2004年10月12日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

高兴得很

据国资委有关人士透露，本月15日，国资委、财政部、监察部和国家工商总局组成的国企产权转让联合调查组将抵达南京，听取江苏省国资委等四部门的检查汇报，并对一些重大企业国有股权转让进行联合抽查。据了解，到目前为止，检查的结果显示问题主要出在两方面，一是国有产权转让信息披露不及时；二是为了赶进度造成流程不规范。

    据江苏省国资委产权管理处人士表示，从9月中旬开始的江苏全省企业国有产权转让管理和国有企业规范改制专项检查工作，此次专项检查分为前后两个阶段。第一阶段是从9月15日至9月25日，省、市、县属企业及产权交易机构进行自查、自纠工作，此项工作目前已经基本完成，长达上万页的自查报告已经呈交相关部门。第二阶段，从9月26日至10月12日左右，省国资委等四部门联合对省属企业和有关市进行了重点抽查。

高兴得很

今年前三季度，上市公司出售了270多亿元的家产，这个数字还不包括资产置换等其他资产处置，如此庞大的数字背后不由让人质疑，上市公司究竟为何频频出售“家业”呢？是经营所需、缺乏资金还是另有所图？

    上市公司资产出售又可以称为资产剥离，是指上市公司将其拥有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他经济主体。由于出售这些资产可以获得现金回报，部分上市公司及其大股东则正是利用这一特点，粉饰会计报表，或作为掏空上市公司的一种手段，当然也有一些公司的确是出于正常经营的需要。

    据上海聚源信息不完全统计，今年前三季度沪深两市上市公司公告出售和转让资产有546项，总金额合计超过270亿元，粗略计算平均每个交易日发生2.75项资产出售和转让，涉及金额达1.36亿元。经营状况良好的企业出售房产资产日益增多。

    从转让资产来看，近期上市公司出售房地产股权的日益增多。9月，上海梅林即公告称，公司将转让上海正林房地产公司60％的股权；三元股份和华源股份则分别公告，各自转让三元嘉铭房地产公司和华缔房地产公司的股权；云大科技表示要退出百年置业房地产公司。

    此前，随着国家宏观调控措施的逐步到位，众多上市公司即已陆续从房地产市场撤资离场：亚华种业转让亚华置业70％股权，浙江阳光出售重庆凯光置业90％股权，轻纺城转让时代房地产公司70％股权，广西斯壮转让广西斯壮城市综合开发公司98％股权。

    其中有不少是保牌一族的身影。＊ST光明今年通过出售资产的方式可获取收入1.5亿元。＊ST中科更是出售了近4.4亿元的资产。＊ST秋林、＊ST湖科等面临退市风险的上市公司也是频频出售家当获取收益从而实现快速“变脸”，＊ST秋林将把公司所有的两处共计建筑面积4564.94平方米的房产出售，约定成交价1700万元人民币。公司也坦率承认，此次交易预计实现收益1335.30万元，将在一定程度上缓解公司的资金压力及债务负担。

    除了为保牌而“变卖家产”外，想通过高买贱卖将上市资产转移到大股东自己口袋中，也是不少上市公司纷纷出售资产的一大原因。

    大股东将上市公司作为提款机通常有三种手段，一种是直接占用上市公司资金，借了不还；二是通过关联交易转移资产；第三是利用上市公司进行借款担保。关联交易中就包括了出售和转让资产。

    目前我国上市公司普遍存在一股独大的股权结构，这样大股东通常可以通过关联交易造成非公允价格定价，以此来将上市公司资产转移到自己的口袋中。

    某些控股股东通常利用其控制地位，在重大关联交易中以牺牲上市公司及广大中小股东的正当利益，以不合理的低价从上市公司购买产品或资产，甚至不支付价款，致使上市公司应收账款不断增加、资金被长期占用，直接严重影响上市公司、正常生产经营。

    值得注意的是，今年500多项资产出售中，有100项资产出售金额为零，也就是交易方无需支付任何费用就可以获得上市公司的资产。

高兴得很

上周，包括本报在内的国内媒体披露了国际油价飙上新高以后，引起了国内消费者的极大关注。

    这两天，本报接到许多读者打来的电话，大多都是询问近期国内油价是否也会上涨？

    对这类问题，专业机构现在尚无法作出准确的回答。因为目前中国油价的定价机制并没有完全与国际接轨，在时空上存在一个间差。

    但记者注意到，这两三天以来，很多城市出现了一个不小的购买油票的“热潮”。据来自中石油、中石化专业机构的反馈，在北京、上海、广州等地区，其油票销售一下增长了几成。

    对普通消费者而言，购买油票进行保值，是目前情况下一个可以选择的方式，但最终无法化解国际市场高油价带来的“连动影响”。

    深圳媒体披露，由于内地与香港在油价上相差3倍，拥有两地牌照的香港私家车车主，早已开始实行“自救”，涌向一河之隔的深圳加油。据当地部门统计，从今年4月到10月，油站的高号油售卖量明显增加，深圳正在变成香港机动车的加油站。

    对出现高油价，石油输出国组织终于再次站出来“放话”。据悉，这一组织的主要成员国家近日表示，正竭尽所能平抑不断上涨的石油价格，每天产量增加到300万桶。

    阿拉伯联合酋长国石油矿产部长纳西里说，大部分欧佩克产油国和欧佩克以外的产油国都将最大程度地提高产量。而我本人相信，在目前的价格下，哪个国家都不会省下一桶石油。

    世界最大产油国沙特阿拉伯的石油大臣纳伊米也表态，目前每天的产量是950万桶，但如果有足够的需求，将会提高产量。据悉，沙特是目前世界上惟一拥有150万-200万桶富余石油产能的国家。

    而此前上周，委内瑞拉财政部长诺夫雷加已对外宣称，政府计划将2005年的原油日产量和日出口量分别提高到360万桶和287万桶。

    业内专家分析认为，在当前油价破纪录的情况下，欧佩克采取增产是一个有效的对应措施。但从长远看，在石油供需方面是否真能保持平衡尚无法作出解答。但有一点是非常明确的，这就是国际油价不可能再回到从前的每桶40美元以下的市场格局。

    郑京平：油价不会持续上涨

    国家统计局新闻发言人郑京平日前指出，2005年世界原油价格的上涨幅度及持续时间均不会超过2004年。

    郑京平说，自从1973年和1974年第一次世界石油危机发生后，各原油生产国都汲取了这样的教训，即如果原油生产国刻意维持较高的原油价格，结果只能是搬起石头砸自己的脚。而此后发生的1981-1982年的石油危机、上世纪90年代初因海湾战争引发的石油价格上涨以及1991年石油价格的大幅上涨，都说明原油价格不可能持续上涨。

真炮手

除了为保牌而“变卖家产”外，想通过高买贱卖将上市资产转移到大股东自己口袋中，也是不少上市公司纷纷出售资产的一大原因。

    大股东将上市公司作为提款机通常有三种手段，一种是直接占用上市公司资金，借了不还；二是通过关联交易转移资产；第三是利用上市公司进行借款担保。关联交易中就包括了出售和转让资产。

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今天，“观澜湖2004胡润百富榜”在上海发布，来自零售业的黄光裕取代了丁磊，成为中国内地新首富。胡润表示，随着中国民企规模的扩大以及今年出现的上市热潮，今年就有32位新人被选入百富榜，越来越多的富豪“黑马”被轻易的计算出来。

    2004胡润百富榜公布，前十名依次为黄光裕、陈天桥、荣智健、许荣茂、鲁冠球、李金元、丁磊、陈丽华、朱孟依、刘永好、叶立培。

    今年排行榜的门槛从去年的9亿元提高到12.5亿元。榜上百人的平均财富是25亿元，比去年增长29%。房地产、钢铁、基础建设行业都积累了大量财富。数字化和工业化则让IT、汽车行业迅速发展，李书福在沉寂两年后再次登榜。入世加快了零售、金融和石油行业的发展步伐，这几个行业在今年的排行榜中开始崭露头角。平安保险的上市让神秘的刘方登上了排行榜第16名，徐明获得了成品油贸易牌照并开始与沙特合作一个几百亿元的石化项目。榜上还有一位从事石油贸易的企业家是蔡天真。作为一个农业大国，农副产品加工成为第二大富豪集中行业不足为奇，其中包括首次上榜的朱新礼，他的汇源果汁在中国可谓家喻户晓。

    前十名中有3人在35岁以下，40岁及其以下的富豪新生代占到26%。榜上企业家的平均年龄却比去年有所上升，为46.1岁(2003年为44.5岁)。从创业到上榜，这百位企业家平均用了11年时间。

    电器小老板到家电零售业巨擘 黄光裕：内地新首富

    位居2003《中国百富榜》第27名的黄光裕，一跃取代首富丁磊成为2004年的中国内地新权贵，个人财富达105亿元，年仅35岁。

    17年

    从1987年北京珠市口一家电器店的小老板，到今天中国家电零售业的巨擘，黄光裕仅仅用了17年时间。今天的黄光裕已不愿再回首往事，跃升中国内地百富榜首位的消息对他来说也没有多少兴奋。

    “不是特别感兴趣，”黄光裕说，“我的财富是基于企业发展的基础之上的，现在不要突出我个人，最重要的是要把企业做好。”对于105亿的个人资产评估，黄光裕认为那只是以胡润的标准来评估的，他本人对这个数字不愿表示评论，“股市有涨有落，我个人的资产也是变动的，不好说。”

    从1987年负债开出不到100平方米的电器店，到今天身价百亿元，黄光裕创造了一个个人成功的奇迹；他创办的国美电器从1999年全国大举扩张开始，5年间先后在25个城市部署了130余家连锁店，年营业额从30亿元发展到近200亿元，也创造了家电零售业扩张的一个奇迹。在这两者的相辅相成中，黄光裕渐渐在中国家电业获得了一次比一次更大的话语权。

    黄光裕给国美一个中长期目标是，要成为亚洲最大的消费类电子零售服务商。对于他个人的财富将如何使用，黄光裕则避而不谈，“我们现阶段正讨论国美电器高层持股的方案，目前还不便对外透露。”

    105亿

    “105亿元？不止吧，这点财富也能成为首富？”昨天国美一高层人士认为胡润此次对国美大老板的评估有些偏低。据介绍，目前国美电器及鹏润地产绝大部分资产都是黄光裕一人所有，且国美高层没有一人持股，包括黄光裕的两个妹妹及妹夫张志铭。

    今年6月7日，黄光裕通过控制二级市场股价、缩股及精确设定持股比例等方法，成功绕过了香港交易所新的《上市规则》、公众持股比例不低于25%、商务部零售企业外资持股比例不得高于65%等重重政策关卡，完成了以小博大的交易：黄光裕将国美电器的94家门店以88亿元的价格出售给香港上市公司鹏润集团，此次收购完成后，国美电器借中国鹏润在香港上市，中国鹏润也更名为国美电器，其主营业务随之转向零售业，为投资者导演了一处好戏。期间，黄光裕通过减持“套现”总额约40亿元。9月28日，国美电器首次在香港公开配售股份，募集资金约12亿港元。在这场“左手倒右手”的收购游戏中，黄光裕身价一飞冲天。在国美借壳上市之初，有人帮黄光裕算了一笔账，通过定向配发和两次可换股票据的发行，中国鹏润3年后的市值有望高达210亿元人民币，而黄光裕个人97.2%的股权也将坐拥204亿元资产。

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由香港明天更好基金做出的宏观经济预测今天指出，香港经济正在全面复苏，预计今年全年本地实质生产总值增长率将由上一季的百分之六点五调高至百分之七点二。同时，持续上升的利率及油价，将会影响到明年的增长率。预计明年全年的本地实质生产总值增长率只会约为百分之四点五。

    香港宏观经济预测是由“香港明天更好基金”倡议，香港科技大学工商管理学院经济发展研究中心负责。今天举行新闻发布会的香港明天更好基金是一个私人赞助、非牟利、非政治的机构，由香港商界领袖组成，旨在加强香港在区内的金融、船务、贸易、通讯及科技中心的角色。

    在新闻发表会上，香港科技大学工商管理学院经济发展研究中心主任雷鼎鸣教授分析说，香港经济复苏强劲，主要受惠于中央对香港实施的优惠经济政策，包括CEPA的实施，大幅提升投资者及消费者的信心。而“个人游”计划的推行，更为本地的酒店入住率及访港旅客数字创造历史性的新纪录。

    但他同时指出，对于香港经济的复苏，仍应持审慎的态度，不可过分乐观。倘若利率及原油价格持续上升，以外围带动为主的香港经济很快就会受到考验。比如劳工市场，其表现仍然受制于一些未来可能发生的不明朗因素影响。把油价上升造成的影响计算在内，数据显示失业率将难以在短期下调至百分之六点四的水平，而且有机会回升至百分之七。

    而香港明天更好基金行政总裁袁金浩则建议，要令本地经济发展稳定增长，不轻易受到外围因素冲击，香港应抓住机遇，尽量配合及善用邻近珠江三角洲迅速发展的经济体系，为香港长远经济增长所依靠的四个主要工业打好稳健基础，提供高增值的优越条件。

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10月11日，德国政府宣布将通过国有银行重建信贷银行，出售所持有的德国最大国营电信公司德国电信股份公司44.5亿欧元股份，以降低财政赤字。

    重建信贷银行(KfW Group)是德国政府持股的融资机构，该银行在其网站上公布说，出售的股票总价值约合55亿美元，德国政府将通过该银行出售价值30亿欧元的德国电信股份公司股票和10欧元可兑换成德国电信股份公司股票的认股权证。另外三家投行花旗集团、摩根大通和摩根士丹利还将承销总值约4.5亿欧元的股票。

    德意志投资信托银行有关人士表示，德国政府此举是为了筹集资金减轻政府高额财政赤字的巨大压力。通过出售德国电信股份公司的股份，德国政府对该公司的持股比例将从43%下降到36%。为把财赤降到欧盟制定的国民生产总值3%的上限以下，欧洲各国政府纷纷出售国有资产降低财赤。包括德国政府在内，过去六周内共有四个国家通过出售国有资产降低财赤。几周前，法国和荷兰分别通过出售持有的一些国家垄断行业的股份筹集资金，不久前，意大利政府也宣布出售该国最大能源公司ENELSPA集团76亿欧元股份。

    消息传出，德国电信股份公司股价11日在法兰克福证券交易所早盘下跌了1.1%至每股15.05欧元，过去一年内该公司股价上涨了18%，高出法兰克福DAX指数13%的增幅。

    德国电信股份公司发言人证实了此消息，但拒绝透露具体细节。而德国财政部发言人表示，重建信贷银行得到了德国政府的授权出售德国电信股份公司的股票。

    德国政府从1996起开始把部分国有资产出售给重建信贷银行，此次交易前，该银行拥有德国邮政公司42.5%和德国电信股份公司16.7％的股份。

    相关链接

    欧盟1996年通过的《稳定与增长公约》规定，如果欧元区某一个国家的财政赤字连续三年超过其国内生产总值的3%，该国将被处以相当于其国内生产总值（GDP）0.5%的罚款。

    法国和德国的财政赤字在2002年和2003年都超过了《稳定与增长公约》中规定的3%，且两国表示2004年也将超标。

    负责监督公约执行情况的欧盟委员会去年向欧盟部长理事会提出建议，要求两国政府从2004年开始采取具体措施降低财政赤字，最迟不得超过2005年使本国财政赤字达标，否则将面临巨额罚款。

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广州日报
本报讯　(记者杨欣、吴倩)随着国庆黄金周的结束，中小投资者们又开始期待第四季度的股市能给自己带来“一桶金”。

　　然而，种种迹象显示，四季度股市将面临着1500亿元左右的融资压力。面对如此融资重压，大多数机构认为，对未来行情影响最大的因素是政策。受访的股民则因融资压力，对未来的行情持相当谨慎的态度，他们在倚重政策加压的同时，也同样看重增量资金的作用。据业内人士预测，今年年底，约有近1000亿元的机构投资者的增量资金将直接进入股市。

　　1500亿已等待“下锅”

　　众所周知，三季度的新股发行已经暂停至今，尽管没有权威机构出面确认新股发行或者再融资将恢复，但是今年剩下的三个月市场将在有新股发行和再融资的背景下运作是毫无疑问的。

　　目前中行、交行和建行三大国有银行的改制上市已经步步逼近，有媒体报道，港交所已经批准交行在港上市计划，“国庆”前期，交行在香港的路演已经启动。这也意味着交行有可能很快登陆国内A股市场。三大国有银行以及中石油IPO的发行量大致到1100亿元左右。

　　此外，宝钢股份和华夏银行再融资计划也一直悬而未决，估计在400亿元左右。由此，未来3个月内，IPO和再融资的规模估计在1500亿元左右，对市场的压力可想而知。

　　记者在营业部采访了一些股民朋友，他们普遍对后市的看法比机构投资者谨慎得多，其中，不少股民都已明显地感觉到可能到来的融资压力。

　　股市靠什么“减负”

　　那么，重压下的股市在第四季度该靠什么“减负”？

　　业内人士预测，今年四季度，约有近1000亿元的机构投资者的增量资金将直接进入股市。其中，最大的一股“活水”应该来自于机构投资者的主力———基金。据统计，今年前三季度，成立的新基金共42只，首发规模总计1614亿元，平均每季度有14只新基金成立，每只基金首发规模为38.4亿元。以此推算，第四季度基金可能给股市带来500亿元左右的资金。

　　而来势最猛的一笔资金则是QFII的增量资金。之前，有消息人士表示，QFII试点规模有望扩大，甚至可能在较短时间内结束试点，走向推广阶段。最新消息显示，日前，富通银行和法国巴黎银行QFII资格获证监会批准。至此，获得QFII资格的境外机构总数已达25家，获批的QFII总体投资额度约在30亿美元左右。有市场人士分析，试点规模的扩大可能会将QFII的总体投资额度扩大到50亿美元左右，相当于在目前基础上增加近200亿元人民币。另外，在今年第四季度，预计社保基金、保险金、企业年金等也有望为股市带来不下300亿元的增量资金。

titanw

《中國要聞》上海期銅大部分合約因獲利回吐跌停
  
2004/10/12 10:52
  
　　《經濟通專訊》大部分上海期銅合約今早（１２日）跌停，原因是在近期大幅漲價後，投資
者進行獲利回吐。
　　其中，最活躍的一月期銅合約每噸跌９４０元人民幣，報２８８６０元人民幣。部分期鋁亦
隨期銅跌停。（ｊｏ）

slm196

扩容和人民币升值的预期，加重大盘的调整压力！







　　今日消息面：一、央行行长周小川目前预计，中行和建行将于明年上市，且有多家金融机构正在改革之中，股市为国企解困的任务远未结束。二、有关机构预测10月下旬或者11月份便有可能恢复新股发行，资金面仍将趋于紧张状态。三、人民币升值的呼吁又开始高涨。
　　受多方面消息影响，股指出现单边下挫走势，前期走势强劲的中集集团、中兴通讯、佛山照明等创历史新高的个股持续大幅回落；中石化、中联通等大盘指标股更是连续走低，致使股指出现大幅震荡，市场心态再度出现动荡。从盘中看权重股的疲弱走势，成为制约股指走强的关键因素，短线资金的持续活跃，很难与主流资金形成长期抗衡的局面，政策面的利好消息的迟迟不能兑现和落实，使市场心态极易出现反复，股指的真正走强，还有待于主流资金的积极参与。从技术上看，股指的单边下挫，使5日均线死叉10日均线，均量线和KDJ指标都已向下，若在60日均线（或1360点）附近，多方不能组织起有效的返攻，股指震荡下挫的形态短期内很难改变。而对于激进的投资者来说，围绕季报业绩题材展开深入挖掘，仍就是目前的首要任务，仍可关注煤炭能源、有色金属、科技网络以及业绩增长且位置较低的个股，操作上也需谨慎！近期对政策面的变化更需多加留意！
□ 黄宝奎 　 华夏证券

slm196

今日两市大盘承接昨日跌势略有低开，受基金重仓股继续大幅回调的影响，今日早盘沪深两市低开低走继续下探呈现震荡回落态势，1400点再度被击穿，盘面看，油价上涨制约整个石化行业的景气程度。扬子石化、齐鲁石化的继续领跌，表明基金看空石化板块。随着季报的披露，有业绩风险的绩差股今日业纷纷大幅下跌，如闽越化雕、天山纺织、上海三毛、桂林集琦、聚友网络等列跌幅榜前列，这些个股前期都因超跌一度成为市场的庞儿，短线超跌股板块的集体调整，宣告超跌低价股行情彻底完结。此外，前期涨幅巨大的中小企业板块个股走势出现分化，投资者应提高警惕，应尽早减持手中有业绩风险的股票。另外地产股今日有所启动，上午万科放量上涨，短线大盘回升有望由地产股带动，投资者可适当关注。
　　

titanw

中央调查组：中国国有股权转让存在两大问题
2004年10月12日 10:36

  





据国资委有关人士透露，本月15日，国资委、财政部、监察部和国家工商总局组成的国企产权转让联合调查组将抵达南京，听取江苏省国资委等四部门的检查汇报，并对一些重大企业国有股权转让进行联合抽查。据了解，到目前为止，检查的结果显示问题主要出在两方面，一是国有产权转让信息披露不及时；二是为了赶进度造成流程不规范。


据江苏省国资委产权管理处人士表示，从9月中旬开始的江苏全省企业国有产权转让管理和国有企业规范改制专项检查工作，此次专项检查分为前后两个阶段。第一阶段是从9月15日至9月25日，省、市、县属企业及产权交易机构进行自查、自纠工作，此项工作目前已经基本完成，长达上万页的自查报告已经呈交相关部门。第二阶段，从9月26日至10月12日左右，省国资委等四部门联合对省属企业和有关市进行了重点抽查。


（来源: 证券日报）

titanw

宝钢集团整体上市调查  

共有 97995 人参加  
您认为宝钢整体上市的意义在于：  
   选项  比例  票数  
1  融资圈钱而已  88.97%   
84398  
2  变相的全流通  7.07%   
6710  
3  有利公司发展  3.03%   
2871  
4  说不清楚  0.93%   
885  
您认为宝钢整体上市后对市场有什么影响？  
   选项  比例  票数  
5  带领大盘下跌  84.91%   
73838  
6  带领大盘上涨  6.78%   
5893  
7  说不清  5.29%   
4600  
8  没什么影响  3.02%   
2626  




请您刷新条形图以获得最新的统计结果！

titanw

据传宝钢股份增发50亿计划管理层已经叫停

www.hexun.com  【2004.10.12 13:31】网易商业报道  

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　　宝钢50亿股增发方案获通过 股东大会无悬念

　　据传，证券管理层近期已经书面通知宝钢股份，对其准备在二级市场增发50亿股的计划叫停。对于宝钢股份的增发计划，国资委与证监会携手都表示出反对意见。据悉宝钢股份的融资计划在管理层叫停后将有可能改成定向募集企业债券解决资金问题。（中经专刊）

　　注：和讯转载此新闻只为读者提供更多信息之目的，本文并不代表和讯观点。

titanw

据传宝钢股份增发50亿计划管理层已经叫停

   网易商业报道 http://biz.163.com  查看商业部落
2004-10-12 13:07:34 来源:   不良信息举报  发表评论  查看评论

   
  
  　　据传，证券管理层近期已经书面通知宝钢股份，对其准备在二级市场增发50亿股的计划叫停。对于宝钢股份的增发计划，国资委与证监会携手都表示出反对意见。据悉宝钢股份的融资计划在管理层叫停后将有可能改成定向募集企业债券解决资金问题。（中经专刊）

　　声明：本文已收集至“据说-Rumours”栏目，除特别声明之外，该栏目文章均不代表网易观点，《网易商业报道》登载此文仅为传播价值之目的。

z96524

转自：开利研究  发表时间： 2004-10-12 16:29:35
传中央确定“一股多制” 现有大格局或维持至2015年
　　【开利研究分析】分析员注意到，据海外媒体<亚洲新闻周刊>有关消息人士透露，中国内地中央高层就股票全流通问题已经恰商国资委、商务部、证监会等部门， 考虑到大多法人机购的股份已在二级市场以外流通，并且已经行成流通规则的现况，中央将会把“全流通”问题无限期搁置，至少到2015年前不再考虑此问题。而内地股票市场可能长期维持“一股多制”局面。
　　据称,，中央此举有意将困扰股票市场的敏感问题逐步淡化，先重市场发展，再行体制改革。此前公布的股份分类表决制应该是为此作的制度安排。
　　分析员认为，此消息据有相当的可信度。正如此前分析员所分析，中国股市在现阶段根本不可能搞所谓 “全流通”，而且现在更是有许多既得利益者试图通过“全流通”来牟取又一次暴利，因此管理层采取这样的措施是完全尊重现实，以及从大多数投资者利益角度考虑作出的正确决策。我们认为，如果有10年的过渡期，市场各项配套措施完全可以到位，到时候解决什么问题都将会轻松很多。
　　而且从政策的关联性来看，分类表决事实上是对全流通的一种否决，事实也是在现有股权结构下的一种过渡，管理层出台这个政策，这说明管理层已有意在一个时间段内维持现有格局。同时，结合近来有关国有股转让的大讨论来看，一些投机者将大量资金压在法人股等非流通股上，现在管理层事实上将其全部长期套牢，避免了像B股一样可能出现的暴富现象！
　　当然，对于“全流通”来说，主要是大格局不会变，在局部，或是部分行业内，不排除由相关部委主导的多种形式的“全流通试点”的发生，但这也只能是一种局部现象，不可能在短期内（三年内）改变整个大格局。
　　“一股两制”是一种讲政治的作法
　　【开利综合分析】现在的投资者已对a股和b股市场的未来发展失去信心，主要担心随着与国际接轨和未来的全流通，股价会大大的缩水，如果这真是未来的发展方向，那就不该责备现在的大小投资者为什么逢利好出货和割臂断腕了。而这样一步就与国际接轨，目前受损失的是投资者，最终是国家受大损失。
　　当初香港回归时如果一步就接轨，肯定会不利于香港的稳定和发展，邓小平提出一国两制，香港的制度50年不变，实现了香港的稳定和发展，香港和大陆都受益。这证明邓小平提出的一国两制的理论是正确的。
　　因此，分析员认为a股和b股市场通过已经形成事实的“一股两制”，通过10多年的发展证明是适合目前和今后一段时期内我国的国情的。
　　分析员认为，如果要与国际接轨，也必须要有个缓冲期，“一股两制”也应该在一个时期内保持不变。这是一种讲“政治”的作法，是一种真正从大局出发，真正尊重和理解中国特色的作法。
　　国资委对全流通给出“另类”解释
　　【开利综合报道】国资委研究中心副主任李保民日前在接受权威报章访问时表示，国资改革已进入实质性操作阶段，目前的重中之重就是产权突破。值得注意的是，李保民在解释“流转顺畅”这一国资改革的目标时指出，这个流通的概念远远不能像市场上讲的那样狭窄。例如国有资产在国有经济内部流通，铁道行业转让给煤炭行业，交通行业转让给文化行业，只要国有资产是在产生效益、保值增值，就不能否认这也是全流通。李保民认为在这个问题上从更大的原则上灵活考虑，无论是现在还是将来，国有资产的流动再流动、改制再改制、重组再重组都是没有止境的。
　　分析员认为，李保民的这一番讲话事实上是在告诉市场，所谓的“全流通”在现阶段根本不可能实现，这与国资委一直以来的观点保持一致，只不过李保民是从技术上讲了一种让市场感到更为可怕的“全流通”后果：国家可以不用一分钱（左手换右手），将国有股的价格“炒”到比二级市场价格还高的位置。当然，这种情况很极端，但背后的隐含意却是在告诫那些老是梦想构建理想证券市场的学者们，政府考虑的是如何让资产产生效益，从而解决社会问题，而绝不是整天在考虑如何制造又一次的暴富机会！
　　国资委允许“市场”对国有股进行讨价还价
　　【开利综合分析】国资委研究中心副主任李保民日前表示，国资改革的思路和方向已经明确，国资改革进入了新的阶段，即实质性操作阶段，现在的工作重点就是将已经明确的改革思路贯彻进具体每一步的国资改革中。
　　李保民说，目前市场信息的不对称，使许多人对国有股的改革产生了一些误解，比如国有股减持的净资产底线。李保民指出，国有股的这个净资产评估价格事实上只是交易前的开价，绝非交易定价，“就像买苹果，我说两块钱一斤，你说两块钱贵了，可不可以一块五？但事先得开个价，这就是评估价的意义。所以改制上市、清产核资、界定产权、进行评估，就是估完以后开个价，然后让市场去评判。”他说，如果仔细看了产权转让办法，就清楚这个底价评估，评估的就是净资产。至于最后交易是高于净资产还是低于净资产，谁说了算？市场说了算。

达成

快讯：五粮液、烟台万华和*ST延路公布三季度主要财务指标  
2004年10月12日 20:17:50 中财网


　　五粮液：2004年第三季度主要财务指标
　　2004年第三季度主要财务指标：
　　1、每股收益(元)0.250
　　2、每股净资产(元)2.367
　　3、净资产收益率(%)10.57





　　烟台万华：2004年第三季度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　　本报告期末　　　　　　上年度期末
总资产　2,557,264,718.91　　　　1,438,870,375.85
股东权益(不含少数股东权益) 1,202,220,566.63　　964,156,315.64
每股净资产 　1.84　　　　　　　　　2.51
调整后的每股净资产 1.84　　　　　　2.51
报告期年初至报告期期末经营活动产生的现金流量净额 - 284,809,595.39
每股收益 　　0.15　　　　　　　　0.48
净资产收益率(%) 8.28　　　　　　26.19





　　*ST延路：2004年第三季度主要财务指标
　　2004年第三季度主要财务指标：
　　1、每股收益(元)0.037
　　2、每股净资产(元)0.936
　　3、净资产收益率(%) 3.934

达成

快讯：ST宏智受证监会行政处罚  
2004年10月12日 20:13:55 中财网






　　ST宏智公布关于受到行政处罚的公告
　　宏智科技股份有限公司于2004年10月11日收到中国证监会送达的《行政处罚决定书》，中国证监会认为公司在2002年至2003年期间有部分未按规定披露募集资金使用的相关事项和未按规定披露关联方关系及其交易的行为，违反了有关上市公司信息披露的规定，故对公司及有关当事人作出如下处罚决定：对公司处以警告并罚款30万元，对林起泰处以警告并罚款10万元，对黄曼民处以警告并罚款5万元，对其他董事李少林、王栋、黄孙奎、张子复、陈微、戴行金、徐闽华、胡海仁、许章迅、杨云、张斐光、祝迪润、刘戬分别处以警告。

达成

快讯：武昌鱼前三季度业绩预亏  
2004年10月12日 20:16:14 中财网






　　武昌鱼公布2004年前三季度业绩预亏公告
　　湖北武昌鱼股份有限公司由于经营状况不佳，预计2004年前三季度业绩将出现亏损，具体财务数据将在公司2004年第三季度报告中披露，请投资者注意投资风险。

达成

ST宁窖要开上市公司破产先河 247家债权人逼债  
2004年10月12日 10:51:05 中财网






　　247家债权人逼债，地方政府主张破产
　　面对2.7亿元的债务，兜里只有几十万流动资金的*ST宁窖显得弱不经风，当宁城政府也拒绝伸出援手的时候，*ST宁窖走向破产就成为了必然，10月15日的债权人会议就象是一场审判，它将可能成为上市公司中第一家破产的公司，它的股票也将从有价证券变为一张张的废纸。
　　“当地政府已经明确表态，主张*ST宁窖破产”，一位接近*ST宁窖的官员对记者表示，“自治区政府曾希望通过重组，挽救*ST宁窖，但是*ST宁窖的负担太重，当地政府表示，地方财政无力负担，破产是甩掉包袱的惟一办法。”
　　饥寒交迫
　　10月15日，*ST老窖将召开第一次债权人会议，但公司与债权人会议达成和解的可能性很小。
　　首先，*ST老窖10月9日公告，根据债权申报工作统计，共有247家债权人申报了债权?申报债权数额为27026.07万元?占债权总额的99.53%。而根据*ST老窖今年中报数据，该公司货币资金仅有21.47万元，固定资产12119.58万元，该公司整个上半年主营收入只有548万元，净利润-2951.24万元。*ST老窖是一个连自身经营都成问题的公司，更不用谈偿还欠款了。
　　*ST老窖证券部一位姓赵的工作人员介绍，目前公司基本情况没什么变化，生产还在进行，并没有停止。从他了解的情况，目前债权申报中，还是以银行为主体。对于地方国资局主张破产的态度，他没有否认，只是表示不好表态，然后匆忙挂断了电话。
　　其次，政府主张破产，使*ST老窖失去了最后一根稻草。郑百文和ST轻骑都曾经启动过破产程序，但是通过重组，公司与债权人大会都顺利完成了债务和解，所以有人称，上市公司的“破产”更像是为推动资产重组而导演的“苦肉计”。不过，*ST老窖从今年6月启动破产程序至今，丝毫没有重组的迹象，当地政府放弃也使得*ST老窖没了重组的可能。
　　就在今年1月，*ST宁窖曾公告称，宁城县财政局2003年12月25日下发的有关通知，经宁城县人民政府决定，由宁城县财政局给予公司财政补贴人民币2300万元整，由公司享有和支配，该补贴收入已于2003年全部收到。这一举动被很多人认为是当地政府对*ST宁窖保牌的坚定决心。不过，看看*ST宁窖今年的中报，那几千万元已经消失的无影无踪，仅剩下了可怜的21.47万元，*ST宁窖就象一个无底洞，已经让宁城的政府望而生畏。
　　重组失败埋祸根
　　在分析*ST老窖走到破产这一步的原因时，内蒙古当地一位监管官员表示，“当初，地方政府也曾希望通过重组的方式，救活*ST老窖，不过太过草率，与重组方鹏泰投资签署的是一份毫无约束力的托管协议，*ST老窖在重组过程中资产状况急剧恶化。”
　　2002年11月17日，宁城县国资局与北京鹏泰投资签署了《国有股份转让协议书》及《国有股份的托管协议书》，拟转让占*ST宁窖总股本71.1%的国有股。
　　与此同时，宁城国资局还允许鹏泰投资派人控制董事会和监事会，正是在新班子的财务运作下，完成了对上市公司不良资产进行大量计提和减值准备。由此导致公司资产总额从上一年的10.28亿元，变为资不抵债。每股净资产从每股2.03元降为负值，这意味着价值4亿多元的21699.3936万国有股，一夜之间不翼而飞。
　　2003年11月23日，第一大股东内蒙古宁城县国资局发布澄清公告，称托管方北京鹏泰投资有限公司在托管期间，未对*ST宁窖进行实质性重组，延误生产经营，其行为违反了托管协议的约定。随后，宁城县地方政府接管了上市公司，同时宁城县国资局单方面解除与北京鹏泰投资的托管协议，并提议召开股东大会，罢免现任董事会全体董事和监事会全体监事的职务。最终，*ST宁窖重组双方诉至法庭。
　　可以说，北京鹏泰投资与宁城县国资局这一次重组，使原本还能维持经营的*ST宁窖迅速沦为摘牌之列。
　　投资者面临血本无归
　　一旦*ST宁窖进入了破产的清算阶段，那么将与目前上市公司终止上市有着根本的不同。根据《公司法》，公司在破产清算后将会申请注销登记，公司经营将终止，公司股票将终止上市并作废，从而失去在股票代办转让系统转让的资格。
　　法律专家表示，“既然破产的依据就是不能偿还到期债务和有债务人或债权人强制申请，那么上市公司也不能例外；破产法可以说更加是针对上市公司，因为上市公司的市场化更加透明”。
　　按照《破产法》的规定，*ST宁窖目前处于债权申报阶段，属于破产程序的前期步骤。但如果公司经营无明显好转，就要进入清算程序。按照规定，公司现存的资产首先支付清算费用和职工工资，其次是国家税收，再次是登记在案的债权人债务，最后才轮到股东。
　　对于债权人来说，如果进入破产程序，在清算阶段首先获得补偿的将是所有的债权人的共益债权，然后是劳动债权，接下来担保债权和破产的相关费用，而普通债权人将排在最后。
　　从宁城老窖的公开信息看，净资产为5705万元，负债总额高达3.88亿元，是严重的资不抵债。业内人士分析，一旦破产，法院很可能将拍卖公司资产，但拍卖得来的资金能否赔偿给股东就难说了。
　　除非是大股东或高管人员有侵害他们的行为，中小股东可以要求大股东和董事、总经理对中小股东如实赔偿。否则，持有流通股的中小投资者，做为股东将必须承担经营者失败的责任，无法得到补偿，*ST宁窖的中小投资者将面临血本无归的现实。(记者 刘兴龙)
　 证券日报