2004年04月12日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

海杉

新、老基金买哪个更划算？  
2004年04月12日 10:08:34


近来，基金公司纷纷推出优惠活动，对“老基金”进行持续营销
　　日前，证监会作出新规定，一家基金公司每年只允许发行两只基金产品。前一阵新基金发行如火如荼的情形有望随着规定的发布而降温。而“老基金”却不甘寂寞，基金公司纷纷推出了优惠活动，对“老基金”进行持续营销，那么，对个人投资者而言，买新基金和老基金哪个更划算呢？
　　3月30日，嘉实基金公司开始对旗下三只股票型开放式基金———嘉实成长收益基金、嘉实稳健基金和嘉实增长基金实行申购费率优惠活动。4月5日，银华基金管理有限公司旗下的银华优势企业基金正式启动持续营销，并在5月14日之前给申购者申购费率七折优惠。4月12日，博时基金又推出旗下三只开放式基金———博时价值增长基金、博时裕富基金及博时现金收益基金的转换业务，进行基金转换的投资者可享受基金转换费用中的申购费差的八折优惠。而与此同时，华安基金也正在其直销银行和代销机构开始了大规模持续营销的活动。“我们这次持续营销的力度要和新发基金的投入一样大。”一位基金公司的营销总监对记者说，“从广告、宣传资料到户外条幅等应有尽有。”
　　随着去年以来基金“赚钱效应”的显现，购买基金作为一种新的理财手段，越来越受到了众多中小投资者的青睐。持续营销，也就是对已挂牌基金的再销售。对投资者而言，有便宜的新发基金可以买，为什么还要买净值已经高高在上的老基金呢？专家表示，目前投资者存在着基金投资上的误区。其实，开放式基金不存在价格与价值的差异，衡量开放式基金是否具有投资价值的依据是预期回报率，而预期回报率与基金单位的当前价位是无关的。比如，投资者用10万元购买新发基金的话，在不计算认购费的情况下，可以买到10万份基金，而要买净值在1.20元的老基金，只能购买8333份。虽然基金份额少了，但是投资者的投入成本都是10万元，如果基金净值上涨5%，投资者的利润也随之上涨5%，收益率是一样的。
　　此外，还有很多投资者认为，投资基金也和投资股票一样，要“逢高减磅”。即应该在价格高时获取收益，而在价格低的时候再买进。其实对于开放式基金而言，不存在价格与价值的差异，不像股票一样受供给需求影响。只要基金管理人有较好的运作业绩和稳定的管理团队，应该作为一种长期投资工具持有。与新发基金相比，绩优的老基金有更多的优势，因为以往的业绩可以体现出管理人的投资管理能力和风险控制能力。
　　试想一下，投资者购买新发基金，首先要进入近三个月的封闭期，而各家基金虽然投资风格有所不同，但都是投资股市中为数不多的股票。2003年基金年报显示，截至年末，基金动用近500亿资金重仓持有的只有20只股票。在此期间如果赶上股市调整，没有封闭期的老基金就灵活多了。
　　银华基金公司副总经理王立新在接受记者采访时表示，开放式基金并没有贵贱之分，是否能够实现高回报才是关键。“物美价廉”的买东西策略并不适用于购买基金。基金净值的高低反映的是基金管理人一段时间以来的运作水平，基金只有运作时间越长，才越能看出水平。
□ 刘志刚 　 北京青年报

海杉

MBO 您真的不动心吗  
2004年04月12日 07:59:30


　　尊敬的张继升董事长：
　　您好。
　　近期国内最大的热点莫过于各式各样的国有股转让，以及由此产生的管理层持股。我很想知道，作为国内最大的企业集团之一的董事长，您现在的心情如何？　　在您的带领下，三联集团从一个濒临破产的小公司，发展成现在一个横跨五大领域，资产百亿的大型企业集团。连收购上市公司郑百文(600898)这样的大事，您动用的也不过是三联集团的孙子辈公司。尽管三联城建没能顺利吃下?ST轻骑(600698)，但也不用背上一个“大麻烦”，对您而言，也是无所谓的事情。
　　对于三联的今天，您功不可没，但无论在集团还是下属的子公司，您没有一点股份，因此不管集团现在对您多么言听计从，但您永远不过是一个“高级打工者”。和您手下那些扛麻袋盖房子、站柜台卖家电的打工仔相比，区别无非是您的薪水比他们高一点、衣着鲜亮一点、办公室宽敞明亮一点而已。
　　但国内和您级别差不多的大老板们，都在为自己的事奔忙：TCL的李东生通过集团整体上市的方式，变现了多年当地政府对他的股权激励，成功跨入亿万富翁之列；和您同在山东的青岛海尔董事长张瑞敏，正忙着将海尔集团这么一个庞然大物，装进香港的一个壳公司之中；四川长虹的倪润峰也在酝酿接手集团国有股……只有您，没有一点点动静！
　　MBO，也就是管理层持股，在国外是对公司有重大贡献的管理者的一种激励机制，在国内除了上述意义外，还担负起国有企业改制的功能。作为一个老国企，三联集团早就该改制了，建立真正的现代化企业制度，才能给三联一个美好的将来；对您来说，持有一部分公司的股份作为对您这么多年的奖励，不仅对您，对您辛辛苦苦培养起来的下一代三联领导班子也是一种很好的激励，难道您就不动心吗？
　　怕有人给您扣上侵吞国有资产的大帽子？这种顾虑大可不必。只要您的操作合理合法，没有人敢对您有非议，毕竟现在已经不是那个时代了。相反，这样的企业领导，值得尊敬。
　　但您表现得过于平静，反而让外人怀疑您是否早有安排。据说三联集团的股东里面，职工持股会已经持有了很大一部分股权，和大股东已很接近，超越大股东只是轻而易举的事情。既然如此您还在等什么？难道非要等到国有产权交易中心建立起来后您再通过竞拍取得？那您花费的成本也太大了吧。
　　霖众
　　2004年4月
　 财经时报

jysolo

齐鲁石化：调整到位机会再现(2004/04/12 10:19:00)

大盘高位出现大幅震荡，近期涨幅较大的小盘股跌幅居前，市场风险突现。此时我们择股就要谨慎，一个原则买跌不买涨，调整到位的股票才能介入，我们选择了（600002）齐鲁石化，同时对于中国石化也营给以重点关注，毕竟它是石化行业的龙头。
从行业前景来看，由于石化主要产品产能增长速度低于需求增长速度，未来两年行业前景看好。齐鲁石化主导产品PVC 和合成橡胶今年已显示出较强的复苏迹象，考虑到我国房地产行业和汽车行业快速增长，估计未来2 年PVC 和合成橡胶行业将继续看好。04 年开始，估计公司另外两个主导产品PE 和PP 将逐步复苏，05 年将是公司乙烯扩产后的第一年，届时行业复苏和产能的扩张将同时推高公司盈利水平。
PVC 生产能力20 万吨/年，近几年PVC 占其主营业务收入的15%以上，占主营业务利润25%～30%之间。生产方法是乙烯法、电石法和二氯乙烷/氯乙烯（EDC/VCM）单体法中较为先进的乙烯法，具有“氯碱－石化”一体化的优势；目前规模居国内第三，2004 年扩产后达到60 万吨，居国内第一，在国内具有一定的比较优势。考虑到氯碱行业中的烧碱总体趋于稳定，我们估计2003 和2004 两年齐鲁石化氯碱行业（包括聚氯乙烯和烧碱两个产品）总体盈利能力呈上升趋势
得益于中国汽车工业高增长的需求上升带动、2002 年3 季度以来天然胶价格大幅攀升以及2003 年4 月17 日我国出台的对丁苯橡胶反倾销措施，我国合成橡胶价格持续走强，合成橡胶产品也是是石化产品中唯一在2 季度继续走强的产品。在汽车行业快速发展的良好预期下，预计我国合成橡胶的市场价格将维持在较高价位。齐鲁石化合成橡胶产品主要是丁苯橡胶和顺丁橡胶，其产能分别为13 万吨/年和3.5 万吨/年，其中丁苯橡胶是我国合成橡胶反倾销的主要产品。2003 年上半年公司合成橡胶毛利率由02 年7.0%大幅提高到17.6%。
该股呈波段式上行，虽然绝对涨幅并不是很大，但波段操作获利还是丰厚的，近期该股再度出现调整，KDJ指标出现钝化和背离现象，技术指标显示该股有望止跌回升，当调整至60日均线附近时，将出现反弹，投资者可关注。

jysolo

一季度全国工业生产增长17.7％(2004/04/10 09:47:59)

北京消息 国家统计局统计报告显示,一季度,全国工业生产继续保持较快的增长势头,规模以上工业累计完成增加值11318亿元,比上年同期增长17.7%。



??报告显示,电子和冶金等六大行业是带动一季度工业生产较快增长的主要力量。根据分析,支撑一季度工业生产保持较高增长速度的主要因素有三个。一是投资快速增长的拉动。一季度,钢材生产比上年同期增长29.5%,水泥生产增长23.8%；二是国内消费市场稳定增长。轿车生产增长36.9%,移动电话机增长42.1%,数码照相机增长92.8%,笔记本电脑增长64.7%；三是工业品出口交货值快速增长的带动。规模以上工业企业实现出口交货值增长30.5%,出口对工业增长的贡献率约为18.1%,拉动工业增长3.2个百分点。



??月度形势报告显示,3月份,全国规模以上工业完成增加值4265亿元,同比增长19.4%。

海杉

新一轮牛市已起程 二百专家热论证券市场  
2004年04月12日 06:58:04


2004年的市场深度和广度将大大超过2003年,要继续采取积极的股票投资策略,坚持深化价值投资,关注资源瓶颈背景下的相关行业,分享新一轮经济增长周期带来的机会。这是出席”中国证券市场2004年春季高级研讨会”代表形成的共识。
　　由上证报和江南证券有限责任公司联合在江西南昌主办的本次研讨会,吸引了全国近百家证券公司、基金公司、信托公司、投资咨询公司、保险公司和上市公司的近二百名专家及市场人士。他们在长期看好中国证券市场的同时,对今年第二季度的走势持乐观态度。
　　与会者大多认为:今年2月初,国务院发布了关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见,使资本市场上有关”股市缺乏吸引力”的忧心一扫而光,证券市场进入了新的发展时期。从已经公布年报的统计结果看,上市公司总体业绩大幅提高,主营业务收入增长率达到31.39%,主营利润增长率达到31.56%,净利润增长率达到44.6%。亏损公司比例有较大幅度的下降。与此同时,合规资金进入资本市场的渠道进一步拓宽。在证券市场的宏观和法律法规环境有明显改善的态势下,利润驱动和资金推动形成合力,使今年的证券市场继续被看好。
　　在价值投资理念已经成为市场的主导理念、一批蓝筹股开始”价值回归”的情况下,如何看待证券市场运行的新特点?与会者进行了热烈的探讨。有人士认为,资源瓶颈与周期敏感类资产将是市场热点。在资源短缺背景下,有效供给不足,需求增长导致的结果之一就是相关行业的利润增加。也有人士认为,在2004年坚持价值投资,就要坚持价值投资深化,从关注行业增长转到关注企业成长,重点挖掘宏观景气周期上升和业绩持续稳定增长行业中的龙头企业,同时把握尚未被市场认可的新的行业增长点。还有与会者认为,在把握行业景气周期、把适度集中的行业配置作为主要投资思路时,也要关注具备成长性的中小盘个股,关注金融创新带来的投资机会；由于中小企业前期的基数较低,增长率将超过发展相对成熟的企业。但投资中小盘股时,要注意防范风险。
　　在此次研讨会上,江南证券作了题为”宏观调控下的投资机会”的主题报告。有关证券公司、基金公司和投资咨询公司的学者分别就”资源瓶颈与周期敏感类资产”、”企业的持续增长潜力”、”消费升级带来投资机会”和”价值评级与实证”等议题作了演讲。
　　江西省人民政府副秘书长胡金木、中国证监会江西监管局、江西省国资委领导、上海证券报社社长严文斌和江南证券董事长姚江涛出席了研讨会并讲话。（记者 章智明 张勇军 姚炯）

　 上海证券报

jysolo

QFII成为中兴通讯第一大流通股东(2004/04/10 09:49:12)

QFII再次出现在上市公司流通股第一大股东的席位上。这一次,中兴通讯成为了QFII的"意中人",而占据第一大流通股位置的则是德意志银行。

??除了德意志银行外,在今日披露的中兴通讯年报前十大流通股名单中,瑞银集团位居第八。年报数据显示,两家QFII所持有的股份分别为7118117股和3167862股。除了QFII,共有7只基金现身该公司十大流通股。

??为众多机构投资者看好的中兴通讯2003年的每股收益同比增长10.59%,为1.128元。该公司实现主营业务收入1603603万元,同比增长45.66%；实现净利润75250万元,比去年调整后的净利润增长32.72%。

海杉

英国议员：中国经济惊人发展带来机会  
2004年04月12日 09:31:48


　　中国已经成为世界第六大经济强国，是世界上经济发展最快的国家，并且必将在未来的20到30年间成为世界上最大的经济强国，中国的成功为全球市场带来了利益
　　4月9日下午，英国下议院首席议员、掌玺大臣以及威尔士事务大臣韩培德（PeterHain）在北京的英国商务中心，以“变化的全球经济所面临的机遇与挑战”为题发表演讲。他在讲话中指出，在过去的三年间，中国的产出比七国集团产出的总和还要高，对于像英国这样的国家来说，应该把这种惊人的发展视为一种机会，而不是威胁。
　　韩培德说，“中国已经成为世界第六大经济强国，是世界上经济发展最快的国家，并且必将在未来的20到30年间成为世界上最大的经济强国，中国的成功为全球市场带来了利益。例如，去年在中国货物出口量增长32%的同时，其进口量增加了41%。在2002年到2003年间，从威尔士到中国的出口量几乎翻了一番，在英国投资的中国公司已逾250家，而英国又是欧盟在中国投资最多的国家，投资额达200亿美元。”
　　韩培德对全球化发表了看法：“全球化无论是在今天，还是在未来，都会同时带来挑战和机遇，这使我们面临着一个选择：是迎接全球化的到来，使它为我们所用，还是试图回避？毫无疑问，我们相信应该是欢迎全球化的到来，并利用这个机会。”
　　“因为尽管全球化会带来一些问题，但这是大势所趋，根本不容我们说‘停，我想退出’。互联网、卫星和数字电视，以及其他一些新式的无线通信方式，已经成为一种全球现象。贸易、投资和货币在全球范围内运转和流通。”韩培德说。
　　韩培德认为，应该立即改革世界贸易体制。他说，“全球化也构成了对世界稳定性的威胁。在一个相互依存的世界中，如果没有更广泛的全球社会的公正性，任何人都不会有安全感。贸易是一个很好的解决方法———如果贸易关税减半，发展中国家每年就可以获得高达1500亿美元的收入，到2015年，贫困人口的数量就会减少3亿多。因此，我们需要立即改革世界贸易体制，世界市场的扩大将打开新的贸易之门，并使大量的人口摆脱贫困。英国政府将一如既往地坚持‘多哈发展议程’的承诺。”（记者　李梅影）
　 国际金融报

jysolo

项怀诚透露社保基金扩招基金公司(2004/04/10 09:47:41)

北京消息 全国社会保障基金理事会理事长项怀诚昨日在京表示,鉴于社保基金计划在今年内增加国内股市的投资比例,理事会计划扩大现有6家基金管理公司的管理规模,选择新的基金管理公司,以求以更加科学可靠的方式确保基金的安全。

??项怀诚是在国务院新闻办举行的记者招待会上,介绍全国社会保障基金管理运营情况时说上述话的。出席这次会议的还有社会保障基金理事会三位副理事长:刘雅芝、冯健身、高西庆。这也是社保理事会领导成员的首次集体亮相媒体。

??择机开展海外投资试点

??项怀诚表示,海外投资问题,在等待国家有关部门出台具体管理办法的同时,理事会内部将进一步做实各项业务准备,择机开展海外试点。

??关于记者提问社保基金是否购买香港政府发行债券时,项怀诚表示,"所有投资效益好的我都会作"。他认为社保基金到海外投资主要是为了基金安全,因为国际资本市场比国内资本市场更成熟。而社保基金进行海外投资不是QDII。

??他在回答记者提问时说,关于海外资本市场的选择取决于国际市场的行情,是一个循序渐进的过程。但香港肯定是社保基金海外投资的选择之一。目前,在香港上市的内地企业将首次公开发行股票的10%作为国有股减持收入交给社保基金。

??不会去冒高风险

??社保基金不会用老百姓养命钱去冒高风险,项怀诚明确表示。

??资料显示,目前,全国社会保障基金投资运营的主要法规依据是2001年12月13日以财政部、劳动和社会保障部两部部长令形式公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。2003年,全国社会保障基金理事会按照《暂行办法》规定开展运营,其投资分为三大类:第一类是低风险投资,主要包括普通银行存款、银行协议存款和国债回购投资,投资总量为777.20亿元,占资产总量的58.7%。第二类为较低风险的债券投资,投资总量为480.45亿元,占资产总量的36.2%。第三类为风险高收益高的股票投资,投资总量为67.36亿元,占资产总量的5.1%。总体来看,2003年全国社会保障基金的低风险投资占资产总量的95%,体现了安全至上的投资原则。

??项怀诚透露,去年占资产总量5.1%的股票投资,回报率要占整个社保基金收益率的24%。他对今年基金预期收益充满信心。他说,今年一季度,基金收益已经达到14.22亿元,这还不包括股票上约6.6亿元未套现的浮动赢利。他相信今年基金的收益将会高于去年34.07亿元的水平。

??今年理事会将在去年启动委托投资的基础上,通过专业的基金管理公司,科学分析资本市场的发展情况,合理进行资产配置。因此,今年将提高股票投资力度。但15%的水平决不意味着社保基金会以高风险博取高收益。"安全至上、谨慎投资仍是基金运营管理的宗旨。"项怀诚说。

??项怀诚强调,社保理事会的宗旨是不会以高风险换高收益,也不会试图通过操作市场来获取暴利,但也不能因为有风险就不进入这个市场,不去投资,不去经营,不进入股市。而是在有把握的条件下,适度地进入股市。社保基金理事会的投资是做长线投资,不是短线炒作。

??关于国有股减持一事,项怀诚表示,从具体的操作机构上没有任何新的进展。目前,国有股减持划入的资金全部为部分国有企业境外上市减持所得。从2001年以来的累计收益情况是:2001年,实现收益为9.67亿元；2002年,实现收益21亿元；2003年,实现收益34.07亿元,累计65亿元。

??推动相关法规修订工作

??在完善相关法律建设方面,他表示,要推动《暂行办法》的修订工作尽快进入实施阶段。目前,国家有关部门正在考虑修订《暂行办法》。理事会将积极配合,争取尽快完成修订工作,以便加快将社保基金发展纳入法制化轨道的步伐。

??谈到扩大资金来源时,项怀诚透露,理事会将配合国家有关部门,加快研究国有资产划拨的具体办法,推动这项工作尽快进入实施,争取尽快扩大社保基金来源。在投资运营方面,他表示,按照理事会大会批准的思路,今年要适当扩大股票投资比例、开展海外投资和做好东北三省个人帐户的财政补贴部分的投资运营工作。

海杉

选中牛股的窍门 与中国“巴菲特”谈股市投资技巧  
2004年04月12日 07:06:02


　　张宝珑在股市上大起大落的经历吸引了众多股民的关注，他处处与常理相违背的投资理念也更加让人好奇。那么，他的宝珑理念到底是为了出语惊人，还是真有所悟？对股市上广大的中小投资者而言，他的投资秘诀是否具有可操作性，是否可以借鉴？
　　操作方式是“追涨杀跌”
　　与张宝珑谈股市，一个明显的特征，是他几乎处处都针对时下流行的投资理念，逆其道而行之。
　　例如，一般的分析人士认为，追涨杀跌是股市上最忌讳的操作方法。而张宝珑偏要认为追涨杀跌才是胜率最高的操作理念。他形容股票的走势就像一个“人”字形，左边的撇是上扬，右边的捺是下跌，在股票上涨的过程中只有一次机会是买错，那就是买在了顶部，但在下跌的过程中只有一次的机会是卖错，那就是卖在了底部。住房子讲究住向阳的一面，买股票也要买向阳的一面。
　　张宝珑经常有一句挂在嘴边的投资秘诀：“睡醒就卖”。意思是，每天下午2时30分以后买进一只明天就能上涨的股票，然后回家休息。第二天上午10时30分之前将股票卖掉，如果在那之前，这只股票的涨幅已经超过8％，甚至涨停，那么可以“再睡”一天，第二天再看。他进一步解释说，根据他自己的统计，一年240个交易日中，大约有200个交易日的高点都产生在上午10时30分以前。如果上午买股票，在目前T＋1的交易制度下，最早也得等到次日才能卖掉，股民实际上要承担这一整天的风险。因此，只有收市之前买股票才可以不用承担当天的风险，相当于T＋0,也最让人放心。
　　选中牛股的窍门
　　头天买的股票第二天就大涨，这当然是所有股民们的最爱。但是谁能这样要求自己，天天都能摸着一只这样的大牛股呢？张宝珑仍然是那样狡黠地笑笑说：“这就是我的事了。”
　　原来，秘诀仍然在他的“宝珑模式”上。张宝珑介绍说，他选股一不看基本面，二不看报表，三不理板块，甚至大市好坏也影响不大，关键就在于寻找股票的临界点与拐点。将股票的K线走势写成一个函数表达式，求其一阶导数，结果大于0,表明该股会单边上升；小于0,则会下跌。接着，求其二阶导数，当导数等于0,该点则是股票的拐点。为了说明拐点的存在，他打开一只只股民耳熟能详著名个股，指出了其中一个个突然发力飙升的拐点。
　　然而，这番解释非但没让记者满意，反而激起了更大的好奇心：“如果股票市场真的能归结为这样一个清楚明了的数学模型，为什么股海中那么多的数学奇才、金融专才都没有能找到这样的规律呢？”张宝珑认为，他的经历中所具备的三个要素：数学专业、金融知识、炒股经验，是发现规律的必备要素，缺一不可。而且，股市是高智商的人静心做学问的地方，切忌浮躁。
　　那么，对于一般的散户投资者而言，如果不能学会这套数学模型，算不出股票的拐点，那么就无法找到第二天必涨的大牛股，所谓“睡醒就卖”、“追涨杀跌”岂不仍是一句空话？张宝珑说，他的基本方法，教给股民，10分钟就能学会。但是“宝珑模式”的核心，那是知识产权，概不外传。显然，要想模拟“克隆”“宝珑理念”的操作方式，这其中仍有难以逾越的困难。
　　其实，最有说服力的还是事实。记者提出，如果能够现场演示一下“宝珑模式”的神奇威力，选出一只个股模拟买入，第二天别说大涨或者连续上扬，哪怕只是张宝珑最为不屑的2％、3％的涨幅，那么任何对“宝珑理念”的疑虑都不攻自破了。但是，对于记者的请求，张宝珑没有正面回应，只是淡然表示，无论如何他都不会公布其中的奥秘。
　　炒股前必须刻苦钻研
　　实际上，与谈具体的市场、个股相比，张宝珑更愿意聊市场投资理念。他提出，股民必须明白三个道理。
　　一是要明白深沪股市的特色所在。不少上市公司，是“第一年绩优、第二年绩劣、第三年被ST、第四年被?ST”，还没有自己的类似可口可乐、微软的蓝筹股，这决定了中国的股情是只能是做差价，不能做股东。“按照市面上流行的，‘逢低吸纳’必死，‘长线投资’必亡。不说亿安科技、银广夏，就算是深发展、长虹，40多元买进放到现在会是什么结果？”张宝珑举出这样的例子。
　　二是熟读苏东坡的《赤壁赋》。要从中明白，股民个人在股市中就是沧海一粟，非常渺小，什么都不是，大盘的涨跌与股民无关。他认为：“有的人常提要战胜庄家，股民拿什么战胜庄家？我告诉你，庄家是不可战胜的。我的提法是：市场是父母，所以要尊敬市场；庄家是兄妹，对庄家要爱护，是庄家让我们挣到钱。”
　　三是读读金庸的武侠小说。无论是他书中的任何一个主人公，在下山之前往往经过了长时间的苦修苦炼，股民也必须要经过这样的刻苦钻研。
　　炒股“十六字方针”
　　实际上，张宝珑口才极好，记者采访的近4个小时里，对方不仅出语滔滔不绝，而且时有惊人之语，大有与时下流行的投资理论唱反调之意。
　　如“追涨杀跌，是顺势而为；逢低吸纳，是逆市操作。”
　　“炒股没有绩优绩劣之分，海尔是世界型大企业，照样下跌；ST股票股价照样上涨。”“人们说得最多的‘不要把鸡蛋放在一个篮子里’是一个误区，孩子多了能看得住吗？不敢把所有的钱都放在一个篮子里，那是对那些股票没信心，没信心还买，不就是赌博吗？”
　　“人家说‘会买是徒弟，会卖是师傅’。可我看买才是师傅，股票关键就在买的学问上。都想买在底部，可那儿是你股民买的地方吗？想与庄家同时建仓，庄家建完仓，还不死洗烂摔地把你震出来？”
　　张宝珑最后总结他的炒股技巧为“十六字方针”，即“睡醒就卖，追涨杀跌，挑顶卖货，巨量止盈”。
　　而记者的感觉是，如果股民们没有能学到其“猫儿上树”的最后一招，那么观察大市、精研个股、分析政策……仍是一样也不能少。对于记者的疑问，张宝珑笑着回答说：“如果有机会，我会把我所知的98％都教给股民，留下这2％也不为贪吧？” (记者 王欣)

　 深圳特区报

jysolo

许小年认为中国没有通胀危险只有通缩危险(2004/04/10 09:50:11)

著名学者许小年日前在上海接受记者采访时认为,中国经济以后要面对的不是通胀问题,而是更为严重的通缩问题。因为相对于我们已经形成的庞大的生产能力来说,我们的需求还是不足的。所以,如果不控制投资过热的话,目前这种高速的增长是无法持续的。

??许小年此次是以中欧国际工商学院全职经济学及金融学教授的身份接受采访的。他称由于身体健康的原因,去年下半年离开中金公司,于今年1月1日加盟中欧。他进一步分析说,去年全国固定资产投资增速是26%至27%,是改革开放20多年来第二高的年份,第一高的年份是1993年,达到27%至28%。而1993年我国还处于短缺经济时期,10年以后的今天,我们已进入了过剩经济时期。在一个过剩经济的情况下,投资增速扣除物价因素后,还有24%的增长,这些投资今后会形成极为庞大的过剩生产能力。所以,中国没有通胀的危险,只有通缩的危险。目前的CPI如果扣除粮食和石油上涨的因素,其实是通缩的。而如果现在再不控制的话,那么今天的过热,就会导致明天更为严重的通缩。

??在被问到原材料价格的大幅上涨会不会传递到终端产品时,许小年的回答是不会。他解释说,原材料供给是没有弹性的,所以在需求增加时,它就表现为价格上涨。而制成品目前有大量的过剩生产能力,所以终端产品不敢涨价,谁涨价就意味着失去市场份额。正因为此,原材料价格的上涨传递不到下游去,通胀的成本都转移到制造商的身上了,今后制造商的利润会更薄。

??展望今年的中国经济,许小年认为,今年将是中国经济的"调整年"。调整将体现在宏观政策上有调整,货币政策要收紧；增长速度要放慢；增长模式要转变,要从过去的单纯追求数量增长,转变为以提高效率为重的质量上的增长。这种调整对于政策制定者来说,就是不要再追求增长速度。许小年说,政府将今年的增长目标调低至7%,这是一个很好的做法。在调整的过程中,我们应该进一步推进经济体制的改革,包括金融改革、国企改革,以及越来越多地涉及到法律制度的改革。

??在谈到银行改革时,许小年说,上市是银行改革的第一步,但绝对不是最后一步。以他从事投行业务7年的经验看,上市对于大型国有企业的转变起了相当大的作用,不仅使其透明度提高了,而且大型国企在引入了利润最大化的国内外股东后,虽然这些股东只拥有25%至30%的股份,不能占多数,但是上市国企还是会非常重视海内外股东的意见,股票市场的价格每天都在变动,都是对其表现的定价。对于行政干预,上市国企就可以有理由拒绝了。

??对于业界一直比较引人关注的金融混业问题,许小年认为,我们应该首先搞清楚分业经营、分业监管的实质是什么。1929年美国股市崩盘,当时一周股市其实才下跌了百分之十几,但是却引起银行体系的瘫痪,导致美国进入10年的大萧条时期。为了防止股票市场的危机迅速扩散到银行,美国开始实行分业经营。今天尽管美国这个提出实行分业经营的国家也出现了混业的趋势,但是实际上究竟是混业好还是分业好,至今仍是一个没有定论的问题。但是有一点是肯定的,那就是混业经营必须要有两个前提,一是可以产生效益,二是不至于产生风险。也就是说,一定要实行混业的话,那么金融机构首先要具有自我约束的能力。中国要不要实行混业,那就要看我们的金融企业有没有自我约束的能力了。

海杉

国开行试水最大一笔资产证券化  
2004年04月12日 08:02:16


　　这应该是一个双赢的计划。一项资产证券化业务的推进极有可能解决一直以来困扰邮政储蓄的投资难问题。
　　3月31日，国家开发银行与中信信托正式签约，推出了国家开发银行的准资产证券化业务——“国家开发银行债权资产信托”项目，而仅仅一天之后的4月1日，这30亿优先级信托受益权就全部销售告罄，成为今年最大一笔资产证券化业务。
　　“即便是完全私募，事先做足了工作，也不可能一天之内售完。而且30亿资金不是一个小数目资金，绝不是几个普通机构能包办的。”一位信托行业的资深人士说。
　　而一位知情人士告诉记者，此次为国开行接盘30亿收益权的正是由国开行委托管理的国家邮政储蓄资金。
　　“央行收紧转存利率之后，邮政储蓄一直希望能够找到一个资金批发的投资通道。国开行与邮储的合作是双方利益驱动，对双方的发展都大有好处。双方的合作绝不会只是这一锤子买卖。邮政储蓄很有可能将成为国开行资产证券化长期业务的最大买家。”他说。
　　邮储30亿接盘
　　相关人士告诉记者，邮政储蓄目前面临着投资难题。而以国开行和中信的此次合作为代表的资产证券化业务很有可能成为其重要突破口。
　　邮政储蓄业务设立的初衷，是想利用庞大的邮政网络和人员为基层提供个人金融服务，以积聚闲散资金，支持经济建设。至2000年末，邮政储蓄存款余额已达4578亿元，2003年底超过8000亿元。
　　但这个政策的产物却总受到激烈的批评。批评的焦点集中于邮政转存款制度——邮政部门自办邮政储蓄，只存款不贷款，将所吸收的存款全额转存央行，央行按转存款利率向邮政部门付息，利差即为邮政储蓄的营业收入。
　　实际上，1999年，央行曾出台成立邮政储蓄银行的方案，按照央行当时的设计，邮政储蓄银行为国有独资准银行机构。实行全国一级法人制度，行政上隶属国家邮政局领导，业务上接受央行监管，并申领《金融机构法人许可证》方能营业，其主要负责人的任职资格也须报央行审批。
　　尽管此方案已获国务院批复，但是接下来的三年时间里，邮政储蓄银行并未像预料的那样很快出世。央行一位高级官员此前告诉记者，“邮政储蓄银行的成立面临两难——国家邮政总局依靠邮政储蓄生存，如果邮政储蓄独立，国家邮政总局将面临巨额亏损，这将是中央财政的一大包袱；同时，邮政储蓄又是依托国家邮政总局的网点而生存，虽然目前邮政储蓄能够实现盈利，一旦从国家邮政总局独立，将不能利用邮政网点，这将会相应地增加邮政储蓄的运营成本，新成立的邮政储蓄银行必将面临亏损。”
　　正是这个“两难”，加上国家邮政总局出于自身考虑的反对，2002年，央行版邮政储蓄银行方案终告胎死腹中。
　　央行版方案流产后，邮政储蓄改革方案的制定权转到了专司国家重大产业政策制定的国家计委(国家发改委的前身)手中。有了央行版方案失败的前车之鉴，国家发改委操刀邮政储蓄改革的考虑重点之一即是找到平衡邮政储蓄业务与国家邮政总局利益的有效办法，但当务之急仍是为邮政储蓄的资金寻找出路。
　　“什么身份并不重要，首先要解决其所拥有的8000亿元资金如何使用。”在从央行手里接手邮政储蓄改革的主导权后，国家发展改革计划委员会在2004年初提出了这样的思路。而国开行与邮储的此次联手最早也正是源于国家发改委的这种思路。按照发改委的方案，邮政储蓄将进一步拓宽资金运用渠道。除了继续委托国开行对部分资金进行运用以外，邮政储蓄将进入银行间同业拆借市场，参与银行间同业拆借活动，参与货币市场操作，购买货币市场的短期投资产品。除了购买国债以及政策性金融债以外，该方案还将允许邮政储蓄购买国有大型企业发行的企业债券。
　　但除了继续委托国开行对部分资金进行运用以外，其他的种种渠道在目前却还是空中楼阁。
　　2003年8月以后，邮政储蓄将200亿元的邮政存款委托国开行代理进行资金运用，但据称回报水平偏低。
　　大量资金、低风险等等条件都要求国开行必须批量运营这笔资金，而不是将其零敲碎打。据了解，双方一直在积极寻求为邮政储蓄提供较高收益的资金投向。而此次国开行和邮储的合作毫无疑问是一个积极的尝试。
　　记者了解到，此前国开行和北京几家信托公司曾经合作试水信托贷款。其三年期贷款利率一般在4%-4.5%左右。有专家认为，此次贷款利率也很可能在4个点左右。这就基本上与央行原来的情况相似了。一旦以类似收益率把规模做大，将给邮政储蓄带来稳定可靠的收益保障。
　　国开行资产证券化之远景
　　与邮政储蓄的积极配合相对应，国开行对资产证券化的胃口还远未打开。据消息人士告知，国开行此次业务除了提高邮储资金收益率以外，他们更远大的目标是为所有金融机构贷款设立标准，成为他们资产证券化“车间”，真可谓“一箭双雕”。
　　中国工商银行一位人士告诉记者：事实上，国开行作为一家政策性银行，目前也存在着定位问题。国开行的定位本来是筹集低利率的资金支持国家基础设施建设。但目前很多基础设施建设项目实际上是赢利的，很多商业银行也想分一杯羹。因此国开行受到不少商业银行的责难。不少商业银行认为，国开行利用政策上的优势和商业银行抢业务。目前国家也需要对政策性银行和商业银行进行重新定位。如果将政策优惠取消了，国开行也会面临生存困境。
　　一位熟悉国开行的人士告诉记者，国开行的一整套涉及到商业银行、信托公司、邮储等各金融机构的资产证券化方案已经初具雏形。如果该方案顺利通过并实施，国开行很可能在几年之内成为资产证券化市场中的老大。
　　其基本思路是：由具有政府背景的国开行发起成立一个像国外国民储蓄贷款协会一样的公司。
　　第一步通过政府这种机构首先对所发售的房屋贷款标准进行审核和统一。第二步利用政府信用发行债券，或者通过其他手段融资。第三步，以各种形式融通的资金来收购各金融机构符合标准的贷款。然后通过自己组建资产池，打成资产包推出这种符合标准的MBS(抵押贷款证券)，来最终实现证券化。这就构成了一个资产证券化的整体思路。
　　从国家来讲，资产证券化不仅涉及了商业利益，还是国家整个金融结构调整。一方面解决房地产金融渠道单一，也解决了金融机构资本充足率、资产流动性等诸多问题，释放商业银行的信贷额度。
　　该人士告诉记者目前国开行在利用自己的资产试验，例如此次与中信的合作。利用信托来做虽然流动性不是很好，但是基本可以满足作为一个SPV(特殊目的债体)的要求。隔离风险而且成本不是很大。据记者了解，目前国开行已经与北京的各家信托公司开展多项业务合作。
　　“背靠大树好乘凉”，对于信托公司而言，这也绝对是一次参与金融机构资产证券化的良机。
　　中信信托总经理姚海星女士在谈到资产证券化时认为，信托方式是目前处置银行不良资产的最好方式。她告诉记者，《信托投资公司管理办法》已经确定债权等财产权利可以作为信托财产，对银行作为委托人资格没有禁止性限制的情况下，通过信托解决银行不良债权，既填补了制度上的空白，也满足了银行的迫切要求。
　　从操作层面上，信托资产具有独立性，并有破产隔离制度，能防止资金抽离；更重要的是，能够通过信托交易结构设计，使银行对信托资产的后续收益享有分配权，从而能增加不良资产的处置收益。进而可以为银行不良资产最终损失的承担赢得时间。
　　国开行的下一步就是对外部金融企业的资产进行证券化推广。所有的银行，只要其贷款符合国开行的标准，国开行都可以对其进行收购。对他们的资产进行证券化。
　　这位熟悉国开行的人士告诉记者，普通的金融机构没有这么高的公信力，必须有一个政策性金融机构助推这件事情。美国搞资产证券化的三个主要公司也都带有政府背景。在目前的情况下，国开行做资产证券化是有很好的历史机遇。“在国外MBS占整个固定收益债券的60%-70%，规模非常巨大。国开行如果能够将市场垄断下来，前景相当可观。”该人士称。（记者 程志云 李利明）
　 经济观察报

海杉

国内券商发债首获成功 长城证券喝得“头啖汤”  
2004年04月12日 07:08:49


　　4月9日下午3点，随着最后一笔认购资金到账，长城证券2.3亿元债券的募集资金已经全部到位，标志着2004长城债发行工作顺利完成。长城证券也因此成为三家首批发债券商中最先完成发债工作的券商，同时也是自去年10月8日《证券公司债券管理暂行办法》正式实施以来，国内首家成功发债的券商。
　　据悉，长城证券此次发行的债券期限为五年，采取浮动利率的形式，票面利率为一年期定期储蓄存款利率（1.98％）上浮190个基点，每半年付息一次。该公司的控股股东———中国华能集团提供全额无条件不可撤销的连带责任担保，中诚信国际评级公司将此债券评定为AAA级。
　　另据悉，长城证券于3月15日正式启动发债工作。尽管这段时期市场处于基金的发售高峰，加之央行紧缩银根，给券商发债带来了一定影响，但2004长城债由于品种设计合理、担保有力，而且销售工作进行了精心准备，因此还是得到了众多机构投资者的关注，出现了超额认购的发行场面。国内财务公司、担保公司以及企业年金管理中心成为此次债券的主要购买者。
　　长城证券企业债的成功发行，不仅标志我国债券市场的发展迈出了重要一步，也标志着投资者对证券公司企业债产品的认可，同时为证券市场输入了新鲜的资金“血液”。它对于改善券商融资结构，增强券商的可持续发展能力和抗风险能力都具有重要意义。可以预见，发行企业债券作为一条合法、可行的融资渠道，将成为今后证券公司融资的重要方式。
　　长城证券公司总裁曹大宽先生表示，作为一家中等规模的综合类券商，长城证券能够成为首批获准发债的券商并成功发行，体现了管理层和广大客户对公司的信任和支持，也标志着公司规范、稳健的经营风格得到了市场的普遍认可。
　　据业内人士介绍，长城证券以不到市场平均水平的注册资本金规模，2003年实现的净资产收益率居国内券商前列，被业内誉为券商中的“小盘绩优股”。该公司投资银行业务与经纪业务一直占有稳定的市场份额，证券投资业务在去年也取得了骄人业绩。
　　按照长城证券的发展战略，2004年是公司打好翻身仗、加快发展的一年，此次发债募集资金将为公司今后的发展奠定坚实基础。此次募集资金将主要用于加大IT技术投入，补充公司营运资金，以促进公司业务的全面转型。
　　曹大宽总裁表示，公司将高度重视债券持有人的利益，严格管好和用好募集资金，及时做好相关信息披露工作，确保还本付息。（王）  
　 深圳特区报

海杉

反抽后仍将调整　中线资金需耐心观望  
2004年04月12日 11:03:05


　　去年十一月低点建仓的主力在两市大盘高位反复诱多基本完成后，在上周五做了一个漂亮的收套动作。其实自二月中旬以来，主力就利用整个市场对其所持个股的认可而消消做套。其后主力利用新股营造了颇有诱惑性的指数表面繁荣（股指实质上并没有对前期１６００点进行过突破）。在近两个月的时间里不断进行阶段性获利派发。这也是为什么指数上磨百点，而市场不少投资者却在所谓的“蓝筹”股里挨套的原因。要知道高位的“蓝筹”也会失色，主力低价建仓是为高位兑现。至于近期盘面变幻频繁的热点，应认为是阶段性上涨未段，主力利用市场余温对短线资金的一种消耗。当这类短线客给杀得差不多后，即会出现短期追逐资金沽竭，从而会出现类似上周五的盘面崩塌。
　　具体操作上，估计短线大盘会出现反抽。投资者对手中已形成阶段性头部的个股宜利用反抽获利或止损了结。除进出坚决的短线高手，中线资金需耐心观望。

□ 张学文 　 银河证券

jysolo

国内财经]中国成立首家民营支线通用航空公司

据中新社4 月10日报道，湖南蓝翔通用航空公司8 日正式挂牌成立。这是中国首家由
民营资本全额投资的支线通用航空公司。
?
据悉，中国民航总局有关“允许民间大力发展通用航空业”的通知甫一颁布，全国各
地民营资本进军通用航空领域的热情立即高涨。经过多年的考察论证，桂花国际集团
拔得“头筹”，全额投资15.3亿元人民币，率先成立湖南蓝翔通用航空公司。
?
按照规划，“蓝翔”将在湖南长沙、邵阳、韶山和张家界四地建立通用航空机场，并
购置包括36座、14座的米格171 系列飞机，国产直九、直11型直升飞机和小型固定翼
飞机在内的24架飞机，在2 年内投入运营。届时，湖南旅客只需花费数百元便可乘直
升机在省内的景点观光，有实力的企业也可在商务活动中享受到包机服务。
?
据公司相关负责人介绍，“蓝翔”将致力于打造湖南的“一小时商务圈”，满足湖南
及周边省份旅游观光、商务活动、抢险救灾、航空测量、播种造林等方面的航空需求
。为此，该公司还计划在湖南的岳阳、南岳、凤凰、郴州等地以及江西、湖北、重庆
、贵州、广西、广东等省( 市) 的旅游景点逐步建立通用机场，开辟旅游航线，将湖
南省内的旅游景点与周边省份连为一体。

jysolo

[国内粮油]今后一两月粮价还会上涨但空间有限

??最近几周湖南市场粮价呈平稳态势，且有小幅回落。业内人士估计，今后一两个月，
随着粮荒季节到来，粮价可能还会适度上涨，但上涨空间十分有限。
　　兰溪米市是湖南省洞庭湖区最大的粮食集散地，从去年９月份粮价开始上涨后，这里
的９０多家米厂一直开足马力生产，大量来自广东、福建等销区客商来此采购。但到了３
月下旬，米市显得冷冷清清。兰溪米市三联米业老板彭佑林介绍，大约从３月下旬开始，
销区前来调米的客商就明显减少，大米有点销不动了。
　　针对目前的粮食供求形势和市场状况，湖南业内人士对近期粮食市场行情的普遍看法
是：粮价短期内并没有回落迹象，但继续大幅上涨的可能性不大，原因有以下几方面：
　　一、随着粮价上涨，尤其受中央１号文件、减免农业税、粮食直补等利好消息影响，
主产粮区农民的种粮积极性得到充分调动。在洞庭湖区沅江、南县、澧县等地，记者了解
到今年的粮食种植面积均比往年大幅增加，多年贬值抛荒的土地又变得“抢手”，一些常
年在外打工的农民开始返回种田，多数农民从近年种植单季稻改为双季稻。业内专家估计
，今年粮食生产总量将大幅增加。
　　二、与去年下半年第一轮粮食涨价不同，春节过后的第二轮粮食涨价源头更多地集中
于政策和市场操作层面，而并非供求差距进一步拉大。去年销区大批粮商到产区抢购粮源
，这些被抢购的粮源目前囤积在销区中间商手里，远没有完全消化。湖南一些粮食市场人
士分析，目前销区粮商手中囤积的粮源绝大部分尚未消化，市场完全消化这些粮食，至少
需要两个月甚至更长时间。
　　三、国有粮食企业陈化粮、老库存粮的销售也会对市场粮价起到抑制作用。最近，四
川、湖南等地储备粮已经或准备开始换轮，加上近期黑龙江省国有粮食收储企业２５０万
吨稻米出库，流通环节炒作涨价的可能性不大。

jysolo

今日早盘击穿前低1711点后迅速拉回,说明该点位具有一定的支撑作用.但在回升的过程中成交逐渐萎缩,指标股上攻意愿不强,但大部分个股在上周大跌后有超跌反弹的需要,所以目前的盘面表现,仍定义为反弹.
盘中操作须控制好仓位
个人观点

知行合一

网络古继续逞强

短枪手

Originally posted by 短枪手 at 2004-4-12 10:30:
周五进的000693还可以。

不封涨停。出！

六月飞雪

Originally posted by 短枪手 at 2004-4-12 01:17 PM:



不封涨停。出！

佩服！！！！！！

六月飞雪

又一波升势开始