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原标题： 艾瑞咨询多名高管被要求协助调查挂牌新三板仍在路上
　　近日，有自媒体曝出，市场调研机构艾瑞咨询多名高管失联。9月19日晚间，艾瑞咨询在其官方微博上对此发布声明称，目前公司个别管理人员应相关部门要求协助调查，暂时无法取得联系。在声明中，艾瑞咨询表示会积极配合调查，目前公司运营一切正常。9月20日，媒体记者联系公司工作人员了解相关情况，其表示：“这也正常，支持政府工作。”

　　艾瑞咨询创办于2002年，主营业务收入为数据产品等。今年初，公司申请在新三板挂牌，目前仍处于待挂牌阶段。根据公开转让说明书，公司董事长杨伟庆持有艾瑞股份44.32%表决权股份，为公司实际控制人。

　　公司称个别管理人员协助调查
　　此前，有自媒体发文称，市场调研机构艾瑞咨询多名高管失联，其中包括董事长杨伟庆、CTO郝欣诚等。经向杨伟庆的多位好友及生意伙伴求证，均称目前不能通过电话、微信与杨伟庆取得联系，而杨伟庆的微信朋友圈更新停留在9月13日。

　　9月19日，艾瑞咨询发布声明称：“目前公司个别管理人员应相关部门要求协助调查，暂时无法取得联系，请理解。作为一家有社会责任感的企业，我们会积极配合调查。目前公司运营一切正常。”

　　9月20日，媒体记者联系艾瑞咨询工作人员，对方表示“这也正常，支持政府工作”，但对于具体细节其表示并不知情。记者亦了解到，目前公司内部正常运营，分析师们依旧忙着写报告。

　　从艾瑞集团旗下的新经济门户网站艾瑞网更新的信息来看，首页热点内容在持续更新，发布文章均为9月20日的最新消息。目前，高管失联原因依旧成谜，业内人士认为在事件尚未明确之前最好静观其变。

　　艾瑞咨询未说明正在“协助调查”的公司管理人员的具体情况。公开资料显示，暂时未能取得联系的艾瑞咨询董事长杨伟庆于2002年底创立艾瑞咨询，向互联网研究咨询领域进军。

　　杨伟庆最近一次公开露面是在8月23日的2018艾瑞（深圳）年度高峰会上，他在演讲时表示，艾瑞成立16年来，曾为阿里巴巴、百度、小米、爱奇艺、美团等上市公司担任IPO行业报告顾问，用自己的方式陪伴中国互联网行业成长。

　　资本面前迷失两次
　　2017年6月，杨伟庆在2017艾瑞（北京）高峰会议上回顾艾瑞集团过去15年发展时表示，公司经历了两次重大教训。2007年，杨伟庆拟以900万美元的价格将艾瑞咨询100%的股权出售给分众传媒，当时艾瑞还是一个三四十人的公司，营业额约1000万元。

　　杨伟庆在十年后的公开演讲中反思道：“卖掉公司后，同事就离开了，艾瑞品牌可能马上销声匿迹，我感到非常迷茫和彷徨。”

　　2008年，在经历了一番痛苦之后，杨伟庆决定回购艾瑞股权，然而这个过程经历了8年时间，艾瑞大股东换了三任。2011年，银湖资本以2200万美元的价格收购艾瑞咨询；2014年8月，春华投资又以6500万美元收购银湖资本持有的70%股份。

　　2015年，艾瑞咨询曾有机会登陆A股市场。当时，上市公司汇通能源（600605，SH）拟通过非公开发行股份收购艾瑞咨询100%股权，不过最终因双方在收购问题上有较大分歧而作罢。

　　2015年12月，出于公司的长期发展，杨伟庆终于以6.64亿元的估值完成对公司控制权的回购，收购股份比例为45.01%，管理层变成第一大股东。回购完成后，春华投资继续保留24.99%的持股作为对公司的长期投资。

　　杨伟庆曾公开表示，艾瑞经历8年之痛，即使我们看到很多机会，但只能束手束脚，不能做很多自主的决策。

　　之后艾瑞进入到二次创业期。2015年底，艾瑞集团成立了艾瑞资本，两年内投了20多个项目，但是在资本获得成长的背后，第二次惨痛的教训也随之而来。杨伟庆曾公开表示：“从2015年下半年到2016年初，我们收到很多客户的私下或公开的投诉。作为CEO，我在全心投入资本业务发展的同时，没有将原有数据业务进行更好的战略规划。”

　　TMT行业巨头为主要客户
　　2018年初，艾瑞咨询在新三板申请挂牌。不过，目前艾瑞股份还处于待挂牌阶段，已经拿到了证券代码（872785，OC），但迟迟未正式挂牌。

　　财务数据显示，2015年、2016年、2017年1月至9月，艾瑞咨询的营业收入分别为1.92亿元、1.71亿元和1.33亿元，实现归属于公司股东的净利润分别为3136.16万元、1765.45万元和1767万元。截至2017年9月30日，公司总资产是2.05亿元。

　　从主营业务收入来看，数据产品为艾瑞咨询主要收入来源，占比在50%~60%。所谓的数据产品，就是为客户提供端口或账号，并提供一定期限内数据使用权限的服务。

　　过去，艾瑞发布了不少数据产品，包括iAdTracker网络广告投放监测产品、iUserTracker PC网络用户行为监测产品、mUserTracker移动网络用户行为监测产品等。2016年又发布了PC指数、APP指数、影视指数等数据产品。

　　过去三年间，公司数据产品的毛利率长期保持在75%以上。数据产品和研究报告的客户一般比较稳定，其中数据产品的续签率更在80%以上。连续出现在公司的前五大客户中的常客有腾讯、威富服饰和爱奇艺，销售额分别为596.1万元、448.9万元和533.93万元，其中腾讯三年蝉联第一大客户。

　　根据公司截至2017年9月的财务数据，主营业务中，数据产品，定制咨询和研究服务，广告、会务服务分别占比60.31%、34.06%和5.63%。就定制咨询和研究服务业务而言，主要服务的客户为TMT行业企业，包括腾讯、爱奇艺、优酷、百度、京东、小米等。

　　一位咨询行业分析师向媒体记者表示：“无论是商业合作报告还是自研的行业报告需要花费8周到3个月，商业合作报告也有不同的合作形式，有的只是冠名而已。”

　　从股权结构看，公司的股东阵容可谓豪华，共计34名股东。2016年7月及9月，艾瑞咨询进行了两轮股权转让，引入了31名投资人，其中达晨创投出资4455万元认购4.5%股权，青岛海尔出资3000万元，认购1.88%股权。而第二次股权转让，双方签订对赌协议，杨伟庆及其控制的共青城凯盈和嘉兴凯盈与青岛海尔等8家机构签署协议约定，公司应当最迟不超过2019年12月31日前完成IPO或新三板挂牌，否则有权要求公司创始人或转让方按照协议约定的条件回购股权。(.每.日.经.济.新.闻)
来源：《每日经济新闻》

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恒指收涨0.26%报27477点 美团涨逾5%市值近4千亿 .
　　腾讯证券9月20日讯，恒指今日高开低走，截至收盘，恒生指数涨0.26%，报27477点；国企指数涨0.47%，报10792点；红筹指数涨0.71%，报4423点；大市全天成交868.37亿港元。恒指今早高开后，缓步下探，指数逐步走弱，大盘一度变绿，临近收盘再度拉起；盘中最低见27327点，最高报27628点。

　　权重股领涨蓝筹，腾讯涨2.6%，报324.2港元；中国移动涨1.15%，报76.9港元；香港交易所涨0.6%，报225港元。

　　美团点评-W(03690)今日挂牌上市，截至收盘，涨5.29%，报72.65港元，市值近4000亿港元，美团是继小米之后，港股市场的又一只超级独角兽，而且美团点评也是近十年来最大的互联网平台公司。目前，京东市值为3051亿港元；小米市值不足4000亿港元。美团市值超越京东、小米，成为仅次于BAT的中国第四大互联网公司。

　　三大航触底回升，中国国航（00753）涨2.09%，报7.32港元；中国南方航空股份（01055）涨2.65%，报5.04港元；中国东方航空股份（00670）涨1.45%，报4.91港元。

　　“三桶油”高位回落，中国石油（00857）跌0.16%，报6.16港元；中国海洋石油（00883）跌1.74%，报14.68港元；中国石油化工股份（00386）跌0.51%，报7.77港元。

　　机构观点：
　　面包财经认为，从今年2月初开始，恒指进入下跌通道，根据对联交所回购数据的统计，2018年1月至9月17日，港股合计回购金额为225.33亿港元，逼近去年前9个月的回购数据，处在历史高位。从历年回购金额来看，2015年以来，港股回购金额其实都处于历史高位，每年回购总额均超过220亿港元。而年初至今的回购额也已突破220亿港元，为2017年全年回购总额的85%。不出意外，今年很可能会超过2017年，创下历史新高，这一现象很可能是市场底部的征兆。（马杨）
　　

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【铝道网】董明珠称，企业不应只是逐利而行，什么赚钱做什么，否则格力电器就不会提出做智能装备和做芯片。

在工博会科技与创新产业发展国际会议上，自诩为“网红”的董明珠刚一现身，就掀起了现场的热潮。

主题发言之前，格力电器（000651.SZ）的董事长兼总裁董明珠提出，先播放一段名为《让世界爱上中国造》的公司形象片。在这段影片中，格力电器的工业机器人、石墨加工中心以及精密模具等制造装备逐一亮相。

这是董明珠想为参会者展示的格力电器新形。格力电器已不是人们印象中的传统空调企业，而是一家涵盖高端装备、生活电器和通信设备的多元化工业集团。就空调业务而言，格力电器目前仍占据着全球市场约五分之一的份额。

在今年的工博会上，格力电器展出了以全自动无人化生产线为代表的制造装备，它可以完成上下料、自动检测、物流运输等智能操作。

董明珠提及，格力电器在前些年开始意识到其更深层次的使命，公司考虑进入装备制造领域，就是为了保障未来能提供更好的产品。格力电器已成立了装备公司，并拥有了数控机床和磨具等核心产品，服务于食品、医疗等不同行业。

“企业不应只是逐利而行，什么赚钱做什么，否则我们就不会提出做智能装备和做芯片。”董明珠强调了格力电器的吃亏精神。她提及，格力电器把大量资金投入到研发而不是房地产和金融领域，看上去吃亏的——因为它不能立刻带来经济效益，但企业终究还是要靠所制造的产品，才能立足于市场。

在芯片领域，格力电器目前已投资设立全资子公司珠海零边界集成电路有限公司，该公司于8月14日核准成立，注册资本10亿元，其主要经营范围包括半导体、集成电路、芯片等产品的设计与销售。

格力电器提供的资料显示，该公司目前拥有1.2万名研发人员，围绕消费者需求进行技术创新。在国家知识产权局发布的2017年中国发明专利排行榜上，这家公司排名全国第七，在家电行业则位列首位。

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美国推进关税行动使得贸易摩擦再次升级，也为筹备中新一轮的中美磋商增加了变数。

9月20日的商务部新闻发布会上，商务部新闻发言人高峰表示，受影响的企业中，外资企业占比接近50%。目前，中国政府正在研究有针对性的措施，适时公布实施，帮助在华中外资企业积极应对可能面临的困难和挑战。

通过多年积累，中国经济深度嵌入了全球产业链，并已形成了非常完整的工业门类与产业配套，当前需要高度警惕美国通过关税措施倒逼外资企业撤离中国。

高峰指出，美方执意加征关税，给双方磋商带来了新的不确定性。希望美方拿出诚意和善意，采取令人信服的手段及时加以纠正，妥善解决中美经贸问题。

涉及机电轻工等六类商品

美东时间9月17日，特朗普政府宣布将于9月24日起，对约2000亿美元的中国产品加征10%的关税，并将在2019年1月1日起上升至25%。

9月20日的发布会上，高峰表示，对于美国此次对2000亿美元中国输美商品加征关税措施的影响，目前中方正在进行评估。初步看，关税涉及机电、轻工、纺织服装、资源化工、农产品、药品等六大类商品。在受影响的企业中，外资企业可能会占到近50%。

“可以看出，美国的单边贸易保护主义举措，伤害的不仅是中美两国的企业和消费者的利益，更是全球产业链和供应链的安全。”高峰表示，目前中国政府正在研究有针对性的措施，适时公布实施，帮助在华中外资企业积极应对可能面临的困难和挑战。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道，上述六大类商品与中国贸易主体结构基本一致，2000亿加征关税清单对中国的压制更大，因为这触及到中国对美国出口的主打商品。

白明表示，新的2000亿美元清单所涉及的微利型企业较多，应当高度关注这类企业的出口问题，降低其成本。

高峰表示，在贸易领域，中国将采取一系列的措施帮助企业应对困难。目前已经采取了诸如缩短通关时间、降低通关费用、清理规范涉企收费等贸易便利化措施，这些措施都是完全符合世贸组织规则的。

9月18日的国务院常务会议提出，将进一步降低进出口企业成本，加快出口退税进度，降低出口查验率，扩大出口信用保险覆盖面，鼓励金融机构增加出口信用保险保单融资和出口退税账户质押融资、加大对外贸企业尤其是中小微企业信贷投放。

伤害全球产业链和供应链

美方第一轮340亿美元的征税清单中，约59%都是在华外资企业生产的产品，新一轮2000亿美元清单中，外资企业仍占据了半壁江山。

对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉向21世纪经济报道表示，中国总出口的构成中，有四成以上都是外资企业生产的，后者不可避免地受到美国关税措施的影响，特朗普本身就是反全球化的，这些群体的利益并不在特朗普的考虑范围。

值得注意的是，新一轮关税计划发布后，美国政府一名高级官员曾明确表示，之所以到年底才将税率增至25%，其目的就是让美国企业有时间将供应链调整至其他国家。

白明指出，当前需要警惕美国通过关税措施倒逼外资企业撤离中国。中国需要进一步改善营商环境，稳定企业的信心。还要进一步激活国内消费市场，增加中国市场对国外资本的吸引力，同时也提升在华外资撤离的机会成本。

9月17日，商务部部长钟山主持召开了跨国公司座谈会，听取企业对于在华经营的意见建议。高峰表示，部分企业分别对知识产权保护、改善营商环境、扩大市场准入等问题表达了关注，也对美国的单边贸易保护主义表达了担忧，希望中美双方能够通过对话与磋商解决当前的摩擦。

钟山表示，对于一些具体问题，中国将积极协调解决有关合理诉求。中国政府始终在努力改善投资和营商环境，不断加强知识产权保护力度，打破地方保护，营造内外资企业一视同仁的公平竞争环境。

此外，受贸易摩擦影响，部分出口商将其重点转向国内市场，是因为中国拥有巨大的国内市场，消费潜力正在不断释放。钟山表示，一些外贸企业、包括外资企业，确实已经在开拓中国的国内市场，这是企业的自主选择，也是市场作用使然。

据介绍，商务部正在会同有关部门修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，从征求意见反馈情况看，社会各界普遍肯定。目前，中方正就公众意见逐条进行研究，对于合理化建议将积极采纳，抓紧修改完善管理办法，争取早日出台。

反击与美国内政治无关

针对美国再次推动贸易摩擦升级，中国国务院关税税则委员会9月18日决定，对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品，加征10%或5%的关税，自2018年9月24日12时01分起实施。

相较于8月份的四档关税，即将实施的关税改为两档。这是对特朗普反复无常的关税的回应。

北京大学国家发展研究院副院长余淼杰告诉21世纪经济报道，特朗普分步推进关税是一种“压力测试”，一方面对中国施压，试探中国底线；另一方面，出于对中期选举的考虑，照顾国内反对声音，为其国内企业和消费者留出一个缓冲期、准备期与适应期。与此相应地，中国也做出了对应的回击

颇为讽刺的是，主动推动贸易战升级的特朗普反而指责中方着眼打击美国农民、牧场主和产业工人的利益，因为这些人对他表示出了忠诚。

高峰就此回应称，中方采取的反制措施，都是被迫的，完全是为了维护中方自身的正当权益，更是为了维护全球自由贸易秩序，与美国的国内政治没有关系。

贸易摩擦的升级也为中美双方正在沟通的磋商增添了不确定的阴影。此前美国财政部长姆努钦等向中国发出了重启贸易谈判的邀请，中方对此持欢迎态度，双方正就具体细节进行沟通。

高峰指出，美方执意加征关税，给双方磋商带来了新的不确定性。希望美方拿出诚意和善意，采取令人信服的手段及时加以纠正，妥善解决中美经贸问题。

关于通过货币贬值来应对贸易摩擦，在9月19日的达沃斯夏季论坛上，国务院总理李克强明确表示，人民币持续贬值对中国经济弊大于利，中国不会通过贬值的方式来刺激出口。

高峰也再次强调，中国一向坚持市场化的汇率改革方向，恪守G20公报精神，不搞竞争性贬值，也不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动。未来，中国将继续深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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北京商报讯（记者 崔启斌 张弛）9月20日，外管局公布数据显示，8月，银行结售汇逆差1017亿元人民币（等值149亿美元），较7月的逆差630亿元人民币（等值94亿美元）有所扩大。外管局表示，当前国际贸易摩擦加剧，地缘政治局势紧张，部分新兴市场国家经济金融动荡加大，我国外汇市场在诸多不利的外部环境下依然保持了总体稳定的局面。

　　整体来看，截至8月末，我国外汇储备余额为31097亿美元，较7月末下降82亿美元，降幅为0.26%。8月，银行结售汇逆差149亿美元，今年以来累计逆差105亿美元，较上年同期收窄91%；境内企业等非银行部门涉外收支逆差44亿美元，环比收窄63%。

　　外管局相关负责人认为，资本市场扩大对外开放继续吸引国际资本流入我国，企业、个人等购汇行为较为理性有序。具体来看，目前，证券投资项下跨境资金净流入较快增长。8月，证券投资涉外收支顺差175亿美元，环比增加2.9倍；证券投资结售汇顺差43亿美元，为2015年7月以来的最高值。同时，企业进口贸易融资持续增加；远期结售汇签约逆差收窄。

　　外管局相关负责人表示，未来外部不确定性因素仍然较多，但随着我国产业转型升级和对外开放稳步深入推进，经济运行将继续保持在合理区间，人民币汇率双向波动弹性不断增强，跨境资本流动宏观审慎管理措施将继续发挥逆周期调节作用，我国能够有效应对潜在外部冲击，保障外汇市场平稳运行。

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9月19日，中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)发布《关于为提供港股投资顾问服务的香港机构开展备案的通知》(以下简称《通知》)称，拟于近日为提供港股投资顾问服务的香港机构开展基本信息备案。业内人士指出，这表明监管正式开闸，允许香港机构来内地做港股投资顾问，内地投资者有望享受更多“原汁原味”的港股投资服务。

　　惠及普通投资者

　　行健资产管理联合创始人及行政总裁颜伟华表示，“对市场而言，这是中国在岸、离岸巿场融合大趋势下的必然步骤。对投资者而言，这将使得投资产品更专业化，分工更细致化。从投资角度来看，投资者对港股研究的深度、广度亦将提升。”他说。

　　拔萃资本副总裁兼高级分析师赵嘉阳表示，对香港机构来说，这意味着非中资的香港本地机构有机会更直接、更便利地参与到内地的资本市场当中。长远来看，对内地的机构而言意味着挑战与合作的机遇并存。他表示，希望可以为内地机构提供顾问服务。另一家香港私募也表示，对以投顾身份参与内地的港股投资感兴趣。

　　值得注意的是，监管对香港机构的准入把关严格。2018年6月27日，中国证券监督管理委员会便公布《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》(以下简称《暂行规定》)。《暂行规定》要求，香港机构为证券基金经营机构提供港股投资顾问服务，须为持4号牌和9号牌机构。为内地机构港股投资做投顾的香港机构还需满足以下条件之一：香港机构与内地公募基金管理人存在控制关系(如香港机构系内地公募基金公司的香港子公司)或者二者受同一金融机构控制；或从事资产管理业务5年以上，且最近一个会计年度管理的证券资产不少于100亿港币或等值货币；若香港机构不满足上述条件，需说明其专业能力、内部控制和风险管理能力，该类机构以下简称为“第三类机构”。根据《暂行规定》香港机构提供投资顾问的标的仅限为港股通机制下股票。

　　港股投资需求增长

　　随着A股与港股市场互联互通机制的逐步深化，港股通交易规模增加，内地投资者对港股通标的相关证券研究报告和投资顾问服务的需求增长。业内人士告诉记者，港股投资人才稀缺成为困扰内地资产管理机构的“心病”。香港机构在港股通标的分析师数量、研究能力、研究便利性等方面具有优势，随着内地机构可与香港证券投资咨询机构合作，内地机构的港股投资业务有望取得实质性进步。

　　香港机构进入内地做港股投顾，内地某资深投顾机构人士表示并不担心。其表示，从业务模式来看对内地投顾机构影响不大。受此影响的投顾服务业务范围有限，仅限于港股通标的。

　　不过颜伟华表示，内地机构对香港市场认识的深度和广度有望大幅提升。他说，以往内地资金到港股市场，由于不太熟悉，一般都只是投最熟悉、最大的公司，将来有更多基金能得到有丰富本地经验的港股基金经理作投顾，资金便更有机会被引导向一些有潜力、有价值，但暂时未必是家喻户晓的优质公司。

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自20日起，汇丰银行本月第二次调升港元、美元和人民币定期存款利率，这也是在9月27日凌晨美联储公布议息结果之前，香港市场对于加息预期的又一次重大反应。

　　作为香港三家发钞行之一，汇丰本月两次升息，释放明显信号，将带动香港银行业新一轮加息序幕全面拉开，尤其是众多中小行需要跟随加息以防止资金流失。同时，数据显示，香港银行间拆息也出现了明显上升。业内人士表示，如果港元存款利率和银行间拆息同时上升，就意味着香港最优惠按揭利率也将逼近上调的临界点。

　　汇丰带动银行业升息

　　19日晚间，香港三家发钞银行之一的汇丰银行宣布，从20日起在香港提高港元、美元、人民币定期存款利率。其中3个月至1年期存款利率统一加0.1%，18个月利率则加0.05%。定存利率上调后，1年期及18个月利率最高为2.15%及2.2%。汇丰同时也上调了美元及人民币定存利率。值得注意的是，这已经是汇丰银行一个月内第二次上调定存利率，早在9月3日，该行就已经上调了一次港元定存利率。

　　随着汇丰银行宣布上调利率，东亚银行也紧接着于同一日宣布上调港元定存利率，将半年期利率上调0.01%至2.18%。业内人士则称，在美联储下周议息会议到来之前，随着加息周期的逼近，银行间开始准备更多的流动性。而汇丰银行的连续升息对其他银行具有强烈的示范意义，中小型银行更迫切的需要利用加息来防止资金的过度流失。而随着季节等因素的加码，银行间拆息将同步提升，预计香港银行业新一轮的加息序幕将全面拉开。

　　事实上，今年以来，随着美联储加息以及港元汇率持续走弱造成资金外流，多家银行已经上调了港元活期存款利率至0.25%，以吸引更多资金和缓解流动性。但是8月以后港元对美元汇率仍然多次触及弱方兑换保证，资金外流的趋势并未从根本上得到缓解。此外，美联储加息将无疑加重香港流动性的压力，因此香港银行业全面加息可谓势在必行。

　　最优惠按揭利率逼近临界点

　　业内人士表示，此轮加息，除了各大行将上调存款利率外，相信香港最优惠按揭利率也将逼近上调的临界点。

　　香港各时间段的银行间拆息(HIBOR)显示，在今年6月下旬达到阶段高点后，HIBOR均出现明显下滑。但从7月中旬以来，HIBOR再次出现了持续的攀升。目前在美元加息的环境下，香港1个月HIBOR报1.85161%；3个月HIBOR已经升至2.095%，已经超过了前期6月底高点2.09%。由于HIBOR的升高，港美息差缩小，港元的贬值压力明显缩小。在过去一周多的交易时段来看，港元上升到了7.8440附近，暂时脱离7.85弱方兑换保证水平。

　　虽然港元忧虑缓解，但业内人士表示，如果香港银行间拆息及存款利率同时上升，就意味着香港银行最优惠贷款利率临近上调。数据显示，自2006年3月后，香港银行业便不曾调升过此项利率。瑞银预计，此次香港最优惠贷款利率将上升50-75个基点。而中金公司最新研报表示，2018年香港最优惠贷款利率可能上升75-100个基点。

　　从目前香港银行间加息的速度、美联储下周加息的预期以及香港银行间拆息的飙升这三方面综合考虑，市场分析人士表示，香港银行可能在本月底前上调最优惠贷款利率，届时香港低利率的时代将彻底终结。

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停牌躲过3个月的市场大跌后，兴森科技9月14日宣布终止筹划购买资产事项，引得质疑之声四起。

　　有投资者质疑，公司此番行动是规避大股东爆仓的“假重组”，目的不纯。在回答《证券日报》记者的提问时，兴森科技副总经理兼财务负责人凡孝金则表示，公司停牌收购是按照既定的发展战略执行的，符合监管规定。

　　然而，从股价的走势来看，投资者对这种说法并不买账。9月20日，公司股票复牌几近跌停，收盘价为3.87元/股。有业内人士认为，失去了停牌这一盾牌，公司将继续补跌。而目前大股东邱醒亚股权质押比例高达98.47%，随着股价持续下跌，其质押的股票恐有平仓风险。

　　被疑“假重组”

　　今年6月14日，兴森科技宣布停牌，筹划收购深圳市锐骏半导体股份有限公司(下称“深圳锐骏”)剩余65.16%股权。兴森科技原持有深圳锐骏12%股权，此次意在继续收购获得该公司实控权。根据双方签订的《股份购买意见书》显示，预计收购的成交金额为人民币6亿元到7亿元之间。

　　但双方后续谈判的结果并不如人意。经历三个月的沟通后，因双方在交易细节上无法达成一致意见，兴森科技宣布终止此次收购事项。

　　在兴森科技9月19日召开的关于终止筹划以现金及发行股份购买资产事项说明会上，有小股东认为公司停牌目的不纯，质疑此次停牌是防止股价继续下跌的“假重组”。

　　有小股东质疑：“为什么停牌三个月，且在已签订‘股权意向协议书’的情况下，公司收购还失败？如果不成熟，为何要仓促停牌？”

　　自2017年底摸顶6.73元每股后，兴森科技股价一路下跌，截至2018年6月13日，公司股价为4.29元每股，跌幅超过30%。但6月14日的停牌给兴森科技下跌的股价按下暂停键。

　　6月14日至今，中小板指数跌幅逼近20%，对于处于停牌状态的兴森科技而言，可以说是躲过了一场浩劫。结合大股东高比例质押的情况来看，有投资者认为此番停牌是为躲过大跌，为大股东缓解平仓风险所设。

　　对于“假重组”的说法，公司公开否认。凡孝金向《证券日报》记者表示，公司本次停牌收购是按照公司既定的发展战略执行的。自2013年开始，公司每年都在收购半导体上下游资产，此次收购深圳锐骏也是公司在半导体战略的延续。

　　“且收购前期已经持有12%股份的锐骏公司，并非所谓防止股价继续下跌的‘假重组’。”凡孝金如是说。

　　大股东质押比例高企

　　可是，投资者对凡孝金的说法并不买账。兴森科技于9月20日复牌，当日股价多次触及跌停，收盘价为3.87元/股，跌幅为9.79%。

　　股价大跌，市场最关心的是，兴森科技控股股东邱醒亚是否面临平仓风险？

　　公开资料显示，邱醒亚持有兴森科技股票共计3.09亿股，占公司总股本比例为20.8%。在今年上半年公司股价持续下跌的情况下，邱醒亚先后多次补充质押，截至目前其股权质押比例高达98.47%。

　　“收购失败的利空，会打击公司股价。而公司停牌期间躲过了一段下跌，复牌后也会补跌的。”一位券商从业人员告诉《证券日报》记者，接下来兴森科技股价的走势并不乐观，若股价进一步下跌，大股东高比例质押的股票可能会面临平仓风险。

　　对此，凡孝金在投资者说明会上表示，截至9月19日，控股股东质押的股份尚不存在平仓风险，在控股股东预警线及平仓线之上。未来，控股股东或将通过提前归还质押借款降低质押率化解质押风险。

　　“假如未来二级市场进一步剧烈波动导致平仓风险，控股股东还可通过追加保证金、追加质押物以及与债权人和质权人协商增信等应对措施防范平仓风险。”他表示。

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9月19日，云南白药发布公告称，公司接到控股股东云南白药控股有限公司(以下简称“白药控股”)通知，白药控股拟进行整体上市相关工作，拟由公司吸收合并白药控股，根据目前掌握的情况，本次交易预计构成重大资产重组。因该事项尚存在不确定性，且涉及白药控股三方股东及国资监管部门的沟通工作，为了维护投资者利益，云南白药从9月19日起停牌。

　　对于云南白药的大动作，东方高圣执行董事瞿镕向《证券日报》记者表示，此举是陈发树进一步深度介入上市公司的方式。“把白药控股资产置入上市公司，这样陈发树可以继续增加上市公司的持股比例，进一步加强影响力”。

　　白药控股整体上市

　　2016年7月20日，云南白药公告称，控股股东白药控股启动混改。公司停牌前最后一个交易日的收盘价为69.23元/股。

　　2016年12月30日，云南白药称，白药控股通过增资方式引入新华都实业集团股份有限公司(以下简称“新华都”)。本次交易完成后，白药控股的股权结构变更为云南省国资委和新华都各持有其50%股权。新华都此次出价不菲，为254亿元。按此价格计算，白药控股的整体估值为508亿元。

　　2017年6月份，白药控股再次通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司(以下简称“江苏鱼跃”)。本次交易完成后，白药控股的股权结构变更为云南省国资委、新华都及江苏鱼跃分别持有其45%、45%、10%的股权。此次鱼跃医疗的出价为56.38亿元。按此价格计算，白药控股的整体估值为563.8亿元。

　　彼时，受云南白药混改消息的影响，2016年12月30日，云南白药股价涨停。2017年6月7日，云南白药的收盘价为90.05元/股。

　　如今，云南白药停牌前最后一个交易日的股价为70.23元/股，总市值约731.38亿元。相较于今年的最高价120.5元/股，跌幅约为41.7%。

　　未来，白药控股整体上市对云南白药的意义是什么？对此，《证券日报》记者致电云南白药董秘办，但截至发稿，未得到相关回复。

　　值得一提的是，云南白药官网2017年4月份发布《云南白药控股混合所有制改革顺利完成》称，云南白药控股高管将不再保留省属国企领导身份和职级待遇；新任公司高级管理人员将按市场化方式选聘，标志云南白药控股混合所有制改革已按程序完成所有重大改制步骤。

　　据国家企业信用信息公示系统查询，陈发树已经是云南白药控股有限公司的法定代表人及董事长。

　　此外，据披露的股权出质登记信息，新华都出质股权数额15亿元，登记日期为2017年4月1日；江苏鱼跃则分别出质股权数额约20333.33万元、6666.67万元、2962.2万元、1309.9万元。

　　瞿镕认为，白药控股整体上市的关键之一在于解决了云南白药控股股东层面未来的流动性问题。

　　“如果不整体合并吸收，白药控股的股东几乎很难有机会退出，而换股以后，股东可以直接持有上市公司股权，他们可以相对自由的进退。”瞿镕向记者表示。

　　业绩现压力

　　云南白药2018年半年报显示，公司实现营业收入129.74亿元，较上年同期的119.6亿元净增10.14亿元，增幅为8.47%；归属于上市公司股东的净利润16.33亿元，较上年同期的15.65亿元净增0.68亿元，增幅为4.35%；扣除非经常性损益后，公司净利润微降1.21%。

　　而在2017年上半年，云南白药实现营业收入同比增长14.43%，实现归属于上市公司股东的净利润增长12.75%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比增长8.78%。

　　据《证券日报》记者梳理，自2011年以来，云南白药2018年半年度扣非后净利首度出现下滑。

　　对于云南白药的上述成绩单，国泰君安的研报给出了增持评级，“集团完成混改后公司目前仍然处于经营过渡期，我们预计下半年经营有望逐步改善”。

　　“云南白药业绩压力还是存在的，从今年上半年的报表可以看出，现在收入和净利润的增长率已经都降低个位数，整体大的经济环境也不好，增长预期也一般。”一位行业人士向记者表示。

　　在瞿镕看来，陈发树更看重长期的收益，“云南白药可能就是他以后最好的产业资产了”。

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沪深两市34家被关注的上市公司区块链布局多元化发展，主要分布在文娱、金融、能源、医疗等产业

　　进入2018年，“区块链”一词已不再神秘，其正逐渐被大众熟知，并成为各路人马抢占市场先机新风口。作为资本市场排头兵，一些嗅觉敏感的上市公司掀起来布局区块链风潮，引来交易所注意，监管函纷至沓来，区块链业务受到重点关注。

　　截至9月20日，沪深两市交易所已给34家上市公司下发了监管函，在上市公司回复文件中，也揭露出区块链业务分布情况，这些公司重点布局在文娱、金融、能源、医疗等领域，参与数量分别为11家、8家、5家和4家。

　　值得注意的是，文娱已盖过金融风头，最被上市公司看好，有逾三成的企业布局于此。

　　“区块链+文娱”

　　最受上市公司青睐

　　区块链技术脱胎于比特币，广义来说，有着金融背景。不过，随着新技术的推广发展，区块链落地场景已由金融向实体产业延伸。

　　在受监管关注的上市公司中，区块链业务分布领域呈现出“一超多强”的特点，文娱产业成为上市公司最为看好的领域，此外，金融、能源、医疗领域也颇受重视。

　　《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计，截至9月20日，沪深两市交易所共给34家上市公司下发监管函问询区块链业务，11家公司的区块链业务集中于文娱产业，其中，游戏、电子娱乐设备、广告营销等领域最受关注。

　　在游戏领域，恺英网络、中青宝、游久游戏均在区块链业务有所动作。比如恺英网络已成立区块链事业部，依托区块链技术打造能为用户提供信息流、游戏平台、内容社区等为一体的全新综合服务平台，盈利模式以广告、游戏和付费分成为主，现阶段以快速发展用户规模为主要目标，项目使用区块链技术来记录用户的价值，建立可以信赖的价值网络。不过，恺英网络同时表示，区块链技术作为一项复杂的新兴科技，在互联网游戏领域尚处于培育阶段及探索阶段，从底层技术到应用落地均面临着诸多挑战，其应用前景和盈利模式尚存在诸多不确定因素。

　　在电子娱乐设备市场，晨鑫科技、卓翼科技进展颇快，已有落地产品竞斗云、玩客云。竞斗云为电竞智能娱乐终端，处于早期发行状态，公司尚在观察市场反应，根据订单数量，积极与厂商沟通调整产能，以满足用户的订单需求；玩客云则为数字娱乐生活服务的私人网盘，提供下载、随存随取、文件管理、远程操控、多媒体娱乐等功能，目前已经规模化生产。

　　广告营销方面，省广集团、蓝色光标这两家上市公司均在探索研究区块链技术应用。例如省广集团正在发展的区块链应用产品是围绕自身已有程序化购买业务的投放平台产品，通过与第三方数据公司和媒体合作，提高广告投放的精准性。恺英网络指出，公司尚处于区块链领域的拓展和研究阶段，区块链业务目前处于起步阶段。

　　东华软件区块链布局

　　横跨三大领域

　　《证券日报》记者观察到，34家公司中，东华软件区块链业务布局颇为广泛，跨越金融、能源、医疗三大领域，制定多领域区块链技术解决方案。

　　具体来说，在金融领域，东华软件利用公司在征信、反洗钱方面的业务和技术积累，采用自主研究及与科研院校合作相结合的方式，梳理征信、反洗钱及反欺诈业务，参考借鉴已有区块链应用，探索在征信、反洗钱、反欺诈领域的应用场景，进而进行技术选型形成解决方案。公司预计今年将在该领域实现一定数额的合同签约。

　　在能源领域，东华软件已经研发了区块链对等身份证书技术、区块链能源交易可执行智能合约框架、区块链能源交易不确定价格体系、区块链高频交易网络技术等20余项关键底层技术，预计今年将和电网、发电等企业有一定数额合同签约。在供应链和物流领域，研究区块链基础平台应用于记录和传递物流行业的资金流、物流信息流，优化资源利用率、压缩中间环节、提升行业效率，形成整体解决方案。

　　在在医疗健康领域，东华软件利用区块链技术在患者隐私保护、传输安全、流通公平、防篡改、可追溯等方面的优势，创新医疗行业解决方案。包括：研究医联体区块链解决方案，通过将区块链技术应用于医联体底层技术架构体系中，解决长期困扰医疗机构的“信息孤岛”和数据安全问题；研发面向区域医疗、科研服务的慢病、肿瘤大数据中心，采用集体维护和可靠分布式数据库的区块链技术，建立疾病信息交换共享的共生运行框架；利用区块链技术形成健康管理、健康档案流转、单病种科研、骗保分析、药品溯源、医疗审计等“区块链+健康医疗”解决方案等。

　　从整体来看，区块链技术赋能实体经济成为发展趋势。区块链技术的价值将集中体现为落地产业场景后带来的价值增量。

　　中关村区块链产业联盟理事长元道此前在接受《证券日报》记者采访时表示出对区块链赋能实体经济的看好，他认为，实体经济是最适合区块链技术成长的土壤，区块链技术可以在品牌建设、奖惩激励机制、社群服务协同等方面赋能实体产业，促进实体经济发展。

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9月20日，中国证监会公布两份行政处罚书称，马永威因操纵“中水渔业”“宝鼎科技”股价，构成操纵证券市场行为，合计罚没6989.84万元。

　　行政处罚决定书显示，涉案期间，马永威控制使用48个账户交易“中水渔业”、36个账户交易“宝鼎科技”，所用资金主要来自其通过配资借款。

　　证监会表示，对于在市场上不收敛、不收手，恶意再犯的违法人员，将从快、从严、从重追究法律责任，绝不姑息迁就。证监会将进一步密切与公安机关执法协作配合，以最严格的标准，坚决追究涉案人员的刑事责任，坚决让不法分子付出应有的代价。

　　此前，马永威因操纵“福达股份”股价，已被证监会处以约4577万元罚款。

　　马永威其人

　　马永威，男，1985年2月出生，时任上海务本投资控股集团有限公司(以下简称务本投资)总经理。

　　公开资料显示，马永威是A股江湖中有名的温州帮“大佬”，该团伙有组织地操纵市场，层级分工明确，善于使用江浙闽一带股票席位进行游资炒作。

　　其惯用手法是配资放大杠杆、短线操纵小盘股：通过配资借款，建立巨大资金优势，选择总股本较小、流通市值在30亿元以下的冷门股票，低成本吸筹、控盘，不动声色地建仓。随后在拉抬阶段，在控制的账户之间对倒，伪造交易活跃假象，引导其他投资者跟进。盘中连续高价申买，拉抬股价；分时图走势直接、生硬，波动幅度较大，断层频繁明显。



　　中水渔业2016年5月-6月股价日K线走势图



　　宝鼎科技2016年5月-6月股价日K线走势图

　　根据证监会总结，马永威在交易“宝鼎科技”“中水渔业”两只股票时，采用了温州帮惯用的手法——

　　1、集中资金优势连续买卖

　　操纵证券交易价格和证券交易量

　　交易“中水渔业”

　　2016年5月25日10时45分54秒至10时53分21秒，账户组密集申报，买入成交697,550股，占期间全市场买入总量的67.42%，期间该股上涨约2.48%，拉抬后账户组卖出3,477,887股。

　　当日11时10分16秒至11时19分03秒，账户组密集申报，买入成交1,017,701股，占期间全市场买入总量的50.25%，期间该股上涨约4.21%，拉抬后账户组卖出3,477,887股。

　　当日14时21分29秒至14时25分38秒，账户组密集申报，买入成交2,150,000股，占期间全市场买入总量的61.20%，期间该股上涨约2.89%，拉抬后账户组卖出3,320,387股。

　　交易“宝鼎科技”

　　2016年5月5日至5月19日，账户组多次在盘中通过大额申报、多笔申报、连续申报方式拉抬股价，导致期间股价大幅上涨。

　　如5月11日09:40:07，市场价格为15.35元，账户组以高出申报前一刻市场成交价的价格连续申报买29笔共167万股，占同期市场申买量的46.58%，至09:47:06，买入成交161万股，占同期市场成交比例54.64%，期间股价由15.35元上涨至16.00元，上涨幅度4.23%；

　　10:57:03，当时市场价格为15.89元，账户组以高出申报前一刻市场成交价的价格连续申报买21笔共419万股，占同期市场申买量的63.78%，至11:14:45，买入成交280万股，占同期市场成交比例59.69%，期间股价由15.89元上涨至16:50元，上涨幅度3.84%。

　　2、虚假申报

　　影响证券交易价格

　　交易“中水渔业”

　　操纵期间，账户组累计买入撤单4,376.32万股，占账户组累计买入委托股数比例达到35.03%，有5个交易日账户组买入撤单占市场买入撤单的比例在25%以上；

　　累计卖出撤单2,958.79万股，占账户组累计卖出委托股数比例达到25.97%，有5个交易日账户组卖出撤单占市场卖出撤单的比例在20%以上。

　　操纵期间，账户组除6月1日外，其余12个交易日均存在虚假申报的行为。

　　其中，2016年5月25日，日买入撤单比例达到最高值43.85%，账户组买入撤单占市场买入撤单比例达到45.96%，日卖出撤单比例达到最高值61.00%，账户组卖出撤单占市场卖出撤单比例达到24.45%。当日股价大幅波动，股价涨停，涨幅较深成指(下跌0.24%)偏离10.23%。

　　交易“宝鼎科技”

　　2016年5月20日至5月23日，账户组买入撤单2083.6万股，占账户组买入委托股数比率22%；卖出撤单3013.3万股，占账户组卖出委托股数比率21%。

　　如5月20日9:16:08至9:17:49，集合竞价阶段，账户组以21.42元的涨停价格申买6笔共160万股，上述买单申报后所在档位为买1档，但该批买单于9:18:25前均被撤销，账户组上述买单明显不以成交为目的，其目的为影响开盘价格，诱导其他投资者买入。

　　3、在自己控制的账户间交易

　　或自买自卖，影响证券交易价格

　　交易“中水渔业”

　　账户组在2016年5月16日至6月1日的13个交易日内，除5月17日和6月1日外，其余11个交易日均有在自己实际控制的账户之间进行证券交易的情形。

　　上述期间，在自己实际控制的账户之间进行证券交易的累计交易量达13,132,249股，其中日最高交易数量达4,400,659股，占市场竞价成交量的11.48%；

　　账户组在自己实际控制的账户之间进行证券交易的日平均交易数量占市场竞价成交量达4.04%。有7个交易日，账户组在自己实际控制的账户之间进行证券交易量，占市场竞价成交量的比例在2%以上。

　　交易“宝鼎科技”

　　账户组内账户在涉案操纵期间存在进行大量日内对倒交易。

　　其中，2016年5月6日，乔某账户和王某账户、胡某账户，杨某海账户和胡某账户、陈某账户，韩某勇账户和王某账户之间存在对倒交易，交易金额占全天交易金额的2.5%；

　　5月10日，涉及对倒交易的有乔某账户、王某艳账户、杨某海账户等，合计对倒交易金额占全天的2.4%；5月10日，涉及对倒交易的有乔某账户、陈某账户、杨某海账户等，合计对倒交易金额占全天的10.53%；

　　5月11日，涉及对倒交易的有杨某德账户、王某账户、杨某海账户等，合计对倒交易金额占全天的5.61%；

　　5月12日，涉及对倒交易的有何某田账户、张某账户、杨某海账户等，合计对倒交易金额占全天的11.14%；

　　5月16日，涉及对倒交易的有代某城账户、林某账户、杨某海账户等，合计对倒交易金额占全天的9.02%；

　　5月18日、19日、20日均有大量对倒交易，分别占当日成交金额的9.74%、8.55%、14.84%。

　　严厉打击

　　资本市场屡查屡犯违法主体！

　　今年1月份，证监会曾通报2017年证监稽查20起典型违法案例，马永威等人操纵福达股份股票案就在其中。

　　当时，证监会定性该案是一起以“快进快出”手法操纵小市值股票的恶性案件。

　　2016年二季度以来，“福达股份”等小市值概念股出现连续多日放量上涨后断崖式下跌的异常走势。根据交易所监控线索，稽查人员迅速出击，查明马永威、曹勇等人控制使用38个江浙闽地区的个人及资管计划账户，动用2.9亿元资金，底部吸筹、边建仓边拉升，于2016年7月5日至7月18日操纵“福达股份”股票，引诱不明真相的投资者跟风买入，在拉出3~5个涨停后大规模出货，获利2289万元。其操纵行为造成个股暴涨暴跌，严重影响市场秩序。

　　2017年5月，证监会对马永威、曹勇等人作出行政处罚，没收马永威、曹勇违法所得约2288万元，并对马永威处以约4577万元罚款，对曹勇处以约2288万元罚款。

　　今年6月，证监会在部署2018年第二批专项执法行动时表示，曾经受过查处的违法人员，理应认真吸取教训，增强守法意识，严格依法行事。

　　证监会严正警告，相关主体一而再、再而三地实施违法违规行为，是对国家法律的严重践踏，是对监管权威的严重挑衅。

　　证监会严正警告，对于在市场上不收敛、不收手，恶意再犯的违法人员，将以更加坚定的决心，更加有力的措施，坚决彻查严究，从快、从严、从重追究法律责任，绝不姑息迁就。

　　证监会将通过专门的技术执法手段，密切跟踪，全方位筛查违法线索，发现一起、立案一起、查处一起。同时，证监会将进一步密切与公安机关执法协作配合，通过情报导侦、信息共享、办案协同的专门工作机制，实现案件突破，以最严格的标准，坚决追究涉案人员的刑事责任，坚决让不法分子付出应有的代价。

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经济日报-中国经济网讯 记者吉蕾蕾报道：9月20日，伴随着“加大版铜锣”的敲响，美团点评正式在香港交易所挂牌上市。开盘10分钟股价旋即上涨6.16%。美团点评也成为继小米之后第二家在港上市的“同股不同权”创新试点企业。截至收盘，股票较发行价上涨5.29%，报72.65港元/股。

　　美团点评抓住大众消费“吃喝玩乐”中最核心的品类——吃，构建了一个大型电子商务平台。从“吃”到“生活”，从外卖到出行、差旅、娱乐、购物，美团构建了“Food+Platform”的战略核心，实现了完整的线上线下闭环，并形成了一个超级平台。

　　招商证券分析师在报告中表示，互联网电商平台的核心价值即提升消费决策与交易执行的效率，美团点评牢牢把握这个核心，通过“美团”“大众点评”等8个移动应用，全面覆盖衣食住行购等消费场景，有利于扩大品牌影响，降低获客成本，并为商家提供强大的地面推广支持。

　　美团点评基石投资人名单中不乏具有影响力的长线投资人。大股东腾讯不仅是美团点评的战略伙伴，此次还作为美团点评上市的基石投资人之一，领投4亿美元。据悉，腾讯通过将美团点评的应用程序嵌入到微信、QQ通信平台，为美团点评带来了巨大的流量补充，未来双方将会进一步实现优势互补、协同发展。

　　值得关注的是，美团点评获机构投资人青睐还有一个重要原因：美团财务经营数据持续向好，销售及营销开支持续收窄，运营效率不断提升。美团点评招股书显示，2018年前4个月，美团点评实现营业收入158.24亿元，主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他3个部分，各项业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%和11.3%。

　　更新后的招股书显示，2017年5月份至2018年4月份，美团点评年内交易额突破4000亿元，较2017年全年3570亿元的交易金额增长了15.1%。同时，活跃用户商户黏性较高，美团点评年度交易用户达3.4亿，交易用户人均年交易笔数20.3笔，较2017年同期的14.4笔增长40.97%。

　　据悉，此次美团点评IPO预计筹资总额49亿美元，估值为534亿美元。招股书披露，美团点评募投资金的35%将用于技术升级及提高研发能力，包括招聘电脑编程专家、科学工作者及其他人才等；35%用于开发新服务及产品，包括商家赋能系统及技术，为商家提供云端ERP系统及智能支付解决方案等；20%用于选择性收购或投资于与其业务互补且与其策略一致的资产及服务；剩余10%用作营运资金及一般企业用途。美团点评CEO王兴表示，募投项目将进一步助力美团点评完善生态闭环，打造生活服务超级平台。

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北京商报讯（记者 崔启斌 张弛）又一家数字货币交易所遭到黑客攻击，出现货币被盗情况。日本数字货币交易所Zaif日前遭黑客攻击。据CoinMarketCap数据显示，目前Zaif交易所日成交量在全球排名第84位，是一家规模较小的交易所。虽然该交易所的被盗并未对市场造成影响，但今年以来各类交易所被盗事件层出不穷，成为数字货币交易安全性的重大隐患。

　　据Zaif声明，此次黑客攻击发生在9月14日，攻击者从该公司的热钱包中盗走了三种数字货币。被盗走的数字货币为比特币、比特币现金和MonaCoin，被盗货币加起来价值约合5967万美元。

　　据美国数字货币安全公司CipherTrace发布的二季度观察报告显示，今年前6个月，全球数字货币交易所共有价值7.61亿美元的数字货币被黑客窃取。相比之下，整个2017年的损失金额也不过2.66亿美元。也就是说，今年上半年以来，被盗取的数字货币金额已经达到了去年的3倍之多。

　　近日，国家互金专委会指出，随着区块链应用的范围和深度逐渐扩大，安全是必须重视的课题。近年来，已经发生了为数不少的安全事件，主要集中在数字货币交易平台被攻击、智能合约漏洞、个人密钥丢失或窃取等方面。从发展形势上看，攻击手段日益升级，损失不断增加。随着公有链架构的区块链影响范围进一步扩大，以联盟链、私有链架构基础的区块链应用深入到金融、社会管理等关键领域，一旦出现安全事件，极易造成重大损失。

　　业内人士提醒，由于交易所里的币非常集中，攻击一个交易所相当于盗了大量个人钱包，所以全球无数黑客的眼睛会一直盯着数字货币交易所。如果准备长期投资数字货币，建议投资者将所持币种存在软件钱包中，金额较大的，则要准备硬件钱包，即冷钱包，以防止交易所被盗窃而带来损失。

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北京商报讯（记者 许晨辉）继银保监会6月下发《关于加强自媒体保险营销宣传行为管理的通知》以来，各地保险市场经营主体开始整顿自媒体保险宣传行为。近日，上海保监局对外披露，近期在组织保险机构开展自媒体保险营销宣传行为风险排查中，发现存在部分营销人员为博眼球，利用个人微博、微信朋友圈等自媒体发布宣传保险产品不当信息的情形。

　　上海保监局称，部分营销人员发布“秒杀”、“全国疯抢”、“限时限量”等与产品销售事实不符的用语；采用“保本保息”、“复利滚存”、“日计息月复利”等将保险产品与其他固定收益类金融产品相混淆的宣传用语，或将保险产品与银行储蓄、基金等理财产品进行简单对比，片面强调、夸大保险产品收益率；杜撰、歪曲金融监管政策，传播虚假信息；将本公司产品与其他保险公司产品作片面比较，诋毁同业，失实吹捧或抬高本公司形象等。

　　对此，上海保监局提示广大保险消费者，营销人员通过个人微信、微博等自媒体发布的信息很多是个人编发，未经保险公司审核认可，特别是前述所列的情形，大多涉嫌违反保险监管规定，保险消费者一旦轻信购买，后续发生保险合同纠纷时，相关证据资料可能由于自媒体发布人删除、撤回而无法取证，或由于账号未做实名认证或营销人员流动性大、即使消费者留有截屏等证据也无法对应到具体发布人等原因导致无法查证，进而造成消费者个人利益受损。

　　上海保监局提醒，面对五花八门的自媒体宣传，保险消费者一定要多方核实。此外，还应重视销售留痕和保险公司回访。对监管要求销售过程中进行录音录像的保险产品，保险消费者务必认真对待，确保自身真实、清楚地了解保险产品性质、自身权利以及所需承担的风险，如犹豫期退保规定和提前退保损失等。

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“目前公司对市场上的共有产权用地还保持观望态度，不会轻易出手。价格方面，毫无疑问，共享产权住房会分流部分需求，但对市场价格真正造成的影响，还需要看相应规模和货币政策。”

作者丨陈淑贞
来源丨第一财经网 (ID:cbn-yicai)

近日，西安市、广东省等多个省市发布推进共有产权住房的实施方案及意见，从2014年开始提出的“共有产权住房”概念，在更大范围上得到推广。从政策的决心来看，共有产权房时代正在来临。

共有产权住房，顾名思义，是指政府和个人共同出资、共有产权、共享增值收益的房产，建立共有产权住房制度，能降低中低收入住房困难家庭、各类人才购房门槛。

中国的住房体系正在重构，过往多年，由市场商品房与政府保障房构成的“二元结构”或将被打破，解决既买不起商品房，又不符合保障房条件的“夹心层”住房难题被提上日程。作为木桶上的短板，共有产权房、商品房、保障房、租赁住房将构成多主体、多层次的住房体系，助力长效机制的建设。

多地推出共有产权房
共有产权住房有望打破市场商品房与政府保障房的“二元结构”，重构中国的住房体系，其初衷是解决“夹心层”的住房难题。近期，全国多地发布推进共有产权住房建设的通知，首先从政策和决心上宣布，共有产权房时代的来临。

9月14日，西安发布《西安市深化住房供给侧结构性改革实施方案》的通知，提出推进共有产权住房建设，深化住房供给侧结构性改革，20%居住用地以共有产权的形式建设限地价、限售价的“双限房”。

9月11日，广东省住建厅印发《关于推进共有产权住房发展的指导意见（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》），明确广东省共有产权住房的供应对象为符合条件的城镇无房家庭，每户家庭只能购买一套共有产权住房，并享受与购买商品住房同等的落户、入学等公共服务，且购买满十年之后，购房者可增购全部产权。

3个月前，6月份，广东发布了相关通知，提出在广州、深圳、珠海、佛山、茂名五市试点探索共有产权住房，试点期限为一年。目前，此五城在共有产权住房上的探索和推进程度不一。如深圳的共有产权住房以安居型商品房的模式实行，2014年以来，深圳累计供应共有产权住房（安居型商品房）约1.7万套；而广州的共有产权住房主要在南沙推进，重点解决区域内中高层次人才的居住需求。

尽管广东各地市思路不尽相同，但广东还是有望成为第一个在全省范围内全面铺开共有产权住房的地区。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，广东出台共有产权住房相关政策意见稿，体现了“房住不炒”的精神，也是“多主体供给、多渠道保障”的政策体现。

今日，观察人士谈起共有产权住房，常谓之新生事物，因此在比较、评价时缺乏参照，无先例可循。但实质上，早在2014年，国家已提出共有产权住房概念，北京、上海、深圳、成都、黄石以及淮安成为共有产权房首批试点的6个城市。

此后，国家陆续发布系列政策和指导意见，提出在住房供求矛盾突出的热点城市，增加共有产权房供应，支持北京、上海等城市深化发展共有产权住房试点工作，也指出要因地制宜发展共有产权住房，多渠道解决群众住房问题。

2018年，无疑是共有产权住房落实、铺开推广的一年。

第一财经不完全统计发现，截至目前，北京、福州、南京、广东、西安等在内的多个省市在进行共有产权住房的探索。2017年10月，北京首个共有产权住房项目已公开摇号，而9月10日，福州市首批共有产权住房进入申请阶段。

搭建多元住房供应体系
从本质上来说，共有产权住房介于商品房和保障房之间。

综合过去两年多个调控政策和建立长效机制精神，未来国家将针对不同的收入阶层，推出不同层次、类型的住房产品，真正形成高端有市场，中端有支持，低端有保障。共有产权住房无疑指向中端。

深圳市房地产研究中心主任王锋博士认为，共有产权住房试点城市的出现，与近年房地产调控政策有关。在大规模的保障房建设过程中，涌现出不少既买不起商品房，又不符合保障房条件的“夹心层”，而解决这部分人的住房问题便提上日程。

过去北上广深等重点城市的住房价格出现飞速增长，究其原因，莫不是人口持续流入以及商业银行信用快速扩张的结果。

2016年第四季度以来，限购限价限贷等政策陆续出台，这是中短期内调控政策的作用力，主要是为避免过度投机及由此导致的收入不平等的社会问题，遏制房价过快过热上涨的势头。

9月15日，国家统计局发布2018年8月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据，总体来看，一二三线城市商品住宅销售价格稳中有涨，除了新建住宅厦门环比微跌0.1%，南京、北京持平，其余67个城市房价全部上涨。

不过，有业内人士表示，由于网签数据滞后、成交结构、统计口径等原因，这份涵盖70个大中城市在内的住房变动数据便不能完全真实反映市场。

金九银十，向来是楼市传统的交易旺季，但今年金九银十来得悄无声息，恒大等多个开发商正在降价促销，调控没有放松，市场寒意也没有退去。

在去杠杆深化、调控步步收紧的情况下，目前，一二线楼市已呈现降温态势，但百姓住房难题仍有待解决。

单靠共有产权住房，抑或是商品房，还是保障房，均无法解决楼市深度顽疾，住房供给和需求矛盾需要全范围、多层面地落实解决。显然，商品房与保障房的“二元结构”体系已建设应用多年，作为木桶上的短板，共有产权住房一端需要加快补齐。

共有产权住房的建设正式呼应了“房住不炒”的定位，也是加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度中的重要一环。

深圳等城市正在加快建立多主体供给、多渠道保障，租购并举的住房供应与保障体系。以后深圳的住房供应市场中，商品住房将占住房供应总量的40%、人才住房占住房供应总量的20%、安居型商品房占20%、公租房占总量的20%。

作为市场参与主体，开发商尤其关注市场变动。一名TOP20的房企投拓人士告诉第一财经，“目前公司对市场上的共有产权用地还保持观望态度，不会轻易出手。价格方面，毫无疑问，共享产权住房会分流部分需求，但对市场价格真正造成的影响，还需要看相应规模和货币政策。”

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山东省五莲县人民检察院指控:

自 2008年年底至2014年下半年，某会计师事务所有限公司山东分所（后更名为某会计师事务所（特殊普通合伙）山东分所）实际控制人郭某，为了承揽某集团有限公司及下属公司的审计业务以及在支付审计费用过程中谋取竞争优势，先后多次送给某集团有限公司财务预算部部长吕某人民币共计82万元、购物卡1万元。

具体犯罪事实如下:

1、2008年下半年的一天，被告人郭某在吕某的办公室送给吕某一张价值0.2万元的银座购物卡；

2、2009年下半年的一天，被告人郭某在吕某的办公室送给吕某四张面额0.2万元的银座购物卡，共计0.8万元；

3、2010年上半年的一天，被告人郭某在某集团有限公司办公楼附近送给吕某现金人民币6万元；

4、2011年3、4月份的一天，被告人郭某在某集团有限公司办公楼附近送给吕某现金人民币8万元；

5、2011年下半年的一天，被告人郭某在某集团有限公司附近马路吕某的车内，送给吕某人民币15万元；

6、2011年底的一天，被告人郭某在某集团有限公司停车场内送给吕某人民币3万元；

7、2012年上半年的一天，被告人郭某在吕某的办公室送给吕某人民币6万元；

8、2013年11月1日，被告人郭某通过银行转账的方式送给吕某人民币30万元;

9、2014年4、5月份的一天，被告人郭某在某集团有限公司附近送给吕某人民币6万元；

10、2014年下半年的一天，被告人郭某在某集团有限公司附近送给吕某人民币8万元。

针对上述事实，公诉机关提供了被告人供述及辩解、证人证言、书证等证据证实，认为被告人郭某的行为构成单位行贿罪，提请本院依法判处。

被告人郭某辩称:

她不是某会计师事务所的实际控制人，只是该所的员工，韩某是实际负责人。

其给吕某送钱的目的是为了要审计费，是为了企业的发展，不是为了联系业务，因为吕某说了不算，审计业务由日照市国资委决定。
另外，公诉机关指控的数额不准确，具体数额她想不清了，供述的数额是她推算出来的。

现在已经认识到这种行为是错误的，构成什么罪不清楚。

辩护人张崇珍提出的辩护意见是:

1、公诉机关指控被告人郭某为了承揽某集团有限公司及下属公司的审计业务而行贿的行为，达不到事实清楚、证据确凿的程度，且 指控被告人郭某系某会计师事务所的（特殊普通合伙）山东分所的实际控制人，证据不足；

2、某会计师事务所的（特殊普通合伙）山东分所的法定代表人系韩某， 被告人郭某送给吕某的款项来自于该分所，非个人款项，目的是为了支取合法的审计费用，韩某等人对此是明知的；

3、被告人郭某不存在公诉机关指控的“谋取不正当利益”的行为，吕某与审计业务的签订没有任何关系，只是在支取款项时从中作梗，明示或者暗示进行索贿，尤其是第八笔事实；

4、吕某陈述其对选择审计机构有“建议权”“决定权”是孤证，没有其他证据予以印证，且与其他证据相互矛盾；5、被告人郭某具有自首情节，认罪态度好、悔过表现明显，犯罪情节轻微、 社会危害性小，本次犯罪系初次犯罪，建议对其免予刑事处罚。

经审理查明:

某会计师事务所有限公司山东分所（以下简称某会计师事务所山东分所）成立于2008年12月17日，负责人为韩某，于2014年12月31日被注销。

某会计师事务所山东分所自成立至被注销期间，被告人郭某与韩某系夫妻关系。

2008年年底至2014年下半年，被告人郭某为了承揽某集团有限公司及下属公司的审计业务，先后多次送给该公司财务预算部部长吕某人民币共计82万元和价值1万元的购物卡。

另查明，2009年至2013年，某会计师事务所山东分所在某集团有限公司及下属企业的年报审计费均于次年度支取，分别为75万元、120万元、142.5万元、150万元、183万元。

某有限公司在2011年、2013年、2014年支付的非年报审计业务费用分别为218万元、46万元和66万元；某股份有限公司在2013年、 2014年支付的非年报审计业务费用分别为7万元和18万元；日照岚山某有限责任公司在2014年支付的非年报审计业务费用为12万元；某集团岚山港务有 限公司于2013年支付非年报审计业务费用12万元；某集装箱发展有限公司于2014年支付非年报审计业务费26万元。

某集团有限公司与某会计师事务所山东分所签订的部分审计业务约定书中，在作为乙方的某会计师事务所山东分所授权代表处签有“郭某”的名字。

本院认为，根据被告人郭某的供述，其在从事审计业务期间向吕某送财物的目的就是 与吕某搞好关系，在某集团有限公司财务部门选择审计机构时，尽量选择某会计师事务所山东分所；结合证人吕某及李某的证言，某会计师事务所山东分所能够取得该业务主要是基于某集团有限公司对审计机构的选择时建议使用该分所，通常情况下政府主管部门会采用该公司选择的机构，而非通过正常的招投标形式确定。

正是由于该违规操作的存在，2008年至2013年底，某会计师事务所山东分所在某集团有限公司及其下属公司承接了大量的审计业务。

某集团有限公司及下属公司的审计业务系郭某承揽的，从审计业务约定书中，亦可以看出郭某是作为单位代表身份出现的，所以，郭某在对外联系审计业务时代表的是某会计师事务所山东分所。

综上，应当认定某会计师事务所山东分所通过不正当手段获得了审计业务，谋取不正当利益，情节严重，构成单位行贿罪。

被告人郭某作为直接责任人，应构成单位行贿罪。

依照1997年修订的《中华人民共和国刑法》第三百九十三条  、《中华人民共和国刑法》第三十一条  、第七十二条  第一款  规定，判决如下：

被告人郭某犯单位行贿罪，判处有期徒刑六个月。

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民企之困

在违约爆雷频发之后，民企的窘迫成为今年舆论持续的焦点，并在近期获得异乎寻常的关注，与之相对应的是国企的从容与进取。对比鲜明之下是反思，比如一些困境中的民企，战略一度不切实际的激进，以及相对国企，金融机构对民企更为根深蒂固的信用谨慎，等等。更进一步的思考是，国企此时“接盘”的是与非，这到底仅是市场优胜劣汰的结果？还是可以追问体制？ （周鹏峰)



民企的“窘迫”与国企的“进取”，在2018年格外突显。

21世纪经济报道记者近日就此采访了不同地区多家民营企业人士、银行等金融机构人士以及国企并购部门人士了解到，以中下游制造业行业为代表的民营企业自2016年以来确实在经营环境上发生了明显变化，一方面，内外部环境变化和产业转型升级的大趋势，叠加环保大督查等政策上的变化，导致企业经营层面利润空间被明显压缩。

与之同时，从金融去杠杆的结果上来看，不管是债市集中暴露的违约事件，还是股票市场接连下跌引发的股权质押爆仓风险，民企均首当其冲。

债务压顶之下断臂求生是必然，记者从多个不同渠道了解到，大量民企在积极寻求实力雄厚的“靠山”。

另一方面，国企则忙于制定和落实战略扩张计划，比如上海地区某大型国有企业近来就将并购扩张冲刺世界500强计划提高至集团战略层面。该集团一位负责并购的人士对21世纪经济报道记者透露，其所在并购项目组自去年以来团队人员就翻了一倍之多，“今年上半年尤其火爆，每天从不同渠道都有几百个项目塞进来。”

民企的多元挑战

“大概是2014年往后，我们经营情况开始慢慢变化了。虽然这两年销售额还在增长，但利润反而比以前降低了，现在一年销售6个多亿的规模实现的利润比之前四五亿的时候还要少。”浙江宁波地区一家生产汽车配件的民营企业经营部门负责人对21世纪经济报道记者如此表示。

该企业是其所在县城规模最大的企业，至于经营下行的原因，该人士称，一方面客户压价比较严重，给的价格比之前低很多，作为贴牌生产企业，又没有太大议价空间；另一方面，去年以来，企业必须上新的符合环保要求的设备，这部分成本增加很多，“2014年之前差不多有13%-15%的利润率，现在估计10%不到。”

河北地区一家生产板材、家居半成品的民企人士对记者说，其为了满足环保标准，刚刚上线了一条新生产线，成本比原来增加了5%左右。

记者就获悉，上海一家申请上市的制造业企业2017年开始主板IPO排队中，今年上半年则悄然撤下招股书，其原因正是由于成本增加，出现大幅亏损，企业管理层预计无法过会。

民企退出的原因多元，除了自身生存的原因外，另一个重要因素是，从年龄上来看，第一代企业家到目前已经陆续进入“交班”阶段，而能否将企业顺利传承给下一代则是一个更复杂的问题，隔代之间观念上的差异也很明显。对那些无以传承的企业家而言，“忍痛割爱”也是不得已。

上述宁波地区的企业正是这样的一例。据记者了解，该企业创始人有两个女儿，均在国外定居，无意回国接手企业，创始人已年过六十，无意继续经营，希望寻求合适的资本对其企业进行收购。据上述人士透露，此前与浙江当地一家国企背景的上市公司接触讨论收购，“但最后因为价格没谈拢，不了了之。”

与之同时，在去杠杆大背景下，不管是发债融资还是银行贷款都对民企带来了更大的压力。央行公布的截至2016年的信贷投向结构数据显示，从存量信贷占比来看，2016年国企占54%的企业贷款份额，民企占比34%；从增量信贷来看，2016年国有企业新增贷款6.9万亿，占78%的新增企业贷款，而民企新增贷款仅为1.5万亿，只占新增贷款的17%。而在2013年之前，这个数据还高达60%。

债券市场亦类似。一位机构投资人对记者说，去年以来市场出现大量的债券违约主要集中在民企，现在根本不敢碰民企发的债券。债券发行统计上，今年以来民企债券的净融资额较去年大幅减少，比如7月份为负205.66亿元。

国企接盘的市场逻辑

国企的局面则是另一番天地。

从工业企业利润增速的数据来看，2018年上半年，国有企业工业企业的利润增速达到35%，同一口径下的民企则仅为10%。资产负债方面也表现出这种分化，按2018年上市公司中报数据来看，国企上市公司整体杠杆率比2017年底略有降低，但民企则提高了近1个百分点。

一进一退之间，即是市场机遇。有银行人士透露，某国资背景基金正在筹备设立子基金，有同业在内部讨论时将该基金子公司称之为“秃鹫”，意义以及战略意图显而易见。

“有个出问题的民企找北京一家国企收核心资产，直接开价对折，没爆之前，是追着老板要10倍估值入。”有银行人士说，国企趁此时机正好低价收壳，银行也愿意借钱，只要国企接手，市场信心立马恢复，股价上涨。

而对于那些已陷入资不抵债困境的民企而言，如果能够寻求到实力雄厚的国企买家更是皆大欢喜。据Wind数据，年初至今，资本市场已发生超过20家民企上市公司控制权实质转至国资案例。

这20多家被国资接盘的上市民企中，几乎全部存在股权质押的情况，超过一半的企业控股股东质押占其持股比例超过90%，包括盛运环保、金一文化、金龙机电等，这种情况下，一旦遇到极端行情，股价下跌，大股东就要面临爆仓的危险，低价卖身国资短期来看，或是其自我拯救的最优解。

比如，上市公司金一文化7月25日就公告称，公司控股股东上海碧空龙翔以1元的转让价，将73.32%的股份转让给具有国资委背景的北京海淀科技金融资本控股集团。作为接盘条件，海淀国资承诺将根据上市公司情况，适时提供不低于30亿元的流动性支持。

“这两年来，国企和民企的情况就进入了各自的循环，前者利润率增长、规模扩张速度一年比一年快，后者则相反。”一位券商投行部门人士认为，从这个角度来看，目前市场上出现的“国资接盘民资”现象很好理解，本身就是市场使然。

对于国企而言，“虽然战略层面没有明确引导去大量收购民企，但并购扩张本来就是既定的方向，市场上有那么多便宜又合适的项目主动找过来，我们不可能不要啊。”一位国企相关业务人士对记者说。

据上述上海地区大型国企并购部门人士介绍，确实能明显感受到市场的变化，尤其今年上半年，一是数量上，项目大批量出现，每天从不同渠道能接触到几百个项目，二是价格上，作为收购方，谈判空间大了很多，初步接触阶段对方不像以前有一些强行的条件，比如要求收购方只做小股东，不能获得控制权之类的约束性要求。

他同时对记者指出，作为国企，现在并购扩张比以前理性了很多，前些年出海并购概念比较热，现在回过头来看，基本还是赚吆喝，投后管理等后续整合上有很多问题，现在不那么热衷海外资产，看国内资产比较多。

另一方面，今年8月国资委下发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法（试行）》，明确国有资产流失将对国企管理层终身追责，对国企的收并购行为产生了很大约束。据记者了解，此文下发后，国企管理层在收并购策略上谨慎很多，不再像此前一样激进。

溯源与民企之“过”

如果说国企大举并购民企是市场规律，无可厚非，那么追根溯源，国企与民企经营上出现这种分化的局面，又该如何解读？

“走到这步的民企，都是战略上某一步过于激进，但是国企到这步如果及时止损还能再融资缓过来，民企直接就被抽贷完了。关键的问题就在最危难时刻的信用，而政府背景天然信用占优势。”一位银行人士对民企当前的困境尤为同情，认为民企问题很多，但误伤面大。谈及一家民企客户，他说：“打交道很久了，老板我很佩服，不应酬，做到行业龙头，几十年不碰房地产不搞资本运作。最近一个多月估计都没好睡觉，每次打电话都是特别疲惫的声音，一直道歉说连累大家了。”

多位金融机构人士对记者表示，从融资角度来说，对民企一直更为谨慎，在货币和金融监管环境收紧时尤为凸显，“我们做业务肯定是首选国企，风险小。”一位券商投行部人士说。

事实亦如此。尽管中央政策层面多次明确不支持对平台债务兜底，但有一线银行业务人员对记者称：“政府融资平台这两年可是典型的收益高风险低，国家一方面不让借，平台借款难成本就上来了，可是最近发现平台还是安全，一出问题省里还是想办法还。”

但如果民营企业遭遇相似问题，比如现金流只够还利息，就几乎不可能继续融资加投资。曾有一线支行行长”实话实说“：“我给政府钱，挣得少但规模大，还有存款，给民企，十一都过不好，唯恐一觉醒来老板跑了。”

合肥地区一位城商行对公业务经理对记者说，其实那些真正做业务，为业务经营而融资的民企，银行并不吝惜放款，他们也并不缺钱，“更多出问题的情况是民企拿到贷款之后乱用，前些年拿地投资扩建，又没有合理规划，结果烂尾；还有就是拿到钱去放高利贷收不回来。”

据他透露，其所在支行几笔不良贷款一大半都是数年前因为民企拿地投资房地产，而四五线城市房价并未如预期迅速涨起来，待到房价上涨时，贷款已成为不良，抵押物被处置。

一位股份制银行苏州分行人士则对记者指出，当年民企这种没有规划的肆意扩张行为，银行起码要承担一半责任，当年金融危机的刺激政策背景下，银行信贷经理的日子与今天截然相反，追着民企放贷款，“当时很多企业本身没有扩张想法，但银行硬是要把钱塞给人家，我们一个同事当时为了给一笔不愿意贷款的企业放贷，在人家公司待了三个星期。”

以某国有大行苏州分行为例，2008年时全行存款规模400亿不到，到2011年时，3年时间就翻了一番。值得一提的是，彼时市场及政策层面还未大力强调产业升级，创新创业，这些拿到大量资金的企业进行所谓的多元化扩张并没有科学规划，仅凭借自身最浅层的嗅觉，什么业务利润高就做什么，这也一定程度导致后来房地产市场节节攀高、民间非法集资放贷等乱象丛生。

不过国企此时的进取，亦引发争议。一些学者在公开场合提出，国企收购民企股权后将原有的管理方式引入民企，不利于民营经济的活力。北京大学国家发展研究中心主任姚洋进一步认为，国企在目前民企困难时推进“逆向混改”不合适，可以考虑对部分陷入债务危机的民企展期半年到一年。

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“今年都知道监管重点关注新财富评选，也专门发了文件要求规范评选期间的行为，但谁也没有想到新财富评选最终出现这样的局面。”一家中字头北京地区的分析师对记者表示。

9月21日，30家券商在证券业协会官方网站联合发表声明称：鉴于目前新财富分析师评选活动中出现的负面舆情和不正当竞争行为，严重影响评选活动的严肃性、公平性和专业性，我公司决定退出参加新财富分析师评选，以维护证券分析师职业声誉和行业公信力。

在新财富最佳分析师评选的第十六个年头，这样的局面意味着今年的评选刚开始便已经实质性结束，随后新财富方面也做出回应称，“鉴于突发原因，新财富决定暂停2018年度新财富最佳分析师评选投票。”

对于分析师行业而言，新财富评选的暂停意味着原有对分析师的评价体制或将发生变化，市场将重新寻找新的评价体系。

告别旧坐标系

近年来，新财富最佳分析师评选总伴随着许多负面新闻，分析师们为了拉票使出浑身解数，行业戏言一定程度上新财富最佳分析师的评选娱乐性已经压倒了专业性。

2018年第十六届新财富在9月如期拉开序幕，与以往相比今年的评选要低调很多，尤其是在评选开始之初，监管层已经释放了希望能够严肃评选的信号。

先是证监会在发布了《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》，要求各证券公司落实主体责任，加强对公司工作人员的廉洁从业的监督管理，维护资本市场健康发展。

随后9月3日，证券业协会发布《关于加强对证券分析师参加有关评选活动的管理的通知》，要求证券公司加强对证券分析师参加评选活动的管理，强化分析师职业道德建设，不断提升证券分析师执业水平，共同维护分析师职业声誉。

实际上，2017年监管的高压已经有所体现，在2017年评选期间，监管层专门发文要求券商规范评选，与此同时，当年的投票周期大幅缩水，仅有不到1个月的周期，这一定程度上也是为了杜绝分析师违规拉票等行为。

即便如此，今年的新财富在评选期间依旧未能躲过负面舆情，“方正证券分析师不雅视频事件”成为了直接导火索。“这次的负面事件影响这么大是新财富评选这些年负面形象持续累积的结果。”北京地区一家大型券商的分析师认为。

最终在9月21日，开始投票不到一周的时间，第十六届新财富分析师评选暂停，参选的绝大部分券商齐声表态退出评选，而这对分析师行业来说或意味着将告别一个时代。

“我2013年入行做分析师，入行以来都一直以新财富作为职业目标，今年新财富停了，情绪上来说还是有些复杂。”沪上一家大型券商研究所的分析师9月21日晚间对记者表示。

2003年，创刊2年的《新财富》杂志想要根据国际上的分析师排名概念，做一份属于本土的分析师排名，初衷是让国内的机构投资者票选出国内最出色的分析师，在一段时间内新财富最佳分析师评选结果也被业界高度认可。

但随着市场发展，评选优化滞后，评选期间乱象频出，市场也再次开始了找寻分析师新评价体系之路，而今日新财富最佳分析师评选暂停将倒逼新标准的加速形成。

建立新评价体系

复盘近几年新财富最佳分析师评选，不难发现业界希望重新建立评价体系的诉求越发强烈。

首先是对于评选结果，市场一些机构已经开始出现了不信任的情绪。

“很多分析师不能很好的维持水准，去年拿奖之后，今年推票的结果差距很大。另一方面，一年一评的评价体系很短视，这也让分析师层面就希望追热点，而非踏实研究行业。”北京地区一家大型公募基金的基金经理告诉记者。

其次，一些券商已经开始陆续退出新财富评选或转投其他评选。

一些中小券商开始转向水晶球最佳分析师评选，其中一家在今年放弃参选新财富而转向水晶球的中小券商分析师9月20日告诉记者：“新财富的模式已经固化，中小券商很难突围，因此一些中小券商已经达成共识放弃新财富。”

不过，无论是新财富还是水晶球，评价模式没有根本变化，因此也有市场人士对水晶球最佳分析师评选能否顺利进行持有怀疑态度。

另外，如研究团队实力较强的中信证券和中金公司近两年都没有参选新财富，中信证券在2015年退出评选之后，其分析师团队便以个人名义参选，与此同时，公司内部也将考核方式彻底转变成为了佣金派点制度。

而没有参选新财富也并没有影响中信证券在买方的分仓，根据2017年的数据显示，中信证券在公募基金佣金占用率为5%，排在所有券商的第二位，而险资方面，中信证券则排在了第一位。

记者了解到，在大多券商研究机构内，新财富的成绩已经被算做是一项常规绩效考核，但今年之后，这样的评价体系也将发生很大的变化，类似中信证券佣金派点考核制度或成为一种选择。

“以后肯定就是谁能拉来更多的佣金谁说了算，这样的评价会更加直接，但中小券商的劣势就更大了。”前述中字头的券商分析师讲道。

还有业内人士认为，评选暂停分析师在未来可以将更多注意力放在研究工作的主业上，另外对于分析师的考核周期应该更长远一点。

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不久的将来，中国居民和企业的养老负担要减轻了。

国务院总理李克强在9月19日的天津达沃斯论坛上指出，中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策。不仅要坚决落实已出台的减税降费措施，还要研究明显降低企业税费负担的政策。



“下一步降低社保费率空间大的是养老保险。”9月20日全国政协委员、中国社保学会理事、对外经济贸易大学保险学院副院长孙洁，谈到下一步的社保费率改革时说。

海通宏观报告估算，2017年全国各省总社保费率均值为38.8%，单位和个人缴纳的费率均值分别为28.4%和10.4%。但是五险缴纳社保费方面，比例最高的是养老缴费率，法定在28%（单位缴纳20%左右，个人缴纳8%左右）左右。

社保费率，一般是指个人和企业缴纳的社保费用，占到了个人工资的比例。中国目前近40%的总社保费率在全球较高，因此，降低社保费率，首先可以降低养老缴费率。。

下一步社保费率有多大降低空间呢，不同的专家和机构部门结论不同。一般认为从目前总的社保费率4成左右降低到3成左右是可行的。但是具体到养老缴费率方面，降低6-10个点的观点比较多。

不过即便如此，降低社保费率到30%左右，企业负担仍不小，且仍难以解决中国老龄化加快带来的养老金支付压力问题。

社保降费关键看养老保险

目前人社部和财政部、国家税务总局、国家医疗保障局等部门在进行分析测算，抓紧研究提出适当降低社保费率、确保总体上不增加企业负担的政策措施。

很多专家认为，考虑到过去多年各个分项的社保缴费率已经有所下调，未来下调空间大的还是在养老方面。

此前多次下调社保费率，主要是失业保险、工伤保险有所变化。比如失业保险在2015年前单位和个人分别缴纳应缴社保费的2%、1%，目前分别为0.5%、小于0.5%。但是基本养老保险变化不大。

中国劳动关系学院劳动关系教授乔健指出，现在社保缴费关键是养老问题，为什么现在缴费率高，是因为过去国企职工等没有缴纳社保，需要靠现在工作的人来支付养老金，这方面显然使得企业和个人负担较重。“正确的办法还是要加快国企利润充实养老金。这方面的改革需要加快。”

根据了解，下一步社保缴费率下调的空间不同的机构测算结果差异较大。

比如中金研报测算，广东（除深圳）、浙江和厦门的社保费率比全国标准低。以费率最高的养老金为例，上述三个地区的费率要比全国低6-8个百分点。因此全国社保缴费率改革后可以下降6-8%。

21世纪经济报道记者了解到，广东目前企业养老保险单位缴费比例 14%左右，比全国低约6个百分点。如果按照广东、浙江等地的经验，全国企业养老缴费比例是可以降低6-8个百分点的。

但是大部分地区企业希望社保费率降低幅度更大。根据《中国企业社保白皮书2018》的调研显示，27.34%的企业认为社保费率应该下降8-10个百分点；22.34%的企业认为应该下降4-5个百分点。

全国政协委员，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文建议，假定税务部门“坐实”绝大部分正规部门的缴费基数并增收万亿元社保费的前提下，养老保险总体缴费率可下调9个百分点，即（从28%（ 企业缴纳20%，个人缴纳8%）） 降至19%。

其中，职工个人养老缴费率从8%下调至6%，单位养老缴费率从20%左右下调至13%。美国灵活就业人员缴费率为全额征收即按19%缴纳。

郑秉文专门指出，之所以考虑将总养老缴费率（从28%左右）下降至19%，而不是更低，主要是考虑到三个因素：一是在“总体上不增加企业负担”的原则上，年度收支平衡中略有结余；二是降费率后等于目前合规缴费的企业“实实在在”地下降9个百分点，他们受益了，但制度减收了，为此要留有余地；三是要为未来留有一定余地，下降费率容易，上调费率很难，留有一定空间，待实际成熟时刻适时下调。

济南大学劳动与社会保障系的教授崔恒展指出，全国社保费率从四成左右降低到三成是可以的。不只是养老缴费率可以大幅降低，失业缴费率等也可以再降低。过去在失业保险方面，企业缴费率和个人缴费率从2%、1%，分别降低到0.5%、不高于0.5%，但是实际上居民缴纳失业保险后这方面资金支出不多，仍有下降空间。

“但是也要注意的是，即便社保费率降低到30%左右，对于企业负担仍不小。特别是对于中小企业而言，显然光靠降低社保费率是难以大幅降低税费负担的，还需要有其他的包括金融等方面的支持。”他说。

全国社保费率如何统一

降低社保费率的一个前提是，各地社保费率是否要统一。

目前，全国各地的社保费率差异较大，且很多社保费率并未严格执行。从改革角度看，统一费率或将是长期趋势。但是这个改革仍需要谨慎进行，且不能太快。

全国政协委员、中国社保学会理事、对外经济贸易大学保险学院副院长孙洁指出，现在税务部门统一征收社保，先要将基数坐实，然后再降低税率。

但是坐实基数短期不能太快，“如果改革力度过大，节奏太快，容易使得政策不连续，对企业生产的信心造成负面影响，政策还是稳一点好。”她说。

21世纪经济报道记者了解到，各地城市根据国家规定，一般养老缴纳基数是按照上一年职工月平均工资的40%、60%、300%来缴纳。

但是很多城市农民工，以及中小企业以及个体户等，并没有按照社会平均工资40%的最低标准缴纳。原因是，其每月工资（税前和未缴纳社保费前）不到社会平均工资的40%，比如月薪只有2500元，如果按照职工平均工资的40%缴纳，可能基数超过3000元，这样如果扣社保和公积金后，到手工资所剩无几。

甚至很多农民工和大学生刚工作时月薪只有4000元，再按照社会平均工资的40%缴纳社保和公积金，最后拿到手的只有2500元。

实际解决的办法是，很多地方给职工缴纳社保是按照最低工资作为基数缴纳的，这显然是不合规的。这部分企业比例不低，比如《 中国企业社保白皮书2017》显示， 社保缴费基数完全合规的企业仅占24.1%。而要未来全国社保缴费率统一，以及按照合规比例缴纳，难度可想而知。

此前全国已经在推行各省的社保费率统一。人社部、财政部 2017发布了关于进一步完善企业职工基本养老保险省级统筹制度的通知，指出全省应执行统一的费率政策，目前企业职工基本养老保险费率尚未统一的省份，要制定过渡措施，最迟2020年实现全省费率统一。

各地要在基本养老保险制度、缴费政策、待遇政策、基金使用、基金预算和经办管理实现“六统一”的基础上，积极创造条件实现全省基本养老保险基金统收统支。

各地要按照国家规定，统一基本养老保险单位缴费基数和个人缴费基数核定办法，并健全工作机制，夯实缴费基数。在确定个人缴费上下限基数等参数时，目前尚未使用全省在岗职工平均工资的，要制定过渡措施，尽快实现统一。

但是目前全国各地社保费率差距大，除了一个省内不同城市缴费水平不同，甚至一个城市的社保费率还有不同标准。

中国社科院社会政策研究中心秘书长唐钧认为，养老金全国统筹是一个大趋势，在这个情况下，全国需要有一个统一的社保费率。在统一社保费率基础上，可以更好测算降低社保费率。这可以量出为入，每年有预算，要付出去多少，预备储存多少，然后再确定比率。

“现在不少地方养老金不够用，不完全是缴费率不一样的问题。广东有大批外来人口，缴费资金就很多，但是支出主要是用于本省退休人员，所以养老资金富余多。但是人口净流出地方是养老金入不敷出。从这个角度来讲全国统筹才是公平的。全国统筹也是为了解决这个问题。”他说。

事实上，全国要统一社保费率，还涉及更复杂的农村。

崔恒展指出，各地情况差别大，要统筹很难。不只是全国城镇职工社保统筹难，城乡社保统筹更难。因为各地城镇职工社保费率不一样，也没完全执行。而在农村完全是另外一个制度，比如养老就是按照每月缴纳100-1000元来定的，因此农村都没一个统一的社保费率。

他指出，各地社保费率差别大，可能改革后会有一个指导性的政策，设定某个区间社保费率来执行，这个社保费率比目前水平要下降，但是除了要争取各个企业按照国家规定基数、以及降低的社保费率，如实缴纳社保费。

未来城乡社保实施统一的制度很重要。比如农民工在城市就业如果缴纳职工养老保险，未来获益更大，因为等到退休时发养老金，一部分是自己积累的，还有一部分是基础养老金，这个基础养老金每年随物价等上升。“因此农民工加入城镇职工养老保险制度后，每年的养老金是增加的，养老时分享了全国的经济增长和国家福利。”他说。