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9月19日，专注儿童大健康的上市公司康芝药业召开“苏拉明钠治疗手足口病新适应症临床启动研讨会暨媒体见面会”，国际知名RNA病毒学专家、苏拉明钠治疗手足口病新适应症发明人Ralf Altmeyer教授，广州儿童医院杨思达主任，康芝药业副董事长兼副总裁洪丽萍女士，康芝药业首席科学官辜列先生等来自德中两国的相关专家及企业代表共同参加了研讨会，共同探讨推进苏拉明钠新适应症的研发。

据悉，手足口病是由肠道病毒感染引起的儿童常见传染病，每年4-9月是其高发期。该疾病多发于5岁以下婴幼儿，其中由肠道病毒71型(简称EV-A71)感染的患儿可能引起神经系统感染症状并导致心肺功能衰竭，严重者会导致死亡。4月9日，国家卫健委发布手足口病发病高峰疫情预警。5月15日，卫健委又发布了《手足口病诊疗指南2018版》，以指导医疗机构科学、有效开展手足口病医疗救治工作。康芝药业全资子公司也于近日收到国家药品监督管理局下发的“注射用苏拉明钠”药物临床试验批件。如临床试验成功并获许生产，苏拉明钠将成为全球首个治疗手足口病的新药。

高发儿童传染病全球尚无专用药

自1981年手足口病在我国出现以来，已出现多次大规模爆发或流行，严重威胁广大儿童的生命健康。2008年5月，我国正式将手足口病纳入丙类法定传染病，在全国范围内进行病例报告、监测和管理。数据显示，近年来我国每年大约有200万人感染手足口病，其发病人数一直居法定传染病前列。如2015年-2017年，全国丙类传染病共报告发病数为1132万例，死亡583人;其中手足口病发病数占637万例，死亡419人;该病年发病数及死亡人数，在全国丙类传染病中已连续数年居于首位。

手足口病俨然成为危害中国儿童健康的高发传染病，其疫情防控形势不容乐观。在东南亚其他地区和国家，手足口病也有流行。然而，目前该病在全球范围内尚无针对性治疗药物。国际上针对肠道病毒没有特异抗病毒药，以支持和对症治疗为主。

重症以EV-A71感染居多苏拉明钠有望突破治疗困局

手足口病由肠道病毒多种血清型引起，常见血清型有肠道病毒71型(EV-A71)和柯萨奇病毒A16型(CV-A16)。在手足口病重症和死亡病例中，以肠道病毒71型为主要的感染血清型。国家疾病预防控制中心数据显示，2007年以来，EV-A71感染相关手足口病在我国婴幼儿人群中持续流行，发病率高，并导致一定比例的患儿死亡。

2015年12月3日，国家食药监总局批准了预防儿童手足口病的肠道病毒71型灭活疫苗(人二倍体细胞)生产注册申请，成为全球首个EV-A71型灭活疫苗，儿童手足口病的预防取得突破性进展。但由于不是大规模接种，易感儿童发生手足口病感染和群体流行的风险仍然很高。而在临床治疗层面，缺少专用药物的困局始终未能打破。临床上迫切需要研发专门的药物，来治疗已经感染发病的手足口病患者。

导致手足口病重症和死亡病例多由EV-A71肠道病毒引起，因此我国研发的手足口病疫苗只针对EV-A71。但能引起手足口病的肠道病毒有二十多个亚型，而苏拉明钠对多种肠道病毒A组都有抑制作用，因此在临床使用的适应性会更加灵活。

在国内外手足口病药物研发中，康芝药业处于领先地位。2015年，康芝药业引进中法合作中科院上海巴斯德研究所的“治疗病毒疾病的成分和方法”专利技术，着力研发儿童手足口病专用抗病毒药物——注射用苏拉明钠。

此前，康芝药业研发的苏拉明钠治疗手足口病新适应症已通过PCT申请国际发明专利，并先后在中国、日本、新加坡和美国获得发明专利授权。如今，注射用苏拉明钠获得临床试验批件，无疑是国内手足口病患儿的福音，有望打破手足口病的治疗困局。

儿药研发获政策支持康芝药业致力新药研制

目前，我国 0-14岁儿童数量约 2.3 亿人，儿童用药市场需求巨大，但儿童专用药品和制剂十分缺乏。在儿童药研发领域，临床试验难度大、成本高、周期长，是影响企业研发积极性的重要原因。近年来，国家也先后出台了一系列儿童药利好政策，鼓励、支持儿童药的研发和生产。

康芝药业长期专注儿童健康，在“儿童大健康战略”和“精品战略”的指导下，公司坚持将5%的年销售额投入研发。2013年，公司在国内率先成立以儿童药研发为主要方向的博士后科研工作站，并在2016年被认定为“海南省儿童药制剂工程技术研究中心”。为解决手足口病无药可用的难题，康芝药业在注射用苏拉明钠的研发中陆续投入巨资。

据悉，康芝药业针对苏拉明钠新临床适应症的研发，也获得了国家药审中心审评专家的关注和重视，并就此专门与康芝药业召开沟通会，给予指导意见。康芝药业关于注射用苏拉明钠临床试验的申请递交后，很快就按特殊审评途径获得加速审评和批准。

康芝药业副董事长兼副总裁洪丽萍表示：“注射用苏拉明钠获得临床试验批件，是康芝药业在新药研发中取得的重要成果，对于全球手足口病的治疗也有较大意义。公司深感重任在肩，借助当前国家政策鼓励儿童药、临床急需药物研发的春风，将积极推进该药物临床试验的开展，推动新药尽早上市，以帮助手足口病患儿早日摆脱疾病困扰。”

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从1987年第一家肯德基在北京前门开张至今，肯德基在中国已经卖了超 30 年炸鸡。

不同于十年前，于肯德基这些企业来说， “躺着就把钱挣了”的黄金时代已经渐行渐远，在各种新式快餐店和外卖的冲击下，也不可避免地在失去中国消费者的欢心。

今年来，肯德基母公司百胜中国过得颇不平静。第二季度同店销售额下降1%，后又传出或被中国财团收购。未来，百胜中国的路如何走？

中国财团收购百胜中国 ？

今年7月底，市场传闻，高瓴资本、KKR、中国投资公司等基金欲联合收购百胜中国，收购价格为每股46美元的价格。不过，这笔交易最终未能达成，9月中，据彭博援引知情人士消息称，上述投资公司正计划放弃此次收购。

在此期间，百胜中国的股价从32.3美元涨至39.23美元。截止2018年9月21日，百胜中国的股价已经回落至34.8元。

原因众说纷纭，没有官方解释。有人认为百胜业绩不佳，导致中国财团决定放弃收购。也有人认为中国财团提议的收购价格未能令百胜中国满意，不得不放弃。

百胜中国于2016年11月从百胜餐饮集团中拆分，成为了总部位于上海，在美国上市的中国最大餐饮连锁企业。旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊、东方既白和Taco Bell等品牌。2018年上半年，百胜中国的系统销售同比增长7%，至39亿美元。

其中，肯德基是百胜中国最大的业务，是集团70%的销售额来源，在全国共有5696家店面，今年计划新开店600至650家。

中国财团看上肯德基的潜力并不意外。只是仍在挣扎的必胜客，恐怕是交易未能达成的原因之一。

必胜客是百胜中国的一块心病，官方定义其“面对挑战，复兴正在进行”。然而，2018年，必胜客的业绩像是给“复兴”浇了一盆冷水，第一第二两个季度的系统销售额同比均下降1%，同店增长率同比分别下降5%和4%。

实际上，2017年必胜客的业绩稍有起色，销售额同比增长4.9%，同店增长率为1%。

百胜中国CEO屈翠容(Joey Wat)在第二季度电话会议中解释，去年的良好业绩有部分需要归功于外卖平台的补贴促销，导致消费者购买了更多外卖。2017年，必胜客颇为激进地把外卖业务覆盖到了全部餐厅，造成了2018年外卖的同店增长率承压。即便是百胜的王牌业务肯德基，时至今日，外卖业务的覆盖率也只达到68%。

历史上的必胜客是辉煌的，1990年进入中国市场后成为了披萨的代名词。很大程度上，这是时代的红利。如今必胜客面临的问题，除了需应对棒约翰、乐凯撒等披萨快餐店，还需思考如何抓住更加见多识广、尝遍各式美食的中国消费者。

加大本地化、数字化创新

百胜中国今年业绩不够理想。第二季度总收入同比增长12%，达到21亿美元。经营利润同比增长13%，达到1.93亿美元。不过，百胜中国的同店销售额却下降了1%，系统销售额也仅仅增长了3%。

实际上，为拉动业绩增长，百胜中国没有停止过在业务上的布局调整，显示出了满满的“求生欲”。

能坐上洋快餐中的第一把交椅，与肯德基多年来坚持的本地化密不可分。中秋推鲜肉月饼，端午出咸蛋粽子。早餐卖粥、卖油条、烧饼、大饼卷京酱肉丝、还有夹着金沙咸蛋黄的饭团。不留神还以为这是传统小吃店。肯德基更是把咸蛋黄这一传统中餐食材运用到淋漓尽致、无所不在，汉堡里也放，甚至还推出了金沙咸蛋黄辣翅。

产品之外，营销上也是踩准热点的。今年恰逢改革开放40周年，肯德基就推出了改革开放40周年的全家桶。

对于未来的发展，肯德基认准了三个领域：早餐、甜点和咖啡。

普通的甜筒和圣代已经无法满足消费者的纷繁需求，肯德基引进了多款冰淇淋，口味和价格都进行“升级”。

其中，最为“高富帅”的当属北海道冰淇淋，售价25元，曾被肯德基管理层在电话会议中形容为“非常成功和受欢迎”。其他的冰淇淋定价都依然属于快餐店应有的价格，比如，9元冲绳海盐冰淇淋和印度阿方索芒果。另外，冰淇淋卖法也进行了扩展，有的配备华夫饼售卖、还有放在茶上当奶盖。

咖啡行业的风口来临，肯德基准确捕捉了讯息，并顺水推舟发展新品牌。2017年全年，肯德基共卖出7700万杯咖啡。2018上半年共卖出咖啡4千万杯，平均每秒卖出2.5杯。除了丰富店面内的咖啡品种，例如推出冰美式、冰拿铁和气泡咖啡等，百胜中国还推出了精品咖啡店Coffii&JOY，目前已在上海和杭州两地开店。

另外，2018年百胜中国的大工程当属店面改造和升级。上半年，新开门店272家，翻新门店400家。这组数据同比去年分别增长63%和56%。此番大兴土木，建设的大多是肯德基，店面功能和设计上不再一尘不变，出现了分化。

K-pro是典型的升级代表，走轻食餐厅路线，客单价高于肯德基，目前在杭州和北京各有一家店面，主打轻食沙拉的同时，也注重食材的本地化，多款沙拉中都配有年轻人热爱的小龙虾，就连帕尼尼汉堡也推出了一款十三香小龙虾味道的，虽有网友评价其“一股中药味”。

数字化和外送的建设也占据着肯德基的重要日程，发展速度的确可期。

肯德基的电子会员超过1.35亿，今年第二季度的会员人数环比增长了50%，其中会员消费占据该季度销售额的45%，同比去年高出了12个百分点。2018年第二季度中，外卖的销售占比为13%，同比去年增长了33%。肯德基在全国1200个城市中有店面，外卖业务覆盖了1000多个城市，仍有增长空间。

当下的肯德基，有两个数据备受关注：同店增长率和新店增长率。然而，这两者却像一对冤家，存在着此消彼长的矛盾关系，保障新店拓展，就难以顾及同店增长，这考验着百胜中国的管理和平衡能力。

从数据上看，百胜中国选择了优先保障新店的开设与拓展。2018年上半年，百胜中国新开店面272家，主要为肯德基店面。

屈翠容在电话会议中表示，“鉴于要维护领先的市场地位和市场份额，去年增加了开店速度，今年继续保持是绝对正确的事情。”

同时，百胜中国CFO表示，扩张新店是肯德基的一项重要战略。肯德基在不断向三四线城市扩展，消费者一旦记住并认可了它的口味，便可以形成先发制人的优势，占领消费者的心智，为后来的竞争者制造门槛。

对于必胜客，百胜中国正在四个方面对它进行“复兴”：提高基础，包括改善菜单和口味、提高性价；加强数字化建设：建立数字化会员、改善线上体验；优化外送：提高自有渠道的外送，将宅急送和必胜客外卖进行整合；最后，对店面进行定位，开出不同类型的店面。

“复兴”能否达成，恐怕还有待观察。

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一段方正证券饭局视频引发的闹剧，在新财富投票期间不断发酵，最终使得30家券商联合声明退出新财富评选，宣告着属于卖方分析师一个时代的终结。

9月21日下午，中国证券业协会网站发布了30家券商的联合声明，“鉴于目前新财富分析师评选活动中出现的负面舆情和不正当竞争行为，严重影响评选活动的严肃性、公平性和专业性，我公司决定退出参加新财富分析师评选，以维护证券分析师职业声誉和行业公信力。”

随后，证券业协会表示，对相关证券公司主动维护证券分析师职业声誉和行业公信力的做法表示支持并予以点赞。新财富杂志也在晚间公告，暂停本次新财富评选投票。

诞生于2003年，被誉为券商行业奥斯卡的新财富评选，走过15个年头后，轰然倒塌。在业界看来，方正证券事件仅是催化剂，新财富的落幕是其多年问题累积爆发的结果。未来证券研究行业何去何从？

“饭局门”引发的行业地震

本届新财富评选投票于9月18日开始，原计划投票截至日为9月27日。

9月18日上午，新财富评选投票刚开始，几段关于方正证券通信行业分析师马军、廖蕾的饭局“辣眼”视频即开始在网上传播，随后负面新闻开始不断刷屏，矛头直指变了味的新财富拉票行为。



网上流传的不雅视频截图

股市行情不好吃瓜群众数量庞大，金融圈的娱乐新闻迅速赚足了眼球。公开资料显示，马军为方正证券研究所所长助理、通信行业首席分析师，廖蕾为方正证券通讯互联网行业分析师。和学长刘元丰亲近耳语的廖蕾，由于其90后清华学霸、兔子君等标签成为舆论的焦点。

对此，方正证券表示，对涉事的马军、廖蕾立即停职并启动专项调查，取消其团队参选新财富的资格。

21日下午，三十家证券公司集体声明退出新财富分析师评选。声明称“目前新财富分析师评选活动中出现的负面舆情和不正当竞争行为，严重影响评选活动的严肃性、公平性和专业性”，所以30家证劵公司决定退出此次评选，“以维护证券分析师职业声誉和行业公信力”。

监管层紧跟着表态，中国证券业协会在声明中说：“对相关证券公司主动维护证券分析师职业声誉和行业公信力的做法表示支持并予以点赞。”除此以外，还反复强调了证券分析师与相关投票方都应当加强廉洁自律。最后，新财富杂志发表声明称，由于突发原因，决定暂停第十六届新财富最佳分析师评选投票。

长期以来，关于新财富拉票的负面新闻一直没断过，例如光大证券曾组织了一场内衣泳装秀进行拉票，中金也曾在黄浦江上组织豪华游艇酒会，此次方正证券饭局视频则像是导火索，引爆了舆论对于新财富拉票行为的全民讨论。

“新财富拼的不是研究，而是服务。”一位券商分析师向《财经》记者坦言，“新财富已经成了名利场。每到新财富投票前期，两个月都没时间静下心来做研究，全部精力都要放到服务客户上去”。

其实，2017年的新财富评选规则中就明确提出，参评分析师等不得进行与证券研究工作无关的拜票、催票等行为。如果不良行为被举报，该分析师将永久不得参与评选，同时取消所在机构当年团队奖项成绩。

本月初，中国证券业协会向众券商下发《关于加强对证券分析师参加有关评选活动管理的通知》（简称“通知”）。通知就分析师参加评选提出了八项要求，其中包括不得进行利益输送、不得拉票、不得“晒牛股”等。但巨大的利益诉求导致今年新财富投票首日即出现券商拉票的乱象。

券商为百亿佣金激烈角逐

《财经》记者了解后发现，新财富评选背后，涉及的利益链条主要有两条：一是获奖研究员可以藉此升职加薪，或被其他机构高薪挖走；另一个则是获奖券商可以借此获得更多公募基金的青睐，从而有望拿到更多的分仓佣金。

所谓的券商分仓佣金，是指券商通过为基金等机构提供承销或行业、公司研究等服务后，从相关机构获得的佣金。

与此同时，券商具有多少在新财富评选中获奖的分析师和团队，亦被公募基金等买方机构尤为重视。

最近几年，券商从公募基金方面获得的分仓佣金规模相当可观，平均每年收入约有百亿元左右。根据Wind数据统计，2014年-2017年，券商每年从公募基金方面获得的分仓佣金收入分别为53.88亿元、123.34亿元、74.45亿元和72.49亿元。



与其他业务相比，这几年券商分仓佣金收入相对平稳。自2015年市场大幅震荡调整以后，A股市场持续低迷，券商经纪业务和自营业务方面收入一度直线下降，整个券商行业几乎都陷入裁员减薪风潮中。在此背景下，收入相对稳定的分仓佣金，成为了各家券商争抢的宝地。

2018年上半年，A股市场极度低迷，沪指连续创下年度新低，上述收入变化也变得更为明显。根据Wind数据统计，2018年上半年，券商在公募基金方面获得的分仓佣金收入为36.91亿元，去年同期为33.49亿元，同比逆势增长10%。与此同时，券商一度倚重的经纪业务则继续下滑，自营业务表现更差。根据券商8月末披露的半年报统计，上半年上市券商自营业务收入同比下滑21.1%，经纪业务收入同比下滑4.5%。

将分仓佣金收入和券商其他主要业务收入对比可知，该项收入在股市低迷的大环境下逆势上升，难能可贵。

由于受到市场影响较小，券商们每年对百亿分仓佣金激烈角逐。尤其是部分中小券商，在经纪业务等方面难与大型券商一较高下，因此对分仓佣金收入格外重视，这部分收入方面，一些中小券商已经大有赶超大型券商之势。

以2018年上半年为例，在96家为公募基金提供服务的券商中，长江证券一举拔得头筹，以2.16亿元的分仓佣金收入力压券商龙头中信证券。广发证券和招商证券等也位居其后。

一些中小券商如财通证券、太平洋、大同证券、西部证券、国盛证券、万和证券、东方财富证券等等，其上半年分仓收入同比增长均超过100%。而中信证券、申万宏源证券、广发证券等知名大型券商，在该业务上的收入增长则较小，均在20%以下。以投研实力著称的中金公司，其分仓佣金收入为1.35亿元，增幅仅有20%，排在前十名之外。

长江证券总裁刘元瑞在接受媒体采访时透露，公司不仅高价吸引明星分析师，还践行平台化运作，搭建平台实现“1+1＞2”的内生式发展之路，从而令团队形成合力之后有更大成效、执行更有效率。

不可否认的是，新财富评选中的明星分析师依然是各家争抢的对象。凭借明星分析师团队等竞争力，一些中小券商在激烈的角逐中胜出，在券商分仓佣金中分取一杯羹。

投研定价方式或面临改变

自2003年新财富首届分析师评选以来，至今已走过15年春秋。此间，新财富评选逐渐声名鹊起，并一度成为券商研究员最为重视的行业评选之一。

广发证券宏观首席郭磊表示，评选如能规范，它本身终究是一个激励机制，它让勤奋中有回报，他和他的团队曾拿到2017年新财富第一。

“对于宏观、固收等行业需要很长时间的积累才能在新财富取得成绩，而对于某些行业研究来说，较短时间内就能够冲击新财富，对年轻分析师们来说也是一种激励。”一位券商分析师对《财经》记者表示。

随着新财富影响力的日益加剧，新财富排名与分析师收入的结合越来越紧密。一旦分析师上榜新财富，其薪资待遇上就会有质的飞跃。据悉，新财富第一名的分析师薪资每年高达500万元，前五名亦在100万元左右。“新财富分析师”是各分析师跳槽加薪的重要砝码。

巨大的财富效应导致一些券商分析师铤而走险，新财富越来越呈现出“名利场”特征，并因此颇受争议。

一位曾取得新财富第一的前证券分析师对《财经》记者表示：“之前新财富投票以公募基金为主，分析师数量也不是特别多，慢慢参与主体不断增加，区分研究员质量好坏的标准也开始从重研究质量向重人脉关系转变。”

部分券商报告的质量也开始下降，一些券商甚至因为研报受到监管处罚。2017年，安信证券食品饮料组在研报中把贵州茅台目标价上调至900元/股，被上交所通报批评。由于在保千里被证监会立案调查之后仍然发布研报强烈推荐该股票，民生证券也接到了北京证监局的警示函。

最近一两年关于新财富评选取消的声音多次流传。而此次暂停评选无疑是前期问题的累积爆发。有接近监管层的人士称，其实更希望券商研究回归到扎实的投研工作中。

“大多数券商研究所是不能养活自己的，像天风证券、国盛证券、华创证券等，在研究所上的投入非常大，如果在新财富评选上拿了名次，效益会迅速提升。如今新财富取消，券商没有必要亏本建立研究团队，只需要服务内部客户就够了，这对整个行业的冲击会非常大。”一位券商分析师告诉《财经》记者。

不过，他还表示：“新财富暂停后，券商不需要再去服务既没有佣金又没有派点的小机构，未来的服务范围很可能会集中于公募基金，那么现在卖方分析师的人数已经严重过剩，行业去产能即将开始。”

业界看来，曾经的新财富评选通过一定的机制让更多的投资机构知道受认可的分析师有哪些，对于行业的助推有一定的正面作用。若新财富评选被取消，分析师的定价方式或面临改变，整个券商的研究生态亦将发生变化。“未来买方对证券研究的要求重新回归本源，即研究内容本身”。一位买方机构人士认为。

新财富之后，业界仍在呼唤券商分析师的多维度评价体系。卖方研究员的排名由谁来接棒市场各方都很期待。9月21日晚间，一位券商分析师写道：世间再无新财富，一个时代结束了，新的时代或将到来。

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特斯拉创始人伊隆·马斯克最近过得糟糕透了，他出现在媒体面前眼神疲惫，头发永远是一副刚刚睡醒的样子。也可能，他压根就没有睡觉。在硅谷东湾弗里蒙特的工厂里，那张单人沙发甚至无法让人翻身，他的粉丝曾经还准备他众筹一个舒服的沙发。

十年前进入危机时，他同样遭遇困境，他前妻说他频繁做噩梦，从梦中惊醒，像个行走的僵尸，也担心他突然心脏停止跳动死去。然而马斯克却在接受《纽约时报》的采访时说到：“过去这一年是我职业生涯中最困难、最痛苦的一年。”

乔布斯之后，硅谷很久没有新神了。马斯克某种程度上扮演着这个角色——他造火箭探索宇宙的边界，挖隧道为人类探索突破速度极限的交通工具Hyperloop，当然最受关注的还是很多人开上路的特斯拉电动汽车。但他能给更多人激励的，其实是他的痛苦。创业维艰，人在痛苦的时候需要精神领袖。

如果说谁能在硅谷赚足眼光又争议十足，这个不可忽视的存在就是很多人心中“钢铁侠”。这种争议，除了特斯拉本身，很多时候是他破坏性的推文带来的。

今年以来，马斯克的日子并不好过，特斯拉先后经历了产能瓶颈、高管离职危机。8月7日，伊隆·马斯克在Twitter上宣布特斯拉私有化：“我正在考虑以420美元的价格将特斯拉私有化，钱已到位”。这条消息，重挫了华尔街的特斯拉做空者，同时引发了美国证监会、司法部以及空方集体诉讼，可谓是一言不慎，引发了三起法律调查。

对企业家而言，马斯克鼓舞人心。而对记者而言，马斯克就是一个突发新闻炸弹式的存在。我记得他发布这条惹麻烦的Twitter的那天早上，我的半个朋友圈都被那条私有化的消息刷屏，加上他公布的价格为每股420美元，4月20日又是美国的大麻日，一时间记者们手足无措，不知道这是该跟进的一条重磅消息，还是他一时间开的玩笑。很快，特斯拉的股价反应了这一点：在他发布推文的一个小时20分钟，特斯拉股价上涨了7%。

这则消息也同样让股东和美国证监会震惊，很快特斯拉被停盘调查。在当天下午官方公告发布后，再次开盘时，特斯拉的股价已经上涨了11%。这只是接下来灾难的开始。

熟悉马斯克的人知道，他的推特是一个随心所欲式的存在，他还曾经把发给Facebook副总裁的私信公开发表，对着2200万粉丝公开贴出了自己的手机号码；他曾经接受《滚石》采访时说到，这些年学会的人生道理是，不要吃了安眠药以后发推，你会后悔的。但是，股东们发现这些天安眠药并没有帮助他入睡，反而加剧了他半夜发推。他的推特，成为让投资者不安的一个不定时炸弹，甚至身边的股东希望他关闭推特。

8月7日那天早上，马斯克到底是在何种情况下，发布这则让他危机重重的推文，这是事发近两周后，《纽约时报》采访他的一段话：

“马斯克和女友、音乐家格兰姆斯在家中醒来，晨练之后，他驾驶着特斯拉Model S赶往机场。在去机场的路上，马斯克发布了考虑将特斯拉私有化的重大消息。马斯克抵达机场后，乘坐私人飞机前往内华达州。这一天，他把时间花在了特斯拉超级电池工厂上，包括与经理的会面，视察装配线。当天晚上，他又飞到了旧金山湾区，给特斯拉开会直到深夜。”

“钱已到位”这四个字是让特斯拉股价大涨的关键因素。在发布这条推文之前，他的确与沙特主权财富基金多次协商，后者的体量为2500亿美元，但沙特主权财富基金并未承诺提供任何现金。随后的一周，特斯拉一直占据着美国媒体的头条，大多是机构的辟谣，并没有为特斯拉提供私有化资金。

马斯克还在采访中提到他的身体状况不太好，必须借助安眠药才能入睡。这种一周工作120个小时，有时候3-4天都呆在工厂给他巨大的沮丧感，无法看望孩子，差点错过弟弟的婚礼（他是伴郎），这些都一度让他在采访中哭泣。随着这则专访发布，马斯克状态憔悴，情绪反复，特斯拉股价当日下跌8.9%。

尽管现在马斯克不得不聘请顶级律师去应付这条推文带来的种种司法麻烦，面对股东震怒，但是他却说自己“不后悔”发布这则消息。

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马斯克  （来源/图虫）

他为何这样说？因为他的大部分压力来自做空者。他称自己至少几个月都在应付空头给他的极度折磨，这些人“拼命讲一些可能会摧毁特斯拉的故事”。

我曾经联系过美国金融分析公司S3 Partner。Ihor Dusaniwsky是这家金融分析公司的创始人，这家公司专门提供做空的数据统计，以及空方市场的分析。我最初认识Dusaniwsky是因为他经常在推特上发布关于做空特斯拉的情况概览，随后我们大部分邮件往来的采访，都在讨论关于特斯拉做空情况。他告诉我特斯拉一直是美股中被空头做空的第一名，空头头寸110亿美元，特斯拉总市值徘徊在500-600亿。这意味着马斯克讲故事，每周一百多个小时在工厂不休不眠希望投资者买入股票，稳定股票，空头转手就把股票近五分之一的股票卖了。

Dusaniwsky告诉我，特斯拉不被看好除了背后的财务问题，即特斯拉本身的价值不被承认；还有股价的高波动性，这种波动性可以让一些做空者使用动量投资策略赚钱。前者，是马斯克想极力证明的事情，后者，也与马斯克推特上频频发布状态，又屡屡食言密切相关。

在这条私有化推文之后，著名空头香椽牵头集体诉讼起诉特斯拉。在深度研究香椽之后，某种程度上，马斯克的头号敌人，香椽创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）也是那个推动他前进的人。

Citron，中文名香椽，它是柠檬的一个品种，莱福特用它来形容那些像香椽一样的公司——“闻起来很香，却难以入口”。莱福特是华尔街的传奇人物，他短短的消息总能直接戳破大公司的谎言，引起股市的轩然大波。在中国人的眼中，他简直就是中概股的噩梦，以一己之力6年废掉7家中概股公司，仅在4个月就将东南融通逼至退市。同样，腰斩GoPro，重挫Netflix，连这两年第一神股英伟达也被他攻击得应声大跌。从2016年开始，他将特斯拉视为猎物，对马斯克正面宣战。

比起其他应声下跌的股票，特斯拉是反复的。如果对华尔街的做空势力多一些了解，空方的操作方式是寻找被高估的股票，利用一切资源去研究这家公司，待研究报告出炉以后，然后利用一切可以利用的手段——向媒体、舆论、大的机构投资者发布看空报告。做空者也为市场提供流动性，并防止股票因炒作或过度乐观而飙升至高位。近年来，类似于香椽这种恶意做空也招来越来越多争议，莱福特本人也因发布有虚假成分的做空报告，被禁止参与香港市场5年。“他们并不愚蠢，但也不是很聪明。还说得过去，有些厉害。”马斯克曾在采访中这样评价做空者。

来看莱福特是如何质疑特斯拉的：2016年开始，香椽就开始质疑特斯拉的现金流，同时看空特斯拉的供应问题，将特斯拉称为“好车，愚蠢的股票”。正是因为外届的质疑，马斯克不停将自己逼至极限提高产能。除了这次私有化的调查，美国证监会还一直在调查马斯克在推特上屡次因产能问题食言。

在香椽提起的集体起诉中，我从23页的诉状中找到更多马斯克推文上与空头之间的口水战：

2018年5月4日 “世纪式的空头消灭战要开始了。如果你是空方，我建议你们小心翼翼地悄悄退出。”

2018年6月17日 “离空头头寸爆仓大约还有三周。”

在特斯拉的这份集体诉讼书中写到：

“为了阻止卖空者进行股票交易，上市公司有时会采用业内已知的挤压空头的做法，试图操纵或夸大其股票的市场价格。特斯拉陈述了被告拙劣的企图，人为地操纵股票价格，以挤出公司的卖空者。”“媒体报道，由于这条推文导致特斯拉股价异动，空头被迫以人为操控的高价平仓，一天损失高达13亿美元。”

如果说前有特朗普推特治国，后有马斯克推特逼空。当然，马斯克的这条推文可谓是在一时间快意复仇，尽管这也引发了特斯拉一些股东对其不满，希望马斯克能给停止发推，专心生产汽车与火箭。

马斯克个性鲜明，他对质疑没有容忍度：他曾多次因为记者提问言辞犀利出言攻击挂断电话；也曾经因为分析师在财报会议上质疑业务数据切断电话，致使特斯拉股价大跌；又因为潜水员弗农·昂斯沃思质疑他的潜水艇技术施救泰国孩子的救援方案不可行，随后马斯克公开称他为“儿童强奸犯”。这一言论让原本被称赞的马斯克又陷入举国的声讨中。更不用说，这些年空头对马斯克持续地高压式地质疑，这种质疑既需要他分散精力稳定股价，也在根本上否认特斯拉的价值。

一个月以前，我发现身边的特斯拉正在变多。在我去的商业区停车场，越来越多的Model 3开始出现在停车位上，出门回家的路上，如果以前一路可以看到一辆特斯拉，现在已经可以看到四五辆车。一位刚刚提完车的朋友描述，在特斯拉的零售店外，停满了密密麻麻的Model 3。马斯克的努力没有白费，7月初他在推文上写到“7天，7000辆车”，特斯拉的确在出现阶段式的进展。与此同时，特斯拉股价不涨反跌——由于生产在持续的高压下进行，新车的质量又开始被质疑。

硅谷是个奇怪的存在，这里的公司追求政治正确，甚至连一场活动都要追求种族、性别的平衡。然而，每一代硅谷的精神领袖都是有着巨大争议的，充满瑕疵般的存在。早年的精神领袖乔布斯私德与管理方式均引发争议，甚至被赶出苹果；Uber创始人卡兰尼克更是将 “混蛋”文化发挥到极致，也被赶出自己一手创建的公司；著名投资人Peter Thiel支持川普甚至被逼离开硅谷，。

在国产的电视剧里，我总是看到主角过多的“玛丽苏式”光环，却极少看见他们在人性弱点的时候如何处理自己与自己的矛盾。而美剧的精髓是，这些主角跟硅谷的精神领袖一样，他们是不完美的，他们的人格魅力不是建立在成功的基础上，这些缺陷构成了他们完整人格的一部分。一些人认为是“缺点”，另一些人却在这种微妙中看到自己想做而不敢做的事。

这种缺点，很多时候是不符合道德标准的，甚至游走在法律边缘，假设马斯克真的主观没有认为“钱已到位”却这样写，这就直接触犯法律。但是无法忍受被质疑的折磨，这种快意恩仇又不后悔的特质，可能就是支撑他一路走来的精神动力。极度相信自己，或者极度想证明自己，正是他走下去的动力。

govyvy

一个失败的海外并购项目，让上市公司并未在经营利润上有所获益，却让董事长秘书肥了自己腰包。

这位85年出生的董事长秘书，在为董事长收拾桌面的时候，通过密拍收购文件，窃听收购信息的手段获取内幕消息后，使用本人账户借款买入上市公司股票，200万的成本获利10万，被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并领了12万罚单。

一份并购重组公告引发的股价大涨
龙星化工四年前酝酿的一起并购重组，让“有心人”盯上了。

2014年7月28日，龙某化工公司因炭黑行业不景气，公司寻求转型，经兴业证券的冯某介绍，龙星化工董事长刘某在北京认识了戴某（美籍华人），双方协商对龙某化工公司拟收购戴某控制的美国教育资产事宜达成框架性方案。

2014年9月12日，刘某与戴某签订了《保密协议》与《合作备忘录》，确立合作事宜；2014年11月20日，龙某化工公司发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，龙某化工股票停牌；2015年5月8日，龙某化工公司发布《关于终止筹划重大资产重组事项暨公司证券复牌公告》，龙某化工公司公告重组失败并复牌。经证监会认定，龙某化工公司拟收购美国教育资产事宜在公开披露前属于内幕信息。上述内幕信息不晚于2014年7月28日形成，公开于2015年5月8日。

就在内幕信息形成之初，龙星化工的股价就开始了一波上涨行情，表现不凡。



从2014年7月28日的4.8元到2015年5月8日的8.87元，这一轮并购重组的酝酿虽然以失败告终，但却在二级市场收获了84.7%的涨幅。

其中2014年11月期间的涨幅尤其猛烈，正是二级市场股价的冲高让这起并购重组出现了“问题”。

据当时负责该收购的投行人士回忆，“因为在2014年的11月份，龙星化工的股票价格上涨得厉害，如果再上涨就会影响收购，但是收购的前期准备工作还不充分，所以三方约到一起商量对策，最终刘某1选择了停牌，停牌原因是涉及重大资产重组。但是因为停牌比较仓促，前期工作不充分，收购资产所涉及的工作又很大，没能在停牌期间把全部工作完成，最终以失败告终。”

项目虽然失败，却有人通过窃听内幕消息从二级市场获利。

董事长秘书偷拍偷听买股
兰娇是龙星化工董事长的秘书，她1985年生人，主要工作是打扫董事长刘某办公室，整理文件，代理刘某处理内部邮件，就是其阅读邮件以后向刘某汇报，再将他的处理结果向公司各部门反馈，还包括董事长客人的日常接待工作。

工作便利让她有了接触内幕消息的机会。2014年7月中旬，兰娇给刘某整理文件，打扫办公室的时候在刘某办公桌上看到了一份议案，总共是两页纸，是关于公司对外收购，股权变更方面的事情，兰娇拍照后存到了其办公电脑里。

“当时感觉就是公司要有大动作了，文件对我触动很大。”兰娇自述，因为公司业绩下滑，在2014年前后有过多次寻求转型的意向，也有这方面的动作，但都不如这次标的大。所以就产生了购买公司股票的意向，之后兰娇筹集了家中所有的资金约有20万元，另外对刘某谎称做翻斗车生意，向他借了60万元，都投入了股市。

从筹到钱款开始，兰娇就每天关注龙某化工股吧里的消息和公司动态，里面有人说公司要停牌，所以兰娇就开始买入，但持有了一段时间，发现并没有停牌，于是又卖掉了，如此反复了多次，中间也买过其他股票。2014年8月至11月间，刘某和公司副董事长俞某、董事会秘书江某频繁出差，加上江某是负责公司证券业务的，所以兰娇就更加坚信公司会有重大利好，股票会上涨。

2014年11月17日，兰娇听到刘某打电话时有停牌意向了，“感觉好事要来了，再不买就来不及了，所以就在公司停牌前抛售了手头所有的其他股票，另外又筹集了一部分钱，全部买入了龙星化工股票，当时恨不得有一分钱都买了龙某化工股票，坐等收益。”兰娇购买了大概10万股龙星化工股票，在2015年5月中旬，龙星化工股票复牌的第一天卖出。

在卖出之时，证监会已经就其内幕交易一事进行了调查。 经法院审理查明，2014年7月-11月20日期间，兰娇使用本人账户累计买入“龙星化工”股票29.2万股，买入金额总计197.511万元，非法获利10.859458万元。

最终，河北省石家庄市中级人民法院判决兰娇犯内幕交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金12万元。

兰娇熟人因获取消息来源不明被判无罪
该案中，检察院指控的还有一名侯永丽，是兰娇熟人。检察院指控其从兰娇处刺探获知内幕信息，大量购入龙星化工股票，构成内幕交易罪。

侯永丽是沙河市一家珠宝行的老板，2010年认识兰娇，2014年开始想要炒股，知道兰娇一直在炒股，就提出了让兰娇帮助其买卖股票。兰娇掌控着侯永丽的证券账号和密码，帮其炒股大概有一个月的时间，大概挣了4万元，大概在2014年10月底，侯永丽停止让兰娇帮她炒股。

2014年11月份，侯永丽除了用自己的账户，还分别使用其父母、其外甥、外甥同学等多个账户买入龙星化工，耗资1500万元，2014年7月28日-11月20日期间，侯永丽控制的账户买入龙星化工股票金额1558.419608万元；盈利177.881878万元。

侯永丽辩称自己无罪。她表示，2014年7、8月份的时候她在网上看到龙星化工要重组的消息。她问了兰娇是否要重组，兰娇说不知道，侯永丽还问兰娇公司领导刘某在忙什么，兰娇说领导很忙，经常出差。侯永丽由此觉得重组的消息应该是真的。后来她去龙星化工公司找兰娇，问兰娇公司的效益怎么样，兰娇说还行，她就觉得“利好消息应该是准的”。

兰娇也称，她得知公司要进行重组以及停牌的事情以后，没有告诉过侯永丽或者其他人。

关于起诉书指控侯永丽从兰娇处刺探获知龙星化工内幕交易信息的事实，法院指出，自证监会调查开始，侯永丽、兰娇对此均予以否认，仅有证人刘某证称兰娇对其说过侯永丽购买龙星化工股票的信息是兰娇告知侯永丽的。一方面，刘某的证言属于孤证；另一方面，刘某在被证监会调查时曾说其本人向侯永丽透露过龙星化工公司重组的事很顺利，后其又向证监会否认该情节，侦查机关也未能将该证言予以转化，故刘某证称兰娇向侯永丽透露内幕消息的证言证明力存疑。现有证据不能认定侯永丽从兰娇处刺探获知龙星化工内幕交易信息。对于侯永丽所辩从网上得知龙某化工可能重组的消息，对此，在卷证据《东方财富网股吧——龙某化工吧网页》显示，龙某化工公司有关“重组、收购”信息，在2014年8月底至11月20日停牌公告期间，曾多次在该股吧有显示和讨论。如：2014年8月29日“重组股有先兆停牌前暴涨如长城电脑、万好万家”,2014年9月2日“最佳整合：重组+拉升=发财”,2014年11月12日“今天听龙某公司的朋友说要收购”。

法院认为，现有证据不能排除侯永丽从网络得知龙某化工可能发生“重组、收购”信息的辩解。对于起诉书指控侯永丽在龙星化工股票停牌前，利用亲属朋友突击开立证券账户，大量买入龙星化工股票的事实，相关证据证明该事实属实，侯永丽辩解称系为了躲避三角债务。发院认为，侯永丽的该交易行为确属反常，但综合全案证据，认定侯永丽属于非法获取内幕信息的人员应查明“内幕信息”来源，现侯永丽从何处得到的“内幕信息”不明，认定其属于非法获取内幕信息的人员，并构成内幕交易罪的证据不足。

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又一家民营银行完成“换帅”！

券商中国记者独家获悉，去年5月中旬成立的武汉众邦银行于近期完成重要人事调整：原行长晏东顺升任该行董事长，原农行湖北省分行公司部业务总经理程峰被聘任为该行新任行长。

事实上，这已经是今年以来第5家董事长或行长一职出现变动的民营银行。

武汉众邦银行换帅
作为湖北省首家民营银行，众邦银行在日前迎来新任董事长、新任行长。

券商中国记者获悉，该行行长晏东顺已于近期升任董事长，原农行湖北省分行公司业务部总经理程峰获聘为该行新任行长。

据券商中国记者了解，上述二人都有地方分支行工作经验，也都分管过银行公司业务。值得注意的是，晏东顺早年也在农行有过履历，曾担任农行襄樊分行信贷部总经理、城区支行行长。

公开信息显示，成为众邦银行首任行长前，晏东顺在徽商银行担任行长助理，兼任徽商银行公司部总经理；程峰曾担任农行十堰分行行长、农行武汉市分行行长，去年2月开始担任农行湖北省分行公司业务部总经理。

成立于去年5月的众邦银行，由卓尔控股、当代科技、壹网通科技、钰龙集团、奥山投资、法斯克能源等六家股东发起设立。该行注册资本20亿元，其中卓尔控股为第一大股东，持股30%，当代科技、壹网通科技分别持股20%，其余3家股东分别持股10%。

根据监管部门对该行的开业批复，众邦银行首任董事长为卓尔金融集团总裁楼晓岸，她曾任职陆金所副总经理、北京金融资产交易所副总裁；首任行长则是晏东顺。

众邦银行表示，该行是中国首家交易服务银行，也是国内率先采用线上线下交互模式运营的民营银行，坚持B2B供应链产业链服务。

截至今年8月末，众邦银行资产总额达245亿元，较年初增长约69%，负债总额较年初增长79%至224亿元，贷款余额达82亿元，较年初接近翻番，今年1-8月实现营业收入2.73亿元。

据众邦银行监事长刘飚公开透露的数据，初步统计，该行资产规模在第二批开业的民营银行中排名第一，在全国17家民营银行中排第七。

今年五家民营银行换帅
自2014年首批民营银行陆续筹建以来，民营银行高管职位就获得不少传统银行中高层的青睐。但在这之后，“水土不服”以及其他因素的存在，又使得部分高管做出离开的决定。

公开信息显示，仅2018年，就有5家民营银行出现董事长或者行长职位的人事变更。除众邦银行外，还有：

1、福建华通银行：今年6月下旬，华通银行聘任原广发银行南京分行行长李超为新任行长。在这之前，华通银行原行长郑新林已于去年11月下旬离职。郑新林原为深圳前海微众银行副行长。

2、重庆富民银行：今年4月底，富民银行原行长闵路浩离职，原上海华瑞银行副行长孙中东接任富民银行行长一职，其任职资格于6月中旬获批。闵路浩原为中国小额贷款公司协会会长。

3、吉林亿联银行：今年4月中旬，亿联银行原行长戴兵因个人原因辞职，新行长一职由曾任哈尔滨银行行长的张其广接任。戴兵曾任光大银行信用卡中心总经理，现任海联金汇执行总裁。

4、湖南三湘银行：今年4月，2017年7月开始担任三湘银行党委书记、代理行长的夏博辉转正，担任该行党委书记、行长。此前，该行行长一职由董事长梁在中兼任，夏博辉在赴任三湘银行前，为广东华兴银行行长。

5、上海华瑞银行：今年初，华瑞银行原董事长凌涛升任均瑶集团副总裁，分管金融业务板块，原均瑶集团副总裁侯福宁全职出任华瑞银行董事长。二人此前分别担任央行上海总部副主任、上海农商行行行长。

根据原银监会披露的数据，截至2017年末，17家民营银行合计总资产为3381亿元，较年初增长85%，其中各项贷款余额1444亿元，增长76%。2017年民营银行总计实现净利润约20亿元，同比增长约110%；不良贷款率0.53%，低于商业银行平均水平1.22个百分点。

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随着汽车保有量提升，养车护车成为热门生意。近期，一款名为“车小将”的尾气清洁剂就在朋友圈火了起来，它宣称可提高汽车动力、减少燃油消耗、保护车辆引擎，能以30％的比例替代汽油使用。

但记者调查发现，“车小将”主要成分是危化品甲醇，按推荐量使用会导致汽车动力下降，并导致车辆燃油系统腐蚀、故障，与宣传功效背道而驰。此外，其“拉人头”“交会费”的经营模式也引发争议。

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神奇？“尾气清洁剂”替代汽油
近期，“车小将”的广告和宣传视频在朋友圈中“刷屏”，线下业务也遍地开花。虽然宣传功效与常见的“燃油宝”非常相似，但两者并不相同。

在济南市东舍坊街的一家“车小将”服务站，20多箱“车小将”堆积在室内角落。服务站负责人牛女士介绍，5升装的“车小将”每桶30元，可以减少积碳、保护引擎，还能让汽车动力提高20％，“越用越省油”。

“刚开始用的时候，按照包装上说的，以3:7的比例加‘车小将’和汽油；用几次之后可以各加一半。”牛女士说。当记者询问产品的可靠性时，她指着包装上“经过40多万辆车次使用和权威部门检测”的字样，让记者“放心使用”。

一些朋友圈视频里，“车小将”变得更神奇：不仅能辅助汽油使用，还可以突破50％的比例使用，让汽油成为辅助燃料；不仅汽车、摩托车能用，游艇也能大量使用。

虽然“车小将”宣传功效与加油站经常推销的“燃油宝”相似，但两者存在天壤之别：传统“燃油宝”主要成分为聚异丁烯胺，而“车小将”主要成分是甲醇，包装上注明的含量“大于等于60％”，但实际含量远不止于此。烟台市产品质量监督检验所出具的检验报告显示，记者送检的“车小将”甲醇含量达到91.8％。

“车小将”和“燃油宝”的使用量也差别明显：“燃油宝”添加比例只有汽油的千分之一，且不需要经常使用；“车小将”不仅要常态化使用，单次添加比例更是“燃油宝”的几百倍。

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护车？用了可能伤车
省油省钱还能保护引擎，这真的是“黑科技”吗？业内专家却指出，其宣传功效并不靠谱，“车小将”本质是甲醇溶剂，大量使用可能导致车辆故障。

山东大学能源与动力工程学院内燃机研究所所长李国祥说，汽车燃油系统和发动机对甲醇的耐受性不佳，大量使用甲醇会导致合成橡胶材料腐蚀、溶胀、软化和龟裂，以及化油器金属斑蚀。“普通汽车如果不经过改造，不能使用高甲醇含量的燃料。”

中国石油大学化学工程学院教授刘晨光也介绍，甲醇含量过高可能导致车辆燃油系统和发动机的故障。他说：“汽车燃油甲醇含量过高，可能不会对启动、行驶产生明显影响，但危害不是立竿见影的，等出了问题再停用就得不偿失了。”

记者发现，“车小将”宣传的“核心技术”涉及润滑剂、微爆剂、清洁剂、溶解剂等方面，甚至还有“将水分解成氧和氢继续二次燃烧”的“相变催化剂”，但没有涉及橡胶和金属零部件的保护。

对“车小将”的节油效果，专家也提出了质疑：甲醇热值远低于汽油，大量使用必然导致动力下降、燃料消耗上升。李国祥说：“加甲醇之后汽油是少烧了，但燃料成本未必会下降。”

除了产品功能，“车小将”研发团队的权威“光环”也值得推敲。“车小将”官方介绍其发明人苏同兴为“中国环保新能源研究院”总工程师，但民政部社会组织管理局今年3月公布的涉嫌非法社会组织名单中，“中国环保新能源研究院”赫然在列。

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财路？“拉人头”玩圈钱游戏
明明漏洞百出，“车小将”为何能快速聚集会员成为“网红”？记者发现，“车小将”通过“拉下线”“分提成”等方式，吸引了大量“会员”参与。

想要取得“车小将”的销售资格，先得交一笔“会员费”。记者多方了解到，充值500元可成为“车小将”的普通会员，3000元可以成为高级会员，30万元以上可以成为区县总代理、享受区域保护政策。

成为会员后，发展“下线”还能获利。牛女士等人介绍，会员享受每桶折扣价19元、销售满额奖励等政策，发展新会员或“下线”发展新会员都能拿到“会员费”提成；产品还可以由平台代售。成为区县总代理，“综合利润超过30％”。

看似美好的“钱景”却难以兑现。河北一位“车小将”会员告诉记者，充钱并不能提货，而是变成了积分。“充值后只给很少一部分，剩下转化成积分每天赠送。1500赠送积分才能兑换一箱货，想继续拿货还得付钱。”她说，“最要命的是平台该给的钱现在提不出来。我做了一年，一分钱没挣到，账上有3万多元拿不出来。”

尽管在百度贴吧、微信群和ＱＱ群里，有许多网友对“车小将”的产品质量、经营模式、提现问题提出质疑，但“车小将”的推广活动仍在继续；此外，还有多个品牌的类似产品在网络上销售、发展会员。

“消费者既需要增强自我保护意识以避免财产损失，更需要主动地依法理性维权。”中国人民大学法学院教授刘俊海说，对这类产品和企业存在的种种问题，监管部门也应当积极作为。如果相关企业违反法律，应当进行立案、调查、处罚，切实维护市场秩序和消费者利益。

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9月21日，苹果公司今年发布的两款新品iPhone XS和iPhone XS Max正式开通了线上和线下的购买渠道。

过去几年，苹果每逢新品开售，热情的果粉在苹果零售店前甚至通宵排队购买新品，然而去年iPhone 8开售时，全国多家零售店前却冷冷清清，苹果新品开售日“万人空巷”的盛况似乎已经彻底过去。

多家媒体报道，北京苹果王府井店和三里屯店开售遇冷，预约人数相较往年骤减。

《国际金融报》记者走访了上海四家苹果零售店发现，部分零售店确实开售遇冷，有预约用户表示从排队到拿到新机只花了约两分钟。

1、部分店面无需预约也可购机
下午一点钟左右，不断有顾客进出苹果浦东店，店内聚集了不少来体验新机的用户。浦东店的店员向记者表示，开售首日只向提前预约的用户供货，没有预约的用户现场不可购买，前期预售的2000多台新机早就被预定了。

记者观察到，浦东店内虽然人声鼎沸，但排队购机的预约用户数并不多，有预约用户表示，从排队等待到拿到新机只花了约两分钟。此外，排队的并非全部都是预约新款iPhone的用户，据店员称，排队用户中有很多是来购买新款Apple Watch的。

同样的情况也发生在苹果南京东路店，该店店员表示，由于今天是工作日，来体验的人不算多，预计中秋假期会有更多人来体验和购买。

苹果浦东店和南京东路店地处上海繁华的景点附近，不难吸引到游客的关注。相比之下，苹果香港广场店和环贸iapm店较为冷清。

下午三点左右，苹果环贸iapm店内的预约队伍中有20多人，店内体验的用户远不及浦东店和南京东路店。虽然今天是首售日，只有提前预约的用户才有资格购机，但记者在排队时发现，由于库存充足，即便没有预约也可以现场购买新机。

苹果香港广场店内除了最高配版的iPhone XS Max(512G)外，用户即便没有预约也可以购买大多数型号的新机。记者发现，下午四点钟左右，该店的排队区并无人排队，多名苹果店店员和保安在排队区驻足，不可谓不冷清。

2、专家预言iPhone XR销量火爆
iPhone XS和iPhone XS Max由于万元左右的高价，销售遇冷也在情理之中。有媒体报道称，目前除最高配版的iPhone XS Max(512G)外，iPhone XS 、iPhone XS Max渠道价格已经全线跌破官网报价，已有黄牛在官网退货。

业内人士向记者表示，苹果新品销量将主要依赖iPhone XR，而非iPhone XS 、iPhone XS Max。

iPhone XR起售价为6499元，将于10月19日开始预购，10月26日正式发售。在发布会前，不少网友表示就是冲着“廉价版” iPhone XR去的，苹果高级副总裁Phill Schiller在介绍iPhone XR时也表示，这款产品就是希望能够让更多的人享受到苹果的产品和服务。

第一手机界研究院院长孙燕飚此前接受《国际金融报》记者采访时表示，iPhone XR因为价格比另外两款新品低，其销量将会增加，2018年会成为苹果销量最好的一年，但也是最后一年，2018年消费者会基于新品价格降低而再次接纳苹果，但到2019年销量会逐步下滑，跟iPhone X一样。

国外数据统计公司Digitimes Research最近统计的数据显示，预计三款新品iPhone下半年出货量将超过8500万部，其中LCD屏幕的iPhone XR出货量将占所有机型的50%。

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快乐的加菲猫

再一次沉思者

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原标题:扫货扫到“举牌”，国资出现大手笔增持！

　　国资控股股东的频频增持，对稳股价、提信心无疑有很好的示范效应。

　　据统计，近两个月来，已有20多家上市公司的国资控股股东推出增持计划或实施增持。其中，中国动力、海格通信等国资控股股东出手阔绰，增持数量占总股本的比例接近或达到5%。

　　国资股东大手笔增持
　　在记者统计的国资股东增持案例中，大手笔增持绝非个案。

　　以中国动力为例，公司在20日发布公告称，其国资控股股东中船重工集团及其一致行动人中船投资在8月9日至9月19日期间，共计增持公司股份6936.28万股，占公司总股本的4%。

　　其中，中船重工集团在8月31日至9月19日增持了5549.16万股，按区间均价粗略统计金额逾11亿元。

　　类似的还有建设机械。公司于9月21日晚间公告称，实际控制人陕煤集团于5月3日至9月21日共计耗资2.17亿元增持公司4138.98万股股份，占总股本的5%。

　　此前，陕煤集团一直未直接持有上市公司股份。本次增持后，陕煤集团及其全资子公司建机集团（上市公司控股股东）合计持股比例为26.25%。根据陕煤集团的增持计划，其后续还将增持不超过2483.37万股公司股份，增持比例不超过3%。

　　大手笔增持的还有海格通信的国资控股股东。

　　公告显示，公司控股股东无线电集团计划自今年2月11日起的6个月内，累计出资最高10亿元用于增持公司股份。截至8月10日，无线电集团的增持计划已实施完毕，耗资约6.89亿元。

　　相比之下，海立股份国资控股股东电气总公司进行增持的目的，除了维护股价外，还包括加强对公司控制权的巩固。

　　25日晚，在格力电器二度举牌的背景下，公司对此前的权益变动（今年7月至今电气总公司及其全资子公司电气香港的增持比例达5%）进行了调整补充：将原公告中“目前尚未形成具体的增持计划”变更为“计划增持股数比例下限为0.1%，增持比例上限为不超过4.68%”。

　　民企实控人不甘落后
　　较之国资控股股东，一些前期披露增持计划的上市民企重要股东，也已拿出了真金白银。

　　比如，天夏智慧实控人、董事梁国坚去年12月20日承诺增持公司股份不超过1亿元（含1亿元）。

　　截至今年9月20日，梁国坚已完成该增持计划，通过索芙特科技共耗资7480.41万元增持了556.57万股（转增后实际增持股份数量为723.57万股）。

　　又如计划以不低于1亿元增持的富森美实控人刘兵，自2018年6月21日起已累计增持221.76万股，占公司总股本的0.50%，累计增持金额共计5710.72 万元。

　　再如易见股份大股东九天控股，其计划自2018年6月22日起6个月内择机增持不低于300万股、不超过1000万股公司股份。截至9月21日晚公告披露，九天控股已累计增持公司314.94 万股，占公司总股本的0.28%，成交均价为10.095元/股，耗费资金约3179万元。

　　此外，董监高的增持计划也在按期实施中。生物股份董事长张翀宇、副董事长魏学峰等多位高管计划于2018年6月21日起6个月内，合计增持金额不低于5000 万元、不高于1亿元。

　　公告显示，截至2018年9月20日，前述增持主体已合计增持公司242.75万股股份，占公司总股本的0.2074%，增持金额合计约3531.11万元。

　　东方园林包括副总裁黄新忠、副总裁张振迪等在内的多名高管在9月3日披露增持计划（增持下限为500万元）后，分别在9月13日和21日履行了增持计划。

　　其中张振迪于9月13日增持了18000股，增持均价为10.75元/股；黄新忠于9月21日增持了20000股，增持均价为10.58元/股。

　　有市场人士认为，就近期增持进展的“基本面”而言，各路资本密集发出的积极信号值得重视
□ .乔.翔　 .上.证

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放弃在公开市场高价拿地，放弃布局价格波动风险较大的三四线城市，高度重视融创的产品力与品牌力打造，坚决去杠杆、降负债但逆势加强人才储备，除了广为外界知晓的勇猛，现在的孙宏斌更懂得了“知进退”。

01
近日，有地产媒体在专访有“地产服务生“之称的易居中国创始人周忻时，让其提名三位改革开放40年推动中国房地产行业发展的最重要人物。

周忻提名了推动中国房产改革的灵魂人物，中国房地产协会会长刘志峰；提名了二手房领域的领军者，链家创始人左晖；其还提名了房地产企业融创中国的创始人孙宏斌。

选择刘志峰、左晖二人尚容易被理解，但周忻选择孙宏斌多少有点让人意外，因为在房地产领域除了孙宏斌，还有王石、王健林与许家印等太多比其资历更老，成就更卓著的优秀企业家。

但易居中国创始人周忻解释说，“孙宏斌是中国企业家里面唯一一个在打胜仗，并且打不垮的人。”

不同于万科与恒大，融创的崛起是孙宏斌在中国房地产业已经度过了高速发展的黄金时代之后依然率领融创扶摇直上。
2010年融创中国在香港刚上市时，尚排在地产行业销售排名的40位之外，2011年升至第18位、2012年升至第12位、2014年进入前10、2016年位列第7位，2017年更是行业排名第4位。
从一位40名之外的中小地产商，到成为周忻心目中改革开放40年推动中国房地产行业发展的“打胜仗，打不垮”的著名企业家，孙宏斌仅用了十余年的时间便完成了逆袭。孙宏斌凭借的到底是什么？

02
一提到融创，很多人都会觉得融创近十年突飞猛进的发展，肯定与其创始人孙宏斌过去敢于迅速扩张的性格息息相关，但仔细研究发现，这其实是对孙宏斌与融创的最大误解。
融创最核心的特征不是激进，反而是“知进退”——在该进取的时候果断进取，在需要谨慎的时候保持稳健，这很少被行业外人士知晓。

2018年8月30日，融创中国(01918.HK)发布了2018年上半年财务报告，业绩喜人。财报显示，融创2018年上半年营业收入为465.8亿元，同比增长215.3%；归属母公司的净利润高达63.6亿元，同比增长389.3%。但由于房地产行业特殊的预售模式，融创中国2018年收入与利润大涨，其实是2015年、2016年与2017年销售额的业绩体现。

2018年上半年，体现融创中国本财务期间实际业绩的合同销售额为1915.3亿元，同比去年增长只有76%，另外，融创中国2018年上半年放慢了拿地速度，2018年前八个月共获取土地建筑面积2920万平方米，权益建筑面积1545万平方米，综合成本只有3620元/平方米，土储成本进一步下降。可以对比的数据是，融创2017年新增土地储备约6764.2万平方米，其中上半年获取土地储备为3023万平方米。

除上述数据外，更值得注意的是，截止到2018年6月30日，融创中国账面现金高达874亿，有息负债净额较2017年年底却减少近95亿元，净有息负债率下降9.5个百分点。融创中国董事会秘书兼副总裁高曦在汇报融创中国上半年经营状况时总结说，“该升的都升了，该降的都降了。”

从2018年上半年财报数据我们可以看出一些端倪，融创中国在2018年并没有执行外界预期的大扩张策略，而是执行了趋于稳健的业务策略。

在2018年上半年业绩发布会上，孙宏斌与汪孟德更是多次提到“控制”、“多看少动”、“保守”、“小心”与“安全”等关键词，融创中国创始人孙宏斌说要“非常小心、谨慎地把公司做安全”，融创中国行政总裁汪孟德表示，未来融创确定的基本方向是去杠杆，降低负债率，提升盈利与净资产。

03
除了在2018年上半年开始放慢扩张节奏，其实融创过去两年在拿地策略上就已经颇为审慎。

2016年10月份，当时房地产市场充斥着较为乐观的情绪，但孙宏斌敏锐的判断政府宏观调控将会越来越严峻，这有可能改变消费者的购房预期。所以从2016年10月到现在将近两年的时间里，融创中国就始终采取稳妥拿地策略，坚决放弃在公开市场拿地，而是采取收并购的方式进行土地储备。

这是因为2016、2017年在公开市场拿地的价格已经非常昂贵，如果房地产企业按照政府限价销售，势必出现亏损。孙宏斌判断，2016、2017年在公开市场拿地的企业都很难赚到钱。

放弃在公开市场高价拿地，通过投并购获取土地储备的策略，让融创在并购市场积累了很好的口碑与经验，准确判断，快速决策然后顺利完成并购融合，正成为融创中国在房地产市场上的差异化竞争优势。

在碧桂园、恒大等房地产巨头纷纷下沉到三四线城市进行布局与扩张时，孙宏斌认为在政府宏观调控的背景下，三四线城市的房地产市场价格波动风险远较一二线城市大得多，所以融创中国选择坚守在一二线城市，作为防范风险的战略举措。截止2018年8月中报发布时，融创中国总计拥有高达2.31亿平方米，总货值为3.29万亿元的土地储备，超过92%位于一二线及环一线城市，这大大降低了融创中国在政府房价调控下的市场风险。

除了拿地保持克制，聚焦一二线核心城市进行布局之外，孙宏斌还清晰地认识到，通过精细化运营打造的产品力与品牌力才是企业的核心竞争力，也是企业最稳定、持久的现金流来源。继绿城之后，融创是中国房地产企业中在产品打造上最花心思，也被行业公认为做产品最好的。

孙宏斌曾举例产品做得好有两个指标，“第一个是看有多少房地产开发商住在你的小区，第二个是看来学习的同行有多少”。据统计，融创中国每个城市的标杆项目，都有数千家开发商来学习，各个城市的开发商如果要买房子，第一选择也往往是融创。

随着差异化策略的执行，融创中国的现金流与负债管理极为健康。即使2017年因收购万达文旅城项目消耗了400亿的现金，承担了400多亿的贷款，融创中国的资产负债率依然实现了下降。
在房地产行业有一个孙宏斌极为重视的指标叫销债比，即企业的销售额除以负债额，如果销债比大于1的话，企业基本上是健康的，而融创的销债比现在控制在1:1.5到1:2之间。

孙宏斌曾在个人微博上写道，“我们因现金流失败过，知道现金流的重要性，重视现金流，把公司安全放在首位；二是我们知进退，在放弃上没有人比我们更决绝”。

对于未来两三年的发展方向，孙宏斌明确表示“多看少动”、“聚焦一二线核心城市”、“等待更好的机会”，并持续推动企业去杠杆、降低负债率与净利润、净资产的提升。
在拿地与城市扩张方面保持稳健的同时，融创在人才储备上却保持了进取。当很多地产企业都纷纷裁员时，融创中国逆势在2018年的创想家计划中新招聘1200位优秀大学毕业生，为下一步的发展作准备。

04
万科、碧桂园、恒大与融创是目前中国住宅地产领域公认的最具竞争力的四个企业，其创始人们也是中国最具才能的优秀企业家，未来中国住宅地产领域的销量冠军也必将在这四个企业之间轮转。
论年龄，出生于1963年的孙宏斌要比1951年的王石、1955年的杨国强与1958年的许家印年轻许多，但论经历，论胆识，论潜力，孙宏斌绝不输于这些老大哥们。
放弃在公开市场高价拿地，放弃布局市场风险较大的三四线城市，高度重视融创的产品力与品牌力打造，坚决去杠杆、降负债但逆势加强人才储备，除了广为外界知晓的勇猛，现在的孙宏斌更懂得了“知进退”。

投资者也有理由相信，在“更加攻守平衡”的孙宏斌的带领下，融创的未来十年，值得期待。

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据税务总局网站消息，为进一步做好落实好简政减税降负措施，税务总局于9月25日派出36个督查组分赴各省（区、市）税务部门，围绕落实税收优惠政策、深化“放管服”改革等工作情况开展为期6天的专项督导督查。

　　税务总局党委高度重视各项简政减税降负措施的落实工作，近期专门印发《关于进一步落实好简政减税降负措施更好服务经济社会发展有关工作的通知》，要求各级税务部门不折不扣落实好各项减税政策。总局党委书记、局长王军要求，各省、自治区、直辖市和计划单列市税务局党委要专门召开会议，部署落实好《通知》各项事宜，把文件精神进一步向市县乡等基层单位延伸，确保学习好、领会透、落实好。税务总局将对各项简政减税降负措施的落实情况进行全面督查，各省局要高度重视，同步开展全面督查工作。

　　按照税务总局党委统一部署，此次督查以“增值税税率下调”“增值税留抵退税”“小型微利企业所得税优惠”等一系列税收优惠政策落实情况为重点，同时包括优化办理企业税务注销程序、落实“最多跑一次”、精简涉税资料报送等税收领域“放管服”改革措施的落实情况。
　 .证.券.时.报.网

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全面实施预算绩效管理是优化财政资源配置、提升公共服务质量的关键举措，也是深化财税体制改革、建立现代财政制度的重要内容。《**中央国务院关于全面实施预算绩效管理的意见》25日公布，提出加快建成全方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体系。

　　全面实施预算绩效管理，将解决什么问题？有哪些新看点？记者采访了财政部有关负责人和业内专家，对此进行了深入解读。

　　●看点一：全方位、全过程、全覆盖三维度推动预算绩效管理全面实施
　　财政部有关负责人介绍说，党的十八大以来，财政部积极深化预算绩效管理改革，财政资金使用绩效不断提升，中央财政已经初步构建起以项目支出为主的一般公共预算绩效管理体系，部分地方也结合实际作出有益探索，为全面实施预算绩效管理奠定了良好基础。

　　但也要看到，现行预算绩效管理中仍然存在一些突出问题，如绩效理念尚未牢固树立，绩效管理广度和深度不足，绩效激励约束作用不强，预算绩效管理对提高财政资源配置效率和使用效益的作用没有充分发挥。

　　在此背景下，意见部署推动预算绩效管理全面实施，力争用3至5年时间基本建成全方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体系。将各级政府收支预算、部门和单位预算收支、政策和项目全面纳入绩效管理，并建立绩效评估机制，强化绩效目标管理，做好绩效运行监控，并开展绩效评价和结果应用。

　　不仅如此，各级政府要将一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算全部纳入绩效管理。同时，积极开展涉及一般公共预算等财政资金的政府投资基金、主权财富基金、政府和社会资本合作、政府采购、政府购买服务、政府债务项目绩效管理。

　　中国财政科学研究院研究员王泽彩说，意见构成了一个全方位的预算绩效管理格局，不仅注重财政支出绩效，而且也注重财政收入绩效、财政政策绩效。首次提出预算绩效管理要覆盖“四本预算”，完善了预算绩效管理的覆盖面，较过去有了重大突破。

　　●看点二：健全长效机制，从整体上提高财政资源配置效率
　　如何建立长效机制，从整体上提高财政资源配置效率？意见将绩效管理关口前移，提出建立重大政策和项目事前绩效评估机制。财政部门要加强新增重大政策和项目预算审核，必要时可以组织第三方机构独立开展绩效评估，审核和评估结果作为预算安排的重要参考依据。

　　“事前绩效评估机制能够通过前端发力，为我国财政资金的使用把好第一道关口。”中央财经大学副教授曹堂哲说。

　　为了保障绩效目标如期保质保量实现，意见明确将实施预算和绩效“双监控”，即各级政府和各部门各单位对绩效目标实现程度和预算执行进度实行“双监控”，发现问题要及时纠正。

　　“通过开展‘双监控’，不仅有利于及时调整预算执行过程中的偏差，避免出现资金闲置沉淀和损失浪费，而且有利于及时纠正政策和项目实施中存在的问题，堵塞管理漏洞，确保财政资金使用安全高效。”财政部有关负责人解释说。

　　不仅如此，对于预算执行情况以及政策、项目实施效果，还将建立绩效自评和外部评价相结合的多层次绩效评价体系。对此，财政部有关负责人表示，通过建立多层次绩效评价体系，不仅能够落实部门和资金使用单位的预算绩效管理主体责任，推动提高预算绩效管理水平，而且能够全方位、多维度反映财政资金使用绩效和政策实施效果，促进提高财政资源配置效率和使用效益。

　　●看点三：花钱必问效，硬化预算绩效管理约束
　　有效发挥预算绩效管理激励约束作用是此次改革成功实施的关键。为使绩效真正有用和有约束力，意见明确提出硬化预算绩效管理约束。

　　具体措施包括明确责任约束和激励约束。财政部要完善绩效管理的责任约束机制，地方各级政府和各部门各单位是预算绩效管理的责任主体。项目责任人对项目预算绩效负责，对重大项目的责任人实行绩效终身责任追究制，切实做到花钱必问效、无效必追责。

　　在激励约束方面，要求各级财政部门抓紧建立绩效评价结果与预算安排和政策调整挂钩机制，将本级部门整体绩效与部门预算安排挂钩，将下级政府财政运行综合绩效与转移支付分配挂钩。对绩效好的政策和项目原则上优先保障，对绩效一般的政策和项目要督促改进，对低效无效资金一律削减或取消，对长期沉淀的资金一律收回并按照有关规定统筹用于亟需支持的领域。

　　“这将进一步倒逼各级党委、政府和部门单位牢固树立绩效意识、责任意识，端正决策者‘当家理财’的政绩观，增强其使命感、责任感。”王泽彩说。（.每.日.经.济.新.闻）
来源：《每日经济新闻》

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应允许债务清理机制发挥作用
　　近日，多位专家表示，在宏观大环境影响下，当前去杠杆政策出现微调，进入新阶段。专家建议，在政策微调中避免回归旧有的保增长和加杠杆模式，要以效率改进获得去杠杆的持久动力，根本出路在于采用“退出机制”。

　　去杠杆出现积极变化
　　近期，国家金融与发展实验室发布的《中国去杠杆进程二季度报告》（下称“报告”）显示，二季度末，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升0.6个百分点。相比以往杠杆率的快速攀升，当前杠杆率增速大幅回落，总水平基本稳定。

　　国家金融与发展实验室副主任张晓晶指出，分部门来看，到二季度末，居民部门杠杆率仍在上升，但相比去年同期增速有所趋缓；非金融企业杠杆率持续5个季度下降，国企与民企去杠杆出现分化；政府部门最为显著的变化是隐性杠杆水平下降。

　　“总体来说，当前去杠杆出现一些积极动向，但仍需要警惕。”张晓晶分析，一是居民部门杠杆率目前增速较快，是因为短期消费贷款依旧是拉动贷款余额上升、居民部门杠杆率的主要动力，如果不加以控制，会对宏观金融体系带来一定的风险。二是目前房价上涨预期依然强烈，在这种情况下，货币政策边际放松可能进一步加剧房价上涨预期，驱使社会资本流向房地产部门。因此，严防资金进入房地产市场的政策目标十分具有挑战性。三是地方政府融资平台要保持警惕。近期多地公布的下半年补短板重大项目计划规模可观，个别地方基建投资可能使得地方政府重新开始加杠杆，尤其是与地方政府融资平台相关的隐性债务问题进一步严峻。张晓晶预计，今年杠杆率会上升1-2个百分点。杠杆率还会上升，但增长会放缓。

　　恒大经济研究院院长任泽平认为，杠杆不仅是总量问题，更是结构性问题。好的去杠杆不是简单的在温和通胀下去杠杆，而是要解决背后的结构性、体制性问题，最终实现市场配置效率提升。

　　优化企业债务资金配置
　　鉴于目前宏观杠杆率的部门分布状况，非金融企业特别国有企业去杠杆仍是结构性去杠杆的关键。

　　“上半年，国企和民企去杠杆出现分化是较为突出的现象。”国家资产负债表研究中心高级研究员刘磊称，从企业资产负债率来看，国企在去杠杆，而民企在加杠杆。

　　在任泽平看来，国企民企杠杆分化有两方面主要原因：利润挤压和融资难，这推动一些民营企业逐步“投靠”国企。但未来随着工业品价格回落，企业盈利空间或收窄，进而对国有企业去杠杆的前景带来不利影响。

　　国家金融与发展实验室理事长李扬指出，一方面，国有企业去杠杆根基并不扎实；另ー方面，民营企业在某种程度上被误伤后形成去杠杆主体错位。要破解这种困境，迫切需要从效率改进入手，进一步优化企业的债务资金配置。

　　李扬认为，从长期来看，企业部门降杠杆的一项主要任务是打破预算软约束，是债券市场向更为市场化的方向发展，“容忍”债务违约发生，才能逐步建立起市场价格发现功能，因此要冷静辨析其基础是否牢固，路径是否持续。

　　中国证监会中证金融研究院副院长马险峰称，在企业降杠杆的多种方式中，应该更倾向于增加资本，不过目前金融结构基本特征是：货币多、资本少，所以应该发展股权资本，创造更好的条件提升企业股权融资能力。

　　无市场出清 难现杠杆率下降
　　多位专家建议，去杠杆要通过多种政策一起发力，经济政策可以根据新情况、新问题进行相机抉择，但要有政策定力，以稳定市场预期。

　　李扬指出，当前尤其要防止流动性漂移带来变相加杠杆。一是避免回归旧有的保增长与加杠杆模式，尤其防止变相加杠杆，重拾依靠房地产和基建两大部门拉动经济增长的旧模式；二是稳增长需向促改革和防风险“妥协”。“近期政策调整对之前的一些严监管做了一些柔性化处理。但要注意，微观监管政策不同于宏观调控政策，不具有逆周期调节功能，不应针对短期波动频繁调整，而是具有刚性和常态化特征，无论经济过热或偏冷，政策方向和力度均应保持相对一致。要实现完美去杠杆，应允许债务清理机制发挥作用。没有市场出清，就难以出现之后的经济复苏和杠杆率下降。当前去杠杆需要总体上偏紧一点的货币环境。”李扬表示。

　　对于下一步去杠杆的步骤，张晓晶建议，应对地方政府隐性债务扩张是政府部门去杠杆的重心所在。在降低地方政府隐性债务的同时，适当增加显性债务，即适当提高地方政府一般债务限额与专项债务限额，保持地方政府投资支出的稳健性。推进地方政府隐性债务显性化，以及适度提高中央政府杠杆率。基于两点考虑：一是我国政府部门拥有大量资产，可以作为政府债务的抵押。适度提高政府杠杆率是风险可控的。二是在结构性去杠杆背景下，指望持续推进企业部门去杠杆，就需要其它部门杠杆率有所支撑。鉴于居民杠杆率攀升已到一定程度，政府杠杆率的适度提高是有必要的。

　　“国企去杠杆，可从效率改进入手。”张晓晶认为，要进一步优化企业的债务资金配置，果断打破刚性兑付，加快“僵尸企业”出清，把其占用的信贷资源释放出来，促使债务性资金更多配置到新兴产业部门、高效率企业特别是民营企业。在提高债务资金使用效率基础上，修复企业部门资产负债表，降低企业部门负债率。
□ .程.竹　 .中.国.证.券.报

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意外！世界医疗效率指数，美国不如中国
环球时报7小时前

作为全世界最发达的国家，我们中国人对于美国在各种国际排名上 " 碾压 " 中国的情况早已见怪不怪了。


然而，近日在一个由美国媒体推出的国际排名上，咱中国竟然全面超过了美国！


而且，这还是一个与每个人的生活息息相关的排名。

这个排名叫 " 世界医疗效率指数 "，是由美国知名财经媒体彭博社自 2012 年开始发起的。

在这项涵盖了 56 个 " 经济体 " 的排名中，中国香港排名第一，其次是新加坡、西班牙、意大利和韩国。中国台湾则排名第 9。而中国内地 / 大陆地区也排名很靠前，为第 20 名，仅次于芬兰、葡萄牙、法国和加拿大。


令人意外的是，全世界最发达的美国却排名倒数第二，仅为第 54 名，甚至比位于加勒比海的多米尼加共和国还低出 4 个排名 ……

所以，这么一个在普通人看来多少有些 " 奇怪 " 的排名，又是怎么得出来的呢？
根据彭博社的说法，这个排名其实主要考察的并不是单独的 " 医疗水平 "，而是 " 性价比 " ——即 " 花多少钱才能续命 "。


于是，美国便因为看病的费用太过昂贵，且续命效果一般，在 56 个人口超过 500 万、人均 GDP 超过 5000 美元且人均寿命在 70 岁以上的 " 经济体 " 中排名倒数了。

彭博社还具体举例说，比如欧洲国家捷克的人均寿命与美国几乎相同，都在 79 岁左右，但美国人的医疗开销占 GDP 的比例却高达 16.8%，比捷克的 7.3 高出了一倍多。

又比如，虽然瑞士的人均医疗开销为 9818 美元，比美国人的 9536 美元还多出 282 美元，可人家瑞士的人均寿命却比美国人长出 4.2 岁。

所以，这俩国家的排名就都比美国高：捷克排名第 30，瑞士则排名第 12。


而在中国方面，一个值得注意的变化是，在 2013 年的时候，彭博社当时把中国内地 / 大陆排在了第 37 位，之后 2014 年的时候上升到了第 26。去年的时候中国内地 / 大陆排名还一度进入了前 20 以内，为第 19 名，但今年下跌了一位到了第 20 位。


从数据上来看，中国排名的这些变化可能与中国的 " 人均寿命 " 的提高有比较直接的关系。
比如在 2014 年时，彭博社给出的中国的人均寿命为 75.2 岁，而今年这个数字已经提升到了 76.1 岁。与此同时，虽然中国的人均医疗开销的实际数字从 322 美元涨到了 426 美元，这一数字在人均 GDP 中的占比仍为 5.3%。


相比较而言，2014 年时美国的人均寿命是 78.7 岁，人均医疗开销为 8895 美元，在人均 GDP 中占比为 17.2%。而今年美国的人均寿命仍然是 78.7 岁，人均医疗开销却增加到了 9536 美元——尽管占人均 GDP 的比例下降到了 16.8%。


所以，在彭博社的算法看来，美国基本上是没有进步甚至还退步的了。而人均看病开销增长了约 100 美元的中国却带来了人均寿命近乎 1 岁的增长，这便是进步了。

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【“金九”落空】

9月上半月，易居研究院监测的40个典型城市新建商品住宅成交面积环比8月上半月增长1%，可谓趋近零增长，这样的行情只能用“平淡”二字形容。然而支撑起这个“平淡”的，却是促销频繁的销售现场，这在半年前深受开发商“捂盘”之苦的购房者来说是难以想象的。一叶知秋。万科董事会主席郁亮已经在其内部例会上明确指出，房地产行业真正的转折点已来，楼市的需求急剧消失，开发商面临去化压力。向来财务稳健、资金充沛的万科也感受到了压力，其他房企的资金链问题将更为严峻、回款压力更为巨大。涨涨跌跌，这或许又是一个楼市轮回的开始。（林虹）

“涨价的时候也没见业主补钱给我们，但是一降价业主就来维权。”9月25日，泰禾集团一位负责人向21世纪经济报道记者苦恼地表示。就在刚刚过去的中秋小长假，这家房企旗下的合肥院子选择将某栋某个户型降价4000元/平方米促销，但随即引来老业主集体维权。

一夜入秋。曾经疯狂抢房的房地产市场正逐渐冷却，传统销售旺季“金九银十”也不再出现。

9月上半月，易居研究院监测的40个典型城市新建商品住宅成交面积环比8月上半月增长1%，同比增长32%。分城市来看，一线城市环比增长7%；二线城市环比持平；三四线城市环比增长2%。4月上半月开始，各地房企加速推盘，40城新建住宅成交面积回暖并出现了环比连续3个月的正增长，7月上半月有所下滑，8月上半月再次小幅增长，9月上半月基本与8月上半月持平。进入四季度，在调控趋严和金融环境趋紧的背景下，一些危机感较强的房企已经开始选择促销跑量。

“从开发商内部交流情况看，大家都注意到市场上两个调整迹象：一是促销行为增多；二是土地流拍增多。对于明年的指标，一些开发商已经表示不再提高增长。”新城控股副总裁欧阳捷对21世纪经济报道记者说。

一夜入秋
“我们项目营销一直是走高端路线。起初项目宣传的销售均价是2-2.2万元/平方米，但真实销售均价约在1.9万元/平方米左右。这一次中秋节假期，我们将一栋楼的某个户型拿出来促销，售价约在1.5万元/平方米。虽然降价4000元/平方米，但我们对客户要求的付款方式也很苛刻，要求一次性付清全款。”上述泰禾集团负责人表示。

该人士坦言，房地产市场正处在下行通道，为了加速去化，开发商还是希望提高项目性价比，在去化和利润之间寻求平衡。但令他苦恼的是，合肥院子的降价却引来了老业主不满。对于老业主的维权行为，合肥院子给出的方案是，老业主可以选择退房来重新购置促销房源，但需支付全款。

合肥院子并非个案。

9月13日，滨江新城新希望未来海岸二期部分房源价格低于一期，引发了部分业主“维权”抗议。

21世纪经济报道了解到，为了去化，不少开发商选择一定程度打折促销活动，甚至包括全员营销。据融创中国天津区域某位设计总负责人反馈的信息，他们全集团已经开展全员营销，各个级别负责人都有一定程度的销售任务，集团要求每人发动身边相关资源，配合营销部门完成各区域年底销售任务，并根据各级别职位分配了楼盘指导价格表，相应会有一定优惠，如团购还有进一步优惠，该公司在营销上已发动各类可利用渠道争取加速完成指标。

“金九银十”是传统的销售旺季，但今年则不同。整体市场都表现平淡。中秋小长假期间，各地楼市平淡，告别“金九”。以北京为例，9月22日，北京市新建商品房网签179套；9月23日，北京市新建商品房网签230套，网签数量与7-8月基本持平。中原地产分析师张大伟预计，9月北京全月在1.5万套左右，与之前几月基本持平。

上海9月楼市整体也较低迷，供应明显增加，而楼盘平均去化率开始下滑。9月14日-9月20日期间，上海新房供应达14.3203万平方米，环比增长34.18%；一周共计成交14.5089万平方米，较前一周微降0.94%。深圳小长假前两天的新建住宅签约分别只有70与76套，整体和之前相比基本维持平稳。广州小长假签约数据较多，9月23日商品住宅签约1045套，9月22日签约824套；从全月数据看，也依然处于平均水平。因为网签数据滞后的原因，整体看，全国一二线城市，9月楼市成交量环比8月均无明显上涨现象。

消失的“金九银十”
9月25日，亿翰研究社发布了一项研究报告。该报告提供了一组有趣的数据，在2015年至2017年间，TOP100上市房企总资产增速始终高于净资产增速约10个百分点以上，这表明，2017年之前房企更倾向于利用增加财务杠杆的方式扩大规模。但2018年上半年，总资产和净资产两者增速有明显收窄，如果与2017年同期比较，净资产同比增速34.4%已经高于总资产同比增速32.5%。

亿翰中国认为，这表明房企开始控制负债扩张速度，一方面是顺应企业去杠杆的政策导向，一方面也是为了在调控力度不断增强、各方限制逐渐增多的未来不确定性升高的市场环境中，降低自身经营风险。自2017年以来，房地产行业逐渐注重有质量的增长，传统依靠负债扩张的野蛮生长时代或将结束。

“活下去”和“安全第一”已经成为房企目前最主要的诉求。而这反映到楼市方面就是，开发商开始重视现金流回款。这不排除通过降价方式。

杭州楼市动态首席评论员余钟斌告诉21世纪经济报道记者，杭州楼市已连续两年没出现过“金九银十”。当然，今年也没出现。过去的两年是因为市场太火，今年则是遇到楼市降温转折点，而且这样的降温还有愈演愈烈之势。今年的“金九银十”时节已近过半，杭州各大开发商推盘速度明显加大，而不是如去年那般“捂着”。“杭州主城的楼市已开始出现分化，摇号整体中签率也在上升，地段、交通、品牌等性价比较弱的楼盘将加大分销的力度，也不排除加大调低‘次等’房源价格、折扣的力度。”余钟斌表示。

欧阳捷认为，市场信心有所调整，土地流拍增多、个别房企内部讲话、预售制度探讨也都对市场产生了误导，引发负面情绪波动。反观一些中西部二线城市和很多三四线城市，市场基本不受影响。

易居研究院院长杨红旭则认为，九、十月份就是市场衰落的拐点。大房企新盘打折现象增多，包括碧桂园、万科、保利、恒大、金地都在全国多城市多盘联动促销，这就是市场明显降温的迹象和信号。预计未来两三年都是下跌、调整以及筑底的过程。

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如何促进消费快速增长？
近期国家发改委召开了促进“中间群体”增收专题座谈会，随后《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》发布，都明确提出：扩大中等收入群体。

这一提法背后，有对中国经济实际状况的“把脉”。根据国家统计局数据，今年前8个月，居民社会消费品一些领域出现了增速放慢的情况。比如家电、汽车、服装、餐饮、粮油、住房装修等。其中，今年1-8月汽车类零售额增速只有1.3%，文化办公用品类零售额增速只有5.8%，去掉物价涨幅后，实际增速更低。

上海财经大学城乡消费与人口研究中心执行主任汪伟指出，一些居民日常生活性消费放慢，升级型消费增速也在降低，主要原因之一是房价对消费有“挤出”效应。

“老百姓升级型消费受高房价挤压，大量收入都用于还房贷。而富裕人群掌握了大量的财富，但是其边际消费倾向是很低的。下一步还是要促进经济增长，增加居民收入，同时通过税收等改革，能更好地促进中等收入群体增收。”汪伟说。

将扩大中等收入群体
关于“扩大中等收入群体”的发声，近期不绝于耳。

近日，国家发改委收入司召开了促进“中间群体”增收专题座谈会提出，要促进“中间群体”增收，进而扩大中等收入群体。《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》提出，要完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，增加低收入群体收入，扩大中等收入群体。

什么是中等收入群体？

21世纪经济报道记者了解到，中等收入群体，按照不同的标准结论不同。而中产群体的测量办法不仅包括收入，还包含了职业、受教育程度等，是一个更为综合的阶层概念。

根据国家统计局的数据，2017年，全年全国居民人均可支配收入中位数22408元，比上年名义增长7.3%。按全国居民五等份收入分组（人数各占20%），低收入组人均可支配收入5958元，中等偏下收入组人均可支配收入13843元，中等收入组人均可支配收入22495元，中等偏上收入组人均可支配收入34547元，高收入组人均可支配收入64934元。

不过，即使是划入高收入户，也仅相当于月均可支配收入略微超过5000元。2017年，全国农民工人均月收入3485元。按此划分标准看，农民工群体人均收入就已达到中等偏上收入组。

9月20日《人民日报》第7版刊登了北京师范大学收入分配研究院执行院长李实撰写的文章《努力提高中等收入群体比例》，其中提出，城镇中的农民工，他们的数量已占到城镇就业人员的1/3左右，最有潜力进入中等收入群体。

但是，很多中等收入群体可能因为一场大病就要进入低收入群体。尤其是农民工在城市大多不愿意交纳城市社保，这使得其因病或者意外跌入低收入群体的可能性较大。

那么，如何扩大中等收入群体，尤其是让更多的农民进入中等收入群体呢？

中国社科院农村所研究员李国祥指出，农民工不愿意缴纳城市社保是因为工作不稳定，同时可能使得拿到手的收入降低。“未来要增加农民工收入，需要同时进行城乡社保的统筹改革。”

中国社科院社会学所副研究员朱迪指出，从已有的经验研究成果看，影响农民工收入水平的最主要因素是农民工的人力资本，也就是其受教育水平和职业技能。“要完善职业教育和技术培训体系，实施大规模的职业培训计划，采取各种激励措施，鼓励农民工通过提高生产技能增加收入。”

解决消费放慢问题
扩大中等收入群体，有利于促进消费快速增长，保持经济的活力。

根据国家统计局数据，2018年8月份，社会消费品零售总额31542亿元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.6%，低于上半年6.8%的经济增速。从今年1-8月的数据来看，部分消费领域出现了增速放慢的情况。

上述国家发改委促进“中间群体”增收专题座谈会上，参会专家一致认为，促进“中间群体”增收是扩大中等收入群体的重要途径，是应对复杂多变的国内外形势、有效扩大内需、稳定社会预期和信心的迫切需要。

而扩大中等收入群体，需要加快提升中低收入人群的整体收入。

在发改委的座谈会上，专家们认为可区分当前和长远，突出减轻企业负担、农民工市民化、农村土地制度改革、重点群体收入分配激励等重点政策举措。

汪伟指出，中国目前人均GDP（地区生产总值）在9000美元左右，现在要解决的是收入分配中两极分化问题，要尽快使大学生和农民工成为中等收入群体。

汪伟认为，一些高收入群体在税赋上通过一些收入转移手段避税，而中等收入群体则承担了更多的税负。“下一步还是要加快改革，要在经济增长的同时，让居民工资水平涨上去。目前国家推动税收改革，在一些领域加快减免，可能有助于中等收入群体收入增长。”

朱迪指出，我国的劳动报酬增长相对缓慢，因而低收入、中等收入同高收入家庭之间的收入差距较大。“其他原因还有收入分配向资源性和垄断性行业倾斜，使得这些行业的从业人员收入过高。”

此外，需要关注买房和租房对中等收入群体的消费挤压。此前，国家统计局有测算认为，根据世界银行的中等收入标准（年收入2.5万～25万元人民币）测算，中国中等收入群体有3亿。不过，在北上广深四个一线城市和部分二线城市，月收入1万元左右，去掉个税、社保实得收入大约在7000元左右，再扣去每月2000-3000元的房租支出，以及每月吃穿行的开支，这个收入水平甚至有可能出现“月光”。因此，如何为中等收入群体减轻社保、个税、房租负担也显得非常迫切