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美国股市
道指上涨0.12%，报22024点
标普500指数上涨0.14%，报2468点
纳指上涨0.19%，报6345点
国际油价
美国WTI原油9月期货下跌1.62%，收于每桶46.78美元
布伦特原油10月期货下跌1.04%，收于每桶50.27美元
国际金价
COMEX 12月黄金期货上涨0.3%，报1282.90美元/盎司
嘉宾视点
近期，全球市场普跌，投资者普遍担忧市场前景，宽策略认为目前全球并不具备2008年规模的金融危机条件，反而欧美市场普跌下存在较大的投资机会。
最近，全球政治格局风云变幻，美国与朝鲜关系（朝鲜半岛局势）、中印关系持续紧张，全球资本市场普遍下跌，宽策略重点关注的占全球经济的90%、贸易额占全球的80%的G20市场也全面下跌。尤其是德、法、日、韩等国股指进入了日K级别的下降通道，美国道琼斯指数周四下跌0.93%，中国上证指数周五更是大跌1.63%。投资者普遍担忧全球金融危机是否会再次来临？今天，宽博士将以美国近20年来道琼斯指数的两次大跌为研究对象（图1），利用宏观和逻辑的思维手术刀，为投资者带来深度的分析。
图1，美国道琼斯指数季K布林线与MACD图（1997-2017）
最近二十年金融危机介绍
第一，研究道指与经济或金融危机的关系。研究观察季K线的道琼斯20年股指走势图中我们仅可以看到2次触及下轨的回调（第一次2000年-2002年，第二次2007年到2009年），对应的刚好是2000年互联网泡沫破裂和2007年次贷危机给美国带来的两次经济金融危机。因此，在股市上可以将季K的布林线下轨级别的调整看成一次标准的经济或金融危机。
金融危机爆发的核心原因
第二，两次危机与美联储货币政策的关系。关于第一危机（2000年-2002年）。当时，互联网泡沫不断膨胀，1999年美国强劲增长、失业率降至 4%。美联储将利率下调 75 个基点以应对亚洲金融危机，但互联网热潮导致IT投资过度增长，经济出现过热倾向，美联储再次收紧货币，从1999年6月—2000年5月，11个月内连续6次将加息，将利率从 4.75% 经过 6 次上调至 6.5%。2000 年互联网泡沫破灭和纳斯达克指数崩溃，经济再次陷入衰退，2001年美国“911 事件”更令经济和股市雪上加霜，美联储随即转向，由2002年初开始连续大幅降息，美国股市重回上涨趋势（布林线下轨往中轨和上轨）。关于第二次危机（2007年-2009年）。当时房市泡沫涌现，此前的大幅降息激发了美国的泡沫。2003 年下半年经济强劲复苏，需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头，2004 年美联储开始收紧政策，连续 17 次分别加息 25 个基点到2006 年 6 月的 5.25%。直至次贷危机引发全球金融危机，为应对次债危机，美联储在维持近零利率的同时，采取了三轮量化宽松措施，美国股市2009年3月开始触底后一路上涨。因此，可以明显看出2次危机的爆发直接原因都是美联储的强势加息，每次触底反弹和上涨也是货币政策的回归正常或放松。
未来美联储的行为预测
第三，道指当前指数和美国货币政策。当前，道指21858点已经超过2008年次贷危机前14198点的水平（超过危机前的36%），美国房价也超过了危机前的巅峰水平。美联储的货币政策也进入的从超级宽松到收紧的过程，但由于通胀数据的影响，美联储目前加息的节奏还是十分的缓慢。
第四，关于美联储加息和缩表预期。8月15日（周二），美朝威胁降温，与此同时，美国7月份零售销售表现强劲，美联储年内再度加息的预期增强。标普500指数止步两连涨，美元上涨，黄金期货创下五周以来的最大跌幅。离岸人民币连续第三个交易日下滑，并逼近6.7一线。美国达拉斯联储主席Kaplan（2017年FOMC票委）8月16日表示，美国就业市场仍然存在部分闲置问题，预计美国劳动力市场将更加紧俏，其影响将传到至物价方面，Kaplan要求美联储应当立即开始缩表。从加息周期来看，除1997年加息因为亚洲经济危机爆发而终止，其余加息周期平均为18个月，2004年的加息周期则长达2年半。因此，本轮加息周期必将是个漫长的过程。
从估值的角度看美国市场指数
第五，从估值和分红以及美国官方表态来看。目前的纳斯达克科技股票的估值超过33倍，其市值占美国股市总市值的比例也在历史高位，市盈率超百倍的公司比比皆是。次贷危机至今，道琼斯上升了3倍，而Nasdaq指数则上升了5倍。同期美国经济仅增长了30%。从纳斯达克这些科技公司的分红率来看，却要高于当年互联网泡沫时期。以2016年为例，纳斯达克指数的分红率大约为1.37%。综合来看，从估值(PE)，分红等方面来看，纳斯达克股票还没有到达1999/2000泡沫顶峰时的“疯狂”状态，但是美国官方对目前的市场却表现出了担忧。2017年6月，美联储副主席斯坦利·费希尔(Stanley Fischer)表示，在股票市场上，市盈率现在已经达到了历史分布的前20%的水平，而公司债利差则接近于危机发生以前的低点。纳斯达克指数与中国创业板指数。据彭博报道，中国创业板指数基于已公布业绩的市盈率目前为36.2倍（截止7月），略高于纳斯达克综指的34.3倍，两者之差是中国创业板指数2010年启动以来的最低水平。成份股以科技股为主的中国创业板指数过去一年大跌25%，而纳斯达克综指同期上升了26%。
巴菲特和索罗斯在全球普跌情况下的投资动作
二季度巴菲特清仓通用电气，增持苹果，减持富国银行；索罗斯清仓特斯拉和Alphabet，建仓3M、Altaba（前身雅虎）和亚马逊，增持阿里，减持Facebook和微软。宽博士评论：美国股票投资策略值得重新评估。
巴菲特
索罗斯
建仓
3M
亚马逊
Yahoo
增持
APPLE
阿里
减仓
富国银行
Facebook
微软
清仓
通用电气
特斯拉
Google
宽博士评分和解读
解读：
1. 大佬们开始追求大公司（当然考虑到量的问题）
2. 大佬们都不相信分析师的预期，喜欢独立发现一些问题
3. 盈利和资本效率是大佬近期的关注焦点，同时，积极推荐的包括3M,Amazon, Apple,阿里均为美国的核心焦点风格。
4. Tesla由于各项得分太差，被索罗斯抛弃,卖空机会
5. Google各项指标都非常好，但是就被索罗斯清仓，是否是一个卖空机会。
宽博士预测
最后，宽博士预测，目前美联储加息节奏维持在1年3次的节奏，一旦美联储加息节奏加快，美国市场流动性快速逆转，同时随着道琼斯股票的估值过高，再来一次触及布林线下轨的大跌，或是一次大的经济和金融危机是极其可能的（时间在美联储快速加息之后）。因此，宽博士再次提醒投资者，虽然目前爆发2008年规模的金融危机条件并不具备，但投资这要掌握好投资力度和节奏，趋利避害，紧紧抓住有货币独立主权的市场和超低估值的市场来投资，切不可不研究投资目的国的流动性的变化而错配资产导致投资损失。
今日关注
信而富（CRF）是一家致力于国内消费信贷服务的金融科技公司，利用预测筛选、自动决策等核心技术优势，为广大客户提供价格合理、便捷安全的风险评估和理财咨询服务以及消费信贷服务。
总部位于上海，公司2001年起，以研发和提供风险管理技术为主营业务开展运营，目前已在全国设立七十多家分公司， 2010年涉足信息中介服务，业务范围覆盖全国20多个省及直辖市。
产品特点
资产端：
2015年2月，正式开展线上贷款业务。 招股书显示，信而富目前主要有两种贷款：一种是消费贷款，期限从两星期到三个月不等，额度大多在500元至6000元之间；另一种是生活贷款，期限在三个月到三年之间，额度为6000元到10万元。
核心难题：
生活贷款是信而富的大额、长期贷款，平均贷款期限20个月。由于难以解决线下直销模式的两大难题：获客成本高、坏账率高。
根据信而富的信用评估结果，近3年来，生活贷款用户的质量在上升。第1类贷款人占比不断提高，至2016年已接近一半，贷款用户承担的年化利率也从26%下降到22%。对比同样从事大额长期贷款的宜人贷，其信用等级最差的D类用户占比约90%，年化贷款利率约40%。
转型：
在生活贷款风控难、获客难的背景下，信而富开始转型消费贷款。
上市情况
2017年4月28日，中国P2P平台信而富在美国纽交所宣布挂牌上市，成为了继宜人贷之后中国第二家成功上市的P2P平台。其首次公开发行1000万股股票(“ADS”)，约占总股本的15.8%，市值3.8亿。发行价6.0美元，募资6000万美元。上市仅仅两个月的信而富(股票代码“XRF”)股价首次跌破发行价(6美元)。
在上市之前，信而富原定发行价格区间为9.50至11.50美元，计划融资规模1.05亿元。在4月28日晚即将挂牌之际，信而富突然下调其发行价最终定为每ADS 6美元，将其融资规模下调40%至6000万美元。去年11月信而富融资2000万美元时，公司估值就已高达10亿美元（折价上市）
中国第一家成功上市的P2P平台宜人贷，上市首日便跌破了发行价。2015年12月18日美股收盘，宜人贷股价下跌9%至9.10美元(盘中最低价触及8.35没有)，直接跌破10美元的发行价。之后近三个月的时间内，股价一度跌至3.35美元的历史低点。后来又一路北上至历史最高的42.34美元，当时还被质疑有不正当的操纵股价的行为，现在的股价则稳定在25美元左右。
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国务院：明确证券、保险等行业对外开放时间表、路线图
国务院发布关于促进外资增长若干措施的通知，进一步减少外资准入限制，进一步扩大市场准入对外开放范围。持续推进专用车和新能源汽车制造、船舶设计、支线和通用飞机维修、国际海上运输、铁路旅客运输、加油站、互联网上网服务营业场所、呼叫中心、演出经纪、银行业、证券业、保险业对外开放，明确对外开放时间表、路线图。鼓励境外投资者持续扩大在华投资。
联通发布混改总体方案 引进战略投资近780亿
中国联通发布《中国联通关于混合所有制改革有关情况的专项公告》，正式披露混合所有制改革试点方案总体思路和拟改革内容要点。本次混改前，公司总股本为约211.97亿股。在本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向战略投资者协议转让其持有的约19亿股公司股票，转让价款约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。上述交易对价合计不超过约779.14亿元。
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发表于 2017-8-16 15:14
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该打