消息贴

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导读：
　　财政部：1-8月国企利润总额19114.1亿元 同比增21.7%
　　前8月国企利润同比增21.7% 电力等行业利润降幅较大
　　统计局：去年我国文化及相关产业增加值比上年增长13%

　　财政部：1-8月国企利润总额19114.1亿元 同比增21.7%
　　财政部公布数据显示，1-8月，全国国企经济运行稳中向好，国有企业收入和利润持续较快增长，利润增幅高于收入6.2个百分点，钢铁、有色等上年同期亏损行业持续盈利。煤炭、石油石化、交通等行业实现利润同比增幅较大；电力等行业实现利润同比降幅较大。1-8月，国有企业营业总收入330763.8亿元，同比增长15.5%，利润总额19114.1亿元，同比增长21.7%。（证券时报网）

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开盘观察:次新股现跌停潮 市场都盯着指数缺口等待






时间：2017年09月26日 10:00:02 中财网




　　承接上一交易日调整的态势，周二早盘A股市场继续呈现低开的局面。其中上证指数低开5.20点，报开于3336.35点，创业板同步低开。盘面显示：开采辅助、可燃冰、稀缺资源、油气改革、金属铝、煤炭石油、黑色金属等板块出现明显的反弹，而次新股、芯片股、保险、半导体、兵工集团、银行、白酒等板块则有所调整。昨日证监会关于保持市场平稳发展的发声对市场的趋稳应该有一定的助益，但由于节前市场观望气氛浓厚起来，因此很难期待有像样的拉升，节前维持强势震荡的局面已属难得。

　　
　　板块方面，雅居乐涨1%，中国奥园涨3%，旭辉控股涨0.71%，中国金茂涨0.25%，碧桂园涨1.5%，佳兆业涨1%.
　　可燃冰概念快速走高，潜能恒信一度涨停涨逾9%，海默科技涨逾4%，泰山石油涨逾3%。

　　稀缺资源板块今日涨幅居前，其中科恒股份涨停、盐湖股份涨逾5%，锡业股份、兴发集团涨逾2%。

　　跌幅榜方面，4G5G、次新股、芯片替代、通信设备等板块跌幅居前。

　　
　　消息面
　　1、据工信部，9月24日，工信部党组成员、副部长罗文赴湖北省调研湖北省制造业创新中心建设情况。罗文强调，必须以产业创新联盟为基础；创新中心要解决的问题，是整个行业关键共性技术缺失的问题；要建立的机制，是以企业为主体的“产学研融”相结合的技术创新机制；要达到的目标，是通过市场化运作实现创新中心的自我可持续发展，进而促进制造业由大变强。

　　2、河北省、浙江省近日发布旅游产业相关数据。浙江省2016年旅游投资总额首次破万亿元，达1.18万亿元。河北省提出，到2020年全省旅游业总收入突破1万亿元。其中，浙江省将重点支持全域旅游等项目发展；河北省将实现旅游发展全域化。业内人士表示，2017年将是全域旅游建设大年，全域旅游的政策及资金支持力度有望加大。


　　大盘分析
　　早盘15分钟市场反应比较大的主要是次新股的强势股补跌，以及中国石油、中国石化的护盘。

　　中科信息的高位跌停，对于科技概念短期来看有很强的调整压力了，至少在次新股氛围上面来说调整意味浓厚，或许这也是盘面维稳的需求所在。现在就看次新板块能否崛起新的龙头接力了，不然整个盘面现在基本上无热点可炒。


　　目前就是各板块出现了轮动的补跌，昨天市场最强的是次新股与5g概念，今天开始了补跌过程，所以近期都是各板块强势股的释放阶段，前面已经有锂电池、新能源 汽车、芯片、资源的市场，等全部释放完成就会挖掘新的热点，现在继续看。

　　总的来说，指数今天不会打杀的，但是强势股，特别是次新股要小心。

　　技术上，继续等待补缺口，不补则继续保持观望。

　　　
　　个股热点
　　关注煤炭钢铁稀缺资源等板块，关注盐湖股份（000792）.

　　数据分析
　　【今日主要指数信息】
　　
　　截止今日09:59各大指数表现分别为：
　　其中跌幅最小的为：上证指数(1A0001)（-0.01%），表现最弱的为：中小板指(399005)（-0.40%）
　　上证指数(1A0001)3341.22点，下跌-0.3点，跌幅-0.01%；深证成指(399001)10915点，下跌-15.7点，跌幅-0.14%；中小板指(399005)7422.33点，下跌-30.1点，跌幅-0.40%；创业板指(399006)1839.35点，下跌-4.3点，跌幅-0.23%；上证50(000016)2677.17点，下跌-3.5点，跌幅-0.13%。

　　
　　
　　【今日市场涨跌统计】
　　
　　今日A股上涨家数为1225家，下跌家数为1771家，263只股票停牌，非停牌股票中接近6成股票下跌，平均涨跌为-0.23%，27只个股涨停，3只个股跌停今日主板A股上涨家数为727家，下跌家数为873家，164只股票停牌，非停牌股票中超过5成股票下跌，平均涨跌为-0.08%，11只个股涨停，无跌停今日中小板上涨家数为317家，下跌家数为471家，56只股票停牌，非停牌股票中接近6成股票下跌，平均涨跌为-0.24%，6只个股涨停，1只个股跌停今日创业板上涨家数为181家，下跌家数为427家，43只股票停牌，非停牌股票中接近7成股票下跌，平均涨跌为-0.66%，10只个股涨停，2只个股跌停
　　
　　【个股涨跌停统计】
　　今日开盘即封涨停的个股有3家：（300340）科恒股份,（300436）广生堂,（300461）田中精机,今日开盘即封跌停的个股有0家：无
　　
　　
　　【最佳概念板块（昨日）今日表现】
　　最佳概念板块昨日涨幅最大三大板块:重磅新药板块跌幅-0.92%弱于大盘;白酒板块跌幅-1.01%弱于大盘;次新开板板块跌幅-4.84%弱于大盘;
　　
　　【最佳概念板块】
　　
　　
　　
　　今日表现最佳的5大概念板块为：
　　可燃冰17家，成员股平均上涨2.51%，17家上涨,领涨股为：潜能恒信（300191）[8.85%]，海默科技（300084）[4.86%]，*ST准油（002207）[3.56%]，稀缺资源65家，成员股平均上涨1.37%，61家上涨,领涨股为：盐湖股份（000792）[5.55%]，金石资源（603505）[5.39%]，融捷股份（002192）[3.84%]，中石化系11家，成员股平均上涨1.16%，10家上涨,领涨股为：泰山石油（000554）[3.46%]，石化机械（000852）[2.47%]，石化油服（600871）[1.27%]，山西国资12家，成员股平均上涨1.10%，11家上涨,领涨股为：大同煤业（601001）[3.23%]，阳煤化工（600691）[1.97%]，阳泉煤业（600348）[1.86%]，油气改革34家，成员股平均上涨1.09%，30家上涨,领涨股为：*ST准油（002207）[3.56%]，泰山石油（000554）[3.46%]，杰瑞股份（002353）[3.40%]，
　　
　　【最佳行业板块】
　　
　　
　　
　　今日表现最佳的5大行业板块为：
　　开采辅助活动14家，成员股平均上涨2.78%，13家上涨,领涨股为：潜能恒信（300191）[8.85%]，博迈科（603727）[5.34%]，海默科技（300084）[4.86%]，黑色金属冶炼和压延加工业28家，成员股平均上涨2.44%，27家上涨,领涨股为：酒钢宏兴（600307）[6.94%]，柳钢股份（601003）[4.15%]，韶钢松山（000717）[3.76%]，石油加工、炼焦和核燃料加工业16家，成员股平均上涨1.70%，14家上涨,领涨股为：宝泰隆（601011）[5.94%]，高科石化（002778）[4.58%]，陕西黑猫（601015）[3.68%]，煤炭开采和洗选业27家，成员股平均上涨1.36%，27家上涨,领涨股为：大同煤业（601001）[3.23%]，陕西煤业（601225）[2.37%]，兰花科创（600123）[2.28%]，石油和天然气开采业5家，成员股平均上涨1.06%，5家上涨,领涨股为：蓝焰控股（000968）[2.06%]，洲际油气（600759）[1.84%]，中国石化（600028）[0.84%]，
　　
　　【最差概念板块】
　　
　　
　　
　　今日表现最差的5大概念板块为：
　　次新开板4家，成员股平均下跌-5.23%，中科院系8家，成员股平均下跌-2.73%，4G5G 61家，成员股平均下跌-2.22%，次新股505家，成员股平均下跌-1.67%，百元股16家，成员股平均下跌-1.53%，
　　
　　【最差行业板块】
　　
　　
　　
　　今日表现最差的5大行业板块为：
　　软件和信息技术服务业166家，成员股平均下跌-1.40%，文化艺术业7家，成员股平均下跌-1.21%，专业技术服务业33家，成员股平均下跌-1.19%，计算机、通信和其他电子设备制造业300家，成员股平均下跌-1.11%，橡胶和塑料制品业62家，成员股平均下跌-0.86%，

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因筹划重大事项自9月12日起停牌的中国铝业26日披露，公司筹划的重大事项因涉及发行股份购买资产，按照重大资产重组的程序履行。公司股票自9月26日起继续停牌。

　　此外，公司披露了停牌前1个交易日（即9月11日）的股东情况，证金公司持股由二季度末的4.69亿股降至2.55亿股，社保基金同期则大幅增持，全国社保基金一一一组合、一一二组合为新进前十大股东，分别持股1.25亿股、8804万股，分列第七、八大股东。中国铝业半年报显示，截至上半年的公司前十大股东榜的入榜门槛（即第十大股东的持股数）为4989万股，这意味着上述两个社保基金组合在7月1日至9月11日期间至少分别买入了7500万股、3800万股。


　　资料图
　　值得一提的是，在铝业去产能步入关键阶段的节点，近期中铝刚对旗下业务板块实施了重组整合。中国铝业8月9日公告，公司与漳泽电力正式签订了重组协议，对中国铝业山西分公司和山西华泽进行合并重组，以进一步降低运营成本。重组后，山西华泽拟更名为“中铝山西新材料有限公司”（简称“山西新材料”）。交易完成后，中国铝业对山西新材料的持股比例将增至85.98%，山西新材料的另一股东漳泽电力的持股比例相应下降至14.02%。　 .上.证

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杜坤维:公募基金物是人非 88魔咒寿终正寝已是必然






时间：2017年09月26日 08:35:05 中财网




　　中国股市魔咒特别多，基金持仓也整出一个88%魔咒，就是说当公募基金持仓仓位达到88%以上的时候，股指就上涨乏力，甚至会出现大跌。

　　最新的一份基金仓位数据报告显示，相对于二季度末整体仓位水平而言，目前股票型基金的整体仓位已经达到90.40%，上升3.47%；混合型基金整体仓位达到62.64%，上升5%；与此同时，有73%的基金公司在第三季度有所加仓。市场88魔咒担忧声音再度响起。笔者认为这是一种刻舟求剑的思维，是要不得的。

　　如果单纯以公募基金持仓比例来判断股市未来走势涨跌，笔者认为并不客观，甚至是一种刻舟求剑的方式，容易出现投资失误，从基金仓位来说，最高可以加仓到95%，离88%依然有空间，并不是说基金仓位到88%就停止加仓甚至减仓，这只是一种想当然的思维，股市涨跌主要取决于股市运行环境。

　　
　　实际上所谓基金88%魔咒，是基于历史数据的一种统计，在2005年前后，公募基金是市场主导力量，公募基金的持股变动对市场影响自然很大，据媒体资料2004年，公募基金合计持有流通A股市值占总市值的比重为14.7%，此后3年持续上升，特别是2007年达到25.7%，是2004年至今的最高值，那一轮超级牛市就是公募基金发动的，公募基金联合持股造就了诸多牛股，如中国平安、中国船舶、中国神华、中信证券等等。由此可见，在上一个史无前例的大牛市的熊市底部，公募持股比例最低，而到了牛市高点，它的持股比例也最高，达到了1/4左右。2008年是个大熊市，当时公募所持市值的占比，已经下滑至19.8%。此后连年下滑，到2010年降至10%以下。

　　此后由于市场走势不佳，基金投资收益不尽如人意，加上老鼠仓等负面新闻不断，公募基金发展遭遇了历史的低谷，从2010年12月到2016年12月，每年年底的公募持股市值分别为18128.46亿、13274.45亿、14071.66亿、13539.25亿、15369.33亿、18811.76亿，以及16636.04亿。除了牛市带动的2014年、2015年，公募的规模整体处于下降趋势，首尾规模相差近1492.42亿元。更惨的是，这几年中国股市进入了快速的扩容器，总市值和流通市值处于急剧膨胀阶段，公募占A股总市值和自由流通市值的比例，自2015年6月见底后走平，并连续6个季度基本维持不变，但至2016年四季度，基金持股占比再次下滑。经过六年，公募占市值比例，已经从6.83%下降到3.28%；占A股流通市值的比例，也从9.39%降至4.23%。说公募已经被边缘化，对市场的影响力也已经是越来越小了，不再能有05年前后那样具有呼风唤雨的本事了，自然也就没有所谓的88魔咒了，最多就是一种心理短暂影响罢了，88魔咒成为了市场的一种庸人自忧。

　　金融界资料，公募基金看，数据显示，股票型基金今年1月的规模为6812亿元，9月为7181亿元，小幅增加369亿元；而混合型基金今年1月的规模为17658亿元，9月为18437亿元，小幅增加779亿元。总体加仓规模只有1148亿元，前三季度中国沪深交易所300多只新股上市，融资金额逾1700亿，按照平均150%涨幅，流通市值增加4250亿元，加上股指上涨，流通市值增加，笔者认为可以判断公募基金持股市值占总流通市值没有太多改变，基本上维持4%左右的比例，这样一个比例的公募基金仓位变动对股市影响是很小的。

　　何况目前主导市场股指中坚力量的是证金公司，一者资金量庞大，可以秉承不计成本的买进，推动股指上涨，而者一举一动受到市场高度关注，容易诱发市场跟风炒作，起到事半功倍的效果，即使公募基金降低仓位减持股票，证金公司完全有能力有概率买进基金减持的股份，维持指数的稳定。上半年上证综指不断上涨，与证金公司买买买策略是有极大关系，证金公司买进了大量权重很大的银行券商个股，才有漂亮50指数，才有上证综指稳健上扬，与公募基金仓位变动虽然有一些关系但绝对不是主导力量。

　　最新的一份基金仓位数据报告显示，相对于二季度末整体仓位水平而言，目前股票型基金的整体仓位已经达到90.40%，上升3.47%；混合型基金整体仓位达到62.64%，上升5%；与此同时，有73%的基金公司在第三季度有所加仓。如果仅凭这个来判断后市走势趋弱是不客观的，毕竟物是人非，公募基金对市场影响已经大不如前变得式威，目前股市主导力量已经不再是公募基金了。

　　因此目前以基金仓位变动来判断股市走势已经不合适，尤其是拿基金88魔咒来说事更不合适，基金魔咒从中国股市退出是一种必然，除非基金发展有一个质的突破。

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　零成本打新真的来了！这次的“新”不是新股，而是可转债。

　　9月8日，证监会正式将可转债的申购方式由资金申购改为信用申购。今日，首只采用信用申购的可转债正式与大家见面，雨虹转债成为国内首只实施信用申购的可转债。9月24日晚间，东方雨虹发布可转债发行方案提示性公告：将在9月25日采用信用发行方式发行18.4亿元雨虹转债。

　　这一申购方式的改变，让散户成了此次规则调整的最大受益者，人人都能参与，而且还实现了真正意义上的零成本，不需要资金也不需要持有股票！

　　不少小伙伴惊呼——还有这种操作！零成本+顶格申购+几乎零风险+无资金+无市值，而且中签后，大概率将收获10%-30%的收益。不过，今日晚间，东方雨虹披露可转债网上发行中签率，网上中签率仅为0.001318%。

　　今天错过雨虹转债申购的小伙伴是不是要追悔莫及了？不用担心，券商中国记者整理了一份已核准发行的可转债名单，申购日尚未确定，但已经在排队序列，我们将第一时间发出提醒！

　　
　　可转债申购的十问十答，券商中国记者这里也为大家整理好，下一战就要开始，实战手册请收好！关于中签率与收益率的高低，还有如何提高中签率，这后面还有大把你忽视的秘密…
　　1 如何申购？
　　无需市值也无须资金，所有投资者都可以参与申购，用任意券商交易软件即可申购可转债。

　　申购可转债与申购新股无异，操作流程十分简单，就是点几下手机屏幕的事儿，以今日的雨虹转债为例：
　　1、打开炒股软件，进入买入菜单。

　　2、输入申购代码“072271”，申购简称是雨虹发债，每个账户最小申购10张（对应1000元），10张为一手，每手为一个申购单位，最多申购10万张（对应1000万元），毫无疑问按照10万张顶格申购。



　　2 中签后何时缴款？
　　以雨虹转债为例，T日为网上申购日，T+2日为中签缴款日。

　　
　　3 中签率高不高？
　　以过往数据来看，可转债申购的这块“肥肉”也不是很容易到手。数据显示，中签率基本维持在千分之一至千分之六之间，而最近一次的可转债申购——国君转债的中签率仅为万分之八。

　　
　　今日晚间，东方雨虹披露可转债网上发行中签率，此次发行最终确定的网上向社会公众投资者发行的雨虹转债为2.67亿元，占此次发行总量的14.5%，网上中签率为0.001318%。（小编敢说你这时候正在数这个中签率，没错，是万分之零点一三一八）
　　4 如何提高中签率？
　　方法一：如申购新股一样，增加“打新”账户，用多个账户参与申购。

　　方法二：购买可转债相对应的股票，抢权配售。

　　以雨虹转债为例，对应的上市公司是东方雨虹。昨日晚间，东方雨虹公告中提到：
　　本次可转债的原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网上向社会公众投资者通过深交所交易系统发售的方式进行。

　　而且公告中还提到：
　　原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购。

　　也就是说，原公司股东在申请优先配售的同时，还可以同步进行网上申购，两种参与方式并不冲突。

　　更重要的是：
　　原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网上向社会公众投资者通过深交所交易系统发售的方式进行。

　　而且，近几日东方雨虹股价表现十分强势，可谓是“人财”两得。

　　
　　5 还有哪些可转债概念股？
　　数据显示，转债/交换债发行进度中，已被证监会核准的有4只，分别是东方雨虹、金禾实业、林洋能源和新时达。

　　此外，方案进度中处于“已过会”的共计11家，分别是宁波银行、宝信软件、亚太股份、小康股份、水晶光电、济川药业、生益科技、久立特材、兄弟科技、嘉澳环保和长江证券。

　　
　　6 中签收益率如何？
　　据券商中国记者统计，自2016年以来共计15只可转债上市交易，上市首日收益率基本维持在10%-30%之间，仅3只低于10%，无一只收益率为负。最近一只上市的可转债——国君转债上市首日收益率为20%。

　　
　　按照10%-30%的中签后收益率，那么中一签实缴1000元，大约可赚100元-300元。

　　国信固收研究表示，东方雨虹是防水行业中唯一的上市公司，而且是高成长龙头企业，十年间实现营业收入35%、净利润45%的复合增长率，且近五年净利润复合增长率达到52%。目前转股价值在100元附近的存量标的中，估值水平均在15%-20%之间。考虑到东方雨虹的公司质地较高，预计上市初期价格在115-118元区间。

　　
　　7 与新股申购有哪些不同？
　　申购方式：
　　相较于新股申购需相应A股市值，必须承担一定的持仓成本，可转债申购则是信用申购，实现了真正意义上的零成本，即使账户内无资金也无市值，也可顶格申购；
　　收益情况：
　　相较于新股中签后动辄四五倍甚至十倍以上的收益率，可转债中签收益率并不高，过往数据显示，可转债上市首日收益率基本维持在10%-30%之间，鉴于完全零成本的申购机会，10%-30%的收益率也十分可观。

　　8 中签后可否弃购？
　　弃购可以，但会上打新“黑名单”。

　　《证券发行与承销管理办法》中规定，为约束网上投资者获配后又弃购的失信行为，投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时，自其弃购申报的次日起6个月内不得参与新股、可转债和可交换债的申购，且弃购次数按照投资者实际放弃认购的新股、可转债和可交换债次数合并计算。

　　9 什么时候卖出？
　　对于普通投资者来说，申购买入的债券不管是一般债券还是可转债，最简单的策略就是上市后即可卖出。

　　10 风险大不大？
　　按照2016年以来可转债上市首日表现来看，可转债未曾出现过破发情况，申购几乎是零风险套利。

　　不过，如果要抢权配售，将会承担一定风险。以雨虹转债为例，必须在9月22日（含当日）之前买入股票。国信固收研究表示，考虑到东方雨虹的公司资质和雨虹转债较高的上市定位，承受一定的短期股价风险去参与抢权配售，仍具有一定的价值。　 .证.券.时.报

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导读：
　　一则传闻致贵州茅台逆市创新高 券商看好白酒行情
　　牛市才有的场景：买到它！20个月100万变400万！


　　原标题：三大股指齐跌，贵州茅台却创新高！据说是因为这样一则传闻
　　9月25日，A股三大指数全线下跌，上证指数报收3341.55点，跌幅0.33%；深证成指报收10930.67点，跌幅1.26%；创业板指数报收1843.62点，跌幅1.22%。在A股三大指数皆飘绿的情况下，酿酒板块一骑绝尘，以1.73%的涨幅，成为当天板块涨幅榜的冠军，其中贵州茅台股价再度创下历史新高，盘中一度上探508.2元/股。这究竟是肿么了？



　　资料图
　　中国证券报（ID：xhszzb）记者留意到，最近白酒行业有消息称，有经销商下发通知，受环保政策影响，白酒包装材料从8月开始猛涨，因此名酒总经销商商品，包括泸州老窖、沱牌舍得、西凤酒等产品将从10月1日起上调售价，涨幅在5%-10%之间。



　　图片说明：网上流传的涨价通知
　　受白酒提价以及中秋国庆旺季两大因素刺激，最近酿酒板块指数一路上扬。自9月11日的2001.59点到9月25日的2201.82点，11个交易日的时间里，上涨了200.23点，涨幅达10%。


　　酿酒板块近期走势
　　资本市场一向是经济的风向标，难道继建材涨、房价涨之后，白酒又要扛起了涨价大旗吗？

　　先看一下酒企是怎么说的。对于国庆是否会提高出厂价，记者致电了五粮液，公司证券部的一位工作人员表示
　　去年提了2次价，今年到目前为止还没有接到提价通知。

　　原材料上涨，对公司的影响不是很大。五粮液的包装和玻璃供应商都在上市公司体系内。

　　而且即使提高出厂价，也并不一定是原材料价格上涨所致，主要还是要看市场接受度，对提价后的价格能否认同。

　　水井坊方面则明确表示，国庆中秋旺季明确不提价。沱牌舍得表示，暂时没有接到提价通知，是否提价由营销部门根据市场情况来做决策。

　　贵州茅台和泸州老窖方面目前也没有出台国庆期间提高出厂价的通知。

　　虽然各家酒企表态暧昧，但是架不住投资者的热情高涨，9月25日，五粮液和泸州老窖分别报收57.42元/股和57.45元/股，齐齐向60元大关冲刺。


　　五粮液和泸州老窖9月25日收盘价
　　在名酒按兵不动之际，中小酒企却趁势酝酿提价。

　　今年以来，剑南春已四次提价。最近一次是在9月13日，四川汇金商贸正式发布《关于水晶剑市场维护工作的安排》文件，文件指出，10月22日前，水晶剑终端售价不得低于418元/瓶，商超与电商日常标价均调整至418元/瓶，其中，电商秒杀价不低于398元/瓶，大促价格不低于378元/瓶。

　　四次的提价，水晶剑终端价格分别达到370元、380元、398元、418元，四次终端分别提价10元、10元、18元、20元。

　　杜甫酒业方面则明确表示，这次中秋国庆双节将提价5%-10%。杜甫酒业总经理彭作权称
　　提价一方面是因为包装等原材料上涨太快，另一方面则是旺季因素。名酒厂提价后，现在该到中小酒企提价了。这波提价预计将延续到春节。

　　经销商：囤货以待涨价
　　下游经销商对于此次白酒提价，又是什么看法呢？

　　广东的一位经销商在接受记者采访时表示：“目前还没有接到厂家提高出厂价的具体通知。终端价格是否上涨还是要看市场行情。”

　　对于名酒国庆提价，经销商内部已经是达成共识。一位长期做名酒代理的经销商表示
　　现在内部都在传要提价，我们认为应该会提，毕竟各方面成本都在增加，价格上调5%-10%是在正常范围之内的。

　　厂家的提价并不是下游提价的标准，部分地区经销商可能提价更高。现在市场需求很大，而茅台和五粮液的产能有限，供不应求。

　　国庆之前，部分经销商已经完成囤货，现在市场上库存很少，经销商不怎么出货，就等着涨价。今年国庆，名酒可能不仅会提价，而且供应会很紧张。

　　券商：看好白酒行情
　　随着国庆中秋双节的来临，券商对于下半年白酒行情十分看好。

　　申万宏源证券指出
　　中秋国庆临近，节日需求旺盛，名酒动销加速，茅台尽管放量，但渠道仍反馈供不应求几无库存，且批价已有企稳回升迹象，看好名酒旺季的量价及三季报表现。

　　国海证券也表示
　　随着中秋国庆即将到来，白酒板块有望上演旺季行情。同时，从半年报来看，白酒行业景气度较好，企业开始陆续提价，行情也有望演绎至二三线白酒。

　　国联证券认为
　　经历过禁酒令的影响，白酒的政务消费占比极低这一现象更加为投资者所认同，多年历史不再重演，大众民间消费旺盛且不受限制，白酒板块景气度持续，且拥有坚实的业绩支撑。（中国证券报康曦）

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摩根资产管理：A股六个月内有望录得两位数涨幅






时间：2017年09月26日 08:50:53 中财网




　　9月26日早间据彭博报道，摩根资产管理大中华投资总监王浩上周五接受彭博访问时称，对大中华股市的展望偏乐观，尤其最看好已回调两年的A股，认为未来六个月三个股市都有望上涨，A股涨幅可能达两位数以上。

　　在大中华股市中最看好的是A股，其次是台股，从估值来看均深具吸引力，再次为港股。对A股从去年开始加码；看好的原因除估值外，许多公司盈利增长情况也比大家想像得更好，市场一直在上修预估。

　　MSCI纳入A股的比重虽只是象征性的，但提高了投资者对A股的关注。除一些白马股以外，外资目前对A股买的很少，但其客户已开始关心仓位中的A股比重及持股。

　　A股面临的风险包括地域政治因素，还有美国的贸易行动，因特朗普不太相信自由贸易；还有供给侧改革，如果环保太极端对增长不一定是好事。

　　摩根资产管理预料人民币短期不会有太大波动；一般来说人民币升值对A股比较好，贬值的话港股会比A股好。

　　青睐消费相关板块
　　摩根资产管理称“中国未来最好的股票应该还是跟消费有关的”；具利基的消费型产品或服务供应商，或者医药公司，最有机会成为全球重量级的股票。

　　青睐的板块主要与消费有关，包括家电、医药及高科技股等；近期也加码了澳门bocai股，及在香港和美国挂牌的中资教育股。

　　看好科技股第四季仍会上涨；称最近已加码两岸三地的苹果(150.55, -1.34, -0.88%)供应链股票，如果股价下跌也会有兴趣买进。虽然很多投资者在iPhone新品发布后获利了结，但预料之后还是会回补，因为新iPhone有很多特色，加上消费者的换机潮，预料销售量会比大家想像得更大。

　　摩根资产管理对白酒股近来已减码，认为部分公司明年的销量增长将不如预期；对大宗商品股近来也已减码；对一般金融股如银行比较谨慎　 .凤.凰.网

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　　国庆节前最后一周，央行公开市场操作开始“削峰”。本周一，面临2800亿元大额逆回购到期，央行以2000亿元逆回购操作对冲，实现净回笼800亿元。面对央行突如其来的“收紧”，市场反应并不淡定。昨日，上交所质押式国债回购利率GC001尾盘跳升，收于5.37%，较前一日上涨45个基点。银行间最具代表性的7天质押式回购DR007加权利率突破3%水平线，报3.0680%，达到近4个月的最高位。

　　不过，在季末财政支出集中释放流动性的大力支援下，央行公开市场操作继续维持“削峰填谷”的态势，经历了月中资金紧张期后，9月末资金面或将苦尽甘来，实现平稳跨季。

　　财政存款来支援
　　“进入跨季最后十天，财政存款的‘援军’及时赶到，给市场‘补水’，也缓解了同业存单到期压力。”兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委告据记者，9月较其他月份的财政支出力度更大，将对资金面形成有力援助。

　　有机构预计，9月财政放款或达2000亿元，将带来大量基础货币投放。昨日央行也在公告中解释称，“临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素”。

　　与此同时，之前业内担忧的9月份2.3万亿元同业存单到期的“大山”也逐步被“铲平”。本月同业存单到期高峰已经过去，Wind资讯统计数据显示，本周（9月25日-10月1日）同业存单到期量为4065亿元，较前两周的单周到期规模超6300亿元相比，压力减轻不少。

　　此外，对于银行而言，经历了前两个季度的主动调整后，已经能够更好地应对三季度末的宏观审慎评估（MPA）考核。记者此前通过银行内部人士了解到，他们已经提前根据MPA考核相关限制调整资产负债表。再者，业内预期银行超储率在9月有望回升，资金面波动性或将有所舒缓。不过，惯例中的提高备付比例、资金调剂需求等仍带来一定时点上的压力。

　　“当前市场上呈现的是资金面‘苦尽甘来’，这个季末的流动性不会那么紧张。”鲁政委表示，不管季末流动性是否紧张，大家都不敢赌它宽松，因此各家机构前期的备战都会完成到位。

　　央行操作护航流动性
　　从9月份的央行操作来看，可谓投放精准、成竹在胸。进入9月中旬，资金面开始趋紧，跨季资金供不应求。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率几日内大幅跳升至2.8320%，DR007加权利率也连续8个交易日在2.9%以上的高位徘徊。央行公开市场操作从净回笼转为大额净投放，尤其在缴税期间，向市场“放水”呵护流动性。

　　进入9月下旬，财政存款将集中释放流动性。央行操作从净投放转为连续三日的零投放、零回笼格局，直至本周一才首度净回笼。虽然短期资金面反应较为激烈，DR007加权利率冲至5月初以来的最高位，甚至高过6月末跨季时的高点，但是总体来看，昨日资金面仍维持平衡，Shibor隔夜利率报2.7580%，小幅上行0.2个基点。各家机构在当日下午逐步平盘，没有借到资金的机构先拆入隔夜资金，静待本周接下来的交易日跨季。

　　在招商证券固收研究团队看来，进入9月，央行态度有所软化。其一，9月并非缴税大月，但这次税期期间（9月14-20日），央行逆回购净投放量高达7500亿元。即便扣除18日到期的中期借贷便利（MLF），净投放也达到6365亿元，创今年3月以来税期投放的新高。其二，在税期紧张已经结束，资金面边际转松的情况下，央行仍然没有转入净回笼，而是连续完全对冲到期。之所以9月央行态度有所软化，或与配合财政部支持国债做市、引导短端利率下行密切相关。因此该研究团队预期，如果央行延续呵护资金面的操作，9月末大概率会迎来流动性宽松。

　　本周一，2800亿元资金到期之后，国庆节前仍有4000亿元逆回购面临到期。而央行在月中的大额投放，使得逆回购存量快速上升，这为回收月末财政支出释放的流动性提供了充足的空间。央行操作无论进退松紧都有余地。基于此，业内预期跨季资金面无忧。

　　交通银行金融研究中心研究员陈冀认为，央行为维持市场利率基本稳定，大概率会继续对冲季末到期的逆回购工具。季末最后一周，央行保持公开市场净投放的可能性非常大。但这并不代表市场不会出现较大波动，本周市场压力仍可能因季末调剂需求而放大。预计近期波动较大的R007周中可能突破3.9%，但季末落在3.9%以下的概率更大。
□ .金.嘉.捷　 .上.证

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人的一生须练就两项本领：一是说话让人结缘，二是做事让人感动。恶语伤人心，良言利于行。行事之恶，莫大于苛刻;心术之恶，莫大于阴险;言语之恶，莫大于造诬。伤人以言，甚于刀剑。


　　古人说：口能吐玫瑰，也能吐蒺藜。修炼口德，就是修炼自己的气场，一身正气才能好运多多。口德好才能运势好，运势好才能少走弯路，多些成就。恶言不出口，苛言不留耳。这是我们应该具有的修养，有了这样的修养，你就能化腐朽为神奇，风生水起好运来。出言不慎，驷马难追。


　　不知而说，是不聪明;知而不说，是不忠实。君子言简而实，小人言杂而虚。赠人以言，重于珠玉;伤人以言，甚于刀剑。语言切勿刺人骨髓，戏谑切勿中人心病。


　　良药苦口利于病，忠言逆耳利于行。快乐之时说话，没信用的多;愤怒之时说话，失礼节的多。面责人之短，人虽不悦，未必深恨。背地言其短，令人不悦，怀恨甚深。不必说而说，是多说，多说易招怨;不当说而说，是瞎说，瞎说易惹祸。君子一言当百，小人多言取厌，虚言取薄，轻言取侮。对失意者，莫谈得意事;处得意日，莫忘失意时。喜闻过者，忠言日至;恶闻过者，谀言日增。


　　言不可轻说，若说话更改，不如不说;言不可轻诺，若应诺更改，不如不诺。所以一言半诺，俱宜谨慎为要。有道德、信义、智谋者，必不多言;惟小人、狂人、妄人者，必会多言。言不中理，不如不言，一言不中，千言无用。口舌祸之门，灭身之斧也。


　　与善人言，暖如布帛。伤人之言，痛如刀割。刀疮易好，恶言难消。口是伤人斧，言是割舌刀。闭口深藏舌，安身处处好。得人善言，如获金珠宝玉。见人善言，美于诗赋文章。与坚持梦想者同行与坚持信念者同行与相信者同行感谢这一分钟的陪伴把这份能量和爱传出去，和更多人一起，每天为自己种下一个善根，让我们共同努力，把世界变的更美好。

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这是一场预料之中的胜利，却缺乏喜悦可言。

2017年9月25日，德国大选落下帷幕，已连续掌舵欧盟最大经济体十二年的默克尔（Angela Merkel）又如愿得到四年时间——如果接下来的联合政府组阁能够顺利实现。

在24日晚投票结束抵达本党总部时，默克尔被媒体捕捉到满脸疲累，一闪而逝的笑容也仿佛是特意为现场守候的媒体摄像“挤出”。这次大选，默克尔虽以明显优势战胜对手，追平她的政治导师、已故总理科尔（Clemut Kohl）的政坛记录，第四度成为德国总理，但其所领导的基民盟（CDU）与其姊妹党基社盟（CSU）（以下简称联盟党）支持率下滑幅度之大，堪称“惨胜”。在76.2%的选民参与投票的情况下，联盟党只拿到了33%的选票，这是自1949年以来的最差成绩。

默克尔已声明，不打算尝试领导少数派政府，她相信一个“稳定的”新执政联盟将在圣诞节前达成一致。

因为前搭档**决意成为反对党，联盟党不得不联合两个别无选择的小党派——自由民主党（FDP）和绿党——才能获过半议席。另一面，极右翼政党选择党以12.6%选票大举打入联邦议院，让德国政坛平稳过渡的水面之下暗流汹涌。未来欧元区国家财政统一改革以及意大利引而未发的金融、债务危机如何解决等老问题，都将面临新的挑战。

一批德国商界领袖呼吁默克尔尽快组建执政联盟，以避免政治不确定性因素损害德国的经济和营商环境。荷兰国际集团经济学家Carsten Brzeski指出，“弱势的结果可能使默克尔变得比国际观察家和金融市场想象的要快。”德国智库IFO经济学家Klaus Wohlrabe也称，德国周日大选结果可能引发企业不确定性，9月份德国企业信心指数此前已意外转差。

基于默克尔的弱势执政地位以及未经验证的三党联盟所可能带来的不稳定因素，欧元兑美元汇率25日下跌0.55%至1：1.1883美元。

“牙买加联盟”仍待考验

大选结束后，默克尔在本党总部向党员坦承，她原本预期会取得更好的结果。新一届任期，默克尔面临的国内政治格局无疑将更加复杂和困难。

在大选初步结果揭晓后，遭受惨败的曾经执政“小伙伴”社会民主党（SPD）立刻与联盟党划清界限。该党首席候选人舒尔茨（Martin Schulz）在出口民调公布不久就表示，该党将不再与联盟党组成执政联盟，未来将以反对党的身份在联邦议院里发出自己的声音，而他本人也将继续留任党主席一职。

对于前欧洲议长舒尔茨来说，在这次大选中战胜默克尔，从一开始就几乎是不可能完成的任务。本次大选20.5%的支持率刷新了该党最低记录，也让其下定决心。**的选择获得德国媒体广泛认可，对本党前途而言，继续跟联盟党混下去无异于“自杀”，只有成为反对党，**才能够重新找回迷失的自我，也才能阻止已经坐上议会第三把交椅的选择党成为德国议会里最大的反对党。

在进入议会的另外三个政党中，亲商派政党自由民主党（FDP）获得了10.7%选票，绿党8.9%，左翼党9.2%，因为左翼党政纲与默克尔的保守派政党相去甚远，能够合作的，也只有自民党和绿党。

黑、黄、绿，是牙买加国旗的三颜色，因为基民盟、自由民主党（FDP）和绿党的党旗分别是黑、黄、绿这三色，这个最有可能形成的政党联盟也被德国人戏称为“牙买加联盟”。

但也有观察家认为，“牙买加联盟”谈判难度相当大，不排除可能会失败，并引发新一轮选举。德国马歇尔基金会柏林办公室负责人Kleine-Brockhoff就认为，三方联盟难以实现。

自民党反对采取进一步措施在欧洲层面整合政策，加深欧洲一体化。在竞选中，该党呼吁让欧洲稳定机制纾困基金逐步退场，并改变欧盟条约以允许个别国家（如希腊）退出欧元区。

绿党在大选后声称，该党的优先任务是打造一个更强大的欧洲，并表示，参加联合执政的前提是气候保护和价值观外交必须写入新政府的执政基本原则。

在过去十二年的施政中，默克尔长袖善舞、取长补短的能力备受称道，她被形容为经常是“走反对党的路，让对方无路可走”。

自2005年当选德国总理以来，她先后两次主持本党与**组成联合政府，一次与自民党共同执政。在与自民党共同执政四年后，该党在2013年大选中遭遇重挫，甚至未能达到进入议会的5%支持率门槛。

通过让联盟党“**化”，**的许多铁杆选民转而支持联盟党；反对核能、提倡气候保护等绿党主张也被默克尔全盘接收；她甚至在大选前不久让联邦议院通过同性婚姻法，自己却在表决中投下反对票。

但接下来这四年的执政路，恐怕才是最难走的。

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BDI强势攀升

近期，反映干散货运输行情的BDI指数一路上涨。 9月25日， BDI指数再涨1点至1503点，连续8天飘红和四个月收涨，并创出近年来新高。本轮BDI上涨主要受运输铁矿石的海岬型船运价带动。业内分析，随着BDI指数的上涨，下半年航运行业回暖的趋势不变，干散货市场即将进入传统旺季，随着钢材市场旺季“金九银十”的到来，目前钢价高位维持对铁矿石需求也有支撑， 11月进入采暖季后，若钢厂限产严格执行，或将影响届时铁矿石的进口需求，BDI有回落压力。不过另一种观点则认为，这只是“局部市场供求关系的变化”，干散货长期的运力供需情况并未改变。

经历了二季度的盘整回调，反映干散货运输行情的BDI指数，于第三季度“重振旗鼓”。

9月22日，BDI指数报收1502点，连续7个交易日上涨，较前一周报收指数上涨8.4%。更让市场关注的是，这是自2014年3月26日以来，BDI指数首次重回1500点。9月25日，BDI指数开盘1503点，上涨0.1%。

对于BDI指数这一轮还算“靓丽”的行情，分析人士的判断出现了些许分歧。一种观点较为乐观，认为航运业正在复苏，回暖趋势进一步确定；另一种观点则认为，这只是“局部市场供求关系的变化”，干散货长期的运力供需情况并未改变。

供需两侧“双管齐下”

一般而言，散运市场三季度表现会优于二季度，今年表现确实不错。21世纪经济报道记者梳理9月以来BDI指数，截至9月22日，今年均值为1341.44点，去年同期则仅有795.69点。

综合分析，是供给和需求两端双双改善支撑了这份“成绩单”。

业内人士辛吉诚告诉21世纪经济报道记者，年内发生的几起“油改散”老旧船事故，客观上形成了一定的“真空运力”，老旧船实质上逐渐退出市场，对散运供需平衡起到了一定的积极作用。

中泰证券研报称，2015年、2016年全球拆船量持续上涨，而更多老旧船、小船的拆解对于消化过剩运力起到了积极作用。

从新增运力的投放也可以“一窥”今年市场的供给情况：克拉克森统计数据显示，今年1-8月，全球散货船新签订单119艘，而去年同期仅有46艘，这意味着广大船东已经意识到市场未来大有生意可做，而他们目前的运力显然是不够的。

这波需求端的增长行情在8月份就“初见端倪”。事实上，整个8月只有5天BDI指数是下降的，其余全部飘红，8月16日，BDI指数就跃至1207点，创下阶段新高。

兴业证券的研究报告显示，此轮BDI上涨主要是由海岬型船运价上涨推动。从BDI细分指数看，7月10日至8月18日，BCI、BPI、BSI、BHSI分别上涨253%、27%、11%、-2%。其中，BCI代表海岬型船的租金水平。

同样的特征也体现在9月。9月1日至9月22日，BDI指数上涨26.97%，BCI、BPI、BSI分别上涨38.94%、24.62%、23.95%。

海岬型船是指在远洋航行中可以通过好望角或者南美洲海角、载重在10万吨以上的干散货船，主要从事铁矿石的运输。

兴业证券分析，7月以来，钢价经历了连连上涨，丰厚的利润使得钢厂生产积极性增加，带动了铁矿石的进口需求。另外，环保限产也强化了钢价上涨预期，并促进钢厂提前加大生产，进一步促进了运输需求端的强劲。

辛吉诚进一步指出，在多重政策刺激下，大宗商品需求看好情绪持续发酵；而从终端需求层面分析，全球基础设施建设需求正快速增长，尤其是中国对外投资力度加大进一步助推项目落地。

“中国本身的基建增速虽然有所回落，但是菲律宾、越南等东南亚地区正在加大投资力度。”辛吉诚对21世纪经济报道记者表示。

不过，中国的基建投资规模仍在高位，多地已启动下半年重大项目投资。财政部政府和社会资本合作中心的最新统计显示，截至2017年6月末，全国PPP项目总投资额达16.4万亿元，其中已落地投资额3.3万亿元，落地项目数前两位的行业领域是市政工程和交通运输。

除了整体市场趋势的影响，也有特殊时点的因素。长江证券认为，BDI指数在突破上半年高点后持续走高，站上1500点大关，主要是由于临近国庆长假，部分矿商集中出货，所以市场交易较为活跃。

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《中共中央国务院关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》（下称《意见》）9月25日正式公布。这是中央首次以专门文件明确企业家精神的地位和价值。

《意见》指出，着力营造依法保护企业家合法权益的法治环境、促进企业家公平竞争诚信经营的市场环境、尊重和激励企业家干事创业的社会氛围。并用36个字对弘扬优秀企业家精神提出要求，即弘扬企业家爱国敬业遵纪守法艰苦奋斗的精神、创新发展专注品质追求卓越的精神、履行责任敢于担当服务社会的精神。

值得注意的是，继2016年11月4日，中共中央、国务院公布《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》之后，《意见》再次提出，认真解决产权保护方面的突出问题，及时甄别纠正社会反映强烈的产权纠纷申诉案件。

再次提及纠正产权申诉案件

《意见》要求认真解决产权保护方面的突出问题，及时甄别纠正社会反映强烈的产权纠纷申诉案件，剖析侵害产权案例，总结宣传依法有效保护产权的好做法、好经验、好案例。

《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》公布后，各地各部门根据各自实际情况，陆续出台了相关实施意见。河北省高级人民法院日前印发的实施意见就提出，“妥善处理雄安新区涉产权纠纷案件，依法保障雄安新区建设”。

“贯彻落实好产权保护的文件，对于防止违法侵害产权，坚持社会主义基本经济制度，促进经济社会持续健康发展，具有重大、深远的意义。”北京卓亚经济社会发展研究中心常务副理事长王致说。

今年5月，北京卓亚经济社会发展研究中心、天津大学法学院等机构举行了专门研讨会，“不少专家指出，产权保护的文件出台后各方面的反响没有期待的热烈，一些产权保护措施并没有及时转化为法律制度，试点不多，宣传不够。希望加大组织立法、执法、司法部门学习意见的力度，公布几起社会反响强烈的历史错案的纠正情况，引起全社会对产权保护的重视”，王致告诉21世纪经济报道记者。

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问题是时代的口号。

在“中国风险导向的偿付能力体系（C-ROSS，下称”偿二代“）正式实施一年多后，经过广泛征求和吸收各方面意见的《偿二代二期工程建设方案》终于出炉。

对于其中的新变化、新导向，保监会财务会计部（偿付能力监管部）主任赵宇龙博士在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示，偿二代二期工程围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务展开，在继续坚持风险导向不变的基础上，注重问题导向，治乱象、降杠杆、强执行，从严从实加强资本约束，提高保险业风险抵御能力和服务实体经济的能力。

赵宇龙介绍，偿二代二期工程主要从资本端、资产端、负债端、服务实体经济和有效实施的基础环境五个方面着手，重点解决资本不实、数据不实、底层资产不清、风险保障功能发挥不足、服务实体经济不够等制度短板和监管漏洞。对于查实的问题，将会采取顶格处罚，提高违规成本。

据悉，偿二代二期工程按照“边建设、边实施”的工作思路，不以整体切换的形式，而是逐步推进、完善，成熟一个，发布一个，实施一个，争取用三年左右的时间全面完成建设实施。“这既考虑到偿二代二期工程工作量庞大且复杂，难以一次性完成的实际，又兼顾了行业和市场对改革的承受能力，并且可以及时解决突出的矛盾和问题。”

行业发生深刻变化

伴随着偿二代正式实施，我国保险监管和保险市场正悄然发生深刻的变化。

具体而言，赵宇龙认为，一是促进保险机构增强风险管理意识，提升风险管理水平，增强风险抵御能力，将风险因素和价值导向注入保险公司经营管理各个环节。

这从保险公司最新发布的偿付能力报告中即可窥见。例如，越来越多的保险公司宣布，启动风险偏好体系建设工作、明确风险偏好及容忍度；推动专项风险分类管理；初步规划了风险管理信息系统；健康内控机制，严格依法合规经营等。

保监会数据显示，2017年2季度末，保险业综合偿付能力充足率235%，核心偿付能力充足率220%，显著高于100%和50%的偿付能力达标线；综合偿付能力充足率环比上升的保险公司达到66家，较1季度末增加27家，上升数量2016年以来最多。其中，寿险业得益于回归“保险业姓保”，内涵价值提升，核心偿付能力充足率2016年以来首次上升。

二是逐步推动保险监管现代化建设，为监管提供了新的理念和工具，以风险为基础的监管体系逐渐成为共同的工作语言。“从保监会层面看。借助偿二代概念框架和工具体系，会内各个业务监管部门能够更敏感、更有效地预警、分析和处置风险，也更容易就风险的性质、成因和治理措施形成共识。今年以来，处于特殊时期的保险业，在防风险、治乱象、处置问题公司风险的攻坚战中，偿二代的概念框架和工具体系发挥了重要作用。”

“从保监局层面看。保险监管的核心是偿付能力监管，偿二代通过风险管理能力（SARMRA）评估、风险综合评级（IRR），统筹和调动起各保监局的监管资源，为实现上下贯通的偿付能力监管探索了一条有效的途径。一方面，较好地解决了总部监管人员匮乏的难题；另一方面，也提升了各地保监局监管干部的专业能力和视野，为集中力量抓好法人机构的监管发现和培养了一批中坚力量。”

三是增强了我国保险监管和保险市场的国际影响力，为国际监管规则制定和全球保险业治理提供了中国方案和中国经验。“偿二代在国际上得到广泛认可，影响逐渐扩大。偿二代为我国金融保险业参与、推动国际监管改革和国际金融治理，提供了一个很好的抓手。”

据悉，国际保险监督官协会（IAIS）根据中国偿二代的成果，在正在研究的全球保险资本标准（ICS）中为中国单独增加了分组和相应的风险因子，这是国际保险监管规则首次明确体现中国标准。

赵宇龙强调，“越是根本性、基础性的制度，往往对市场和行业的影响越是缓慢而持久。偿二代正式实施以来，对各方面的影响，应该只能说是成效初显。随着其更加全面、深入地落地和实施，它的巨大而深远的影响和力量，才会被大家逐渐发现。”

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仿佛回到了2016年10月，楼市再次进入“速冻期”。9月22日至23日，2天时间，西安、重庆、武汉等8个省会城市密集加码楼市调控措施，其中有6个城市执行了限售政策。

“今年4月开始，没有被列入限购的城市，或者热点城市的周边地区房价出现大幅上涨，近期调控就是针对这些新变化‘打个补丁‘。”西南财经大学经济学院副教授刘璐9月25日评价称，本次调控侧重于限售，投机群体的时间成本、资金成本随之上升，预计短线投机资金会有所外流。

如今投机资金进入楼市越发困难，那么从大类资产轮动的角度上看，堵在门外的资金是否会流入到股市、债市和商品市场？

21世纪经济报道记者注意到，2016年10月楼市开启调控后，沪指曾连续两个月上涨，同期期货市场彼时也出现大规模资金流入，持仓金额增幅一度接近40%。

对此,中大期货首席经济学家景川9月25日指出，2016年10月股、期齐涨的关键在于，彼时市场整体流动性相对宽松，而今年资金面则处于收紧趋势，加上目前债券、股票、商品市场表现一般，所以即使流入作用也相对有限。

调控“打补丁”

“房子是用来住的，而不是用来炒的”，此次调控加码便是针对于此。

除了西安、武汉未涉及限售外，石家庄、重庆、长沙等6城均明确了限售时间。其中，石家庄规定，要求新购的住房（含新建商品住房和二手房）5年内不得上市交易，其他城市限售时间多为2年后方可出售。

对此,刘璐为记者算了一笔账，以期房为例，从买房到入住需要一到两年时间，入住到拿到房产证又需要一到两年时间，再加上限售的2年“锁定期”，出售周期最少需要4年以上。

一家大型上市房企人士9月25日指出，此次调控的直接影响有二，其一购房者买入后，再次出手的时间拉长，其二将会抑制投资性的购房需求，拉动购房者的刚性需求。此次限购加码的几个城市，也都是今年比较火的地区，其本身也需要一些政策来稳定楼市。

“最大的特点就是限售，要限制的就是市场投机，比如你现在买了二手房，至少也要等到两三年后才能出售，而未来房价是涨是跌则存在很大不确定性。”成都一家本土房企高管9月25日表示。

他指出，新房因政府限价，使得新房价格低于二手房，部分短线炒房客都是看到了这类“确定性”的机会，才愿意接受开发商全款买房的条件，但随着“锁定期”的延长，投资意愿也会随之降低。

与时间成本相伴的是，部分杠杆资金成本的上升。

比如将北京、上海等一线城市的房屋抵押，可以贷款数百万元，然后到其他未限购的二级城市全款买房，只要当地房价涨幅超过融资成本，购房者便可以获得超额收益。

但是，当限售期延长后，其资金成本相应上升，加上当地调控所带来的市场预期转变风险，一旦房价滞涨或下跌，短线杠杆资金结局可想而知。

“尤其是一些高杠杆的炒房资金，资金成本、时间成本都增加了，就不得不知难而退。”刘璐指出，今年资金有从一线城市明显外溢的现象，此次“限售”便是打在了短线炒房客的“七寸”上。

在他看来，短线投机资金会放大市场的真实需求，将已有资金锁楼市中，可以有效抑制房价的过快上涨，“投机资金很可能会产生溢出效应，短线投机群体不会选择在里面等待数年。”

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这是一所大山深处的幼儿园，位于贵州省松桃县盘信镇后寨村，16名村子里的苗族孩子是幼儿园全部的学生，在两名山村幼教志愿者的管护下接受学前教育。

这所山村幼儿园利用的是当地小学的闲置校舍，于2014年由中国发展研究基金会和松桃县创办，有两间教室和一间睡房，教室里布置了8个活动角，包括建构区、科学区、阅读区、娃娃家等，还有盘信镇的传统手工艺——豆腐加工坊。

幼儿园成立前，村里的孩子们要到距离较远的镇子上幼儿园，由于山路崎岖，有的索性待在家里，由留守老人陪伴。2012年3月，松桃县成为中国发展研究基金会在贵州省首个“山村幼儿园计划”项目县。目前，该县农村学前教育资源覆盖了341座村庄，覆盖率达100%。

近日，**中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化教育体制机制改革的意见》（以下简称《意见》），《意见》指出，要创新学前教育普惠健康发展的体制机制。强调要鼓励多种形式办园，有效推进解决入园难、入园贵问题。

提高入园率的“硬骨头”

学前教育阶段是儿童发展的关键期。随着《国家中长期教育改革和发展规划纲要》和两期《学前三年行动计划》的实施，我国2016年学前三年毛入园率已达到77.4%。在此基础上，我国提出到2020年，全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率达到80%左右。

目前，我国学前教育普及“好吃的肉已基本吃完”，剩下的是农村贫困儿童入园的“硬骨头”。

解决的办法是幼儿园必须“进村”。2014年后寨村山村幼儿园成立时，还只是一个“早教点”。数据显示，中国发展研究基金会山村幼儿园儿童的平均数量为31人，儿童人数在60人以下的占84.33%，65.92%的山村幼儿园附设在小学校内。

“幼儿园的孩子不收取任何费用，办园经费主要来自县财政拨款和基金会筹款。”松桃县教育局人士告诉21世纪经济报道。松桃县向山村幼儿园按每生每年300元划拨生均公用经费，此外每个学生每天享受4元的营养午餐。

截至2017年8月，中国发展研究基金会和地方政府合作，先后在青海、贵州、湖南等9个省（区）的17个县（市）的1800个村设立了山村幼儿园。数据表明，山村幼儿园的项目儿童中41.42%的是留守儿童，15.09%是精准扶贫对象。

《意见》指出，省市两级政府要加强统筹，加大对贫困地区的支持力度。落实县级政府主体责任，充分发挥乡镇政府的作用。

以县域为单位制定幼儿园总体布局规划，新建、改扩建一批普惠性幼儿园。

鼓励社会力量举办幼儿园，支持民办幼儿园提供面向大众、收费合理、质量合格的普惠性服务。

不只是农村，城市的学前教育资源同样紧张。从2016年开始，北京市东城、西城部分幼儿园在小班试点“半日班”模式，以扩充幼儿园学位。西城区三教寺幼儿园今年招收10个“半日班”，每周一至周四为5个“上午班”、5个“下午班”，每周五为10个“上午班”，每月轮换。

“推行‘半日班’前，教委和幼儿园预想了可能面临巨大的阻力，但这也是无奈之举，在北京的老城区已很难再找到地方扩充学前教育资源，有的公办幼儿园甚至已开始考虑租房办园。”一名北京市的学前教育专家告诉记者。

“但‘半日园’截至目前遇到的阻力却出乎意料的小，因为毕竟现在夫妻两人带孩子的很少，大多数家庭都要有老人或保姆，所以孩子回到家也不会没人看护。”上述专家说。

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截至目前，四家A股上市保险公司已经悉数披露1-8月保费数据，原保险保费收入合计已超一万亿元。其中，平安人寿、平安产险原保险保费收入同比增速位居榜首；新华保险原保险保费收入同比降幅较年初继续大幅收窄。

值得一提的是，上市保险公司正在加速布局医疗、健康和养老等专业机构，如中国太保投资的太平洋医疗健康管理有限公司、人保寿险投资的人保人家(大连)养老运营管理有限责任公司相继获批。这反映出我国医疗、健康和养老产业正处于机遇期，但是盈利模式、人才积累等问题有待行业寻求解决之道。

新华保险保费止跌回升

在寿险业务上，1-8月，平安人寿、太平洋人寿、中国人寿均是录得两位数增长。其中，平安人寿实现原保险保费收入2722.91亿元，同比增长36.59%；太平洋人寿原保险保费收入1399.85亿元，同比增长31.37%；中国人寿原保险保费收入约4027亿元，同比增长17.82%。

新华保险原保险保费收入754.17亿元，同比下滑9.6%，但是降幅较年初继续大幅度收窄。值得注意的是，自6月以来，新华保险单月原保险保费收入同比已止跌企稳，8月已是连续第3个月实现单月保费同比正增长，单月增幅达到24.2%。这说明续期保费正在发挥保费稳定器作用。

此前不久，在新华保险召开的经营分析会上，其董事长兼首席执行官万峰强调，“2017年底基本完成转型任务，从2018年起进入发展期，建立续期增长模式，依靠续期保费增长，推动总保费增长，形成新的发展态势。”

在产险业务上，前8个月，平安产险实现原保险保费收入1385.73亿元，同比上涨23.98%，且增速较上年同期大幅提高；太平洋产险原保险保费收入687.26亿元，同比增长8.35%。

此外，截至8月底，保险资金运用规模14.5万亿元。保监会资金运用部主任任春生认为，“保险业，尤其是一些大型的保险公司和保险资管机构，长期积累了丰富的大类资产配置经验。在国内外宏观经济与策略研究、大类资产配置、投资组合管理实践、数量化分析模型和配置模型等领域，具备显著的竞争优势，在股票、债券、股权、不动产、基础设施等具体投资领域也有着良好的投资能力。”

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9月25日，在证监会调整可转债申购方式之后，国内首只采用信用申购的可转债——雨虹转债开启申购。当日，东方雨虹（002271.SZ）也创下两年多来的新高40.35元/股。

在新规下，跟A股市值配售相比，可转债的信用申购门槛更低，只要有股票账户，哪怕股票账户里没有一只股票，也可以参与打新债，并且不需要冻结打新资金；另外从雨虹转债发行来看，每个投资者的上限和下限均一样，分别为10万张和10张，每10张为1个单位。

在业内人士看来，目前可转债申购就像免费抽奖，低门槛将使“低中签率、全民打新”成为常态。 当日晚间，东方雨虹公告的雨虹转债网上发行中签率低至0.0013187948%。

据东方雨虹证券部人士透露，本次发行并未设置网下配售环节，仅采用了“优先配售+网上定价”发行方式。值得注意的是，在此类发行方式下，机构获取筹码的难度较大，而原股东获配的概率几乎为100%，因此较为确定的方法之一便是抢权配售。

虽然东方雨虹股价自9月7日来大涨18%，不过在券商人士看来，火热的抢权配售下其实暗藏风险，总收益大多不理想。

无网下配售环节

9月25日，新规下的首只信用申购的可转债——雨虹发债启动发行。其前一日晚间发布的《公开发行可转换公司债券发行方案提示性公告》显示，本次共发行18.4亿元雨虹转债，每张面值100元，共计1840万张，按面值发行。

其中，原股东拥有优先配售权，配售比例约为本次转债发行总额的99.999%；优先配售完的剩余部分将采用网上向公众投资者通过深交所交易系统发售。

这也意味着，如果原股东全部参加申购，留给社会公众投资者可申购的份额仅有0.001%。

“肯定有放弃优先配售权的原股东。”9月25日，东方雨虹证券部人士对21世纪经济报道记者表示，信用申购之下，申购门槛比较低，有股票账户就可以打，即使股票账户里一只股票都没有。

国信证券董德志团队指出，“据了解，东方雨虹的自然人股东配售积极性较高，而机构股东基于公司较为优秀的资质也具有较强的配售动力，预计留给网上申购的余量仅40%以内，即7.36亿元以内。”

9月25日晚间的中签率结果显示，东方雨虹原股东共优先配售1573万张，共计15.73亿元，占本次发行总量的85.5%，中签率为100%；网上向公众投资者发行的雨虹转债2.67亿元，占本次发行总量的14.5%，网上中签率为0.0013187948%。

值得注意的是，跟过往发行的可转债普遍使用“优先配售+网上定价+网下配售”的发行方式不同，雨虹转债此次并没有设置网下申购环节。

“考虑到我们是发行新规下的第一只，如果增加网下申购会给上市公司和交易所增加工作量，怕系统万一出现风险，为确保在规定的时间内完成发行，还是仅限于网上更加稳妥些。”上述证券部人士表示。

兴业证券最新研报指出，“雨虹转债作为信用打新的第一只产品，采用了单纯网上模式，将会更快吸引个人投资者参与，这样打新的红包便更多归中小投资者了，毕竟太小的赚钱量对于机构没多大意义。”

此番雨虹转债的申购上下限分别为10张和100000张，每10张为一个单位，每张100元。这也意味着，单个投资者的申购上限为1000万元。

“可转债的网上申购对于机构来说吸引力不大，某种意义上是需要跟资金成本比较，以前机构只做网下。”广东某中型券商固收投资经理表示，另外，此番雨虹转债的申购中签率非常低，不过破发的风险不大。

Wind数据显示，今年发行的可转债网上中签率都不高，其中国君转债的网上中签率仅有0.08%，光大转债、骆驼转债、模塑转债分别为0.4999%、0.1581%和0.5086%。

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一度牛气冲天的港股，迎来了调整。

9月25日，恒生指数低开28点，盘中一度大跌404点至27476点的低位。截至收盘，恒指报27500点，跌380点或1.36%，大市成交额1109.73亿港元。国企指数报10912点，跌196点或1.77%。

受内地楼市调控升级的影响，在港上市的内地房产股集体“跳水”。其中，融创中国（01918.HK）连续四天下跌，下挫7.51%收报32港元／股，成交金额达到20.75亿港元，位列当日港股成交第三大股份。融创今年迄今为止的涨幅仍接近4倍，市盈率超过27倍。

同时，华润置地（01109.HK）及中国海外（00688.HK）分别下滑7.05%及6.78%，成为表现最差的两只蓝筹股，万科（02202.HK）、中国恒大（03333.HK）则分别大跌8％、8.8%。碧桂园、雅居乐、龙光地产、中国奥园则均录得超过10%的跌幅。

“近期很多内房股股价已经翻了一倍以上，有的甚至涨幅达到500%，市场预期的房屋销售水平较高，开发商很难超越这些预期的目标。同时，政府并无意放宽调控措施，过去三个月，投资者几乎忽视了这些企业高杠杆的问题，现在是时候面对考验了。随着市场风险偏好（risk appetite）的降低，这类股票将会出现一定的调整。”百达资产管理高级投资经理黄思远在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

同时，美银美林分析师在报告中表示，周末出台的调控措施带来的影响有限，但部分投资者原本对近期放宽楼市措施的预期可能落空，因此预计短期内内房股仍将面临一定压力。

香港加息压力隐现

自2008年金融危机以来，约有1300亿美元资金涌入香港。一直以来，香港市场由于资金充裕，其市场利率迟迟未跟随美联储加息而上扬。但市场人士认为，这场流动性的“盛宴”有望出现拐点。

“由于美联储主席耶伦公布了清晰的缩表时间表以及加息路线图，投资者普遍预计明年中市场将面临大量资金撤离的风险，这将对整体的投资环境以及资产泡沫方面产生较大的套现压力，因此机构投资者开始对于银根收紧作出反应。”讯汇证券行政总裁沈振盈在接受媒体采访时表示。

同时，他指出，香港金管局已经多次增发票据抽走市场部分流动性，并已开始影响隔夜银行同业拆息利率，香港加息的压力正在浮现。

事实上，香港金管局于9月19日宣布增发400亿港元外汇基金票据，此举将令香港银行体系结余由目前的逾2000亿港元，降至1795亿港元，创下三年以来的新低。这是香港金管局自8月初以来，再度增发票据。市场普遍认为，香港金管局频频增发票据抽走市场流动性，意在支持港元汇率。此前，由于两地息差扩大美元兑港元汇率而持续徘徊在7.82-7.83水平。

次日，港元隔夜银行同业拆借利率（Hibor）随即飙升至0.27338％，相比前一日的0.09982％大幅攀升1.7倍。一周及两周的Hibor均升破0.4％。根据香港财资市场公会的数据显示，9月25日，港元隔夜拆借利率为0.19464％，一周及两周的同业拆借利率分别为0.37607%、0.41857%。

香港金管局署理总裁余伟文近日表示，随着美国货币政策环境收紧或进一步加息，香港与美国的息差将逐渐拉大，从而导致港元兑美元的汇率走弱，一旦触及7.85弱方兑换保证水平时，港元会外流，港元利率亦将逐步攀升，这是必然发生的事。

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连接广深的不单只有高速公路。城市轨道和未来的地铁也将把广州、东莞、深圳三座城市紧紧联系。目前，城轨的连接让广州到深圳只需半小时到1小时。东莞近日还宣布未来的7条地铁连接广州、深圳。

从广州天河，经东莞松山湖至深圳南山，一条交通线正在凝聚起珠三角科技创新和产业资源。

9月22日，广东省委书记胡春华主持召开省委常委会议，审议并原则通过了《广深科技创新走廊规划》，广州、东莞、深圳被赋予合作共建创新走廊的任务。会议强调，广东将沿广深轴线形成高度发达的创新经济带，辐射带动全省创新发展。广州、深圳、东莞规划范围内的所有产业、项目都要围绕创新进行布局，把重点创新战略平台和创新节点一个一个建设起来。珠三角其他市要打造高水平创新平台，争取加入广深科技创新走廊建设。

专家分析，广深科技创新走廊建设，有助于广州的人才、科研资源优势对接深圳的产业优势，并带动东莞制造业和珠三角地区经济转型。

中国版“128公路”

波士顿128公路和硅谷边的101公路，是美国最有名的两条高速公路。这两条100来公里的高速公路沿线，分别集聚了美国东西两岸最为有名的高校、科研院所和科技企业。而广深科技创新走廊的建设正是意在打造“中国硅谷”。

今年5月，广东省第十二次党代会报告提出，以广深沿线为主轴整合创新资源、打造科技创新走廊，为全省创新发展提供有力支撑。

此次获得原则通过的《广深科技创新走廊规划》，就是广深科技创新走廊建设即将铺开的标志。尽管目前尚未有公开信息表明广深依托哪条“路”铺设科创走廊，但现实中连接广州、东莞和深圳的高速公路已存在多年——1997年通车的广深高速公路，珠三角环线高速公路的东段，连接着广州、深圳两座一线城市，中间串起“世界工厂”东莞。其沿线还分布着珠三角最为集中的科创资源，比如中山大学、华南理工大学、中科院电子研究所、华为、中兴等。

广州市中大管理咨询有限公司的调研报告——《广深高速对区域经济发展的价值贡献研究》显示，广深高速促进了沿线产业调整，年均创造17万人的就业机会。

值得注意的是，连接广深的不单只有高速公路。城市轨道和未来的地铁也将把广州、东莞、深圳三座城市紧紧联系。目前，城轨的连接让广州到深圳只需半小时到1小时。东莞近日还宣布未来的7条地铁连接广州、深圳。

“走廊更多的考虑城市之间互联互通，其最低级的就是交通的一种相通，像高铁、高速公路等都可以算在走廊当中去，它具象是用路来表现，但实际上已经超出了路的这个概念。”中山大学岭南学院教授林江说。

从经济规模和科技资源的角度来看，广深科技创新走廊呈现“两头大、中间小”的分布态势，深圳、广州无疑处在龙头地位。9月22日的广东省委常委会也强调，要发挥好深圳、广州龙头带动作用，沿广深轴线形成高度发达的创新经济带，辐射带动全省创新发展。

具体来看，广州拥有100多家高等院校与科研机构，优势在科研实力和人才储备；深圳创新创业浓厚，拥有华为、腾讯等一批互联网巨头企业，同时也诞生了柔宇、光启等科技“独角兽”——两座龙头城市各有长处，某种程度上形成产业链上下游的关系。

亚太创新经济研究院副院长郑天祥表示，建设好广深科技创新走廊，关键在于广州的人才、科研优势与深圳的应用创新优势相结合。

事实上，广深合作近年来已渐入佳境。比如，深圳大手笔划出5000亩土地，引进广州的中山大学办深圳校区；而广州在近期也和深圳的科技企业华为、中兴等签署协议，引进这些企业的部分业务；类似富士康这样的制造业巨头，则开启了同时在广州、深圳布局的时代。

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“我们正在寻求‘人工智能+金融’项目的投资机会。因为金融行业具有数据完备、对结果反馈足够迅速、付费意愿强烈、民众的心理接受门槛低等特点，人工智能的应用将更快。”9月25日，面对着日前火热的人工智能概念，上海一家私募股权投资机构合伙人告诉21世纪经济报道记者。

自今年3月被写入政府工作报告以来，人工智能概念频频掀起热潮。资本市场更是因为这一新技术而悸动，无论是在股权投资市场还是证券投资市场，人工智能都拨动着投资者的心弦。

机构密集调研

“从细分领域看，人工智能现在发展比较火热的是视觉识别等领域，这部分应用广，比如安防领域。”工信部赛迪研究院人工智能分析师向阳接受21世纪经济报道记者采访时表示。

从A股34家人工智能概念公司的情况来看，主攻视觉识别的海康威视（002415.SZ）在今年中报的业绩表现中遥遥领先，实现净利润32.76亿元，是排名第二的东华软件（002065.SZ）的5倍多。业绩的爆发也使得众多AI概念股备受机构青睐。

以AI龙头股海康威视为例。中报数据显示，有431只基金持有海康威视，其中持股数量最多的一只基金是东方红睿华沪港深混合基金，持有1879.59万股，占比0.2%。与一季度的122只相比，持仓基金数增长253%。近期的机构投资者调研数据显示，从7月25日至9月8日的近一个半月内，有85家机构调研了海康威视，机构关心的问题集中在AI产品和应用情况，以及业务成长可持续性等。

据21世纪经济报道记者不完全统计，仅9月以来，有华融、华泰、长江等券商共发布57份人工智能相关研究报告，提及较多的有“AI芯片”、“自动驾驶”等关键词。“此外还有人工智能芯片，这一领域国内涉足的企业较少，所以还存在发展空间。”向阳坦陈，今年9月初，华为在2017年度IFA柏林国际消费电子产品展上公布最新的麒麟970芯片，这款芯片搭载了全球首款带有独立NPU专用AI芯片的移动终端处理器，并宣布将会应用二新机Mate10上，而这款芯片发布后，对市场也产生了很大的推动作用。