聊聊2017－顺势而为

玄之又玄

投机对绝大数小散而言不如买指数基金，这一点毫无疑问！

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贴子人气不好，目前看好一支股600315，感觉可在25－29分批介入，持股周期是2到3个季度。

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一个好股，不要怕它跌，一般只赔时间不赔钱，当然，最好的是在最低点介入，但这些要靠运气和时间。

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投机必须要快，投资则一定要慢

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目前市场已经转向，我甚至认为已确定了，大盘将向下跌出空间，现在每一轮下跌都可以当作股灾来看待，一定要小心，一些反弹可做可不做，如果是中长线则反弹更不应做了。做一下估计，至少2900左右见。

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尾盘又有资金上拉，但很勉强，所以一定要多加一些小心，恐慌还未过去，一些伪价值股还未真正的杀跌，还需要时间。反弹一定会来的，但反弹不好做，如果想做，资金最好不超过20%，不要将自己的血汗钱来这里开玩笑。

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量能不足，反弹有限，一句话，洗洗睡吧

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对于广大像我一样的小散，一定要配置一份定投，保险一点，比如混合类型的基金，排名前十的就可以选一个，这样心里比较安定，我一是定投指数基金二是定投混合基金。策略上熊市可以加大一点定投的资金，牛市降低一点，这样省心省力，安心工作，家庭和睦。

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这么快的下跌显示目前中国股市比以前更健康，这一点很好的，但对杠杆投机者如是把握得不好则是一场灾难。按说V形反转不可能在现在时候出现，所以没有仓位的也没有损失什么，目前股市并没有稳定下来，作为一个趋势投资者而言，目前空仓为上。

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在反弹上，技术上以30分钟线来观察为宜，在大盘确认底部后，可以加大时间周期。

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趋势投资不适合3年内的新手，认识到这一点很重要。

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要想在短线上有所成就，第一步就是选股，选股能力是决定个人的成长速度最重要的原因；第二步就是止损。
在我看来，止损无比重要。

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从短线来看，存在二次回调

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传统武术与实用格斗术到底哪个管用，我还是偏向后者，正如中西医一样，我同样偏向后者。一个是用文化作为载体来修身养性，一个是用科学理性来探索科学规律。二者不能用简单的功利主义来分辨，恰恰相反，相互融合借鉴才是正确的道路。但，中国人向来喜欢功利，所以又热闹起来了。

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目前的行情，最好的策略是轻仓以对，创板市盈下降还是很快的，目前到了50多倍，作为未来中国技术创新的高地如果降到40倍那基本就是底部了，即1400-1600点基本就是底部了。弱周期性的蓝筹股市盈率其实没有大的意义，因为成长空间无想像力，价格目前也不低，如海信昨天因业绩大幅下滑就跌停，这是一个不好的信号，而周期性蓝筹现在可能是减仓的时机，就目前的宏观环境，难言大利好，去年到今年的上涨实际是下游补库存及基建投资的结果，但持续性并不强，能稳住就不错，更多的可能是会再回调。A股的未来还是中小创新的身上，想发财一是搞雄安这些股，二就是小创新，三是困境反转和重组资产注入的一些股，周期股已经过了最佳的时机了。

玄之又玄

这一段时间，除了雄安板块之外，几乎没有什么主题性机会，市场以跌为主，以蓝筹横盘为辅。蓝筹现在价不低了，600519PE在31倍，至少不便宜了，也许还有上行空间，但并不太大，真能到40倍吗？难说，就我个人看，目前在此区间横盘可能性大。目前，唯一被低估的就是银行板块，但国有银行股也涨了很大一截了，其它的银行股则面临不断上市的地方小银行的竞争压力，虽说比实业强很多，但弹性不足，也许作为熊市的标的还可以，因为大部分破净，PE更在7倍左右。在主题概念方面，除了雄安和新股仍旧乱涨外，很少看到新的机会，连大飞机起飞这样的都成了出货机会，这样看市场实在好不了哪里去，我现在都有些悲观了，不知怎么玩了。说实在的，如果现在不能发现个股中的业绩反转股，现在真的难做，但业绩反转的股很难找，大部分是忽悠的多，做假账的多，我看来看去，都看懒了。
所以，目前还在市场中玩的，可以从3个方面来寻找机会，一是寻找次新中真正来发展的，这个难度不小；二是继续挖掘雄安板块；三是关注一些白马股的低吸机会。个人认为，如果这段时间还在大赔的，则最好空仓休息，中国的市场不断走向成熟，溢价率肯定会越来越低，目前炒新还能持续，但到了明年的今天，可能就不是这个样子了。价值投资是市场的主流认知不断加强，未来，可能白马可能是最好的最安全的标的。而且，随着新股不断发行，壳的价值慢慢会从以前的30亿变成现在的10亿，后面可能就是5亿了，所以，对于哪些业绩极烂的个股还是要小心为上，离他们最好越远越好。
最后，我来说一说新股与次新，可以说，绝大部分来此解套的，能维持3年就算不错，这一点我在前面说过，所以次新减持大浪会一浪高过一浪，每年新增500支股的限售股上市，哪来的钱？！谁也不是傻！未来几年基本中国没有什么主题机会的超级大牛市，我甚至认为大牛市2015年就是主题的最后一次。其它的，次新不超地十分之一的股具有投资价值，很难找，这一点是论坛要集智的优点，但我个人不抱这个幻想。
投机是赌博占主要成份的，除了对人性认识要深外，还要对市场的感觉要有敏锐的察觉，而且运气好也很重要，随着散户的消失，这一玩法会逐渐消散，很多游资这段时间也损失惨重就是没有认识到投机的玩法难度在极度上升；投资则是理性占主要成份，需要耐心和专业的分析能力，这一点小散绝大部分是渣，所以我建议定投。

小学没毕业11

多谢楼主点拨，我感觉2017整体还是震荡为主，但总体的努力方向不会变，就是为了以后的牛市铺平更宽阔的路，熬过这轮，恐怕前景会比07-08年更好

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目前市场下跌其实是最大的利好，只是对大多数小散而言太残忍，但如果不跌，哪来的机会，这一轮下跟如果深一点，狠一点，才会吸引入市的新资金进来，只有这样才会有一波吃饭的行情到来，目前是精挑个股的时候。
沪市目前大蓝筹撑着场面PE是17倍，深市整体是35倍，创板是53倍。市净分别是1.66倍，3.1倍，4.8倍，很明显，创板的风险还是很大，的确没有跌出安全边际，而沪指我上面也说过，目前处于价值中枢，不高也不低，如果向上，必须要新资金进来，否则只有向来砸出空间。当然，这是投机的思路，对小散没有什么参考价值。其实，我现在也是越来越不会炒了，除了轻仓观察，什么也做不了。对于投资而言，反弹没有对与的必要，而对于投机而言，目前的反弹很容易挨套，偷鸡不成反蚀把米是反弹的主要表现，否则庄家赚的钱从哪儿来呢？

玄之又玄

　过去，国内投资者对五月的股市往往比较憧憬，称之为“红五月”，而今年，财经媒体上很少出现“红五月”这三个字了，倒是有不少人借用西方股市的谚语——Sell in May（五月卖）来表达对五月股市的担忧。从今年五月第一周股市的表现来看，似乎也印证了Sell in May and go away的趋向。然而，股市的上涨或下跌，往往是解释容易而预测难，因此，本文想探讨的不是股市为何下跌，而是在政策同样收紧的情况下，为何楼市表现强劲但股市表现差劲呢？

　　楼市与股市分处周期的不同阶段

　　年初至今，人民币汇率表现非常稳定，于是，不少人认为中国股市表现理应不错，原因是汇率稳定后换汇需求下降，热钱外流就会减少；此外，政府对楼市的调控力度越来越大，手段也越来越多，故长期滞留在楼市的资金将会撤出，股市自然就成为热钱流入不可多得的地方，故有理由看好股市。

　　但近来股市的表现却差强人意，即便是一带一路、雄安新区等振奋人心的主题，也未能给股市注入持久的活力，大家似乎对全球经济的复苏和国内经济的回暖视而不见。股市走弱的原因不外乎有以下几点：一是经济指标虽然好转，但恐怕已经见顶，股指是经济领先指标，不是经济数据的滞后反映；二是金融监管日渐严厉，导致金融市场利率上行，引发股债双杀。

　　从政策调控力度来看，楼市政策的严厉程度远超股市，如限购城市的数量不断增加、房贷利率提高、首付比例上升、一手房限价等，而股市除了受金融监管政策的负面影响外，并没有遭遇具体的打压举措。此外，金融监管政策的趋严对楼市也构成负面影响，但楼市为何未像股市那样弱不禁风呢？这恐怕与楼市仍处在牛市不无关系。

　　楼市相较股市存在三大优势：第一，除了投资或投机性需求外，楼市还存在着刚需和改善性需求；第二，中国从农业社会转型到工业社会不足30年，加之农耕文化的深远影响，导致国人对土地和房屋的偏好超过其他投资品种，也远超人少地多、 祖先为游牧民族的西方人；第三，A股作为新兴市场，上市公司的治理结构存在各种缺陷，使得中小股东行使权利受到一定限制，中小投资者感到“做股东不如做房东”。

　　从中国目前情况来看，楼市销售的热点正从一二线城市向三四线城市转移，这与人口流向的逆转似有一定相关性，也与三四线楼市库存减少及房价收入比相对较低有关，似乎正在经历牛市中的“补涨行情”，不过，以股市的经验而言，“补涨”常常意味着牛市进入尾声。

　　对于股市来说，其走势摆脱不了经济基本面的约束。中国经济增速自2010年见顶之后，一直处在缓慢下行过程中，上市公司的盈利增速也未出现持续好转的迹象。因此，股市在2015年上半年出现短暂牛市之后，如今即便不定义为熊市，也至少属于“调整期”。

　　楼市泡沫与股市泡沫究竟哪个大——基于流动性的思考

　　记得2016年中央至少三次提及“抑制资产价格泡沫”：第一次是在2016年7月的政治局会议上，将“抑制资产价格泡沫”放在“降成本”的话题上；第二次是在2016年10月的政治局会议上，将“注重抑制资产价格泡沫”放在 “货币政策”的话题上；第三次是在2016年末中央经济工作会议上，再次明确“着力防控资产泡沫”。这里的“资产泡沫”，显然是指房地产泡沫，因为2016年股市交易清淡，楼市的销售额创出历史新高。

　　我相信，多数人会认为楼市泡沫比股市大，毕竟股市一直在跌，楼市一直在涨；或许认为股市的平均市盈率应该不高，如上交所A股的平均市盈率只有16倍。与股市的市盈率有可比性的是楼市的“房价收入比”，因为无论是市盈率还是房价收入比，其倍数都可以视为对应年份数。目前，全国平均房价收入比大约为21倍，显然高于上交所的A股的平均市盈率。

　　如果将深交所的主板、中小板和创业板的股票加在一起考虑，则目前所有A股的平均市盈率约为35倍。此外，在3000多家上市公司中，市盈率高于50倍的股票在2000只以上，即超过了三分之二，且所有A股的市盈率中位数大约为70多倍。

　　而楼市房价收入比最高的城市是深圳，大约为45倍，位列全球第一，北京、上海等均未超过40倍，全国所有城市房价收入比的中位数大约为22倍，因此，相比楼市的房价收入比，A股无论是平均市盈率还是市盈率的中位数，都远超楼市。

　　有人统计了2011~2015年A股上市公司的分红数据，发现五年平均股息率在2%以上的公司只有207家，平均股息率在3%以上的公司才80家，在上市公司总数中的占比分别为6.55%和2.53%。与股息率对应的是住宅的房价租金比，全国平均约为2%，也显著高于A股的平均股息率。

　　上述分析表明，如果说楼市存在“资产泡沫”，那么，股市的“资产泡沫”则更大。我国股市经历了从5000多的高点大幅下跌之后，为何仍有那么大的泡沫呢？这与A股市场流动性过强有关，即流动性决定风险溢价水平，流动性越好的资产，对风险回报率的要求越低，即给予交易价格的折扣率越低。

　　股市的流动性远好于楼市

数据来源：WIND，中泰证券研究所盛旭供图
　　从上图可见，中国房地产交易最活跃的城市之一——北京楼市的年换手率不足10%，而相对不活跃的上交所，历年股票换手率都超过100%，这也是A股泡沫可以更大的理由。事实上，A股的换手率全球领先，如2016年主板的年换手率为2.3倍，创业板超过7倍，在全球各大主要股市都是领先的。

　　高流动性是A股长期高估值的一个重要原因，但自2016年起A股的换手率明显下降，这也伴随着股价的回落。同时，随着楼市的火爆，二手房交易活跃度大幅提高，热钱常驻楼市。四月中旬以来，A股的保证金余额连续三周下降；同时，由于港股的估值优势，流入港股的资金则在不断增加。因此，除了A股与楼市存在一定此消彼长的关系外，A股市场的吸引力还受到港股的挑战。

　　政策需张弛有度——抑制泡沫而非消除泡沫

　　政策调控在实际操作过程中的难度很大，因为社会与经济对政策的反应复杂，远不像化学和生物反应那样简单。这轮金融监管的主要目的是“去杠杆”，即供给侧结构性改革的五大目标之一，同时也是为了让经济能够脱虚向实。

　　但问题在于中国经济“虚”的程度已经大得惊人，即金融的体量与实业相比过大，金融的增加值在GDP中的占比过高，超过英国、欧盟、美国和日本等发达经济体，这对于一个人均GDP只有八千多美元的新兴经济体而言，金融结构严重失调。

　　因此，要让中国的金融杠杆率和资产估值水平回归正常值，只能逐步且分阶段进行。冰冻三尺非一日之寒，如一个已经持续了20多年的股市泡沫（高市盈率），不能期望在短期内消退。目前，A股中超过1200家上市公司的市盈率在100倍以上，为何这些股票的市盈率能够长期维持高位呢？恐怕与并购重组的预期有关，这类似于一线城市学区房的估值模式，即“含权”，故如何抑制“壳资源”带来的泡沫，是否完全限制借壳，恐怕也需要三思而行。

　　同样，国内金融规模的大膨胀始于2009年，那时为了应对次贷危机而出台规模空前的经济刺激政策，之后，每次为了经济稳增长而付出的代价都导致金融规模的超速扩张，如2012年开始银行理财产品规模爆发式增长，尽管传统信贷业务减弱，但表外融资业务飙升；2016年则是广义财政大扩张背景下银行总资产规模大幅增长。

　　2009年至今经历三次货币扩张周期

数据来源：WIND，中泰证券研究所王仕进供图
　　好在中央经济工作会议已经把“稳中求进”作为治国理政的总原则，提倡经济不出现大幅回落和不爆发系统性金融危机的“底线思维”。


　　因此，金融监管需要把握好度，如目前我国金融监管的模式主要是三会的“分业监管”，优点是各司其职、责任到位，但在目前金融趋向混业化的时代，更需要统一监管和协同监管，如银监会在对商业银行去杠杆的时候，需要与证监会协调政策的力度和出台时机，关注此举对资本市场可能带来的影响；央行在让货币政策回归中性的时候，需要关注此举对企业融资成本的影响。如果急于求成，则可能导致因泡沫破灭而带来的金融危机。

　　从历史来看，每次货币膨胀之后都伴随着货币政策的收缩，如2011年开始清理地方融资平台，并不断加息和提高存款准备金率；2013年清理非标业务，导致钱荒。

　　但是，过去每一轮监管收紧都会因力度过大、经济下行而戛然而止，其结果是货币体量越来越大，如今已经构成对经济的巨大威胁。今年，则把防控金融风险放到更加重要的位置，进行对银行进行MPA考核，一行三会齐行动。因此，这轮金融监管应该汲取过去屡犯的教训，意在长远，更需要张弛有度。（李迅雷)

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反弹持续性难定，量能明显不足，但同时也表明，这一轮下跌套了很多人