2022年--上证指数之凛冬将至

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大家看巴菲特、霍华德、达里奥，不要看他们成功的现状，要看他们被市场折磨，在市场中成长中的阶段，看他们受到什么挫折，犯哪种错误，如何反思、进化、成长。他们都有一个共同点：策略大师。绝大多数美股基金经理都吃行业风格的饭，却认为自己懂投资，例如：木头姐。这点在国内也是如此，绝大多数基金经理都是发行业风格的光，靠实力亏钱。只要一思考，就开始变得平庸。这个阶段，上面几位大师也都经历过。做投资，变得平庸是登顶的必然阶段，只是一路都是白骨，走到顶峰，寥寥无几。

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000724 发表于 2022-1-27 16:40
真正持久的下跌是不会一直跌的，真正持久的上涨是不会一直涨的-----致敬短期的市场

过几天，就会明白这句话的意思

只是存在

000724 发表于 2022-1-27 16:49
过几天，就会明白这句话的意思

老师好，明天就是最后一个交易日了。从字面理解，这句话是说这几天猛烈的下跌不会持久，你说过几天明白这句话的意思，难道是指过节期间会有什么政策利好出台吗？请指点，谢谢！

黄金波浪

000724 发表于 2022-1-23 15:37
霍华德最新备忘录《卖出》。其中，通篇在讨论不要根据已经发生的盈利或损失而卖出，依据什么？依据对未来的 ...

脱胎换骨建立自己的体系。

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全球反弹5%                                                  

wowuyu1007

000724 发表于 2022-1-25 12:56
投资最大的困难不是专业，而是欺骗性。让人产生自己懂投资的误解，基于各种理由：学历高、社会经验足、接近 ...

经典

金地梅龙镇

不光要看到贼吃肉，还要看到贼挨打，

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今天谈一下沃克斯，59岁 从业30年 以低估值价值投资自诩，师承让-玛丽.艾维拉德，一度管理规模230亿美元，著名价值投资基金经理，21年4月从曼哈顿大楼一跃而下。沃克斯和埃维拉德此类基金经理，把风格当思想用，把工具当体系用，是最大的问题。沃克斯和让-玛丽•艾维拉德的成功不是低估值，而是从74年底部开始的价值投资。是方向对的前提下，做的风格而已。他们把自己的成功归因为行业风格，而没有看到是因为市场向上。这类人，前面有多成功，后面就有多打击，直到击穿投资认知，彻底否定自己。一个人，坚持一生的理念，突然发现是错的，是很悲催的事情。市场里面绝大多数基金经理都在做行业配置的事情，却以为自己在做投资的全部事情，这点国内基金经理也是如此。
沃克斯的问题深层次原因是70年代后，华尔街的投资体系就没有再进化，基本处于行业风格摆动的局面，90年代的价值，到00年的纳斯达克成长，再回到价值，再回到成长，一直没有进化前进，这才是真正可悲的地方。

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谈到行业风格这个事情，一直是后人在重复前人的故事。价值投资有上面那对师徒，成长股最大的师徒关系是彼得林奇，他的老师是一个华人，林奇因为仰慕他，而去了这位华人的老东家--富达基金，接过了成长股投资的大旗，此人名叫：蔡志勇。后面几十年成长股的手法，都是抄作业，15年那些成长股环节，远没有蔡大师精彩。但是，后面69-74年的漂亮50加上市场下跌，让成长股彻底被抛弃，蔡也退出了历史舞台，所以，任何一种风格只是弹性放大器，是工具，上涨越大，下跌就越深。林奇最幸运的是74年之后，市场上涨中开始成长股投资，而不是因为他做成长股。

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    今天继续谈一下行业风格。为什么单一的价值投资或者成长投资的人反而是优秀的人，最优的不应该是该价值阶段做价值，该成长阶段做成长吗？这里有几个关键环节：1、在机会期，的确存在风格切换这个问题，例如13年成长，14年价值，15年一起毁灭，16-17年价值。这只是举个例子，在美股，经常出现10年左右的一个风格，最后市场的人全部被教育成一个风格，相信未来国内的市场的风格会比经历过的更偏激的持久。2、人都是高估自己的能力，认为自己能判断风格，从实际来看，主要是在后面跟着吃土，做好切换的人还没出现。在绝大多数基金经理眼里，还没有价值成长切换这么大格局，只看到中药、元宇宙、这些更低层次的热点，那几乎连土都不算。
   

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在这样的行业情况下，反而让坚守价值或者坚守成长的凸显为优秀选手，例如沃克斯、蔡志勇、林奇、木头姐等等。这些人与其说是能力，不如说是被市场选择的结果，但是坚持一个风格，市场就会给予肯定。这就像郭德纲说的：不是我说相声有多好，都靠同行衬托。所以，次有的人反而上升为明星。这类明星最大的缺点是：市场抛弃一个风格，会彻底的抛弃这类人。

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截止到目前，华尔街70年代的大跌，是塑造当代华尔街核心投资人士的关键时期，现在几个大师级人物都是那个时代塑造的：巴菲特、芒格、达里奥、霍华德。1900-1940塑造过利菲摩尔、科斯托兰尼、凯恩斯等等，前面四位又比后面三位进化精细很多。但是，可悲的是，华尔街到目前停止了进化。幸运的是，进化的核心挪到了我们这，未来几十年，我们会出大师级人物。

金地梅龙镇

CHN股市波浪式运动，
要求大师们也必须是冲浪大师，

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000724 发表于 2022-1-27 16:49
过几天，就会明白这句话的意思

能明白这句话的意思？                              

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对于投资，是每天提醒一个旧错误。例如：要反弹是不是要出利好？这种简单的错误一旦发生第一次被证伪，就应该反思 提高。但是，现实中绝大多数抱着同一个错误反复出错。所以，市场每天提醒一个旧错误。对于政策、信息等等是市场的同步数据，没有政策、信息等等，市场该怎么样还是怎么样，有了信息，市场该怎么样还是怎么样。

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今天谈一下风格投资的最后一部分，为什么只有巴菲特做价值投资成功了？为什么后面没有再让沃克斯、艾维拉德等人成为第二、三个巴菲特。大多数人的观点是价值投资除了他们共同的价值投资标尺外，还需要定力、毅力以及各种力，这都是错误的，这都是法外求法。巴菲特的成功是因为他是策略大师，用价值投资这个工具来执行策略思想。价值投资是工具。所以，一个人不会发生为了工具而一跃而下这种事情。在70年代以来，成就的策略大师区区可数，所以，没有第二个巴菲特出来。倒是出来很多价值投资工具和成长投资工具当思想用的基金经理，最后注定也是一把白骨。达里奥看到了蓝筹也会跌90%，所以，他选择没有风格，霍华德是做债的，也是类似价值投资范围。

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这两天上海有个私募基金经理跳江的，怎么说呢。与沃克斯差不多的问题。大家都认为市场是资金堆积和消耗，其实不对，每根道琼斯K线下面都挂着白骨，市场靠击溃每个人的灵魂而前进。遇到谈股票的，我只有一句话：远离投资。不是投资没有深度，是能驾驭的人百年出几个，凭什么是你？

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此人被称为华尔街之王，东方魔术师，以东方的方式横扫华尔街----蔡志勇。当年的名气比巴菲特不知道大多少倍，他用一生书写了行业风格的光辉和陨落。现在的花旗集团和史密斯巴尼都是在他的基础上合并发展而来。
当年他从富达出来，自己成立公司，产品募集被一抢而空，放到今天类似开募就达到1000-2000亿的市场效果，然后就是不断的低于预期、低于预期。
美国历史上最长的两个风格时期是55-65年的成长股和65-74年的价值漂亮50，蔡在成长股阶段，横扫华尔街。在后面直到去世，他一直在重复自己成功阶段的方式，却再也没有成功，所以关键不是他做得对，而是55-65年他的做法符合市场风格，是市场选择了他，而不是他体系成熟。就这一点，他没认识到，所以一生都在重复同样的讨论。他为什么没有认识到呢？就是在开始阶段，市场让他太成功了。一个人，一旦被市场选择而成功，就会陷入自我认定，就封闭了自己。这种人都况且如此，芸芸众生有何能力认为自己有能力驾驭市场？

他的一生是研究行业风格偏离最好的案例。

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当印货币进入尾声，经济下滑阶段，冲突就是必需品，乌克兰问题就不难理解了

落霞满天

理论一大套，实践呢？君子讷于言敏于行。夸夸其谈，纸上谈兵有用吗