《本周回顾和下周技术展望》---------欢迎参与 2004年11月27日

一加一不等于二

Originally posted by 摩道中人 at 2004-11-28 18:57
横看成岭侧成峰，怎么办？你就总从一个角度去看得了，别烦扰自己。
现在还有这么多人来研究大盘，其实决定一切的是市场，不是我们，那还有什么研究的必要，等着看不就完了？
真郁闷！

就我来人来说，
从博弈的角度来说，看大盘就看人气，以及市场平均成本。
以用来评价我自己的股票在市场中的价值如何，然后可以做决择。！！
当然别人一定有不同的目的了。
至于论坛里开这个贴我想是为了，提高股民的分析能力，与思维能力吧！（这是我的看法）。

苏州活梅

( 日期：2004-11-26 09:01)

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排名 自然人 持有市值（万元） 持有股票 持股数量（万股） 占流通股比例（％） 占总股本比例（％）
1 黄欣 5847 南京新百 731.79 4.79 3.18
2 张绍红 4885.8 深发展A 598.75 0.42 0.31
3 李永魁 4724.58 广汇股份 758.36 3.1 0.88
4 孟常春 3781.18 深发展A 463.38 0.33 0.24
5 乔晓辉 3721.84 张裕B 492.45 3.59 1.21
6 昌仕权 3357.86 歌华有线 178.8 1.72 0.51
7 刘赛珑 3215.68 山东铝业 229.2 1.19 0.34
8 朱胜娣 3213.28 鲁泰B 460 2.84 1.09
9 张涛 3197.47 东风汽车 666.14 1.11 0.33
10 赵旭光 2916.1 白云山A 605 3.87 1.62
11 章建平 2856.24 海虹控股 219.88 0.73 0.29
12 朱瑞鹤 2804.93 东风汽车 584.36 0.97 0.29
13 刘靖基 2607.43 爱建股份 375.71 1.22 0.82
14 王秋生 2448.98 深发展A 300.12 0.21 0.15
15 蔡平根 2206.94 东风汽车 459.78 0.77 0.23
16 刘林华 2168.32 金融街 242 1.34 0.63
17 张正才 2153.9 东风汽车 448.73 0.75 0.22
18 何春权 2029.1 东风汽车 422.73 0.7 0.21
19 李春辉 2011.76 联创光电 296.72 3.3 1.2
20 沈芳 2009.39 梅雁股份 544.55 0.56 0.43

908

11月29日：第一小时不涨，大盘要走阴。
下面是1小时图和2小时图，第一小时走强，可使macd走强，还可看高。
如果走弱，将会下探1338左右（不是一天探到）

铁马老妖

共享快乐,

苏州活梅

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【编者按】据一份调查，有70%的基金仍然认为A股价值被高估。我认为，A股之所以低迷不振，一个重要的原因是在估值上存在着许多误区。  

　　这几年来，直至最近，从国外到国内，从基金到QFII，大家均在宣称：A股被高估、A股有投资价值的股票不多。更有不少基金经理在1700多点高举价值投资大旗，而到了1300点，据一份调查，有70%的基金仍然认为A股价值被高估。我认为，A股之所以低迷不振，一个重要的原因是在估值上存在着许多误区。

　　误区一：混淆市盈率参照系

　　众所周知，海外股市均有两个市盈率：成份指数样本股的市盈率和所有股票加权平均市盈率。以10月22日为例，美国道指(30只样本股)、德国DAX指数(40只样本股)、英国伦敦金融时报指数(50只样本股)的市盈率分别为17.46倍、21.14倍和24倍。而当天上证50(资讯 行情 论坛)指数和深成指(40只样本股)的市盈率仅15倍和13倍。很显然，A股的成份指数市盈率已低于成熟股市。然而，由于海外股市通常不报道他们的加权平均市盈率，而沪深股市只报道综合指数(资讯 行情 论坛)的加权平均市盈率，于是有人以沪深股市综合指数的加权平均市盈率是24.46倍和27.64倍，高于海外股市成份指数市盈率为由，认为A股市盈率仍然高于成熟股市，A股价值被高估。

　　

苏州活梅

误区二：虚构国际估值标尺

　　国际上有没有评判股市投资价值的统一标尺呢?答案是否定的。就成份指数样本股的市盈率而言，同样是成熟股市的日经225指数和法国巴黎SBF指数样本股市盈率就高达38倍，不仅高于其它成熟股市，也高于新兴的A股市场。就综指加权平均市盈率而言，日本股市高达将近100倍，法国也有将近60倍，欧洲股市普遍为30-40倍，即使美国股市也有30倍左右，而目前沪深股市仅24倍左右。据上证所预测，2004年沪深上市公司平均每股业绩将达到0.28元，而现在的平均股价仅5.61元，动态市盈率已为20倍左右。由此可见，国际上从来不存在一个股市向另一个股市市盈率看齐的问题，也不存在A股的平均市盈率向成熟股市看齐的问题，如果要看齐，倒应该是成熟股市向A股看齐。


误区三：抹杀A股优势

　　谁都知道，中国经济20多年持续以9%左右的速度高增长，股权分置情况下的A股是含权股，也是不争的事实。A股大量的小盘股具有股本扩张的无限潜力，这一点是成熟股市的大盘股市场所无法比拟的，中国劳动力价格的低成本和技术优势决定了多数企业有美好的未来。因此，在国际舆论和许多国内基金看坏A股的同时，国外许多重量级的大机构却纷至沓来，比尔.盖茨来了，巴菲特来了，索罗斯量子基金的双子星罗杰斯来了，大量的QFII来了。他们是按林奇的比率来衡量，认为既然中国经济增长率高出美国50%，那么A股的市盈率也应比美国高50%。然而令人震惊的是，在2003年上市公司业绩创出历史新高，2004年前三季度业绩同比再增40%的情况下，A股却创出5年来的新低，投资者恐慌割肉，而海外投资者却踊跃抄底，这是值得引起管理层和广大投资者猛醒的。

　　
　　

[ Last edited by 苏州活梅 on 2004-11-28 at 20:19 ]

米帅

再谈一点偶的看法。
股市跌了这么多，有些根本的问题并没有解决，没有解决的后果就是不会再有大牛市，因为没有敢这么作的资金。
所以很大人大谈牛市的观点不知从何而来，难道真的股市上涨就能自然而然解决全流通嘛？
总结：不要作先知先觉的人，作现知现觉就够了

xhr_1967

炒股不是预测未来的游戏 再谈投资必胜的哲学
大家都认为投机是一种了解未来，是一场预测未来的游戏，他们都错了。投机是一种发展致胜策略，把获胜的金额或概率拉到自己身边来，而所谓的预测，只是一种想证明我们高人一等的不成熟行为，没有人可以预测未来，过去没有，未来也不会有。
1900年，法国数学家路易·巴舍利耶（LouisBachelier)通过对巴黎股市的研究，提出了有效率市场、股价随机漫步等思想。但他的论文未能引起学术界的重视，此后尘封50多年。上个世纪五十年代萨缪尔森发现了他的论文，大为推崇。1965年，萨缪尔森得出“在股市上赚钱和在赌场上赢钱的难度相等”的结论，认同随机漫步理论。
1970年，法玛（Fama)提出有效市场(EMH)概念。法玛认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场。在有效市场中，无论选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。法玛根据投资者可以获得的信息种类将有效市场分成三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。其差异在于各自所涉及的信息是不同的，弱式有效市场中的信息，仅指以往的证券价格信息；半强式有效市场的信息，包括所有公开可获得的信息；强式有效市场中的信息，包括了所有的信息(公开信息和内幕信息)。如果弱式有效市场假设成立，则技术分析法无效；如果半强式有效市场假设成立，则基本分析法无效；如果强式有效市场假设成立，则内幕操纵将变得无利可图。
从本质上讲，EMH的前提是：投资者是理性的，价格充分反映了所有的信息，投资者数目众多，并且众多的投资者在消化并评估了所有的风险后，市场找到了它的均衡价格，所以市场是平衡的，是有效率的。因此从市场的公开信息来获取超额收益率的努力是不会产生效果的，因为所有过去的信息既然已经反映在价格里了，市场于是就会遵循随机走动，每一天的价格与前一天的活动不相关。
对于上述问题的回答，将决定我们的投资哲学的立足点，所以它是至关重要的。事物是普遍联系的，事物运动是有规律的，任何现象都有其产生的原因，任何原因都将引出一定的结果，世界是可以认识的。这些构成市场是可预测的哲学基础。现实世界中很难满足EMH的假设，大量研究和实际观察中得出的基本结论是：市场是可以通过公开信息进行预测的，总体的确定性和局部的随机性共存。
不同的市场参与者面对同样的数据和资料，会有不同的选择重点和显著的倾向性，得出的结论不仅有量（幅度）的差异，甚至会出现质（方向）的差别。通常情况，投资者针对特定的投资品种，依靠某种或某几种市场理论和方法对它的历史、现状走势等进行分析、研究，描述出未来市场状态的图形，以便通过对照历史价格波动曲线规律的参照标准，理清与未来价格波动规律的可能性概率，然后做出对未来价位的预测。对于市场投资者来说，预测与未来事实之间是双向关联的：一方面，参与者希望市场走出和未来事实相符的图形；另一方面，他们希望用自己的愿望重塑未来。假如这两种力量同时发挥作用，它们可能互相干扰，因为未来是所有市场参与者共同创造的，市场不会根据每个人设想的曲线去运行。那么，投资者的预测难以达到与真实的市场运动“同频共振”的效果就是必然的了，所以，预期愿望和未来结果产生偏差是难免的。也就是说，人要准确地判断市场是无法达到的。
那么所谓的准确预测又怎么解释呢？江恩认为何时何价是准确。实际上他自己也做不到，这个市场上任何人都做不到——除非有人能垄断市场。为什么江恩也做不到呢？不是有人说他可以提前把道·琼斯指数提前一年画出来，而且误差很小吗？我想这是句笑话。为什么呢？看看江恩的交易规则就会明白了，如果他真的那么神，他就用不着制订那么多规则；而且还可以断言，美国市场因为江恩的存在而覆灭。因为100％准确地预测市场，就会摧毁这个市场，哪怕他只有1万元就足可以毁灭这个市场了。巴菲特为什么年收益也只有26％？
不记得哪本投资哲学的书上讲：世上难事有三，其一是预言青蛙的起跳方向；其二是预测股市的运行方向；其三是揣测女孩心情的变化方向。然人于期市中终日所虑之事，惟分析过去、研究现在、预测未来。查历史图表，人人皆会；论供求关系，个个能谈。而对未来价格的走势，又有几人能看对？投机更像一门艺术，从来没有百战百胜的定律。未来之事，虽然难测，但未来并非凭空而生，未来是从过去和现在走来，因此分析过去和研究现在变得相当重要，它是我们推演未来的惟一途径。至于方法，因人因时而异，并无定式。
为了预测未来，经济学家（特别是计量经济学家）、气象学家喜好使用模型。认为模型是非常有用的预测工具，但他们同时也认为建造模型的艺术很难用文字表达，建模的艺术很难掌握，因为他主要依赖于建模过程中的直觉判断。
为了预测未来，技术分析大师擅长使用指标、理论。好的指标被当作传家宝，在发现者去世多年后才公诸于众。好的理论也是在创造者和他的继承者不断完善和发展中（如波浪理论、道氏理论）被一再推广。
随着电脑技术的迅速普及，现代投资管理者热衷于谈论交易系统，特别是电脑程式交易系统，认为金融操作中程式交易比人为交易在克服心理弱点、完善风险管理等方面具有优势。既然预测只具有一定的概率性，那么，建立在预测之上的投资决策就难免不发生错误。对于投资决策来说，投资者面对的是资金盈亏的直接压力。可以说，追求准确率很高的市场预测是难以达到的，但是盈利率较高的投资方法是可以创造的，面对市场的不确定性，投资者必须建立和完善自己切实可行的交易系统。

苏州活梅

误区四：轻视股本扩张

　　上市公司的业绩增长固然重要，但是成长性也有很大的不确定性，例如行业周期处于上升状态还是下降状态；是一次性成长，还是持续性成长；是季报半年报增长，还是年报增长。如果以偏概全，就很容易上当受骗。即使有的上市公司业绩能持续成长，大盘股的成长性也明显低于中小盘股。海内外股市的历史证明，小盘股的股本扩张才是最大的成长性。然而在过去的几年，由于高价大比例增发和基金宣传的流通性溢价的舆论导向，基金唯大是从，从不问津小盘股，造成了市场的一九现象，使许多小盘股的价值被低估。直至今年下半年基金在大盘股中碰壁后，这种情况才有所改变。而今，随着分类股东表决制对增发的有效遏制，小盘股的股本扩张又重见光明。从基金的三季度报表看，38家中小企业板的小盘股有80%以上成为基金的重仓股。

　　误区五：以平均衡量全体

　　在海外股市，通常大盘蓝筹股的市盈率是8-10倍，而中小盘股的市盈率是30-40倍，这样才构成了一个平均市盈率。而目前许多人却以20倍的平均市盈率作为一把国际标尺，来衡量A股所有的股票，遂得出了大多数股票价值仍被高估的结论，或者基金们以自己持有的大盘股市盈率低为由，硬说其它投资者持有的股票价值高估，主张要进行结构调整、价值回归。其实，在海外成熟股市(如美国)，绩平股、绩差股、甚至亏损股，股价在十几美元、几十美元，市盈率为几十倍、上百倍的例子比比皆是，恰恰是这些眼前的绩平、绩差股，由于股价长期超跌，沦为低价股，但经过资产重组或产业结构调整后，他们的业绩将出现大幅增长，股票便成为黑马，这就是买股票要看未来的原理。市场高度一致的主导舆论往往是带有欺骗性。正如几个月前基金还说，他们不会买中小板股票，而现在突然重仓持有。现在基金们又说，许多低价股没有投资价值，还要跌，谁能断定今后他们不会去抄底呢?

大盘指数

先支持一下。

huangliang87

怎么还有搞迷信的啊!

朝三暮四浪

来晚了,说二句:1,时间比空间重要
                    2,关注具有核心资产的指标股
             已近年关,多看少动

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流通A股的市场总体估值到底高不高呢？这本来并不是一个高深的理论问题，而是皇帝有没有穿新衣裳的实践问题

　　

　　掩耳盗铃是中国古代嘲笑笨人的一个成语。其实，我们自以为聪明的现代人，常常也在上演新版掩耳盗铃的故事而不自知。最新的一出，就是最近在股市里闹得挺风光的“重新估值”和“本土定价权”的讨论。主流证券报刊上都用显要位置和详尽篇幅介绍盗铃的现代科技发展。据说最大的突破和发现，就是盗铃仅仅掩住自己的耳朵确实是落后了，成功盗铃的最佳办法就是去堵上所有人的耳朵。应用到只有做多才能赚钱的股市里呢，最好的办法自然是蒙上所有人的眼睛，让大家都觉得市场估值低，因而踊跃入市。大家都有了信心，市场自然看涨，从而皆大欢喜、不亦乐乎。这项工作虽然量很大，但中国人好赖是同胞，眼睛还是好蒙些。外国人难办，弄得不好扯上国际人权，因此老外就不算数了，这就是本土估值的由来。

　　那么，流通A股的市场总体估值到底高不高呢？这本来并不是一个高深的理论问题，而是皇帝有没有穿新衣裳的实践问题。

　　因为，在商品世界中，估值高低没有一个绝对和永恒的标准。估值高了，供过于求，价格就下跌；估值低了，求过于供，价格就上涨。黄金这么贵重的东西，供过于求，价格一样下跌。价格合适，供求就会大体平衡。从这个意义上来说，一种商品，一个市场，估值是否合理的标尺，就是市场供求能否平衡。现在的A股市场，想上市的人排成了望不见边的长龙，要靠极为繁琐的程序和极为狭窄的通道来筛选过滤，进门后再继续漫无天日地排队等候，而投资者仍然对任何新股更不用说大盘股上市惊恐万状，摇摇欲坠的大盘要靠行政性的暂停新股发行来维系，供求如此极端不平衡，说大盘估值不高，是掩耳盗铃，还是人们真都看见了皇帝的新衣裳？

　　其次，市场估值高不高，要靠比较来鉴别。同股同权的非流通股，价格只及流通A股的几分之一，同一企业在境内外分别上市也是同股同权的股票，在境外市场的价格普遍只有境内的一半。当非流通股也要上产权市场公开竞价出售，当隔绝境内外市场的堤坝被管理层打开一个又一个口子的时候，流通A股的股价怎么能不显得高高在上，危河高悬？

　　反过来说，如果流通A股估值不高,我们何必担心什么大盘股上市。中国人有10多万亿储蓄，大型国企统统上市，资金也绰绰有余。老百姓为零点几个点的债券利息都愿意排长队，何愁大家不来排队购买能分享国家经济高增长和分红丰厚的大盘蓝筹股？

　　如果流通A股估值不高，我们何必扯什么股权分置。估值合理的东西分置不分置有什么关系？估值合理的东西要补偿，不是有无理取闹之嫌吗？香港H股股权从来都是分置的，但由于估值合理，国际投资者愿打愿挨的进来，从来没听到很懂法律，很会打官司的他们提什么补偿问题。因此，既说流通A股估值合理，已经具有投资价值，又喊股权分置需要补偿，岂不是逻辑上的自相矛盾吗？

　　如果流通A股估值不高，我们何必埋怨投资者与融资者关系的失衡。投资者现在可以买到物有所值的股票，还有什么冤枉和抱怨？投资者的全部委屈，岂不是只能咬碎牙齿往肚里咽？

　　融资者希望估值不高，是因为他们喜欢享受美妙时光；中介机构希望估值不高，是因为他们害怕市场冷清从而生意萧条；投资者希望估值不高，是因为他们赔钱赔怕了，经受不起新的失望和打击；管理者希望估值不高，是因为他们希望自己的麻烦已经结束，不愿意承认错误和为纠正错误付出代价和承担风险。只剩下生不逢时的傻子如我，几年来一直唠叨着叫人讨厌的丧气话。

　　“众人皆醉我独醒”，后人读来是何等的英雄情怀，而对于当事者，总难免是“累累若丧家之犬”。

山水人

Originally posted by 黄牡丹 at 2004-11-28 16:19

[ Last edited by 山水人 on 2004-11-29 at 11:28 ]

山水人

Originally posted by 山水人 at 2004-11-28 16:40
我看了上面每个人关于周一大盘的走法思考，

相同的是：每个人都从自己的主观臆测来看待大盘。

猜测大盘的走势并不很难，

无非3种走势：涨、跌、横。

我个人无法把握下周以及周一的走势，

但是我知 ...

我在上文中提到了1344点是个关键点

今天上午正好探到1345止跌

下午大盘将在昨天的收盘价下振荡

不排除继续下探

今天收阴线基本已成定局

一个小小的下降通道的上轨已经出现

今日止于1345并不代表1344已经守住

明日（周二）仍然有下探的危险

只是关键点已经上升到1346

铁马老妖

中国共产主义青年团中央委员会
5.77元建半仓

[ Last edited by 铁马老妖 on 2004-11-29 at 12:01 ]

山水人

Originally posted by 山水人 at 2004-11-28 16:40
我看了上面每个人关于周一大盘的走法思考，

相同的是：每个人都从自己的主观臆测来看待大盘。

猜测大盘的走势并不很难，

无非3种走势：涨、跌、横。

我个人无法把握下周以及周一的走势，

但是我知 ...

今日走势果然按照轮廓画了出来！

其它不多说，

到目前为止，

中期向上格局尚未被打破，

但是这一格局是否真正成立，

则要看明天的大盘的走向，

明天的大盘关键点位在1331！

明天大盘两种可能的走势：

其一，直接以中阴或者大阴击破1331，

直奔1300而去；

其二，盘中考验1331后，当天以中阳线报收盘，

则大盘中期向上格局尚能保持！

笑看股海

今天大幅下挫,1400箱底被击穿,明天将继续下探.股指可能还有12点左右的跌幅,估计1332-----1325点附近企稳,完成三角形整理,继续上攻.
大家可以拭目以待.

铁马老妖

今天简单说几点:

1、下跌，量能不减，后市，按常理有惯性下跌；
2、刚刚破下端临界点，而且是收盘时击破，有二种意图：
A：幅度限制。不过此点说服力不大，以主力的能量，如果想跌，一定可以痛快淋漓，直线向下，跌出四五十点，今天仅仅是19点；主力选择了缓跌，这种跌法是最令人看不到希望的，此种跌法，可以绝了很大一部分敢于买筹抄底的念头；如果急跌下来，肯定会引起一些有抢反弹意图资金的介入。
B：收盘击破关键点位，让市场接受破位的事实，明天盘中再一跌，定后涌出大量止损盘，同时也是试探关键点位的筹码支撑，来决定明天操盘的意图。从尾盘收盘的十分钟看，有相当抄底资金介入，显然是为了赌明天的反弹。

明天，大盘盘中应有一跌，再次试探下方的意图，注意量能变化，随时可以做短线赚差价。明天，收阳报收为好，十字星也可，如果再中阴长阴，那1330下，坚绝买入，不买，杀无赦。

其实，还能跌到哪里去？之所以今天不急跌，而是缓跌，就是为了这个跌的幅度。试想一下，急跌下去，30点，到了1327点，那是1320点区域，40点，那是1310点区域，地板价，为什么选择缓跌，此也是道理之一。

大盘超短线，调整差不多了，有些到位，随时都可以涨。

看看今天的盘面，普跌的局面，但跌停的有几个，跌幅大一点的都不多，多数的股票只是随大盘这二天向下顺势调整。

真的没有什么可怕的？虽然，今天的大盘让我们感受到了阵阵恐慌。