2004年9月22日(周三)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

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据香港凤凰卫视报道，香港特区政府昨晚发表声明，表明不宜更改公平竞争的原则，即不应以直接拨地形式，将中区警署建筑群文物旅游发展项目，批予某一组别人士，所以会继续透过招标，发展这个项目。

    一批关注中区古迹人士，刊登公开信，要求行政长官董建华否决以招标形式，发展中区古迹。包括何东家族在内的五个著名家族，愿意成立五亿元基金，保护及发展中区古迹群。

    香港特区政府的声明说，会把古物咨询委员会的意见纳入招标文件拟稿，确保十七幢具历史价值的建筑物，受法例保障，亦鼓励何东家族代表的团体参与招标。

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海峡两岸传统工业发展研讨会日前召开。国际测量与仪器委员会创建主席、中国几何产品技术规范标准化委员会副主任李柱呼吁，海峡两岸工商界应该制订统一的制造业技术标准，从而实现共同繁荣。

    海峡两岸传统工业发展研讨会作为“二00四湖北·武汉台湾周”的前奏，共有台湾东海大学、台湾青商总会、台湾桃园区机械业联谊会、台湾旺旺集团等一百多位海峡两岸的工商企业巨头、学术界知名人士入会。

    李柱表示，制造业是国民经济的基础，无论是当代的信息技术、生物技术、生命科学、能源科学等高新技术，还是传统的第三产业，都离不开制造业的支撑。当前，世界各国都在大力发展依靠先进技术武装起来的现代制造业，也只有按照国际技术标准生产出来的产品才具有生命力和市场。那些掌握先进制造技术标准的发达国家，每年仅出卖技术标准，就可获得数以万亿美元计的收益。技术标准已成为发达国家用来限制、控制发展中国家经济步伐的法宝。

    在国际上最大的两个标准组织(国际标准组织和国际电工委员会)下设的数百个技术委员会中，海峡两岸具有发言权的领域屈指可数，甚至不及德国西门子一家企业，而且还集中在中文信息系统、汉字符号等别国难以涉足的行业，海峡两岸共同面对破解制造业技术标准的难题。

    李柱说，非常欣喜的是，海峡两岸工商界人士已经开始认识到制定标准的重要性和迫切性。在无线通信技术、光纤光缆等行业，中国人都已开始研究、制定相应的技术标准。但这远远不能满足当前海峡两岸企业参与全球竞争、正对世界市场的需求。若不加紧赶上国际制造业技术标准的研究步伐，海峡两岸的民族工业都将陷入前所未有的危机。

    李柱建议，海峡两岸工商界应当充分发挥祖国大陆庞大的市场需求、众多的优秀技术工人和台湾先进的技术设备、管理运行模式及先进的企业文化等互补性很强的优势，共同制定符合两岸实际的制造业技术标准，保持两岸制造业的长期繁荣。

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“资本市场的重要性是显而易见的，‘国九条’中对此已有充分的阐述。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说，从前段时间的情况看，“国九条”似乎成了“国一条”，有利于筹资的举措落实得比较快，而其他方面则相对慢一些，“显示有关各方在协调和落实方面，还需进一步加强。”

    中国社科院金融研究中心金融发展室主任易宪容也表示，资本市场的一些政策涉及方方面面，往往牵一发而动全身。由于在协调上存在一定困难，目前“国九条”的落实与市场的预期还有很大距离。

    到底应该如何看待资本市场的发展？“国九条”明确表述是：大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。应该要认识到，资本市场的发展是事关国民经济持续快速协调健康发展和全面建设小康社会的国家大事。

    北京邦和财富研究所所长韩志国就此表示，“国九条”应当是整个国家的“国九条”，而非某个部门的“国九条”。资本市场发展好了，对于社会主义市场经济体制的完善，对于优化资源配置，对于国有经济结构调整和战略性改组，对于改善金融市场结构、提高金融市场效率，都有相当积极和重要的意义，并且对于各地区、各部门的持续发展也影响深远。

    资本市场的健康发展离不开各地区各部门的支持。巴曙松说，比如解决股权分置问题、鼓励合规资金入市、拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策等许多事关资本市场发展的重大问题，都需要相关各方共同协调、通力合作，才能有效落实。

    事实上，这种加强协调、共同营造良好发展环境的原则和精神，正是“国九条”所明确倡导的。“国九条”指出，应当营造良好的资本市场发展环境。资本市场的风险防范关系到国家的金融安全和国民经济的健康发展。各地区、各部门都要关心和支持资本市场的规范发展，在出台涉及资本市场的政策措施时，要充分考虑资本市场的敏感性、复杂性和特殊性，并建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为市场稳定发展创造良好的环境和条件。

    从近段时间的情况来看，各方已经在加强协调方面做了许多工作。比如，当前已经形成的银、证、保监管联席会议机制，对于加强金融监管机构的协调配合，提高监管效率有积极作用。就在上周，央行明确表示支持商业银行设立基金管理公司，从而在一定程度上将储蓄资金有效地转化为投资性基金，也为资本市场提供了长期稳定的资金渠道。外管局近期也批准了三家QFII共增加6亿美元的投资额度，并表示支持更多的合格境外投资者进入我国证券市场。

    不过，仍有不少市场人士表示，目前“国九条”的落实仍较为缓慢，有关各方的协调上还不够顺畅。最近有媒体报道说，可能会组建专门的协调机构，来更好地落实“国九条”精神，推动资本市场发展。这种提法目前并未得到正式确认，但至少可以理解为市场的一种期盼。

    易宪容认为，当前有关各方对“国九条”的认识可能仍存在一定差异，对于相关措施轻重缓急的理解也有所不同。他建议通过制定一些法规和制度，把“国九条”的原则和精神予以具体细化。这将有助于各方形成更具体的共识，在协调和合作方面也将更加具有可操作性，资本市场也将从而拥有更好的发展环境。

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针对经济运行中出现的信贷膨胀、部分行业投资增速偏快、资源瓶颈约束加剧、煤电油运全面紧张、土地过度开发与农业基础地位削弱等问题，中央于4月初果断采取了加强宏观调控的一系列措施。半年来的实际经济运行情况表明，本轮调控预见早、动手快，有保有压、不搞一刀切，侧重于结构性调整，因而效果明显。目前中国经济正朝着宏观调控的预期方向发展，初步预计，全年GDP增速将在9%左右，CPI上涨4%，规模以上工业企业利润总额的增速将超过30%，国际收支继续保持顺差，这种“高增长、低通胀、宏观微观良性互动、内外循环同时向好”的格局，表明今年经济形势是改革开放20多年来最好的时期之一。

    短期内不宜再出台任何紧缩性措施

    宏观调控成效显著，主要依据有：投资增速明显趋于回落，城镇限额以上投资增长速度由一季度的47.8%稳步回落到8月份的26.3%，其间虽然7月份有所反弹，但总体回落趋势明显；土地过度开发的现象得到遏制，截至7月末，全国共撤销各类开发区4735个，占开发区总数的70.2%，核减开发区规划用地面积2.41万亩，占原有规划面积的64.4%；工业增加值增速回落明显，从3月份19.4%的峰值回落到7、8月份的15.5%和15.9%；作为物价监测系统中的领先指标———生产资料价格指数涨幅已从5月份开始先行回落，4月份创下16%的峰值后稳步回落至8月份的13.7%，这预示着居民消费价格指数即将见顶回落；贸易收支由连续逆差转变为持续的顺差。

    在整体形势向好的同时，宏观调控中也出现了一些紧缩过度的信号。一是人民币贷款与广义货币供应量增速过低。8月末广义货币供应量增速仅为13.6%，较一季度末19.2%的增速回落5.6个百分点，这种短时期的急剧收缩在中国宏观调控史上都是不多见的；8月末人民币贷款余额17.1万亿元，同比增长14.1%，消除季节因素后的月环比折年增长率仅为7.2%，微观企业已明显感到资金紧张。二是货币政策紧缩的同时，财政政策也在收紧。1—8月，财政收入增长28.7%，而支出仅增长11.6%，财政节余达到了前所未有的3760亿元，公共开支的大幅度收缩将会导致社会有效需求的进一步衰减。

    经济运行的最新情况表明，在总体趋势向好的大背景下，未来宏观调控的重点是要防止进一步的紧缩过度，要防止明年上半年可能出现“硬着陆”。因此，宏观调控短期内不宜再出台任何紧缩性的措施。

    加息无助于结构性问题解决

    中国经济面临的主要是结构性和体制性问题，加息无助于结构性问题解决，在中国利率市场化改革完成之前，很难说调整利率就是市场化的举措。中国经济的问题表面上是由于投资的结构性失衡引起的，实际上是在于分税制下存在中央与地方等不同的利益主体，以及“以经济成就论英雄”的干部组织管理考核体系。即使在市场经济条件下，加息控制投资需求的约束条件为，加息后的利率水平必须高于相关行业预期的资本边际回报率，而我国一些地方的过热行业平均资本回报率超过了20%，有的甚至达到40%的高水平。如果我国采取加息举措的同时，取消选择性的行业贷款控制政策，很显然资金会流向资本边际收益率高的过热行业，受损伤最大的反而是纺织、家电、服装、机械、鞋帽等资产收益率较低的传统优势行业，结构性问题会变得更加复杂。如果保留选择性的行业贷款控制政策，采取加息的举措，则加息将变得没有任何实际意义，而仅是个紧缩信号而已。在利率不是市场定价的情况下，由于利率缺乏应有的弹性，很难说加息就是市场化的调控手段。现在的当务之急是加快利率形成机制的改革，允许存款利率上浮0—50%，引导资源向优势银行集中，以优化资源配置。

    利率变动应走在物价曲线的前面

    从经济学的角度来看，利率调整应该走在物价的前面，而不是走在物价的后面，是否加息应该看未来通货膨胀率的运行趋势。目前来看，通货膨胀在减速：生产资料价格指数涨幅从5月份开始逐步回落；CPI涨幅随着翘尾影响的减弱、秋粮丰收，也将稳定下降。可以肯定三季度是年内居民消费物价指数的高点，四季度就会出现回落，如果四季度加息，将使利率变动走在物价曲线的后面，会进一步加大2005年上半年“硬着陆”的风险。

    基本结论：年内我国人民币存贷款基准利率将维持稳定。重要的是进行利率市场化改革，放宽利率的浮动范围。当然，如果从保护储户利益来看，提高存款利率是当务之急。贷款利率可以上浮，而存款利率实际是负的，却不允许浮动，这对储户来说是不公平的。但如果只上调存款利率，息差将会收窄，有可能影响四大国有银行的上市进程，需要谨慎决策权衡。

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宝钢股份（600019）昨日停牌讨论重大事项，市场揣测与公司增发方案有关。这意味着市场又将面临超级大盘股再融资的考验。

    增发方案有变化

    自从宝钢股份宣布增发不超过50亿股A股的方案以来，其增发价格和配售比例一直为市场各方高度关注。昨日该公司公告称，公司董事会将于9月21日召开并讨论重大事项，22日将对外披露有关事宜。为保护投资者利益，避免股价异常波动，公司申请股票9月21日全天停牌，今天停牌1小时后将复牌。

    宝钢股份增发的原计划是，拟增发不超过50亿新股，其中向集团增发不低于发行总量的50％；向社会公众增发部分将采用网上发行及网下配售两种方式，原社会公众股东将获一定比例优先配售权。

    宝钢股份今日公告的实施增发新方案显示，定向增发和社会公众增发的比例改为分别占增发总量的60％和40％，老股东以每股配售一股的比例享有优先认购权。

    值得注意的是，对于老股东放弃配售的余额，将按适当比例配售给战略投资者，该部分股份的持有期限为自该等股份上市后不得少于三年。而宝钢在确定增发方案实施具体时间时将充分考虑流通股股东的利益。

    据悉，此次增发方案还需获得公司股东大会通过、国务院国资委和证监会批准以及上交所同意后方可实施。公司2004年第一次临时股东大会将于9月27日、也就是下周一在北京召开。

    基金接受与否

    “目前宝钢股份增发形势非常微妙，基金之间和机构之间博弈的复杂程度超乎想像。”一位基金经理说。该基金经理认为，从目前的宝钢增发具体方案看，公司方面确实有所让步，提高了对老股东的配售比例；但由于整体上市后的宝钢业绩会出现明显的周期性特点，下周一的股东大会能否投赞成增发一票仍未确定。

    据专家分析，造成这种局面的根源还在于宝钢增发承销团没有组成，除了中金和中信证券外，其他承销商并没有确定。一旦确定，许多与承销商有股权关系的基金公司，将不能参与新股申购。这对于那些老流通股股东来说，直接的持股成本损失是显而易见的。

    对于承销团内关联基金不能参与增发的问题，据上述基金公司高管透露，宝钢公司方面已经征询过证监会，很可能不会采取中国联通（600050）的方式，这意味着所有的基金都可以参与增发。据了解，宝钢还在游说新介入的流通股投资者，如果拉到参会人员50％的赞同选票，增发方案将轻松过关。而从近一周时间来看，宝钢股份在二级市场上的成交量相当惊人，许多不明来历的资金杀入场内，稳稳护住宝钢股价。

    目前，基金公司和宝钢正处于胶着状态。平安证券研究所所长高利认为，随着宝钢增发的逐步实施，基金代表理性投资者，会提出一些合理的要求，这个过程本身是市场的进步。原来的方案已经有所调整，最终的结果应该是朝着市场可以接受的方向发展。随着市场度过比较艰难的时期，市场信心恢复之后，宝钢增发对市场的利空影响已减弱。

    权威专家认为，宝钢增发引发的种种争论再次凸现了中国股市的融资悖论。早年间让股市“为国企改革服务”的制度设计，导致诸多不合理的现象出现，至今仍对市场产生消极影响。目前，在价格形成机制本身就存在着重大缺陷的情况下，市场是不是会形成“股指上涨———再大幅扩容”的压力尚待观察，但市场格局可能会受到影响。

    大盘上下波动

    围绕着宝钢股份再融资，资金博弈之激烈为市场反弹以来所罕见。前期随着大盘的突然走强，市场没有出现过一次调整。但在沪综指1450点的关口上，市场出现大幅波动，不同个股走势的背离使得近期大盘走向变得扑朔迷离起来，而宝钢无疑是解答问题的关键。

    有市场人士认为，大盘短期调整可以理解为机构为了拿到筹码用宝钢的利空消息打压，但这种猜测站得住脚吗？

    海通证券的分析师认为，仔细看一下宝钢这个方案，基本上可以认定是“武钢模式”的克隆版，对二级市场资金的“抽血”压力是显而易见的。在股指处于相对低位、市场信心有所恢复之时，这样一个方案似乎也不能考验市场资金的承受能力。

    其实，在宝钢方案出台前后，个股走势出现了明显的背离。一些超跌个股纷纷涨停，体现出不少个股的持有人开始转向乐观。与此形成鲜明对比的是，基本面有潜在利多的基金重仓股板块却如闲庭信步，开始走整固的道路。鞍钢新轧（000898）昨日更是一度涨停，尾市仍上涨8.01％。

    到底是谁在市场一片看多声中做着“敢死队”呢？难道他们会无视市场利多的存在？专家说，宝钢再融资方案可能暂时成了主力诱空的工具。北京首放的分析师认为，昨日大盘基本是个调整市，调整目标直指下一跳空缺口，后市主要看明日宝钢的增发方案是否对市场有利。如宝钢方案有利于投资者，则大盘短期可能在下探5日均线后继续上行。反之，则可能回补缺口。不回补缺口意味着多逼空行情将继续，补了缺口则意味着短线的调整时间要长一些。

    如今，宝钢股份复牌在即，专家认为，不管是作为“试金石”也好、利空的借口也好，宝钢都会在盘面上有所表现，而且，大盘股板块整体的行为也会透露出更多的信息。复牌后接下来的几个交易日内，宝钢股价出现整固是正常的，但是如果很明显跌不下去，有资金仍然非常活跃地吸纳，投资者就要重新审视机构的真实动机了。

    ■新闻链接

    宝钢股份增发新方案

    宝钢股份今日公告称，公司于2004年9月21日以通讯表决方式召开第二届董事会，会议审议通过如下决议：在公司2004年9月27日召开的2004年第一次临时股东大会批准公司二届七次董事会审议通过的《关于公司申请增发新股的议案》及其他相关议案后，公司实施本次增发方案时在以下五个方面的具体内容如下：

    （1）关于定向增发和社会公众增发的比例：本次增发包括向上海宝钢集团公司定向增发国有法人股（下称：定向增发）和向社会公众增发（下称：社会公众增发）两部分。定向增发部分占本次增发总量的比例为60％，社会公众增发部分占本次增发总量的比例为40％；

    （2）关于向原社会公众股股东的配售：本次增发中，原社会公众股股东按照公司为本次增发而公布的招股意向书中确定的股权登记日（下称：股权登记日）收市后登记在册的持股数量以10∶10的比例享有优先认购权；

    （3）关于定价机制：本次增发价格的确定将以股权登记日前30个交易日收盘价的算术平均值为基准，询价区间将为该基准值的80％－85％；

    （4）关于战略配售：社会公众增发部分在扣除原社会公众股股东优先认购的部分后，将以适当的比例向战略投资者配售，但战略投资者持有本次增发的股份的期限自该等股份上市后不得少于三年；

    （5）关于发行时机：公司将会充分考虑全体流通股股东的利益，并根据公司管理层的合理判断在有利时机实施本次增发。

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国家外汇管理局副局长马德伦日前在"中国经济和世界经济共同发展"国际研讨会上透露,外汇局正研究适时推出合格境内机构投资者制度(QDII)的可能性,探索引进境外机构或企业在境内发行人民币债券或以中国存托凭证(CDR)形式上市筹资,适当允许移居境外的个人合法财产向境外转移。同时,与有关部门密切合作,进一步扩大境外投资外汇管理改革试点范围,探讨在边境地区用人民币跨境投资的可行性。

    马德伦说,即将推出的外汇管理体制改革的主要政策措施还包括:简化手续、放宽限制,进一步推进贸易和投资便利化；加强资金流入和结汇管理,防范短期资本流动冲击；加快外汇市场发展,完善人民币汇率形成机制。

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据消息灵通人士透露,保险资金年内有望直接入市。保险资金直接入市实施方案将以风险控制为前提,树立价值投资理念,遵循循序渐进的原则。

　　权威人士分析,以风险控制为前提,是指保险资金直接进入资本市场的规模和速度,取决于保险资金运用中风险控制的能力和水平,这是主导方向；树立价值投资理念,是指保险资金作为一种长期投资的基金追求的是一种稳定的回报,而不是单纯追求高回报；遵循循序渐进的原则,是指根据国际经验,有步骤地逐步提高保险资金直接入市的比例。

　　随着保险业自身的发展,保险资金对入市的渴望也越来越强烈。保险监管部门有关人士近期表示,在中国2003年3880亿元保费收入中,偏投资型产品如分红产品、投连结产品和万能产品占了58%,其对保险投资有更高的需要。但有关数据表明,目前我国保险资金还处于存管状态,主要存放在银行。

　　业内人士认为,从国务院批准的关于保险资金入市办法出台,到保险资金能够真正投资买股票,整个实施还需要一个过程。建立全面的风险控制模式是当务之急,逐步进入是明智之举。

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谢谢斑竹！

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　　在经过连续5个交易日的大幅上涨之后，昨日沪深两市股指展开震荡整理，最终分别报收在1448.56点和3460.25点，下跌幅度为1%和0.37%。两市分别成交226亿和151亿，沪市成交萎缩近一成，深市则基本持平。

　　市场一出现回调，隐约又能听到空方的论调，更有甚者认为行情已经结束。那么，究竟如何看待这根如期而至的小阴线?后市股指将走向何方?这些问题无疑成为投资者关注的焦点。

　　调整的深度

　　周二，上证综指的最大调整点数为30点，截至收盘仅下跌14.66点，前日的跳空缺口依然存在。昨日股指调整的特点是快速下调，缓慢上攻，再快速下调。此特征正好符合清洗获利筹码的走势，从成交量略微萎缩来看，说明逢低买入盘仍相当踊跃。

　　如果就此说明大盘已经到位，显然没有充分的依据。

　　万国测评的分析师认为，周二大盘的调整相当符合技术要求。上证综指如期在7月份的双重顶1466点双重技术位上展开了震荡，而下方的缺口位仍然具备强劲的支撑。再从消息面情况看，由于配套利好尚未出台，市场绝不会就此罢休。

　　强势股拒绝调整

　　尽管昨日两市股指展开强势整理，盘中个股的涨跌比例约为1?2，但市场仍然存在强势领涨的品种。这些强势品种大约分为三种类型。

　　第一类以天山纺织、长白集团、辽宁成大、国投资源等个股为代表，主要特征是早于大盘见底。这些个股大多在8月中下旬就见底，之后持续活跃，昨天更是逆市拉升。介入此类股票的资金无疑是先知先觉的，这些股票昨天的拉升，也从一个方面说明了这些敏感资金对后市的预期。

　　第二类以海虹控股、浙大网新为代表，这些个股上涨的气势不亚于当年网络股行情时的风采，短期快速的赚钱效应对市场人气有较大的刺激作用。

　　第三类是以鞍钢新轧、抚顺特钢、马钢股份等为首的钢铁板块个股，其中一些钢铁股已经成功站上年线。由于此类个股一般都有机构和基金重仓驻扎，这也预示着主流资金对后市的看法变得比较乐观。

　　上述三类强势股尽管对指数贡献不大，但对人气具有相当的提振作用，同时也说明市场机会依然在较大范围内存在。

　　机会猜想

　　对于后市机会，市场各方显然见仁见智。认为下波热点将由中小板股担纲的有之，认为蓝筹股将发威的也有之，认为科技股将领涨的更是普遍。但有一点看法是相同的，那就是主流资金的态度将对后市行情演变起关键作用。

　　业内人士认为，以基金为首的主流资金在目前阶段态度尚不积极，基本还处于浅度介入的阶段。如果有关股市的利好政策能够迅速兑现，基金等机构投资者对股市的预期将发生重要的改变，它们的快速入场将成为行情向上发展的新多。

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瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬预测指出,到2013年,中国内地股票市值有望达到2.1万亿美元,并极有希望跻身全球三大股市的行列。

　　陶冬表示,作出上述预测的前提条件是股市占GDP的比重将从目前的30%上升至75%,经济增长保持在年均7%左右的水平而人民币汇率保持不变。如果达到这一水平的话,届时中国内地的股票市值将仅次于美国、日本和英国而位居全球第四。他个人表示,这是一个十分保守的估计,实际情况可能更乐观,完全有可能进入前三甲。

　　陶冬同时也指出,中国经济在今年第四季度、明年第一季度有可能面临新的紧缩政策,在投资可能出现硬着陆的同时,消费不会受到太大影响,而宏观经济增长则能实现软着陆。这其中,房地产市场的风险释放将是宏观经济软着陆的关键。

　　瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华表示,中国上市公司的利润分布主要集中在上游资源及基本原料产业和受政府保护的产业,但看好中国长远增长前景的投资者未必会将这类企业作为投资首选。除了全球利息周期以外,还有其他不可忽略的因素:中国人口的老龄化；过去10年的银根供应增长速度远超过GDP增长,可能造成长期的通胀压力；银行业随着改革的深入,放贷将更加谨慎；股市的逐步开放将令估值趋向合理化。

　　他分析指出,中国经济未来的转型将使消费和服务业作为经济火车头的重要性日益提升。在资金成本呈现结构性上升的背景下,固定资产投资作为经济发展火车头的角色将逐步由内部消费需求所取代。从具体的行业分类来看,保险股、航空及机场类股票可能会长远受惠。

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今日消息面上，宝钢股份公布增发新方案，公司向上海宝钢集团公司定向增发国有法人股占本次增发总量的比例为60%，向社会公众增发部分占本次增发总量的比例为40%。就向原社会公众股股东的配售问题，宝钢股份明确本次增发原社会公众股股东按照公司为本次增发而公布的招股意向书中确定的股权登记日收市后登记在册的持股数量以10：10的比例享有优先认购权。宝钢股份本次增发价格的确定将以有关招股意向书中确定的股权登记日前30个交易日收盘价的算术平均值为基准，询价区间将为该基准值的80%-85%。并明确向战略投资者配售的增发股份期限自有关股份上市后不得少于三年。八折到八五折的询价区间在已有的增发方案中算是偏低的，要求战略投资者持股期限不得少于三年，也能够增强流通股股东的持股信心。此方案应该是属于中性偏好的，昨日尾盘以武钢股份、鞍钢新轧为代表的钢铁股出现快速扬升，这很可能就是在宝钢增发消息确定的情况下市场重新启动钢铁股的信号。

    昨日大盘遇到了大幅上扬后的第一次调整，个股出现了获利回吐的走势。从目前的K线组合来看，调整将是本周下半周的主基调。其实，这一次行情至今，市场只有利好预期，并没有真正政策利好出现，所以在充分消化获利盘后，政策面利好是否能够兑现将直接决定大盘后市的方向。

真炮手

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【时间：2004-9-22 8:52:59】



美国联邦储备委员会(Fed)周二将关键利率上调至两年高点，并表明计划再次加息，同时称美国经济在历经春季的疲软后已经重获增长动力。

据《华尔街日报》报道，Fed货币政策委员会一致投票决定将关键的联邦基金利率上调25个基点，至1.75%。此次是6月份以来的第三次加息，并使利率完全恢复至Fed在2002年底和2003年中因担心经济遭遇通货紧缩而下调利率前的水平。

联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)表示，能源价格大幅上涨在一定程度上导致今年早些时候增长放缓后，经济增长似乎已经重获动力，同时劳动力市场也获得适度改善。联邦公开市场委员会认为，通货膨胀率未来走势良好，能够在未来数月中支持“有节制”的加息举措。


《中证网》

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圈圈圈.卖卖卖

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谢平执掌中央汇金 央行即将开始新一轮人事调整







　　昨天，在建行挂牌仪式上，除了以行长身份第一次公开亮相的常振明引人关注外，以中央汇金控股公司总经理身份出现的谢平也引起了大家的注意。
　　在此之前，谢平为人民银行金融稳定局局长，中央汇金公司总经理是胡晓炼。在8月 26日中国银行股份公司挂牌仪式上，代表中央汇金发言的是总经理胡晓炼。至今，人民银行的网站上还保留着当时胡晓炼的讲话。仅仅相隔不到一个月的时间，胡晓炼已经离开中央汇金，谢平走马上任。据悉，此前曾担任外汇管理局副局长的胡晓炼将重返央行担任要职。
　　在接替了胡晓炼之后，谢平身后留下的悬念是谁将接替他出任金融稳定局局长？同时，在原货币政策司司长易纲升任行长助理后，谁将接管货币政策司这一举足轻重的部门？由此，将会引发人民银行新一轮的人事调整。
　　业内人士分析认为，由于工作的需要，岗位不会空缺太久，新一轮的人事调整也许就在“十一”左右。

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9月22日传闻及参考


2004-09-22 08:30:28　　　　　　





据传，作为国内最大的商用外设专业厂商，实达电脑设备公司(600734)实达外设，已经连续多年参加金融展，并日益成为国内参展商的典型代表，深受与会来宾瞩目。今年，实达外设又携全线精品参展，充分体现了实达外设在金融信息化发展中的持续健康发展的综合实力。
据传，马龙产业(600792)公司大股东马龙县国资局于9月6日分别与云天化集团、云南马龙万企化工有限公司、云南省国有资产管理公司签署了《国家股份转让协议》，拟将所持公司国家股份8100万股分别转让。
据传，继签订西藏电信二级干线后，日前，中国电信又携手烽火通信(600498)，共建广东电信广州——清远——韶关——广州DWDM工程。根据合同，烽火将提供高端光网络产品FONSTW1600以及个性化的解决方案为其服务。
据传，中软股份(600536)日前召开的临时股东大会审议通过了《关于整体收购中国计算机软件与技术服务总公司的议案》,交易后,公司将成为中软总公司的唯一股东,并依法办理中软总公司注销手续。与此同时,公司拟将名称由“中软网络技术股份有限公司”变更为“中国软件与技术服务股份有限公司”。
据传，9月20日,京东方(000725)举行TFT-LCD五代线设备搬入仪式,国内外嘉宾共计300余人出席了此次盛典,包括康宁、丸红、LG化学等80余家国内外知名设备供应商和原材料供应商高层代表。
据传，ST金马（000980）公司拟收购关联企业浙江铁牛科技股份有限公司的机器设备、模具、存货等经营性资产，评估价值7706万元。
据传，盘江股份（600395）公司自今年8月1日起被征收煤炭价格调节基金，预计将影响本年度利润5500万元。

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“八大利好”逐条分析 治本政策近期难出台







　　近日，随着温家宝总理发表讲话要求落实“国九条”之后，市场流传的各部委落实“国九条”举措层出不穷，但泰阳证券分析师逐条分析完这些利好后指出，近期市场可能推出的利好都只是“治标性政策”，而“治本”的良药难以在短期之内推出。
　　据泰阳证券统计，目前市场传闻的有八大利好，主要包括：保险资金直接入市、类别股东表决机制、创新券商试行集合理财、资本市场税收改革、允许商业银行设立基金管理公司（已推出）、上市公司强制分红、新股发行询价制改革（正在征求意见）、解决股权分置等内容。
　　对于这八大利好，王臣华一一分析：保险资金直接入市、创新券商试行集合理财、允许商业银行设立基金管理公司属于引导资金入市，有助于提高普通投资者信心，但国内证券市场并不缺乏资金；降低交易印花税有助于降低投资者交易成本，与引导资金入市一样属于治标性政策，对市场短线有一定影响，但难以改变市场中、长线趋势。而解决股权分置极为复杂，一时不太可能推出；类别股东表决机制和上市公司强制分红属于治本的利好政策，但涉及各部委利益协调及法律条款的修正，短期内推出有相当难度，投资者应密切关注决策层的表态。
　　总体而言，迄今为止市场并没出现较多实质性利好政策，但市场的想像和热情却被调动起来。王臣华强调，从技术层面来看，当前市场中级反弹行情已确立，利好组合拳的号角已经吹响，后市要密切关注政策面的变化。如果利好政策逐一兑现，势必引发较强幅度的反弹，反弹的最后高度取决于实际兑现的利好政策的利好程度，目前看来仍可对后市持乐观态度。(记者 张冬萍)

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网络科技股四大亮点助涨







　　昨日网络科技股异军突起，浙大网新、大唐电信、中软股份等纷纷涨停，带动中电广通、宏盛科技等一齐大涨，成为市场各方关注的焦点所在。
　　亮点一：政策大力引导
　　近期国家对互联网发展又有新举措推出，对产业的扶持力度进一步加强，对网络科技股后期走势奠定坚实的基础。
　　亮点二：电子竞技市场启动
　　作为网络产业的新亮点，世界电子竞技大赛（WCG）中国赛区预赛地区由12个增加到15个，决赛名额由16个增加到24个，创造了中国电子竞技运动的一个高峰，成为深沪两市网络股快速启动的契机所在。
　　亮点三：无线网络兴起
　　随着技术的不断进步，无线网络呈现星火燎原之势，将为二级市场网络科技股走强提供强大的动力，后期行情值得期待。
　　亮点四：“踏空”机构介入
　　由于本轮行情呈现快速上涨的“井喷”式特征，不少机构仓位前几天已经陷入“踏空”局面，而科技股的长期严重超跌为这些机构提供了良好的建仓机会。从月线图我们发现，多数网络科技股累计跌幅相当惊人，目前部分踏空机构开始介入网络科技股，如基金金鑫、国泰君安证券、东方证券、基金久富、博时裕富等一大批基金和券商集体建仓大唐电信，而基金金鑫的仓位高达708万股，成为流通股第一大股东。而中信国安、方正科技等等也得到了众多主力机构的关注。从操作上看，建议投资者对部分累计涨幅较小的网络科技股给予重点关注

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庄股、蓝筹股出货迹象明显，旅游、商业板块表现抢眼
　　大盘在连收“五连阳”之后，昨日强势盘整收阴。上证指数报收1448.56点，下挫14.66个点，跌幅为1％。深证成指报收3460.25点，下调12.75个点，跌幅仅0.37％。两市共成交377.72亿元，较前日天量缩小了40亿元。
　　昨日盘中呈现大幅震荡格局。大盘早间小幅跳空高开之后，在个股大面积回调的影响下单边下行至当日低点1436.51点，随后在中小板与网络股强劲反弹的带动下掉头向上，在1460点上方受阻回调，并创下本轮新高1467.54点。午盘开市后，大盘走势相对低迷，始终在早间运行的区间内震荡整理。
　　盘中抛压较轻
　　虽然大盘是自本轮反弹以来第一次收出阴线，且蓝筹股在开盘后就成为领跌龙头，但盘中并没有出现恐慌性的抛盘，且指数在下行30点后就迅速掉头向上；同时，在面临1460点阻力位、年线、前期累计获利盘等因素的多重压制下一直处于理性调整，与前日市场预计的强势盘整不谋而合。
　　个股走势分化
　　记者从昨日早间的大单分布中发现，主力的买单与抛单已分别瞄准当日大涨与大跌的个股。在小幅下调之后，中小板个股、科技股迅速展开反弹；而秦岭水泥、ST屯河等一批庄股与T类股或一蹶不振，或持续跳水。且在大盘展开调整的过程中，浙大网新、海虹控股等强势股甚至没有参与盘整，走势异常抢眼。
　　值得注意的是，丽江旅游、东方宾馆等旅游概念股崭露头角；上海九百等超跌商业股也有不俗表现。
　　调整幅度有多大
　　从昨日咨询机构的评论中不难发现，市场各方对强势调整的分歧不大。普遍观点认为，虽然中期强势行情仍可持续，但短期震荡不可避免；一方面是因为短期获利筹码的出局，另一方面是场内主力的分歧加大。有机构预测，由于量能开始萎缩，上行又面临年线压制，后市将继续向下回补前日跳空的缺口，即沪指1420点附近。
　　但有一点出乎人们的预料。前期不少机构一致认为，第一波调整的对象应为涨幅较大的超跌低价股，而不是蓝筹股。因此，有投资者表示，这很可能说明基金并不看好后市，一有机会就减仓。
　　世纪证券孙为党在采访中否定了大盘将回补周一缺口的猜测。孙为党表示，本轮调整时间和空间的跨度可能更小；而真正影响调整幅度的因素一方面是后续利好的出台，另一方面则是宝钢的再融资方案。孙为党特别指出，虽然有部分强势股昨日未参与调整，但价格拉升已略显疲态，投资者宜逢高出局。
　　宝钢增发影响不大
　　宝钢增发方案已正式出炉，而公司对于发行时机尚不置可否。由此，本轮调整是否会因此而生出变数呢？
　　市场人士认为，大盘调整的位置短期不会因此而发生改变。因为一方面，宝钢在公告中再三强调，公司将充分考虑全体流通股东的利益，并在有利时机实施增发；同时，大盘目前处于相对强势，而钢铁板块的投资价值也已经显现；相反，宝钢在当前点位推出增发方案，更有利于大盘填权行情的形成。　

一飞

尚福林和周小川的异同在哪里?


9月22日 08：47

    水皮曾经说过，“中国证监会主席这个位置是部级干部中也许是最伤心劳神的位置，因为只要股市一开盘，那么就有涨有跌，涨多怕狂热，跌多了怕稳定，这根神经不由自主地就给抻得紧紧的。”因此，证监会主席的任期不宜过长，任期过长必然会神经衰弱，影响身体健康。

    从保护干部身体健康的角度考量，尚福林的任期也就差不多了，如果尚福林下，黄奇帆上并不是不可能的。有人说，在目前的中国政坛，干部的轮替不会影响大政方针，这话原则上没有问题，但是具体到中国股市就要具体情况具体分析，作为一个不成熟的市场，作为一个发展中的市场，作为一个既为定位困惑也被历史遗留问题困扰的市场，中国股市一直就在监管和发展的博弈中平衡，主政的主席对市场的认识直接影响到政策的取向，从而影响到市场的走势，这是不以人的意志为转移的事实。2000年周小川接掌证监会的时候，提出了一个著名的论断，市场的问题交给市场去解决，周小川进一步表示以后证监会不再以调控市场指数为己任，不再以上市公司的主管部门而自居。在市场化的同时，周小川同时明确的还有所谓的国际化。周小川是中国资本市场最早的创意者之一，也是著名的海归派首领。周小川主政证监会期间，大批的海归派人士汇聚于证监会，下到部门的副职，上到周小川的助手高西庆都有海归的背景。不仅如此，证监会还以500多万年薪的代价聘来了第一个海外的副部级干部副主席史美伦，由这个号称铁娘子的副主席主管上市和发行，有人开玩笑说，在当时的证监会不说英语是找不到朋友的，玩笑归玩笑，但是却真实地反映了海归和土鳖的矛盾。

    市场和国际化有没有错？

    没有错。

    周小川主政的两年，中国股市经历了前所未有的大喜大悲：“两年间，我们经历了‘5·19’财富效应的释放的

    喜悦，经历了国有股减持的困惑，经历了集中打击庄家操纵股价的风暴，经历了中国股市何去何从的辩论，经历了超常规培育机构投资者的风浪，经历了中国证监会自我削权的角色转变，经历了公司化治理独董制度的推出，经历了中国B股市场的开放，经历了中外合资基金和合资券商的建立，经历了QFII作为WTO承诺开放的实践，经历了新股发行额度制向审批制的转变，经历了那么多上市公司的丑闻揭露，经历了新经济网络泡沫从暴炒到破灭的痛苦，经历了指数从起点回到原点的一个轮回。”（《搏傻》P．263）

    中国投资者两年的经历令人感慨万千，有的是明白的，有的是不明白的，有的是半明半白的。周小川说不再调控指数，但是当指数跌破1514点时还是跑到国务院要来了一纸暂停国有股减持的决定。中国股市本来就是一个政策市，本来就是一个建立在公有制为主体的经济环境下的不完全资本市场，盲目的国际化和市场化，必然导致“洋教条”的失败。证监会推出的诸多市场化措施，如战略投资者，如新股定价市场化，包括再融资的增发最终都走向出发点的反面，最后周小川才认识到，中国不仅是一个新兴市场，而且还是一个有待转轨的市场。

    不得不指出的是，周小川出面领到了国务院的暂停令，重新从财政部手中夺回了国有股减持的主导权，但是随后证监会犯下了一个巨大的错误，那就是在全国范围内征集所谓新的国有股减持方案并由此引起旷日持久的所谓大讨论。在第二年国务院“6·24”明确宣布停止在二级市场减持国有股之后，这场讨论最终失控走向全流通，为中国股市在不适宜的时间背上了无法承受之重，影响至今。

    2004年，是中国改革开放的总设计师邓小平先生诞辰100周年。邓小平思想的核心就是发展，“发展是硬道理”，有分歧怎么办？搁置，不争论！如果一定要争个是非曲直，当初就没有中国股市，也就根本扯不上全流通还是半流通。可惜的是，这个道理并不是人人都明白的。更为笑话的是，连国资委都回避国有股减持，证监会却还有人拼命在做鼓动，一会儿称时机成熟了，一会儿又东找试点西找试点。

    作为前主席，周小川提出了市场能够解决的问题交由市场解决这个绝对真理，周小川没有回答的是，市场自己解决不了的问题又该由谁解决呢？

    尚福林要回答的恰恰是周小川所没有回答的。2003年11月，也就在上证指数跌破1307点，尚福林被人解释成上涨幅度为零的时候，尚福林公布了他的“尚八点”，在“尚八点”中，尚福林第一次明确提出了“股权分置”的概念，第一次明确在解决这个问题的时候必须切实保护公众投资者的合法权益，维护市场的稳定发展。这是尚福林上任近一年后第一次系统性指出资本市场稳定发展的意见，可以看作是尚福林一份晚到的施政纲领。两个月后，国务院发布促进资本市场发展的九点意见，“国九点”问世，需要说明的是，“国九点”并不是一份由国务院起草的报告，按惯例，这也还是证监会拿出的意见，不过由国务院发布一来分量不一般，二来也的确有助于证监会和其他部门的协调。“国九点”应该是“尚八点”的官方正版。

    “国九点”颁布之后，尚福林透露证监会将会合其他部门成立六个工作组落实“国九点”。这六个工作组的议题分别是“拓宽券商融资渠道”、“积极稳妥解决股权分置”、“鼓励合规资金入市”、“完善QFII试点”、“完善资本市场税收政策”、“积极稳妥发展债市”。6个议题，显而易见，没有一个是市场自身的力量能够完成的。

    从“尚八点”明确至今，中国证监会采取了一系列的举措，比如改革发审委，比如推行保荐制，比如试行股转债，比如试行新股询价制度，比如提出

    类别股东表决设计，这些改革虽然没有冠之市场化的名义，但是却是踏踏实实地在一点点的明确市场主体，这个主体不是证监会，而是上市公司和投资者，是一个个在解决问题而没有追求所谓的完美和接轨。我们不能把“国九点”的出台归结于尚福林的面子，但是我们依然要指出的是“国九点”没有出自周小川任上，而是出自尚福林任上就说明“国九点”和尚福林分不开。如果“国九点”值得肯定，那么尚福林就是首功之人，如果沪深股市因温总理之言而升，那么尚福林也是首功之人，在落实“国九点”的过程中，将尚福林调任是解释不通的，至少不能把尚福林可能的履新理解为贬职和处罚，这一点我们必须有一个清醒的认识。更何况，证监会副主席史美伦刚刚辞职，桂敏杰刚刚出任副主席，这个时候换主席不仅人事变动过于频繁，而且也不符合组织原则，国务院会成天开会讨论证监会的人事安排吗？

    周小川上任的时候，上证指数是1300点左右，离任时，上证指数也是1300点左右。和周小川相同，尚福林上任时，上证指数在1300点左右，传言离任时上证指数也是1300点左右。不同的是周小川任内上证指数创下新高2245点，中国股市被官方挤泡沫挤到1300点，尚福林任内上证指数创下新低，中国股市遭遇的是宏观调控的冷环境，同样是1300点，前后成因各有不同。

    谁敢拍胸脯说，证监会换个主席不会换种思路？谁也不敢。再说，频频的更变主席实际上会构成市场的最不确定因素，中国股市的问题不是尚福林造成的，如果我们相信“国九点”，那我们不妨给尚福林一点时间和空间去落实“国九点”。（水皮杂谈）