－－－－－11月3日实战看盘交流－－－－－

魏公子

Originally posted by 股市淘金 at 2004-11-2 21:45
早早开贴 ,厉害

据说这样可以有效避免股市大跌！

草地

从大盘形态来看，已经演绎成一个喇叭形，这种形态或者大涨、或者大跌。
若要大涨必然要有一个政策性利好襄助。
但由于市场处于弱势，大跌就未必需要特殊的消息。
从60分钟随机指标看，超卖已经相当严重，技术性反弹的要求比较强烈。
明日的走势较为关键，若不能出现比较强势的板块带动股指形成向上突破，则大盘短期将难以乐观。

草地

Originally posted by 魏公子 at 2004-11-2 22:31


据说这样可以有效避免股市大跌！

干脆把四号的贴开了算了?

ny2162

明天会以红盘报收.力度视热点和量能情况而定.

魏公子

Originally posted by 草地 at 2004-11-2 22:32
从大盘形态来看，已经演绎成一个喇叭形，这种形态或者大涨、或者大跌。
若要大涨必然要有一个政策性利好襄助。
但由于市场处于弱势，大跌就未必需要特殊的消息。
从60分钟随机指标看，超卖已经相当严重，技术性 ...

距离６０分钟的超卖
我觉得还有一点点路程要走

yucs

抢在魏公子之前开贴可以有效防止大盘下跌，佩服佩服。

鬼域之鼠

Originally posted by yucs at 2004-11-2 22:39
抢在魏公子之前开贴可以有效防止大盘下跌，佩服佩服。

哈哈！试试看

天雷x

技术面和消息面都看涨

yucs

万国投资分析报告（11.03）
长江电力能否重新扛起市场价值投资大旗？
    周二点题
   
    大盘在1300点附近展开的多空争夺非常明显，但市场成交量的萎缩显示短线做多能量不足。目前市场定价体系紊乱，大盘的短线波动更多依赖对政策面和资金面的博弈，而长江电力作为主流指标股中成长性最为突出的主力品种，能否持续走强从而引领大盘重新回到价值投资的轨道上来还值得进一步跟踪，继续关注电力板块。
   
    背景分析
   
    视点之一：目前市场定价体系紊乱，大盘的短线波动更多依赖对政策面和资金面的搏弈。
    9.14行情是在政策推动下的短线资金行情，随着政策效用的持续减弱，大盘重新回到1300点敏感位置。尽管此前一些基金重仓的二线蓝筹连续走强甚至创新高，将市场价值投资理念进一步深化，但随着加息政策的推出，上市公司业绩从峰顶回落，价值投资又开始受到市场的怀疑。另一方面，在交行A+H发行方案的传闻下，市场讨论国际化定价接轨越来越多，关于本土定价权丧失的言论导致市场的定价体系紊乱，继周一B股大幅下跌之后周二H股板块也出现大幅下跌，中海发展、上海石化等跌幅还相当突出，对市场构成了较大压力。正是在这两方面的原因下，市场开始脱离了价值投资的轨道，在1300点附近多空展开了对政策面和资金面的短线搏弈，小部分资金的进出往往导致大盘的剧烈波动；一些有资金参与的活跃人气品种护盘积极，如上海梅林等，但这些个股缺乏基本面的支撑，也仅仅只能作为护盘的临时工具，而市场对政策的预期也导致短期做空的风险存在，使目前大盘处在一个非常尴尬的境地；特别是随着成交量的持续萎缩，上海市场日成交萎缩到70亿元下方，短线低迷的市况非常明显。
   
    视点之二：长江电力作为主流指标股中成长性最为突出的主力品种，能否持续走强从而引领大盘重新回到价值投资的轨道上来还值得进一步跟踪，继续关注电力板块。
    在近期大盘的持续回落过程中，长江电力的持续走强却非常突出，而且这家个股往往成为大盘快速下跌后主力护盘的重要工具，其短线走强确实具备非常重要的人气作用。长江电力今年前三季度各项业务指标均呈现出加速发展的良好势头，每股收益第一季度为0.06元，第二季度为0.118元，第三季度进一步提升到0.123元，前三季度实现净利润已超过2003年全年的65%。一方面长江电力良好的业绩超出了市场的普遍预期，另一方面由于四季度冬季用电高峰来临使市场对业绩增长预期更为明显，因此该股近期的走强也是有着良好的基本面支撑。作为目前主流指标股中成长性最为突出的主力品种，如果该股能够持续走强甚至创新高，那么市场涣散的人气有望重新凝聚到价值投资的轨道上来，促使市场重新关注市盈率、关注成长性，从这一点上来看该股后市的表现仍值得进一步跟踪。
    而随着长江电力的持续走强，电力板块的投资价值值得关注。受到燃料成本的上升影响，不少电力股今年业绩出现下滑，经济的快速发展使煤电价格体系之间的矛盾更为突出；特别是随着冬季用电高峰的到来，以及冬季枯水季节水电的不足，今年冬天仍将有较多地区缺电，其中华南地区最为突出，即使在煤炭资源丰富的山西缺电现象也非常突出。因此解决电煤价联动成为市场对2005年煤炭订货会的重要期望，目前有媒体披露将提前于今年年底召开的此次会议上相关方案有望出台，火电类上市公司有望迎来重要的基本面利好。
    事实上我们也注意到，在火电类公司中，也有不少公司仍表现出明显的业绩增长，如华银电力在中期业绩增长240.58%的情况下前三季度同比增长1069.75%，京能热电在在中期业绩增长22.85%的情况下前三季度同比增长30.80%，一旦成本因素有效控制，在目前缺电的大环境下电力公司的投资价值仍值得关注。比如在低价电力股中的000534汕电力，公司是目前沪深两市负债率最低的企业，近几年来公司负债率一直保持在5%以内，季报显示目前公司流动负债为0，长期负债仅300多万，财务费用体现为利息净收入，这在电力行业高投入的情况下非常少见；从主营收入来看，公司一直保持着平稳增长，象这种超跌低价电力股值得短线关注。
   
   
               短 线 买 卖 参 考
   
    周二大盘依然是低开低走，其中前市阴跌为主，但后市有所反弹，最终分别报收在1301.53和3159.00点，小跌0.29%和0.73%，成交金额67亿和45亿，同比略有萎缩，总体表现为缩量探底的走势。周二上证指数再次跌破了1300点的整数大关，不过最终又留下了较长的下影线，并报收在1300点之上，说明该点位还是有一定的心理支撑。近两个交易日，大盘的成交量迅速萎缩，不过与9月初成交平均不到40亿相比，绝对量还是高出一个层次的，这说明“国九条”的逐步落实，对投资者还是有较高的吸引力，周二以上海梅林为首的网络股涨幅居前，也说明了这一点，也就是说上证指数突破1300点，依然能够吸引短线游资的逢低介入热情，不过我们都知道如果大盘质优股不能整体活跃，那么即使质差股表现最火，对指数也是没有任何帮助的，网络股从盈利能力上讲有所欠缺，比方说上海梅林今年前三季度每股收益只有0.025元，而中期还有0.035元，等于是第三季度亏损了一分，海虹控股虽然前三个季度每股收益有0.53元，但其中一次性的投资收益高达3.57亿元，如果把这一笔扣掉，其每股收益也只在0.06元附近，综艺股份也是如此，前三个季度不到0.06元，而他们的股价都在10元以上，也就是说市盈率在200倍以上，所以社保基金和投资基金是很少敢于介入的。目前长江电力已经多次出现快速拉升的走势，但由于其他大盘质优股从不响应，故对指数的帮助也很小。大力培育机构投资者总体来说肯定是有利于市场的长期稳定发展，但也有一些消极的地方，那就是机构之间一旦产生分歧，大盘的波动也会加剧。今年投资基金之间多空分歧就很大，很少有看法一致的时候，所以当部分基金奋力护盘时，其他基金就奋力打压，这种情况近期就更加明显，相当于以前的庄股有几个庄家一样，一般而言，多庄的个股是很难走出好行情的，现在绝大部分的大盘蓝筹股都有很多基金持有，也就是“群庄”，故在弱势市场中很难有作为，所以我们才会看到，即使上证指数在1300点下方也出现不了领涨的大盘股，相反，加息的余波倒使得一些机构对后市没有方向不敢放心的介入市场，因此只要出现这一点点抛盘，股价就会飞流直下，像近期的大连商场、中海发展、TCL集团、沪东重机、伊利股份等展开了猛烈的补跌，就是这种状况的具体体现，现在多方唯一的希望就只能压在基金认同度较高的长江电力上，如果能一鼓作气连拉长阳，创出历史新高的话，才有可能激发其他低市盈品种的全面跟风，而像目前那样小阳不断的往上走是无济于事的。高速公路板块、机场板块、煤炭近期机构介入程度也较深，完全具备充当长江电力援军的能力，其中又以这三大板块的次新股最有潜力，如白云机场、开滦股份、中原高速等等。

yucs

瓜未熟蒂不落　交行A＋H难产

　　交通银行H股承销商之一高盛证券消息人士对本报说，现在交行的上市方案，已调整为明年4、5月先在香港及美国发行H股，再在内地市场发行A股，总集资额仍为200亿元人民币左右。

　　交通银行同步发行A股与H股工作，在进行几个月之后，最终难产。事件再次证明，监管当局的主观意愿，似乎难敌市场现实情况。
　　知情人士透露，在A＋H方案搁置之后，有关机构随即向交行及管理当局呈上新的方案，进一步的工作方案正在详细制订之中。

　　新方案出笼
　　交通银行H股承销商之一高盛证券相关人士对本报透露，现在交行的上市方案，已调整为明年4、5月先在香港及美国发行H股，再在内地市场发行A股，总集资额仍为200亿元人民币左右。
　　消息人士称，交行本来就希望先发H股，争取国际知名度及投资者认可，再返回内地发行A股，此举很可能会得到更高的集资额，保证成功得到200亿元人民币以上的资金。然而中国证监会为了实现同股同价，及在内地市场引入更多优质蓝筹股票，故要求交行采用“A＋H”模式。
　　另外于8月31日颁布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知（征求意见稿）》，也意在为交行同股同价发行做准备。
　　但此举已经令交行的上市日程有所延误。这位人士指出，承销团本来仍努力争取在年底前完成，但碍于工程难度太大，加上前一阶段A股市况不明朗，最终决定放弃“A＋H”模式，按原来的“先H后A”计划进行。
　　其实交行的承销商已为“A＋H”方案做了大量的工作，包括A股的主承销商银河证券、财务顾问海通证券、H股的主承销商汇丰证券及高盛证券以及财务顾问中银国际等。
　　这些工作当中包括最棘手的招股及定价安排。原来的方案是交行在香港和内地同时同价上市，合共发行约20％的新股，扣除汇丰认购的4％后，香港及内地公开招股部分分别占新股8％，融资规模合共约200亿元人民币。
　　定价方法原拟采用竞价投标法（book－building），即有上限价和下限价，中间价约为2.5元人民币，如果A股的认购者出价较H股高，有可能将更大比例的股份在A股市场出售。
　　然而香港交易所规定，在港首次发行的股份，不得少于总股本的15％，显然这个方案首先面对的问题是不符合香港的这一规定。
　　不过港交所消息人士对本报说，此例只是防止有人刻意减少股份流通量以操控股价，特别是一些集资额及规模较小的公司，对于规模较大，市场实际流通股份够大的公司，港交所可以酌情给予豁免。
　　事实上，中国石油天然气股份（0857.HK）于2000年4月在香港及美国上市时，发行股份也只是总股本的10％———市值够大。
　　港交所消息人士续称，长远来说，为了避免令市场误解，港交所会优待某一类股份，“港交所正研究是否需要修改上市条例，明文规定上市集资额超过某一金额的公司，可获豁免15％的限制。”

　　市场差距
　　消息人士认为，“A＋H”方案难产的主要原因，是A股与H股的市场仍存在差距，在没有套利（arbitrage）工具之下，最终无法做到同股同价。
　　“这项工作问题本来不大，该做的我们都做了，但最重要的是，目前情况下两个市场的股价无法趋于一致。这个问题要解决，必须是人民币与港元先挂钩，两边市场有相互流通的渠道，有套利活动，不同股价才可以走近，但我们发觉这项工作短期内都难以完成。”他说道。
　　此前，中国证监会已放宽了合格境外机构投资者（QFII）买卖A股的限制，但消息人士说，由于人民币未自由兑换，现在又没有一个人民币与港元挂钩机制，所以外国投资者即使可以在内地买卖A股，也不能做套利。而如果单靠个别个人投资者，利用现在内地与香港人民币私下流通的渠道作小量的套利活动，无法形成一个合理而成熟的套利市场，因此也做不到同股同价。
　　据统计，现在共有29家公司同时发行A股与H股，即使每股的投票权、净资产值及股息（如有）相同，但两地市场价格仍有很大差异。
　　以10月28日的收市价计算，差异最大的是南京熊猫（6000775.SH，0553.HK），A股收市价高达6.91元人民币，H股只是1.46港元，差距高达3.46倍；第二位的交大昆机，A股价与H股价的差距，也达3.29倍。
　　统计还表明，A股与H股股价差距较大的是市值较小的公司，而大盘股的差距较小，但幅度仍然相当可观。
　　例如中石化（600028.SH，0386.HK）的A股较H股贵39％，华能国际（600011.SH，0902.HK）相差30％，兖州煤业（600188.SH，1171.HK）相差24％。
　　如果两个市场存在套利机制的话，投资者就可以买H股然后沽A股，赚取差价，两边股价的距离便会愈收愈窄，直至非常接近，套利者无利可图，从而自觉终止套利行动。
　　消息人士称，其实要安排也不是做不到的事，关键是一旦有这样的安排，外国机构投资者不会只在新发行的A＋H中进行，而会将目光调向现有的29家A＋H，届时很可能的情况是投资者在香港购入H股，然后在A股市场沽售获利，最大可能的结果是将H股的股价略为推高，但A股股价则因为供应量突然增加，加上心理因素影响而大跌。
　　另一名投资银行主管对本报说，中国于10月28日宣布9年来第一次加息，对A股市场已有负面效应，所以交行的大盘暂不上市，同时放弃A＋H模式，对监管者来说是坏消息，但对股民来说则是好消息。

　　定价难题
　　同步上市对投资银行的最大挑战，是要两地的承销商频繁沟通，并要确保两地监管机构的审批工作同步进行，同时又要兼顾两地市场的不同现况。
　　“这很累人，以往只发H股，我们要捕捉最佳上市时机已很难，要抓住外国投资者对这类中国公司股份最有兴趣的时机，要配合环球的资金有流向中国股份的趋势，同时上市公司的筹备工作已做好，监管机构已开绿灯；同步上市则要再兼顾内地投资者的兴趣，他们的观点及对市况的诠释往往与外国投资者有不同，内地与香港的监管机构纵使有紧密沟通，但毕竟是两套班子，加上我们与内地承销商也是两套班子，所以工作难度很大。”一名参与交行承销的投资银行高层对本报说。
　　事件对正在筹备上市的上海汽车集团及神华集团也有很大影响，负责承销两家公司H股的美林证券一名高层对本报说，他们一直紧盯交行上市的案例，作为两家集团发行A股及H股的参考。
　　“本来以为交行会同时A＋H上市，并采用同股同价方式，但我们认为这不符合发行人的利益，一直向中国证监会争取同步发行但同股不同价。现在交行放弃同步发行而采用先H股后A股模式，我们也会为上汽及神华争取先发H股。”这名美林高层说。
　　他指出，A股的发行价一般高于H股，如果采用同股不同价的同步发行方式，一方面发行人可以筹集更多资金，另一方面不会因为A股投资者的出价较高，而占去更大比例的新股，令H股的发行量减少，即使获得港交所豁免，这将令发行人难以扩大股东规模，及面向更多国际长线投资者。
　　内地市场与香港市场的差距，不但导致A＋H模式难产，也令在港上市的红筹股，因为母公司要注入A股股份，而为作价头痛。
　　刚于10月15日在香港及美国挂牌的中国电力国际（2380.HK），获得母公司中电投资集团授以3年有效的认购权，可购入母公司手上的A股上海电力（600021）的25％股权。
　　中电国际董事长王炳华10月3日在记者会中还说，如果时机成熟及定价合理，母公司会把手上的漳泽电力及九龙电力的股权，也注入中电国际。
　　然而什么才是“合理价”便是头痛的根源，中电国际未能在上市前完成购入上海电力，最重要的原因正是不知如何定价，才能同时兼顾内地及香港的投资者的利益。
　　荷银证券公用股分析员刘显达对本报说，上海电力的25％股权，可以用资产净值作价，也可以根据市价计算，再加上一些折让，如果以资产净值计算的话，他估计这批股份价值是16亿元人民币，2004年预测市盈率是13.4倍，对它来说已是偏高，如果以市价计算的话，市盈率更超过20倍。现在中电国际的预测市盈率是14.5倍，他也觉得偏高，如果以市价注入上海电力的股价，他认为中电国际更没有投资价值。

yucs

国家发改委经济所和远东证券联合提交本报的一份报告认为，目前，我国股市已经具备了进入超常增长周期的条件。
    报告认为，从宏观层面看，自2002年开始，中国经济开始进入第二轮高增长周期，未来15年左右中国经济具有年均增长9%左右的高增长潜力，将对股市增长形成长期的支持。今年国家加强宏观调控将使明年经济增长出现适度调整，经济增长率将会回落到8%-8.5%，但2006年和2007年则继续温和上升，今年中期及明年的经济增长率回落属于一种中间调整而不是周期性回落。

    从微观层面看，主导产业的结构变化及高增长将为股市高成长提供强大的微观基础。我国经济的主导产业结构转换开始发生在上世纪90年代中期以后，最近两年才初步定型，在工业的前六大产业中，电子通讯设备制造业、汽车制造业、电力工业和钢铁工业等四大产业加速增长，所占份额逐年上升，相反，传统的支柱产业如纺织、食品增长明显放慢，所占份额逐年下降。这些新型主导产业的高成长，将推动上市公司的业绩由此也进入新一轮上升期。
是不是意味国家发改委要继续加大股票的发行的力度

lyd6768

Originally posted by yucs at 2004-11-2 22:39
抢在魏公子之前开贴可以有效防止大盘下跌，佩服佩服。

要是公子开贴大盘收红，就是反转的开始。
:o:o:o:o:o

sendqd

报道来了,人气还真旺,呵呵.
睡觉去.

CKD

辛苦了，同志们早

jiuxiaoyun

Originally posted by 六月辛金 at 2004-11-2 21:38
:D:D周三啊
反弹日哦:P

:*29*:

jiuxiaoyun

黄菊指出 资本市场迎来难得的发展机遇  
〖上海证券报 〗  2004-11-03 02:00


    ○有关部门和单位要加紧工作,通力协作,切实把"国九条"落到实处

    ○要通过深化改革和创新,不断提高我国证券金融机构和市场整体的抗风险能力

    ○要切实加强监管,实现规范运作,防范和化解风险,最大限度地保护广大投资者的利益

    ○要从制度建设上逐步解决历史积累的问题,消除阻碍市场发展的深层次矛盾,建立新的机制


    据新华社广州11月2日电  中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊近日在广东考察工作时强调,要以邓小平理论和"三个代表"重要思想为指导,深入贯彻党的十六大和十六届三中、四中全会精神,坚持对外开放,努力提高对外开放水平,充分利用国际国内两个市场、两种资源,以开放促改革、促发展。

    10月30日至11月2日,黄菊在中共中央政治局委员、广东省委书记张德江,广东省省长黄华华的陪同下,在深圳、珠海等地进行了考察。岭南金秋,碧空如洗,草木葱茏,一派生机。黄菊兴致勃勃地考察了盐田港集装箱码头,听取了港口建设和深圳市物流情况汇报。他指出,要统筹规划,加快建设,优化和综合运用多种运输方式,努力适应经济社会发展需要。在考察深圳高新技术园区、华为技术有限公司和中兴通讯公司时,他要求继续加快发展高新技术产业,促进产业结构优化升级。黄菊十分关心资本市场发展问题,考察了深圳证券交易所,并主持召开了资本市场改革发展座谈会。

    在资本市场改革发展座谈会上,黄菊听取了深圳证券交易所、上海证券交易所等部门和单位的意见和建议。他指出,当前,我国经济改革和发展进入了新的阶段,资本市场迎来了难得的发展机遇,处在一个关键时期。有关部门和单位要加紧工作,通力协作,切实把《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》落到实处。要通过深化改革和创新,不断提高我国证券金融机构和市场整体的抗风险能力,为大力发展我国资本市场打下坚实的基础。要切实加强监管,实现规范运作,防范和化解风险,最大限度地保护广大投资者的利益。要从制度建设上逐步解决历史积累的问题,消除阻碍市场发展的深层次矛盾,建立新的机制,确保资本市场在稳定的前提下加快改革和健康发展。

jiuxiaoyun

[从三季报看机构新动向] 社保基金选股多元化  
〖上海证券报 记者 杨大泉〗  2004-11-03 02:00


    社保基金选股日趋多元化。上市公司三季度报表显示,社保基金重仓持有的股票(指社保基金持股量进入前10大流通股股东行列)达到131只,与二季度相比剔除的股票数量也达到58只。这意味着在最近二个季度的投资运作中,社保基金的重仓股数量最高曾经达到189只。社保基金选股日趋多元化、分散化。在131只社保基金三季度重仓股中,既有低价大盘股,也有小盘高价股,既有主板的蓝筹股,也有中小企业板的高价成长股。五花八门、包罗万象。不过从增持幅度角度看,社保基金目前看来最喜欢的还是低价股,其增持幅度最大的前7只股票昨天的收盘价都在7元下方。增持最大的前10只股票中,股价高过7元的也只有驰宏锌锗和小商品城两只股票。在这10只股票中,昨天收盘价低于5元的就有3只,分别是增持幅度最大的内蒙华电、增持幅度排名第4的太钢不锈和增持幅度排名第7的紫江企业。

    低价小盘股也是社保基金比较青睐的类型。在三季度社保基金新增重仓股行列中,流通股本为1800万股的马应龙、流通股本为1340万股的思源电气、流通股本为2600万股的德豪润达都位列其中。另外华海药业、天士力、驰宏锌锗等中小盘股也是社保基金三季度的增仓品种。

    与证券投资基金共进退,仍是社保基金的主要运作风格。三季度社保基金新增和增仓的品种多数也是证券投资基金新增和增仓的品种,比如驰宏锌锗、海正药业、思源电气、德豪润达、东阿阿胶、深能源A等个股。同样在社保基金剔除和减持的个股中,也能找到证券投资基金剔除和减持的个股,如兖州煤业、清华同方、益佰制药、力合股份等个股。

    值得注意的是,在与证券投资基金的选股眼光基本保持一致的前提下,社保基金的投资运作也开始显露出自己个性。比如三季度证券投资基金大幅减持的长电科技,此次却进入了社保基金新增重仓股,同类的个股还有华海药业、TCL集团、申能股份等个股。另外证券投资基金三季度增持的一些品种,如长江电力、美的电器、云南白药、三爱富等,社保基金却进行了减持或剔除。

    与QFII相比,社保基金的投资眼光也不完全趋同。两者在共同看好消费、港口类个股的同时,投资眼光却也有所不同。比如QFII三季度增仓的穗恒运A,社保基金反而将之剔除；QFII剔除的哈药集团,社保基金却进行了增持。社保基金操作的独立性现在正表现得越来越明显。

第三季度社保基金新增及剔除股票统计
新增股票                                    剔除股票
  简称  本期持股(万股)  占流通股比例(%)      简称      
马 应 龙     84.85          4.71             长江电力  
思源电气     50.00          3.73             华泰股份  
粤高速A     922.55          3.36             首旅股份  
华鲁恒升    200.60          3.34             兖州煤业  
山东威达    100.00          3.33             伊利股份  
德豪润达     70.56          2.71             大商股份  
长安汽车    870.00          2.48             美的电器  
青岛啤酒    458.23          2.29             山西三维  
惠泉啤酒    142.78          2.27             山西焦化  
新安股份    231.09          2.24             天 津 港  
宇通客车    300.44          2.14             华天酒店  
上海航空    629.99          2.10             许继电气  
盐田港A     653.34          2.01             力合股份  
歌华有线    204.64          1.97             贵糖股份  
宁波东睦     78.75          1.75             天药股份  
中科三环    373.55          1.65             深振业A  
双汇发展    330.00          1.64             南风化工  
福耀玻璃    602.49          1.56             上海家化  
凯乐科技    118.26          1.49             北京城乡  
神火股份    135.00          1.48             菲达环保  
东阿阿胶    422.12          1.47             王 府 井  
澄星股份    250.65          1.45             福星科技  
春天股份     62.59          1.39             烽火通信  
巨轮股份     48.00          1.26             冀东水泥  
雅 戈 尔    532.53          1.08             佛塑股份  
乐凯胶片    131.35          1.04             华芳纺织  
安徽合力    146.55          1.04             华新水泥  
中原油气    238.65          0.94             晋西车轴  
彩虹股份    123.24          0.86             片 仔 癀  
强生控股    186.40          0.83             金晶科技  
邯郸钢铁    370.00          0.75             山东海龙  
深康佳A     166.61          0.74             申达股份  
龙溪股份     34.96          0.70             云南白药  
申能股份    427.60          0.69             康缘药业  
中色股份    165.73          0.61             亿城股份  
辽河油田    120.86          0.60             中油化建  
长电科技     51.70          0.59             清华同方  
南海发展     63.49          0.48             金山股份  
杉杉股份     99.26          0.44             武汉中百  
深宝恒A      57.01          0.35             星新材料  
轻 纺 城     65.73          0.26             华润生化  
中国凤凰     76.41          0.26             攀渝钛业  
泸州老窖     50.00          0.20             风神股份  
                                             好 当 家  
                                             模塑科技  
                                             三 爱 富  
                                             大亚科技  
                                             用友软件  
                                             天房发展  
                                             穗恒运A  
                                             沧州化工  
                                             北方创业  
                                             力元新材  
                                             铁龙股份  
                                             先锋股份  
                                             宝钛股份  
                                             东信和平  
                                             中航精机

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国际市场油价大幅下挫 中国加息影响初现


(2004-11-03 07:38:56)  
     

    记者 陈晓刚

    自从10月25日达到每桶55.67美元的历史高位后，纽约商品交易所轻质原油期货近日来接连大幅下挫。1日纽约商品交易所轻质原油１２月份期货价格下跌了１．６３美元，收于每桶５０．１３美元，跌幅高达3.15%，盘中最低曾跌至４９．３０美元，为９月３０日该期货创下４９．１５美元以来的最低水准。同时，伦敦国际石油交易所北海布伦特原油１２月份期货价格也下跌１．９２美元，降至每桶４７．０６美元，跌幅为3.92%。

    油价回落之际，正值美国总统大选如火如荼。有市场传言称，市场投机势力将赌注压在民主党人克里取胜上，认为克里上台后有可能终止布什政府建立战略石油储备的政策，从而导致原油价格走低。此前，克里的发言人曾表示，如果克里当选，将停止对战略储备原油进一步补给。华盛顿的一家能源研究机构调查结果则显示，如果克里当选，明年石油平均价格将在每桶43美元左右浮动；如果布什胜出，明年石油的平均价格将为每桶48美元左右。

    另外，油价下跌与市场对今年冬季美国能源供应的乐观预期有关。自上周美能源部公布的统计显示国内原油库存大幅增加以来，市场相信原油库存的继续增加能够满足冬季市场需求。与此同时，中国上周末突然宣布加息也对国际油市产生了一定冲击，有市场人士认为，中国作为全球第二大石油消费国，在加息后将减少对石油的需求。（中证网）

　

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A 股定位太高？ 机构说YES散户说NO
(2004-11-02 20:16:12)  

    最近一段时间以来，如何科学合理地对中国证券市场进行估值，成为市场各方共同关注的焦点问题。目前市场上关于如何估值问题主要存在以下几种观点：一种观点认为，目前A股市场整体依旧被明显高估，与成熟市场相比市盈率仍然偏高，股价首先应该向净资产值靠拢。另一种观点认为，作为新兴加转轨市场，目前A股市场平均市盈率不到30倍，因此已基本具备投资价值。

　　A股估值水平合理不？
　　证券时报上周进行的一项问卷调查显示，近七成机构投资者认为A股总体估值偏高，而六成五的散户投资者则认为估值偏低。

　　此次调查共有40位机构投资者和1571位中小散户参加。在参与问卷调查的基金经理、券商投资总监等机构投资者当中，认为目前A股估值水平基本合理或者偏低的，仅占三分之一。相比之下，受访散户中，认为估值基本合理或者偏低的占到了84%。八成机构说，不足三分之一的上市公司当前估值水平比较合理或者偏低，四成散户持同样看法。有36%的散户认为，超过三分之二的上市公司已经具备投资价值。

　　市盈率多少才算合理？

　　市场平均市盈率究竟在何种水平才算合理？受访机构和散户对这一问题的回答同样大相径庭。44%的散户认为合理水平在30倍以上，机构持相同观点的只有6%。不过，认为合理水平应该在20倍以下的机构和散户所占比例接近，分别为36%和33%。

　　在被问及“未来6个月证券市场估值水平将如何演变”时，受访机构与散户的看法也呈现很大差别，散户显得更悲观一些。有45%的散户认为未来6个月估值水平将下降20%以上；相比之下，只有17%的机构持同样观点。72%的机构认为未来将会在上下20个百分点内震荡，持同样看法的散户所占比例为40%。

　　H股估值相对合理

　　如果拿A股、B股和H股三个市场做个比较，则无论是受访机构还是散户，认为H股估值相对合理的比例均为最高，分别为72%和49%；认为A股估值相对合理的比例均为最低，分别为9%和20%。78%的受访机构和84%的散户都不赞成“内地市场估值水平已经与国际成熟市场接轨”的说法。大部分受访机构和散户都认为，内地市场估值应该考虑其所处的特殊国情，不应简单套用所谓的“国际惯例”。

　　对于通过出台政策利好来“救市”、提高证券市场估值水平的做法，分别有近八成的受访机构和散户表示不赞成，认为这样做没有效果或者效果有限。（华西都市报）

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估值压力无碍局部做多
(2004-11-02 16:34:54)  

    □华夏证券研究所 银国宏

    最近一段时间，中国证券市场的“政策市”特征显著减弱。市场预期中的政策尽管不断得以落实，但上证综指仍几乎从终点回到起点，投资者熟悉的“政策效应”似乎正在离我们远去。

    政策效力缘何衰退

    谈到政策有效性问题，笔者以为首先要做出判断的就是市场状态。这里的市场状态不是指市场处于牛市还是熊市，而是市场发展的客观状态，具体而言可归结为两个方面：即市场本身的发展阶段和市场趋势主导力量的性质。
    笔者对中国证券市场发展阶段的定性是，经过十几年粗放式的快速扩张后，已经到了需要总体解决扩张过程中遗留和积累的各种问题的阶段，或者说到了一个归还历史欠帐的阶段。因此，政策的有效性要得以体现，必须是一种解决市场自身问题的制度性变革，而游离于制度变革之外的政策尚不能起到“治市”目的，同样也就无法起到改变市场趋势的效用。
    除了市场发展阶段之外，另一个导致政策效力递减的因素来自市场趋势主导力量性质的变化：从以往政策取向为核心的资金流动格局，已逐渐转变为以估值为核心的资金流动格局。当然，这一变化也与市场发展阶段有关，也可以称之为机构投资者成熟度远远超过市场本身成熟度后的一种不匹配或矛盾，即投资者迅速成长的过程中，投资目标始终没有改变，甚至还在退步。因此，如果政策（制度变革）不能改变整个市场（投资目标）的估值水平，恐怕很难改变市场既定的运行趋势。
    可以说，2001年以来的市场变化已经在反复证明这一命题，而各类资金的不断试错将强化这些资金投资决策的理性与谨慎。这里的典型案例是，各大保险公司在2003年均出现了不同程度的证券投资亏损，客观而言，这在很大程度上与投资水平无关，而是市场本身出了问题，那么如果政策（制度变革）不能使市场本身有任何变化，仅仅围绕各类资金的入市渠道和入市规模展开，那么越来越谨慎的机构投资者会怎样决策呢？“保险资金实际投资基金的规模远远低于政策允许投资规模”或许是最好的答案。

    估值压力仍在

    谈到估值，这已经是一个大家非常熟悉的字眼了，但究竟怎样对中国证券市场估值，怎样对中国证券市场中的各类股票估值，显然是一个非常复杂的问题。笔者以为，很难讲什么样的估值标准是最合理或最站得住脚的，因为中国经济增长的特殊性、各方对中国股票市场定位与功能的认识、中国股票市场从封闭走向开放的历史阶段、中国机构投资者的快速扩张与成熟等诸多因素，共同决定了中国股票市场估值标准的确立必然是一个摸索过程，或者说根本就没有一个永恒不变的估值标准，估值标准只是随着机构投资者对国内市场的认识而不断变化的，虽然当前的估值认识未必一定是正确的，但在这样一个阶段是最合理的，所以我们需要关注资金拥有者对估值的认识，因为这是决定整个市场资金流动格局的重要因素。
    就笔者判断，市场目前的估值水平和影响估值水平的因素总体上还不支持理性的资金拥有者全面而坚定的做多。
    首选，对机构投资者而言，估值考虑的首要因素是企业盈利增长预期，目前一些证券研究机构对05年上市公司盈利增长的判断大致在8％—15％，一些宏观研究机构的判断是10％左右，而04年企业盈利的增幅是40％左右，那么一个简单的判断是04年是企业盈利增长甚至绝对收益的顶峰，因此目前许多静态市盈率低的品种未来面临上升的压力，这显然不支持机构全面做多。
    其次，决定企业盈利增长的基础因素是宏观经济，宏观经济层面的不确定性也是我们认为未来影响市场趋势的最大不确定性因素，其中既包括行政性的宏观调控问题，也包括货币政策中的利率、汇率等问题，任何一项变化都可能让投资者修订判断及行为，如果做一个大致的影响方向上的判断，市场面临的更多的是压力。
    第三，我们再探讨一下关于国际接轨的问题，国际接轨在前段时间是导致整体估值下移的最直接和最核心的动力，尽管现在我们仍然与成熟市场存在差距，但对估值差距的认识已经发生两大变化：第一，与成熟市场的整体差距已经不再是整体估值水平的差距，而是股价结构的差距，进一步的接轨将是结构性的，而不是整体性的；第二，与成熟市场接轨并不是与香港市场接轨，以香港市场在国际资本市场的地位而言，不应该也不能成为中国证券市场的定价基准。这些对国际接轨认识上的变化，未来将会潜移默化的影响到中国市场的合理估值中枢，至少投资者在这一层面上的担心应该在减弱，而国际接轨这样的压力也正在通过股价结构的调整不断释放，一批股票改写新高和一批“一元股”出现的鲜明对比就是这种压力释放的最好诠释。
    不过，笔者以为总体估值压力并不妨碍机构投资者有选择的局部做多，只是机构投资者对估值优势（或投资价值）的认识与2003年相比发生了一些变化：03年对估值优势的理解是与宏观经济景气度相关性高的品种，而这些品种是否周期性行业则不在估值考虑之列；当前对估值优势的理解是具备稳定增长前景的非周期性行业，特别是具有垄断资源的品种可以赋予更高估值。在这一总体估值认识变化的前提下，投资策略也从自上而下转为了自下而上，从选行业转为了选企业，企业独特的竞争力和稳定的盈利能力成为关注的重点。最新的市场格局显示，“消费相关＋资源（垄断）优势”正在成为市场新的投资主题。（中证网）