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过去一年，在北京购买新房的门槛越来越高，新房单价高，总价高，动辄800万元，甚至千万元以上。对于大多数80后刚需来说，这是暂时难以逾越的一道坎。但在二手房市场房价连续下跌6个月的背景下，总价低，位置相对较好的高性价比房源，成为了80后的购房主力。

据麦田房产统计，最近一年，北京市场中的成交房源，49%都被80后买走了。但相较于70后和90后，80后贷款购房比例最高。

麦田房产向记者表示，结婚生子是80后买房的动因。不过，从统计分析来看，虽然80后买房数量最多，但是套均成交总价却在各个年龄段垫底，这也与其需求多元化、价格跨度大有关。

80后成交量占市场49%

麦田房产向记者讲述了一个典型的80后置业故事。陈先生，1984年生，最近正在完成第二次置业。3年前，他与妻子结婚时，在后现代城买了一套一居的婚房，现在，因为想要生宝宝，并且接老家的母亲过来一起照顾，想要把之前的一居卖掉，在同区域换一套二居。

眼下，像陈先生这样的80后不在少数，他们正在成为楼市最主要的成交力量。

麦田房产统计显示，最近一年以来，北京市场上80后成交占比49%，是二手房市场绝对的成交主力，远远超过70后的25%和90后的10%。

从数据上来看，80后的成交占比总体来说稳中有升，最近一年同比微涨0.86个百分点，90后最有“冲劲”，最近一年成交占比同比上涨了2.14个百分点。

“80后买房一般比较务实，更多地会看重区域位置，还有落户或子女上学等功能”，麦田房产大郊亭区域一位业务经理表示。

从户型的选择的统计上来看，也体现了大多数80后的“务实”，仅有不到一成80后选择四居以上大户型。麦田房产数据统计显示，二居仍然是80后选择最多的户型，达到37.3%，其次是一居和三居，分别是28.0%和27.3%，四居及以上户型仅占7.4%。

80后套均成交价612万元

值得关注的是，80后购房者中不乏财富新贵的手笔。

据麦田房产表示，在最近一年80后的成交案例中，不乏有出手购入高端住宅的，比如一位85年的从事金融行业的男士，今年8月份就花了3000多万元在北五环买了一套380平方米的大平层，购房目的是用于家庭的居住改善。

据麦田房产统计，最近一年，在80后的成交中，购买600万元以上中高端房产的比例占到46.8%，略高于90后的46.0%。

但是，从80后的平均套均总价上来看，却被90后反超。统计显示，最近一年，80后套均成交总价612万元，相比90后要低5.3%。

麦田房产分析认为，出现这种情况，主要是由于80后的置业呈现多元化特点，改善需求和首次置业刚需并存，还有一些80后因为家庭结构的变化或子女上学的考虑，添置小户型。这都导致80后置业成交价格跨度较大。

而对于90后来说，因为结婚生子等需求买房暂时还不是主流，而且很多买房的90后，背后都有支持他的父母，所以其平均成交总价比80后还要略高了。

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2016年，期货市场罕见地出现了新产品“空白”，全年竟无一例新产品挂牌交易，因此市场也对2017年期货市场新产品上市寄予很高的期望，尤其是原油期货这一重要品种，该产品被认为是我国资本市场扩大对外开放的探索和试点，也是推动上海国际金融中心建设和上海“一带一路”能源市场建设的重要举措。

但时至今日，原油期货产品上市尚无准确时间表，市场各方都在呼吁监管层应该尽快推出这一品种。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在接受采访时表示，作为商品期货龙头、国内首个国际品种，原油期货担负着期货市场国际化、谋求大宗商品定价权的重要历史使命，因此原油期货推出宜早不宜迟。

另一方面，市场及参与机构的筹备工作却丝毫没有受到消息面转冷的影响，依旧在“热闹”地筹备工作当中，迎接这一重要的期货品种。

万事俱备只欠东风

原油期货推出在中国国内经过了漫长的道路。推出原油期货的想法最早在2013年就已经形成，截至目前筹备工作完成，该项目牵动了包括财政部、商务部、税务总局、证监会、人民银行、外汇局、海关总署、质监局等多个相关部门，并出台了一系列的政策来支持原油期货的推出。

2017年被市场认为是原油期货品种的破壳之年。事实上，今年以来，证监会高层的数次亮相中，同期货市场相关的内容里总会提到与原油期货相关的内容。

如证监会副主席方星海9月8日在“2017中国（郑州）国际期货论坛”上透露，目前原油期货上市准备工作已进入最后阶段。而近期证监会副主席李超的讲话中也提到了加快建设国际化的原油期货市场。

但当2017年还仅剩一个月之时，原油期货挂牌依旧没有看到实质性的进展。

“之前说是十月份，最近也有一些传言说到年底，近期有一个消息是，上海石油天然气交易中心成品油现货交易正式上线，我个人看，在有序推进中，但是具体时间官方没有说明。”一位长江期货的人士11月29日接受记者采访时表示。

根据记者了解到的情况，目前原油期货的相关准备工作基本都已完成，仅差监管层的批准。

在此之前，上海国际能源交易中心开展原油期货四次全市场生产系统演练已经顺利完成，另外年中证监会已经批准了《上海国际能源交易中心原油期货标准合约》的发布。

对于推进进度预期的模糊，南华期货副总经理朱斌在接受记者采访时讲道：“何时推出比较难以预测，因为在中国期货市场要上市新品种都不是一件很容易的事情，所以时间是很难确定的，特别是原油牵涉到国家重大的战略品种，又是一个相对特殊的大宗商品，所以在推行原油期货的过程中，高层在做决策的过程中考虑问题会比较多，假如问题没想明白就可能放一放，是这样一个现实，所以急不得。”

但朱斌随后补充道：“总体的大趋势来看，原油期货推出应该是水到渠成的，虽说有一些技术性的问题。大的方向没有变化，小的技术性细节性问题可能会有一些不同的意见还没有完全解决，才导致原油期货在上市过程中需更多的谨慎角度考虑，会更多地研究一下。”

就在本月，上海期货交易所理事长姜岩在第六届中国国际石油贸易大会上透露了目前原油期货的最新进展，他表示目前原油期货的各项上市工作正在有序推进。

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宇宙中有暗物质吗？“悟空”卫星捕捉暗物质发现了什么？

21世纪经济报道记者日前从中科院获悉，“悟空”卫星在轨运行的前530天，共采集了约28亿颗高能宇宙射线，其中包含约150万颗25GeV以上的电子宇宙射线。基于这些数据，科研人员成功获取了目前国际上精度最高的电子宇宙射线探测结果。

2015年12月17日，长征二号丁运载火箭发射升空，将中国首颗暗物质探测卫星“悟空”送上500公里预定轨道。近两年后的2017年11月27日，中科院召开关于暗物质卫星科学重大科学发现新闻发布会，紫金山天文台副台长、暗物质粒子探测卫星首席科学家常进向媒体介绍了首批科学成果和新发现。

中科院院长白春礼在发布会上表示，也许在人类科学发展的历史上，大家会记住今天，中国科学家已经从自然科学前沿重大发现和理论的学习者、继承者、围观者，逐渐走到了舞台中央。

“悟空”卫星发现了什么？

什么是暗物质？万有引力定律证实“暗物质”存在，但从未被直接观测到。天文观测表明，宇宙中的暗物质是人类目前熟悉的普通物质（也就是标准粒子物理模型能解释的物质）的5倍，其物理本质是目前国际上粒子物理和天体物理领域的最重大问题之一。

白春礼在发布会上说，我们对宇宙的认知还远远不够，这些看不见的物质就被暂时称为暗物质。发现暗物质，就自然成为了重大的科学前沿。

暗物质粒子探测卫星“悟空”（DAMPE）的核心使命，就是在宇宙线和伽马射线辐射中寻找暗物质粒子存在的证据，并进行天体物理研究。

据介绍，“悟空”卫星采用了中国科学院紫金山天文台研究人员自主提出的分辨粒子种类的新探测技术方法，实现了对高能（5 GeV-10 TeV）电子、伽马射线的“经济适用型”观测。1 GeV=10亿电子伏特，而1 TeV=1万亿电子伏特；人类眼睛最敏感的可见光的能量约为2电子伏特。

“悟空”卫星是中国科学院空间科学战略先导专项的首发星，它最早由常进于2005年提出，在原中国科学院基础局、科技部的支持下研制了原理样机。2011年12月21日该项目被正式列入中国科学院战略先导专项-空间科学专项，常进研究员担任卫星的首席科学家。

“悟空”卫星在“高能电子、伽马射线的能量测量准确度”以及“区分不同种类粒子的本领”这两项关键技术指标方面世界领先，尤其适合寻找暗物质粒子湮灭过程产生的一些非常尖锐的能谱（能谱指的是电子数目随能量的变化情况）信号。

“悟空”卫星于2015年12月17日发射成功，是中国的首颗天文卫星。“悟空”卫星在轨运行的前530天共采集了约28亿颗高能宇宙射线，其中包含约150万颗25GeV以上的电子宇宙射线。基于这些数据科研人员成功获取了目前国际上精度最高的电子宇宙射线探测结果。

该卫星的探测器由紫金山天文台、中国科学技术大学、近代物理研究所、高能物理研究所与国家空间科学中心联合研制。瑞士的日内瓦大学、意大利国家核物理研究院也参与了硅子探测器的研发。卫星平台由中科院微小卫星研究院研发，地面科学应用系统由紫金山天文台负责建设。

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2017年即将过去。从匆匆的脚步中驻足回望，蓦然发现我们已经站在重要的历史节点上，新的时代已经到来。对于中国企业而言，如何通过持续发展为“美好生活”的时代命题贡献价值?中国最受尊敬企业榜单的发布，对创造美好生活的主体之一企业而言，呈现出标杆的力量。

日前，“2017中国最受尊敬企业”颁奖典礼在北京举行，本次评选以“使命引领未来”为主题，通过企业业绩、经营管理、创新实践、公益慈善等维度，嘉奖那些不仅在经济指标上突出，更在社会整体发展中做出贡献的有“利”又有“义”的企业。青岛啤酒与阿里巴巴、京东、宝马等企业一道荣获“2017中国最受尊敬企业”，这也是青岛啤酒十四次获此殊荣，青岛啤酒股份有限公司总裁黄克兴代表公司出席了颁奖典礼，并荣获“2017年度致敬企业家”称号。



作为“中国最受尊敬企业”榜单中历史最悠久的中国公司，青岛啤酒用114年的可持续发展诠释了责任的价值担当。正如《经济观察报》执行总编辑文钊的解读：一家受到尊敬的公司，理所应当为股东创造物质财富，但一家能赚钱的公司，恐怕未必能够做到让人尊敬。而不受尊敬则很难持续进行价值创造，也无法做到基业常青。在颁奖典礼上青岛啤酒股份有限公司总裁黄克兴发表题为《中国品牌：用高质量供给引领美好生活》的主题演讲，向与会者介绍了青岛啤酒围绕以供给侧改革为主线，为美好生活提供高质量供给的生动实践与案例。



青岛啤酒的使命是为生活创造快乐，在这一使命的引领下，青岛啤酒通过质量引领、创新引领、文化引领、责任引领的持续驱动，为全球消费者的生活创造快乐，这既是百年青啤的使命，也是中国企业的担当。

质量是百年青啤立身之本。青岛啤酒依靠“质量引领”，以历史的长度、覆盖的广度和品质的厚度，通过对食品安全、基础质量和特色质量的不懈追求，成为“舌尖上的中国荣耀”。

创新是引领发展的第一动力。通过“创新引领”，满足消费者基本需求，引领消费者变化需求，并不断挖掘消费者潜在需求。加快产品创新和商业模式、管理模式创新，加速由规模速度型向质量效益型转变。

品牌的背后是文化。青岛啤酒通过“文化引领”打造品牌特色，坚定文化自信，传递文化自信，让世界真正了解和接受中国文化，让中国文化在融合世界文化的过程中得到升华，赢得了大批海外消费者的青睐与点赞。

作为新时代的企业，青岛啤酒以“责任引领”可持续发展，更加注重经济效益和社会效益的平衡，以中国品牌的责任担当夯实可持续发展的基石。

使命引领未来，使命呼唤担当。以拥有全球影响力品牌的国际化公司为愿景，青岛啤酒将持续深化供给侧改革，锻造可持续发展的内生力量，用高质量供给引领美好生活。

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11月28日，中办和国办联合印发的《领导干部自然资源资产离任审计规定（试行）》（以下简称《规定》），但该文件全文并未对外公开。

党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，对领导干部自然资源资产离任审计作出明确部署。

2015年中共中央、国务院印发的《生态文明体制改革总体方案》，提出构建起由自然资源资产产权制度等八项制度构成的生态文明制度体系，将领导干部自然资源资产离任审计纳入完善生态文明绩效评价考核和责任追究制度中，并明确要求2017年出台规定。

审计署负责人介绍，这项改革是在习近平总书记亲自关心和领导下推出的。《规定》的出台标志着一项全新的、经常性的审计制度正式建立，2018年起由审计试点进入到全面推开阶段。

已试点827个项目

审计署副署长陈尘肇介绍，对领导干部实行自然资源资产离任审计，是一项全新的工作，没有成熟的经验，世界上其他国家也只是对自然资源和环境保护情况进行过审计。

审计署负责人介绍，2015年以来，按照党中央、国务院决策部署和《中共中央办公厅、国务院办公厅关于印发〈开展领导干部自然资源资产离任审计试点方案〉的通知》要求，审计署围绕建立规范的领导干部自然资源资产离任审计制度，坚持边试点、边探索、边总结、边完善。

2015年在湖南省娄底市实施了领导干部自然资源资产离任审计试点；2016年组织在河北省、内蒙古呼伦贝尔市等40个地区开展了审计试点；2017年上半年又组织对山西等9省（市）党委和政府主要领导干部进行了审计试点。审计试点连续围绕“审什么、怎么审、如何进行评价”进行了积极探索和经验总结。

截至2017年10月，全国审计机关共实施审计试点项目827个，涉及被审计领导干部1210人。

审计署负责人介绍，审计试点坚持“问题导向”，重点探索揭示自然资源资产管理和生态环境保护中存在的突出问题，并积极探索符合实际的有效组织形式，形成了可推广可复制的经验做法，为起草《规定》提供了坚实的实践积累。

根据国家关于领导干部自然资源资产离任审计“三步走”的安排，在2015年－2017年试点之后，2017年需要制定《开展领导干部自然资源资产离任审计暂行规定》，然后从2018年开始，各级审计机关按照干部管理权限受组织部门委托组织开展离任审计，形成经常性审计制度。

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11月29日，“21世纪海上丝绸之路”国际传播暨中国（广东）企业走出去论坛（以下简称“海丝”国际传播论坛）在珠海开幕。受中共中央政治局委员、广东省委书记李希，省长马兴瑞委托，省委常委、宣传部部长慎海雄出席并在论坛上致辞。

慎海雄指出，举办本次论坛是广东贯彻落实中共十九大精神和“一带一路”伟大倡议的一个具体举措，也是贯彻落实习近平总书记对广东工作重要指示批示精神的实际行动。广东是经济大省，也是媒体大省、互联网大省，近年来十分注重搭建文化交流合作特别是媒体合作平台，为增进国际间理解、信任、共识，促进共商、共建、共享发挥作用。新时代要有新气象新作为，广东将在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，牢牢把握新时代新机遇，积极承担自身使命，顺应互联网时代媒体传播格局的新变化，为“一带一路”倡议更好地在沿线国家和地区开花结果作出新贡献，让文化传播成为海上丝绸之路的友好使者。

本次论坛以“合作、传播与价值”为主题，通过中外媒体交流对话，对外宣传广东营商环境、经济社会发展成就，总结广东参与国家“一带一路”建设所取得的积极进展。

论坛上还发布了国内首份阐述省际企业“一带一路”走出去行动实践与相应成果的中英文双语版报告《中国（广东）企业“一带一路”走出去行动报告（2017）》，并设立以科技性、互动性为特点的广东企业“走出去”成果展。

聚焦“一带一路”建设成果

“海丝”国际传播论坛着力打造有助于中国、广东企业走出去的对外合作、研讨对话及成果发布的国际交流传播平台，共同探讨合作与传播在海丝合作中的重要价值和作用。

中共中央宣传部副秘书长明立志指出，广东作为中国古代海上丝绸之路的重要发祥地，与沿线国家的交流合作源远流长，经贸和人员往来十分密切，在参与建设“21世纪海上丝绸之路”中拥有得天独厚的地缘和区位优势；希望广东把握先机、发挥优势，着力推进国际传播能力建设，加强中外文化交流，为中国企业走出去提供更加有力的软实力支撑。

法国前总理拉法兰通过视频向论坛表达了祝福。他表示，“广东在‘海上丝绸之路’倡议中有着特别重要的地位，本次论坛的举办十分重要。”

在拉法兰看来，“一带一路”不仅拉近了亚欧各国的距离，促进了贸易畅通和民心相通，更是历史上乃至今天重要的文化之路和交流的纽带。

外交部原副部长、国务院侨办原副主任、暨南大学21世纪丝绸之路研究院名誉院长何亚非认为，广东包括珠海是中国改革开放的先驱者、排头兵，在建设“一带一路”、构建中国开放的新格局、讲好中国故事等方面，一定会继续发挥领头羊和重要枢纽的作用。

作为论坛的重要议题之一，海内外多家主流媒体的高层及记者就中外媒体合作展开对话。

在场媒体嘉宾认为，媒体应在“一带一路”倡议推进中发挥积极推动作用，加强媒体间的交流与合作、促进新闻共享将有利于进一步推动“一带一路”国际传播事业的发展。

“‘21世纪海上丝绸之路’建设取得的成果离不开各国媒体的客观报道与有效传播。加强交流合作，促进共赢发展，是全球媒体发展的必然趋势。”中国国际广播电台副总编辑任谦指出，推动跨领域、跨文化传播将有利于促进海丝沿线国家民心相通。

作为媒体大省、互联网大省，广东长期以来十分注重搭建文化交流合作特别是媒体合作新平台。“感知中国-广东文化欧洲行”“一带一路中国（广东）品牌世界行”等大型文化与经贸交流活动先后落地俄罗斯、德国、比利时等国家。

同时，广东设立了南方财经全媒体集团，建设了中国自贸区信息港和南方英文网、今日广东等对外传播载体平台，设立今日广东国际供稿中心，为增进国际间理解、信任、共识，促进共商、共建、共享发挥了重要作用。

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年关临近，身处第一梯队的基金即将向年度冠军宝座发起冲击。

在目前的胶着之战中，国泰互联网+、易方达消费行业和嘉实沪港深精选无疑是股基夺冠大战最具潜力的三大选手。尤其上周以来的一波市场调整，更是使得三者的业绩差距进一步缩小，集体落于业绩涨幅50+%的水平线之上。

剩下不到30个交易日里，冠军基金究竟会花落谁手？市场会给出答案。

业绩差距甚微

2017年是公募基金难得的丰收之年，尽管大盘整体涨势并不明显，但多只主动偏股基金把握住了结构性行情，取得了极其优异的成绩。

据Wind数据统计显示，截至11月28日，普通股票型基金（剔除分级基金）业绩涨幅排在前十位的依次是国泰互联网+、易方达消费行业、嘉实沪港深精选、广发沪港深新起点、国泰金鑫、银华沪港深增长、上投摩根核心成长、信达澳银新能源产业、安信新常态沪港深精选以及嘉实新兴产业。

上述10只基金今年以来的净值涨幅分别在43%到57%，其中国泰互联网+、易方达消费行业和嘉实沪港深精选三只基金净值涨幅依次是56.55%、56.33%和52.30%，在普通股票型基金榜单中位列前三。

自上周市场调整以来，不少基金均遭遇了一定程度的回撤，而这波调整，导致普通股票基金业绩榜单发生明显变化。

11月20日至28日市场调整期间，国泰互联网+和易方达消费行业分别下跌了4.83%和4.33%，使得这两只基金今年以来的涨幅跌至60%以下。而调整之后，两者之间的净值差距也由截至11月17日时的1%缩小至当前的0.22%；另一方面，嘉实沪港深精选在同一期间的跌幅仅为0.90%，与前两只基金的业绩差距迅速拉小，三者均处在50%的同一水平线之上。

除了前三甲的业绩涨幅差距缩小之外，后面七席的名单竞争同样激烈。截至11月17日，也即市场调整之前，鹏华养老产业、嘉实新消费还位于普通股票基金业绩涨幅榜单的第5位和第10位，但由于在11月20日至28日期间分别下跌了6.03%和3.87%，这两只基金双双出局最新的普通股基前十榜单。

取而代之的是，此前排在第15位的安信新常态沪港深精选，在11月20日至28日期间不但没有下跌，反而逆势上涨了0.45%，一举前进5名挤入最新的前十榜单。另一只基金则是信达澳银新能源产业，由于在11月20日至28日期间跌幅仅有1.03%，回撤较小，也由11月17日时的第12位上升至11月28日时的第9位。

可以看到，这一轮因白马股回调引发的市场整体性调整对基金产生了不同的影响，部分在白马股上仓位较重的基金回撤较为明显。前述鹏华养老产业在11月23日下跌了5.39%，而嘉实新兴产业当天更是下跌了5.82%，两者的业绩排名也因此受到较大影响。

胶着的情况在偏股混合型基金上也有所显现。截至11月28日，偏股混合型基金业绩涨幅位于前十名的分别是华安策略优选、嘉实优化红利、银华富裕主题、上投摩根新兴动力H、景顺长城新兴成长、上投摩根新兴动力A、景顺长城鼎益、国泰成长优选、申万菱信消费增长以及银河美丽优萃A，涨幅分别在44%到54%之间，与前述排名前十的普通股票型基金的净值涨幅区间相当。

其中，位列前三的华安策略优选、嘉实优化红利以及银华富裕主题涨幅分别是53.95%、48.36%和47.06%。此外，位列第4位至第7位之间的4只基金净值涨幅相互之间都非常贴近。

截至11月17日尚在偏股混合基金前十位之列的汇添富消费行业以及鹏华消费优选纷纷出局，两只基金在11月20日至28日分别下跌了4.22%和6.16%，其中鹏华消费优选由11月17日的第4位直降至11月28日的第15位，与前述鹏华养老产业上演了一场双子星的“陨落”。

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11月29日终盘，新三板做市指数定格在994.47点。

这也是步入11月以来报收在千点以下的第11个交易日。当天，做市企业成交量更是陷入冰点，仅录1.05亿元成交额，较前一交易日1.60亿元相比，环比再度下跌超过三成。

此前一天，包括博华科技（831198）、时光科技（833857）、速达股份（833293）等在内，当天就有7家挂牌企业宣布从做市转为协议转让。

“目前监管部门三类股东问题仍没有放松。”11月29日，在挂牌企业密集逃离做市背后，中山证券做市部总经理周文地对21世纪经济报道记者表示，“此外现在的环境下，做市交易无法体现挂牌企业的公允价格。”

挂牌企业“逃离”

另据21世纪经济报道记者统计，仅11月以来，累计已有32家挂牌企业选择逃离做市。11月28日，时光科技发布公告称，关于股票转让方式由做市转让变更为协议转让的申请已经股转系统批复同意。

11月29日，时光科技董秘卿福平对21世纪经济报道记者直言，“新三板流动性不足，交投不活跃是大多数挂牌企业面临的困境之一。当然，企业由做市转协议背后的原因也不尽相同。由于做市涉及做市商，因此，公司需要与每家做市商进行沟通和谈判。只有全部做市商都同意之后，公司才能申请转为协议转让。”

据了解，时光科技于2015年10月20日登陆新三板交易。

不过，针对做市转为协议交易之后，做市商库存股票如何处理的问题，卿福平当天则表示不便透露。“一般来讲，回购价格较二级市场价格都会有一定比例的上浮。具体要视情况而定。”对此，一家做市商交易人士告诉21世纪经济报道记者。

此外，正如周文地所言，不少做市企业退出转为协议转让背后，亦有出于控制三类股东人数的考量。

截至目前，监管层对三类股东的要求从未放松，其中，以新三板公司中含有三类股东的公司较多。有对意进行IPO的挂牌企业而言，至今为止仍未有一家不能接受穿透式审查的公司因为三类股东而成功过会。在政策还未明确的情况下，存在三类股东的新三板企业，他们如果要IPO将付出较大的成本。

11月22日，股转系统监事长邓映翎公开表示，新三板市场的流动性问题，主要与交易机制、市场分层和企业存在三类股东的问题有关，其中尤以三类股东问题最受大家关注。

邓映翎介绍，目前，三类股东在新三板市场的机构投资者中，占比在8%左右。三类股东在新三板市场的比重看似不大，但是他们投资的都是新三板最好的公司，这导致新三板企业IPO面临一个巨大的问题。

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保险业向好趋势不改。

11月28日，保监会发布前十月统计数据，全行业原保险保费收入32388.77亿元，同比增长19.91%；赔款和给付支出9084.68亿元，同比增长6.55%；资金运用余额146950.52亿元，较年初增长9.74%；总资产166198.43亿元，较年初增长9.94%；净资产18945.23亿元，较年初增长9.89%。

中央财经大学保险学院副院长徐晓华指出，中国保险市场发展前景广阔，长期动力包括经济、人口结构转型与服务业发展，国家层面的各种政策红利，监管环境完善带来的积极变化，科技驱动下的新机遇等。这意味着，积极进行价值转型的保险公司将迎来更多发展机会。

寿险攻守之势易位

前十月，寿险公司原保险保费收入23799.04亿元，同比增长22.05%；寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费（以万能险和投连险为主）5473.75亿元，同比下降51.40%。

在保险业回归保障的背景下，一些曾经名噪一时的“黑马”减速明显。例如，前十月，安邦人寿未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费265.29亿元，同比下降87.17%；和谐健康险22.06亿元，同比下降95.12%；安邦养老险7.39亿元，同比下降94.38%。

前十月，天安人寿未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费275.52亿元，同比下降7.65%；国华人寿21.15亿元，同比下降87.47%；恒大人寿80.56亿元，同比下降78.57%。

此前不久，保监会发改部副主任罗胜指出，保险公司内涵式发展模式中，包括负债驱动型和资产驱动型。随着一系列监管新政的出台，资产驱动型模式已不再是主流。

与之形成对比的是，一些积极进行价值转型的保险公司则开始进入收获期。例如，前十月，太平洋人寿原保险保费收入1624.74亿元，同比增速28.76%；而新华保险原保险保费收入981.85亿元，同比增速-3.89%，降幅进一步收窄，说明续期拉动的发展模式已现雏形。

太平洋人寿发展企划部总经理陆惠其表示，太平洋人寿的发展战略注重价值，对规模没有考核指标，由于进行了五、六年聚焦营销、聚焦期缴的寿险转型，业务结构已经进入了新保、续期双轮驱动的发展周期，相信寿险业务总量将会保持较快的发展速度。

此外，前十月，产险公司原保险保费收入8589.65亿元，同比增长14.37%。值得注意的是，前十月，中华联合财险原保险保费收入330.40亿元，同比增长1.68%；而大地财险为304.67亿元，同比增长16.05%。这意味着，两大巨头的差距正在缩小。

某财险公司业务负责人认为，对于中小财险公司，在深化商业车险改革后，短期对于中小保险公司而言确实具有一定压力，但也促使行业由规模增长向有效增长转变，改变同质化发展的局面，中小财险公司必须要在各个方面付出更多努力，如资本金、技术、人才等，要靠创新和差异化来谋求发展。

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按照特朗普税改政策新规，住房贷款利息抵税额度将从原先的100万美元调低至50万美元。这意味着逾50万美元额度的个人房产按揭贷款将不能享有税收减免，由此造成美国高端住宅投资热降温与价格下滑，令中国富豪选择观望。

“目前，不少已经看过房的中国富豪几乎都选择推迟购房，甚至个别已经缴纳意向金的中国富豪宁愿损失这笔钱，也不愿继续履约。”一位美国房地产咨询机构负责人分析，原因是他们认为特朗普税改政策将导致当地高端房产出现至少10%的跌幅。

在业内人士看来，尽管美国房地产市场存在诸多高收益投资机会，但风险永远与收益并存。尤其是在美国房地产开发过程，中国投资方与美国开发商围绕住宅设计方案变更、追加投资的分歧，容易引发项目停工停摆，令实际投资回报远低于预期值。

高端房产的房贷驱动力受挫

“除了纽约，加利福尼亚州、西雅图、华盛顿特区等高端住宅也遭遇供应过剩的窘境。”上述美国房地产咨询机构负责人感慨说。究其原因，这些美国城市高端住宅是否产销两旺，完全依赖房贷驱动。

据Corelogic数据显示，今年以来加州地区逾75%新增房贷额超过50万美元，旧金山则是60%，华盛顿特区、纽约、西雅图分别为35%、22%与25%。

然而，特朗普税改政策却让这些城市高端住宅成为最大的利益受损者，由于逾50万美元额度的房产贷款不再享受税收减免，导致当地高端房产购买成本骤增，打压了全球富豪的投资热情。

其具体表现在美国多个一线城市高端住宅销售周转天数增加与价格下跌。以纽约大都会地区为例，其房价周转天数为168天，远高于以往平均水准的42天；与此对应的是，纽约高端住宅价格同比下跌了2.2%。

前述这位美国房地产咨询机构负责人透露，目前已有20多位中国富豪表达了暂缓购房的态度，甚至个别富豪一口气取消了多套纽约高端住宅的投资意向协议。

穆迪首席经济学家Mark Zandi指出，特朗普税改政策对美国高端住宅的负面效应将持续发酵，在税改政策落实初期，美国高端住宅房价将下滑约10%，全美范围内至少有3%-5%降幅。

转道二线城市寻求高收益

随着中国富豪对美国高端住宅持币观望，让不少财富管理机构看到新的吸金空间。

但21世纪经济报道记者注意到，在这个房地产趋冷的间隙里，纷纷发起美国房地产投资基金，向他们募资（主要是个人海外资产），投向美国其他城市的中端住宅项目、学生公寓改建、以及物流地产等。

在西雅图、波斯顿、旧金山等科技产业发达、知名大学云集的美国城市里，一些投资机构将当地老旧住宅改建成大学生公寓收取租金，年化投资收益超过30%。

11月以来，多家国内财富管理机构联合美国房地产开发商，纷纷发起美国房地产投资基金。但与以往基金主要参与一线城市高端物业开发建设不同，这些基金主投方向，则是美国二线城市学生公寓改建、物流地产、中端住宅项目等。

“其实，美国不少拥有产业经济基础城市的房地产市场上涨前景，不亚于一线城市高端住宅。”多位美国房地产业内人士告诉21世纪经济报道记者。

不过，要说服中国富豪转道投资美国二线城市中端房地产等项目，绝非易事。一方面基金管理团队需用大量数据证明这些项目收益预期不低于一线城市高端住宅，另一方面他们还要通过另类资本运作方式“抬高”投资回报。

记者注意到，近期新发起的房地产基金开始在美国税收优惠方面“做文章”。其主要做法是借助美国设定的投资组合利息税收豁免条款，减轻中国富豪税负从而提高收益率。

所谓投资组合利息税收豁免条款，即所有海外投资者在一只基金的投资占比均低于10%，美国相关部门不对基金投资收益“征税”。

在业内人士看来，这类基金最大的投资风险，不在于项目选择，而是项目实际开发过程的合作纠纷。

“此前已有不少中国投资方吃过类似的亏，或者以往先买地造房先申请当地银行贷款，没想到美国银行对中国投资者主导的房地产项目审核异常严格，导致项目进展非常缓慢，成本回收周期被大幅拉长。”他直言。这倒逼不少中国房地产基金纷纷要求在合作条款里，对房产设计方案更改与追加投资设立“否决权”，尽可能保障自身投资权益。

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与斯坦福大学一街之隔的沙丘路，是全球瞩目的“风投一条街”。斯坦福大学和科研机构提供先进的“头脑”，投资人则让“头脑”中的想法变成商业化的产品，这是“硅谷”崛起的原因之一。

广州，拥有100多所高校和科研机构，是华南地区先进“头脑”汇聚的枢纽。近几年来，在举国推动创新驱动发展战略的背景下，广州正在积极利用科研资源集聚优势。较为引人注意的一张“牌”，就是举全市之力构建新的风投创投集聚区——“风险投资之都”。

近年来，制造业转型升级加速，“双创”掀起高潮，给广州的风险投资业带来巨大的市场需求。过去五年，广州的股权投资机构由100多家暴涨至超过1700多家。

业内人士指出，建设“风险投资之都”，将拓展广州制造业、商贸业的融资渠道，从而推动经济的转型升级。由于有实体经济的支持，广州的风险投资有望取得持续增长。

“风投之都”构想

2016年9月21日，广州市召开风险投资与创新工作会议，提出要加大力度支持风险投资机构集聚发展，切实提升金融服务创新驱动的水平和能力，把广州建设成为国际科技创新枢纽和风险投资之都。

一个月后，10月26日广州召开优化股权投资环境相关政策发布会，宣布放开股权投资类企业的工商注册，并且发布一批吸引在外注册的股权投资企业迁入广州的优惠政策。

一批风投优惠和扶持政策也由广州各区推出。广州黄埔区、广州开发区就出台“风投十条”，对风投机构最高开出2000万元落户奖励。作为广州副中心的南沙新区，其风投机构的落户奖励亦高达1500万元。

今年5月的《广东省加快促进创业投资持续健康发展的实施方案》提出，要将广东打造成华南风投创投中心，并要求广深进一步培育形成若干国内知名的创业投资机构。

对于风险投资行业来说，广州这座城市能很好解决“钱从哪里来”和“钱往哪里去”的问题。

中山大学港澳珠三角中心副主任袁持平分析，广州雄厚的实体产业基础，创新创业资源集聚以及全国领先的营商环境，加上广州金融机构集中、社会资本积累的优势，都有利于股权投资企业寻找投资标的和募集资金。

投资人、独角兽牧场加速器总经理冯建林表示，在广州做风投的特色是能做“实”。随着经济的调整，广州的制造业、商贸行业都需要进行转型升级，需要用创新来驱动企业的进一步发展。这形成了巨大的融资需求，使得风险资本更能投向实体经济、投向具体行业。

亚太创新经济研究院理事长李志坚指出，随着制造业成本抬高，单纯发展制造业的难度越来越大，未来发展的大方向就是将实体经济、科技创新、金融、人力资本形成一个互成系统发展，发展的关键在于企业怎么转型，如何优化结构，培育增长动能，提高效率，提升质量。

“风险投资之都”概念提出后，广州市各区作出响应。黄浦区率先出台了“风投10条”，设立高达100亿元的风投引导基金，吸引风险投资机构落户，鼓励投资科技企业。海珠区通过建立中国风投大厦和广州创投小镇，打造国内顶尖的风投创投集聚区。作为广州的老城区，荔湾也在试图以科技金融带动全区经济的发展。在11月22日举行的新三板发展论坛中，荔湾区成立了风投创投中心和新三板智库联盟。

据广东社科院4月份发布的《广东风险投资报告（2016）》，广州起步较晚但增长较快，2016年创业投资的投资案例和投资金额分别占全省的24.5%和21.2%。广州市政府统计数据显示，截至今年9月份，广州的各类股权投资机构从2012年的100多家，增长到2017年1700多家，管理资金规模超过3600亿元。

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在金融机构、国企和大型民企后，中国绿色债券发行主体有望出现新三板企业的身影。

11月27日，树业环保（430462）发布公告称，为拓宽融资渠道，公司拟发行绿色债券，计划融资规模为2亿元，债券面值为100元，债券期限为3年期。

发行主体多样化的背后是全球最大绿色债券市场。穆迪全球绿色债券季度报告（Q3）显示，今年前三季度中国发行人的绿色债券发行量居全球首位，为172亿美元，全球占比为18.2%。

中国绿债市场的发展离不开绿色金融政策的不断完善和全国范围内的实践。浙江、江西、广东、贵州、新疆五个绿色金融试验区已在配套政策、组织体系、产品与服务创新、市场建设、制度建设等方面取得了系列进展。

此外，中央财经大学绿色金融国际研究院（下称“中财绿金院”）和联合国环境规划署（UNEP）近期发布的《构建中国绿色金融体系：进展报告2017》（下称《进展报告2017》）指出，已有超过10个非试验省区相继发布绿色金融政策框架，积极承接国家绿色金融顶层规划。

据悉，国家发改委和中国人民银行牵头制定的统一绿色债券目录明年将出台，届时被视为主要发展障碍之一的标准问题将得到解决。

多地搭政策框架

自《关于构建绿色金融体系的指导意见》下发以来，地方纷纷出台落实政策。

最新地方政策是11月21日公布的《江西省人民政府关于加快绿色金融发展的实施意见》。该文件指出，2020年末，力争全省绿色信贷余额达到3000亿元，占各项贷款的比重超过全国平均水平；绿色债券发行规模达到300亿元，绿色资产证券化规模快速提升；保险资金利用力争达到300亿元以上。

中国人民银行南昌中心支行党委书记、行长张智富近日在《清华金融评论》2017年11月刊发表文章表示，江西省将在五个方面突出绿色金融的“江西特色”，包括支持生态环境保护建设，与精准扶贫协调发展，与新经济融合发展，助力新型城镇化发展，促进全省金融业提质增效发展。

不过，绿色债券目前仍集中在东部地区。据中国科学院应用生态研究所客座研究员吴琦统计，近两年七成贴标绿色债券发行主体来自于东部地区，发行量达到2258.3亿元，占比88.4%；中西部地区和东北地区发行体量较少，东北地区仅有黑龙江发行3只绿色债券，发行量只有50亿元。

中财绿金院院长王遥向21世纪经济报道分析，绿债首先是债券，通常主体债发行人信用评级需达到AA才能顺利发行，东部地区由于经济比较发达，符合这类条件的发行主体相对更多。而且，目前东部地区的发行主体普遍对绿债了解程度更深，发行意识更强。

不过，王遥表示，不少东北、西北和西南地区的地方政府已经表达了对绿色金融的兴趣，五大绿色金融示范区有三个都不是东部地区，大力推行本地企业发行绿债是发展绿色金融的重要表现之一，未来将有更多的中西部、东北地区的绿债出现。

而从种类来说，中国绿色债券从金融债、企业债逐渐发展到绿色公司债、绿色结构融资类工具、非金融企业绿色债务融资工具等，其中金融债发行规模独大。根据《进展报告2017》数据，2016年与2017年上半年的绿色金融债占全部境内绿色债券发行规模比例分别约70%和76%。

从发行主体来看，绿债发行主体主要集中在金融机构，国企和大型民企，数量庞大的中小型企业占比较少。

安永大中华区绿色金融业务总监李菁向21世纪经济报道记者分析，不同发行人适用的投融资渠道不一样。债券对过往业绩、信息披露、信用评级、企业管理等要求高，而绿色债券还要求环境效应和社会影响等，更加严格。

李菁认为，中小企业不一定非要使用绿色债券这种工具，还有绿色信贷、绿色基金等多种渠道。“在五个绿色金融创新试点省份也对绿色产业有特别的扶持和鼓励政策，中小企业可以通过多种渠道多种形式得到绿色金融的支持。”李菁说。

据悉，绿色信贷是中国绿色金融中发展最早、占比最高的工具。银监会数据显示，截至2017年6月末，国内21家主要银行绿色信贷余额8.2万亿元人民币，占各项贷款的9%以上，接近10%。

绿色发展基金的增长势头也非常迅猛。11月26日下午，中国金融学会绿色金融专业委员会（GFC）主任马骏在“绿色金融体系建设与发展机遇”主题讲座上表示，据不完全统计，现在至少有十几个省市建立了至少50个地方政府支持的绿色基金。还有很多民间资本、国际组织等也纷纷参与设立绿色发展基金。

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在10月PMI回落以及11月环保限产等因素的影响下，市场普遍预期11月PMI将出现回落。但国家统计局11月30日公布的数据显示11月PMI超预期反弹。具体来看，制造业和非制造业PMI分别为51.8%、54.8%，分别比上月上升0.2、0.5个百分点。其中，与实体经济高度相关的生产性服务业商务活动指数升至61.7%，为年内最高点。那么本月PMI反弹的原因是什么？作为最重要的先行性指标，PMI的反弹对宏观经济经济的走势有何前瞻意义？本专题将展开讨论。（杨志锦）

11月的制造业采购经理指数（PMI）并未像市场预期的那样走弱，反而逆势反弹，表明当前经济增长颇具韧性。

国家统计局11月30日公布的数据显示，11月制造业PMI为51.8%，较上月上升0.2个百分点，创下年内次高点。这一指数自去年10月份以来已连续14个月在51%以上运行。

分项指标中，生产指标连续两个月反弹，制造业三大订单指数也全线上升。供需两侧联动上升是11月PMI超预期反弹的主要原因，这与10月长假后企业回补生产、圣诞节前海外需求强劲等因素有关。

市场价格涨势有所减缓。其中，购进价格指数回落3.6个百分点至59.8%，出厂价格也回落1.4个百分点至53.8%，购进价格指数和企业出厂价格指数差额呈收缩态势，这有利于改善企业效益。

PMI反弹至年内次高点

统计局数据显示，11月份制造业PMI为51.8%，这一指数并未延续上月的回落趋势，反而比上月上升0.2个百分点，并成为今年以来的次高点。

中国社科院工业经济研究所市场与投资研究室副主任江飞涛告诉21世纪经济报道记者，市场普遍预期11月份的环保停产限产政策会对生产带来影响，实际上，10月的PMI也因此出现了放缓，但11月份PMI的实际走势超出预期。他认为，行业结构上新旧动能的切换以及生产、销售的双双向好是PMI反弹的主要原因。

多位受访人士都认为，11月PMI指数回升的主要动力在于供需的联动性改善：当月生产指数和新订单指数为54.3%和53.6%，分别比上月上升0.9和0.7个百分点，二者拉高11月PMI0.4个百分点。

生产方面出现了显著加快：11月的生产指数由53.4%反弹至54.3%。交行金研中心高级研究员刘学智向21世纪经济报道记者表示，10月制造业PMI回落一定程度上受放假等季节因素影响，企业为了完成全年生产计划，可能将10月份挤压的生产订单安排在11月完成，因此企业生产出现恢复性加快。

需求方面，三大订单指数全线上升。其中，新订单指数较上月上升0.7个百分点，达到53.6%，高于去年同期0.4个百分点。从企业调查来看，反映订单不足的企业比重，较上月下降1.5个百分点，降至35.7%，为近年来的最低值。

进出口方面，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，随着供给侧结构性改革不断深化和全球经济回暖，进出口稳步增长。新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.0%，均比上月上升0.7个百分点，制造业外贸保持稳定回升的态势。

“三季度美国和欧洲经济增长加快，新兴市场经济改善，全球经济复苏带动外需增长，新出口订单指数的回升表明近期出口增长态势有望持续。”刘学智称，“此外，企业采购意愿增强，采购量指数为53.5%，升至年内次高点。”

江飞涛则指出，受西方圣诞节等季节性因素影响，11月份是传统的出口旺季，而进口之所以上升是因为去产能与环保限产使得国内原材料供给减少，价格持续上升，进口的原材料更具市场竞争力。

值得注意的是，不同规模企业PMI的分化正在收窄。11月大型企业PMI为52.9%，比上月微落0.2个百分点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，重回临界点之上；小型企业PMI为49.8%，比上月回升0.8个百分点，已经抵近临界点。

江飞涛认为，大型企业很多是上游的原材料、基建施工企业，从季节性上看，年末是施工的淡季，大企业PMI略有回落也印证了原材料和出厂价格的高位回落；而价格的回落降低了以中下游为主的中小企业的成本，后者多以消费品、外贸出口等行业为主，年终也是一个季节性高点。

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集成电路产业迎来成长爆发期
　　近年来，在国家集成电路产业投资基金的带动下，半导体集成电路行业引来了一波投资热潮。业内分析认为，在国家大力支持、国产芯片进口替代以及人工智能、无人驾驶、可穿戴设备等新兴产业带来需求增长这三大因素的推动下，我国集成电路产业将迎来成长拐点期。

　　当前，以半导体为核心的中国电子产业正步入大发展时期。中国半导体行业协会统计，半导体产业今年上半年销售额达2201.3亿元，同比增长19.1%。

　　据了解，中国已成为集成电路产业全球最具活力的地区之一，逐渐形成了以北京为中心的京津环渤海地区、以上海为中心的长三角地区以及以深圳为中心的珠三角地区等产业区域，三大产业聚集区销售收入占整个产业规模的90%以上。其中，上海集成电路产业2016年实现两位数增长，销售收入首次突破千亿大关，达1053亿元。

　　而三大产业聚集区也各有侧重：环渤海区域侧重芯片研发，长三角地区注重芯片制造与封测，珠三角地区则侧重芯片设计环节。如今，三大产业聚集区已涌现出海思、中兴微电子、华大半导体、士兰微、大唐半导体、北京中星微电子等一批具备一定国际竞争力的集成电路企业。

　　与此同时，半导体行业也成为资本市场关注的领域。近三年来，在集成电路产业投资基金的带动下，集成电路行业引来了一波久违的投资热潮。

　　数据显示，目前已上市的集成电路设计公司超过20家，有70家半导体和元器件行业的A股上市公司，多家上市公司借力A股市场实行海外并购。机构投资者在半导体公司的股权占比超过35%，有的甚至更高。

　　值得注意的是，对集成电路全产业链进行投资的大基金在此轮投资热潮中扮演了重要角色。2014年9月24日，大基金（国家集成电路产业投资基金）由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资共同发起设立。设立后，大基金已陆续与中微半导体、中芯国际、紫光集团、三安光电、北斗星通、士兰微等公司签署了投资协议。

　　在国家层面加大投入力度的同时，地方政府的扶持更是加快了半导体产业产能的全面爆发。据悉，目前北京、上海、深圳、南京、合肥、厦门、无锡、石家庄、昆山，以及福建、湖北、安徽、陕西、广东、四川、辽宁等地，均成立了上百亿规模的集成电路产业投资基金，大基金总规模达到1387.2 亿元，企业和地方产业基金规模累计超5000亿元。

　　在多重因素的助推下，半导体产业进入高速发展阶段。在集微网创始人王艳辉看来，如果说过去五年是中国手机概念股成长壮大的五年，那么未来五到十年，IC（集成电路）概念股将迎来巨大爆发周期。

　　不过，针对汹涌的行业投资热潮，华创投资投委会主席陈大同呼吁业内要保持冷静。他说，半导体产业存在的问题不是简单的收购问题，而是如何消化产能和本地化的问题，但资本市场对此缺乏经验更缺乏动力。因此，靠资本的力量还远远不够。

　　陈大同举例说，华创投资收购了一个公司，完全可以将它包装上市、挣钱。但如果缺本地化"这条腿"，本地的市场和供应链做不好，市场肯定起不来。

　　"唯一的办法就是一定要和国内的龙头企业合作。我们的整合不是为了在资本市场上套现，而是找到一家合适的企业跟它整合，促进这两家融合。"陈大同说，将企业的本地化做起来，才是真正的PE应该做的事。

　　此外，业界也担忧，多地争相布局集成电路行业，会导致恶性竞争。

　　对此，中芯国际创始人张汝京说，半导体产业是高投入、高风险、慢回报的行业，各地政府需冷静、理智地发展半导体产业。他建议，应有效组织各类半导体产业投资基金，通过构建高效的合作平台，促进行业资本间的协同、资源整合和信息共享，实现资源优化、优势互补、信息互通、区域布局合理并避免恶性竞争，增强中国半导体产业资本的整体优势，避免资源分散。

　　在厦门半导体投资集团总经理王汇联看来，半导体产业"研发投入及能力也存在严重不足。"他说，中国集成电路产业已经成为全球最具活力的地区之一。半导体看似站在风口，但企业的研发投入严重不足。此外，在科技资源有限的情况下，仍然在以传统手段和方式支持芯片产业，缺乏结构性突破，资源统筹能力弱。

　　张汝京对此表示赞同，他认为，半导体产业最大的问题不是资金，也不是缺乏市场和政府的支持，而是人才。"短期内，中国将有大量的半导体芯片厂启动，人才从哪里来？"张汝京说，如果从国内其他芯片厂挖角，是"挖东墙补西墙"的行为，这会造***员不稳定，无法累积经验，技术难传承，导致产品质量没有保障。

　　他建议，企业从一开始就要使用自行研发的工艺，用足够的专利和授权IP保护自己。

　　另外，国内半导体企业虽然存在数量多，但规模小，比较脆弱。专家表示，从整个产业链角度来说，最早发展起来的只是轻资产的设计公司。因此，我们应该在拥有优势的应用和设计方面加强，同时补齐材料等方面的短板。(经.济.参.考.报. )

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发改委鼓励民间资本PPP项目PPP-ABS大潮即将到来
　　11月30日，媒体记者获悉，为鼓励民间资本规范有序参与基础设施项目建设，促进政府和社会资本合作（PPP）模式更好发展，提高公共产品供给效率，加快补短板建设，充分发挥投资对优化供给结构的关键性作用，增强经济内生增长动力，国家发改委印发了《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》。

　　《意见》从十个方面促进政府和社会资本合作（PPP）模式，一是创造民间资本参与PPP项目的良好环境；二是分类施策支持民间资本参与PPP项目；三是鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产；四是持续做好民营企业PPP项目推介工作；五是科学合理设定社会资本方选择标准；六是依法签订规范、有效、全面的PPP项目合同；七是加大民间资本PPP项目融资支持力度；八是提高咨询机构的PPP业务能力；九是评选民间资本PPP项目典型案例；十是加强政府和社会资本合作诚信体系建设。

　　发改委指出，要积极推进符合条件的民间资本PPP项目发行债券、开展资产证券化，拓宽项目融资渠道。按照统一标准对参与PPP项目的民营企业等各类社会资本方进行信用评级，引导金融市场和金融机构根据评级结果等加大对民营企业的融资支持力度。

　　值得关注的是，除国家发改委之外，10月19日，上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间私募产品报价与服务系统同时出台了“PPP项目资产支持证券挂牌条件确认指南”和“PPP项目资产支持证券信息披露指南”，在标准化资产证券化（ABS）产品领域和非标准化ABS领域皆进一步明确了PPP项目资产证券化的发行关键要素，解决了PPP资产证券化的一些重要难题，也预示着PPP-ABS下一轮大潮即将到来。

　　360金融投资研究总监唐川昨日在接受媒体记者采访时表示，10月份以来，PPP行业出台了一些重要的政策和文件，诸多信息皆指向两个重要方向，一是引入民间资本，二是PPP金融创新。可以预见，PPP相关各管理部门将围绕十九大报告中提出的基础设施和公共服务发展目标逐一进行大力突破，切实实现PPP模式化解地方政府风险，提升公共服务质量，优化产业资源配置的功能。(证.券.日.报)

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四部委公告享受集成电路进口税收优惠企业
　　12月1日，据国家发改委消息，发改委、工信部、财政部、海关总署联合公告，落实现行集成电路生产企业有关进口税收优惠政策。公布线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元、线宽小于0.5微米（含）的集成电路生产企业名单，其中包括杭州士兰微电子股份有限公司投资设立的杭州士兰集成电路有限公司，中芯国际集成电路制造有限公司旗下各地分公司等。(证券时报网)

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美媒称，美国于11月中旬向WTO提交了拒绝中国在全球贸易规则下获得“市场经济”待遇的要求，并在11月30日正式公布了这一消息。虽然特朗普的幕僚早就暗示过在这一问题上的态度，但这是美国公开亮明立场并阐释理由，此举可能加剧全球两大经济体的紧张关系。

　　据美国《华尔街日报》网站11月30日报道，这场交锋关系重大，如果一国被贴上“非市场经济”标签，将意味着其他贸易伙伴可以更自由地对这个国家征收高额关税，依据则是这个国家的政府干预行为会造成市场扭曲，给自己国家的生产商带来不公平的竞争优势。经济学家估算，美国和欧盟将中国视为“非市场经济”国家已经让中国制造商在出口方面损失几十亿美元，他们的部分商品要缴纳远高于100%的关税。

　　中国商务部贸易救济调查局局长王贺军此前曾就美国对中国铝箔反倾销调查公布初步裁定发表谈话说，美方此举不仅损害中国企业利益，也有损多边规则的严肃性和权威性，中方将采取必要措施维护中国企业的合法权益，并保留在世贸组织争端解决机制下的相关权利。

　　报道称，中国与美国和欧盟之间的争端可追溯至去年12月份，当时中国政府对WTO表示，2001年接纳中国成为WTO成员国的协议要求其他成员国在中国加入WTO满15年时自动给予中国市场经济地位。美国、欧洲和其他一些国家则表示反对。去年年底，中国向WTO贸易法庭提起针对美国和欧盟的申诉，要求美国和欧盟承认中国市场经济地位，中国对美国的申诉随后陷入停滞，但对欧洲的申诉将进入听证环节。美国11月30日公布的决定等于是在中国诉欧盟一案中支持了欧盟。官员们表示，这也意味着美国政府在涉及自己的案件中也会采取类似立场。

　　报道称，在特朗普提出的“美国优先”政策下，美国与美洲贸易伙伴之间的紧张关系也在加剧。特朗普扬言要取消现有贸易协定，并采取更加激进的行动遏制世界各地对美国的出口，包括欧洲等盟国对美国的出口。但一位参与起草这份文件的美国高层官员指出，在WTO框架下与中国的较量中，美国一直在和欧洲磋商，之后达成共识。

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10个很经典的哲理小故事



01
高僧问：你觉得是一粒金子好，还是一堆烂泥好呢？


求道者答，当然是金子啊！


高僧笑曰：假如你是一颗种子呢？


感悟：

这个世界上并没有绝对的好与坏，

适合你的，就是最好的。

养老的方式也是如此。



02
道长有一个爱抱怨的弟子。一天，道长将一把盐放入一杯水中让弟子喝。


弟子说：咸得发苦。


道长又把更多的盐撒进湖里，让弟子再尝湖水。


弟子喝后说：纯净甜美。


道长说：生命中的痛苦是盐，它的咸淡取决于盛它的容器。


感悟：

老是抱怨世界的人啊，

不是世界太糟糕，

是你的心胸太狭小。



03
一青年向道士求教：“师傅，有人说我是天才，也有人骂我是笨蛋，依你看呢？”


“你是如何看待自己的？”道士反问，青年一脸茫然。


“譬如一斤米，在饼家眼里是烧饼，在酒商眼中是酒，在乞丐那里，就是救命的一顿饭。不过，米还是那斤米。”青年豁然开朗。


感悟：

你看待自己的方式，

决定了自己的价值。

每个人都是有价值的，

不要总说自己“老不中用了”。



04
一头驴子不慎掉进了枯井，众人设法救它，都没有成功，就决定埋了它。


驴子悲声鸣叫，可当泥土落下的时候，它却出乎意料地安静了。它努力抖落背上的泥土，把它们踩在脚下，让自己登高一点。就这样，它随着泥土的抖落不断登高，最后竟在众人的惊奇声中走出了枯井。


感悟：

关键时刻能救你的，只有你自己。

人到老年，最大依靠的也是你自己。


05

爱神和恶鬼一起来到了人间。


春天里，他们同游花园。爱神说：“啊！多么美丽的景致——百花烂漫！”恶鬼说：“美什么，那花朵下有刺呢！”


夏天里，他们一起游山林。爱神说：“瞧！多么美妙的风光——绿树浓荫！”恶鬼说：“妙什么，那树里有虫呢！”


秋天里，他们一起游郊野。爱神说：“看！多么欢乐的美景——黄金世界！”恶鬼说：“乐什么，那黄表示是枯萎呢！”


冬天里，他们同游大漠。爱神说：“哈！多么洁净的大地——白雪皑皑！”恶鬼说：“洁什么，那雪下全是沙呢！”


于是，上帝让爱神留在天堂，将恶鬼打入了地狱。


感悟：

内心有爱，得到的是欢乐；

内心有恨，得到的只是痛苦。

老朋友们，祝你

心中充满爱，生活充满欢乐！



06

第一天，小白兔去钓鱼，一无所获。第二天，它又去钓鱼，还是如此。第三天它刚到，一条大鱼从河里跳出来，大叫：你要是再敢用胡萝卜当鱼饵，我就扁死你！


感悟：

你给的都是你自己“想”给的，

而不是对方想要的，

活在自己世界里的付出，不值钱。

老了，和儿女相处时要牢记这点。



07
有人问农夫：“种了麦子了吗？”农夫：“没，我担心天不下雨。”


那人又问：“那你种棉花没？”农夫：“没，我担心虫子吃了棉花。”


那人再问：“那你种了什么？”农夫：“什么也没种，我要确保安全。”


感悟：

顾虑太多，思虑太多，

就会导致束手束脚，一事无成。

老了，

不如放开自己，大胆去尝试。



08
乞丐：能不能给我一百块钱？


路人：我只有八十块钱。


乞丐：那你就欠我二十块钱吧。


感悟：

有些人总以为是上苍欠他的，

老觉得老天爷给的不够多、不够好，

贪婪之欲早已取代了感恩之心。



09
有一支淘金的队伍在沙漠中行走，大家都步履沉重，痛苦不堪，只有一个人快乐地走着。


别人问：“你为何如此惬意？”


他笑着说：“因为我带的东西最少。”


感悟：

原来快乐很简单，

拥有少一点就行了。



10
老和尚问小和尚：“如果你前进一步是死、后退一步则亡，你该怎么办？”


小和尚毫不犹豫地说：“我往旁边去。”


感悟：

遭遇两难困境时换个角度思考，

也许就会明白：路的旁边还有路。

人到老年，

学会拐弯更快乐，也是这个道理。

太经典了，值得给每位朋友！

govyvy

高瓴张磊：最大的风控是选人 重小利、玩零和游戏的人跟我们走不到一起
金融
2017-11-27
◆ 从河南驻马店贩卖杂志的少年，到耶鲁实习生，投资腾讯，京东赚200多亿，并成为耶鲁19位校董之一，张磊的经历是一个传奇。
来源 | 岭南创投俱乐部
►导语
从2005年创办时用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)提供的3000万美元，到目前的110亿美元资产管理规模，张磊带领高瓴资本(Hillhouse Capital Management)成为亚洲地区植根于中国而着眼于全球的资产管理规模最大、业绩最优秀的基金之一，他本人也成为华人在全球投资界成功的代表。
可在张磊看来，这些只是结果，他更看重的是做事情的理念和方式。“我要做企业的超长期合伙人，这是我的信念和信仰。”因此，他一直在“寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。
对价值观的坚持，让张磊选择将高瓴资本打造成亚洲独有的“长青基金”（Evergreen Fund）模式，是他能够说服包括耶鲁大学捐赠基金等在内的超长期LP信任他的关键，而业绩数字和投资名单上如腾讯、京东商城、大润发、蓝月亮、去哪儿等知名公司，只是坚持所获的些许回报。
但坚持并非僵化。虽然重点投资领域包括互联网与媒体、消费与零售、医疗健康、能源与先进制造业等，但张磊称高瓴的本质是一家“投资于变化”的机构，在对话中他也多次谈及“世界永恒的只有变化”。所以，他觉得很幸运能够生活在这个创新层出不穷的时代里，并有幸帮助那些敢于拥抱变化的企业家实现梦想。 这位低调的投资人，此前并未接受过任何中文媒体的深度专访。在这次与我近2个小时对话中，他却将自己的投资理念、投资哲学、投资方法和典型案例全面而扼要地进行了分享，对无法披露或正在进行的核心策略也坦率说“NO”。酣畅淋漓，却又意犹未尽。
42岁的张磊告诉我，自己是84岁巴菲特“长期持有”的坚定信念执行者，也从被称为机构投资业导师、耶鲁投资基金负责人大卫·史文森身上收益良多。可他并没有想复制谁、成为谁。
他与高瓴资本所做的和继续做的，还会是“守正用奇”。
超长期投资
“超长期投资是我的信念和信仰。总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。
我要做企业的超长期合伙人，这是我的信念和信仰。而高瓴基金的模式在亚洲也是独有的，我们是一家长青基金。
我们认为投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。
所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力，公司上市后，只要业务发展前景可期，基金会继续持有。
超长期投资对出资人（LP）的要求很高，需要对投资人（GP）非常信任。我们选择的LP都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正理解我们的战略，大家之间有最少的隔阂。这种信任也是基于对人，哪天我不干了才要退出，只要我干下去，几十年就会永远地支持下去。而只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。
这种超长期投资人，总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。
我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。
极少有人和公司能够拥有这样的格局、执行力，而我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢？有两种模式，一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。
这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现，我们就买入股票长期持有，如果没有这样的公司，我们就寻找私人市场，如果没有私人市场，我们就自己孵化。这个是长期做投资的人才有的能力。
我举个例子，2008年我们研究中国消费品升级，那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领，宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。我们看到这些跨国公司本质上是有历史包袱的，无法抓住中国消费升级的趋势，就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人。而且第一天我们投入的时候公司本身是赚钱的，但我们成功地说服他不要赚短期的钱，要勇于进入新的品类，打败跨国公司，变成中国洗衣液的第一名。
我们投资了以后，把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司，但这只是短期的亏损，今天赚的钱是原来的十倍，怎么做到这一点？就是通过深度研究得出的结论，使得我们有能力容忍短期的亏损，从而带来更大的格局。我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是思想的孵化器。
真正的护城河
我经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河”，譬如政府保护，这类的护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。
要研究，只有研究才能让你对变化有理解。研究是基于深刻的对事物本质的研究，方法见仁见智，有的人看一两个季度，有的人看一两年，有的人看盈利，我看东西是看看五年、十年、二十年的东西。我看的不是形式，我看的是一个人本质上给社会有没有创造价值，只要你给社会创造很大的价值，早晚你会给所创的公司创造价值。
我把投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者，比如pre-IPO这种，我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏，就是我的思想、资本不能创造价值，我是不会投资的。
从这个角度来讲，就更需要对关键时点和关键机会的把握。什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢？如果是一成不变的事情，实际上很容易被看见，这个世界永恒的只有变化。
只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点，而且是产生非常长期的不同观点。
我关注的是创造多大价值的机会，这就是我说的深入基本研究，在这个过程中我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究，所以高瓴能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑，从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。
各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的，但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务，如果再抓住关键机会可能变成一个平台，使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深，在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。
我有两点优势。首先，我们有幸天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道，经常参与到伟大企业的创造过程中去，不管是当年的百度、腾讯、京东，还是今天的蓝月亮，去哪儿网。这个过程中你是有很大优势的，因为自己只做一家企业的话，你有可能被局限于自己的行业和自己的事业，当你天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，甚至水泥，你就能够找到伟大企业的共同点。
第二，我做高瓴本身也是个创业，从这个角度来讲我也是个创业者，在这个过程中我学习了很多，了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感，能否做到换位思考，是很重要的。我自己创业的过程，帮我更好地理解创业。
这是很好的问题，可能永远没有正确答案。我觉得“真正的护城河”是长期创造最大价值的，而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。
怎么创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不一样的。在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。如我刚才说的，这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。从这个角度上讲，政府保护类型的“护城河”是非常脆弱的，这类护城河随时都有可能崩溃。
我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。
最大的风控是选人
这样的风控是个自我选择的过程，目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合。
财务上的风控都会做，这是基本的。但我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。
这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解，我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。
比如去哪儿网的创始人庄辰超和蓝月亮的创始人罗秋平，一个代表互联网，一个代表消费品。庄辰超，虽然年轻但多次参与到创业的过程，有很强的学习能力和对事物的洞察力，他能够在关键的时期把控股权卖给百度，说明他有很大的格局观，他的人生梦想是做成中国最大的旅游搜索平台。罗秋平本来可以过非常安逸的生活，不用冒这么大的风险，但他的人生梦想就是成为中国日化的第一名，打败跨国公司，变化给了他这个机会，他也抓住了关键机会。在这个过程中，他愿意放弃小富即安的一年一两亿利润的公司，不惜在前一两年把公司做亏损，为了未来开辟一个新天地，这是很强的格局观。
这样的风控理念反而是个自我选择的过程，目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合，走不到一起，对我们来讲反而省了很多功夫。
当然，有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响，突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标，有的人想去赚快钱了，有的人选择了更安逸的生活，我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚，你要有这种变化，就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。
我觉得这个时候就要摆正投资者的位置。我们这些年做得最好，就是永远摆正自己是投资人的位置，跟公司的创始人保持非常灵活的合作，这也令我们相对比较超脱，避免在公司运营上介入太深，同时我们通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。
三个哲学观
‘守正用奇’语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；‘弱水三千，但取一瓢’引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注；而‘桃李不言，下自成蹊’出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。
我们整个公司虽然看起来像西方企业的做事方式，但我真正的投资哲学是源于中国的。
我有三个哲学观，也是在公司里反复强调并实践的。分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。
我对自己相信的东西的天真的追求始终不变，我相信的东西都会一直追求下去，甚至这个过程会显得非常地天真。
我变得更多的是能够更加理解这个世界与社会的复杂与多样性，更加宽容了。更加宽容以后，使人更容易能够站在别人的角度谅解别人，考虑别人的问题。
我肯定是巴菲特的坚定信念执行者。我们更认可的是长期持有，很多人只是简单的价值投资者。巴菲特早期投资是捡便宜的思路，后来才变成了长期持有的思路，所以我更认可、学习巴菲特的中后期投资。从大卫·史文森身上，我觉得更重要的是学习到他对自己的信念像宗教一般地信仰，他可以去华尔街赚很多钱，但他都不去赚，就为了坚持自己的信念。
每个人最后都要做自己，我从每个人身上都能学到很多东西。
我在2005年创建公司的时候，我对我想招的员工的特质说了三个词，就是好奇、独立与诚实。对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外，还需要宽容和想象力，你需要欣赏别人并且能够释放自己的想象力。最后就是有一个很好的身体。
创业中感触最深的是对价值观的坚持，“不忘初心，方得始终”。
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