2004年11月23日（星期二）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

无弦琴音客

盘中直击：指标股拖累大盘出现深幅回调

2004-11-23 14:19   来源：

　　今日上午大盘出现深幅回调，开盘后一路走低，沪综指重新回到1380点下方，成交量水平基本与昨日相当。
　　大盘指标股的下跌是股指下挫的主要原因。中国石化开盘后迅速下滑，上海石化、齐鲁石化等个股紧跟其后，形成石化股普跌的局面；中海发展、长江电力、华能国际等个股连续下挫，显示基金仍然在大力调整持仓结构。虽然大盘在下跌，但是盘中个股的活跃度依然很高，这是近期市场的一个重要特点。飞乐音响、兰生股份等个股的涨停板仍然封得很死，ST类股票持续上涨，都是市场人气复苏的表现。
　　从盘中低价股的轮番表现可以看出，在管理层连续出台多项政策利好之后，多数投资者对行情走势形成了较明确的认识，这与以前的悲观情绪是完全不同的，股市的发展环境正在发生深刻变化，未来行情仍然是值得期待的。投资者可以趁大盘回调时吸纳一些底部均匀放量、股价处于上升通道的中低价股。   
　

无弦琴音客

14:30看盘：指数犹不动 个股飞青天
  2004-11-23 14:25   

　　两市小幅调整，在50日均线处受到较强支撑，由于技术指标在高位出现钝化现象，特别是KDJ和RSI指标出现背离，股指势必要小幅休整。  
　　盘中热点主要围绕重组股和ST股展开，重组股行情不同以往之处在于涨幅居前个股都是有实质性利好消息出台，所以其涨幅也是持续和惊人的，如飞乐音响。而大部分ST类个股却出现无量空涨的局面，如ST东海和ST三普，游资在参与此类个股的抄作时采用小额资金快速拉抬的策略赚取差价。另外兰生和海鸟的上涨，会不会带动上海本地股的上涨也值得期待。而且深沪本地股每年年底都有些大的重组题材，可以积极关注。目前看，短线股的主动出击是多了，如天山股份，鲁能泰山等午后封停，说明还没切换到价值成长中。我们看到而指标股的调整令大盘出现快速调整，但中国石化 长江电力 宝钢股份等个股的下跌空间已基本封杀，股价已极具长线投资价值。
　　本次调整应属技术回调，回调至1350点可大胆介入。

无弦琴音客

盘中直击：指标股的低迷明显成为目前大盘行情的拖累
  2004-11-23 14:25   

　　指标股的低迷明显成为目前大盘行情的拖累，在今日上证指数跌幅尚不足1%的情况下，沪市总市值排名前10位的股票全部翻绿，并且除中国联通外，其它9只跌幅均超过了1%，而总市值排名前30位的沪市权重股中也仅仅只有马钢股份一家小幅飘红。指标股的疲软走势，不仅大大抵消了低价超跌股的活跃给大盘带来的正面影响，且因该类股票大都为基金重仓把持，从而也从一个方面反映了目前阶段基金投资者的操作态度。

无弦琴音客

盘中直击：亏损股和低价股仍是局部热点
  2004-11-23 14:25   

  　周二前市大盘平开低走,上证指数收于1372.99点,深成指收于3273.92点,分别下跌0.72%和0.94%,约2/3的股票下跌,上海本地股在飞乐音响和兰生股份继续涨停的带动下,保持着较高的活跃度,一批大盘权重股却裹足不前。  
　　大盘受压于半年线,近日将适度回调,中线保持向好的趋势。三大证券报在头版刊载国家主席胡锦涛出席亚太经合组织非正式会议时介绍中国经济形势,他指出中国经济不会发生”硬着陆”,明年中国经济仍将保持平稳较快增长。大盘两周多来底部逐渐抬高,短线面临适度回吐的压力。这种回调主要来自技术面的因素,半年线的压力需要一段时间的消化。9月24日上证指数曾短暂触及半年线线,当时在1470点附近,多方弹至1496点后无功而返,目前此线在1386点,周一上证指数抵达1387点,同样遇到阶段性的阻力，一些短线技术指标处于相对高位。市场热点集中在非主流资金感兴趣的品种上,如周二前市申万18个风格指数中,15个下跌,仅亏损股指数、低价股指数和高市盈率指数上涨，这种状况令大机构无所适从。估计短期还有调整的余地。

无弦琴音客

盘面特点：尽管盘中ST股和部分超跌题材股的炒作没有受到大盘调整的明显影响，表现得异常抢眼，但由于该类上市公司有较大的不确定因素，往往是短线资金所为，快进快出是他们运作的主要特点。因此，对于短线涨幅较大的品种和面临退市的ST股，应保持高度警惕，预防其获利回吐，出现大幅震荡。本栏看好的数字电视、3G网络表现差强人意，随波逐浪，有些让人失望。但我们认为，数字电视和3G网络有望成为未来市场最大的题材，投资者不要以短线的表现论英雄，建议继续关注。
　

无弦琴音客

　～从技术上看，本来股指日K线图已经突破前期小平台，并触及半年线位置1388点，只是由于半年线附近集合了前期诸多套牢盘，大盘有震荡消化的要求。为此，我们认为，短线股指有回探10周、20周均线的可能性，估计近期上证指数将维持在1370点－1400点区间进行震荡整理。在技术上需要调整、心理上面临一定压力的情况下，相信只要后市在震荡中积蓄做多动能，各项指标得到修复，半年线最终不是一道越不过去的坎。当然，投资者也不要对未来的大盘抱予过高的期望，预计未来相当长一段时间，大盘震荡市的特征不会有显著的改观。投资者要想在这种市道中获利，主要还是在择股上面下功夫。我们建议适当关注深圳本地股。沪市本地股的热炒，对该板块或许有示范效应，并出现补涨的可能性。

无弦琴音客

股指在尾盘前出现一波杀跌，

看来股指能否守住5日均线相当重要，

但整体来看大盘稳步走高的上升趋势并没有被破坏。

无弦琴音客

以航天科技为首的航天板块尾盘再度发力，

中国卫星等个股快速上涨，

主力试图通过启动新热点来维持市场人气。

无弦琴音客

以航天科技为首的航天板块尾盘再度发力，

中国卫星等个股快速上涨，

主力试图通过启动新热点来维持市场人气。

无弦琴音客

消息面上较为平静，屠光绍阐述资本市场发展的12字思路继续透露出管理层对目前市场的偏暖基调，加上近期“王小石”被拘时间的发生，使明年春节前新股扩容的担心被大大缓解，有利于中线行情的展开。但是短线盘面上面临着一定的压力，主要来自于技术方面，目前半年线落在1388点，与股指只有5点的距离，1400点作为整数关口的阻力，行情在连涨3天后，可能会出现小幅回落。日K线及60分钟随机指标都在高位短线超买，调整压力较大。

无弦琴音客

盘中权重股、绩优股和大盘的走势相背离，这种背离反映了基金等机构投资者在短线行情中参与不多，丧失市场主心骨的作用，同时也令稳健型、价值型投资的中小投资者产生困惑，绩优成长股的低迷不振遏制了他们低位加仓的热情，而超跌股的全面活跃又让他们对后市产生了惴惴不安的感觉，进而对整个行情的发展产生了摇摆。个人以为，目前对于投资者而言，认清趋势、把握趋势最为重要，只要短期波动不足以根本动摇中期趋势，都可以相对超脱的态度应之。

无弦琴音客

一些前期炒作幅度较大的品种，

如浪潮软件、飞乐股份跌幅居前，

可见投资者要想紧跟短线资金炒作的步伐，

快进快出是首要操作原则。

无弦琴音客

市场发展根基趋好，行情有望出现转机  

　　要点：
　　本次行情是在市场超跌的情况下，短期投机资金借市场环境在向好的方向发展的东风，集中力量推动的反弹，短期在套现和解套压力下行情可能出现反复。
　　从市场发展的根基——有关政策取向、宏观经济发展态势和市场结构性缺陷问题的解决前景等方面进行分析和判断，年底至明年市场运行的环境将有望出现较大改善，总体情况要好于今年。
　　从政策取向看，在十六届三中全会明确提出“大力发展资本和其他要素市场”的引导下，各种具体政策有望逐渐推出，这将使市场发展的基础有望得到巩固。
　　宏观经济的持续增长和上市公司业绩的不断提升为证券市场向好奠定了坚实的基础。
　　股市潜在资金供给增多，但其进入量一方面取决于管理层对某些特定资金的放开速度；另一方面也取决于市场能否出现赚钱效应。

笑嘻嘻啊

Originally posted by 无弦琴音客 at 2004-11-23 14:49
盘中权重股、绩优股和大盘的走势相背离，这种背离反映了基金等机构投资者在短线行情中参与不多，丧失市场主心骨的作用，同时也令稳健型、价值型投资的中小投资者产生困惑，绩优成长股的低迷不振遏制了他们低位加仓 ...

无弦琴音客

国有股减持将尽可能地考虑到流通股东的权益已基本形成共识，但解决市场的结构性缺陷问题尚需要长期的循序渐进的过程。受制于国有股减持问题的不确定性和目前股市的制度基础的巩固和完善所需要的循序渐进的过程，我们认为市场尚不具备大幅走牛的坚实条件，行情仍将主要表现为局部牛市格局，指数的波动区间有可能加大。
　　明年A股市场重心较之今年将有所提升，在1400点下方建仓应是相对安全区域；树立价值投资理念及把握热点将尤为重要；稳健的中长期投资应着重于发现新蓝筹股的投资价值，对于投资价值已经在市场上得到较为充分反映的蓝筹股以回避为好。对于有发展前景行业内的具有国资减持概念的龙头企业仍可给予一定的关注。
　　可重点关注的行业板块包括水务业、电力和电力设备制造业、港口和水运业、数字电视行业、有色金属行业（重点是铜和氧化铝）、石油开采和石化行业、通讯业内有成长性相关上市公司，如原水股份、首创股份、长江电力、东方电机、清华同方等。
　　债券现券走势将出现震荡，总体以平衡市可能性为大。短期债券和浮息债券如010214券、010004券和010010券机会较多。长期券尤其是10年、20年的长期债机会不多。债券一级市场面临机会较多。

无弦琴音客

正文
　　一、当前行情性质研判
　　本次行情是在市场超跌的情况下，短期投机资金借市场环境在向好的方向发展的东风，集中力量推动的反弹。中央经济工作会议刚刚结束，明年经济工作总体方针已经确定，总体上看对市场的发展比较有利，但各项具体政策的出台还需要一段时间，因而年内推出支持市场持续走强的政策的可能性不大。在政策面趋稳的基础上，后续市场的发展将主要依赖于资金的推动。时逢年底，主要投资机构的资金并不充足，市场仍存在相当的套现和解套压力，这必将制约着行情的进一步延伸，短期行情可能出现一定的反复。
　　不过，在解决市场制度性缺陷问题的曙光逐渐展现的情况下，中期底部有可能就此确立，近期股指反复胶着之时应是机构选股建仓之时。因为此次反弹以连续放量的形式展开，其间昭示了很多积极的市场信号，市场信心得到了一定程度的增强。长期来看，后市行情的演绎，还有赖于国有股减持、中小企业板建立、具体财政货币政策等与市场发展关系重大的相关政策的变化情况，对行情的把握必须建立在把握政策动向的基础上。
　　二、2004年：市场运行的环境将有望出现较大改善，总体情况好于2003年
　　（一）有利的市场环境
　　1.政策展开市场长期发展宏图
　　从政策取向看，十六届三中全会明确提出“大力发展资本和其他要素市场”给市场发展勾画了一幅美丽的前景图；在此基本思想的引导下，落实政策思想的各种具体政策有望逐渐推出，这将使市场发展的基础有望得到巩固。
　　刚刚结束的中央经济工作会议提出了新的理念和新的举措，将落实新政府“以人为本”的施政理念，按照稳定政策、适度调整，深化改革、扩大开放，把握全局、解决矛盾，统筹兼顾、协调发展的思路，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保护好、引导好、发挥好各方面加快发展的积极性，基本上排除了明年宏观经济政策“急刹车”或“一刀切”的可能性，利于实现经济快速协调健康发展。

无弦琴音客

国家信息中心最近推出的2004年中国经济十大预测认为，央行有可能根据经济形势变化,采取预调和微调的办法,考虑货币政策对金融市场的影响,合理调控货币供应量的增幅,保持信贷总量的稳定增长。这将对股市的稳定发展创造条件。
　　有关市场发展的法规正在不断完善。目前证监会已在开始筹备进行一些重大制度改革，并将从加强市场基础建设做起，从源头提高上市公司质量就是其体现之一。11月26日屠光绍副主席重申将通过实施积极的股市政策大力消除资本市场发展障碍，来发展股市，这将是管理层重振股市的重要一步。
　　2.中国经济将继续保持比较快的增长，预计有可能保持8.5%左右的增速。投资消费增长不协调的状况有所改变，但经济仍表现为投资推动型的特征。宏观经济的持续增长和上市公司业绩的不断提升为证券市场向好奠定了坚实的基础。
　　2003前三季度上市公司净利润同比增长34%，经济增长拉动和非经常性风险的削弱两重因素的共同作用使得2003年年报的业绩增长可期。此次中央经济工作会议确认我国目前正处在经济周期的上升阶段，使2004年业绩的增长有了一定的政策保证基础。经济高速增长以及结构性调整带来的行业机会仍然存在。2004年国家税收制度可能进行的一些改革，如果目前讨论得比较多的税率下降得以兑现，上市公司的经营业绩和再发展能力都将得到有效的提高。
　　3.国有股减持将尽可能地考虑到流通股东的权益已基本形成共识。  
　　从对三中全会《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》的解读中，我们认为，上市公司国有股减持、非流通股的流通问题有可能会提上议事日程。虽然国有股减持国有股减持问题还没有一个完美的方案，但管理层已经开始考虑流通股东的利益，这已经具有经济意义。
　　4.股市潜在资金供给增多。虽然中短期看资金面仍然趋紧，但是长期的角度看，基金、券商发债、券商集合性委托理财、社保基金、QFII资金、保险资金等都对市场形成潜在供给，尤其是QFII，其对市场的影响力将持续增大，必须从战略的角度重视。

无弦琴音客

二）影响明年走势的不利因素
　　1．市场的游戏规则还不完整、不健全。比方国有企业在证券市场的种种特权，使证券市场优化配置资源的功能受损，对股市的发展非常不利。当然现在我们已经看到高层已经开始重视这一问题，尚主席近期已经明确提出，要切实保护公众投资者的合法权益，要积极维护市场的公平、公正。这是一个良好的开端。
　　2．长期困惑市场发展的国有股流通问题和股权分割问题的解决也需要有相当长的时间和过程。全流通预期成立以后，还需要考虑宏观经济的状况、上市公司的质量结构、开放的进程等诸多方面的因素。
　　3．决定市场根本发展的上市公司的规范运作和竞争力的提升等根本性问题的解决也需要有个较长的过程，而不是一蹶而就的。只有这些基本问题得到了根本性的解决，证券市场才会有大的发展。
　　4．深圳中小企业板或创业板的推出状况。深圳中小企业板何时推出，在大盘走到什么点位推出，以及推出的具体方案如何，是否全流通，若全流通的话，锁定期又如何，都是变数。一旦推出，投资主板的资金会有较大的分流。而且若全流通，必将对主板产生比价效应。
　　（三）对明年市场运行的判断
　　综合而言，在国家对资本市场的积极政策的逐步实施、宏观经济持续向好、上市公司治理结构日趋完善、企业业绩预期良好、外部调整压力得到有效缓解等积极因素的综合作用下,我国股市已具备相当的投资价值,市场未来下跌的空间有限。从市场发展的根基——有关政策取向、宏观经济发展态势和市场结构性缺陷问题的解决前景等方面进行分析和判断，年底至明年市场运行的环境将有望出现较大改善，总体情况要好于今年。但受制于国有股减持等市场缺陷问题解决未果，市场还不具备强势走牛的条件。预计市场将主要表现为局部牛市的格局，波动区间有可能加大。

无弦琴音客

三、投资策略
　　我们认为，投资者的信心正在逐步恢复之中，而这种信心正是支持股市企稳走强的内在动力。我们对2004年的行情谨慎乐观，认为市场状况较之今年将有一定程度的改观。
　　1）明年A股市场重心较之今年将有所提升，1300——1400点阶段性的底部已可确立，在1400点下方建仓应是相对安全区域。
　　2）树立价值投资理念及把握热点将尤为重要。“股不在好，有庄则灵”的时代已告一段落，价值投资成为今后市场的主导投资理念。随着以基金为主体的机构投资者市场比重的提高，投资行为将会越来越理性，蓝筹股群体的投资价值逐步体现。在2004年中，策略型价值投资应作为一种主要策略。稳健的中长期投资，应着重于发现新蓝筹股的投资价值，对于投资价值已经在市场上得到较为充分反映的蓝筹股以回避为好。中长线投资重点应侧重于低价、低市盈率及低市净率个股。短期的波段操作，应关注即期主流资金，特别是新增资金的性质，在投资资金多元化的情况下，不同资金的投资期限、目的和操作策略不同，对市场的影响也不同，但选择的投资目标最终还是由资金性质所决定。只有了解主流资金的性质，才能准确研判市场上价值投资乃至投机的动态变化，这对于踏准操作节奏和把握好市场投资热点至关重要。
　　3）2004年，股价结构的调整仍将进一步持续及深化。因此，要密切关注行业景气程度变化情况和相应上市公司业绩此消彼长，对于持有的绩优成长股也要及时进行个股的调整，弃弱留强，不断优化持仓结构。
　　随着中国股市的规模越来越大，股票的市场表现差异越来越大，股票齐涨共跌已经成为历史一去不复返。股价的结构分化导致选股难度越来越大，选股已经从注重判断大盘进一步细化到板块再精确到个股层面上来。强化股票基本面的深入研究，以股票内在确定的价值去化解不确定的市场风险。操作中要注意精选行业板块并在行业板块里面选准个股，且随着市场变化及时调整变换个股，“长线选股波段操作”才能真正立于不败之地。此外，中国股市仍肩负着国企改革的重任，对于有发展前景行业内的具有国资减持概念的龙头企业仍可给予一定的关注。若实施国有股减持，由于这些行业大部分上市公司国有股比重较高，预计将会在这些行业中的龙头企业进行试点，一些试点企业可能蕴藏一定的市场投资机会。

无弦琴音客

四、可重点关注的行业板块
　　中国经济已经进入新一轮的快速增长期，带动了相关行业效益的大幅提升。从行业基本面看，今年钢铁、电力、有色金属等行业景气程度提升较快。明年随着经济的发展，以下行业有望得以发展，应予重点关注。  
　　1.水务行业
　　随着我国城市化水平的不断提高，城市供水将成为供水市场的主要增长点。但是长期以来，我国水务市场基本由政府行政垄断，供水价格偏低。目前全国范围内水价改革的实施将逐步改变这一现状，使得这一行业显示出巨大的发展空间。今年9月22日，水利部副部长翟浩辉在中英水务监管机制研讨会上发言时说，目前我国600多个城市中，400多个城市存在供水不足问题，其中比较严重的缺水城市达110个，全国城市缺水总量为60亿立方米。供水问题日益引起关注，水价也处于上涨的压力之中。深圳水务集团已经于9月24日正式提出提高水价的申请。10月中旬，建设部部长汪光焘正式宣布，我国将从今年开始对各类资本全面开放公用事业行业。另外，国家发改委和水利部联合发布的《水利工程供水价格管理办法》将于2004年1月1日其实施，它明确了水利工程供水的商品属性，彻底改变了长期以来将水利工程水费作为行政性收费进行管理的模式，水利工程供水价格将纳入商品价格范畴进行管理，这一办法的实施将给水务带来较好的发展机遇。重点可关注原水股份（600649）和首创股份（600008）。
　　2.电力和电力设备制造业
　　今年全国出现了较大范围的缺电现象，而且专家预计2005年之前缺电现象不会出现很大的改观。缺电使得相关上市公司的发电小时数大幅增加，并带动其业绩的上升，同时使电价短期内难以下调，保证了相关公司的收益。
　　为了解决电力供应紧张的问题，国家加大了电力投资的力度。虽然“十五”电力规划修订后三年每年需要净增2500万KW以上外，并于2003年上半年实现开工规模达到3300万KW左右；但由于五大电力企业独立运行，主业扩张迅速；并结合各地缺电情况，地方电力建设加速，使得全国电力建设投资急剧升温：原定 2003-2005年（甚至 2006年）投资计划，在今年几乎一次性地集中爆发，各项订单（甚至尚在审批中的项目）已纷纷签定落实，几乎将“十五”、“十一五”投资规划在瞬间释放，从而使得电力设备行业得以高速增长。该行业中长江电力（600900）和东方电机（600875）的投资机会值得注意。
　　3.港口和水运业
　　2003 年，我国港口特别是沿海集装箱港口国内港口持续快速增长；2004 年，沿海主要港口严重的能力缺口和不断提高的作业效率、装卸设备、深水泊位供给仍将保证港口吞吐量的持续快速增长。
　　2003 年，全球航运运价指数大幅涨升，国内沿海散货运价指数和出口集装箱运价指数也有6-10%的增长；2004 年，预计运力增长将低于需求增长，全球航运业将持续增长，国内沿海散货运价指数在国内对大宗散货需求旺盛的促动下预计将持续好转，从而带动相关上市公司业绩持续增长。建议关注中海发展（600026）。