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邪说：俺们小民向来风险自担、后果自负，那些带路炒房、指引炒股、股灾、放水等等的领导责任、后果也由俺们担了，诸位大人你们担啥？担过啥？天上是不会掉馅饼，可任上的会掉陷阱，咋整啊？比方说俺深信“降价去库存”的，结果房价奔天，俺踏空了。又比方说俺响应号召买蓝筹银行、割创小股来着，结果银行被套创小股带着独角兽的幌子飞涨……:lol

【易纲：投资者要树立风险自担的理念 天上掉馅饼的事不会发生】由北京市人民政府主办的“2018金融街论坛年会”于5月28日-29日在北京举行，中国人民银行行长易纲出席了29日的会议并发表了演讲。易纲强调，金融开放的过程中，要加强对投资者的教育和消费者的保护，要树立负责任金融的理念，让消费者知道应该承担的后果，金融服务不是越复杂越好，投资者要树立风险自担的理念，要注意维护好自己的权益。“天上掉馅饼的事是不会发生的。”易纲说道。（澎湃新闻）


　　由北京市人民政府主办的“2018金融街论坛年会”于5月28日-29日在北京举行，中国人民银行行长易纲出席了29日的会议并发表了演讲。
　　易纲在演讲中表示，中国人民银行和各监管部门明确了金融开放的时间表，许多政策已经落地，其他政策正在有序推进。

　　易纲指出，金融业对外对内开放还有很多空间。比如外资银行在中国银行业总资产的比重为1.3%，2007年为2.3%，外资银行的发展速度慢于中国银行业的速度，债券市场的开放程度也远远低于全球发展水平。
　　易纲在演讲中重申了金融开放的三条原则。第一条原则，准入前国民待遇和负面清单。易纲表示，金融本质上是竞争性服务业，通过金融服务降低交易成本，是社会分工发展到一个阶段必然的结“果。金融服务有两个方面，一方面是配置资源，另一方面是管理风险，这两大服务功能在现代经济中是很重要的。其次金融是竞争性的，是多样化的，对内对外都要开放。无论是内资还是外资，只要改善金融服务，对各种市场主体一视同仁，都可以依法同等进入。
　　第二个原则是金融对内对外开放、汇率形成机制和资本项目可兑换这三驾马车要共同推进。通过汇率形成机制的市场化改革，很多风险可以通过这个机制有效释放。资本项目可兑换也要稳步进行，否则对外开放就是名不副实。只有实现双向开放，汇率形成机制和整个金融业才会有协调和发展。
　　第三个原则是金融的开放程度要与金融的监管能力相匹配。只有在金融监管到位的情况下，金融开放才会有好的作用，所以一定要加强监管，打好防范和化解金融风险的攻坚战。完善金融基础设施，更加学习探索经验，培养人才。金融对内和对外开放，绝不意味着国门大开。金融是一个特殊的行业，金融业务一定要持牌经营。内资与外资都要取得金融管理部门的牌照，严格依法经营。
　　易纲还强调，金融开放的过程中，要加强对投资者的教育和消费者的保护，要树立负责任金融的理念，让消费者知道应该承担的后果，金融服务不是越复杂越好，投资者要树立风险自担的理念，要注意维护好自己的权益。“天上掉馅饼的事是不会发生的。”易纲说道。

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作者丨张译文
   来源丨野马财经

中梁地产还能复制以往的成功么？


伴随境内融资成本的上升和相关政策的收紧，房地产企业开年后再次开启海外发债“补血”模式。Wind最新数据显示，2018年前两个月，境内房地产企业已公告计划发行的海外债券就达到24只，发行总额约120亿美元，比去年同期大幅度上升103%。
日前，中梁地产已启动赴港IPO计划也正是基于此，而中梁地产方面并未予以否认，该公司一位高管对外回应“不清楚此事，有一个负责资本运作的独立部门在推进相关事宜。”野马财经就其IPO相关问题，致电其官网电话，暂无人接听。
房地产行业从来都不缺少黑马，在过去的进程中，来自福建的诸多房企用急速扩张的激进法则，形成了一个看似还不错的“闽系模式”。如今，一家来自温州的房地产商也踏上了这条扩张道路并力图登入资本市场。

三四线城市百亿重注

中梁地产起源于浙江温州，现总部位于上海，业内名气并不靠前。但在温州这个曾经经历过炒房顶峰和泡沫破灭低谷的地方，中梁地产却是一家龙头房企，在温州打造了“首府系”、“国宾系”、“香缇系”等系列豪宅，其代表作有中梁·首府、中梁·国宾1号、中梁·香缇半岛。
2008至2010年，中梁地产销售额均超过30亿元；2013年，中梁地产以超过3000套的销售量和近100亿元的销售额，占据温州市场总量的三分之一和温州总销售额的四成。2015年，中梁地产集团全年销售金额为168亿元，创历史新高。
近几年，不管是国企、央企或者是偏安一隅的地方性企业都竞相奔跑在全国化的道路上。业绩逐年攀升的同时，2016年中梁地产年实现了集团总部搬迁上海的跨越，中梁地产的扩张野心越发凸显。
据中梁地产官网显示，在2015年中梁地产共录得21宗地块，拿地金额达到93亿元，布局了宁波、丽水、金华和台州等地；2016年共耗资246亿元拿下了68块土地；仅2017年4月和5月，中梁地产更是豪掷50多亿，接连以招拍挂和股权转让方式在江苏和浙江两省拿下12宗土地，并且首次进入嘉兴、衢州和绍兴等地级市。2018年，又布局湖北、山西、甘肃、广东、贵州、内蒙古等地块。
从布局的城市来看，房地产商一般会选择在一二线城市开疆拓土。然而，中梁地产将布局的重心放在了三四线城市，反其道而行的策略让人大为讶异。
中梁地产集团北区域公司董事长顾继伟曾表示：“一线城市北京、上海的地价太高，竞争过于激烈，在与国企和央企的抢地大战中，中小型房企并不具备优势，即使抢到了地王，后期入市风险也高。反观三四线城市，虽然普遍陷入去库存的泥潭中，甚至部分三四线城市房价还有下跌，但是并不意味着没有市场机会。”
易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉野马财经（微信公号：ymcj8686），从这几年中小型房企的成长来看，类似中梁等企业崛起速度很快，尤其是在高周转和销售业绩提升方面，动作咄咄逼人，总体上说可以认为是房企中的黑马类型。目前三四线拿地的成本可控，当然也不排除其后续会积极强化省会城市拿地。从实际情况看，其优势在于抓住了这一波三四线城市崛起的机会，总体上值得认可。
中梁地产的策略是一直“买买买”，2016年这家公司平均五天拿一块地，2017年更是平均三天拿一块地，每周有四五十块土地上报集团。
但问题恰恰也在于此。过于激进扩张路线必然对资金周转有非常高的要求。中梁地产的“输血”渠道是什么？

钱从何处来？

首先，通常的融资渠道是发公司债券。
野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到2016年6月16日，中梁地产经中国证券监督管理委员会核准，以中梁地产旗下子公司梁商资本为主体，首次公开发行2016年公司债券，募集资金达13.5亿元人民币，为期5年，票面利率6.8%，信用级别为AA级。
据了解，这是中梁地产首次发行公司债券，而此前，中梁地产的融资渠道之一是和银行签订战略合作协议。
在过去的2015年，中梁地产先后和民生银行、浦发银行、中信银行、鼎信长城等金融机构签订了战略合作协议。
其中，民生银行将为中梁地产提供总规模100亿元的资金支持，鼎信长城将在满足相关投资条件的情况下向中梁投资总计人民币不低于30亿元资金支持。
其次，信托的支持。
2017年1月，在中国基金业协会推出的《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号》(简称《规范第4号》)后，北京、上海、广州、深圳、厦门等6个市场的房地产开发项目开始融资变难，拿信托、私募、资管计划里的资金去支付土地出让金的，更是在严禁之列。
但在三四线城市，由于监管部门并没有严格规定，开发商在拿地之后，依然可以动用信托、私募、资管计划等渠道的资金用于支付土地出让金。这使得房地产企业有机会在三四线城市高杠杆拿地，而中梁地产远高于同业的高增速就发生在这一背景下。
比如，2017年7月成立的四川中梁尊享1号集合资金信托计划(第九期)，就是一个可以用信托融资支付土地出让金的信托计划。
再则，发挥旗下子公司“金融属性”。
即上述提及的梁商资本在中梁地产“地产+金融”的模式中起到了不可或缺的作用。
梁商资本是一家私募基金管理公司，以私募股权投资母基金、房地产私募基金、家族财富管理以及创新互联网金融业务为核心业务，供全能型资产管理服务。
一直以来，中梁地产在极力拓宽融资渠道，但离一线房地产商的距离，还有很长一段路要走。

上海一私募总裁刘海伟表示，尽管很多银行和金融机构提供了整百亿的授信贷款额度，但是相对于后续企业的发展里程还远远不足。
严跃进也补充道，对于中梁地产来说，上市本身就是企业成长的一个重要标志，上市企业的机会远远大于非上市企业的机会。从实际情况看，这更多是考虑到了中梁本身的经营思路，尤其是做大规模和树立品牌的思路，而类似融资等更多是手段。
值得关注的是，如此布局缜密的背后，竟是一位47岁的年轻老板。
2017年的10月30日，中梁地产董事长杨剑上榜胡润房地产企业家榜，以185亿元财富上榜房地产企业家榜第24名，主要因为中梁业绩增长。而新进的10人中，他是最年轻的一个。
“从中小型房企的销售规模来看，基本上已经开始步入中型偏大的房企，所以若是资本市场方面可以给予更多的关注，那么成长性预计会很快。但是类似企业也需要关注当前市场降温等信号，不能盲目做业绩，而要更灵活做策略调整。”严跃进称。
现阶段，中梁地产反向单挑而行，频频在三四线城市拿地。在三四线城市深陷去库存泥潭之时，中梁地产的扩张路径能否复制过往同行昔日成功，经受住快速扩张带来的资金考验，这些问题还值得考量。

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货币基金“T+0”监管政策终于正式落地。

6月1日，中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（以下简称《指导意见》），从五个方面对互联网货币基金提出了系统性的规范要求。

《指导意见》主要内容包括货基“T+0赎回提现”单日最高限额1万元；除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支等条款；非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务等。

其中，对最受关注的存量“T+0赎回提现”业务，《指导意见》给予了1个月过渡期，对改造存量业务垫支模式则给予了6个月过渡期。

新规落地
从3月底监管层召开闭门会议讨论货基T+0业务的监管政策，到6月1日《指导意见》的正式推出，货基T+0赎回业务终于迎来了明确的监管意见，此前盛传的“货币基金T+0单日赎回限额1万元”的传闻终被证实。

《指导意见》指出，自2018年6月1日起，对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

根据要求，新开展的“T+0赎回提现业务”必须执行上述限额规定。但考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间，《指导意见》对改造存量业务额度上限给予了1个月过渡期，也即在7月1日前，相关机构应当按要求完成规范整改，在过渡期内实现货基T+0快速赎回最高1万元。

对此，一家大型互联网理财平台的相关负责人向记者表示，“从用户便利性的角度来讲，单日赎回限额1万元在一定程度上必然会带来不适，给用户不好的体验，对我们业务的开展也会带来一定影响。但监管层出于风险防范的考虑对全行业所有互联网货基都作出了同样的约束，大家受到的影响是一样的，用户最终也会适应这种改变。而且T+1赎回是完全不受限的，客户使用互联网货基仍然非常便利。”

在“T+0赎回提现”限额政策发布之前，国内规模最大也是客户数最多的互联网货币基金余额宝已经率先行动，在5月14日发布公告称，从6月6日起将单日“T+0”快速赎回提现额度调整到1万元。

据统计，2017年底全部货币基金持有人户数接近7亿，绝大多数都是互联网客户。其中，仅余额宝就有4.7亿用户，其他互联网货币基金的用户数也超过2亿人。《指导意见》的实施，必然会对这些用户的投资体验、取现习惯等带来一定影响。

对此，中国证监会和中国人民银行有关部门负责人指出，为降低潜在影响，《指导意见》已为实行额度调降预留了一定的过渡期，使投资者可在过渡期内逐渐适应新规，也使行业机构可在过渡期内为新规施行开展必要的准备工作。

自有垫支模式终结
除“T+0”赎回限额外，《指导意见》中备受关注的还在于对互联网货基垫支模式的明确。

《指导意见》指出，除具有基金销售业务资格的商业银行外，基金管理人、非银行基金销售机构等机构及个人不得以自有资金或向银行申请授信等任何方式为货币市场基金“T+0赎回提现业务”提供垫支，任何机构不得使用基金销售结算资金为“T+0赎回提现业务”提供垫支。此外，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务。

上述要求自《指导意见》施行之日起开始实行，新开展的“T+0赎回提现业务”应当按照新的要求执行。同时，对改造存量业务垫支模式给予 6个月过渡期，也即在2018年12月1日前，相关机构应当按照前述要求完成规范整改。

所谓垫支，是基金公司为了实现“T+0”模式而做出的应对手段。在《指导意见》发布之前，绝大部分基金公司采用的都是银行授信模式，由银行渠道担任垫支主体，但依然有部分基金公司会以自有资金来进行部分额度的垫付。

《指导意见》颁布后，基金公司必须要调整原有的垫支模式，由此前的部分自有垫支或其它第三方垫支，全部转向由商业银行垫支。

不过，这一调整的难度或不会太大。自2017年起，就有不少银行渠道主动寻找基金公司进行互联网货币基金的合作，为基金公司“T+0”提供足够垫支。如今“T+0”赎回本身已经有规模限制，对垫支资金的要求也相应降低。

除了“T+0”赎回限额和垫支模式方面的规定外，《指导意见》对互联网货币基金的销售、宣传等还提出了一些细致的要求。例如严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金份额违规转让等。

对于此次针对货币市场基金“T+0赎回提现”业务进行规制的目的，中国证监会和中国人民银行有关部门负责人指出，部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模，进行夸大性、误导性宣传，信息披露不完整，给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性，忽视普通赎回安排，同时，垫支机构也面临一定的财务风险，市场极端情形下易引发流动性风险，存在系统性风险隐患，亟需加以规制。

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一年前风靡A股的“兜底式增持”锁定期近期陆续到来。根据中国证券报记者统计，目前至少七成响应兜底增持的员工股票处于浮亏状态，如果要全部兜底，这些公司董事长合计要掏出1634.41万元（不包括3家没有发布具体增持数据）。

20余家公司兜底本月到期

一年前A股市场的大幅调整，二级市场持续走弱，不少公司股价承压。多家公司董事长纷纷发出倡议书，表示股价出现“非理性下跌”，强调“公司股票投资价值已经凸显”，倡议公司员工积极买入自家公司股票，且员工持股期间的亏损“由本人予以补偿”。

于是，“兜底式增持”在2017年6月密集上演。据中国证券报记者不完全统计，仅2017年6月，A股有23家上市公司董事长或实际控制人鼓励公司员工积极买入自家公司股票，其中包括奋达科技、安居宝、星徽精密、科陆电子、星辉娱乐、长城动漫、长城影视、宝莱特、凯美特气、智慧松德等。

奋达科技是最早宣布兜底式增持的上市公司之一。2017年6月2日，奋达科技控股股东、董事长率先以兜底为承诺鼓励员工增持，倡议公司及全资子公司全体员工积极买入奋达科技股票。

实际控制人承诺，凡2017年6月2日至6月6日期间净买入的奋达科技股票，且连续持有12个月以上并在职的，若因增持产生的亏损，由实际控制人予以补偿，收益则归员工所有。

大部分上市公司实际控制人承诺“锁定期”12个月，这意味着大部分将在本月到期。这些股票的股价表现目前如何？

事实上，“兜底式”增持公告发布后，立竿见影推动股票价格上涨。奋达科技公告当日股价涨停，次日再涨3.45%；安居宝受兜底增持利好刺激，股价在2017年6月5日下午直线拉升至涨停，2017年6月5日-6月8日累计上涨38.92%。

不过，随着发布“兜底式增持”倡议公司增多，“涨停效应”迅速消失，不少公司股价很快回调。截至2018年6月1日，奋达科技收盘价回落至8.94元/股，相比13.05元/股的员工增持均价已下跌31.49%；安居宝股价报收于5.08元/股，相比9.03元/股的员工增持均价跌幅达43.74%。

超过七成股票浮亏

随着兜底承诺临近到期，这些公司的股价走势，大多并未因兜底式增持而走强。据中国证券报记者统计，在上述23只发布兜底式增持计划的个股中，有17只股票价格出现下跌、占比超过七成。其中，9只股跌幅超过10%，4只股跌幅超30%。

这些兜底增持的规模有多大？据中国证券报记者统计，上述员工增持计划中，增持资金达到1.13亿元，3家公司董事长兜底规模超过1000万元。如果要全部兜底，这些公司董事长合计要掏出1634.41万元（不包括3家没有发布具体增持数据）。

值得注意的是，“兜底式增持”出现了升级版。2017年6月12日，骅威文化实际控制人郭祥彬承诺，凡在2017年6月12日至6月15日期间，公司员工使用自有资金净买入公司股票，且连续持有达到12个月并在职的，如因在前述期间买入公司股票实际产生的亏损，由实控人予以补偿，收益则归员工个人所有。

该实控人还进一步承诺，如果员工净买入骅威文化股票在持有期间(达到12个月)收益不足10%的，由其本人予以补足；若连续持有时间不足12个月即发生减持行为的，或自买入之日起12个月内离职的，则不予补给。

根据后续进展公告，骅威文化共有36名员工响应了增持号召，共计投入资金778.14万元进行增持，增持均价每股10.04元。但此后公司股价一路走跌，在2018年6月1日跌至两年来的最低点达6.38元/股。截至目前，如将10%的保底收益计算在内，骅威文化董事长需要支付361.48万元才能兑现承诺。

（来源：中国证券报）

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资本暮光·任性买壳人

多年后回味起来，或许会感慨一句，那真是一个枭雄辈出的时代。

那些年，通过杠杆资金，买买买，成为部分资本大佬的热衷游戏。这些“资本大佬”福布斯排名，亦随着K线图的波澜，上下震颤。

有的甚至囊获多家上市公司，一时“资本系”如雨后春笋；其中不少再搭配金融牌照，隐现“金控”格局。

时过境迁，一些曾经的荣光，却开始卷入接踵而来的“债务泥潭”…… （李新江）



6月1日，股权转让概念股*ST天马（002122.SZ）拉出第16个跌停板。

较2017年9月的高点，跌幅已达66%，当日收盘仍有108万手卖单压顶。另一只股权转让概念股*ST尤夫（002427.SZ）曾一口气拉出了28个跌停板。

巧合的是两家上市公司背后都隐现知名资本玩家，且因此曾被资本市场所热捧。

根据21世纪经济报道记者了解，*ST尤夫和*ST天马同属被壳玩家“玩坏了”的股权转让概念股：实控人均被立案调查、陷入资金危局，而上市公司本身也被拖下水，陷入多起诉讼之中，甚至被审计机构出具无法表示意见，直接披星戴帽。

曾几何时豪掷数亿买壳，甚至买多个“壳”的玩家，在资本市场频繁出现。潮水褪去，当初壳玩家、跟随资金和PE组成的“三角囚徒困境”轰然破裂。

玩坏的股权转让概念
股权转让概念股被资金热烈追捧，主要逻辑便是换了新东家，后续有资本运作预期。

不过监管层及时出手，一是严厉问询资金来源、股票质押、杠杆等主要问题；二是此后对并购重组的史上最严限制。

于是，壳玩家的资本运作手脚被束缚。

“目前那批杠杆买壳的资本很难做资本运作，监管层要求部分买家做了承诺，要求三年内不转让、五年内不变更控制权，操作空间非常小。如果自己并没有好的资产注入，更加艰难。”6月1日，上海某投行人士指出，尤其是一些杠杆买家，钱是募集或者借款，压力很大。

6月1日晚间，股权转让概念股梦舟股份（600255.SH）发布终止重组的公告；另外，科林环保（002499.SZ）、ST宏盛（600817.SH）、宇顺电子（002289.SZ）等此前也均遭遇重组失败。

当资本运作被束缚之后，对玩壳和资本运营在行的玩家，对产业运营却是外行。经历了两三年的经营，已有多家股权转让概念股陷入泥潭。

据21世纪经济报道记者不完全统计，有三家股权转让概念股被审计机构出具了无法表示意见，股票直接披星戴帽，涉及*ST富控（600634.SH）、*ST尤夫和*ST天马，其中前两家同系中技系的掌门人颜静刚控制，*ST天马则系资本大佬徐茂栋由2016年10月以29.37亿元的价格入主。

根据*ST富控公告，公司自资产负债表日后已收到法院送达的9起民间借贷纠纷案件、1起企业借贷纠纷案件、1起金融借款合同纠纷案件的诉讼资料及1份民事裁定书；*ST富控涉及异常的大额资金往来事项；存在9.43亿元的关联担保。

跟*ST富控遭遇的情况类似，颜静刚旗下另外一家上市公司*ST尤夫也因为多起诉讼以及异常的大宗贸易而被审计机构出具无法表示意见。

“审计机构出具无法表示意见主要是时间节点的原因，会计师没有充足的证据判断。比如立案调查事项，目前没有收到结果，会计师无法判断该事项对公司财务数据的影响；当时的年报节点，相关诉讼没有任何结果，会计师也没有办法计提。”*ST尤夫证券办人士表示，目前公司经营正常，会尽量解决存在的问题。

*ST天马也在遭遇易主之后的阵痛。在实控人徐茂栋的拖累下，近期公司诉讼缠身、银行资金被冻结，连交易所问询函也无法获得法律意见，证监会也对其立案调查。

“公司目前经营正常，有几个债权人在起诉，另外几块资产被冻结，目前还不清楚领导层的打算。”6月1日，*ST天马证券办人士表示。

玩家陷资金危局
爆仓、立案调查、诉讼等不断爆出，甚至彼时很暧昧的资金伙伴们也翻脸无情。

5月15日，*ST天马发布收到华融证券要求公司发布违约平仓公告通知，其控股股东喀什星河到期未足额支付购回金额，构成违约。目前，剩余质押股数为3175万股，剩余待购回初始交易金额15000万元及其对应的利息和违约金尚未偿还。

对此，华融证券已申请冻结质押的3175万股天马股份。另据新京报报道，徐茂栋控制的星河互联已发生裁员欠薪事件。

广东私募大佬罗伟广近日也曝出资金危机，其曾于2015年9月协议受让金刚玻璃11.24%股权，成为第一大股东。

5月11日，金刚玻璃（300093.SZ）公告称，罗伟广所持股份被司法冻结及轮候冻结，处于冻结状态的股份数为2128.71万股，占其持有公司股份总数的87.65%，占本公司总股本的9.86%。

本报记者从相关渠道获悉，罗伟广旗下的深圳市纳兰德投资基金管理有限公司及深圳市纳兰德投资有限公司也被债权人起诉，罗伟广及相关公司名下资产被冻结。

“那是罗总个人的事情，具体我们也不清楚。”6月1日，金刚玻璃某人士称。

值得注意的是，金刚玻璃自2017年下半年以来一路下跌，今年2月份盘中触及近期低点，而将股票进行质押的罗伟广也面临被平仓。

从*ST富控和*ST尤夫两家上市公司看，中技系掌门人颜静刚也同样面临资金危机，其目前作为被告的诉讼已经多达十余起，其中追债的有中江信托、自然人、小贷公司、贸易公司等。目前，颜静刚持有的*ST富控3182.5万股被司法轮候冻结。

跟一些陷入泥潭无法自拔的资本玩家相比，有些玩家幸运抽身，有些则在斩壳。

比如2016年4月，80后蒋勇高杠杆从银行借款以18.96亿元的价格受让*ST尤夫控股权，一年后的2017年5月，蒋勇将所持*ST尤夫股权转让给了颜静刚控制的中技集团；另外，曾经高杠杆买下两个壳的郭昌玮，在资金压力下，今年3月将众应互联（002464.SZ）控股权转让给了李化亮；曾经高杠杆买入两壳的夏建统，今年3月，将睿康股份（002692.SZ）控股权转让给了80后李明。

目前仍有一些壳大户未进行斩壳行动，尤其是具备产业背景的控股股东。比如华夏幸福掌门人王文学握有黑牛食品（002387.SZ）、ST宏盛（600817.SH）、玉龙股份（601028.SH）三只股权转让概念股；广州民企龙头雪松控股握有齐翔腾达（002408.SZ）、希努尔（002485.SZ）两只股权转让概念股，并控制着猛狮科技（002684.SZ）。

远离炒小、炒烂
当下因为会计师出具无法表示意见导致退市的*ST烯碳（000511.SZ）亦备受关注。其还有另外一个身份，即股权转让概念股。

2017年末，*ST烯碳暂停上市阶段，远成集团通过股权转让的方式闪电入主，实际控制人变更为黄远成。不过就在*ST烯碳2017年宣告盈利有望恢复上市的情况下，审计机构对其财报出具了无法表示意见，触发退市条件。

发布终止上市公告的当天，*ST烯碳也发布了黄远成辞去董事长、董事、法定代表人职务的信息，拂袖而去。

*ST烯碳退市也为壳玩家们敲响了警钟。

“从过去炒壳案例看，大部分买家没有主业，玩几年就跑了，把烂摊子扔给股民，毫无价值。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，目前监管层正在堵借壳上市，对皮包公司、垃圾股加大监管力度，“用脚投票”倒逼垃圾股退市，这是非常好的开始。

日前证监会副主席阎庆民在上海专门召开投资者座谈会，其间指出“投资者要树立理性投资理念，保持长期持有的定力和韧劲，远离炒小、炒烂、炒概念等短期行为”。

在新股发行提速、并购重组严管等背景下，近来股权转让概念股一直跌跌不休，有些创下多年来的新低，腰斩者众。比如*ST尤夫创下了连续28个跌停的记录；*ST天马目前的跌停板数也达到16个，6月1日再度跌停。

不过，炒小、炒烂的市场风气在A股根深蒂固多年，眼下依然有不少投资者重金炒垃圾股。6月1日，在沪指大跌20点的情况下，*ST富控、ST新梅涨停，*ST尤夫、*ST南风等涨幅也超3%。

不仅如此，有些资本仍然不惧风险勇于高价买壳。2月3日，标的“创越能源集团有限公司和秦勇*ST准油（002207.SZ）股票5574万股”在阿里司法拍卖平台上公开拍卖，被中植系旗下的湖州燕润投资管理合伙企业（有限合伙）以总价9.08亿、溢价97%拍下。至此，解直锟实际控制的上市公司多达3家。

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记者从中国银联获悉：本月起，银联小额免密免签支付业务的单笔限额由300元全面上调至1000元，今后持卡人在使用银联卡消费1000元以下时，无需密码和签名，用卡将更加便捷。持卡人可以根据自己的使用习惯自主选择是否开通。

银联联合各商业银行为持卡人设置了专项赔付金，提供72小时失卡保障服务。1000元以内的银联卡(含“云闪付”)小额免密免签交易，因为卡片遗失或失窃，持卡人挂失前72小时内被盗刷消费金额可获得赔付，每位持卡人每年最高可累计赔付30000元。

发卡机构和收单机构在业务开通前应当履行向持卡人告知的义务。持卡人如不愿开通此功能，只需向发卡行申请关闭双免功能，就可轻松关闭。

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5月17日，海底捞国际控股向港交所递交招股书，在资本市场上引起热议。



而早在三年半之前，呷哺呷哺（0520.HK）登陆港交所，抢下了“连锁火锅第一股”头衔。



一个是服务做到极致，一个是门店遍布以快为美，究竟谁的盈利能力更强，谁的市场份额更高，人气更足，性价比更高？



基于海底捞国际控股招股书披露的2017年财务经营数据和呷哺呷哺2017年年报，记者选取了几项指标做对比，以给投资者展示在火锅市场上，谁更占上风。

店铺数量：呷哺700多家完胜海底捞
在中国，火锅主要分为三类，川式、粤式及蒙式。由于餐饮行业门槛较低，各细分市场均有大量竞争者，中国火锅餐饮市场也不例外，根据海底捞国际控股招股书中沙利文调查显示，中国火锅餐厅数目在2017年约为601000家，市场高度分散。



其中以麻辣口味闻名的川式火锅约占中国火锅餐厅市场的64.2%（按2017年收入占比计算）。在川式火锅中，大型连锁火锅企业表现亮眼，定位于中高端市场的海底捞占据火锅市场2.2%的份额，成为“火锅一哥”，坚持做快火锅的呷哺呷哺紧随其后，占据0.8%的市场份额。



而具体到店铺数量上，海底捞要少于呷哺呷哺。招股书显示，截至2017年12月31日，海底捞共开设273家店铺，其中内地254家，中国台湾、香港地区及海外19家，2017年较上一年新增98家店铺。而呷哺呷哺在2017年的店铺数达到759家，其中738家呷哺呷哺餐厅和21家凑凑餐厅，较上一年新增136家呷哺呷哺餐厅及19家凑凑餐厅。



在区域分布上，海底捞是分布于23个省份及3个直辖市，内地餐厅经营收入为97.1亿元，呷哺呷哺餐厅内地店铺占比100%，分布于13个省份及3个直辖市，餐厅总收入35亿元。



从区域收入分布来看，招股书显示，海底捞对中国内地店铺进行了区域划分，一线城市（北上广深）共65家店，收入占比30.5%；二线城市（一线城市以外的所有直辖市及省会城市，另加青岛、厦门、宁波、大连、珠海、苏州及无锡）共120家店，收入占比53.9%；三线或以下城市（一线城市及二线城市以外的所有城市及地区）共69家店，收入占比15.6%。二线城市收入占比超一半。



相较而言，呷哺呷哺餐厅738家店铺主要分布在北方地区，其中北京282家，河北130家，天津66家，东北三省（包括黑龙江省、吉林省及辽宁省的19个城市）75家，上海50家，其他地区（包括江苏省在内10个省的44个城市）135家。其中北京282家店所得收入占总收入比重约为50%，北京以外地区餐厅所得收入占比约50%。

业绩比拼：海底捞百亿营收，呷哺难敌
招股书显示，2017年海底捞营收总额为106.37亿元，这一数字在2015年、2016年分别为57.57亿元、78.08亿元，复合年增长率为36%；年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。



而呷哺呷哺最新公布的2017年年报显示，公司餐厅收入35亿元，2015年、2016年公司收入分别为24.2亿元、27.5亿元，年复合增长率20.3%。



2016年为了在高端火锅市场有所布局，呷哺呷哺推出了轻奢火锅品牌凑凑，并在北京、上海、杭州等地开设店铺，如今已有21家店面。而由于店铺开业成本较大，新店开业时间较短，凑凑餐厅板块处于亏损状态，凑凑餐厅2017年经营亏损2490万元。



申万宏源(4.660, 0.02, 0.43%)研报指出，相比于呷哺1-3人的快速餐饮，凑凑定位在相对高端以及重视就餐者体验的品牌，呷哺呷哺或借凑凑开启新的增长点。而就目前的数据来看，效果并不明显，呷哺呷哺餐厅仍旧为集团最大的收入及餐厅层面经营利润的来源。



餐厅之外，两家公司均在外卖和调料销售方面有所布局。数据显示，海底捞收入构成中，餐厅经营占97.6%，外卖业务占2.1%，销售调味料及食材占0.3%，呷哺呷哺餐厅业务占比98.2%，销售调料产品占比0.9%，销售其他占比0.9%。

人气比拼：海底捞每年超过1亿人消费
面对海底捞和呷哺呷哺两家火锅店，火锅爱好者是如何进行选择的呢？



招股书显示，海底捞2017年有近1.03亿人次光顾，呷哺呷哺餐厅为约0.72亿人次（年内呷哺呷哺餐厅餐饮所得收入除以年内呷哺呷哺餐厅顾客人均消费所得）。



在客均消费上，海底捞顾客人均消费97.7元，翻台率为每天5次；呷哺呷哺顾客人均消费48.4元，翻台率为每天3.3次。作为餐饮行业的一个经营指标，翻台率是表示餐桌重复使用率。



对于餐饮行业来说，员工是影响业绩的重要因素，而其流动性又比较高，因此无论是员工短缺还是劳动成本增加都会对公司经营产生影响。在海底捞的招股说明书中，公司的增长取决于为餐厅招募、留任及激励大量合资格员工的能力。尽管餐饮业的员工流失率一般较高，但在业绩报告期，公司员工的流失率于行业中相对较低。2015年至2017年度，公司员工成本分别占收入的27.3%、26.2%及29.3%。



与呷哺呷哺对比来看，海底捞截至2018年5月共有雇员50299人（中国内地48946名，中国内地以外1353名），员工成本总额31.2亿元，员工人均成本6.2万元；呷哺呷哺截至2017年12月31日共有雇员21200人，员工成本总额8.3亿元，员工人均成本3.9万元。



申万宏源研报显示，得益于规模效益，2017年呷哺呷哺员工成本占收入同比下滑0.9个点至22.7%。

规划：同步加快扩张
对于餐饮企业来说，登陆资本市场将为公司增开门店拓展经营提供足够的“弹药”。



在2014年登陆港交所时，呷哺呷哺表示公司拟将募集资金用于物流及生产中心建设，而据其计划北京上海两个物流生产中心建成后，可合计支持800家新餐厅。



近两年，呷哺呷哺的店面呈现了较快扩张态势，数字显示，2016年，呷哺呷哺新开112家餐厅，关闭餐厅25家，相比于2015年的552家共增加87家餐厅，2017年公司新开餐厅近160家。



海底捞也同样在迅速扩大店铺数量，招股书显示，公司门店数量从2015年的112家增加至2017年末的320家，今年计划再次提速，拟开设180家至220家新餐厅。



在对未来的业务展望中，两家公司均有意识地拓展收入来源，其中海底捞计划进一步丰富服务内容，如开放新产品和服务，安装自动售货机，研发早餐和下午茶菜品等，同时重视O2O（线下的商务机会与互联网结合），面向1390万注册会员开发移动应用程序，方便会员实时购买同款产品。



呷哺呷哺则致力于开发额外增长动力，包括呷哺呷哺2.0餐厅升级，凑凑餐厅的数量和规模的扩张，“呷哺小鲜”外卖业务等。



原材料成本是一般火锅餐厅的主要成本项目，而原材料中更为核心的是牛羊肉，这也意味着牛羊肉价格的波动也制约着两家公司的业绩。



海底捞在招股书中表示，由于爆发疫病及进口羊肉数量日益增多，羊肉价格一度在2015年及2016年出现下降。然而随着羊肉价格下跌对牧羊人造成严重损失，导致饲养牲畜数目减少，因此羊肉出现供不应求状况，促使羊肉价格于2017年出现回升。此外，过去几年来，随着消费物价指数上升，批发市场的牛肉 （特别是优质牛肉）价格亦一直上升，也正因为此，公司的毛利率受到影响。以呷哺呷哺为例，公司的毛利率从2016年的 64.5%下滑至 2017年的62.7%。



可以看出，品牌定位不同，使得两家火锅大亨的财务数据各有优势，但店铺数不及呷哺呷哺的海底捞，就业绩来说，仍旧坐稳国内火锅市场的头把交椅。



值得注意的是，呷哺呷哺自2014年12月上市以来，股价由发行价4.70港元，涨至截至今年6月1日的16.00港元。那么“火锅一哥”海底捞在港股市场上将会有何表现呢？让我们拭目以待。

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做全球投资的人都知道，股票市场有“股神”巴菲特，债券市场有“债券之王”格罗斯。



虽然格罗斯在国内名气不及巴菲特，但实力绝对不输巴菲特：他打造了世界上最大的基金公司PIMCO，开启主动式债券交易风格，改写了债券市场的历史。是业内出了名的擅长预判，写的投资展望也是巴菲特每月的必看。



然而，“债券之王”却栽在了上周的意大利危机上，他管理的债基在上周二创史上最大单日亏损，同时导致基金今年以来的亏损幅度是同行27倍！

格罗斯的债基创史上最大单日亏损
上周二，格罗斯旗下的旗舰无约束债基资产净值在跌逾3%，创2014年设立以来最大单日亏损。根据晨星Morningstar统计，今年以来，格罗斯旗下的这款债基累计净值亏损5.94%，同期其他同类基金平均跌0.22%，亏损幅度是同行27倍，在同类基金中表现垫底。



格罗斯旗下的基金净值表现：

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机构CFRA的ETF与共同基金研究主管Todd Rosenbluth称，不管怎么衡量，一天内净值深跌3%，对一个投资企业债券和其他固收证券的共同基金来说都很不寻常。有关媒体的形容更为“心酸”：格罗斯遭遇惨败的同日，不少知名基金却因做空意大利债市，创近九年以来最大单日涨幅。

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对此，有“债券大王”之称的格罗斯表示，他的基金本周遭受损失，原因是意大利危机引发美国和德国债券收益率差扩大。“策略一直是做空德国国债、做多美国国债，”格罗斯周五在电视上表示。“糟糕的一天和糟糕的交易就是这么来的。”



格罗斯一直押注美德息差会缩小，但美国10年期国债收益率相对于同期德国国债的溢价本周却达到1989年以来的最高水平。他的骏利亨德森全球无限制债券基金周二下跌3%，为近四年来最大单日跌幅。



格罗斯表示，美国10年期国债收益率相对于同期德国国债的溢价已经超过250个基点，而去年年底还不到200个基点。周二的避险买盘帮助将德国10年期国债收益率推低至0.19%，是一年多来最低盘中水平。而目前美德息差扩大的趋势“必须扭转。”



他还表示，基金中有大量资金是他自己的。“骏利亨德森全球无限制债券基金拥有近20亿美元(资产)，其中有我自己的大量资金，”格罗斯说。“从我自己的利益角度，我的全部家当都在这里，怎么会去睡觉或休假。”

创立了世界最大的基金公司，人称“债王之王”
格罗斯到底是谁？做全球投资的应该都知道曾是世界上最大的共同基金PIMCO(太平洋投资管理公司)，这家公司就是他创立并打造的。



PIMCO最早是太平洋保险公司的投资部门，比尔·格罗斯(BillGross)加入后，用了十年时间将其变成美国西岸最大的企业基金投资公司。格罗斯执掌期间，PIMCO最高峰时期(2013年)管理的资产高达2万亿美金。作为比较，中国的外汇储备3万多亿；巴菲特的伯尔希克·哈撒韦最新的总资产7000多亿美元。其中有两千多亿是格罗斯自己亲自管理的总回报基金。而他也被人尊称“债王之王”。具体事迹如下：



1971年，格罗斯成为太平洋共同人寿保险公司当一名债券分析师。主要工作是买入一种债券、收取利息单的简单债券操作。



1972年，格罗斯觉得债券的被动操作无聊了，于是说服了老板给他1500万美金，成立了一个小型债券基金，开启主动式债券交易风格。



1982年，PIMCO分拆成独立营运的基金公司，总资产约为二十亿美元，格罗斯在影响力和话语权上成为一把手。



1980：预测联储反通胀立场。



巴菲特称会按时去读他每月的市场展望。“每个月我都急于看到比尔·格罗斯的评述。文笔生动，条理清晰，见解独到。总之他对长期和周期之间关系的理论是我读过的书里，总结的最好的一个。”投资专家彼得·伯恩斯坦所说，格罗斯对股市和债市的影响甚至要胜过这位股神。



1987年，格罗斯接手PIMCO旗舰基金– PIMCO总回报基金(PIMCOTotal Return Fund)。



数据显示，“总回报基金”自1990年至2014年录得380%的累计回报，跑赢绝大部分对手，为格罗斯债市封王奠定基础。



如图，PIMCO总回报基金在其执掌是业绩是一条几乎稳定上升的斜线，代表不论市场如何波动，它总能带来可观的回报。

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2003：《Fortune财富》选出企业二十五位最有影响力人士，第二名巴菲特，第十名格罗斯。



2006：明确预测美国次级房屋信贷危机。



2014年，格罗斯离职，总回报基金连续十几个月资金流出，2200亿的资产失血1500亿，为有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃。PIMCO总的管理资产也从2万亿下降了超过25%。



同年(2014年)，70岁的格罗斯发出“还准备再干40年”的宣言，并加入骏利资本，管理规模仅1300万美金的骏利全球无约束债券基金(Janus Global Unconstrained Bond Fund)。



而晨星最新数据显示，该基金最新规模为21亿美金。

意大利债市危机
那么，让“债王”格罗斯大吃一亏的意大利债市危机到底是怎么一回事？



北京时间5月28日，意大利组阁失败，意大利政治不稳，政治局势不确定性增强，以及重新大选的风险刺激市场避险情绪飙升，意大利国债遭受打击，意大利资产被加速甩卖。5月29日意大利10年期国债收益率涨幅超10%，自2014年6月以来首次突破3%。



受避险情绪影响，欧洲内部债券市场分化。一方面，和意大利类似政治不稳、或者债务比较高的国家，如西班牙、葡萄牙等南欧国家，债券也遭到抛售，债券收益率大幅上升。但同时，资本流向了德国、英国等经济基本面比较好的国家，这些国家的债券收益率大跌。德国10年期国债收益率最低降至0.20%左右，英国10年期国债收益率最低降至1.24%左右。



这与格罗斯的操作正好相反。



对此，新时代证券的老师分析，意债危机的直接原因是政局不稳，根本原因在于债务高企。



根据意大利央行数据，3月末意大利公共债务为2.3万亿欧元，债务占GDP比例为132%，仅次于希腊，为全欧洲第二高。债务高企的根源是高福利、高失业率。3月意大利失业率维持在11%，其中15岁至24岁的青年失业率为31.7%。欧盟青年失业率中意大利位居第三，仅次于希腊和西班牙。意大利经济低迷加剧了债务风险。2018年一季度，意大利GDP同比增长1.4%，低于前值的1.6%；意大利GDP环比增长0.3%，低于前值的0.31%。

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在国务院5月24日公布的《进一步深化中国（广东）自由贸易试验区改革开放方案》中，明确提出：广东自贸区携手港澳参与“一带一路”建设，要推动成立服务“一带一路”建设的法律类社会组织，加快推进“一带一路”法治地图建设。充分利用国际商事法庭等“一带一路”争端解决机制和机构，公正高效化解纠纷，营造良好营商环境。

近年来，随着“一带一路”倡议的推进，涉外法律事务不断增多。广东在建立并完善新的、国际化的、更加透明、公正与合理的争端解决机制和机构方面一直走在全国的前列。

除了今年1月全国首个“一带一路”国际商事诉调对接中心和首家“一带一路”法律服务联合会在广东前海自贸区正式成立外，在近日于深圳召开的《纽约公约》六十周年与“一带一路”研讨会上，最高人民法院民四庭庭长张勇健也透露，最高人民法院近期将在深圳设立“第一国际商事法庭”，将继续与联合国贸法会、国际国内著名争端解决机构协同创新，建立诉讼、调解、仲裁有效衔接的多元化纠纷解决机制。

“在粤港澳大湾区，尤其是在深圳设立国际商事法庭的优势得天独厚。” 美国奥斯顿律师事务所合伙人、国际知识产权法专家苏慧伦在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“粤港澳大湾区是世界上少有的大陆法系和英美法系并存的地区，涉及三个不同法律制度，为争端解决提供了多元化的环境，能适应企业参与’一带一路’建设中出现的多种多样商事和民事争端的法律需求。”

苏慧伦建议，中国内地应该通过立法或者司法解释等措施，以更开放、开明的态度，应对国际争端解决中出现的新问题，可以在粤港澳大湾区等特定区域开展试点，透过香港的英美法系与内地的中国大陆法系的糅合，尝试在大湾区内实现结合两种法律体制优势的一种综合创新性法律体制。

发出“国际规则的中国声音”

“一带一路”沿线国家跨越了几大法律系统，既有大陆法系的国家，也有海洋法系的国家，还有伊斯兰法系影响较大的国家，现有解决争端的机制难以满足多元化的现实需要。

在很多地方，无论是诉讼手段还是非诉讼的仲裁调解方式，都成本高昂。而且，中资企业国际化时间较短，对游戏规则还不够熟悉，在一些案例中造成了巨大损失。例如，中国平安公司曾向国际争端解决中心提出仲裁请求，指控比利时政府的干预行为使自身蒙受巨大损失，要求比利时政府对公司做出合理的赔偿。2015年，仲裁庭裁决驳回了中国平安的所有指控。

“前海‘一带一路’国际商事诉调对接中心的成立以及未来第一国际商事法庭的成立，就是要进一步为国际商事纠纷提供公开、高效、透明的解决机制，发出‘国际规则中的中国声音’，让更多当事人都能到中国来解决商事纠纷，而不是动不动就跑到外国去打官司。”前海法院院长闻长智在接受21世纪经济报道记者采访时指出。

前海法院作为服务自贸区与合作区的法院，在审涉外、涉港澳台商事案件拥有丰富的经验。从2015年2月2日法院开始受理案件起，截至2018年4月，前海法院共受理涉外涉港澳台案件4274件，约占受理民商事案件总数的36.53％，其中涉港3100件，居全国第一。35件案件的当事人在合同中选择适用香港法。

闻长智介绍，“一带一路”国际商事诉调对接中心正是由前海法院与深圳国际仲裁院、前海“一带一路”法律服务联合会等多家境内外调解机构合作在前海法院诉调对接中心的基础上成立的。致力于服务和满足“一带一路”沿线国家和地区商事主体的司法需求，高效便捷化解国际区际商事纠纷。截至2018年4月底前海法院诉调对接中心和前海“一带一路”国际商事诉调对接中心，共收案3173件，调解成功1247件，成功率39.3%。

与此同时，前海法院还搭建了“一带一路”法律公共服务平台，为当事人提供在线法律咨询服务，打造信息化调解平台。2018年1月1日至4月30日，收案728件，调解成功83件，成功率11.4%，充分发挥了商事纠纷多元化解中心的功能。

广东自贸区有着毗邻香港的区位优势，而香港的司法独立在亚洲排名第一，众多世界级的国际仲裁机构也选择在香港设立办事处，香港的法律与争议解决专业人士拥有丰富的国际商业法经验和极高的专业水平。在前海“一带一路”法律服务联合会秘书长王寿群看来，这些优势除了可以协助内地企业在“一带一路”倡议下“走出去”外，对于涉及多方参与的跨国投资和基建发展项目，香港作为中立的第三地，在企业出现不可预料的争议时，也可以提供非常专业的法律与争议解决服务。

王寿群告诉21世纪经济报道记者，“一带一路”法律服务联合会也借助自贸区这一平台凝聚了很多香港法律届的专业人士的力量。2014年12月，国内最早的两家香港与内地合伙联营律师事务所设立在前海，在今年3月份，前海率先取消港澳居民就业证制度，允许拥有香港执业资格的专业人士自由执业。“这为香港的律师在自贸区内执业提供了很大的便利，相信未来香港与广东在法律服务领域的交流合作将会越来越密切，而自贸区内国际商事争端的解决方式将会越发多元越发便捷。”她表示。

对争端的前期预防十分重要

受访专家们对21世纪经济报道记者指出，推进“一带一路”法治地图建设，除了要建立好争端解决机制和机构，对争端的前期预防也十分重要。

闻长智对21世纪经济报道记者指出，很多纠纷都是因为企业缺乏法律风险意识，也缺少了解和掌握法律知识的渠道，从目前案件的情况看，很多纠纷的产生都是因为中国企业对当地的法律不了解，掉进当地法律陷阱造成的。他因此建议，“走出去”的企业需要提高自身法律意识，在进行境外投资经营前对东道国做好充分的调研，同时在合同中约定好纠纷的解决方式和解决地点等问题。

“一带一路”沿线国家法治、政治、经济情况各异，同时近年来贸易保护主义抬头，这些提高了中国企业参与“一带一路”出现争端的几率。

普华永道南中国国内企业业务发展部南中国主管合伙人江凯也举例称，欧盟近年来加强了针对数字经济的增值税改革；印度尼西亚对于外国企业在当地的常设机构风险高度关注；印度将一般反避税条款写入税法中等，都给不少企业带来了损失。

她因此建议，“走出去”企业既要了解对方国家税务法规，还需了解国际税收环境大趋势，同时做好风险防范预案，这需要借助财税、法律、保险等专业机构及早进行规划和应对。

对此，广东火电的融资主管陈伟新深有体会。“我们在‘一带一路’沿线投资经营，出现争端是企业最不想看到的结果，因此我们在境外投资前期都做好了充分的尽职调研，对当地的法律法规尽量了解清晰，同时借助了政策性保险的力量。”

陈伟新介绍，广东火电在约旦油页岩的项目就是因为中国出口信用保险公司广东分公司出具的承保政治风险、商业风险和政府违约风险的针对性承保方案，并在政策性信用保险的支持下，中国银行、工商银行、建设银行等单位组成银团进行承贷，从而成功竞标。而保险公司的承保方案，也解决了公司在外投资经营的后顾之忧。“这样就算出现争端，也可以将我们的损失减到最小。”陈伟新说。

这样的例子在广东“走出去”企业中还有很多。“一带一路”倡议离不开法治保障，苏慧伦建议，粤港澳大湾区内的专业机构在接下来帮助企业“走出去”的过程中，可以更加紧密地合作，共同致力于通过磋商、对话、调解、仲裁等方式，化解出现的经贸纠纷，并对纠纷进行尽可能的预防。同时不断创新合作模式，共同为预防与解决国际商事争端提供中国方案，推进完善“一带一路”法治地图建设。

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　中国人民银行近日宣布，适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有三类：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款。

　　业内人士表示，此次MLF担保品扩容，意在修复债券市场正常的再融资功能，助力三大攻坚战，但从总量上并未改变货币政策稳健中性的基调。央行亦表示将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，担保品增加并不是全面宽松的政策，而是一个促使中国经济结构调整迈向高质量发展的政策举措。“三农”金融债指向精准扶贫，绿色债券指向污染防治，同时又保障了经济平稳降杠杆，货币政策基调保持稳健中性。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊称，央行已通过下调MLF利率表达政策倾向，即通过微调引导中长期利率下行，稳定短期资金利率。同时，石磊进一步指出，MLF利率与短期资金利率不一样，一般是1个月以上的中长期利率，商业银行一般将这一利率当作类信贷业务资金成本，所以央行调降MLF利率的意图在于引导实体经济融资成本下降，并希望商业银行能以更低的资金成本支持实体经济。

　　展望未来货币政策工具组合，国家开发银行资金局经济师张超撰文指出，短期内，我国货币政策有可能向“降准+MLF+加息”三剑客方式转变。一是进一步优化资金期限，“以长替短”，二是稳定人民币币值的需求较为迫切。（经.济.参.考.报）

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PPP项目规范发展“攻坚战”正逐步取得成效。最新数据显示，截至2018年4月23日，全国PPP综合信息平台项目管理库共入库项目7257个，入库项目金额11.38万亿元。

　　以上市公司为代表的行业龙头公司在PPP项目上持续发力。根据相关公告统计，5月至今，A股上市公司共拿下PPP项目订单43笔，合计订单金额为347.46亿元。尽管略低于4月份水平，但依然保持高位运行。

　　值得注意的是，5月份揽入PPP项目订单的上市公司中，民企占比明显增加。其中，东方园林更是连拿7单，订单金额约为50亿元。就在6月第一天，公司再度宣布拿下3个订单。

　　有券商研究报告显示，展望2018年，PPP模式的规范依旧任重而道远，但中长期有望成为基础设施建设和服务领域的重要选择，未来或将呈现“入库速度趋缓，项目收益率企稳回升，优质民企市占率提高”三大趋势，从爆发式增长步入稳健发展阶段。

　　民企拿单不手软
　　东方园林6月1日晚间发布公告称，公司收到栾城区“五朵金花”美丽乡村建设PPP项目中标通知书，该项目总投资为4.08亿元。当晚，公司还收到了宁晋县汪洋沟水系生态治理及绿化PPP项目中标通知书，中标金额为3.83亿元。

　　梳理5月以来A股上市公拿单情况，以东方园林为代表的民营企业表现抢眼。其中，蒙草抗旱、龙元建设、铁汉生态均拿下数单。地方国资企业四川路桥也收获多个大单。

　　龙元建设在5月3日、8日和29日均有收获：
　　5月3日宣布签署梁山县市政基础设施建设政府和社会资本合作PPP项目合同，合同金额为2.8亿元；
　　5月8日宣布签署丽水市莲都区人民医院改扩建和丽云中心卫生院迁建PPP项目社会资本采购合同，合同金额为2.83亿元；
　　5月29日宣布签署潍州大厦政府和社会资本合作（PPP）项目合同，金额为2.56亿元；宣布签署奎文区教育基础设施PPP项目合同，合同金额为4.28亿元。

　　梦草生态在5月3日、10日和19日均有收获：
　　5月3日宣布签署巴彦淖尔市磴口县生态PPP项目合同，合同金额为3.71亿元；
　　5月10日宣布签署东乌珠穆沁旗美化和绿化工程政府和社会资本合作（PPP）项目合同，合同金额为2.08亿元；
　　5月19日宣布签署磴口县生态项目合同，合同金额为3.91亿元。

　　国有企业同样收获满满。5月12日，中国中铁宣布中标沈阳市快速路PPP项目，投资金额高达111.16亿元。

　　华创证券给出的数据显示，PPP中标额中民企的占比在趋势性上升，从2017年7月的13.9%上升至2018年2月的38.57%。对于环保行业来说，行业本身以民企为主导，民企PPP中标占比的上升从结构性上说明整体行业订单量的上升。

　　持续看好PPP市场
　　2017年以来，财政部等部委相继出台一系列举措，纠正PPP泛化滥用现象，强化对PPP项目的规范化管理。财政部印发的《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（简称“92号文”）明确指出，须在今年3月31日前完成PPP项目库的集中清理。

　　根据5月8日财政部PPP合作中心发布的各地落实PPP项目库集中清理工作报告，截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个，涉及投资额1.8万亿元；对比财政部2018年第一期季报，4月仍有6000亿项目被清理退库。

　　华创证券认为，清库带来最显著的变化就是PPP项目整体质量的提升，这种提升主要体现在两个方面：一方面是从项目回报机制来看，使用者付费的PPP项目显著下降，而可行性缺口补助明显上升。另一方面从项目收益率来看，PPP项目的收益率从去年底也有所回升。

　　东方园林表示，公司已中标的PPP项目一直保持规范运作，没有出现被清理出库的情况。未来，公司将持续关注政策变化，及时调整市场布局以应对行业政策变化，同时坚决保障在手订单的质量和水平。

　　有研报指出，PPP模式在逐步规范后仍有望作为我国基础设施建设投融资体制的新方向而持续发展。未来，加大优质PPP项目供给或将成为地方政府、社会资本和金融机构三方的主要选择方向。随着市场的规范，实力一般的中小企业将退出，更多的优质PPP项目会向行业龙头集中。

　　《中国PPP蓝皮书：中国PPP行业发展报告（2017~2018）》显示，2018年会是PPP模式的规范发展、可持续发展关键年，规范将会是关键词。发展增速放缓，质量逐步提升；政策法律层面的顶层设计会加速推进，政策上将鼓励民间资本参与，完善PPP金融政策，市场透明化和信息公开化将会加强。
□ .邵.好　 .上.证

govyvy

邪说：咋不说说28年以来分红多少？印花税收了多少？佣金手续费收了多少？故事会只算只看融资，不算不看别的？
《28年以来A股累计实现股票融资12万亿元》

证监会副主席姜洋6月1日在“新时代香港资本市场再出发”专题研讨会上表示，28年以来，A股市场累计实现股票融资12万亿元、并购重组金额17万亿元；债市（包括银行间市场）发行超过200万亿元，其中交易所债市发行超过12.5万亿元。
姜洋总结，资本市场已经过28年发展。截至目前来看，主要取得了如下成果：
一是市场体量跃居世界前列，覆盖股票、债券、期货衍生品等产品的市场体系基本形成。
二是市场运行基础不断巩固，市场基础性制度不断完善，市场化运行机制不断完善。
三是服务实体经济的功能有效发挥，28年来A股市场累计实现股票融资12万亿元，并购重组金额17万亿元；债市（包括银行间市场）发行超过200万亿元，其中交易所债市超过12.5万亿元。
四是国际化程度显著提升，截至目前，内地企业境外上市已有255家，累计实现融资3468亿美元，今年A股正式纳入MSCI指数。近年来，内地资本市场开放更迈向更高层次。
邪说：是谁审批审核这些“公司”上市的？要不要问责？28年12万亿融资里头有多少属于这类？
《盘点奇葩的A股上市公司：简直侮辱韭菜们的智商》
今天你换马甲了吗？
　　曾经“最会讲故事”的乐视，即将迎来故事的结局：市场对贾跃亭的回国时间已经失去兴趣，什么时候退市是人们对它最后的耐心。

　　乐视的故事包括两部分：贾跃亭本人“为梦想窒息”的孤胆英雄式的人设，以及在其“生态化反”逻辑下构建超级帝国的野心。
　　两个故事叠加的效果曾经是1+1大于2——乐视股价最高的2015年接近180块，如今只剩4块出头。
　　在A股市场上，乐视“讲故事”的水平既不是前无古人，又肯定不是后无来者。
　　业绩不够，故事来凑。炒概念、追热点、玩跨界这类讲故事的方式，已经成为上市公司的入门级技能。
　　上市公司通过投资控股、跨界定增、并购重组等方式，什么概念火就往什么概念上靠。例如上市三年就历经6次转型、曾经的“扑克牌第一股”、如今的“故事大王”姚记扑克；将自身定位于“做中国版的彭博”、后来热衷直播的大智慧；以及热衷机器人、石墨烯、临近空间飞行器、乙肝疫苗、金矿这些八竿子打不着领域的房企华丽家族……
　　甚至，不少上市公司为了讲故事不惜更名，已然到了“忘我”的境界。
　　神州高铁、中科云网，这些名字听起来很高大上，它们的前身居然是厨子——餐饮企业宝利来和湘鄂情；史上更名次数最多的阳煤化工，“换马甲”多达13次；甚至乐视更名为“新乐视”，也是希望讲一个涅槃重生的故事……
　　最奇葩的更名事件，大概源自一家叫匹凸匹的公司。2015年，以建筑陶瓷业务起家、基本陷入停滞的多伦股份为了蹭上互联网金融的热度，脑洞大开更名为“匹凸匹”(谐音是P2P)，并立志成为“中国首家互金上市公司”。
　　“互金第一股”最终壮志未酬。去年，被ST的匹凸匹，实际控制人鲜言因操纵股价收到证监会30多亿的天价罚单，并被红牌罚下终身禁入证券市场。
　　尽管编题材、讲故事被证监会定义为新型市场操纵行为，以内容虚假、夸大或不确定信息影响股价，但上市公司还是前赴后继，乐此不疲，因为回报的诱惑远远大于踩雷的风险。
　　炒概念的好处是，一旦沾上互联网、高科技、环保、影视游戏等风口，股价蹭蹭上涨不是梦。“换马甲”的效应更是立竿见影。
　　还有一些上市公司无力炒概念，于是把热度蹭到明星公司身上。
　　2016年9月，A股上市公司绵石投资发布停牌公告，称正在筹划涉及本公司的资产交易、对外投资的重大事项。
　　11月，该公司又发布公告称终止此次重大资产重组，并曝出交易方是万达，而两个月之前，万达商业正式从香港退市准备回A股。这则公告第二天，绵石投资被直接送上了涨停板。
　　但是很快，万达就做出回应，表示双方只是初步接触，未就重组进行正式协议谈判，称绵石投资公司擅自发布“终止万达商业重组”公告完全属于单方炒作行为。
　　绵石投资历时两个月的自导自演，堪称用心良苦。
　　讲故事无底线
　　你认为改名换姓已经是上市公司“讲故事”的底线和极限？那也未免太小瞧大A股了。
　　如果说为炒概念拉升股价而讲的故事还有逻辑可循，那么有些公司为粉饰财务数据而编造的故事，简直就是在侮辱投资人的智商。
　　以电缆为主业的中超电缆，曾在2015年发布公告称，子公司以1.04亿元购买了28把紫砂壶。值得注意的是，这1.04亿正是该公司财报显示的上一年全部利润。
　　这一巧合自然引发猜测：利润想报多高报多高，投资者一看，这么高，满心欢喜啊，再一问钱呢？买紫砂了。
　　不久之后，为庆祝上市5周年，中超电缆又出资500万向子公司购买紫砂壶。几把紫砂壶在关联公司之间来回倒腾，自然被质疑为了抹平账目，“哪里不够补哪里”。
　　中超电缆的“紫砂狂魔”名头叫响以后，其以“电缆+紫砂壶”两条业务并重的战略也随之浮出水面。公司不以为意，还表示未来将以50亿元投入紫砂产业链建设，更以更名中超控股的方式表明决心，顺利晋升为“紫砂壶第一股”，大出风头。
　　为了自我证明和安抚市场，中超控股第二年就举办了一场紫砂拍卖会，卖品中就包括去年天价紫砂壶中的3件，共拍得2000多万。
　　为此，还有媒体出了一篇名为《从挨骂到点赞，中超电缆布局紫砂壶用了一年扭转风向》的文章，盛赞了这笔“超出去年购买均价两倍以上”的划算买卖，以及公司极具前瞻性的眼光。
　　拍卖行业水有多深，岂是我等小散能看得明白？
　　但一顿操作之后，这家公司最近的新闻，广大股民都看的清清楚楚：1亿买壶的中超控股宣布19亿卖壳，上市7年大举套现30亿。
　　可惜，不是每家上市公司，都能想到这种财务腾挪的高明招数。到了发布业绩的时间，数据实在不好看，又不知道怎么编故事，还有什么办法？
　　关键时刻，一家在香港上市的公司让人大开眼界。
　　2016年，中国动物保健品有限公司发布公告称，装有公司2015年年度财务文件正本的卡车在河北办事处被盗，原因是当时卡车司机正在“午膳”。
　　有网友据此脑洞大发，评论如下：
　　学生：老师，我的作业本忘带了。(哈哈，这下不用交作业了)
　　老师：没带就是没做！
　　看到这样的例子，让人不禁怀念起A股当年的峥嵘岁月。早前，蓝田股份、银广夏、德隆等明星公司的造假案例，至少需要一些专业知识和分析能力，才能从逻辑上证伪，而现在的这些公司，真的是一点技术含量都没有了。
　　中国式主题投资
　　讲故事、炒概念，还有个好听的学名，叫主题投资。一般来说，主题投资都按照以下步骤展开：
　　一个新闻热点被引爆——庄家第一时间介入引导盘面——新闻继续发酵，越来越多投资者入场，拉伸到高点——庄家赚够离场，市场逐渐恢复理智，股价开始下跌——最后的接盘侠出现。
　　现如今，每一轮热点出来，机构分析师会马上列出热点概念股范围，以供股民大肆涌入，贡献上几轮涨停。
　　A股近几年最火的“主题”，大概是区域题材，也就是“地图热”——从“一带一路”到上海自贸区，从粤港澳大湾区到雄安新区，从海南自贸区到东北。
　　市场从来不缺新闻热点，投资人也从来不缺“主题”。而以散户为主力的A股市场，成了主题投资成长壮大的土壤。
　　相对价值投资，主题投资门槛低，基本不用动脑子，方便快进快出，胜率虽然低一些，但周转率高——这跟散户大多热衷炒短线的特点是一致的。
　　更重要的一点是，主题投资贯穿牛熊，不论经济好坏——经济好的时候，人傻钱多，随便一个主题就能让资本市场为之振奋；经济不好的时候，政府、企业、股民都在找出路，看到一个新主题的微光，立马全部扑上去了。
　　唯一的区别是，牛市里，但凡讲故事走点心的公司，股价都会飞涨，但在熊市里，有的股价会很快反弹回去。
　　就这样，披着主题投资外衣的“讲故事、炒概念”，逐渐成为A股投资市场的主流。
　　2015年，某公募基金分析师撰写了一篇名为《中国式主题投资》的文章。
　　文中，这位分析师痛定思痛，写道：
　　我一开始做研究更多做基本面研究，后来发现基本面研究和主题投资研究方法不同，如果沿用基本面研究方法，可能会大概率错失很多主题投资机会，这也促使我对主题研究的方法做了一下梳理。(翻译过来就是：去他的基本面、价值投资，炒概念才是王道。)
　　我认为与基本面投资最大不同，主题投资更多基于社会心理学支撑，很难用绝对法测算它的价值。(潜台词：花那么多时间去研究上市公司财报、基本面，不如去看哪家公司概念好。)
　　与之对应的是，投资界“老司机”胡浩写过一本书，叫《飞上天的猪：玩转A股主题投资》。他说：在一个高度散户化的市场，讲大道理是没人听的，他们更喜欢眼见为实。这么多年来，我们亲眼目睹了那么多公募和私募界的大佬，因无法忍受“价值投资”的寂寞转而去拥抱“主题投资”的热闹。
　　爱听故事的人
　　只有讲故事的人，没有听故事的人，故事也很难发展下去。
　　有人这样描述A股小散们对故事的狂热程度：
　　A股散户有个特点，看着像利好的理所当然理解为利好，看着像利空的解读为：利空出尽=利好。
　　只要一个理由(哪怕是明天下雨所以股票会涨这样的)，他们就会带着钱进场，所以唯一决定股票涨不涨的只有资金面充不充裕，换句话说，就是赌徒手上还有没有钱进场。
　　这还不是最疯狂的。市场偶尔冷清、没有故事听的时候，股民们甚至会发挥主观能动性，自己参与制造故事：
　　2016年5月，《欢乐颂》迎来大结局，此后贵州一家亏损的公司——红星发展股价连续三天涨停，原因是其名称跟电视剧里虚拟的收购目标公司“红星集团”相似；
　　2015年4月，民生证券研究院执行院长管清友发微博说：“别问我股市了。除了股市，我们还有诗和远方”，于是慧眼如炬的股民找到了与“诗和远方”首字母缩写(SHYF)一样的石化油服，半个月内石化油服上涨了近30%；
　　2014年3月，文章被曝出轨，在网民对其妻马伊琍声援和安慰的同时，第二天，伊利股份开盘便大涨；
　　2012年11月，奥巴马成功连任，总部位于山东青岛、主营业务是制冷设备的澳柯玛公司股票被直线拉伸，意外成为黑马……
　　这样令人匪夷所思的段子，还有太多：情人节当天，宾馆酒店股涨停，洗床单概念也沾光飞涨；李天一出事之后，ST天一跌停……
　　“蝴蝶效应”随时在上演，以至于知乎上有金融投资专业的学生如此感叹：我这四年到底学了什么？
　　最后，他立下这样的志向：
　　我已经决定了，以后如果我能进入上市公司工作，我会申请成立“舆论玄学部”，放弃传统的广告投放，就学着那些套路天天搞大新闻，吸引投资者信心并刷存在感。
　　合谋
　　就这样，爱讲故事的上市公司、爱听故事的散户、推波助澜的机构，三者一拍即合，在A股市场完成了一场场合谋。
　　很多人都知道这是故事，但都不认为自己是接盘侠，所以不想戳破。
　　当年乐视风头正健的时候，曾经凭借揭露蓝田股份财务造假的A股女斗士刘姝威，在《乐视网分析报告》中提醒市场乐视烧钱模式难以持续。
　　然而，主流舆论以“老套的财报分析手段不适合互联网行业”为由，讽刺刘姝威“不复当年蓝田勇，报告让人失望”。
　　当时的乐视，股价飞涨，公司、机构、股民都沉浸在财富收割的狂欢中，已经顾不上要去听清醒的声音。
　　20年前，蓝田股份因为“百年一遇的洪水”蒙受损失，20年后，有獐子岛的扇贝跑了又回来，有人说，蓝田和獐子岛以后，再也不碰农业股；
　　曾经有银广夏编造麻黄素暴利，后来有重庆啤酒借乙肝疫苗概念一飞冲天，背后是庄家的操纵……
　　这些跨越时间的故事总是似曾相识，故事的概念和包装与时俱进，但内核从未改变。
　　笔者有个朋友小A，2015年牛市的尾声入场，永远在追热点的路上，却每每高吸低抛，三年来亏损近半。
　　问他的心态，唯有四个字：愿赌服输罢了。

govyvy

下班回家的路上, 你看到了一个奇怪的事情: 宝马汽车大减价, 1000元一台。你大喜过望, 立刻购买8台 (虽然你已经有一台), 并且悄悄地打电话, 让亲戚朋友都来买! 我猜想, 你不会紧急呼吁物价局, 逼迫宝马汽车公司提高价格吧?
大家都抱怨股票太便宜，呼吁政府想办法把价格抬高; 这是一个非常荒唐的现象。在我看来, 这就是股票太贵的象征。便宜你赶紧去买啊？!     (写于2012-7-1)
过去十年，上证指数下跌10.52%。而且现在还是很贵。看到企业的违约潮, 利率的上行, 独角兽的 CDR 回归, 股民未来几年的日子可能也不是那么好过。
股市真便宜"是什么意思？在我看来我们可以掌握这样几个标准：
（1）上市公司纷纷回购股票，不是装模作样地回购，而是大幅度地回购，穷其资源回购。
（2）大股东们纷纷增持股票。同样，不是装模作样地增持，而是大幅度地增持，穷其资源增持。
（3）新股发行被大量的公司主动叫停，而不是被政府叫停。最好看到这种状况：几乎所有的公司都对IPO失去兴趣，撤回申请，而政府只好做拟上市公司的工作，施加压力，逼他们看在国家的利益上申请IPO。最好看到政府部门动员党员董事长们起模范带头作用。

大股东和管理层知道公司的内情远远超过我们股民。股民不能自作聪明，要跟着他们做，千万不能反向操作。比如，他们在拼命上市 IPO，增发，配股，减持，而股民还认为股票真便宜，还傻乎乎地高唱"敢死队"的战歌。不可笑吗？

govyvy

新华社北京6月3日电（记者于佳欣）6月2日至3日，政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤带领中方团队与美国商务部长罗斯带领的美方团队在北京钓鱼台国宾馆就两国经贸问题进行了磋商。双方就落实两国在华盛顿的共识，在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展，相关细节有待双方最终确认。

中方的态度是始终一贯的。为了满足人民群众日益增长的美好生活需要，满足经济高质量发展的要求，中国愿意从包括美国在内的世界各国增加进口，这对两国人民和全世界都有益处。改革开放和扩大内需是中国的国家战略，我们的既定节奏不会变。

中美之间达成的成果，都应基于双方相向而行、不打贸易战这一前提。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。

govyvy

那些极其侮辱智商的A股故事

彭梁洁  格上财富  昨天

作者：彭梁洁
来源：华商韬略（ID：hstl8888）

在A股市场，优秀的上市公司是相似的，奇葩的上市公司总是各有千秋。

1、今天你换马甲了吗？

曾经“最会讲故事”的乐视，即将迎来故事的结局：市场对贾跃亭的回国时间已经失去兴趣，什么时候退市是人们对它最后的耐心。

乐视的故事包括两部分：贾跃亭本人“为梦想窒息”的孤胆英雄式的人设，以及在其“生态化反”逻辑下构建超级帝国的野心。

两个故事叠加的效果曾经是1+1大于2——乐视股价最高的2015年接近180块，如今只剩4块出头。

在A股市场上，乐视“讲故事”的水平既不是前无古人，又肯定不是后无来者。

业绩不够，故事来凑。炒概念、追热点、玩跨界这类讲故事的方式，已经成为上市公司的入门级技能。

上市公司通过投资控股、跨界定增、并购重组等方式，什么概念火就往什么概念上靠。例如上市三年就历经6次转型、曾经的“扑克牌第一股”、如今的“故事大王”姚记扑克；将自身定位于“做中国版的彭博”、后来热衷直播的大智慧；以及热衷机器人、石墨烯、临近空间飞行器、乙肝疫苗、金矿这些八竿子打不着领域的房企华丽家族……

甚至，不少上市公司为了讲故事不惜更名，已然到了“忘我”的境界。

神州高铁、中科云网，这些名字听起来很高大上，它们的前身居然是厨子——餐饮企业宝利来和湘鄂情；史上更名次数最多的阳煤化工，“换马甲”多达13次；甚至乐视更名为“新乐视”，也是希望讲一个涅槃重生的故事……

最奇葩的更名事件，大概源自一家叫匹凸匹的公司。2015年，以建筑陶瓷业务起家、基本陷入停滞的多伦股份为了蹭上互联网金融的热度，脑洞大开更名为“匹凸匹”（谐音是P2P），并立志成为“中国首家互金上市公司”。

“互金第一股”最终壮志未酬。去年，被ST的匹凸匹，实际控制人鲜言因操纵股价收到证监会30多亿的天价罚单，并被红牌罚下终身禁入证券市场。

尽管编题材、讲故事被证监会定义为新型市场操纵行为，以内容虚假、夸大或不确定信息影响股价，但上市公司还是前赴后继，乐此不疲，因为回报的诱惑远远大于踩雷的风险。

炒概念的好处是，一旦沾上互联网、高科技、环保、影视游戏等风口，股价蹭蹭上涨不是梦。“换马甲”的效应更是立竿见影。

还有一些上市公司无力炒概念，于是把热度蹭到明星公司身上。

2016年9月，A股上市公司绵石投资发布停牌公告，称正在筹划涉及本公司的资产交易、对外投资的重大事项。

11月，该公司又发布公告称终止此次重大资产重组，并曝出交易方是万达，而两个月之前，万达商业正式从香港退市准备回A股。这则公告第二天，绵石投资被直接送上了涨停板。

但是很快，万达就做出回应，表示双方只是初步接触，未就重组进行正式协议谈判，称绵石投资公司擅自发布“终止万达商业重组”公告完全属于单方炒作行为。



绵石投资历时两个月的自导自演，堪称用心良苦。

2、讲故事无底线

你认为改名换姓已经是上市公司“讲故事”的底线和极限？那也未免太小瞧大A股了。

如果说为炒概念拉升股价而讲的故事还有逻辑可循，那么有些公司为粉饰财务数据而编造的故事，简直就是在侮辱投资人的智商。

以电缆为主业的中超电缆，曾在2015年发布公告称，子公司以1.04亿元购买了28把紫砂壶。值得注意的是，这1.04亿正是该公司财报显示的上一年全部利润。

这一巧合自然引发猜测：利润想报多高报多高，投资者一看，这么高，满心欢喜啊，再一问钱呢？买紫砂了。

不久之后，为庆祝上市5周年，中超电缆又出资500万向子公司购买紫砂壶。几把紫砂壶在关联公司之间来回倒腾，自然被质疑为了抹平账目，“哪里不够补哪里”。

中超电缆的“紫砂狂魔”名头叫响以后，其以“电缆+紫砂壶”两条业务并重的战略也随之浮出水面。公司不以为意，还表示未来将以50亿元投入紫砂产业链建设，更以更名中超控股的方式表明决心，顺利晋升为“紫砂壶第一股”，大出风头。

为了自我证明和安抚市场，中超控股第二年就举办了一场紫砂拍卖会，卖品中就包括去年天价紫砂壶中的3件，共拍得2000多万。

为此，还有媒体出了一篇名为《从挨骂到点赞，中超电缆布局紫砂壶用了一年扭转风向》的文章，盛赞了这笔“超出去年购买均价两倍以上”的划算买卖，以及公司极具前瞻性的眼光。

拍卖行业水有多深，岂是我等小散能看得明白？

但一顿操作之后，这家公司最近的新闻，广大股民都看的清清楚楚：1亿买壶的中超控股宣布19亿卖壳，上市7年大举套现30亿。

可惜，不是每家上市公司，都能想到这种财务腾挪的高明招数。到了发布业绩的时间，数据实在不好看，又不知道怎么编故事，还有什么办法？

关键时刻，一家在香港上市的公司让人大开眼界。

2016年，中国动物保健品有限公司发布公告称，装有公司2015年年度财务文件正本的卡车在河北办事处被盗，原因是当时卡车司机正在“午膳”。

有网友据此脑洞大发，评论如下：

学生：老师，我的作业本忘带了。（哈哈，这下不用交作业了）

老师：没带就是没做！

看到这样的例子，让人不禁怀念起A股当年的峥嵘岁月。早前，蓝田股份、银广夏、德隆等明星公司的造假案例，至少需要一些专业知识和分析能力，才能从逻辑上证伪，而现在的这些公司，真的是一点技术含量都没有了。



3、中国式主题投资

讲故事、炒概念，还有个好听的学名，叫主题投资。一般来说，主题投资都按照以下步骤展开：

一个新闻热点被引爆——庄家第一时间介入引导盘面——新闻继续发酵，越来越多投资者入场，拉伸到高点——庄家赚够离场，市场逐渐恢复理智，股价开始下跌——最后的接盘侠出现。

现如今，每一轮热点出来，机构分析师会马上列出热点概念股范围，以供股民大肆涌入，贡献上几轮涨停。

A股近几年最火的“主题”，大概是区域题材，也就是“地图热”——从“一带一路”到上海自贸区，从粤港澳大湾区到雄安新区，从海南自贸区到朝鲜改革开放带动的东北。

市场从来不缺新闻热点，投资人也从来不缺“主题”。而以散户为主力的A股市场，成了主题投资成长壮大的土壤。

相对价值投资，主题投资门槛低，基本不用动脑子，方便快进快出，胜率虽然低一些，但周转率高——这跟散户大多热衷炒短线的特点是一致的。

更重要的一点是，主题投资贯穿牛熊，不论经济好坏——经济好的时候，人傻钱多，随便一个主题就能让资本市场为之振奋；经济不好的时候，政府、企业、股民都在找出路，看到一个新主题的微光，立马全部扑上去了。

唯一的区别是，牛市里，但凡讲故事走点心的公司，股价都会飞涨，但在熊市里，有的股价会很快反弹回去。

就这样，披着主题投资外衣的“讲故事、炒概念”，逐渐成为A股投资市场的主流。

2015年，雪球上某公募基金分析师撰写了一篇名为《中国式主题投资》的文章。

文中，这位分析师痛定思痛，写道：

我一开始做研究更多做基本面研究，后来发现基本面研究和主题投资研究方法不同，如果沿用基本面研究方法，可能会大概率错失很多主题投资机会，这也促使我对主题研究的方法做了一下梳理。（翻译过来就是：去他的基本面、价值投资，炒概念才是王道。）

我认为与基本面投资最大不同，主题投资更多基于社会心理学支撑，很难用绝对法测算它的价值。（潜台词：花那么多时间去研究上市公司财报、基本面，不如去看哪家公司概念好。）

与之对应的是，投资界“老司机”胡浩写过一本书，叫《飞上天的猪：玩转A股主题投资》。他说：在一个高度散户化的市场，讲大道理是没人听的，他们更喜欢眼见为实。这么多年来，我们亲眼目睹了那么多公募和私募界的大佬，因无法忍受“价值投资”的寂寞转而去拥抱“主题投资”的热闹。

4、爱听故事的人

只有讲故事的人，没有听故事的人，故事也很难发展下去。

知乎上有人这样描述A股小散们对故事的狂热程度：

A股散户有个特点，看着像利好的理所当然理解为利好，看着像利空的解读为：利空出尽=利好。

只要一个理由（哪怕是明天下雨所以股票会涨这样的），他们就会带着钱进场，所以唯一决定股票涨不涨的只有资金面充不充裕，换句话说，就是赌徒手上还有没有钱进场。

这还不是最疯狂的。市场偶尔冷清、没有故事听的时候，股民们甚至会发挥主观能动性，自己参与制造故事：

2016年5月，《欢乐颂》迎来大结局，此后贵州一家亏损的公司——红星发展股价连续三天涨停，原因是其名称跟电视剧里虚拟的收购目标公司“红星集团”相似；

2015年4月，民生证券研究院执行院长管清友发微博说：“别问我股市了。除了股市，我们还有诗和远方”，于是慧眼如炬的股民找到了与“诗和远方”首字母缩写（SHYF）一样的石化油服，半个月内石化油服上涨了近30%；

2014年3月，文章被曝出轨，在网民对其妻马伊琍声援和安慰的同时，第二天，伊利股份开盘便大涨；

2012年11月，奥巴马成功连任，总部位于山东青岛、主营业务是制冷设备的澳柯玛公司股票被直线拉伸，意外成为黑马……

这样令人匪夷所思的段子，还有太多：情人节当天，宾馆酒店股涨停，洗床单概念也沾光飞涨；李天一出事之后，ST天一跌停……

“蝴蝶效应”随时在上演，以至于知乎上有金融投资专业的学生如此感叹：我这四年到底学了什么？

最后，他立下这样的志向：

我已经决定了，以后如果我能进入上市公司工作，我会申请成立“舆论玄学部”，放弃传统的广告投放，就学着那些套路天天搞大新闻，吸引投资者信心并刷存在感。

5、合谋

就这样，爱讲故事的上市公司、爱听故事的散户、推波助澜的机构，三者一拍即合，在A股市场完成了一场场合谋。

很多人都知道这是故事，但都不认为自己是接盘侠，所以不想戳破。

当年乐视风头正健的时候，曾经凭借揭露蓝田股份财务造假的A股女斗士刘姝威，在《乐视网分析报告》中提醒市场乐视烧钱模式难以持续。

然而，主流舆论以“老套的财报分析手段不适合互联网行业”为由，讽刺刘姝威“不复当年蓝田勇，报告让人失望”。

当时的乐视，股价飞涨，公司、机构、股民都沉浸在财富收割的狂欢中，已经顾不上要去听清醒的声音。

20年前，蓝田股份因为“百年一遇的洪水”蒙受损失，20年后，有獐子岛的扇贝跑了又回来，有人说，蓝田和獐子岛以后，再也不碰农业股；

曾经有银广夏编造麻黄素暴利，后来有重庆啤酒借乙肝疫苗概念一飞冲天，背后是庄家的操纵……

这些跨越时间的故事总是似曾相识，故事的概念和包装与时俱进，但内核从未改变。

笔者有个朋友小A，2015年牛市的尾声入场，永远在追热点的路上，却每每高吸低抛，三年来亏损近半。

问他的心态，唯有四个字：愿赌服输罢了。

govyvy

（原标题：信息量很大！解析中美谈判最新成果，释放了三个重磅信号）

毫无疑问，这是一场史诗级的大剧。
一度山穷水尽，转眼柳暗花明，但突然又风云突变，继而又云淡风轻……
真是高潮迭起、惊心动魄，比戏剧还富有戏剧性。对双方谈判团队来说，最大的考验，或许还不是时差和谋略，而是必须得有一颗好的心脏。
按照新华社刚刚发布的中方声明，6月2日-3日，刘鹤副总理带领的中方团队和美国商务部长罗斯带领的美方团队，在钓鱼台国宾馆进行了磋商。
新华社的通稿不长，但信息量非常大，在牛弹琴（bullpiano）看来，至少释放了三个意味深长的重磅信号：
信号一，农业、能源领域成了突破口。
新华社的报道，原话是这样说的：
双方就落实两国在华盛顿的共识，在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展，相关细节有待双方最终确认。
请注意关键词：华盛顿的共识、良好的沟通、积极具体的进展。
正是有了不久前在华盛顿的共识，才有了这次钓鱼台的新成果。
虽然相关细节有待最终确认，但农业和能源，无疑成了破解中美贸易战的突破口。这也完全在意料之中。
必须看到，在农产品方面，美国牛肉、大豆等产品的性价比，在全球都是领先的，而且具有稳定供应能力。对一个富起来的民族来说，增加些美国优质农产品进口，有利于食品结构的优化，其实还有利于改善保护耕地。
一个很有意思的细节，中国商务部不久前终止了对美国高粱的双反调查，这显然是一个善意姿态，但理由也很实在，因为加税会提高下游养殖业成本，而富起来的中国人，想多喝奶多吃肉。
还有，美国对华能源出口，则是中国一直在争取的。
在这方面，不得不佩服美国的科技创新。正是借助于“页岩气革命”，美国已从世界能源最大进口国，华丽转身成世界主要能源出口国之一。在美国开车，一个最大的感慨，倒不是美国高速公路的路况比中国公路要差，而是美国汽油价格低于中国，这是一个不争的事实。
能源是现代经济的血脉，中国要发展，就需要进口大量能源，特别是环境友好型能源产品；中国要蓝天，天然气更紧缺，别忘了，去年“煤改气”，一些地方还一度爆发了“气荒”。确保能源的多元化供应，避免鸡蛋放在一个篮子里，对中国来说很重要。
现在，美国向中国多输出农产品和能源，中国人买到了自己想要的东西，皆大欢喜。
按照新华社的报道，农业、能源等领域取得突破后，下一步重点是制造业、高科技、服务业等领域合作，中方还希望美方尽快派团来商谈。
万事开头难，有了农业、能源等领域的不错开端，下面应该是“轻舟已过万重山”了吧。这也应了牛弹琴此前的判断，中美贸易战看似一触即发，但考虑到贸易战结果必然是两败俱伤，因此这只是更大规模合作之前的一次激烈的讨价还价。
信号二，这其实是中国的既定战略、不变节奏。
对于最近的中美博弈，看到有一些朋友不乏疑虑：中国怎么只会买买买，你看这一次又是买买买。
但在牛弹琴（bullpiano）看来，买买买，其实更显示了中国市场潜力和魅力，这也是中国在谈判中的一种优势，关键是看我们买什么，怎么买。
所以，这一次声明，其实就几句话非常有针对性：
中方的态度是始终一贯的。为了满足人民群众日益增长的美好生活需要，满足经济高质量发展的要求，中国愿意从包括美国在内的世界各国增加进口，这对两国人民和全世界都有益处。
紧跟着，还有这么一句话：改革开放和扩大内需是中国的国家战略，我们的既定节奏不会变。
请注意这几个关键词：态度始终一致，国家战略，既定节奏不会变。
也就是说，增加进口是我们的内在要求，而且，改革开放和扩大内需，这是中国的国家战略，没有中美贸易战，也会得到落实，中国也没有因为中美贸易战，而改变了既定节奏。
这就是中国的定力和远见，也是改革开放40周年的经验总结。
没有改革开放，就没有今天的中国。但必须看到，今天的改革，正在进入深水区，触动利益比触及灵魂还难。当年中国决策层为什么要顶住压力加入WTO，一个重要原因，就是希望以此倒逼中国改革。
改革和开放是相互促进的。理性地看，更大规模的开放，引进包括美国商品和服务在内的举措，其实更有利于国内竞争市场的形成，通过这种“鲶鱼效应”，促进国内产品提质、产业升级。
短期内有阵痛，长远看大有裨益。当然，这种苦心，还要避免中间环节各种揩油，让老百姓真正有获得感。

信号三，请注意，不打贸易战是前提。
这一点，新华社通稿说得非常清楚：
中美之间达成的成果，都应基于双方相向而行、不打贸易战这一前提。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。
义正言辞、斩钉截铁、毫不含糊：
1、所有成果，前提就是不打贸易战；
2、如果美方不停手，那所有成果一风吹。
为什么要这么强调，是因为对于美国政府的公信力，外界是有疑虑的！
要知道，上次华盛顿磋商，中美显然在停止贸易战上达成了默契。不然，美国财长姆努钦也不会宣布，双方同意停打贸易战。但5月29日，白宫突然发表声明，宣称仍将对500亿中国商品征收25%的关税，具体商品清单将在6月15日公布，关税将在此后不久施行。
我们可以认为，这不过是美国在挥舞大棒，对中国进行极限施压的谈判策略。但这种突兀的举动，却难免让外界产生疑虑，中美贸易战，到底要不要停战；美国财长说了不算，那白宫说了还会不会变卦？
所以，这一次，中方态度非常明确：如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。
这是一个坚定的立场。中国不惹事、也不怕事，中国也确实不希望中美关系生变。但中国是有底线的，中方也确实有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。

还有一个非常有意思的细节：中美团队的谈判正在进行中，路透社突然援引美国商务部长罗斯的话说，双方的会谈是友好和坦诚的。
谈判中间突然释放信号，也可以想见美方对谈判成果的迫切性情。
这确实是一场苦战，在连续多轮的谈判中，双方应该不乏拍桌子瞪眼睛的场景，终于，双方达成了这个双赢并可接受的结果。
谈判是妥协的艺术。必须看到，中美都作出了让步，这非常不容易，也充分反映了中方团队的智慧和谋略，小不忍则乱大谋，如果意气用事，那结果很可能中了某些人的圈套，影响了中国的长远利益。
我们也一定要认清，什么是我们的核心利益和长远利益。我们仍处于战略机遇期，而经贸是中美关系的压舱石和推进器。经贸关系稳住了，中美关系就稳住了。中美关系稳住了，中国就不会失去当前的战略机遇期。
凡是过去，皆为序章。
特朗普上台后，美国执政风格发生了剧烈变化，原有的老经验不顶用了。这一点，相信不仅仅是中国一个国家的感受，日本、德国、法国等感受更加强烈，甚至可能更加头疼。但这就是现实，中国其实也在以变应变。
美国与很多国家发生了贸易冲突。但若干年后回过来看，这场中美贸易博弈最为激烈，真是跌宕起伏、惊心动魄，关乎中国的国运，也对世界格局产生重大影响。
经此一役，更显中国的底气和本色。也确实要为中国谈判团队的艰苦努力点个赞。当然，博弈还在继续，也不排除某个阶段还会突然激化，毕竟我们面对的，是不按套路出牌的特朗普，我们必须要有充分的心理准备。
但不管如何，中国的既定节奏不会变，中国的原则底线不会变，中国伟大复兴的前景也不会变。今天早上，又重读了古人的这幅对联，感慨万千，兹抄录如下：
有志者事竟成，破釜沉舟，百二秦关终属楚；
苦心人天不负，卧薪尝胆，三千越甲可吞吴！

govyvy

中共中央政治局召开会议 审议《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》

时间：2018年05月31日 17:15:05 中财网

　　中共中央政治局5月31日召开会议，审议《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》和《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》。中共中央总书记习近平主持会议。

　　会议指出，党的十九大提出实施乡村振兴战略，是以习近平同志为核心的党中央着眼党和国家事业全局、顺应亿万农民对美好生活的向往，对“三农”工作作出的重大决策部署，是决胜全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的重大历史任务，是新时代做好“三农”工作的总抓手。

　　会议认为，乡村振兴战略规划(2018-2022年)细化实化工作重点和政策措施，部署若干重大工程、重大计划、重大行动，形成了今后5年落实中央一号文件的政策框架。要全面贯彻党的十九大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，加强党对“三农”工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，牢固树立新发展理念，落实高质量发展的要求，坚持农业农村优先发展，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系，统筹推进农村经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设，加快推进乡村治理体系和治理能力现代化，加快推进农业农村现代化，走中国特色社会主义乡村振兴道路，让农业成为有奔头的产业，让农民成为有吸引力的职业，让农村成为安居乐业的美丽家园。

　　会议要求，各级党委和政府要提高思想认识，真正把实施乡村振兴战略摆在优先位置，把党管农村工作的要求落到实处，把坚持农业农村优先发展的要求落到实处。各地区各部门要树立城乡融合、一体设计、多规合一理念，抓紧编制乡村振兴地方规划和专项规划或方案，做到乡村振兴事事有规可循、层层有人负责。要针对不同类型地区采取不同办法，做到顺应村情民意，既要政府、社会、市场协同发力，又要充分发挥农民主体作用，目标任务要符合实际，保障措施要可行有力。要科学规划、注重质量、稳步推进，一件事情接着一件事情办，一年接着一年干，让广大农民在乡村振兴中有更多获得感、幸福感、安全感。

　　会议认为，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央把脱贫攻坚工作纳入“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，对打赢脱贫攻坚战作出一系列重大部署，采取了一系列超常规的举措，构筑了全党全社会扶贫的强大合力。各地各部门认真贯彻落实党中央决策部署，全面推进精准扶贫、精准脱贫，脱贫攻坚取得决定性进展，谱写了人类反贫困史上的辉煌篇章，为全球减贫事业贡献了中国智慧和中国方案。

　　会议指出，党的十九大把脱贫攻坚战作为决胜全面建成小康社会必须打赢的三大攻坚战之一，作出全面部署。未来3年，还有3000万左右农村贫困人口需要脱贫。我们必须清醒认识打赢脱贫攻坚战面临的困难和挑战，切实增强责任感和紧迫感，再接再厉、精准施策，以更有力的行动、更扎实的工作，集中力量攻克贫困的难中之难、坚中之坚，确保坚决打赢脱贫这场对如期全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标具有决定性意义的攻坚战。

　　会议强调，要坚持精准扶贫、精准脱贫基本方略，坚持中央统筹、省负总责、市县抓落实的工作机制，坚持大扶贫工作格局，坚持脱贫攻坚目标和现行扶贫标准，聚焦深度贫困地区和特殊贫困群体，突出问题导向，优化政策供给，下足绣花功夫，着力激发贫困人口内生动力，着力夯实贫困人口稳定脱贫基础，着力加强扶贫领域作风建设，切实提高贫困人口获得感，确保到2020年贫困地区和贫困群众同全国一道进入全面小康社会，为实施乡村振兴战略打好基础。

　　会议强调，要集中力量支持深度贫困地区脱贫攻坚，着力改善深度贫困地区发展条件，着力解决深度贫困地区群众特殊困难，着力加大深度贫困地区政策倾斜力度。要强化到村到户到人的精准帮扶举措，加大产业扶贫力度，全力推进就业扶贫，深入推动易地扶贫搬迁，加强生态扶贫，着力实施教育脱贫攻坚行动，深入实施健康扶贫工程，加快推进农村危房改造，强化综合保障性扶贫，开展贫困残疾人脱贫行动，开展扶贫扶志行动，树立脱贫光荣导向，弘扬自尊、自爱、自强精神，提高贫困群众自我发展能力。

　　会议强调，各级党委和政府要把打赢脱贫攻坚战作为重大政治任务，进一步落实脱贫攻坚责任制。要完善脱贫攻坚考核监督评估机制，提高考核评估质量和水平，切实解决基层疲于迎评迎检问题。要保持贫困县党政正职稳定，加强对脱贫一线干部的关爱激励。要开展扶贫领域腐败和作风问题专项治理，集中力量解决扶贫领域形式主义、官僚主义的突出问题，坚决依纪依法惩治贪污挪用、截留私分、虚报冒领、强占掠夺等行为。要深入宣传脱贫攻坚典型经验，宣传脱贫攻坚取得的成就。

　　会议还研究了其他事项。

govyvy

澳洲外资审查:中国仍是最大来源国 但买房缩水一半

时间：2018年05月31日 14:01:43 中财网

　　澳大利亚外资审查委员会（FIRB）最近公布的2016-2017年度报告（下称“年度报告”）称，2016-2017财年（2016年6月30日~2017年6月30日），澳大利亚继续保持对外资的吸引力。2016-2017财年，FIRB共审查通过了约1680亿澳元（约合人民币8000亿元）的商业投资项目（包括商业房产但不包括住宅房产），仅同比前一年下降了4个百分点。


　　澳大利亚2016-2017年审查过的住宅类房地产项目数量骤减 来源：澳大利亚FIRB2016-2017年报
　　但外国人赴澳大利亚投资住宅类项目的数据却出现了大跳水：从2015-2016年的720亿澳元下跌到了约250亿澳元，仅为前一年的约三分之一，缩水66%；投资申请项目数量也从约4万份下降到了1.3万。商业地产的投资则略降一些，从500亿澳元降到了440亿澳元。

　　由于住宅地产约占澳全部外资的13%，这块蛋糕的缩小导致通过澳大利亚吸收的外资总盘从前一年的2479亿澳元下降到了1930亿澳元，跌幅达22%。

　　中国作为澳大利亚的最大外资来源国，也在当地的房地产领域呈现出骤然降温的波动：2016-2017年中国人赴澳买房的金额缩水一半，从2015-2016年的约320亿澳元下降到约153亿澳元，减少了52%。


　　中国赴澳买房降温原因
　　年度报告专门就中国投资的变化给出了分析，提出自2000年以来，中国政府的“走出去”政策就开始鼓励企业赴海外投资，其出海投资额在2007年左右快速上升。根据中国商务部的数据，中国对外投资额从2006年的210亿澳元跃升到了2016年的1700亿澳元，增了7倍。但由于2016年底中国开始收紧外汇管制，这一数额迅速在2017年的前7个月下降为了只有572亿澳元。

　　该报告称，对澳大利亚来说，来自中国的外资金额整体下降，主要因为中国人在当地投资房产的金额下降了。而让中国买房客止步的，除了国内的外汇管制，还有全球经济形势不景气以及澳大利亚提高了外资审查申请费用等等。

　　2014年~2016年，澳大利亚房地产市场异常火热，受到了大量海外购房者的追捧，当地房价由此疯涨。为了调控楼市、降低当地人的购房压力，澳大利亚政府开始收紧对外资购房的管制。事实上，澳大利亚的法律此前就已规定海外公民不得购买本地现房，但由于监管不利，该规定并未严格执行。于是，2015年12月，澳洲房产委员会（The Property Council）与房地产协会（Real Estate Institute）提出，要把外资购房的申请费用提高到1500澳元，用来支持外资审查委员会增强执法力度。

　　2017年，当地政府还针对外国人购房在住宅类房产的使用情况和外国人在新建物业中的投资占比等方面出台了更严格的规定。

　　由于之前没有申请费用，即使最终只会购买一套住宅的海外投资者也会就多套住宅同时提出申请，通过审查的海外购房数额往往会比真实的投资高出不少。因此，年度报告认为，2016-2017年真实购房的金额下降幅度并不会像审查统计数据变化得那么夸张。

　　关于中国人赴澳投资商业地产的金额从500亿澳元下降达440亿澳元，年度报告认为，原因之一是中澳达成了自由贸易协定，因此中国投资者在购买价格低于10.94亿澳元的商业房地产项目时，不再需要向FIRB提出审查申请。

　　“2016-2017财年的年报覆盖了2016年下半年和2017年的上半年。这两个半年好像一个是白昼一个是夜晚。” 全球中文房源网站居外网CEO罗雪欣说，2016年下半年，中国人投资澳州房产进入白热化状态，但到了2017年上半年，资金外流管控、按揭管控及增收外国买家税收让中国人的购房热快速冷却。居外网的数据显示，2016年中国人对澳大利亚房产的咨询量同比上涨75%，但到2017年，咨询量同比减少了20%。


　　澳大利亚FIRB通过的房地产外资项目，中国比排名第二位的美国高出一倍
　　不过，即使购房数据明显下降，中国仍然是澳大利亚房地产领域（包括商业和住宅房产）的最大外资来源，来自中国的外资比其他任何国家都要多2倍：2016-2017年，中国在澳大利亚的房地产投资额约为153亿澳元，而加拿大和美国分别是73亿澳元和68亿澳元。

　　根据罗雪欣的观察，从2017年底开始，中国买房客对澳大利亚房产的投资又出现了回升迹象。居外网数据显示，中国人对澳洲房源的咨询量今年3月环比增长5.7%， 4月环比增长一个月增涨22.3%；今年第一季度的咨询量同比去年仍然低50%，但比前一个季度则已高出10%。

　　中国主要投资这五大产业
　　年度报告称，虽然同比下降了84亿澳元，2016-2017年，中国依然凭借总额达389亿澳元的9714个项目成为澳大利亚增速最快也最大的外资来源国。不过从投资存量来说，中国只能排在第五位，前四位分别为美国、日本、英国和荷兰。


　　澳大利亚吸收外资的产业构成图 来源：澳大利亚FIRB2016-2017年报
　　中国投资者在澳大利亚投资的重点领域主要是五大类：采矿、制造、发电、油气以及商业地产。2017年4月13日，中国兖州煤业控股子公司——兖州煤业澳大利亚有限公司宣布终于通过了澳大利亚FIRB的审查，在经历了多次撤回后，被获准以大约160亿元人民币收购力拓公司的“联合煤炭”（Coal& Allied Industries Ltd．），也创下了近年来中澳的最大并购记录。

　　2016-2017年，美国以265亿澳元的投资成为澳大利亚的第二大外资来源国，投资金额同比去年下降了45亿澳元。和中国的投资者不同，美国人更喜欢投资当地的服务业，比如对墨尔本港口联盟和港口及铁路集团的投资，当然也同样对澳大利亚的商业地产和采矿业颇有兴趣。

　　遭遇中美投资纷纷下降的同时，幸好排在第三位的金主——加拿大强势补位，为澳大利亚贡献了232亿澳元的投资额，同比前一年增加了57亿澳元。加拿大投资者最青睐当地的服务业、商业地产、制造和电力等。排在中国、美国和加拿大之后的三位，则是中国香港、新加坡和日本。（第.一.财.经）

govyvy

家电巨头纷纷入局半导体 动真格还是玩噱头？
环球网05-3008:49

　　日前，国内老牌家电企业康佳宣布成立半导体科技事业部，正式进军半导体行业。康佳集团总裁周彬表示，要用5~10年时间，跻身国际优秀半导体公司行列，致力于成为中国前10大半导体公司，年营收预计将超百亿元。
　　此前，格力也曾在2017年财报中披露“要进军半导体集成电路产业”。珠海格力电器股份有限公司董事长董明珠更是在近期接受央视财经频道专访时表示：“哪怕投资500亿元，格力也要把芯片研究成功。”格力、康佳先后入局半导体行业，意欲何为？在大手笔投资的同时不约而同地放出豪言，它们的信心又源于哪里？
　　定位应用级 方向各有侧重
　　集成电路按照功能结构、制作工艺、应用领域及用途等维度来区分，可以划分为多种不同类型。如果从产业链角度划分，格力、康佳目前布局的半导体业务大多为与IC设计、封装工艺相关。从两家公司目前透露出的信息可以看出，未来它们所拓展的半导体业务领域也不尽相同，可谓各有侧重。
　　2017年格力宣布成立微电子部门，计划打造自有芯片。据悉，格力微电子部门隶属格力通信技术研究院，现有数字前端、数字后端、模拟设计、版图设计、硬件设计、软件设计及功率器件设计等覆盖整个芯片设计环节的完整研发团队。对于空调产品而言，涉及多种芯片，包括外机芯片、内机芯片、压缩机芯片等。据相关媒体报道，格力电器早年已开始做IGBT（绝缘栅双极型晶体管，是一种半导体功率器件，空调的交流变频等技术需要这种元件做支持）的封装，对于空调内机的主芯片也已能够进行设计，对于不能设计的部分采取委外加工的形式。业内人士透露，目前格力电器的芯片主要是以设计为主，满足自用为目的。
　　日前，康佳集团副总裁李宏韬在接受媒体采访时，也透露了未来康佳半导体业务的主要发展方向。他表示：“存储、物联网芯片是未来康佳半导体业务的两大方向。首先，康佳终端销量大，未来市场也会越来越大，存储业务值得扎扎实实去做。另外，未来物联网芯片技术将带来新的发展机遇，在这一技术上做重点布局对于一家公司而言，无论从现实意义还是战略意义上来讲都非常重要。”
　　此外，他也表示：“半导体不是一蹴而就的行业，上游产业链同样需要关注。康佳未来在产线、设计、封装上均会持续投入。”同时，李宏韬也明确表示，康佳暂时不会布局半导体晶圆相关业务。
　　转型升级关键期 掌握核心竞争力
　　“格力，掌握核心科技”，这是格力的经典广告语，但是以前格力似乎并没有太重视上游芯片技术。据业内人士爆料，早年董明珠在接受采访时曾被问到“为何不做芯片”，董明珠坦言：“芯片非常便宜，才几块钱一个。”
　　如今，董明珠放出“500亿元豪言”想必也是认识到上游供应链受制于人的危险性，吸取了“中兴事件”的教训，而做出的应对策略。据专业人士介绍，中国已经成为全球IGBT最大需求市场，但目前仍主要依靠进口。另外，ADC（模数混合）控制芯片市场供应也基本掌握在美、日等公司手中，而这种芯片正变得愈发重要，它几乎应用于目前所有高速发展的新兴领域。未来，中国市场消费升级加速，空调等家电产品也将面向高端化、智能化发展，没有底层技术支持的企业必将输在起跑线上。格力进军半导体行业可以理解为在为“下一个十年”做准备。
　　相比起格力“吸取教训”砥砺直追，康佳拓展半导体业务则是康佳集团整体战略转型的缩影。
　　在日前召开的新闻发布会上，康佳宣布将对业务结构进行重构，分为四大事业群与两大科技事业部（包含半导体科技事业部），未来将致力于“打造以科技创新驱动的平台型公司”为核心定位。细化到芯片业务方面，李宏韬在接受媒体采访时表示：“目前芯片核心技术还是国外占优。但物联网是一个全新的技术领域，这给了众多企业弯道超车的机会。未来，康佳也将适当采取合作或者并购、收购等方式扩大在半导体领域的影响力与技术实力。”
　　康佳作为国内老牌家电企业，曾赶上中国经济快速增长带来的市场红利，但目前也正面临着艰难的转型期，直至2015年康佳还处于亏损状态。在如今消费升级以及各大公司战略部署关键期，康佳瞄准趋势看涨的半导体新兴领域作为突破口也不无道理。
　　挑战隐患并存 警惕掉队风险
　　“从国家责任层面讲，我对家电企业做芯片持赞成态度；但站在企业经营角度，我持否定态度。”日前，家电行业观察人士刘步尘在接受记者采访时表示：“芯片乃至半导体产业需要大笔资金投入，目前并没有一家中国家电企业有绝对实力承担得起。”可以看到，中国家电企业以及其他行业巨头宣布进军半导体行业成功吸引了大众眼球，让国人看到了中国企业打造中国“芯”的决心，但与此同时一些潜在的挑战和隐患同样不容忽视。
　　首先从企业经营角度来讲，布局新产业意味着持续、大量的投资，并且短期内不会实现外销盈利，这便需要企业有足够强的整合、消化能力和健康的财政作为支持。按下整合实力不谈，单看财政情况，便对跃跃欲试的家电企业们提出了巨大挑战。
　　以康佳为例，根据其发布的2017年年报，报告期内集团共实现营业收入312亿元，实现利润50亿元（很大一部分来自向外抛售地产）。这是康佳近几年业绩最好的年报，但是想支撑其在集成电路行业的发展目标似乎力有不逮。
　　国内集成电路龙头企业——紫光集团董事长赵伟国曾公开表示：“做集成电路，要想进入第一集团，就需要大规模的投入资本，一年投入到不了100亿美元，是进入不了第一集团的。”集成电路行业的“烧钱”能力可见一斑。对比康佳、格力近些年的财报数据，可以看出它们的半导体业务发展还有很长一段路要走。
　　当然，学会“避重就轻”，在一些“专精”领域发挥中国企业特长，或将开辟出新路子。奥维云网副总裁董敏告诉《中国电子报》记者：“全球经济正在逐步实现一体化，但对于国家和行业来说，仍然需具备危机意识。政策制定和执行要更加务实，谨防投机思维在实体领域分散资源，冲击行业发展。对于家电企业或者跨界企业来说，不一定要聚焦在集成电路核心环节，要避免重资产，谨防低端产能过剩。”
　　另外， 2017年康佳财报还显示，彩电业务全年实现营收119.95亿元，毛利率达16.11%，为集团贡献了19.32亿元利润，仍是康佳赖以生存的支柱产业。格力依赖主营业务情况则更为明显，2017年，格力空调业务占据公司八成以上营收份额，全年营收1234亿元，同比增长40%。未来格力、康佳需要警惕的是，在全力拓展新业务的同时，如何避免主营业务不被拖累，保证财政数据健康。这也是留给格力、康佳的一个现实问题。