2004年10月9,10日(周末 )上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

高兴得很

在3日结束的2004年国际货币基金组织和世界银行联合年会上，与会者普遍关注的是，当前世界经济增长面临的风险有所增加，认为各国应采取行动以保证经济的长期稳定增长。

    不容否认的是，当前经济增长形势仍然良好。近一年来全球经济复苏形 势总体上看越来越稳定。工业化国家经济强劲增长，新兴市场国家和地区特别是中国的经济快速发展。从当前来看，明年经济前景也很不错.据国际货币基金组织会前发表的《世界经济展望》报告预测，今年全球经济增长率将高达5%，高于4月份预测的4.6%，是近30年来的最快增速。明年的增长速度也可达到4.3%，仅略低于春季会议预测的4.4%。

    但是，世界经济增长面临的风险也在增加，其中最大的风险是石油问题。就在各国金融首脑聚集华盛顿参加世行和基金组织年会之际，纽约市场的原油期货价格突破每桶50美元心理大关，创下历史新纪录。同时，由于需求增加而可供利用的剩余生产能力极为有限，油价近期大幅回落的可能性不大。因此，世界石油市场的情况和价格前景是今年年会期间谈论的重要话题之一。

    国际货币基金组织在《世界经济展望》报告中预计，2005年的世界石油平均价格将比2003年每桶高出8美元，这将会使世界经济增速放慢0.5个百分点。为此，基金组织国际货币与金融委员会要求各国共同努力保持石油市场和油价的稳定，欢迎石油生产国继续扩大生产的决定，敦促它们进一步采取措施增加生产能力，并呼吁石油消费国采取措施，促进能源利用的可持续性和效率，共同努力减少世界石油市场的脆弱性。基金组织总裁拉托3日也再次强调了石油问题，要求各国货币决策层对石油价格高升将对本国经济带来的近期影响进行密切监测，并作好准备应对这些不利影响。

    西方七国财长和中央银行行长在1日举行会议后也要求石油生产国保证足够的产量以使油价处于适当的水平，同时强调主要石油消费国提高能源利用效率的重要性。声明还认为，世界石油市场的有效运作对于石油生产国和消费国均十分重要，因此要求国际能源机构加大工作力度以增加石油信息的透明度。

    世界经济增长面临的另一个新风险是通货膨胀压力趋升以及由此导致的全球利率上升。由于全球经济的强劲复苏导致对原材料和能源的需求稳步增加，这些产品的价格也因此上涨。尽管目前全球通胀压力没有明显加大，但上升迹象已有所显现。为此，美国联邦储备委员会从6月底开始3个月内连续3次提高利率以遏制通货膨胀抬头。从目前来看，全球利率呈升势。虽然全球短期利率总体上仍处于低水平，但是从极度刺激性的货币政策走向中性货币政策的过程对各国中央银行来说是一大考验。如何使这一过渡出现美联储所希望的“稳妥有序地进行”，无疑也是一大挑战。如果处理失当，可能会给全球经济增长前景带来危险。

    近年来，世界经济增长还一直面临着不少老问题，其中包括美国经常项目逆差巨大、恐怖袭击阴云不散、国际金融体制存在不合理性、世界减贫行动进展迟缓以及全球贸易谈判步伐艰难等。

    老问题加上新风险，将为世界经济持续增长增添一些新的不确定因素。这为各国政府制定发展战略和经济政策增加了难度，同时也对各国政府和国际机构如何采取措施确保经济持久稳定增长提出了更高的要求。

高兴得很

20世纪90年代以来，我国在国有银行的改革方面作了巨大努力，先后出台了一系列政策措施。然而，一个不可否认的事实是，与整个经济体制改革相比，国有银行的改革进程是非常有限的。目前，国有银行服务水平落后，竞争力低下，很不适应国民经济发展和金融市场开放的需要。这突出表现在以下几个方面：

    第一， 在资产质量方面，不良贷款比率居高不下，状况令人堪忧。来自央行的数据显示，截至2003年9月末，四大国有商业银行按五级分类的不良贷款比例为21.4%，不良贷款余额高达1.98万亿元。近年来，国家在降低不良资产方面下不少工夫，如制定严格的信贷管理制度，要求信贷业务程序化，实行贷款责任终身追究制，等等，并且收到一定成效，如仅从2003年来看，不良贷款率就降低4个百分点。然而仔细分析，水分不少。因为降低不良贷款比率是政府下达了硬性指标的，为了对付政府检查，有些银行或扩大贷款规模，或增加长期贷款数额，即通过扩大分母，来降低不良贷款比率；也有的银行通过票据贴现空转来增加贷款规模，以使分母变大，分子相对变小，等等。

    第二， 在资本金方面，与巴塞尔资本协议的要求相去甚远。对商业银行来说，充足的资本金是维护客户信心的必要前提，也是化解金融风险和承受信贷损失的基本条件，因此巴塞尔协议对此规定了8%的警戒线。统计显示,到2003年年底,包括政策性银行在内,中国所有银行类金融机构的平均资本充足率为6.3%左右，至于四大国有银行，平均资本充足率仅为5%左右，达到巴塞尔协议标准的仅有中国银行一家。

    第三， 在盈利能力方面，与国外银行差距很大。首先，国有独资商业银行的资本收益率普遍很低，只有5％左右，而且还有下降的趋势，与英国银行业平均26％、美国银行业平均20％的收益率相距甚远，即使与新加坡15％的水平相比，也相形见绌。股份制银行的盈利能力相对较强，2000年我国5家进入世界1000大银行的股份制商业银行平均资本收益率为11％，但与国外银行比也有不小的差距。

    国有银行何以在上述几个方面暴露出如此严重的问题？笔者认为，最主要的无非两条：一是职能的错位，二是所有权的缺位。

    首先，在银行职能的定位上，一直以来，没有把国有银行作为金融中介的职能和国家的公共管理职能分开。作为前者，强调的是“竞争性”、“盈利性”，作为后者，强调的则是“公共性”。由于常常以后者代替前者，甚至为了后者牺牲前者，国有银行实际上成了政府进行宏观调控的工具，成了政府的第二财政。不是市场资金供求和银行的效益决定银行资金的投放，而是经济增长速度、结构平衡、国有企业改革乃至社会安定团结的需要决定银行资金的投放。作为其代价，必然是银行改革的滞后和几万亿元（已剥离的和未剥离的）银行不良贷款的堆积。

    其次，国有银行所有权缺位，没有一个真正对国有资产负责的持股主体。其后果就是：虽然很多政府部门插手国有银行的业务，但没有任何部门对其成本收益感兴趣，更没有哪一级政府对其盈亏负责任；银行管理者虽掌握着庞大的金融资源，但由于经营状况与其自身利益没有直接关联，使其缺乏追求盈利的动机，普遍陷入“无过则为功”的窘境；更有甚者，使管理层极易出现“内部人控制”现象，许多管理者利用所掌握的权利，损公肥私、监守自盗，以求得私利，这也是为什么国有银行成为经济犯罪高发领域的重要原因之一。

    以上两条理由，若作进一步分析，又可归结为国有银行的产权不清。因为，正是由于产权不清，才使得政府可以不受约束地将国有银行作为自己的“钱袋子”，从而将其金融中介的职能和国家的公共管理职能混同起来；也正是由于产权不清，导致所有者缺位，才使得国有银行的公司治理结构出现重大缺陷，造成其在市场竞争中的低效率。

    显然，下一步摆在国有银行的首要任务是进行产权改革，这是一道绕不过去的坎。近20年来金融体制改革的历程表明，不彻底进行产权改革，无论采取什么别的措施，都跳不出旧体制的框框。国内股份制银行的经验也表明，仅仅建立国有银行的公司化治理结构，从形式上形成一种制衡的权力安排并不困难，真正困难的是产权改革，是引进战略投资者，是建立依托多元投资主体的股份制治理结构。由此可见，国有银行产权改革的目标，就是把国有银行办成“产权明晰、政银分开”的、具有规范的公司化治理结构的现代金融企业。鉴于中国目前的国情，实现这一目标宜采取以下步骤：

    第一阶段，国有银行仍由国家控股，但应允许非国有资本进入，以弱化其公共管理的职能，强化其金融中介的职能。在银行为国家独资所有的情况下，作为政府的“第二财政”，必然无限突出其公共管理的职能，忽视其作为金融中介的职能。如果在国家控股的前提下，允许民间资本、外国资本进入，情况则会逐步改观。

    第二阶段，国有银行中的国有股逐渐退出，规范的公司化治理结构开始形成。非国有资本的进入，虽然有助于改善国有银行的产权结构，但在国家绝对控股的情况下，不可能对根本转换银行的经营机制和形成规范的公司化治理结构产生实质性影响。因此，国有银行中的国有股应逐渐退出，以给非国有资本留下更大的运作空间，只有当民营股、外资股在国有银行股权结构中达到一定比重时，才足以形成对国有股的牵制力，进而形成有效的公司治理结构。

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要想了解我国制造业的发展前景，选择APEC作为研究样本，再合适不过了。APEC内部囊括了四种类型的国家。历史上美国真正称得上“世界工厂”，制造业最为发达。然而由于劳动力成本的上升，导致劳动密集型的制造业失去优势，随即转移到劳动力成本相对低廉的日本，日本经过几十年的高速发展，带动了劳动力成本的提高，制造业又转移到劳动力成本相对便宜的新兴工业化国家和地区，如中国台湾、韩国以及新加坡等。这些国家和地区经济的飞速发展也导致劳动力工资水平提高，制造业开始丧失优势，制造业基地开始转移到我国东南沿海地区。当前我国东南沿海地区的劳动力成本相对较低，但提高的速度很快，于是一个非常现实的问题摆在我们的面前：快速提高的劳动力成本还可以支持高速发展的制造业达到多少年限？

    剔除其他因素，以1990-1999年各国劳动力成本增长率为基础进行匡算，可以发现，四小龙追赶上日本依然具有20多年的发展年限。而我国相对于四小龙来说，追上中国香港大约需30年，追上韩国约需36年，追上中国台湾需23年，而追上新加坡则需要41年左右。由此可以看出，我国制造业还具有广阔的生存和发展空间。制造业基地之所以发生转移，肯定不是劳动力成本单一要素的原因，但劳动力成本无疑是一个重要的、首要的原因。劳动力是一个国家发展制造业的核心因素。不过当前很多产业的增长都不再是依靠劳动力单一要素，而是资本、技术以及知识要素的结合。因此不能简单地把劳动力成本作为唯一因素。一个产业的增长表现为生产率的上升，较好的衡量标准是劳动生产率这一指标。

    根据分析的需要，我们首先提出两个基本条件：其一，产业的增长与劳动力生产率的提高呈现正向关系；其二，产业的增长与劳动力成本的提高呈现反向关系。这样一来，我们可以把劳动生产率作为分子，表示正相关关系，劳动力成本作为分母，表示反向相关关系，以体现投入产出关系。中国劳动生产率增长率为m，样本国家的劳动生产率增长率为a，中国和样本国家劳动力成本增长率分别为n、b。通过计算可以证明，m>n>b>a的组合可以保证我国必然有机会追赶得上对方。其他各种组合（事实上仅有6种组合有解）必须具备其他的一些条件，才能保证我国制造业不至于与其他国家的差距进一步拉大。

    我们收集到APEC内部多个国家或地区m、n、a、b的数值，并进行了测算得出，与日、美相比较，我国制造业的投入产出能力已经超过日本，与美国之间的差距约为10年。

    与韩国相比，我国存在着6年的差距。与其他东盟国家相比，这里我们取马来西亚、印尼、泰国、菲律宾东盟四国的平均值测算，如果东盟四国劳动力成本年均增长10%，差距大约为7年，倘若劳动力成本保持5%的增长率，则差距大约为22年。与墨西哥相比，我国制造业发展处于绝对劣势，主要表现为尽管我国劳动力成本大约为墨西哥的30%，但劳动生产率相差更大，仅为 墨西哥的11%左右。有一点要说明的是，上面的分析仿佛传达了这样一个信息，我国与美国的差距较与其他发展中国家的差距更小。这主要是因为美国的劳动生产率基数很大的原因，增长率不可能过高。相比较而言，与我国水平相当的发展中国家、“四小龙”的分析结论更为可信。

    一种观点认为我国东、中、西部的劳动力成本呈现梯度递减的特征，东部地区劳动力成本逐渐提高，变得稀缺，中西部的劳动力跟进，由此推测制造业完全可以由东向西依次发展，未来较长的时期内，我国具有发展制造业的巨大空间。根据传统的东、中、西部地区划分方法，我们考察1992-2001年间三大地区职工平均工资的变化情况，结果发现，东部地区劳动力成本约为全国平均水平的1.209~1.358倍，增长速度为18.5%，同期中西部地区增长速度均为16.3%，劳动力成本分别为全国平均水平的1.831~0.92和0.791~0.867。从增长速度来看，中西部可以维持长久的劳动力成本竞争优势。

    另外，我们分析2003年《中国统计年鉴》中的各地区全部国有及规模以上非国有工业企业的全员劳动生产率经济指标，2002年，东部地区劳动生产率普遍高于全国平均劳动生产率水平。中西部地区略低于全国平均水平。三者分别为全国平均水平的1.1、0.83和0.91倍。

    综合来看，我国东西部地区劳动力成本的确存在着梯度变化，将劳动生产率考虑在内，西部的投入产出关系优于中部，这就决定了制造业完全可以由东部向西部发展，未来较长的时期内，我国西部地区具有发展制造业的空间。据世界银行公布的2003年度《世界发展指标》，APEC内部国家或地区中，中国的制造业增加值占GDP的比重最高，2001年达到35%，远远高于发达国家，也高于发展中国家水平。这是中国特殊的发展阶段决定的。发展制造业对我国解决劳动就业，促进经济增长都是至关重要的。但是，未来制造业的增长必须改变单纯强调劳动力成本的发展模式，应该把“提升劳动生产率”作为核心指导思想。当前我国制造业劳动生产率仅仅相当于样本国家的5%-25%之间。

    挖掘提升劳动生产率的渠道，目的是增加制造业增长的绩效。根据劳动生产率的量化公式，提高生产率本质上是效率问题，最为关键的就是加强人力资本投资，改善教育体系，增加劳动力的知识、技能存量。

    对于我国制造业来说，遵循一种“高速增长”的劳动生产率与“适度增长”的劳动力成本相结合的发展模式，才能保持持续的竞争能力，对我国国民经济的健康、稳定、快速发展做出贡献。

    （中国社会科学院财贸所 李玉举）

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谁在抬高油价——阴谋者将眼光投向中国

    近半年来，远在大洋彼岸的纽约商品交易所原油期货价格，一直牵动着国人的心。10月5日，随着这一价格21年来首次突破51美元，达到每桶51.09美元，中国再一次绷紧了脆弱的石油神经。

    资料显示，今年1月～9月，中国进口石油近9000万吨，同比增长40%，预计2004年全年，中国进口石油数量将达1.2亿～1.4亿吨，较去年净增3000万～5000万吨，几乎相当于大庆油田减产前的平均年产量。

    与此同时，今年以来，国际油价一直高位运行，已连续数月在每桶45～50美元间徘徊，中国为此付出沉重代价。目前，中国每天平均进口石油300万桶，年平均进口石油用汇达350亿美元。因此，国际油价的每一次上涨，都对中国形成了巨大的生产成本压力。

    然而，对给中国造成的损失并未得到世界普遍理解，相反，“中国大量进口造成国际油价高涨”的论断不胫而走。更需注意的是，面对充满投机与陷阱的国际油市，中国还可能面对来自西方国家与国际炒家的“石油讹诈”。

    中国要过石油难关

    对于此次油价上涨的原因，综合各方观点，不外乎自然、经济与政治因素。

    几个星期前，台风“伊万”正面袭击墨西哥湾，当地石油减产超过1500万桶，此后，这一地区石油产能恢复缓慢，至今仍低于正常水平的27%。这被认为是此次油价上涨的直接原因。而在更深层次上，居高不下的世界石油需求，是油价长期走高的内在动因。据预测，世界石油需求继2003年增长1.8%后，今、明两年的增幅可能超过2%。此外，伊拉克战事、尼日利亚罢工及俄罗斯尤科斯公司前途未卜，动荡多变的政治风云也为油价上涨推波助澜。

    但与上世纪爆发的两次石油危机不同，此次油价上涨的背后，突显出全球性石油需求高涨与石油供应各环节相对脆弱的两大特点，这对于西方国家，无疑是更为严重的石油危机。据中国石油经济技术研究中心油价研究室主任单卫国介绍，二十世纪七八十年代发生的两次石油危机，主要表现在石油生产国联合起来，以“石油武器”应对西方霸权，而当时的世界石油需求主要来自西方国家，且维持在一个较低的水平。而今天，不仅西方国家的石油需求居高不下，以中国为代表的第三世界国家对于石油的依赖也越来越强烈，因此，今天油价高涨的直接后果，一点也不亚于前两次石油危机。

    另一方面，全球石油供应各环节由于多种因素影响，而变得日益脆弱。如：随着某些地区石油资源的枯竭，全球原油生产能力的提高速度明显放缓；而恐怖主义与局部战争，又使得炼油与油品运输能力存在巨大变数。

    至于新的石油危机对于中国的影响，单卫国持谨慎的乐观态度。首先，中国仍有一半左右的石油能够自给，这与高度依赖进口石油的西方国家，尤其是欧洲部分国家，不可同日而语。其次，由于中国成品油定价机制未与国际完全接轨，国际油价上涨直接导致中国消费者利益受损的过程，尚可以由国家政策与大型国企充当的中间主体进行缓冲。再次，中国近年来的“走出去”政策已取得一定成效，中国对中东石油的依赖程度正逐渐下降。因此，客观地讲，中国正在经历一场史无前例的石油难关，而并非耸人听闻的石油危机。

    欧美用心险恶

    虽然我们尽可以经过理智分析而得出未使人绝望的答案，但业内普遍认为，此番油价上涨对于中国来讲，真正的危机在于，中国可能正面临一场在劫难逃的“石油讹诈”。

    事实上，近半年来，无论是石油生产国，还是消费国，在解释每次油价上涨时，都将中国日益增加的石油进口量，作为重要原因予以强调。而西方社会主流媒体对于这一原因也给予了非正常的报道，以至于目前，在欧洲和北美，普通百姓已将高油价，有意无意地归咎于中国的强烈需求。

    “对于西方石油消费国来讲，将中国列为油价上涨的‘罪魁’之一，不仅可以有效地转移国内民众对于政府控制油价乏力的指责，更能从政治与经济两方面，实现‘讹诈’中国的目的”一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者。

    据介绍，随着伊拉克形势的恶化，“中国应为国际油价上涨负责”的言论首先从以美国为首的西方国家中传出。这显然表明，美国在国内大选临近时，急于转移选民注意力的险恶用心。而在经济上，迫使人民币升值，一直是西方国家抑制中国出口强势，复苏本国经济的既定目标。此次油价上涨，正好给了这些国家说服中国改变现行人民币汇率制度的最好理由。在他们看来，中国迫于石油进口费用的高涨，最终将向西方做出人民币汇率制度方面的让步。

    而事实上，虽然中国的进口能源消费有增无减，但石油并非中国惟一进口的初级产品，而考虑到诸如粮食这样的进口农产品，那么，做出人民币汇率制度的让步，将直接有碍中国“三农”问题的解决。另外，考虑到出口创汇在中国经济中的重要作用，西方国家的“如意算盘”也难以实现。

    “但更为要命的是，西方国家不负责任的宣传报道，将导致国际炒家针对中国巨大的石油需求，而人为抬高油价”

    由于目前国际油价的形成机制中，并不能完全排除国际炒家的恶意炒作，因此，有意渲染中国与日俱增的石油需求，就是在暗示国际炒家：“是黑中国人一笔的时候了”

    此前，中国采购团风风火火去美国采购大豆，结果美国大豆生产商集体抬高售价，已是前车之鉴。今天，这一“悲剧”却又在重演。

    “其实，中国对国际炒家早有警觉，这一问题的根本解决之道——建立国家战略石油储备制度，也正在紧锣密鼓地进行。但面对目前原油、钢材、土地等价格的过快上涨，四大基地很难一下子进入实质性阶段。这其实是一个两难选择，而中国未来的能源问题将面临更多这样的两难选择”单卫国对记者说。

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预计今年总产量将达到4.55亿吨，比去年增长2400万吨

    上半年农民纯收入同比增长7.8%，为近20年中增长最快

    河北省农民路守堂今年有很多理由感到高兴：夏粮收成好于以往任何一年；正当全家忙于收割的时候，传来了政府降低农业税的好消息，从原来的4%减少到2%，降低了一半；今年的粮价上涨到每公斤1.5元，比去年增长60%。路守堂一家住在河北省刘家庄，河北省所在的华北平原是中国粮食主产区之一。这里的种粮农民像路守堂一样，成为国家最近新出台的激励政策的受益者。这些政策的推行，是为了保证中国的粮食安全。

    据新华社记者报道，早在20世纪70年代，中国农民就发起了一场声势浩大的改革；在这场改革中，他们自50年代中期农业合作化以来首次成为独立的农业生产者。农村改革不久就扩展到城市，逐步形成了全国上下努力建立市场经济的格局。随着改革向深度和广度发展，中国的粮食产量稳步增长。到了80年代中期，政府便取消了自50年代以来实行的粮食配给制度。从1994年到1998年，中国连续五年丰收，粮食产量连续达到5.4亿吨，人均350公斤。中国官员自豪地宣布，中国已经做到粮食基本自给，丰年有余。

    但是，好景不长。自2000年起，粮食产量连年下降，2003年跌到4.31亿吨。这一现象引起了整个国家的担忧。

    官方和专家都认为，导致中国粮食减产的因素有很多。其中之一就是相对于城市人口，农村人口的收入增长太少。国家统计局提供的数据显示，1985年，城市人口的可支配收入是农村人口的1.89倍；到2003年，则扩大到3.1倍。这种状况，严重地影响了中国农业的发展，特别是粮食生产。

    中国领导人面对这种情况迅速做出反应。农民增收、“多予、少取”，这是2004年“一号文件”规定的基本政策。根据“一号文件”，国家对13个粮食主产区的农民进行直补，平均每公顷补贴300元。另外，自2004年起，在全国范围内，农业税将每年降低一个百分点，五年后将全部取消。取消除烟草以外的农业特产税。同时，中央政府将拨出一笔基金来填补对地方财政可能造成的漏洞，官方将之称为“转移支付”。

    这项措施产生的效果可谓立竿见影。7月16日，夏粮主产区收割完毕之后，国家统计局宣布，中国粮食生产开始恢复性增长，预计全年总产量将达到4.55亿吨，比2003年增长2400万吨。官方表示，中国农村人口纯收入2004年上半年同比增长7.8%，是近20年中最快的增长。

    地方政府大量征用土地，用于开发建设，特别是用于搞“开发区”使耕地面积减少，是中国粮食减产的另一个重要的原因。据中央财经领导办公室副主任陈锡文介绍，2002年，中国的可耕种面积已由原来的大约17亿亩减少到14.9亿亩。

    为此，政府部门组成了检查组，深入全国各地，到今年7月中旬，已清理6741个开发区，撤消了4735个开发区。中央要求，退出开发区的土地要尽量复耕。作为农民的路守堂可能不明白什么是“粮食安全”，但是他知道，多亏最近中央的政策措施，现在种粮赚钱了，而且会越来越赚钱。

尖尖小荷

纺织行业：形势并非一片大好




　　欧盟日前重申，将如期（从2005年1月1日起）取消对我国纺织品和服装进口配额限制。
　　国内纺织行业将迎来产品出口跨越式增长的时代。但是与此相关的证券市场纺织板块因其行业代表性不充分，以及国内纺织行业市场扩张的进程受诸多因素制约等影响，要充分分享在配额取消后所带来的成果似乎并不容易。
　　近一个时期以来，资本市场内外弥漫着所谓纺织板块利好，即对“２００５年起纺织品出口配额将被取消”这一市场空间扩大的乐观预期。实际上，即使不考虑资本市场与实体经济的关联性及对后者的代表性因素，人们的预期仍似乎过于乐观。而对于理性投资者来说，客观、确切地认识“配额取消”的实质以及由此生成的现实市场空间，澄清其对行业经济的影响是十分必要的。
　　“除配”初期现实市场约２００亿美元
　　全球现存的纺织成衣配额制进口国只有欧盟、美国、加拿大和土耳其。据２００２年度ＷＴＯ数据，四家的当年纺织品成衣进口总额为２２６０亿美元，其中的土耳其进口额仅３５亿美元左右，规模较小，加拿大也不过是土耳其的２倍左右，因此考查配额的市场演变主要看欧美。
　　对于尚待最后解除配额制的１２６种一体化类别产品，欧盟和美国２００３年分别进口了８００亿美元和５００亿美元，其中都以棉纺织的初加工品、最终制成品为主。因此总共１３００亿美元的理论空间，若去除诸如此类的“刚性保护”成分（合计约６００亿美元），则得出剩余的期望空间约为７００亿美元。因些，证券市场应该关注的是这７００亿美元的“蛋糕”会如何划分，中国纺织行业能取得多少。
　　纺织行业在明后年因“除配”而获得的现实市场大致为２００亿美元左右，且２００亿以下的可能性更大，然而这不过是２００３年出口额的四分之一。
　　新贸易保护主义大行其道
　　无疑，“配额取消”意味着对外贸易的数量限制被解除。但切记：配额制的产生与取消事件本身是一个多方博弈的结果，在这前后，有关的进口国都会想方设法采取新的（限制）手段，以便在这个一体化进程中实现产业结构调整的平稳过渡，也就是说，目前尚受配额限制的１３００余亿美元市场，绝不会在顷刻间完全变成原主要受限国的囊中之物。
　　为迎接“零配额”（实为“后配额”）的新时代到来，欧盟和美国已经开始加速实施反倾销、反补贴、“特别保护”等措施，以求保护本国产业。当初中国入世协定书中的有关保留条款，可能首当其冲为欧美所充分运用。继去年１１月美国对从中国进口的三种产品设限后，最近美众议院又出台一项针对中国特保政策修改的立法提议，旨在更自由地实施“特保”。
　　自从世界贸易的关税障碍弱化以后，我国纺织业的比较优势就不断显现出来，市场份额持续上升，这也令进口国更多选择了种种非关税手段设障，贸易环境也因此变得复杂化和不确定。除反倾销、技术壁垒和环保壁垒之外，欧美又开始推广“社会责任标准ＳＡ８０００”认证等等，这些障碍都将对我们构成更深的影响。此外，欧盟也计划取消中国的贸易最惠国待遇。近来还注意到：针对中国货币（汇率）、出口退税政策的指责和动议明显增多，这随时都可能引发更加激烈的反倾销、反补贴行动。
　　此外，来自其他竞争对手的干扰，同样可以使配额制的废除打上折扣。今年３月，美国和土耳其的有关行业协会发起《伊斯坦布尔声明》，该声明要求世贸组织（ＷＴＯ）讨论将纺织品配额延长至２００７年年底。ＷＴＯ虽最初明确表态反对配额延长的提议，但不久前又转而决定在１０月１日的正式会议上讨论审议，似有向提议者妥协的倾向。看来，既然需要博弈，就不大会出现一方压倒另一方的“单赢”局面，而是各方的“多赢”。
　　比较优势的支撑趋于弱化
　　纺织行业国际竞争力的关键因素首先是劳动力成本，我国纺织业多年来之所以能在国际市场取得成功，主要得益于劳动力的低成本。但是，与新兴的竞争对手相比，目前我国的这一优势正在消失甚至已处于劣势。一旦首要的比较优势弱化，则意味着在扩大市场份额的进程中可能落后于对手，而不是蚕食对手的份额。正因如此，这些对手才极力主张ＷＴＯ如期“除配”，等待着真正大显身手。
　　配额制解除后，小批量、多品种、快交货的需求相应增大，而那些位于欧盟和美国周边区域的出口国更适应起快速反应要求，运输成本也更有优势，相比之下，我国的纺织业并不占优。倒是完善的供应链和产业集群布局，可以保证产品供应的数量规模和花色品种以及稳定的质量，这也在某种程度上平衡了行业的比较弱势。
　　低效扩张制约投资收益
　　考查过去六、七年来我国纺织工业的经济效益指标可以发现：行业的劳动生产率和销售利润率长期滞后于全国工业的总体水平，而且近年来，其水平上的落差在不断拉大。
　　追根溯源，行业的粗放型扩张恐怕是首要罪魁。长期以来，强劲的投资扩张未能使盈利能力和生产率得到有效提升。纺织行业的固定资产投资（ＦＡＩ）自２０００年起就持续快速增长，到２００３年已达５９８．６２亿元，相当于当年行业资产总额的５．９１％；而在２０００年以前的一段时期，行业的ＦＡＩ数额和增幅都处于较低水平。看来，投资的爆发性增长与同期对加入ＷＴＯ及配额取消后的乐观预期不无关系。对外出口占我国纺织服装业生产总量的一半以上，它是拉动行业经济增长的首要动力，但事实上，出口对行业经济效益的贡献却与之极不相称。服装出口的平均单价多年来一直是下降的，仅仅２００３年才因原料成本的推动而略有反弹。出口不赚钱的根本原因就是供大于求，大家同在一个较低的层次上竞争，而实际需求的增长远远未能跟上。配额的取消，尽管在短期内能使需求放大约２５％，但行业产能连续四年的高速扩张，其幅度要大于此。后配额时代，市场竞争会更加激烈，业界的利润空间会进一步收缩。
　　★纺织板块公司不论从行业经济的资本化水平、公司板块的单位股本价值的分布，还是从公司的业绩波动与行业经济的关联性、上市公司群体的效绩水平看，纺织板块对行业的反映程度都还很不充分，可谓行业代表性较差。
　　★配额取消初期，新增市场的均衡水平在２００亿美元左右。国际的新贸易保护主义、我国业界的比较优势下降以及国内同行间的相互杀价，都会打压出口势头和利益分享。
　　★纺织板块公司一方面业绩增长极大地落后于市场平均水平，有限的价值仅集中在少数个股上，整体估值不具有比较优势；另一方面纺织公司的外向性也不强，出口在业务中的比重普遍不高，尚不具备日后业绩“暴涨”的基础。
　　★投资者应淡化“除配”概念，将更多的精力集中于有估值能力的个股上。
　　纺织板块评级中性
　　当前股价多有高估，超低价股略微偏多
　　分析显示，纺织板块的当前股价水平与大盘相比存在很大程度的高估，尤其市盈率指标平均高出２４％。与高估相对的是，股票的绝对价格尚在较低水平，超低价股为数不少。根据价值投资的理念，板块当前的价格不具有吸引力。
　　近期走势已涨或超涨
　　纺织板块整体过去一年的累计收益率走势，滞后于上证Ａ股近８个百分点，这大致反映了该板块的合理水平。但自７月１日起的第三季度，纺织板块却超出上证Ａ股３个百分点以上，从理性估值的角度来看，这样的趋势恐怕难以持续。估计第四季度回调至与大盘基本持平的可能性更大。
　　再融资成为绩优股估值的绊脚石
　　板块内为数不多的业绩优良、市盈率较低的股票，往往同时还伴有具体的再融资计划，这对股价有一定打压。市净率低的股票并未表现出业绩更优，当然缺乏吸引力，定位也就不高。
　　处于既定政策下的市场再融资，因普遍效率差、回报低，故越来越引起投资者的规避或观望情绪，纺织板块同样如此。目前，纺织板块市盈率Ｉ、ＩＩ在３０倍以下的十几只股票，其合计的流通盘分别为２４．０７亿股和２３．６７亿股，占板块的３３％和３２％。若除去再融资，则可选对象将更少。
　　板块投资继续维持“中性”评级
　　根据以上的比较分析，尽管纺织板块在（基于当前及未来业绩预期的）平均估值上并不占优，但行业的利好因素容易强化人们对上市公司的乐观预期，构成了对股票的溢价影响，因此，对纺织板块的投资评级仍为“中性”，维持前几期的评级。对其中的纺织品、纺织机械等子板块，可“略微看好”，其余则“观望为主”。
　　收益集中度趋升
　　纺织板块公司业绩之落后虽不足为奇，但其中的业绩落差有多大，绩差公司数和所含的流通股都占有多大比重，以及外贸出口对业绩的作用强度等等，或许都有必要进一步研判。事实上，纺织公司自身的情况并不理想，配额的取消，不会促成纺织板块整体的业绩大幅增长，未来股票的估值仍处于弱势。
　　1、公司业绩与市场水平的差距拉大
　　纺织板块的历年每股收益，自2002年起转而落后于市场水平，至2003年、2004年中期，这一落差进一步拉大。同样，销售利润率的走势呈现类似特征。就其整体而言的业绩和盈利水平越来越缺乏吸引力。
　　公司主营收入和利润总额的增长率各自走势，近来也极其滞后于大盘，而且它们还普遍增收不增利。2003年营收增长最快的前15家公司，其营收增加的总贡献为63％，但它们的利润增加总贡献却只有12％，说明即使业务面临增长，也未必能有收益。
　　纺织板块的公司业绩及增长的滞后性。纺织品公司的年报、中报业绩相对较好，一方面与新股不断上市有关；另一方面也与个别公司前期巨亏调整有关。与此形成鲜明对比的是，一向“能盈利、善扩张”的服装股业绩却明显疲软，其较高的毛利率指标简直形同虚构。
　　2、行业收益过分集中于少数公司
　　进一步考察价值在纺织板块内的分布，可以发现：板块将近一半的营收来自最大10家公司，而多达80％的净利润仅由十几家公司所赢得。不仅如此，2003年每股收益处于绩优者，更是稀缺之物，在0.35元以上的股票仅8只，而低于0.10元者达三分之一。
　　纺织行业是一个高度分散的产业部门，但在纺织板块中，大型公司和行业龙头的地位却相对突出，与其余的大多数有天壤之别。未来配额取消后，国际买方将寻求更少的供应商和更集中的供货，届时大型企业会更多受益。于是，长期内，纺织板块公司的收益集中度还将进一步趋向上升，可投资的股票也会更少。
　　3、“除配”不会拉动业绩暴涨
　　预期配额取消所形成的出口增长，尚难以推动公司业绩暴涨。这是因为至今纺织板块62家公司的直接出口业务比重不大，尚不足以推动业绩强劲增长；另一方面，公司的固定资产投资增长缓慢，在建工程规模不大且平缓增长，故日后不会有太多的新增产能来应付需求（可能）的“暴涨”。据2003年度上市公司年报披露，纺织板块共34家公司有直接出口，其出口销售额合计为174.64亿元（平均每家出口35.14％），但该金额只相当于62家公司全部收入的28.27％，而全行业的销售收入中却有一半以上来自出口。过去三年，纺织行业的固定资产投资分别增长41.67％、22.49％和68.06％，而纺织板块合计额的增长却是45.72％、11.94％和6.89％，显然投资增速滞后。2003年底62家公司的在建工程总额37.51亿元，同比增长23.23％，2004年中期也仅增长18.73％。
　　根据国际权威机构对2005年、2006年的全球经济谨慎乐观的预期，估计纺织品贸易届时的态势应不会相差太大。因此毫无疑问，对于中国企业来说，“配额取消”因素将成为未来一两年实现出口增长的主动力，全球总需求增长因素则影响不大。但是，纺织企业尤其各个上市公司能否抓住上述机遇、分享其成果，最终将会千差万别，所谓的“暴涨”仅会出现在少数公司身上，而纺织板块在整体上还不具备这一明显的优势。这说明公司竞争乏力的一个佐证是：主营业务多元化或彻底转型的策略，近年持续流行于纺织板块中，甚至是某些行业的龙头公司，都纷纷作此无奈选择。
　　纺织板块之所以业绩欠佳，不能充分分享市场扩张、配额取消的“利好”，除公司竞争力因素外，恐怕还与其普遍存在的治理结构缺陷有很大关系，上市公司的经营并不独立。尽管很多企业甚至较知名的企业实现了分拆上市，但上市公司与大股东之间仍存在同业竞争以及或显或隐的关联交易，公司的利益被肆意分流，大量资产并没有发挥出应有的价值。这便是证券市场投资者常常忽视的一大风险。
　　板块行业代表性较差
　　１、纺织行业的资本化水平偏低
　　截至２００３年底，全行业的资本化进程仍处于较低水平，其中若干个举足轻重的子行业，虽经济总量巨大，但其中上市公司的经济成分极低。纺织行业６２家（Ａ股）上市公司的销售收入和资产总额合计分别占全行业企业合计的５．６２％、９．５４％，大大低于全国工业的平均值。如表1数据也表明：行业内部诸如棉纺织染、纺织制品、丝绸、服装等子行业，上市公司的成分则更低。从经济成分和经济总量来看，纺织板块还不足以反映行业经济的基本状况，即其行业代表性欠佳。
　　２、纺织板块内的价值过分集中于少数股票上
　　纺织行业已上市股票的经济价值量过分集中于少数个股上，是难以充分反映行业经济的全貌的，同时也意味着其余的大多数股份只反映有限的价值量，这个低素质的大多数也同样不能代表行业状况，而且也将拉低全部股份的平均价值。销售收入和总资产进入板块前十位的公司，虽然合计份额都接近整个板块的一半，但所占的流通股本却分别只有２５．２９％和３１．７２％。
　　３、纺织股的业绩波动与行业效益弱相关
　　考查纺织板块公司１９９７～２００３年的收入、利润增长率等，将其汇总数据与纺织行业的同指标进行相关分析，可知板块的业绩的走向与行业经济效益的波动之间呈“弱相关”或者“不相关”，即纺织板块对行业经济的表述能力极其不足。而与此形成鲜明对照的是，同期沪深证券市场Ａ股（工业股）的平均关联度却远远高出，呈现显著的相关性。
　　４、纺织股的效绩不及行业平均水平
　　５４家纺织服装类上市公司汇总的效绩指标低于所在行业平均水平，这或许令投资者感到悲哀，但却是一个客观事实。就整体水平而言，纺织板块的效绩确实不如行业企业的平均水平，资源配置效率之低下，远不能成为行业的“先进代表”。在此选用的“净资产利润率”，是指利润总额与平均净资产之比，虽不同于标准的效绩评价指标中的“净资产收益率”，但将其应用于一般企业与享受所得税优惠的上市公司的比较也是公平的。对比中看到：公司总资产周转率的落差较大，净资产利润率和总资产报酬率落后，这些都与主营业务利润率的大幅高出极不相称。
　　总之，不论从纺织行业的资本化水平、公司板块的单位股本价值的分布，还是从公司的业绩波动与行业经济的关联性来看，纺织板块对行业的反映程度都还很不充分，甚至上市公司群体的效绩水平都低于行业企业，因此可以说纺织股的行业代表性较差，若仅凭行业经济的形势盲目推定纺织板块，则可能失算。（南方证券研究所）

[ Last edited by 真炮手 on 2004-10-10 at 10:34 ]

尖尖小荷

水泥行业：盈利将受电价拖累




　　据中国建材信息总网2004年9月16日消息：国内的电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁等6个高耗能行业，从10月1日起用电价格将上浮，上浮幅度在每千瓦时0.02元—0.05元。
　　这次电价上浮主要是由于煤价的提高引起的。我国的能源以煤炭为主，煤炭在一次性能源生产和消费中占到70％。而我国的电力主要来自煤炭和水能资源的转化，火电在电力能源中又占到70％以上。由于经济发展过热，煤电油运的瓶颈制约严重，今年以来煤炭价格一直持续在高位运行。在煤炭市场供应紧张的情况下，今年7月份的市场煤价已比去年7月每吨上涨140元，大部分地区煤炭的到厂价介于300—500元/吨，低于300元以下的很少，华东部分地区煤炭到厂价600元/吨左右。刚刚忙完“迎峰度夏”，火电部门又开始继续储备煤炭以应对水电的枯竭期和北方地区的冬季供热，煤炭的紧张状况到明年都难以得到改观。
　　为了有效调节有限的电力资源，国家将对水泥等6个高耗能产业的用电价格上调，上浮幅度在每千瓦时0.02元—0.05元。
　　从总体上说，对水泥业会产生负面影响，在其他条件不变的情况下，将直接减少水泥行业的利润。
　　目前，水泥生产的全国平均吨耗电100千瓦时左右，按每千瓦时0.02元—0.05元的上浮幅度计算，每吨水泥相应提高用电成本2—5元。以7月份全国吨水泥利润17.05元计算，相对于减少吨水泥利润减少2—5元，下降幅度达11.73%—29.33%。以7月份全国水泥产量7762.74万吨为例，一月就将减少利润1.5——3.8亿元，仅第四季度将至少减少利润5—10亿元。
　　其次，将对第四季度水泥价格的走势产生向上的推力。但是水泥价格的增幅要小于电价的上涨幅度。同时，电价的上涨，必然影响生产水泥的原材料的价格，甚至包括一线职工的人力成本，直接和间接价格的上涨，必然推动水泥价格的上涨，但是涨幅小于电价的涨幅。此外，12月份是水泥销售的淡季，受供求关系的影响，12月份水泥价格可能要下跌。（银河证券）

[ Last edited by 真炮手 on 2004-10-10 at 10:35 ]

尖尖小荷

食品行业：苦熬应对成本压力




　　原料价格涨势猛烈，粮油肉、麦芽糖、PET瓶、物流等费用骤增
　　2004年，如何应对原材料价格集体上扬带来的成本压力成为各企业的头等大事。受原材料价格暴涨的影响，食品企业正面临着严峻考验。道理很简单，对于食品业来说，价格就是原材料成本＋人工成本＋利润，这种竞争的核心就是原材料的成本竞争。一业内人士表示，这一波原材料涨价还会持续比较长的时间。尽管此次“寒潮”来势汹涌，但也给了良莠不齐的食品行业一次重新洗牌的机会。

　　饮料行业

　　PET材料上涨，利润下降20%饮料行业面临两难
　　饮料行业今年涨价共有四大因素：PET材料、水价、物流、食糖的价格上升。
　　四大因素导致成本增加
　　随着石化产品的价格一路狂飙，食用PET材料每吨单价从7500元飞升到近14000元。直接刺激生产成本锐增，并可能影响今年的行业利润下滑20%.统一食品有限公司有关负责人指出，一吨PET原材料可以制造出33000多个瓶子。由于原料涨价，每箱饮料（24瓶）的直接成本就增加了7元。换言之，每瓶饮料的原料价格增加了0.3元。
　　而从今年8月1日起，北京工业用水价格上调，全国已有一半的城市上调水价，直接拉动36市居民用水均价较去年同期上涨9.38％，而据预测啤酒、饮料等行业的成本增加了3％左右。
　　此外，原油涨价、严查公路超载等因素，导致物流成本平均比去年同期攀升超过30％。有企业反映，在今年6月底至7月初的物流成本最高峰时期，上涨幅度甚至超过50％。食糖价格的上涨也给饮料企业增加了成本上升的压力。
　　企业寻求成本突围
　　上游产品价格的飞涨，使处于完全竞争环境的饮料业面临两难选择。若提高价格，市场份额下降的风险很大，但保持价格不变，利润空间会大大缩小。原料价格上涨牵动着下游饮料生产商的神经，昔日靠价格打天下的食品制造商如何突围，能否寻找到新的竞争力成为影响企业发展的关键因素。
　　目前，众多大型企业都采取规模采购或内部消化的方式，从各方面节约成本。一些与大型包装生产商实行联线供应PET瓶的饮料企业，正设法保持自身的大宗采购优势，并希望能够从内部管理的环节中挤出利润。
　　统一集团表示准备通过大宗采购以及期货交易等形式来竭力减少原材料涨价带来的风险。而北京可口可乐公司也告诉记者，公司一直在开源节流以降低成本，“在生产时我们把不干净的水充分利用到其他方面，比如灌溉、清洁厕所。”
　　而物流成本的上升也促使了各大饮料生产商在具有市场潜力的地区圈地设厂，实现“产地销”的模式，进一步降低产品成本。

　　乳品行业

　　饲料价格些许上涨乳品行业咬紧牙关不涨价
　　2004年夏天，乳企突然面临一种紧张的气氛。特别是乳业上市公司，在中报交出的成绩并不理想：曾被誉为行业的一面旗帜的光明乳业（600597），今年上半年主营业务乳制品的毛利率竟出现负增长；三元股份（600429）同样中期亏损，且股价也下跌至历史新低；新希望（000876）尽管中报盈利，但净利润不升反降。
　　很多乳企回应公众的质疑，认为乳品业绩大幅滑坡的原因之一是饲料价格上涨所致。农资价格自去年下半年始就一路上扬，但对于乳业市场的不利影响，需要经过一定的周期才能显现。另外，在包装耗材上，由于乳企的需求量巨大，大中型乳企一般在年初就与供应商谈妥价格，买卖双方中途变卦的可能性不大，因此影响不大。
　　最令乳企苦恼的是，上游原料的些许涨价，尽管幅度不大，但企业很难通过终端产品的价格补涨来消化。
　　广东省奶业协会的专家称，乳业的竞争已日趋白热化，而渠道和市场的开拓是厂商制胜的法宝。
　　谁要逆市提价，无疑会把辛辛苦苦打下的江山拱手让给竞争者。事实上，为了下半年的冲刺方案，企业不得不重金在通路上的渠道商身上下功夫。不少知名乳企还狠下心来，不但不涨价，甚至暗中给经销商让利。
　　新希望的证券事务代表分析，企业如何有效地整合旗下的众多乳业品牌，调整产品结构，扩充营销渠道，将成为提升业绩的突破口；而乳业专家亦认为，原材料上涨并无大碍，对于各大乳企，关键是要加快从传统的原奶初加工产品逐步向高附加值的深加工产品过渡。毕竟，中国的乳制品在产品结构升级方面，仍有极大的发展空间。

　　包装食品行业

　　猪肉与马口铁价格飙升包装食品提价缓解压力
　　罐头、速冻食品这些包装食品的价格主要受制于禽蛋肉类、蔬果产品以及包装材料的价格。而今年超过历史最高水平的猪肉价格和每吨猛涨2000多元的马口铁，让这些包装食品制造商利润急降。
　　在农业部刚刚公布的2004年8月全国的猪肉价格走势中显示，8月份全国仔猪平均价格为每公斤（下同）
　　14.6元，同比增长77.6%；活猪平均价格为9.24元，同比上涨46.4%；猪肉价格14.72元，同比上涨38.7%.而北京等地的价格比全国平均价高出3%.今年生猪市场价格一路攀升，活猪、猪肉价格是自1994年以来的最高水平，超过期间历史最高的1997年。
　　包装主要材料马口铁价格的无休止地上涨更是雪上加霜。厚度0.2毫米的25号锡层马口铁，已从4月初的每吨7000多元猛涨到7月份的每吨9000多元。
　　原料的涨价已经迫使包装食品企业纷纷酝酿涨价。美国食品巨头通用磨坊表示如果成本继续上升，通用磨坊旗下的湾仔码头也将进行提价，幅度估计在10%左右。上海梅林正广和也表示该公司自6月起，已悄悄对罐头提价10％左右。中粮集团、露露集团、北京奥瑞金集团及福建联建集团等也都因原材料涨价受到不同程度的影响，正考虑对产品提价。
　　同时有些企业也因为成本压力淡化一些市场，中国速冻食品两大知名品牌三全、思念已经陆续撤离一些地区的大超市，以缓解压力。

　　啤酒行业

　　每吨啤酒的成本价格增加60元啤酒：想说涨价不容易
　　啤酒进入微利时代，今年这句话的出现频率非常高，与之相连的，是今年以来，在国际范围内，啤酒原料成本与运输成本不断上升，中小企业生存困难，以及涨价同盟等话题，啤酒企业的生存环境从来没有像今年这么难。如何消化上游产品带来的成本压力，成了每家啤酒企业最急迫的命题。
　　每吨成本增加60元
　　中国作物学会大麦专业委员会副秘书长白普一认为，由于今年进口大麦价格高，许多麦芽厂会转而使用国产大麦；国产大麦主产区新建麦芽厂增加，使竞争更加激烈；今年黑龙江大麦产量少，且运不出来。
　　受这些因素的影响，我国多数啤酒企业、制麦企业和啤酒大麦营销公司遭遇了巨大而多重的压力，其中啤酒企业承受了麦芽、辅料、煤炭涨价的3重压力，制麦企业承受了原料大麦和小麦大幅度涨价的压力，啤酒大麦营销公司承受了原料大麦涨价、劣质大麦回潮和铁路运力空前紧张的压力。在这种形式下，啤酒与麦芽价格上涨已经势不可挡。
　　企业扛住不涨价
　　华润雪花啤酒公司总经理王群说，目前啤酒生产原料中的大米价格涨幅为50%，麦芽涨幅为15%－20%，其他相关项目成本也在上升，如煤涨价30%，包装物涨幅20%，运输物流成本也大幅提高，相当于每吨啤酒的成本价格增加60元。对于年产量在200万吨以上的企业而言，总成本将增加1.2亿元，这是一个不小的数字。当然，这种原料涨价对于小型啤酒企业来讲，压力更大。
　　青岛啤酒华南事业部市场部郭部长分析，在一般情况下，企业宁愿削减利润空间，也不轻易言涨。对于青岛啤酒而言，短期内不会涨价。
　　华润雪花公司市场部人士表示，目前集团正努力从其他成本上包括降低管理成本来缓解压力，华润啤酒今年不会涨价。
　　燕京啤酒股份有限公司副董事长、常务副总经理戴永全曾表示，燕京去年9月已经在澳大利亚订购了20万吨的每吨售价仅为130多美元的大麦。这20万吨的大麦已是绰绰有余了。他预计，如果澳大利亚、加拿大今年不发生天灾人祸，当地农业局可能适当调低啤麦的出口价，届时中国业界将恢复平静。
　　嘉士伯啤酒香港有限公司透露，由于是原产丹麦的特殊身份，嘉士伯每年都从保持长久合作关系的欧洲供应商处获取大麦，质量和售价都相对稳定。因此，嘉士伯啤酒不会涨价。



摘自：新京报

[ Last edited by 真炮手 on 2004-10-10 at 10:36 ]

尖尖小荷

国庆黄金周行业不同斩获各异




　　美丽的假日稍纵即逝，人们还在回味国庆的余韵之时，相关上市公司们却已经在忙着清点自己的腰包了：短短一周的火爆，能否为公司年终的业绩添上一笔亮色？

　　旅游：理性消费淡化黄金周贡献

　　最能在黄金周期间大放异彩的，当属旅游类公司无疑。国家旅游局和国家统计局最新报告显示，黄金周期间，全国共接待旅游者1.01亿人次，同比增长12.1％；实现旅游收入397亿元，同比增长14．7％，创历次黄金周新高。但业内人士指出，黄金周中最为“黄金”的时段，仅仅是10月1日至3日短短3天左右的时间，因此，不可能为公司的业绩做出大的贡献。
　　丽江旅游董秘杨学禹表示，黄金周期间，公司的营业收入与平时相比持平。他说，这是因为人们的消费观念逐渐趋于理性，不再选择扎堆出游。同时，以往的淡季正在逐年变旺，他预计，公司11、12月业绩也将有不错的表现。
　　华侨城证券事务代表李珂晖告诉记者，该公司下属的深圳景区今年“十一”接待游客超过35万，收入约为4200多万，与去年同期相比略有下降，与前年基本持平。此外，公司三峡世界之窗同比增长预计为10%—20%，长沙世界之窗同比增长预计达30%。
　　旅游行业研究人员指出，这几年，旅游热点呈分散化倾向，与前几年相比，旅游者仅集中于几个景区的状况已有所改变，因而，黄金周对于相关公司的业绩贡献也被进一步淡化了。

　　商业：两极分化喜忧参半

　　今年的国庆一周，商业类上市公司似乎并没有取得皆大欢喜的美好结局，行业地位和营销能力的不同决定了公司究竟斩获几何。
　　根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对全国重点大型零售企业的统计，今年“十一”黄金周的销售额达到40.9亿元，比去年同期增长15.16%，其中，家电商品、手机销售依然强劲。但整体销量的上升并不代表个体形势也一片大好，如南京有关商家就表示，“十一”黄金周的销售同比去年有所下降。
　　对此，江南证券研究员何怡恒认为，商业企业已经出现了两极分化的态势，所以，黄金周期间，相关企业各有喜忧的状况，不足为奇。目前，家电连锁企业普遍受到国际投资者的青睐，而黄金周又是人们购买家电等大宗商品的集中时段，因此，相信苏宁电器等企业收获不小。苏宁电器相关人士也表示，公司的规模扩张正在稳步进行中，近期销售情况良好。
　　当然，不同类别的商业类公司，情况也会有所不同。华联超市相关人士表示，公司今年黄金周销售还不错，但由于公司属于超市类公司，与百货类公司有所不同，所销售的很大一部分为生活必需品，因此，黄金周销量的增加不会很大。

　　航空：难敌高油价压力

　　在交通运输板块中，黄金周受益最大的是航空股。据资料显示，10月1-7日，上海虹桥和浦东两个机场日累计进出港航班3274架次，共运送旅客34.50万人次，同比增长23%和14%；广州新白云机场进港航班共1867架次，进港旅客20.81万人次，分别比去年同期增加8.61%和7.55%。
　　但是，黄金周的火爆场面、行业良好的增长态势以及客座率的稳步提升似乎并不能有效扫除高油价的阴霾。联合证券研究员马晓立认为，黄金周客流量的增加可以作为一个短期利好来看待，但目前高企的油价对航空上市公司而言，构成了不可忽视的长期利空。
　　对于黄金周的影响，上市公司的评价也趋于谨慎。上海航空董秘徐骏民表示，公司今年黄金周的状况与去年相差不多，目前人们对于黄金周的态度已趋理性，期望短短7天给公司业绩带来大的提升，不太现实。
　　业内专家认为，今年以来，国家发改委已经两次上调油价，在目前国际油价节节攀高的态势下，国家再次上调油价并非不可能。根据测算，油价每上调10％，对相关航空上市公司EPS的影响将在0.09元到0.20元之间。因此，在黄金周的短暂欢乐之后，航空公司又将面对的，是高油价的长期煎熬。

众公司黄金周喜获丰收

　　海信电器国庆电视销量逾20万台，中兴商业、商业城销售喜人，黄山旅游游客大增
　　在刚刚过去的7天黄金周里，海信电器（600060）的市场人员度过了多年以来最为忙碌的一周———全国市场7天销售20万台，同比增长了1倍，创造了新纪录；海信平板电视的销量也突破了1万台大关，超过平日1个月的销量。
　　据悉，9月22日海信在北京发布了“双翼计划”，确定了平板电视国内、国外市场销量双过万的目标，并集中推出了4大系列32款面向不同市场的平板电视新产品。出乎海信预料的是，在国庆短短一周的时间就一举实现了过万的目标。
　　“十一”期间，在全国的国美、苏宁、三联等大型家电连锁商场，海信电视展台前每天都有排队购机的队伍。海信面向北美市场的32英寸新款液晶电视TLM3277成了今年“十一”市场的杀手锏，1080P全球高清品质、北美浪漫款式以及13000元左右的极富竞争力的价位，使其一举成为今年平板市场最大亮点，北京、上海、广州、济南等十余城市都出现了脱销现象。
　　海信电器股份有限公司总经理王士磊告诉记者，海信电视黄金周的热销来自海信的充分准备：一是海信平板电视在技术上已经快了半拍，1080P顶级高清格式以及清晰度、对比度的技术升级在技术上确立了领先的时间差；二是由于海信在规模生产上的突破、上游资源的默契配合，海信平板电视具有了成本、质量和规模的综合优势。
　　“十一”黄金周期间，沈阳的商业、餐饮业等相关产业异常活跃，中兴商业（000715）、商业城（600306）更是获得了全面丰收。
　　中兴商业为迎接“十一”的到来，共组织引进新品牌301个，汇集独家经营品牌226个，旗舰店、形象店100余家，推出各式新款、新品54290多种，货源准备达4.8亿元。公司同时借第十五届服装节的契机开展了各种名品展销和各种商品促销活动，七天时间里，客流大增，营业收入近6000万元，超过去年同期。
　　商业城则举办了“国庆购物七天乐”活动，即顾客在黄金周的每一天购物都会获得惊喜，同时还延长了营业时间，吸引了大量消费者，营业收入达3000多万元，较去年同期明显增加。
　　黄山旅游（600054）今日公告称，截至2004年10月7日，黄山风景区累计接待入山游客136万人次，较去年同期增长70%。其中，“十一”旅游黄金周，黄山风景区共接待入山游客9.4万人次，较去年同期增长12%。



摘自：证券时报

[ Last edited by 真炮手 on 2004-10-10 at 10:36 ]

尖尖小荷

环球企业家：德隆大梦剧收场




　　造成中国当代商业史上最大一场溃败的唐氏兄弟的完整浮沉轨迹

　　经历了持续3年多的学者抨击、媒体质疑及市场流言的轮番轰击后，有着“中国第一庄”帽子的德隆系，终于在今年4月轰然倒下了。具有反讽意义的是，尽管德隆罕见的魄力、超乎寻常的意志以及令人印象深刻的学习能力使它在中国的民营企业中显得现代而先锋，但其大厦将倾之时，其坠落的轨迹与此前被媒体数度曝光的其它庄股崩盘故事并无二致。
  
　　如果说还有不同的话，那便是德隆个案的规模和长度。在德隆危机爆发时，德隆系相关公司已超过120家，资产逾1200亿，涉足包括矿业、旅游、零售、汽车、农业、食品在内的数十个行业。通过下属子公司直接投资参股、借别人的名义间接出资、由下属券商坐庄等方式，德隆至少控制了10多家上市公司及17家金融机构。更重要的是，这个以资本为纽带的庞大企业帝国，从搭建到崩溃，已有8年历史，所谓的“德隆模式”个案意义对动荡变革的中国证券市场的重要性已是不言而喻。

　　如今，这场令人目眩的大溃败终于接近尾声：有消息称，华融资产管理公司将对德隆展开为期半年的托管，为此，中国数家国有银行将为其注资150亿人民币。

　　股市投资者对这一消息也报以掌声——德隆系的几支股票价格小幅上扬。它的实业资产也还在顽强生存：“湘火炬”依靠贱卖子公司MAT所获得的10亿元资金力撑，而从7月26日开始，“新疆屯河”生产番茄酱的隆隆机器声也在大漠正常响起——重组计划中的新东家中粮集团4亿元的封闭贷款，使德隆引以骄傲的红色产业避免了因错过采摘季节而面临的灾难。

　　重组后的德隆将不再有涉足金融的可能，而可能仅仅蜷缩在机电产品领域。而在新的架构中，德隆系原来的核心控制者唐氏兄弟及其朋友握有的股份也将微乎其微。

　　《环球企业家》获悉，德隆迷宫的缔造者、德隆国际总裁唐万新在经历了一场亡命之旅之后，已于7月中旬返回北京——没有他，德隆可能将永远成为迷宫，他的新工作将是帮助重组小组搞清基础数据和基本资料，并等待主管部门的最终发落。

　　“回来后没几天，他给我打了个电话问好。”德隆的一位原高层告诉《环球企业家》，“他语气平静，从来都是这样，即使大难临头。”

　　“面恶心恶”

　　在1940年代动荡中国的末期，刚刚从同济大学建筑系毕业的一对情侣从上海游历到了遥远的新疆。像西部歌王王洛宾一样，他们因留恋边陲的风土人情而定居于乌鲁木齐。

　　近50年后，在中国证券市场重组之风盛行之时，一家在证券市场上名不见经传的民营企业“新疆德隆”进入了上市公司“沈阳合金”，这家来自西域的企业的掌舵人，正是这对夫妇的四个儿子：唐万里、唐万平、唐万川和唐万新。

　　在后来为众人所知的德隆国际的架构中，四人的分工是：占股6.7%的第二大股东唐万里任董事长，占股13.6%的第一大股东唐万新任总裁，唐万平掌管实业，唐万川掌管财务。但事实上，唐万平自2002年中风后便一直没有上班。唐万里和唐万川的职务更多具有象征意义，真正的核心，就是排行最小的唐万新。

　　“他大气果断，商业感觉好，所有关于德隆命运的重大决策都是围绕他一个人的认识进行的。”认识唐万新18年之久的新疆东西部经济研究院院长唐立久说。

　　有人曾经这样概括这四兄弟：老大唐万里“面善心善”；老二唐万平“面恶心善”；老三唐万川“面善心恶”，而唐万新则是“面恶心恶”。

　　个头不高蓄着八字胡的唐万新形象确非儒雅：他喝酒只喝伊犁特曲，一年翻来覆去就两套衣服，每天工作十多个小时。当别人提出其八字胡有损形象时，祖籍重庆开县的他会回应说：“新疆人，不留胡子，不是男人。”

　　但言其“心恶”，主要还是指其在商业方面不易对付，商业天分在四兄弟中最为出色。

　　上了两年新疆石油学校，唐万新就选择了退学。比他年长7岁的大哥唐万里坚持找关系送他到山东石油学校就读。对大哥一直怀有尊敬之情的唐万新最终还是选择了退学——石油专业不是他的爱好。

　　待业生涯从此开始。1986年，当时在新疆八一中学任化学特级教师的唐万里资助唐万新和他的6个大学生朋友开办了一家启动资金只有400元的名为“朋友”的公司，从事当时当地基本尚处空白的彩色照片冲印业务。

　　纯粹无本生意的彩扩业务充分显示了唐万新的经营天才：他先以公司的名义招工，许多没考上大学或中专在家待业的女生前来报名，唐万新要求招上的女工先交押金。拿着押金，他再去租上商场或店面一米或半米左右的柜台窗口，然后贴上“彩色扩印”的牌子。如此这般，在乌鲁木齐设点20处之多。扩印照片1元一张，一个星期内给顾客交货。胶卷收上后通过小恩小惠托去广州的乘客将胶卷带到广州，当地的蹲点人员去白云机场接应，然后找有彩扩机的地方冲洗，再到机场找乘客托运回新疆。不到一年，唐万新便赚了30万元。

　　这就是唐万新事业的起点。“朋友”公司随即开始扩张，先后搞过服装批发、魔芋挂面生产、自行车锁制造和小化肥厂等小本生意。1988年他又承包新疆科委下属的新产品新技术开发部，从事电脑软件开发等业务。这些后来被唐万新形容为“连乡镇企业都不如”的创业探索，无一例外地失败了，先前所得全部赔光外，还欠了50万元的债。

　　50万的债在当时已是大数目，唐万新坦然承担了这个后果。据当事人回忆，他把所有的债权人召集到一起开会：“给我三个月的时间，我赚钱来还你们，如果你们信得过我，就给我这个机会；如果信不过我，就送我去监狱。”为了表示自己不会跑，唐万新每天都到债主家门口报到，最后还债时间仅仅比承诺晚了十几天。

　　1991年，唐万新开始做电脑生意，一度是新疆最大的电脑散件供应商，仅四通打印机在新疆就卖了将近两万台，钱又赚回来了。

　　股票、JJ及其它

　　1992年，几乎与中国资本市场的诞生同步，唐万新和几个朋友用积累的200万元资金注册了“乌鲁木齐德隆实业公司”——德隆出场了。

　　德隆出场的第一个大动作就是进入股市。就在相当多的人不识股票为何物、把原始股看作烫手山芋的时候，唐万新却笃信股票的增值潜力，当时德隆的主要业务就是派人出去低价收购职工内部股。

　　“当时德隆在一级半市场，也就是买这种股票的公司当中，不仅在新疆有名气，就是在四川，我都听说了他们的故事。”一位后来加入德隆的高层说。

　　1991年，上海股市暴跌1000点。深圳股市为了避免上海现象，当年通过新股认购抽签方式发行11只股票，结果股价上涨。1992年下半年，深圳股市又传来通过认股抽签表的方式发行5亿元新股的消息。在正式发行的8月9日前，已经有超过100万的全国各地的准股民在深圳全市302个发售网点排队购买百元一张的抽签表。

　　唐万新此时显现大手笔本色，他花钱一下请了5000人以出去玩一圈的名义到深圳排队领取认购抽签表。这些人一排就是3天，每天领取劳务费。这些抽签表很快变成了德隆的大把钞票——通过这种信奉“胆量就是生产力”的敏锐嗅觉之举，据唐万新的亲供，1993年以前，德隆已获利3亿元人民币。

　　原始积累完成，唐万新想“对冲”一下股市投机的偶发性色彩，开始关注实业。1993年2月，唐万新以500万元流动资金作为注册资本成立“民办集体所有制企业”乌鲁木齐德隆房地产开发公司，但是很快因亏损退出。1994年，唐万新来到北京考察市场机会，千年古都等待释放的青春骚动被他敏锐察觉。在与唐万里商量之后，德隆在北京新街口开办了当时首屈一指的JJ迪斯科歌舞厅，并迅速获得成功，JJ也成了唐万新在北京交友的一个资源。

　　1994年，德隆进入农业领域。当年成立的新疆德隆农业开发公司先后投入2亿多元在新疆各地建立起了四个大型现代化农场，首期开发土地10万亩之多。新疆广袤的土地和特殊的优惠政策令投资农业成为唐万新想象中的一个区别于炒股获利的长期稳定的收入来源。

　　1995年，注册资本为2亿的新疆德隆国际实业总公司成立。同年，作为了望世界的窗口，德隆北美联络处成立。唐氏兄弟这种在当时已算超前的国际视野从何得来无从知晓，人们知道的是，对外称公司以农业为主营业务的唐万新当时带人考察加拿大的农业、工业和金融业，并在那里试着收购了一个生产车灯的小公司，接着借道巴西考察当地工业情况。

　　据称，唐万新通过考察已经模糊感觉到了世界产业结构调整的一个基本规律：制造业的接力棒先由欧美传到日本，再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国大陆传递。中国的历史性机遇就是传统制造产业，但是具体从事什么产业，当时他的思路并不清晰。

　　德隆依然在从事房地产、农牧业公司和娱乐业，同时不忘转战于中国股市的一级市场、一级半市场。此时，德隆已经成为股市上有名的大户，唐万新也成为操盘手心目中的“奇才”，但在新疆的实业界，德隆还排不上名号。据唐万里回忆，当时德隆申请加入工商联连个会董都当不上，每次开会的时候只有坐在边上，听别人讲。

　　超级庄家

　　1996年开始，唐万新的股市博弈改变了方法，他开始通过购买法人股的办法控制上市公司，试图一箭双雕实现他的梦想：其一是继续在二级市场炒股获利，其二是真正成为控制一个实业公司的企业家。

　　这一年底的中国股市因为监管层对大机构监管力度的加大而风声鹤唳。10月，中国证监会连续发布了后来被称为“十二道金牌”的规定。12月，针对10月前后沪深股市出现的暴涨行情，《人民日报》发表泼冷水的评论员文章，股市逃声一片。当时的大市是，如果不能控盘并通过大比例送股来拉升股价，做庄已很难赚钱。

　　德隆开始买上市公司法人股，第一家是生产水泥的新疆屯河。1996年10月，德隆成为新疆屯河的第三大股东，次年成为第一大股东，唐万里出任副董事长。这一举措不仅能使德隆切实掌控一个水泥企业，还能使其控制两家金融机构：新疆金融租赁公司和金新信托，以为德隆的融资打开方便之门。

　　1997年4月，德隆通过新疆金融租赁公司发行了期限3年的1亿元特种金融债券。随后使用这笔钱再加上自有资金，分别在6月和11月，以7000万元和4665万元，收购了两家上市公司沈阳合金和湘火炬，后来被业内称为“老三股”的这三家公司开始成为德隆的印钞机。

　　知情人士表示，德隆收购老三股股权以及关联交易付出的成本约为4到5亿元。因此，1997年德隆资金第一次在股市上吃紧，维持老三股股价的资金不足，德隆上下员工差点自掏腰包买入股票。唐万新当然不愿让这些股票下挫：一方面是为了未来在二级市场获利，同时也为德隆即将利用老三股开始的产业整合树立良好的形象。

　　1997年5月，唐万新领导德隆诸多来自新疆的高层，在北京位于颐和园和圆明园中间的达园宾馆里，召开了一次被称为“德隆10年发展历程中具有转折意义的会议”。正如此前被媒体广泛引述的那样，此会确定了从“做企业”转向“做产业”的整合传统产业的战略方向。

　　所谓做产业，唐万新的表达是“份额投资”。与其它企业在境内外建厂做起，一点一点打品牌、抢市场的滚动发展方法不同，德隆的宏大思路是：先控制上市公司；然后通过注入优质资产调整产品结构，使上市公司的主业发生变化；进而通过国内外并购、托管、委托加工等形式，对上市公司所处产业进行整合，优化产业结构；最后，通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大产品在国内和国际市场的占有率，形成规模化和垄断性经营。

　　此举是对当时中国政府政策背景的消化。1995年，国家提出对“长线”产品限产压库促销，对低劣落后产品坚决淘汰，由此解决产业中的结构性问题。1996年，国家提出鼓励企业间的专业化协作，通过联合、合并和兼并的方式扩大经营规模。唐万新认为，这种产业整合的战略可以更快捷地树立企业的市场优势，事半功倍地强化其核心竞争力。

　　在产业整合旗帜下，1997年特别是1998年，新疆屯河、沈阳合金和湘火炬的净利润率都有较大提高：新疆屯河的净利润率从1997年的27.64%上升到1998年的38.36%，沈阳合金从23.18%上升到29.2%，湘火炬A则从18.62%到25.3%。

　　这些股票获得题材，价格开始飞升。通过控制流通股和大比例配送，德隆旗下这三驾马车创造了中国股市中最为离奇的涨势。2000年，中国股市大涨，上证指数甚至达到2000点以上，但德隆并没有将老三股套现，而是继续持有。唐万新相信，处于黄金时代的中国股市将看涨10年，股指可以往上看到2万点。

　　唐万新熟读经济史和商业人物专记，热衷研究产业发展和证券法规，对自己的判断充满信心。尽管其他高层有时也会对德隆的走向感到不安，但这种念头很快就会被声音低幽、意志坚定的唐万新的劝说打消。

　　但绳索在德隆的脖子上越套越紧。到2001年年底，通过长期的运作，德隆老三股的股价上涨幅度全部超过1000%，其中沈阳合金涨幅更是超过1500%。关于德隆托市的成本，据说每年高达8亿元。德隆一位不愿具名的高层则表示，托市资金至少也要占到德隆全部融资的一半以上。它绝大部分来自负债，股票一旦崩盘，德隆将遇灭顶之灾。

　　这种接近于自残的非常规之举使德隆赢得了“中国第一庄”的名声。

　　赌注

　　支撑唐万新的爆棚信心的，一定程度上便是德隆的国际产业整合大梦。

　　1998年，新疆德隆国际实业总公司改制成为新疆德隆(集团)公司，没有真正实业经验的唐万新，便以100多年前的J.P.摩根为偶像，开始了德隆产业整合大业。他的目标是介入5至6个产业，而整合一个产业需要50到100亿元。

　　唐万新认为实现他的理想只需要满足三个条件：资本，这在中国只需凭借上市公司即可轻松实现；管理，选择最好的企业和企业家，用他的模式去管理；文化，尊重任何一个企业家，缔造企业家俱乐部文化。在他看来，在一个能筹到钱、又有很大的市场、对手还不强的环境中，如果再不进行一场大手笔的整合，“简直对不起这个时代。”

　　于是，刚刚收购的老三股被德隆迅速拿来作为整合传统产业的平台，由股份有限公司更名为投资股份有限公司：沈阳合金以电动工具为支柱产业，启动以“星特浩”为核心的系列并购；湘火炬则是汽配产业，瞄准了美国MAT公司；而新疆屯河则将初步整合的水泥产业转换成“红色”产业，开始收购番茄厂以及美国和意大利的番茄经销商。

　　其时，偌大的德隆没有一个真正运转的总部，管理的底子很薄。1997年被唐万新在美国遇到并在次年加入德隆并成为核心之一的投资管理人士邵治给了唐万新决定性的建议：“做什么都要与Top　level(最高水准)合作，不要吝啬动辄上百万美元的费用。”  

　　1999年上半年，德隆开始推行罗兰贝格为其设计的公司战略和管理框架方案。此后，世界著名的德勤会计师事务所帮助德隆建立了内部财务控制系统。

　　2000年7月，由37个自然人组成、注册资本5亿元人民币的德隆国际战略投资有限公司在上海成立。这意味着德隆将总部从新疆一隅迁至上海。从此，德隆声称其目标是成为依托资本市场整合中国传统产业的“国际化战略投资公司”。

　　在新的战略构架下，德隆所有的子公司被划分为战略投资单位(SBU)和非战略投资单位(非SBU)两种。后者也被清晰地细分为4种：第一种是为战略投资单位寻求和培育新的经济增长点的“孵化器型”；第二种是其本身就有可能培育成上市公司的“中试基地型”；第三种是生命周期较短但现金流较好的“财务型”；第四种是从那些没有优势的产业中推出的“退出型”。

　　这期间，德隆一度拥有158人的庞大研究队伍，长期对不同行业跟踪，并特地专门选了60个值得跟踪的产业长期投资。短短几年间，德隆完成了数起并购。它通常的做法是不对被收购企业管理层进行大换班，而是渴望大家肝胆相照地把它做大，不能控制的就扔掉，这就是唐万新追求的企业家俱乐部文化。

　　2003年10月德隆忍痛放弃汇源果汁，实际起因于汇源总经理朱新礼不愿意为德隆的红色产业提供汇源果汁的渠道，如此汇源对德隆失去了战略意义。要么换掉朱新礼，要么德隆撤退，唐万新最后决定还是退出。在他看来，如果换朱新礼，外界就会认为德隆的手法变了。

　　除了产业整合的思路，唐万新的另一个理念就是终端投资理念，也就是控制零售体系。按照计划，德隆将建立包括城市超市、农资超市和机电销售系统的三大零售平台。唐万新的理念是市场份额最终要通过零售终端来实现，所以要进行零售体系的建设。他的本意是，先通过整合产业做出影响，然后吸引海外的专业投资者把产业买过去，由此置换出钱德隆再去抢购零售企业。

　　2002年4月，山东德农农资超市成立，一年之内，152家连锁店诞生。德隆希望能够5年内在中国广大的农村建立一个庞大的农资分销网络，销售总额达到180亿元，成为中国农村的沃尔玛。而在城市零售，2002年时德隆希望用一年左右的时间收购五家左右，形成300亿元的销售额，第二年再形成将近500亿元的销售额，第三年到1000亿元的销售额。但这时城市超市的价码已大涨，结果德隆购买一个成都的红旗超市就花了近六亿，而上海联华30个亿的开价更是让德隆望而却步。德隆2002年后大力进入银行，从事金融产业，一个重要目的就是希望用金融机构来支持它对整个零售系统的负债收购。

　　主持了德隆零售业的研究与收购的德隆国际董事局执行主席向宏对记者表示，如果德隆的这套体系能够迅速建成，现金流上去，德隆的危机将很可能在出现前即被化解。

　　通过进入零售业占用现金流真的能从根本上改变德隆的命运吗？不管怎么样，历史已不容假设。和君创业研究咨询有限公司总经理李肃2000年时已经是唐万新的咨询顾问，他认可德隆产业运作的机制和战略论证的方法，但是他认为唐万新总体来讲太相信传统产业，而传统产业是过度竞争产业，唐忽视了原材料产业和高技术产业出现暴利的机会。

　　但是唐万新认为原材料没有国际竞争力，靠劳动密集的制造业在中国才有竞争力，因此始终不愿意进入焦炭或者钢铁这种在李肃看来是机遇型的产业。

　　金融的稻草

　　德隆一直宣称，在老三股进行产业整合之后，销售额都有了大幅度的增长，在后期，这几家产业整合的龙头据称甚至都有了世界性的份额。德隆高层甚至将德隆的产业整合描绘成世界性的“德隆机遇”。

　　但是在2000年，德隆所整合老三股中，沈阳合金的净利润率从上年的22.91%锐减到5.69%，湘火炬则从10.3%锐减到5.57%。据披露，德隆系上市公司旗下产业每年大约产生6亿元利润，这笔钱只够偿还银行贷款且略为紧张，如果加上德隆每年产生的巨额管理费用和民间拆借资金成本，德隆的现金收支只能是入不敷出。

　　此时，老三股高度控盘的德隆能够长年牢牢守住股价，每年都能够给资金拆借方稳定回报，因此尽管资金链紧张，但唐万新并不担心融不到资金。这一年，他开始主持对世界园林机械的第三大品牌的美国毛瑞(Murray)公司的收购，虽然收购直到2003年11月才被国家批准，但是它对沈阳合金电动产品产业整合的巨大好处却不能视而不见。因此针对老三股股价与企业价值是否相符的问题，他曾经霸气十足地回答：“不仅是相符的问题，而且是被严重低估了。”

　　可惜，时间并不站在德隆这一边。到了2001年市场环境发生了急剧变化，沪市从2000点跌到了1300点，监管部门对德隆进行了一次摸底调查，虽未有对外公布的结论，但是此后各地有关部门和机构开始把德隆当作“异类”看待。与此同时，德隆模式也开始成了媒体批评的对象。

　　向宏正是在这个当口加盟德隆的。他告诉记者，自己从文章中看到的不是德隆的敛财做庄，而是德隆致力于传统产业的价值再造，在全球范围内实现产业整合的尝试，这符合自己使中国真正成为世界工厂的一贯主张。

　　唐万新最终安排向宏进入了德隆国际九人董事会，并任董事局执行主席。自加盟后，向宏一直希望德隆能引进国有大型企业和国际大型企业或者基金，重组产权结构，放大资源容纳能力，获得更大的制度空间，但未获实施。

　　而这时，德隆的产业并购的节奏，则如一个冲天的火箭越来越快。“德隆天天找上门来的投资机会，如果不算部门经理层面谈的，平均一个人一天谈一个项目不算多，你必须压抑新的投资冲动。”一位德隆的原高层说。

　　不幸的是，这个火箭迅速失控了。到德隆危机爆发时，唐万里透露德隆国际母公司下面有177个子公司、孙公司，涉足包括矿业、旅游、零售、汽车、农业、食品在内的数十个行业。

　　德隆从哪里来获取这些资金？

　　德隆控制的上市公司本身并未能给其带来多少资金。老三股8年之间一共只获得了3次配股，共募集资金8.7亿元，自2000年8月湘火炬获准配股后，德隆控制的上市公司就再未有配股或增发的机会，它们基本丧失了融资的功能。

　　此后，德隆主要依靠的融资功能基本只剩下两种——银行贷款和金融企业委托理财。

　　德隆获得银行贷款的方式是这样的：先由上市公司贷出用于下一步并购所需的资金，并购完成后，再由下一级被并购企业向银行贷款，反过来由上市公司担保。这些资金虽然不直接归属德隆使用，但是德隆通过层层绝对控股，对这些资金拥有绝对的支配权。德隆正式控股的上市公司一度有六家，除了老三股以外，还有北京中燕、重庆实业和天山股份。根据上市公司公告，这些上市公司被德隆占用的资金总额超过40亿元。当然，德隆还将相当多的流通股进行质押以获得资金。

　　德隆还有一个最大的办法就是通过委托理财从民间或者机构获得巨额资金。入主老三股后，唐万新就精心设计将它们打造成控制许多金融机构的平台。最早是新疆屯河控制了金新信托、新疆金融租赁公司，此后诸如伊斯兰信托、德恒证券、中富证券等信托公司和证券公司也都被德隆控制，利用这些金融企业委托理财。德隆公开的数据是，它从中融到的资金总额高达217亿元之多。为了拿到这些融资，德隆长期开出18%年息甚至更高的回报率。

　　无论是银行贷款还是金融机构委托理财的资金，唐万新很清楚，它们中的绝大多数都是短期融资，用它们来收购实业，也就是短贷长投，非常危险。

　　在经历了2001年的苦痛之后，唐万新决定从老三股的二级市场撤离。2002年起，德隆上下就在齐心思考老三股软着陆的最佳途径。但是除了德隆高调宣传产业整合的理念之外，未能有任何实质性的让人接盘的成果。

　　直接进入银行是德隆的最新解决危机的方法。从2001年3月参股深发展起，德隆利用近几年城市商业银行增资扩股的机会，进入了昆明、南昌、株州等地的城市商业银行。在德隆危机爆发前，其银行宏图还在不断发展，总计共有六七家城市商业银行与德隆有深入接触，德隆或者控股、或者参股。许多城市商业银行的资产质量并不好，甚至可以说很差，但德隆并不挑剔。事实上，德隆以各种项目及关联公司之名，从城市商业银行套取资金。最大的一处是山东某城商行向德隆的贷款竟达40亿元之巨。

　　德隆能够顺利进入银行与其特殊的公司组织安排有密切关系。整个德隆国际由37个自然人股东构成，下面再层层分出二级的以上市公司为平台的投资公司和三级的实业公司。为了进入某些收购对象的方便或者从银行贷款作为担保的方便，德隆还有许多由37个自然人各自单独成立的影子公司来做策应。因此形成的纷繁复杂的关系，令监管机构头痛不已。

　　因为进入银行的想法，2001年底唐万新萌生了从事金融产业的念头。他组建相应的班子，希望通过现有的银行、证券、信托、金融租赁、保险、期货等齐备的金融业态构建所谓的“金融超市”，在分业环境下做混业，既用来满足不同客户的金融需求，并通过这些来安排其复杂的产业投资。去年，唐万新听说有机会获得金融控股的试点资格时，曾经极度兴奋。

　　猎手末路

　　2003年10月之前，德隆中层管理人士还可以从德隆获得45万元的无息贷款，其中30万元用于个人买房，10万元用于购车。但是10月之后，这项政策突然取消，德隆中层管理人士的工资开始拖欠。

　　德隆终于痛下决心，2003年底股票开始有计划着陆。此前，德隆已经做了大量诸如将新疆屯河选进上证180指数的准备工作。此后，海外资金以QFII名义买入德隆系股票。但老三股仍持续阴跌。

　　2004年3月，有媒体报道德隆系资金链吃紧，将不再为旗下股票重金护盘，开始放盘出逃。股票价格跌幅加大。湘火炬与合金投资向有关部门上报吸收合并方案以求最后一保，但未获批准。唐万里召集记者承认德隆系资金紧张。知情人士透露，紧张的主要原因是上方勒令山东某城商行立即收回贷给德隆的40亿元巨资。非此，许多接受采访的人士表示，德隆二三年内将恢复元气。

　　4月13日，合金投资跌停，次日，新疆屯河和湘火炬也相继跌停。短短4个月内，三支股票就将过去5年的涨幅尽数抹去，流通市值从最高峰时的206.8亿元掉到2004年5月25日的50.06亿元，蒸发了156亿元之多。

　　事后，作为德隆的形象大使，唐万里将此次危机归结为媒体的不良报道。4月17日上午，德隆国际在上海源深路上的德隆大厦召集了全体干部会议，德隆董事会将危机归结为——投资节奏把握和组合欠佳，公司内部管理工作不完善以及内部和公众沟通不够。

　　德隆高层内部，则有人认为是唐万里对媒体不适当的讲话导致了德隆系最终崩盘：性情温和的唐万里不善沟通，没有鉴别力。

　　2002年12月唐万里取代唐万新当选为全国工商联副主席。“唐万新的谦虚和兄弟之间的团结，让一个不该扮演这个角色的人去扮演这个角色。”德隆的一位旧部说。在他看来，德隆甚至根本不应该把总部放到上海，由此丧失许多与政府沟通的机会。

　　德隆基层管理不力也被认为其危机的原因。一位德隆旧将痛心指出：“万新决策了，如果不是他亲自督阵，就操作不下去。不少经理人只顾利用公司做自己的事。”

　　作为德隆的最高掌权者，唐万新某种程度上也不复能正确看待自己。上海德隆大厦院中竖着四根年代久远的硅化木，它们是好事者从新疆运来送给喜欢考古的唐万新。硅化木原是一根，被截成4根以象征唐氏四兄弟在德隆的地位。

　　4月18日，唐万新前往北京与美国机电基金公司和JP摩根公司代表洽谈湘火炬的股权收购未果。在各地汹涌的逼债潮中，ST中燕被贱卖，湘火炬中的MAT公司被贱卖。

　　民生银行董文标决定注资80亿元挽救德隆。4月25日，唐万新等德隆高层飞抵北京准备召开新闻发布会，但是在首都机场的高速路上，他们得知此方案未获监管部门批准，黯然返回机场。

　　6月初，唐万新组建德隆重组委员会。“万新开始很有信心。我们自己开始挖窟窿，后来不挖了，一个是挖不清，另一个是挖出来的数字比较吓人。即使挖出来，也就已经没有意义了，因为资产牵涉到几个地方政府，谁都不想放弃，所以我们也不做了。”后来离开的一位重组委员会委员说。

　　6月7日，唐万新突然从人群中消失，直到7月18日晚上他搭乘外航班机来到北京。他那一段冲出丛林悄然出境的经历还没有被人提起，在密密的丛林里，不知他是否能够想起自己在新疆靠近哈萨克斯坦边境的坡地上狩猎的情景？

　　唐万新在那里收购了一个军垦农场，坡地上是大片的玉米地。后半夜的时候野猪会来偷食玉米。开着军用吉普打野猪，据说是除了钓鱼外唐万新另一大娱乐。当心情特别好或特别坏的时候，他都有可能从人群中消失，偷偷来到这里。

　　知道这种狩猎法最大的风险吗？大灯照着前方五六米处，眼睛盯着远处的猎物，车越开越快，却看不清跟前的路—而下面随时就是危险的堑沟。



摘自：《环球企业家》

[ Last edited by 真炮手 on 2004-10-10 at 10:37 ]

真炮手

Originally posted by 新股 at 2004-10-10 10:19 AM:
纺织行业：形势并非一片大好

不错的文章~~现在有不少票炒这个题材很热,但是最好还是要结合具体公司的经营情况来判定.

滚石玩家

凤凰卫视10月7日综合报道:
越南总理潘文凯7日上午欢迎中国国务院总理温家宝到访。之后，两人举行了双边会谈。
对于目前油价高涨的问题，温家宝在河内对媒体说，中国将会采取五项措施。
第一、大力节约能源，特别是节约使用油气；
第二、充分利用煤炭资源和其它能源；
第三、加大我们自己油气的勘探开采力度；
第四、建立稳定的油气供应渠道；
第五、着手建立石油储备。

dellhp

　论坛热贴：全国第一个怀疑中集集团财务的人
　　
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　　我一个小企业的财务科长兼主办会计，职称中级。小的财务猫腻我也会，当然象安然公司把银行借款做成收入我不会，见不到会计原始凭证的的猜测我不能肯定。
　　
　　以下数据在分析家5.0里的专业财务数据，
　　我们先分析中集的应收账款，
　　94年成立－－03年12月应收账款净值余额为32亿
　　今年1-6月应收账款净值余额为62亿，净增加30亿，翻翻，奇迹
　　并且在今年半年里创造了奇迹，
　　那么你们知道应收账款和主营业务收入的关系吗？你想增加主营业务收入吗？
　　
　　那跟我做，
　　首先让销售部门开具销售发票XX公司1万个集装箱，单价1万，
　　XX公司管他存在不存在，这是商业秘密（合法的理由），除了法院我谁也不让知道，
　　其次，财务部门根据这张销售发票入帐，
　　会计分录为；
　　借：应收账款　XX公司　1亿　（增加了）
　　贷：销售收入　　　　　1亿　（增加了）（所有的人只看这个）
　　税务检查也能通过的，他们只要看这笔收入提没提税，
　　好了，你们看到，这笔虚假的收入只要公司内部人员参加就可以了，人数很少。
　　这样他们的业绩提高了，银行信任了，他们就可以被授信了，可以到银行贷款了，真的吗？看看中集的短期借款（财务报表中的短期借款就是一年内到期的银行借款），03年12月31日的借款余额为5亿，04年6月30日借款余额为25亿，6个月增加了5倍，
　　这样他们的业绩提高了，股民信任了，增发，配股没问题了。
　　
　　同学们，一个发展正常的企业它的应收账款应缓慢上升，不能陡增，
　　同学们去看看上港集箱，佛山照明吧！他们也在发展，
　　同学们再去看看银广厦，97年－99年应收账款一直维持在2-3个亿，到2000年底为9亿，一年半，三倍，厉害。01年8月事发了，现在多少　0.076亿。
　　原因；根本不存在的业务，事发后当然要核销了，留着没用了，他们的业绩也随着他们的应收账款而波动。
　　
　　同学们再去看看一些现在的垃圾股，在他们辉煌的时候和现在的变化，
　　其实我对中集的财务数据还有很多的猜测，比如主营业务收入和主营业务成本的比例的稳定性，比如经营活动现金净额，这样的优秀企业居然红满天，难以理解，以后再分析吧

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雅铭

社科院：人民币升值时机成熟  


2004年10月09日 09:40:22 中财网


　　中国社科院：人民币升值时机成熟 幅度约10%
　　人民币升值憧憬升温，中国社科院的官员昨明确表示，当前人民币升值的时机正在成熟，中国会选择一个合适的时机，以适当的方式，在能够有效防止投机活动情况下，以迅雷不及掩耳之势实现人民币升值，更相信升值10% 是大家可以接受。人民币不交收合约的折让价明显扩阔，其中短期合约的升幅更大，一个月期由前日报收 145点子，扩大至 280点子，连带港元亦呈强，逼使金管局昨日入市沽出15. 57亿港元，是金管局自今年2月10日以来首度买美元沽港元。
　　中国央行一名官员在接受本报采访时称，人民币升值与否取决于国务院根据当前的宏观经济形势和国际环境作决定。但他个人认为，当前不具备人民币大幅升值的条件。反观，扩大人民币波幅的可行性较大。他重申，中国在执行人民币汇率政策时坚持逐步放开原则。
　　金管局昨买美元沽港元
　　昨日有韩国报章报道内地将于下周五(15日)扩大人民币的汇率波动范围，人民币将升值7%，虽然中国人民银行随即否认有关升值报道，但亦难以遏抑对人民币的炒作，人民币一年期不交收合约折让价由前日2150点子，扩大至2550点子。现货港汇亦报收7.7908，前日只为7.7978。金管局昨日傍晚在伦敦入市，下周二(12日)银行体系结余将增至47.9亿元。
　

雅铭

　汇商料明年中始升值
　　汇商指出，今次是官方首次明确指出人民币升值的时机成熟，但在内地银行体系改革及宏调成效获进一步确认前，估计内地短期内将人民币升值的可能性不大，但相信或会在明年中或年底进行。美国总统布殊与国家主席胡锦涛周四在电话中，就中国承诺推进人民币弹性汇率制度交换意见。正在越南访问的国务院总理温家宝表示，中国实行的汇率是根据市场需求变化，是有管理的浮动汇率制度，在合理均衡基础上，保持人民币汇率基本稳定，並会逐步实施资本市场开放。温家宝说，中国会进一步推进改革，形成一个更加适应市场需求，有灵活性的人民币汇率机制，这机制亦要考虑内地的经济及社会发展，国际收支情况，以及周边国家的金融情况。温家宝：采有管理浮动汇率社科院世界经济与政治研究所所长助理、国际金融研究中心副主任何帆向内地《民营经济报》指出，近期部分游资开始撤出，当大家不再关心人民币升值的时候，反而会是人民币升值的有利时机。当前人民币升值的时机正在成熟。但为不让投机者有机可乘，内地会选择在合适时机以迅雷不及掩耳之势来解决。至于人民币汇率的合理水平，何帆称，可能会升值10%左右，他认这个水平是大家能够接受的，若按国外购买力计，在理论上更应该升值40%至50%，但他强调，这是不科学的推算。他又认为，汇率适当的变化，对内地出口、经济增长、外国直接投资及物价的影响都不大。对于贸易而言，可能会影响出口竞争力，但同时亦可增加进口购买力。也许出口价格会提高，但进口价格也会下降，尤其是进口石油的价格。目前由于人民币与美元挂钩，美元贬值令内地购买石油时要付出巨大代价，若人民币兑美元升值，购买石油的代价将下降。

真炮手

这个贴子很多朋友都转过来了,看得出都很关心中集的情况.合并到汇总贴子里.

titanw

陈水扁：愿以92香港会谈基础与对岸恢复谈判
2004年10月10日 11:28

  


凤凰卫视10月10日消息 据台湾媒体报道，陈水扁10日在双十节演讲时指出，希望以九二香港会谈的共识为基础，寻求进一步恢复谈判的准备。他说，立委选后邀请朝野共组「两岸和平委员会」，共同推动宪政改造工程，对岛内重大议题，寻求朝野的共识，为台湾长远的发展贡献心力。


陈水扁10月10日上午10点20分出席双十节各界庆祝大会，向参加的民众和贵宾发表演说。陈水扁表示，2004年是值得同胞记住和感动的一年，因为台湾的奥运跆拳道选手夺下令人欢欣鼓舞的金牌，象征台湾一路走来终于辛勤收获的成就。


陈水扁表示，面对最严酷的考验和竞争，外在的艰难也应该让岛内部更加团结，为了增加台湾的国际竞争力，不应该停留在每一次选举的成败，而持续造成内耗，纷扰或是对抗。


台湾社会确实存在认同和族群的课题，阿扁表示，他愿意和执政的民进党，率先反省和寻求有效化解之道，具体作为包括族群平等委员会的召开，也是理解和化解的开始。


台湾是外省新住民的故乡，和这块土地所有住民的原乡，不管是认同「中华民国」或是台湾，都是对「国家认同」的忠诚表达，不应该被分化，应该彼此理解和被接纳，「中华民国就是台湾，台湾就是中华民国」，这也是任何人都不能否定的事实。


在世界的许多角落，来自台湾的医疗团和农业技术团体，不断默默参与国际的付出和协助，台湾人民相信，国际社会终将存在德不孤必有邻的道理。


他说，两千三百万台湾人民未能在标榜和平平等友善普遍性的联合国拥有一席之地，无疑是最明显的缺憾和不公平。陈水扁强调，联合国的2758号决议，不应该被错误引用，作为排除台湾参与联合国的理由，也没有理由，让台湾成为长期没有国际身分证的游牧民族，加入联合国，参与国际组织运作，是台湾两千三百万人民的共同愿望。


陈水扁强调，台湾人民写下了民主改革的光荣历史，我们这代的历史责任，就是为后世子孙确保台湾永续经营的未来。


陈水扁称，武力威胁是台海之间最大的恐怖阴影和黑暗势力，对岸有超过六百枚的飞弹对准台湾，每年更以超过五十枚的速度持续增加，飞弹威胁的恐怖阴影笼罩，无益于两岸局势。


陈水扁呼吁国际社会关切中国大陆的经济崛起，也呼吁海峡两岸新世纪领导人前瞻区域整合，世界大同的新趋势，以全新的视野和格局面对两岸未来关系，共同创立和平发展和自由选择的环境，未来「中华民国」和中华人民共和国可以再两千三百万人民的同意下，发展任何关系。


陈水扁重申五二零谈话，强调在第二任的任内，不会有任何的改变，呼吁双方都能用更高的智能，为两岸的新发展创造更好的机会。军事武力的威胁和国际环境的打压，只会让两岸越离越远，两岸除非双赢否则没有真正的赢家，希望对岸新领导人可以有真正的体会。两岸人民和政界，的确因为无法沟通而有误解，呼吁两岸恢复对话和沟通的管道，拉近彼此的距离，以九二香港会谈的共识为基础，寻求进一步恢复谈判的准备，有鉴于台海的任何冲突，都可能造成两岸人民的伤害，两岸应该认真思考，共同管制武器，为两岸重启协商而努力。


陈水扁说，唯有两岸承诺保持自我控制，以免，确保两岸关系的发展，维持在和平稳定的道路上，建立两岸互信机制，同步检讨两岸军备建设，在全球化架构下的两岸经贸战略，如果可以降低确立两岸在经贸链下合作关系，台湾必须加速经贸的转型，厚植实力分散风险，才能够有效掌握两岸经贸契机。希望今后与对岸展开协商，为两岸三通政策寻求共识与开展。


在年底立委选后，邀请朝野政党领袖，共同筹组两岸和平发展委员会，共同推动宪政改造工程，对岛内重大议题，寻求朝野的共识，为国家长远的发展贡献心力。


陈水扁提及「生命」这部九二一的五年纪录片，面对坚强生命力的无限感动，生命这部片子不只是九二一的故事，而是台湾这块土地的故事，生命总是会经过黑暗波折的隧道，勇敢走下去，看到隧道尽头的光亮，鼓励大家都去看这部片子，团结努力永不放弃，为台湾找出口，为台湾找出新页。

titanw

海外媒体报道称台籍双十节缓和两岸紧张关系
2004年10月10日 11:36

  


凤凰卫视十月十日消息 台湾的双十节即将来到，陈水扁将利用双十节讲话之际，试图缓和最近几个月来同中国大陆日益升级的紧张空气。不过与此同时，媒体认为，台湾方面继续显示出有刺激中国大陆的倾向。


*陈水扁将宣布重要消息*

有美国媒体报道称有关台湾陈水扁双十节讲话的基调，英国《卫报》说，陈水扁星期三承诺，将利用星期天这次讲话的机会“缓和”同中国大陆的紧张气氛。陈水扁日前说，在他的任期于2008年结束前，台海将不会出现战争，因为台湾将不会采取任何挑衅大陆的作法。陈水扁还说，他将在双十节讲话中做“重要宣布”。媒体猜测说，陈水扁可能会接受北京先前的提议，将大陆跟台湾之间的直航定义为“两岸航线”，而不是“国内航线”，希望以此友好姿态，能够使两岸坐下来谈判。


*台对北京仍具“挑衅性”*

不过香港《南华早报》说，台湾双十节前后的情况对北京来说将继续具有“挑衅性”。据报道，今年的双十节，台湾将一改已往以庆祝和颂扬“中华民国”成立为主调的内容。据说，“青天白日满地红”一类的国民党传统庆祝标志，将为陈水扁民进党的突出绿色以及台湾岛图像的党标所代替。这家报纸认为，这种变化的目的就是突出台湾形象，显示所谓“新台湾”的存在。


另外，报导说，台湾领导人在庆祝会上也将不再高呼喊了几十年的“中华民国万岁！”、“三民主义万岁，万万岁！”等传统口号。台湾“总统府”有关官员解释上述变化时说，领导人带领喊口号不是民主制度的方式，这种方式在台湾已经过时了。《南华早报》说，几乎可以肯定，台湾双十节的上述变化将是对中国大陆的“挑衅”。


*李杰：大陆攻台将损失大量兵力*


除此之外，双十节前夕，台湾“国防部长”李杰星期五又发出了有关两岸战争的新言论。他对台湾立法委员说，在同以美式装备武装起来的台湾的作战中，中国大陆将会损失三分之二到五分之四的兵力。他还说，大陆在仔细掂量得失后，可能会认为得不偿失。新闻媒体称，这是台湾“国防部长”为台湾立法院批准一百八十亿美元庞大武器采购计划所做出的最新战争分析。


李杰认为，保持台湾的军事威摄力量是遏制中国大陆武力攻台的必要手段。

titanw

台报称台军方证实明年元旦从金门六离岛撤军
2004年10月10日 11:01

  


凤凰卫视十月十日消息 针对明年元旦将自金门大胆等六离岛撤军的报导，金门防卫司令部十月九日指出，六离岛交接日期正与金门县政府协商中。台“国防部”也证实，此一离岛交接计画规画已久，预计明年元旦交出。


台湾中国时报十日报导说，金防部表示，全案是奉国防部转“行政院”核定，系考量防卫安全与民生的原则，并配合地方发展观光，将离岛交由金门县政府接管。


据了解，台湾军方将自金门的大胆、二胆、东碇、北碇、狮屿、猛虎屿撤军，并在明年元旦交由金门县政府接管开放观光，此一讯息引起金防部、金门岸巡总队等单位关切，旅游业者和民众也相当关心。


金门县政府透露，接管六离岛计画自“行政院长”游锡堃二零零二年九月间到金门巡视，宣示原则由县府接管以来，过程进行堪称顺利。金门县政府表示，今年七月底，“行政院”已经函覆原则同意县府所报的接管六离岛计画，惟相关细节还要研议，目前还在进行中。


报导说，金门县长李炷烽一再宣示，将在年底接管大胆六离岛，日前率团前往东南亚宣慰侨胞，亲善手册也特别提到将接管六离岛，欢迎乡亲参与开发，透露出接管有了眉目。


金门县政府为接管大胆六离岛，曾委托国立高雄应用科技大学办理大胆、二胆观光资源调查与开发观光方案，今年九月间并会同金防部履勘，日前并召开闭门会议，研讨接管事宜。


金门大、二胆岛等六个离岛即将撤军“非军事化”，县府期待在接管之后，逐步转型为观光岛屿，让金门的观光轴线从内陆延伸到海上。至于接管的日期，金防部与县府仍在协调中，最快将在明年元旦以前。


军方准备释出的离岛包括大胆、二胆、东碇、北碇、狮屿、猛虎屿，原先因为进驻人力不足，而有意采取「逐岛接管」的县府，在与金防部密切协商之后，已同意军方「一次接管」的建议。

titanw

陈水扁“双十讲话”
提议以九二香港会谈为基础
2004-10-10　12.10 PM


　　(台北讯) 台湾陈水扁总统在“双十讲话”中提议，两岸以“九二香港会谈”为基础，推动两岸协商谈判的准备。

　　陈水扁今天上午在总统府前广场举行的双十庆祝仪式中致词说，两岸可“以九二香港会谈为基础”，寻求“虽不完美、但可接受”的方案，为进一步推动协商谈判的准备。

　　陈水扁表示，台海的任何冲突都可能造成两岸人民难以弥补的伤害，两岸应认真思考，采取实际行动“管制武器”，以降低台海军事威胁；长远来看，两岸应结束敌对状态，透过协商，建立两岸军事互信机制，共同研议形成“海峡行为准则”，以保障台海永久和平。他说，不久之前，台湾主动取消九月的“汉光演习”，便是基于这样的思维。

　　陈水扁重申，五二０就职演说所宣示的内容，在他任期内不会改变，也希望双方都能够运用更高的智慧，为两岸关系的新发展创造更好的机会。

　　他强调，唯有两岸承诺保持自我克制，避免任何可能使争议复杂化或产生冲突的行动，才能确保两岸关系的发展维持在和平稳定的道路上。

《早报网》