用经济与库存看待当下周期性行业

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用经济与库存看待当下周期性行业

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：策略帮、 浏览：12178 回复：1

2018/3/19

策略帮解说：

“当一家周期性公司的市盈率很低时，那常常是一个繁荣期到头的信号。迟钝的投资者仍然抱着他们的周期性股票，以为行业依然景气，公司仍然保持高收益，但这一切转瞬即变。精明的投资者已经在抛售这些股票，以避免大祸。经济陷入停滞，周期性公司的收益会出现惊人的下降”。投资大师彼得林奇深有体会。

2017国内GDP虽呈现好转，但其并不具备科持续性条件，2018年的国内GDP并不乐观。1、受官方赤字率自2013年来首次下调的影响，今年基建增速下滑将会对国内经济产生压制。2、多地地方政府GDP挤水分。3、房地产还债高峰期，叠加融资成本提高，扩张能力有限。4、美联储引发的全球加息潮，退出货币宽松时代，后续经济增长将承受考验等其他因素。

去年周期行业反转走出来的有化工、钢铁、有色、煤炭、水泥等行业。当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

以钢铁为例，近些年在去库存的逐步推行下，去年钢铁行业迎来了周期性反转，企业盈利水平大幅提升，与此同时市场开始由去库存转变为补库存。高利润下钢企通过各种手段增加产量，钢产量环比大幅增长，造成行业库存积压情况较为严重。

2017/12/31钢铁全国社会库存为793.19万吨，截止2018/3/16钢铁全国社会库存为1949.99万吨，到达去库存以来的历史高锋区间。

在库存过高的压力下，行内即将再次转为去库存的过程，去库存下加之目前需求不振，经销商降价去库存压力将逐步增加，以螺纹钢为代表，其毛利已经呈现大幅下滑，企业的盈利空间被压低。

近期期货市场上的铁矿、动煤、有色等均已经从高位回落，一旦后期周期性行业迎来盈利估值双杀期，很可能是压倒A股市场的最后一根稻草。

作者：策略帮

忽如

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