地区加快发展，重点保证青藏铁路、西电东送、西气东输、南水北调等在建重大项目建设。长期建设国债逐步递减且与预算内基建投资并轨后，其规模会保持在适当水平上，支持西部大开发、振兴东北地区等老工业基地以及加强农业等经济社会发展的薄弱环节，仍将是其重点。此外，从明年起，中央财政还将采取以奖代补等方式切实缓解县乡财政尤其是中西部县乡财政的困难。

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格林斯潘接班人将揭晓 哈伯德有望任美联储主席


      据外电报道，从12月开始的三个月内，美国总统布什会向国会提出格林斯潘的接班人提名。如今，预言者们已将目光一致锁定在布什身后的数名共和党人身上。

    虽然外界一直传言，哈佛大学教授费尔德斯坦可能凭借自己曾任里根经济顾问委员会主席的资历得到这一职位，但是不少人却把宝押在了哥伦比亚商学院院长格伦哈伯德身上。

    哈伯德今年只有46岁，是目前这一职位最年轻的竞争者。他在担任布什第一任首席经济顾问期间，一直强力支持布什的减税政策，这也被看作是他最大的竞争优势。但是分析人士说，格林斯潘自己依靠声望和与副总统切尼的亲密关系，能够对自己的继任者名单产生很大影响力。

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透视上市公司问题高管

      在今年六七月间的44个交易日中，沪深两地上市公司受证监会立案调查和证交所公开谴责的次数高达26次，仅仅在7月，就先后曝出了江苏琼花、托普软件、伊利股份、深大通、茉织华等5家遭到立案调查的问题公司。

    问题高管留下资金黑洞

    近期，上市公司高管问题再次成为市场的焦点话题，一些公司高层管理人员频频被负面曝光，或失踪逃逸、不知去向，或东窗事发、身陷囹圄。出事高管总能牵扯出一大堆违法违纪事件，给上市公司造成巨大损失，但又几乎无一例外地，上市公司都成了这些损失的“买单人”，而最终是投资者受损。

    上市公司“问题高管”现象由来已久，也比一般的非上市公司突出而激烈。在实行上市资格额度审批制的情况下，一些企业为获得上市资格出现了官商勾结，权钱交易，比如康赛集团案，公司在上市过程中“八方出击”，以购送内部职工股的手段进行“资本运营”，使公司治理的内部监督机制失效，加上内部人控制和大股东操纵，使股东大会和外部监管失灵。

    上海证券交易所前不久在其网站增b旷上市公司诚信记录”栏目，由于详细披霹历年沪市公开谴责信息而备受关注。*ST宁窖管理层受到的公开谴责多达70人(次)，大部分董事面1临多达三次的谴责。深交所的网站也显示，自1994年10月以来，共开出了117张罚单，对94家上市公司进行了公开谴责。2001年以来，受到公开谴责的公司家数，呈现增长的趋势，2001年至2003年分别为18家、19家(次)和19家，而2004年还没结束，受到谴责的公司却已多达26家，创出了历史新高。

    据不完全统计,去年一月以来,共有10位上市公司高管外逃,卷走的资金或造成的资金黑洞近百亿元。其中包括挪用公司资金7亿多元后“因病出国就医”的ST南华董事长何竟棠；留下40多亿元贷款“窟窿”后前往日本“养病”的奥园发展董事长刘波；以及在9.88亿元巨额担保面前“人间蒸发”的ST啤酒花董事长艾克拉木.艾沙由夫。另有统计数据显示，在今年六七月间的44个交易日中，沪深两地上市公司受证监会立案调查和证交所公开谴责的次数高达26次，平均两天就有一家上市公司收到监管层出示的“黄牌”。仅仅在7月，就先后曝出了江苏琼花、托普软件、伊利股份、深大通、莱织华等五家遭到立案调查的问题公司。

    据了解，目前问题公司和问题高管的主要违规违法行为包括信息披露不及时不准确、违规对外担保、大股东侵占资金等等。与前几年相比，违规担保问题依然相当严重，涉及到12家上市公司，这些重大关联交易既没有履行关联交易的决策程序，也没有履行信息披露义务。大股东侵占上市公司资金行为，则是今年立案调查的重灾区，经过大股东“提款饥”式的多年侵占，许多公司基本被“掏空”。

    治理结构存在缺陷

    出现“问题高管”的原因是多种多样的，其中内在原因是公司治理结构存在缺陷或失效。简单地处理事故责任人，不能从根本上遏制“问题高管”的出现。从根本上找到造成法人治理结构问题的各方面原因，成为当务之急。

    长时期以来“上市名额”一直被用作国企改制脱困的工具，其结果：一是国有股比例畸大，二是公司良莠不齐，三是与大股东脱不清的干系。上市公司高管问题大多出在这三个方面。中国上市公司治理结构先天之“瘸”，是证券市场从计划经济体制向市场经济转轨过程中的特殊现象，很少有公司能够幸免。

    流通股和非流通股的股权割裂是一大特色。控股股东的利益和外部小股东的利益常常不一致，甚至存在着严重的利益冲突。由于股权割裂，拥有绝对控股权的非流通股股东损害流通股股东利益的事件常有发生，并因此妨碍公司治理结构进一步完善。

    从发生高管事件的上市公司看，大股东滥用控制权而企业内部缺乏必要的制约机制，是关键性的原因。在产生“问题高管”的公司中，“内部人控制”问题往往表现为董事会的权力董事化甚至董事会权力董事长化，即董事会完全成了董事长一人的董事会。受贿、贪污、挪用公款是问题高管的主要罪行，而这几项罪行产生的深层次原因，就在于上市公司的“内部人控制”现象。“问题高管”控制下的董事会成为形式董事会。高层管理人员通过对公司的控制，进行利益输送，侵蚀中小投资者的利益。

    由此可见，产生“问题高管”的内在根本原因在于我国上市公司治理结构上的严重缺陷，而就中国的国情来看，短时间内要完善上市公司治理结构并非易事，必须“打持久战”。

    监管不力处罚不严

    在持续不断的监管风暴中,问题高管吃“黄牌”、问题公司遭遇立案调查的故事愈演愈烈。人们不禁要问，在日益严厉的监管重压下，上市公司高管为何还敢于“顶风作案”、以身试法?原因在于违规成本太低和处罚不力，不管公司的违规行为多么严重，监管层的最高惩罚方式无非是公开谴责；这种口头批评和十几万元的处罚，对公司高管们没有太大触动，实际效果也很难判断。

    行政处罚只能算是‘挠痒痒’，在遭受公开谴责后，上市公司往往只需发布致歉以及请投资者注意投资风险的公告，就可以将一单牵涉几亿资产、几千万担保额的违规事件不了了之。虽然《证券法》规定了对上市公司违规披露信息的处罚规定，但从近几年公开披露的材料看，受交易所公开谴责后既有受中国证监会行政处罚的，也有不受行政处罚的，而哪些必须受到行政处罚，哪些不必受到行政处罚，应受行政处罚中哪些必须受到警告，哪些必须受到罚款，哪些必须受到禁入，罚款的幅度如何分类分级确定，者6找不到相应的实体性处罚适用的规范性文件，故无法对号入座而只能等待。上市公司及其负责人即便是受到了处罚.几万、·几十万的罚款对他们来说也是不痛不痒，其象征意义远大于实质作用。

    监管机制的失灵和处罚不力又是多方面因素综合作用的结果，比如市场发育不成熟、监管机制不完善、上市公司缺乏诚信、中们艮务落后等，要彻底改变监管层的尴尬境地，需要各方共同努力。总之，要加大上市公司的违规成本，使之像国外上市公司一样知道违规的代价是很大的。

高兴得很

蓝筹群体涨跌互现 主力资金又在布局?

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文章出处：中国证券报　作者：　更新时间：2004-12-07 11:48
      主持人 徐海洋

    主持人：最近相对于题材股的轮番活跃，大盘蓝筹股整体继续维持弱势格局，即便如此，蓝筹股也已出现了比较明显的分化特征。前期一度表现抗跌的港口和煤炭等二线蓝筹股相继出现了明显补跌，但航空股却在最近一段时间表现出色，昨日汽车股也出现了一定的反弹。近期蓝筹股的涨跌互现，是主力各自为战的个案行为，还是存在某种内在联系的博弈结果？在政策底的边缘，主力机构是否在精心策划新一轮升势呢？

    机构年底布新局，蓝筹发力终有时

    国海证券 张永攀：首先，尽管近日盘面始终充斥着各式题材股热点，太原刚玉、中视传媒等传媒概念股短线涨幅不菲，但大盘始终无力走强。究其原因，就在于没有大蓝筹参与。而没有大蓝筹参与，市场也就失去了灵魂和主心骨，短炒资金的短线炒作仅起到活跃盘面的作用，对指数推动作用极小，盘局也因此而难于打破。市场要想真正走强，还得借助大蓝筹发力。尽管题材股热点可能还会延续一段时间，但必须注意大盘距离变盘已经为期不远，调整已经接近尾声，后市推动大盘向上反弹走强的中坚与核心力量还是非大盘股莫属。看似平淡无奇的市场实际是在暗暗积蓄反攻能量，上证50ETF的推出最终将可能成为市场发生转向的契机和导火索。近期可重点关注以长江电力、中海发展、上海机场、招商银行和中国联通等为代表的上证50样本大蓝筹的盘口新动向。

    其次，目前蓝筹股的分化有其内在原因，同时，这种分化又在孕育新的市场主流热点，新年新格局正在形成中。就港口股而言，由于其行业景气状况继续向好，港口股的波动和短线走弱应属于技术性回档调整。同时时至年关，有部分机构存在资金套现压力和流动性需求，因而出现一定的抛压并不奇怪，也不足虑，拳头收回来一点伸出去才更有力。相信后市资金回补动力将依然强劲，港口行业包括与之相关的水运以及港口机械等，其中的蓝筹潜力股都存在很强的上升动力，有望在后阶段的年报业绩浪中再度胜出。煤炭股应该也是如此，由于其行业景气度将依然维持高位运行，煤炭股波段性反复上涨的可能仍然存在，对于其短线出现的抛压大可不必太过于恐慌。

    但必须坦承的是，在总体维持对港口、水运和煤炭股板块看好的前提之下，其内部也存在强弱好坏之分，必须加以区别，不可一概而论。对于汽车股的反弹也不可盲目乐观，由于前期机构对汽车股出手坚决，加之未来汽车行业变数甚多，汽车股的反弹难免归于昙花一现。

    总之，在目前阶段，蓝筹股的涨跌分化反映出机构重新布控新年格局的市场心态，而一旦走过这道坎，潜力蓝筹必将发力于市场中，大蓝筹暗藏玄机，将为大盘助威。除港口、水运和煤炭外，由于有人民币升值朦胧利好支持，对于新崛起的航空股尤其可以看好。

    蓝筹群体尚难集体走强，结构性机会已经出现

    北京首证：近期在超跌低价股行情如火如荼的同时，少数行业蓝筹股也出现了一定上涨，虽然从整体上看，蓝筹股群体的持续调整仍然是市场的一个重要做空动力，近期指数也因此而表现相对低迷。从某种意义而言，我们研判大盘就是观察后市蓝筹股行情的发展，那么后市蓝筹股行情又将如何演化呢？

    首先，近期蓝筹股行情的发展还存在着一定的制约因素，其一，山鹰纸业增发启动之后，市场预期新股恢复发行将重新开启，而询价制度将为机构资金提供一种新的盈利模式，一些投资基金将会寻求一级市场的博弈机会。其二，很多分析预测都认为，宏观调控对上市公司业绩的负面影响将集中体现在2005年前两个季度，一些机构对蓝筹股的业绩存有一定的担忧。其三，蓝筹股群体尚未培育出鲜明的领涨品种，在个别蓝筹股短线活跃之后，领涨品种的缺失制约了其攻击力度，使得部分基金适当减持蓝筹股仓位。

    其次，投资基金重新审视蓝筹股投资价值，将带来蓝筹股的结构性分化。投资基金崇尚的是价值投资理念，但价值投资是一个动态概念，投资基金也会不断重新审视蓝筹股的投资价值。我们以煤炭板块为例，煤炭板块已经连续两个交易日出现在跌幅前列，其中一个很重要原因可能就在于一些机构的分析研判认为，煤炭行业即将出现拐点，其行业的景气程度将有所下降。如果煤炭行业景气程度下降，对于一些用煤需求量很大的行业如钢铁、电力等，又是一个利好消息。而国际原油价格开始回落，这对于炼油行业而言，其产品毛利率将出现一定幅度的上升，这也将带动石化板块业绩的提升。因此，随着行业景气程度的微妙变化，各行业的蓝筹股投资价值也需要一个重新评估的过程。

    其实某一个公司是否具有投资价值，一方面取决于公司所处的行业发展前景、基本面情况和盈利能力等方面，另一方面也取决于个股的市场定位问题。对于一些周期性行业蓝筹股而言，经过近一年时间的持续盘跌，这些蓝筹股已经面目全非了，其价值可能已经被大大低估了，这可能也是汽车板块能够在周一市场中短线走强的一个重要原因。另外，目前市场关于蓝筹股估值标准的讨论非常激烈。如果以本土标准来看，相当一批超跌蓝筹股已经具备了一定的投资价值，如很多钢铁股的动态市盈率已经不足10倍，它们已经进入合理的价值投资区域。

    投资基金对蓝筹股的重新审视带来了其仓位结构调整的过程，蓝筹股也将因此出现一定的分化走势。事实上，投资基金的操作也是波段性操作，兑现前期涨幅较高的蓝筹股，并低位建仓重新显现投资价值的蓝筹股，这也带来了蓝筹股轮动市场特征。

    我们认为，上证50ETF的建仓操作可能成为蓝筹股转强的契机。虽然短线蓝筹股的发展还将相对曲折，但我们并不看淡蓝筹股的后市发展，未来沪指的向上挑战离不开蓝筹股行情的鼎立支持，蓝筹股行情的转强只是一个时间的问题，其契机将在上证50ETF的建仓操作。

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《开利证券研究》

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《开利宏观形势》

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《金融参考》