神秘嘉宾惊爆中国股市持续下跌内幕：股市3年下跌的根本原因之
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：清青
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日前，申银万国研究所在深圳彭年酒店举办了“机构投资者秋季投资策略研讨会”，可能是股市行情持续低迷的原因，200人参加的报告会上气氛一直显得比较沉闷，一个神秘嘉宾的坦诚进言掀起了一个小高潮。
该嘉宾直言：公募基金的迅速崛起，是市场逐步盘跌的主要原因之一。
该嘉宾来自于国内著名证券公司，其发言内容总结如下：
1、由于公募基金获取利益的方式是以“收取基金管理费”，那么，基金规模越大则收取的管理费越多，当一个基金创立的初期，他们会把业绩作的很好以便今后再增加募集量，但是，当基金规模到达一定规模以后，他们则以保持规模作为最大的利益，为了保持规模所采取的最好办法就是“微亏”，使得基金持有人“难以赎回又抱有再堵一把的希望”，在美国市场上，基金净值上涨时赎回量也是一样会大一些。
2、公募基金的基金经理和基金管理公司追求的是“相对回报率”，他们的利益不是在股票市场内部实现，所以，市场本身的涨落起伏对于他们来说并不显得很关键，他们要求的是：管理能力内的基金规模最大化。
3、在中国股票市场，由于没有“做空对冲”机制，只能在股票上“做多后变现”才能获得价差收益。公募基金一方面要以“微亏”保持基金规模，又要追求“相对回报率”，那么，当他们获得了“话语权”之后，市场就顺应了他们的希望发展。实际上，目前市场中演绎的情形正是公募基金愿意看到的：平衡振荡、稳中有跌、股票供应量越来越多，公募基金规模越来越大。
4、一个活跃的市场，必须要有实力相当的‘搏弈对手’同时存在，否则，市场会一直向着一边倒下去。
5、私募基金的获利模式大多以“做多”为主，所以，他们内在的冲动就是要把股票价格推上去，争取在高位变现，他们不断在市场中发现目标，推上去，跑出来，反复操作。前几年以信托、证券等自营资金为代表的私募基金，在市场上是主要的做多力量。由于部分做多手法运用在集中坐庄使得部分股票的价格被“做多”到“基本面不能支持”的价格后，私募基金普遍遭受了打压。由于私募基金在集中操作上投入了大量的资源，那么，监管部门对其进行大压，私募基金的规模迅速缩小。
6、在政府大力发展公募基金的同时，一直在大压私募基金，那么，追求“相对收益”和追求“绝对回报”的对手，在市场上根本不能形成平等的对抗。从公募基金和私募基金目前在市场上的情况来看，基本是“粗壮的大腿”和“瘦弱的胳臂”，所以，公募基金没有搏弈对手。3年来“大腿”不断壮大，“胳膊”越来越细，市场越来越低迷。
7、建议有关学者、研究机构、证券从业人员，从专业研究的角度出发，帮助监管机构、政府有关部门出谋划策，从本质问题入手，逐渐改善目前场内交易清淡市场节节走低的困境。 | 
发表于 2004-10-22 11:53
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