中小板专题贴

六月飞雪

中小板将与主板良性互动

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2004年07月02日 13:49  证券时报



    倍受关注的中小企业板块由于上市伊始定位普遍高于市场预期，随后不可避免地步入回落。然而，正当投资者的信心接连受挫之际，主板市场却在以石化、电力、煤炭等为代表的蓝筹板块以及消费类电子板块的强势出击下，展开了较为强劲的反弹，而且，从目前情况看，这种势头还有望延续。值得注意的是，在近几个交易日的大盘反弹过程中，中小企业板块虽然初步显露出止跌企稳的迹象，但其整体表现依旧显得较为低调。然而，这并不能说明该板块中就没有机会。

    首先，中小企业板块虽然是独立于主板市场的一个特定的板块，但目前还是与主板市场有着千丝万缕的联系。从现阶段上市公司的主业来看，除了确有高科技业务的大族激光外，其它个股与主板市场的股票并无太大的区别。因此，就目前而言，它的走势将明显受主板的影响。

    其次，在经过短期快速的调整后，中小企业板块逐渐回落至较为正常、合理的价格区间，虽有部分股价仍旧高企，但总体上的风险已经显著降低，激进的投资者目前可适时、适量地参与其中，而谨慎的投资者亦可继续等待，以选择风险更低的时候介入。

    与以往主板市场上市新股有所不同的是，有主力机构眷顾的个股一般都是在高举高打中收集筹码，而此次中小企业板块显然不乏主力机构介入，但操作手法已有明显的不同。他们是在不断的打压过程中吸筹，从成本控制上有所降低，也更利于其后的大幅拉升。因此，建议投资者重点关注中小企业板块中换手率最为充分，调整幅度亦相对较深的个股。

    此外，中小企业板块作为主板市场的有益补充，有望与主板市场形成良性互动的“跷跷板”效应。中小企业板块的正式开启，改变了仅有主板市场的单一性，丰富了广大投资者的投资选择。同时，在一方较为沉寂之时，另一方的活跃可在一定程度上维系市场的人气，这一点，对整个市场来说是极为重要的。特别是在当前投资者信心较为低迷的时候。虽然现如今的中小企业板块由于上市数量偏少，投资者的适应程度不够，还难以形成一定的规模，但随着时间的推移，各方面的情况得到改善，交易制度进一步的规范有序，中小企业板块必将逐渐的活跃起来。

    大盘自4月9日下跌以来，调整时间已经近三个月，跌幅超过去年11月以来上涨幅度的80％，从时间周期和空间上分析，这次中期回调已经相当充分，随后的反弹应较为强烈。盘中显示，石化、电力、煤炭、工程机械等受宏观调控影响不大的蓝筹板块已率先企稳，其上扬态势亦比较明显。但要在长期的下跌之后，迅速转势显然有些勉为其难，其更现实的选择应该是在震荡过程中逐步盘升。而在主板市场上的蓝筹板块出现短期的回落整理之际，也就是中小企业板块小试身手之时，该板块的活跃在激发市场人气的同时，也为投资者提供了另一获利的机会。

    因此，在整个市场的强势反弹可期的情况下，投资者可充分把握中小企业板块和主板市场之间的获利机会，在此起彼伏的交替过程中，尽可能采取波段操作，以获取更高的收益。

六月飞雪

中小板：超跌孕育短线机会

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2004年07月02日 17:22  和讯特约/韦海生




　　对比本周多头轮换发力，上周上市的中小板“新八股”的大幅回落成为本周最突出的”伤心色”。该板块由于前期市场预期过高而普遍开盘过高，本身存在回落要求，其中上周一新八股全部大幅低开最终以跌停报收使其风险凸现，炒作程度最大的江苏琼花、大族激光跌幅犹大。周三上市的第二梯队在第一梯队连续跳水后开盘谨慎而收到短线资金拉升，天奇股份表现尤为突出，从而带动板块一度小幅反弹。虽然周五第一梯队的二度跳水使该板块及新股板块总体再度维持弱势，但在跌幅较大之后我们不妨重新审视下其中机会：首先，在连续暴跌后，第二梯队的天奇股份出现低开高走已在相当程度上说明中小板经过大幅调整后市场心态上对其已趋于相当谨慎，从而导致新上市品种开盘价位处于合理状态，而此种心态的演变极有可能促使第三批中小板品种出现过度低开迹象，这恰恰迎来炒作机会；其次，周五第一梯队跳水过程中明显出现资金回流迹象，大族激光携量收出长下影小阴线已是一方佐证，联系到市场上板块集体性暴跌后往往会出现阶段性板块集体反弹的历史操作规律，下周该板块出现反弹可能日益增大。

　　从操作策略上，我们不妨重点关注第三批中小板的短线机会，皆因该类品种存在新上市无套牢盘、市场定位可能偏低的优势，有利于主力挖掘炒作。其中凯恩股份值得关注，公司主营业务突出，是国内能够系列化生产电解电容器纸的唯一厂家，也是全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一，在国内电解电容器纸行业中处于相对垄断地位。结合其募股资金投向效益分析，预计该股首日市场定位应在14.20-15.50元之间，对应市盈率将超过40倍，首日开盘若在13.50元以下中线关注，反之16元以上则宜保持观望。

六月飞雪

江浙游资成了中小板冤大头　后市掀起自救行情？

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2004年07月02日 15:30  中国财经信息网




　　一向以敏锐的市场洞察力、骁勇善战的江浙游资，面对中小板个股股价的快速下跌，许多人认为它们会深陷其中。

　　其实，中小企业板只不过是它们利用的一个棋子而已。它们在中小企业板开盘之前就已重兵 埋伏于创投概念板块和次新股板块，跨市场套利，江浙主力深谙其中窍门。

　　就在人们对中小板悲观失望之际，随着相关个股回落到正常估值区域，不排除这批资金后市掀起自救行情。

　　泥足深陷

　　中小企业板开盘后火爆的走势让券商成了最大的赢家。从交易所公开信息来看，几家承销商实现了顺利出逃，在“新八股”中涨幅最大的大族激光  （002008[行情|资料]）公开信息中，联合证券深圳深南东路证券营业部成为最大的卖家，卖出股数约34万余股；由于联合证券是此次大族激光  （002008[行情|资料]）上市的主承销商，发行中包销33．84万股的公司股票，因此，基本可以肯定联合证券在上市当日抛出所有相关股票，300%的涨幅让联合证券赚个盆满钵满。同样，作为江苏琼花  （002002[行情|资料]）的主承销商，闽发证券亦是该股最大的卖家，其席位净卖出金额达到548万余元，折合成股数与其包销股数的37．09万股非常接近。同时，在伟星股份  （002003[行情|资料]）的主承销商宏源证券的营业部席位上，净卖出金额接近440万元，折合成股数与其包销股数的22．36万股也比较接近。

　　券商全部出逃，几十个亿的成交量又说明了有资金接盘，究竞谁成了冤大头？市场人士多认为一向善战的江浙游资深陷其中。公开信息显示，和江浙游资关系密切的几个席位是大的买家。国信证券红岭中路营业部成为中小企业板首日开盘最大的买家之一，除了股价最高的大族激光没有该营业部的交易数据外，在江苏琼花  （002002[行情|资料]）、精工科技  （002006[行情|资料]）以及伟星股份  （002003[行情|资料]）三只股票中，该营业部买入金额达1469万元。华泰证券南京大桥南路证券营业部也是中小企业板首日开盘的大买家，当日该营业部总买入金额达2823万元，仅大族激光  （002008[行情|资料]）的买入金额就达1227万元。

　　让人始料未及的是，周一中小板全线跌停，周二除新上市的传化股份  （002010[行情|资料]）、天奇股份  （002009[行情|资料]）外，新八股中只有华邦制药  （002004[行情|资料]）和德豪润达  （002005[行情|资料]）打开跌停板，其余6家依旧封于跌停。像中小企业板这种上市后连续两天的几乎全线跌停，在中国证券市场历史上是从来没有过的现象。介入其中的投资者深受套牢之苦，让投资者瞪目结舌。

　　伏兵在前

　　正式推出中小企业板消息公布之后，主板市场早己蠢蠢欲动，江浙游资更是捷足先登，先后启动了两波与中小企业板有关的行情。其一是创投概念行情，主要体现为与其相关上市公司的反弹，以华工科技  （000988[行情|资料]）为龙头，包括大众公用  （600635[行情|资料]）、龙头股份  （600630[行情|资料]）等品种的上涨；其二是次新小盘股的阶段性上涨行情，北矿磁材  （600980[行情|资料]）、春天股份  （600421[行情|资料]）成为龙头品种。从公开信息可以看到，江浙资金是这两波反弹行情的主力军。这些股票的数量和股本远超新八股的规模，北矿磁材  （600980[行情|资料]）巨额成交量的前五名清一色的江浙游资相关席位，因此，我们可以判断，作为对市场最为敏感的主力，江浙游资在中小企业板开盘之前已重兵埋伏于创投概念板块和次新股板块，中小企业板只不过是其利用的一个棋子而已。跨市场套利，江浙主力早已深谙其内中窍门。

　　暗渡陈仓

　　在中小企业板上市前几个交易日，一些游资热炒的股票如北矿磁材  （600980[行情|资料]）、春天股份  （600421[行情|资料]）、华工科技  （000988[行情|资料]）等己疲态尽现，有提前出货的嫌疑，当6月25日中小企业板开盘后，这些股票纷纷加速下跌，一些次新股如北矿磁材等，其业绩和成长性并不比中小企业板的股票差，但是它们的股价和中小企业板股价相比却是明显偏低，这些股票在中小企业板开盘后逆市下跌的现象表明，主力对中小企业板根本不看好；但是，从深交所关于中小企业板公开信息中我们可以看出，在6月25日江浙资一带仍有大量资金介入其中。

　　这批经验老道的炒家在自己不看好的情况下介入，只可以证明一点，它们是醉翁之意不在酒，中小企业板股票的下跌应在它们意料之中，其开盘后的爆炒走势，为的是掩护其在主板市场提前介入的股票顺利撤退。6月25日华工科技的公开信息更加验证了我们的推论，6月25日华工科技成交量前五名全部是江浙游资相关的营业部。

　　卷土重来

　　江浙游资这次在中小企业板掩护下，利用暗渡陈仓之计，成功实现了主板操作的胜利大逃亡，这些游资是否会就此偃旗息鼓呢？

　　我们从公开信息中发现，事实绝非如此。由于江浙民营经济十分活跃，上述区域的风险投资也领时代之风气，从筹码分布的角度来讲，参与中小企业豪门博弈的江浙资金其所熟知的筹码超过半数，这就为其资金的组合投资创造了条件。比如说江苏琼花上市首日的交易便明显流露出主力运作的痕迹。但从短线的角度来看，毫无疑问，这批资金后市的自救当不可避免，关键是采取何种方式。

　　天奇股份和传化股份周二上市，当天开盘后便振荡盘升，主力介入迹象很明显。交易所公开信息显示，南京大桥南，深圳红岭中和杭州庆春路全部巨量介入，由于上述两家公司均处江浙一带，其中天奇股份上市当日的走势与江苏琼花上市当日的走势如出一辙，这难免令人浮想联翩，而天奇股份的低调上市同时也为其后续行情的展开埋下伏笔，当然中小企业板联动的走势特点更对深陷江苏琼花的主力影响深远，因此随着中小企业板规模的不断扩大，江浙市场资金的运作及赢利模式将会更上一层楼。

　　江浙游资一直是中国股市的重要主力，常因先知先觉而在股市中叱咤风云，资金的趋利性决定了这批游资在股市中就是一群狼，永远也不会甘于寂寞，就在大家悲观失望之际，不排除一场更猛烈的暴风雨又要来临。

六月飞雪

谁是后市率领中小板走出泥潭的领涨品种？

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2004年07月02日 16:35  北京首证／和讯网




　　在周四盘面中,个股行情大面积活跃,但中小企业板块却表现偏弱,只有传化股份跟上了大盘的涨幅,而其它品种都表现一般,甚至部分个股还出现了小幅的下跌。在大盘强势反弹的市道中,中小企业板块却不幸成为市场遗忘的角落,这又是为什么?

　　中小板为何表现黯淡

　　我们认为近期中小板的弱势主要有以下三方面的原因:其一,近期急跌之后,市场对中小企业板心有余悸。其二,中小板与主板市场演绎跷跷板行情。主板市场更能够吸引投资者的积极追逐。其三,中小板市场的绝对股价空间被压缩。中小板运行的当天,个股定位都比较高,但随着股价的短线急跌,中小企业板的运行空间被有效压缩,我们注意到,近期表现相对活跃的基本上都是15、16元左右的个股,相反股价在20元以上的个股还基本上处于短线的震荡格局中,这意味着目前中小板的绝对股价空间还比较低,这也制约了中小板行情的短线发展。

　　培育领涨品种是中小板行情希望所在

　　如果这样的状况一直延续下去,那么中小板的吸引能力将进一步降低,投资者更多会将中小板看作是主板市场的一个分支。那么未来中小板的希望在哪里呢?我们认为,中小板只有形成鲜明的领涨品种来打开其股价的绝对涨升空间,才可能激活中小板的整体强势行情。那么这领涨品种将是什么股票呢?我们认为大族激光有望充当中小板市场的领涨品种。该股在上市之前,被很多投资者赋予很高的预期,但该股上市之后的走势却超出了市场的预料,因为该股40元的开盘价远远超出了此前多数投资者的预测定位,很多投资者都预测大族激光将定位在28-35元区间,但该股却定位在40元左右,但该股上市之后的前半个小时换手率却高达53.86%之高,这就意味着机构资金以超出市场预期的价格在大规模收集筹码。如果该股在35元以下开盘,可能导致大大小小的资金都积极参与,该股的高定价却使得很多资金望而却步,而主力资金却在市场的犹豫中迅速完成大规模建仓操作。随后该股向下急跌,连续的三个跌停固然破坏了短线技术走势,但机构资金的大规模建仓决定了该股不会就此沉寂,短线急跌很可能是机构资金的刻意打压行为。当然该股可能还将有低调的震荡整理过程,但考虑到机构资金也套牢了近30%,可以判断,该股进一步下跌空间相对有限。什么时候大族激光完成短线震荡整理而进入强势攻击状态,那么中小板的绝对股价空间也将被打开,因此大族激光将成为我们追踪的一个对象。

　　近期中小板还将以震荡为主

　　从高点开始计算,中小板的新八股都下跌了30%-40%的空间,相应风险也得到了一定程度的释放。并且我们也注意到,新八股也已经回调到此前市场预期的定位附近。换言之,中小板品种已经回调到合理的价值区间附近,进一步下调的空间将相对有限。但是也因为存在上述一些制约因素,因此短线的中小板行情也很难迅速转入强势攻击状态,估计近期行情还将维持震荡走势,而大族激光动向将成为我们研判中小板行情的风向标。就目前市场机会而言,我们应多关注那些绝对价位比较低,低位换手比较充分的个股,如伟星股份、精工科技、天奇股份等,另外,下周上市的新品种估计也会有一个较合理的定位,短线可能也会有一定的市场机会。

六月飞雪

中小企业第三梯队扫描  
2004年07月02日 08:00:49


　　7月5日，证券市场将迎来中小企业板第三批上市新股。盾安环境、凯恩股份和中航精机将于当天同时上市交易。
　　行业地位各有千秋
　　盾安环境、中航精机、凯恩股份分别属于中央空调、汽车零部件、特种纸行业，这三个行业目前在我国都具有较好的成长性。3家公司都是各自行业领域内细分市场上的主导企业，从行业地位衡量各有千秋。
　　盾安环境是生产电制冷式中央空调主机及末端设备的重点骨干企业，是中央空调国家标准起草单位、国家级火炬计划项目实施企业、国家重点高新技术企业、通过了ISO9001：2000国际质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证及产品CCC认证，并与浙江大学共建博士后工作站。
　　中航精机主要经营汽车座椅调角器，是湖北省高新技术企业,获得由瑞士SGS-ICS公司认证、德国DAR国家质量认可委颁发的ISO9001质量标准体系证书，是目前我国精冲技术领域的排头兵。
　　凯恩股份为通过“双高”认证的高新技术企业，电解电容器纸行业国家行业标准的起草者，主导产品电解电容器纸，是国内能够生产系列化电解电容器纸的唯一厂家，也是全球仅有的能生产高、中、低压系列化电解电容器纸的两家企业之一。
　　毛利率高居
　　三家公司的毛利率都很高。但凯恩股份主营业务的毛利率最为突出，2003年高达52.90%；盾安环境与中航精机2003年的主营业务毛利率分别为39.35%和33.95%。
　　从主营业务收入来衡量增长性，中航精机排在首位，2001-2003年主营业务收入年均增长率为28.67%，盾安环境和凯恩股份2001-2003年的主营业务收入分别年均增长了24.29%和16.29%。
　　从净利润角度来衡量增长性，盾安环境成长性较好，2001-2003年净利润年均增长达到25.67%。凯恩股份居中，为17.28%。中航精机的主营业务收入增长快，但毛利率相对前两者而言偏低，因此2001-2003年净利润年均增长水平为9.09%。
　　从目前技术的独创性和垄断性衡量，凯恩股份的技术优势较为突出，研制开发的电解电容器纸填补了国内多项空白，产品技术含量高，行业壁垒高，也决定了公司在这一领域目前还处于垄断地位。但公司的核心技术不适合申请专利，有一定的技术风险。
　　盾安环境整机技术和主要性能指标领先于国内同类产品，达到了国际先进水平。中航精机则拥有汽车座椅角度调节器等六项公司自主开发、具有独立知识产权的核心技术实用新型专利。
　　这三家上市公司中，凯恩股份面对的是寡头竞争，在全球范围内目前只有日本的NKK为其强有力的竞争对手，因此产品的市场占有率最为突出，2002年公司的电解电容器纸在国内市场的占有率达到36%，全球占有率达到20%。
　　中航精机的调角器产品2003年国内市场占有率为24.56%，说明在市场份额上也有一定的优势。盾安环境所处的中央空调主机行业集中度较低，市场占有率目前不高，但有成长性。
　　市场新鲜感下降
　　三家企业中，凯恩股份的发行市盈率最低，为14.65倍，中航精机为14.93倍，与凯恩股份基本处于同一水平，而盾安环境的发行市盈率较高，为19.03倍。
　　根据前期中小企业板块上市公司的市场表现看，股票的市盈率为40-50倍为比较合理的区间。第二批上市新股传化股份、天奇股份上市首日收盘溢价明显降低，市场观望气氛加重，反而为股票价格的后期走强留下空间，呈现低开高走的格局，两只股票首日收盘的市盈率为30-40倍，远低于“新八股”的水平，但昨日继续走强。到这第三批公司上市时，投资者对中小企业板新股的新鲜感进一步下降，投资者的心态将更加平和。
　　综合而言，这三家上市公司都业绩优良、具有较好的成长性，而从目前的产品地位和技术垄断性衡量，凯恩股份似乎更为突出。

六月飞雪

中小企业板新股定位预测  
2004年07月03日 08:00:33


　　盾安环境（002011）
　　公司概况：
　　流通股2800万
　　总股本7118万
　　发行价11.48元
　　市盈率19.03倍
　　去年每股收益0.60元
　　上市首日定位：
　　成都证券 15元附近
　　浙江利捷 13-14元
　　国金投资 13.5－15元
　　凯恩股份（002012）
　　公司概况：
　　流通股3000万
　　总股本10821.62万
　　发行价7.03元
　　市盈率14.65倍
　　去年每股收益率0.35元
　　上市首日定位：
　　成都证券 14.5元左右
　　浙江利捷 13-14元
　　国金投资 14－15.5元
　　中航精机（002013）
　　公司概况：
　　流通股2000万
　　总股本5000万
　　发行价6.12元，
　　发行市盈率14.93倍
　　每股净资产3.74元。
　　上市首日定位:
　　成都证券 13元附近
　　浙江利捷 10-11元
　　国金投资 13－14.5元

六月飞雪

凯恩股份为通过“双高”认证的高新技术企业，电解电容器纸行业国家行业标准的起草者，主导产品电解电容器纸，是国内能够生产系列化电解电容器纸的唯一厂家，也是全球仅有的能生产高、中、低压系列化电解电容器纸的两家企业之一。

凯恩股份面对的是寡头竞争，在全球范围内目前只有日本的NKK为其强有力的竞争对手，因此产品的市场占有率最为突出，2002年公司的电解电容器纸在国内市场的占有率达到36%，全球占有率达到20%。

六月飞雪

中小板基本与主板小盘股接轨

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2004年07月03日 10:56  中证资讯／徐辉／中国财经信息网 　




　　现象中小板“猴性”十足根据研究需要，我们制作了“中证中小板指数”，该指数基期为6月25日，基点为1000点，新股从上市次日开始，涨跌幅计入指数。上市6日来，中证中小板指数收盘点位分别为：1000、901.14、818.71、810.09、808.59、771.00,指数在周五最低下探741.76点，相对于基点跌幅达到25.82％。

　　具体而言，猴年问世的中小板上市以来猴性十足：

　　第一，首日定价过高，平均市盈率达到61倍。由于6月25日早盘巨幅换手，到午后买盘基本枯竭，导致当日过高定价出现。

　　第二，经历两次集体跌停，分别发生在28日和29日。6日来新8股大幅回落，以6月25日开盘价计算，截至到本周末，跌幅最大的是新和成，达到37.08％，华兰生物、大族激光跌幅也在30％以上。

　　第三，第二批上市的新股上市定位趋于合理，表明市场已经吸取了“新8股”定价过高的教训。目前天奇股份和传化股份的市盈率分别为41倍和32倍。

　　第四，经过本周的调整，中小板整体市盈率已经处于45倍左右。其中市盈率最低的是德豪润达，市盈率处于40倍以下的还有华邦制药、传化股份；市盈率最高的仍是大族激光，目前处在80.52倍的水平。

　　对比主板小盘股平均市盈率为48倍数据一：对2003年以来的26只流通股本在3500万以下的新股研究显示：其平均摊薄前每股收益为0.54元。平均摊薄后每股收益为0.388元。其平均发行价为9.91元。平均发行市盈率为18.3倍。平均上市首日收盘价为17元，其中最高者为千金药业，发行价23.05元，首日收于35.96元；最低者为江南高纤，发行价5.52元，首日收于9.42元。首日平均升幅为71.5％。按摊薄后上市首日市盈率为43.81倍。

　　数据二：到6月3日，26只次新股平均收盘价为16.31元，较发行价上涨64.58％，平均市盈率为42.04倍；此前次新股的低潮出现在5月26日，26只新股平均收盘价15.06元，较发行价上涨52％，较上市首日收盘价下跌10％左右，平均市盈率为38.81倍。

　　数据三：截止到7月2日，目前主板上流通股本不高于3600万股的小盘股，当前平均市盈率为48倍。(其中扣除了亏损股和市盈率超过110倍的微利股)

　　结论中小板的买点将出现我们认为中小板如果平均市盈率低于40倍，可以考虑买进，当平均市盈率高于60倍，它已经接近2001年以来的小盘股平均市盈率，考虑到市盈率走低的趋势，可以认为此时的中小板进入了风险区。中小板上市以来的走势验证了我们看法。

　　从以上分析可以看出，当前中小板的定位已经完全与主板接轨：中小板平均45倍，主板平均48倍。如果中小板继续出现大幅回落的走势，那么，中小板的买点就将出现。

六月飞雪

淘金中小企业板块：价低者涨价高者休  
2004年07月04日 17:12:53


　　经过持续大跌之后,中小企业板块终于在周四喘了一口气,精工科技、天奇股份、江苏琼花等个股纷纷跻身于涨幅榜,精工科技甚至一度涨停并领涨于深市,但同时,大族激光、新和成、华兰生物等高价股依然有点弱,那么,如何看待呢?
　　股价高低决定走势强弱?
　　虽然中小企业板块诞生才仅仅几个交易日,但其走势也颇具个性,股价低者走势强。在上周五中小企业板块开锣的日子,大族激光、华兰生物等个股在开盘时让市场吃了一惊,大族激光一度达到48元的高位,但随后此类个股就波澜不兴。而一度不为市场看好的且开盘价在15.03元的江苏琼花在随后的走势中更让市场吃了一惊,因为该股在上市首日拉了一长阳,由此就看出中小企业板块的一个特点,谁股价低谁就具有优势。也就是说,从目前情况看,中小企业板块的股价排序并不是以基本面为标准的,而是以股价为标准的,价格低者涨,价格高者休。
　　周四盘面也是如此,精工科技作为价格较低的个股,加上上市首日的交易公开信息未见作为主承销商的申银万国的席位,于是有分析人士提出精工科技背后可能会隐藏着一些不为市场所知的成长题材。尤其是在大族激光等其他中小企业板块个股均有主承销商清仓的市场环境下,这么一对比就显现出精工科技的比较优势,于是周四大涨,由此也引发了一批15元左右的中小企业板块股的走高。而如此走势则再一次确认了中小企业板块在近期的走势并不是以成长性进行排队,而是以股价高低作排队标准的。
　　跷跷板效应将形成?
　　值得注意的是,中小企业板块在近期的走势特征不仅仅有股价强势是以股价高低为衡量标准,而且还有中小企业板块与主板的跷跷板效应。
　　精工科技反复向上,进而带动了中小企业板块的走高,但是主板的上证指数却是反复向下,尤其是在14:30后出现一波杀跌现象,难道中小企业板块将与主板形成跷跷板效应?对于此问题,我们认为短期内此现象可能存在:一方面是因为中小企业板块的股价排队标准未与主板一致,前者是以股价高低而非成长性,而后者则是以价值成长为标准。所以,标准的不一往往会导致主板与中小企业板块不一致的走势,就如同当年的ST板块与主板走势一样。
　　另一方面则是因为主板目前是以基金为主导的市场,基金目前控制的资金量已能够占到流通市值的20%,具有引导主板市场的趋势。但中小企业板块至少在目前还难以寻找到基金建仓的迹象。虽然部分中小盘基金高调唱出关注中小企业板块,但那也是要等到中小企业板块冷静下来后,即要以成长性排队的市场特征出现后,基金们才可能建仓。所以说,目前中小企业板块是以短线资金为主,既如此,他们与主板就容易因为主导资金不同,而出现跷跷板效应。
　　但就中长线而言,主板与中小企业板块之间仍将是共振效应。因为,中小企业板块最终还是会以成长性作为判断的标准。
　　中小企业板块调整还未完
　　不可否认的是,股价高低成了决定股价走势强弱的标准,仅从这一点来看,中小企业板块调整恐怕仍未结束。原因很简单,一方面是因为股价高低引发股价强弱的标准本身就是短线色彩,意味着短线资金仍然在博傻,在此背景下,股价还难言找到实质性的业绩支撑。另一方面则是因为领涨的精工科技仍有股价泡沫。据公司称,2004年实现销售收入32100万元,税后利润为3037万元,虽然较2003年有40%的增长,但即使达到此目标,2004年该股的动态市盈率仍然高达40倍,较主板30倍市盈率的溢价水平达到了33%,也就意味着目前虽然能够找到一定的支撑,但上涨空间仍然不大。在这一背景下,此类个股仍然存在着继续调整的必要,以消除基金等中长线资金进入的障碍。
　　同时,对江苏琼花、新和成等个股也要予以警惕。江苏琼花原材料价格高企导致公司毛利率将下降,而新和成基本面也存在一些不确定因素,还是观望为宜。

六月飞雪

今日三只上市新股定位分析  
2004年07月05日 06:40:22


??盾安环境（002011）定位12-17元
??基本面：总股本7117万，流通股2800万，发行价11.42元，发行市盈率19.03倍，发行后每股净资产5.54元，2003年每股收益0.60元。公司主要生产中央制冷空调机组，未来仍将发展中央空调机组和环境改善设备，市场占有率为45％，居行业首位。
??机构定位：广州博信14.5元，天力顾问12-14元，海通证券:14-16元，天信投资17元，浙江利捷13-14元，国金投资13.5-15元。
??凯恩股份（002012）定位13.8-16.5元
??基本面：总股本10821万，流通股3000万，发行价7.03元，发行市盈率14.65倍，发行后每股净资产2.85元，2003年每股收益0.48元。公司主导产品电解电容器纸，共有10个系列100多个品种。
??机构定位：闽发证券15-16.5元，第一证券13.8-15元，天力顾问14-16元，海通证券14.7元，天信投资14元。
??中航精机（002013）定位10-16.5元基本面：总股本5000万，流通股2000万，发行价6.12元，发行市盈率14.93倍，发行后每股净资产3.74元，2003年每股收益0.25元。公司主要为汽车配套零部件，其产品调角器保持了30%的市场占有率。
??机构定位：闽发证券15-16.5元，天力顾问12-14元，海通证券12.5-13.5元，浙江利捷10-11元，天信投资16元。
●华西都市报　见习记者林兰

　　盾安环境上市定位分析主营业务：主要产品为中央空调机组及相关设备。2002年主营业务收入同比增长44.84％，2003年同比增长36.38％。
　　财务结构：公司近三年的资产负债率分别为70.56％、63.30％、50.74％，在募集资金到位后，公司资产安全状况较为可靠。
　　股本结构：姚新义父子持有主发起人盾安集团100％的股权。发行2800万社会公众股后，盾安集团持有38.84％的股权，社会公众持有39.34％的股权。
　　结论：同类上市公司双良股份的主营业务收入增长速度不亚于盾安环境，盾安环境对应的股价可在11.94元，如果考虑到中小企业板块的溢价效应在20％左右，则为14.32元。按40倍市盈率计算，该股有望开在16.8元附近，升幅25.39％至47.11％。
　　凯恩股份上市定位分析主营业务：公司主导产品包括电解电容器纸、双面胶带原纸和滤纸原纸，该公司是目前国内能够系列化生产电解电容器纸的惟一生产厂商。目前，凯恩股份电解电容器纸的全球占有率达20％，国内市场达36％。
　　财务结构：电解电容器纸的毛利率一直稳定60％以上，公司的资产负债率只有52.8％，处于安全边界，应收账款、存货的周转率也逐年提升。
　　股本结构：董事长王白浪持有发行前总股本的60.45％的股权，此次发行3000万社会公众股之后，社会公众股占总股本的比例为27.72％。
　　结论：凯恩股份的电解电容器纸的毛利率在60％以上，市场定位可在40倍左右，根据2003年摊薄后每股收益及2004年每股收益预测，合理定位在13.2元至16元之间，对应升幅在87.77％至127.59％。
　　中航精机上市定位分析主营业务：公司是目前国内专业生产座椅调节装置的主要厂家之一。
　　财务结构：近三年来，公司净资产收益率呈现出波动性特征，盈利能力开始下降。
　　股东结构：中国航空工业第一集团间接持有发行总股本的52.93％的股权，此次发行2000万社会公众股之后，总股本增至5000万，社会公众股占40％的股权。
　　结论：目前汽车业盈利有下降趋势，在一定程度上降低了公司的增长预期，以35倍市盈率作为公司的合理定位，对应股价为9.45元，考虑到目前中小企业板块以及该股的袖珍股溢价效应，可以再放宽至45倍市盈率，对应股价为12.15元，升幅在54.41％至98.53％。
●江苏天鼎

沟长

人弃我取~
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六月飞雪

大通董政：中小板风雨之后是彩虹

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2004年07月06日 17:03 大通证券



　　证券市场总是在疯狂与理性之中完成一次又一次的轮回。当中小企业板在市场备受瞩目中闪亮登场，其“清一色”并远高于市场预期的高开已经为后市的大跌埋下了伏笔。而当暴跌之后，尤其当中小企业板中已出现多只个股的比价低于主板时，那么这是否意味着其机会的到来？

　　因为如果从中期趋势来看，中小板个股与主板的价格接轨将是不可避免的，我们不  


能因为某只股票地处中小板就要看高一线，同样更不应当因为某只股票地处中小板其定价就应当偏低。然而资料显示，以最近的收盘价计算，在中小企业板的12只股票中，市盈率低于40倍的个股占据了6家，甚至还出现了市盈率不足30倍的个股。我们不妨客观思考一下，即使回到主板市场上，又有多少只市盈率低于40倍的小盘股呢？无论是前期在主板市场上被反复追捧的小盘股如北矿磁料、雷鸣科化(资讯 行情 论坛)，春天股份(资讯 行情 论坛)、现代制药(资讯 行情 论坛)等，还是近日上市的次新股宁波热电，国投中鲁(资讯 行情 论坛)等，其市盈率均在40倍甚至50倍之上，因而从这一个角度来看，当中小企业板中有50%的股票的市盈率在40倍下方时，也就意味着中小企业板基本与主板市场的股价接轨了！

　　另外，再从新股上市的首日涨幅中，我们注意到在周一上市的盾安环境(资讯 行情 论坛)(002011)其首日涨幅仅仅22%，目前市盈率为38倍。而与之对比的是周二主板市场上市的小盘次新股宁波热电(600982)其首日涨幅达到了120%，其市盈率达到了54倍。要知道54倍市盈率在中小企业板中仅低于大族激光(资讯 行情 论坛)与江苏琼花(资讯 行情 论坛)！如此鲜明的对比也说明中小企业板基本与主板市场价格的接轨。

　　另外，中小企业板的推出凝聚了市场各方三年多的智慧，虽然也有不完善的地方。但不能因此而否定其价值。相信包括管理层在内，都希望中小企业板能够有一个健康的发展。而前期脱离基本面的持续暴跌显然也不是管理层所希望看到的。事实上，从近期走势上中，当市场主流观点依然对中小企业板望而却步，并大呼“风险”时，我们依然看到包括精工科技(资讯 行情 论坛)，天奇股份(资讯 行情 论坛)，华邦制药(资讯 行情 论坛)在内的多只中小板个股明显得到增量资金关照。要知道整个中小企业板是一个联动的整体，一旦主流资金对该板块的建仓完毕，极有可能出现一只龙头涨停而带动整个板块全面开花的结果。毕竟，风雨之后是彩虹。因而对于理性的投资者，不妨从定价与市盈率两方面着手，选择稳健的中小板个股，如盾安环境(002011)与华邦制药(002004)等，其市盈率均在40倍之下，并且价格适中，相信中线具有一定的机会。

六月飞雪

[淘金中小企业板块] 机构席位为何频露面  
2004年07月07日 07:30:27


　　近期中小企业板块的公开信息中机构专用席位不时闪现,如昨日凯恩股份中就出现了申银万国(机构专用席位),国泰君安(机构专用席位),前期的伟星股份等个股中也出现过机构专用席位,这是否意味着机构开始频频出现在中小企业板块呢?
　　机构席位未必反映主力进出
　　据了解,机构专用席位是通过证券公司的非会员机构,并非券商的自营席位,而非会员机构主要有银行、QFII以及基金等。
　　其中基金机构专用席位尚未公开在媒体披露过,但QFII席位曾出现过:5月17日扬子石化跌幅达到7.97%时出现过银河证券QFII专用一席的信息,在当时并未引起市场的注意。不过,随着申银万国机构专用席位在凯恩股份的出现,QFII专用席位开始引起市场注意,因为申银万国为了迎接QFII,曾在两交易所分别申请了一个QFII专用席位,因此,凯恩股份的申银万国机构专用席位是不是QFII的专用席位,引起了市场猜测。
　　但这仅仅是一个猜测,因为机构专用席位还有银行等非会员的专用席位。招商证券客户服务中心的相关人士就曾对媒体记者解释过,招商证券的机构专用席位是指招商证券提供给采取"银证通"方式交易的机构客户。如此来看,机构专用席位可能只是无数个银证通顾客群的总和而已。
　　目前,尚无信息知道申银万国机构专用席位是银证通还是QFII专用席位。如果是前者,那么,并无多大参考价值,但如果是后者,那就意味着中小企业板块的机会开始来临了。
　　中小投资者参与更多
　　但是在中小企业板块的公开信息中,我们看到的更多是中小投资者的参与,这主要得益于两个信息的佐证:
　　一是在主板市场上称雄的且拥有"涨停板敢死队"之称的银河证券宁波解放南路营业部、天一证券宁波解放南路营业部、银河证券宁波和义路营业部极少出现在中小企业板块的公开信息中。据不完全统计,这些资金只在6月29日的江苏琼花与7月2日的大族激光中出现过,可见过高的价格限制了敢死队的激情,也意味着短线活跃的大户们并没有对中小企业板块产生极大的兴趣。
　　二是一席多用的席位也多次出现在中小企业板块的公开信息中,如泰阳证券一席就出现在昨日的中航精机、盾安环境等个股信息中。据媒体报道,泰阳证券一席被其21个营业部共同使用,所以,泰阳证券一席频频上榜也就不足为奇了,类似的还有华泰证券大桥南路营业部等。如此来看,中小企业板块还是以中小投资者的投资群体为主,这与主板以机构投资者引导为主的局面还是有点差距的。
　　中小企业板块的机会选择
　　中小企业板块的机会在于成长性,即能够从小市值股票不断成长成大市值股票的个股。而市值的增长并不是靠短线炒作可以达到的,必须要有公司的主营业务收入与净利润的增长导致内在价值的提升作为基础,而此类个股的共性无非有两个:一是行业空间广阔,这是成长的前提,因为行业空间广才能提供主营业务收入增长的空间；二是技术力量雄厚,这是中小企业能够获得净利润与主营业务收入增长同步的关键因素,而且也是中小企业能够把握住行业内新出现机会的关键因素。
　　就目前来看,凯恩股份、德豪润达、华兰生物等具有一定想象空间,尤其是凯恩股份的电解电容器纸的成长空间更是诱人,可能正是由于此,通过申银万国机构专用席位的资金才会在其上市首日就大批量买入。
　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

六月飞雪

中小板第五批股票13日上市  
2004年07月07日 07:26:46


　　据深圳证券交易所公告,中小企业板第五批股票将于7月13日上市交易,此次上市的股票共有3只,分别为东信和平、华星化工和鑫富股份。至此,中小企业板上市股票数量将达到19只。
　　公告显示,东信和平、华星化工、鑫富股份的证券代码分别为"002017"、"002018"和"002019",上市流通股数量分别为2500万股、2000万股和1500万股。据悉,东信和平的主营业务是生产和销售移动通信用智能卡、非接触式智能卡及配套应用系统等高端产品；华星化工主营业务是研发、生产和销售杀虫双、杀虫单以及草除灵乙酯等高效低残留农药产品；鑫富股份主营业务是精细化工产品的研制、生产、销售及服务,主要产品为D-泛酸钙和D-泛醇。（记者 何军）

六月飞雪

中小板:技术反弹还是战机出现？ 7/8 16:00
北京首放
　　7月8日，中小企业板迎来了第四批成员，目前中小板股票已经达到了16只。最近一段时间，中小板股票走势让投资者大失所望，尤其是第一批上市的8只股票，上市后一路下跌，让敢于吃螃蟹的勇敢者饱尝套牢之苦。不过，周四中小板股票走势却是可圈可点，与主板市场低迷的走势形成了鲜明的对比，上市三只新股也走势强劲，似乎摆脱了中小板股票首日涨幅一批比一批小的规律。那么，中小板股票周四的强势是一种纯粹的技术性反弹呢还是该板块已经出现了重大战机呢？
　　我们先来思考这样一个问题：6月25日以来，市场为什么不炒中小企业板？一个最重要的原因就是新8股定位过高，在中小板开盘之前，市场寄予了新板块太多的期望，同时首批股票的稀缺性使得市场追捧过度，造成新8股的首日高定位，为其随后的持续调整埋下了伏笔。此后我们注意到，第二批和第三批股票上市首日表现逐渐回归理性，投机成分大为减小。另一方面，近期市场股票的高速扩容造成了市场资金供给严重不足，主板市场的持续调整使得主力资金对中小板暂时无暇顾及，高定位的新8股也就走出了价值回归之路。
　　那么，现在中小板的股票价值回归之路走完了吗？从市盈率角度分析，目前16只股票的平均市盈率水平为40.6倍，相比主板市场整体28倍左右的市盈率水平还是明显偏高的，不过由于中小板上市的股票整体赢利能力和资产状况都比较好，在各行业都有相当的竞争优势，发展潜力很大。同时，这些股票与主板市场流通盘在3000万股左右的小盘股相比，无论是市盈率水平还是绝对股价，它们的目前定位都不算高。也就是说，目前中小板股票和主板市场同等规模的品种已经接轨。
　　也就是说，前8股高开低走深幅调整，已经将自身定位过高的风险初步释放。同时，在它们的持续调整的示范效应作用下，随后上市的8只股票都没有出现定位过分离谱的走势，股价的水分相对不大。因此，目前中小板的股票整体而言，已经具备了相当的投资价值，尤其是其中一些品种市盈率水平已经下降到了30倍以下，即便是放在主板市场都已经能够对资金产生吸引力了。所以，对于目前中小板股票的走强，投资者应该给予足够的重视。
　　尤其是现在已经逐渐进入上市公司中报披露期，中报因素对股价的影响逐渐显现。而中小板股票由于上市时间不长，资产质量好，没有业绩下滑的风险，首先是一个规避业绩地雷的避风港。更加重要的是，中小板股票袖珍的股本规模，决定了它们具有巨大的股本扩张潜力。虽然在今年中报期间推出股本扩张方案的可能性似乎不大，但其中成长性好的股票未来扩股的潜力非常巨大，现在的低调调整正是机构投资者战略建仓的大好时机。同时，近期市场热炒超跌股，而中小板早期上市的股票几乎都属于短线严重超跌的品种，对市场游资吸引力很大，其中的投机机会同样存在。
所以，通过上述分析不难得出结论：中小板股票调整较为充分，短线投机性机会已经开始出现，并且个别股票中线投资价值也开始显现，建议投资者给予足够的重视。实际作上，投资者可以从两方面入手选择潜力股票，一是从上市公司基本面角度，选择绝对的行业龙头品种。因为随着中小板的快速扩容，上市公司数量将快速增加，现在的公司质地都较为优良，但不能保证未来上市的公司同样优秀，而能够脱颖而出的必然是那些行业龙头上市公司。二是从市场角度，选择资金介入程度深的品种。投资者可以关注那些上市后换手积极，表现抗跌的品种，尤其是在调整市道中能够率先走强并对整个中小板股票有带动作用的股票。

六月飞雪

中小板：技术反弹还是战机出现？  
2004年07月08日 16:43:20


　　7月8日，中小企业板迎来了第四批成员，目前中小板股票已经达到了16只。最近一段时间，中小板股票走势让投资者大失所望，尤其是第一批上市的8只股票，上市后一路下跌，让敢于吃螃蟹的勇敢者饱尝套牢之苦。不过，周四中小板股票走势却是可圈可点，与主板市场低迷的走势形成了鲜明的对比，上市三只新股也走势强劲，似乎摆脱了中小板股票首日涨幅一批比一批小的规律。那么，中小板股票周四的强势是一种纯粹的技术性反弹呢还是该板块已经出现了重大战机呢？
　　我们先来思考这样一个问题：6月25日以来，市场为什么不炒中小企业板？一个最重要的原因就是新8股定位过高，在中小板开盘之前，市场寄予了新板块太多的期望，同时首批股票的稀缺性使得市场追捧过度，造成新8股的首日高定位，为其随后的持续调整埋下了伏笔。此后我们注意到，第二批和第三批股票上市首日表现逐渐回归理性，投机成分大为减小。另一方面，近期市场股票的高速扩容造成了市场资金供给严重不足，主板市场的持续调整使得主力资金对中小板暂时无暇顾及，高定位的新8股也就走出了价值回归之路。
　　那么，现在中小板的股票价值回归之路走完了吗？从市盈率角度分析，目前16只股票的平均市盈率水平为40.6倍，相比主板市场整体28倍左右的市盈率水平还是明显偏高的，不过由于中小板上市的股票整体赢利能力和资产状况都比较好，在各行业都有相当的竞争优势，发展潜力很大。同时，这些股票与主板市场流通盘在3000万股左右的小盘股相比，无论是市盈率水平还是绝对股价，它们的目前定位都不算高。也就是说，目前中小板股票和主板市场同等规模的品种已经接轨。
　　也就是说，前8股高开低走深幅调整，已经将自身定位过高的风险初步释放。同时，在它们的持续调整的示范效应作用下，随后上市的8只股票都没有出现定位过分离谱的走势，股价的水分相对不大。因此，目前中小板的股票整体而言，已经具备了相当的投资价值，尤其是其中一些品种市盈率水平已经下降到了30倍以下，即便是放在主板市场都已经能够对资金产生吸引力了。所以，对于目前中小板股票的走强，投资者应该给予足够的重视。
　　尤其是现在已经逐渐进入上市公司中报披露期，中报因素对股价的影响逐渐显现。而中小板股票由于上市时间不长，资产质量好，没有业绩下滑的风险，首先是一个规避业绩地雷的避风港。更加重要的是，中小板股票袖珍的股本规模，决定了它们具有巨大的股本扩张潜力。虽然在今年中报期间推出股本扩张方案的可能性似乎不大，但其中成长性好的股票未来扩股的潜力非常巨大，现在的低调调整正是机构投资者战略建仓的大好时机。同时，近期市场热炒超跌股，而中小板早期上市的股票几乎都属于短线严重超跌的品种，对市场游资吸引力很大，其中的投机机会同样存在。
　　所以，通过上述分析不难得出结论：中小板股票调整较为充分，短线投机性机会已经开始出现，并且个别股票中线投资价值也开始显现，建议投资者给予足够的重视。实际作上，投资者可以从两方面入手选择潜力股票，一是从上市公司基本面角度，选择绝对的行业龙头品种。因为随着中小板的快速扩容，上市公司数量将快速增加，现在的公司质地都较为优良，但不能保证未来上市的公司同样优秀，而能够脱颖而出的必然是那些行业龙头上市公司。二是从市场角度，选择资金介入程度深的品种。投资者可以关注那些上市后换手积极，表现抗跌的品种，尤其是在调整市道中能够率先走强并对整个中小板股票有带动作用的股票。

六月飞雪

中小企业成长性未必乐观  
2004年07月09日 08:00:19


　　与大盘蓝筹股相比，中小企业板最大的卖点就在于它的高成长性。然而，中小企业的成长性和前景却未必能够令人乐观。
　　底气不足
　　在接受采访时，许多中小企业板块公司对于如何保持公司的成长性并没有明确的说法。霞客环保的董事长在路演时说“2004年的业绩将有所增长”，除此之外就再也没有其它中小企业的领导敢于发出同样掷地有声的宣言了。
　　其实，多数中小企业的成长速度未必胜于原有的上市公司。已经公布招股资料的中小企业2002年和2003年平均主营业务收入增速超过30%，成长性非常突出；净利润平均增长15%，可圈可点。不过，数据显示，2003年沪市807家上市公司共实现净利润948.8亿元，同比增长31.8％———对比之下，中小企业板反而相形见绌。
　　原材料成本影响大
　　江苏琼花作为中小企业板第二股，2003年的主营业务增长率同比大幅下降，净利润增长率居然为负。据公司证券事务代表李高介绍，江苏琼花增长率下降的原因主要在于成本的持续上升。公司主要原材料为PVC树脂，2002年度和2003年度，PVC树脂平均采购单价分别为4．84元／公斤和5．95元／公斤，2004年1－4月平均采购单价7．07元／公斤，较2003年度平均数上涨18．8％。成本压力之大可见一斑。
　　不过，随着宏观调控的深入，PVC树脂价格逐步回落，同时，公司也采用了诸如大宗采购等方法来减轻成本对业绩增长的影响，此外，公司采取了积极的销售政策，不断扩大销售网络，今年1-4月，销售网点同比增加了百分之十几。至于募集资金项目，李高表示，由于公司做了大量的前期准备工作，完全有可能提前完成，从而为公司的持续发展贡献力量。
　　降价抢市场
　　德豪润达2003年度主营业务利润率为21.80％，比2002年的主营业务利润率28.65％下降6.85个百分点，2003年度净利润增长率同样为负值。
　　德豪润达证券事务代表邓飞解释说：“公司2003年度主营业务利润率的下降主要是因为公司为拓展欧洲市场及继续扩大美洲地区市场而降低原有产品价格，同时接受毛利率较低的新产品订单；此外就是2003年度各类原材料价格大幅上涨。”
　　“现在原材料的价格已经回落不少，而且我们根本就不缺订单。”邓飞对公司发展充满信心。
　　“本公司相比竞争对手，最大的竞争优势即在于同时拥有较为强大的创新能力、全球销售能力和成本领先优势。这才是支撑公司未来成长的核心优势。” 德豪润达董事长王冬雷踌躇满志。
　　冀望行业发展空间
　　威尔科技近三年的净利润分别为1202万元、1289万元、1291万元，而公司的补贴收入占净利润的比重越来越高。如果将这些非经常性收益从净利润中扣除，公司这几年业绩出现了持续下滑。
　　“公司与中山大学软件研究所、中科院自动化研究所等科研院所通过研发合作项目建立战略联盟，正在研究不少新产品，不过也因此造成研发成本较高。” 威尔科技有关人士解释说。“由于我国落后的医疗装备与较为先进的医疗技术和社会日益增长的医疗需求之间的巨大矛盾，促进了我国近几年医疗器械市场的快速增长，发展速度高于国内其他工业的发展，也高于世界发达国家和其它发展中国家医疗器械市场的增长。公司销售网络的扩张将保证公司销售额的持续稳定增长。”看来，高成长性的市场给了威尔科技充足的信心。（记者 李骐）

六月飞雪

狂买凯恩 大券商杀回企业板　
2004年07月09日 08:00:51







　　　　　　　　　　　　　（记者 康亚风 摄）
　　初期新八股规模太小，随着新股加盟市场扩容，对主力吸引力大增申银万国等三大券商同时出现在凯恩股份的公开信息中，这在企业板运行以来尚属首次。
　　在本周的交易中，企业板的表现非常活跃。除了大族激光、盾安环境出现短线调整外，多数个股都出现短线反弹。尤其是天奇股份、凯恩股份，更是在量能配合下表现出相对的强势。企业板已经经过了最初的剧烈震荡，逐渐进入价值投资区域。值得注意的是，主流资金已经开始对企业板品种进行积极的建仓作。
　　锁定两成筹码三大券商鲸吞凯恩
　　回首企业板上市首日，由于高度投机思维主导短线行情发展，新八股以超出市场预期的高定价开盘，并且得到市场投资者的追捧。但是，通过配售而中签的投资基金、证券公司普遍认为，新八股已经脱离合理的价值中枢，因此在上市当天积极抛售筹码。同时，大量游资在高位积极承接，“正规军”资金与“游击队”资金的作方向截然相反。此后急风暴雨的下跌证明，机构成为上市第一天的大赢家，游资则成为套牢者。基金、券商的胜利，建议在强大的市场研发力量基础上。因此，后市机构资金的作方向，应该成为研判企业板行情的重要参考指标。
　　本周一，企业板的第三批新股盾安环境、凯恩股份和中航精机上市交易。其中，凯恩股份的全天换手率高达74.28％，清晰地显示出机构资金积极建仓的迹象。笔者观察该股当天的公开信息，发现一个非常有意义的现象：当天该股成交金额总共3.502亿元，成交金额前五名的席位分别是申银万国（机构专用席位），当天成交3082万元，全部是买入作；海通证券岭中路营业部，买入2420万元，卖出7.2万元；国泰君安江苏路营业部，买入1972万元，卖出12.36万元；国泰君安五一东路营业部，买入1760万元，卖出9.4万元；国泰君安（机构专用席位），买入1470万元。
　　上述公开信息，令笔者产生很大兴趣。一方面，申银万国、海通证券和国泰君安三家公司是目前市场中最有实力的券商。这三大券商同时出现在凯恩股份的公开信息中，这在企业板运行以来尚属首次。另一方面，这三大券商同时大规模做多凯恩股份，并且申银万国、国泰君安的机构专用席位都出现在公开信息中。这是否意味着两家券商自营资金对凯恩股份非常青睐？扣除上述的卖出金额，周一三大券商合计买入金额高达1.05亿元，占当天该股成交金额的30％。简单测算，三大券商买入凯恩股份大约668.51万股的流通筹码。而该公司流通规模为3000万股，就是说22.28％的筹码被三大券商收集。
　　新板不断扩容大资金开辟新战场
　　此前，券商、基金为代表的“正规军”资金对企业板的原始筹码进行积极抛售。如今，却是多家券商同时对一只股票进行大规模建仓。变化之大，令人瞠目结舌。从基本面来看，凯恩股份是国内能够系列化生产电解电容器纸的惟一厂家，也是全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一。公司的电解电容器纸具有很强的垄断优势，主导产品的销售毛利率高达62％（2003年业绩数据）。募集资金投产后，公司预计销售收入及盈利能力将大幅度增长。因此，优良的基本面是吸引券商资金大规模介入的重要原因。
　　但是，这仅是问题的一个方面。仔细分析起来，三大券商同时积极做多，还有两个重要的因素：
　　其一，短线急速下跌之后，企业板已经进入合理的价值投资区域。在新八股上市的当天，个股行情大面积活跃。盘中新八股股价整体上破20元关口，使得市场一度预测企业板将消灭20元以下的个股。而如今，新八股的短线跌幅都超过30％。企业板个股除了德豪润达及大族激光股价还在20元以上之外，其余公司基本上都在17元以下。与上市当天的强势相比，这些股票已经是面目全非。从市盈率的角度出发，目前企业板的平均市盈率已经明显降低，多数个股已经向主板市场的价值中枢靠拢。相应地，风险也得到比较充分的释放。换言之，企业板个股已经逐渐回归合理的价值投资区域。
　　其二，企业板的规模不断扩大，相应地为机构资金提供了一个新的做多场所。投资基金、券商的资金规模比较庞大，进行市场运作时肯定要考虑投资品种的流动性及资金进出的难度。企业板的流通规模普遍都在3000万股以下，上市初期只有8只股票，总体流通规模只有2.4亿股。这样的规模对于正规军资金而言，自然是没有什么吸引力的。但是随着企业板的不断扩容，越来越多的新股加盟，因此对于主流资金的吸引力逐渐提高。当企业板市场达到一个相当大的规模时，自然就成为主流资金的新战场。
　　■新闻点击
　　1、外管局官员透露QFII入市资金正在增加
　　据《证券时报》报道，国家外汇管理局资本项目管理司司长邹林日前透露，QFII托管在银行的账户中以银行存款形式保留的人民币资金正在逐步减少，目前只有三分之一左右。相应地，投资到证券市场的资金在增加。
　　点击：现阶段QFII资金的主要用途，是投资A股市场或者投资于债券市场，包括国债、可转换债券等，部分QFII购买少量基金产品。还有一部分资金作为银行存款，在托管银行的账户里保留。根据托管银行的有关报告，年初时QFII以银行存款形式保留的人民币资金还是占了较大的比例，高的时候达到50%左右。
　　2、申万爱建战略合作探索券商发展新模式
　　据《中国证券报》报道，7月2日申万证券与爱建证券正式举行“全面战略合作签约仪式”。据悉，在管理咨询的开展模式上，首先将由申万从业务、管理、技术等部门派遣精兵强将，组成19人的管理咨询团。除团长外，其余18人分成9个管理咨询专业组，对爱建证券及下属营业部开展管理咨询。管理咨询的工作时间为三到六个月，分为现场调研、拟订改进方案、实施改进方案、评估验收四个阶段。
　　点击：业内人士认为，此次合作不同于以往的直接行政接管、指定托管与接收。在当前券商管理能力较弱的情况下，由大券商对经营不善的小券商输出管理技术，被视为券商持续发展的一种新模式。

六月飞雪

中小企业板机会增多

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2004年07月09日 17:31  金通证券／钱向劲／中国财经信息网 　




　　回顾中小企业板块新八股上市首日，由于高度投机思维主导短线行情发展，新八股以超出市场预期的高定价开盘，严重脱离了价值中枢，因此遭到市场的抛售。通过市场的纠正，随后几批个股上市定位逐渐趋于合理,目前中小板块中有一半股票与主板市场同等规模的品种已经接轨。本周以来，中小板块的个股走势开始活跃，明显受到了一些资金的关注,精工科技、天奇股份、传化股份、凯恩股份等个股走势良好、表现相对出色，预计下周表现机会将会增多。

　　总体来看，首批上市的新股在大幅下跌之后，近期主要是以构筑底部为主，它们可能形成中短期机会。新八股中大部份下跌基本达到市场认可的合理水平，再加上一些个股本身所蕴含的各类题材，后市有可能被市场重新挖掘。同时新八股中被套的资金后市将会有自救动作，它们可能制造出较多市场机会。

　　而上市的三批后来者由于定位适中，出现短线机会的概率明显增大。我们从盘面中观察，个别股票已成为是整个大盘的强势品种，介入其中的资金继续在震荡中吸筹。当然随着中小企业板块阵容的不断扩大，后市个股走势将会继续出现分化。中小企业板块不可避免地还会有反复，在这一阶段，投资者的投资心态往往会受到一定的影响。而当初具规模之后，这个市场将真正地稳定下来。到时候，其中的机会才能真正显现出来，而公司质地的好坏与所处行业的景气与否，将是决定其二级市场表现的主导因素，此外投资者还需要关注有关个股的信息，一旦发现有不利的消息就应该果断出局。

六月飞雪

中小企业板：败也大族，成也大族？

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2004年07月09日 17:31  大通证券／董政／中国财经信息网 　




　　从中小企业板近日的走势来看，在经历前期暴跌之后，已经出现了一定的投资机会。如包括天奇股份，精工科技，永新股份等个股先后被主力资金挖掘进而有不俗的短线机会。尤其是在本周五的盘面中，永新股份上市次日一度涨停，并一度刺激中小板１６只个股全面走强。使得持续低迷的中小企业板在风雨之后终于亮出第一道彩虹。虽然临近尾市，中小板个股再次出现分化，但该板块行情被激活已是毫无疑问的。

　　那么，目前中小企业板最缺少的是什么？是龙头！我们注意到，从近期中小板的表现来看，场内资金试图通过挖掘不同的个股来激活人气。天奇股份，精工科技乃至永新股份先后被主力资金挖掘。虽然这几只股票的上涨，正由点到面地激活中小板，但依然无法改变整个中小板块持续低迷的事实。这说明，上述个股虽然已经得到了资金关照，但却无法成为整个中小企业板的灵魂。

　　那么，哪只股票能够成为中小企业板的灵魂呢，并最终带动整个中小企业板由弱转强。从目前来看，或许还是大族激光。这是因为，在中小企业板挂牌前夕，市场对中小板赋予过多的期望是不争的事实，其中大族激光又是最受关注的目标。但从大族激光４０多元的开盘，并上冲到48元那一刻，就注定了中小板要上演的从大喜到大悲的闹剧。于是在随后的走势中，正是大族激光的持续下跌，极大的打击了该板块的人气，才出现了整个板块的整体跌停乃至持续低迷。而自７月５日起，正是在大族激光跌停被打开之后，中小企业板才先后出现天奇股份，精工科技和永新股份等三只短线龙头。

　　另外，从大族激光自６月３０日打开跌停算起，在８个交易日内，其换手率已经远超过１００％。而该股目前的５日均线在２７元附近，８日均线在２７.５元附近，因而可以说该股的市场平均成本已经降到２７.５元附近。而从近日的走势中，每当中小板出现整体反弹时，似乎就存在部分资金在刻意打压大族激光，进而使得中小板的反弹夭折，这种现象也值得思考，但从另一方面也说明了大族激光在中小板中的地位。另外，在大族激光上市前夕，市场多数机构对该股上市定位的预测大致是在２４元至３０元之间，而目前该股价格也是在27元附近，基本已经符合市场的预测。

　　随着中小企业板已上市15家公司，其流通市值也超过60亿，基本也适合大资金运作了。由于中小企业板股票在目前还属于一个联动的整体，一只股票的上涨很容易带动其它个股的走强，这样如果中小板出现一个真正的龙头品种，无论是从投资角度，还是从投机角度，其连续上涨甚至涨停，极有可能带动整个板块的活跃。而在天奇股份，精工科技乃至永新股份先后启动却出师不利的背景之下，真正的灵魂品种大族激光能否扭转颓势，并带动整个中小板块走强，无疑就值得关注。

　　当然，这里并不是建议投资者去买进大族激光，但通过大族激光的走势，来判断整个中小板的运行趋势，或许是有参考价值的，毕竟在目前位置，中小板中多只个股已经与主板接轨，并具备了投资价值。