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从股到金778

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哈粉小成

美国股市
道指下跌0.31%，报21513点
标普500指数下跌0.11%，报2469点
纳指上涨0.36%，报6410点
国际油价
美国WTI原油9月期货上涨1.25%，收于每桶46.34美元
布伦特原油9月期货上涨1.12%，收于每桶48.60美元
国际金价
纽约黄金8月期货涨0.60美元，收于每盎司1254.30美元

万达、融创、富力的交易最近被三大评级机构盯上了。

7月23日，惠誉发布报告称，由于富力地产斥资199.06亿元接手了万达商业酒店资产，推升其杠杆水平，将其债券列入负面观察。

昨天，富力地产港股(2777.HK)盘中大跌近4%，收盘下跌1.47%。宣布收购首富资产后的第一个交易日，富力地产就高开低走，连续三个交易日收跌。


惠誉将富力列入负面观察

对于富力地产的加入，国际评级机构穆迪和惠誉近日都给出了最新的观点。穆迪上周发表报告称，此次收购对富力有负面影响，但不会改变其评级展望。

穆迪副总裁曾启贤表示：“拟实施的收购交易若成功完成，对于富力地产而言具有负面信用影响，因为部分交易资金将由债务融资支持，而这将延缓富力地产的降杠杆进程。不过，我们相信公司很可能会控制对土地的投资，从而延续其降杠杆措施直至2018年。”

相比于穆迪对富力的评价，惠誉的观点就显得更负面一些。

7月23日，惠誉将富力地产目前为“BB”的长期外本币发行人评级、优先无担保评级以及子公司所有未到期债券评级列入负面观察。

惠誉认为，由于该公司宣布斥资200亿元人民币收购万达商业地产旗下酒店资产，料会推高该股的总体债务水平，并使其净债务与调整后库存之比接近60%的惠誉门槛水平，以及该股所进行之资产收购将减缓公司的降杠杆进程。

有趣的是，将富力列入了负面观察的同时，惠誉还发表报告称，资产出售将有利于万达商业财务状况的改善。

而此前标普将万达商业列入负面观察时，惠誉的观点就与之截然相反，认为交易对万达商业的展望产生正面影响。根据惠誉最新的表述，此前对万达的负面展望主要源于其杠杆率的高企。而一旦这笔交易完成，惠誉对万达的展望很可能由负面转为稳定。具体来看，这笔交易将会使万达的净债务由1240亿削减至410亿。

“六折”的交易

7月19日，富力正式宣布，接手万达旗下76家(正式签约时增加为77家)酒店资产包，交易对价为199.06亿元。

最受市场关注的显然是这笔交易的价格，就在此前融创与万达的合约中，76家酒店资产原价高达335.95亿元，而当富力地产接手时对价就降到了不到200亿的水平。抛开现场发生的种种不谈，这笔仅为原对价60%的收购，着实是一笔不折不扣的划算交易。

而此次收购的酒店业务，恰恰是此前富力地产的短板。富力地产的财报显示，最近五年，酒店业务持续亏损。

中金此前分析到，富力地产的核心业务一直为房地产开发，但始终受到公司副业的拖累。公司的酒店营运和其他分部业务在2016年仍旧延续着上年净亏损的窘境，酒店营运和其他分部共计净亏损7.3亿元，而此前2015年为6.7亿元。

根据公告显示，富力地产此次接手的酒店，包括喜来登、皇冠假日、威斯汀、希尔顿、艾美等核心酒店资产，总建筑面积达328.63平方米，客房数目高达23202间。

穆迪表示，交易完成后，富力地产的酒店资产组合 (在运及在建酒店) 将增加达到100家左右。而目前，富力地产只有14家酒店处于运营状态。

而万达的这77家酒店盈利情况究竟如何呢？据万达酒店发展(0169.HK)2016年年报显示，2016年万达酒店发展收入3.87亿港元，同比减少82.8%；净亏损6066.3万港元，亏损额同比减少76.9%。

“酒店业务的周期性与房地产开发周期性有所不同。”穆迪表示，“此次收购可令富力地产的业务更为多元化并从中受益。”

存量债券是融创的两倍

第一财经记者根据公开信息整理发现，富力地产目前公开发行的债券总额为510亿元。而截至一季度末，长期借款余额则为439.78亿元。与高度依赖的银行贷款的融创中国不同，在债务结构方面，富力地产则主要依靠发债融资，存量债券约为融创中国的两倍。

在这510亿债券当中，有490亿是在沪深交易所发行的公司债，发行时间主要集中在2016年前三季度。

富力地产境内存量债券

而在2016年年底房地产企业发行公司债收紧后，房企发行公司债融资难度明显增大。

截至2017年7月24日，富力地产这位去年的发债“大户”，今年以来也没能再发行公司债融资，仅在审核条件相对宽松的银行间债市发行了20亿中期票据。海外债方面，富力地产今年还在1月12日增发了4.6亿美元的优先票据，目前海外债余额合计7.25美元，这笔债务将于2022年到期。

在融资收紧的情况下，富力能否及时向万达支付有关款项？尽管今年以来发债融资明显减少，但依据中诚信此前报告，截至一季度末，富力地产尚有829亿元银行授信。另外，富力地产一季报显示，公司账面货币余额为404.9万亿。

延伸阅读（点击阅读）：《万达融创暴跌!世纪大收购爆出更多内幕》

嘉宾观点

截止到2016年底，美国共同基金管理规模超过了19.2万亿美元，相比2015年增长了1.1万亿美元。首先，资产管理规模从5.79万亿增长到了19.2万亿。其次，共同基金数量从5525个增长到了16344个。最后，ETF指数基金出现大爆发，从16个ETF增长到了2524个。


美国家庭是共同基金的最大持有人，在一个不断向上的牛市，美国家庭投向股市的资金越来越多。今天，美国家庭资产的22%在其持有的股票基金里面。而这个比例在1980年，只有3%。这个规模飞跃的根本，除了长期牛市外，还和美国的养老金制度有关。美国个人主要是两类养老金：DC(Defined Contribution)计划，公司提供给个人的养老金计划。在这个计划中，个人会拿一部分钱存在养老金，公司会选择金额匹配。然后整体交给外部机构做管理。还有一个是IRA计划，这个完全由个人做管理，可以部分抵扣税收。过去几年这两类养老金占比的份额都在提高，特别是DC养老金，从29%的共同基金规模提高到了55%。


虽然美国共同基金的数量在增长，但是市场的集中度也在提高。2005年美国前五大共同基金管理规模占比是36%，到了2016年这个比例提高到了47%。美国前25共同基金的市场份额，也从2005年的69%上升到了2016年的76%。市场集中度的提高有两个原因：首先是被动产品的提高。美国最大的共同基金大多是被动产品为主的Vanguard, Blackrock等。2005年以来，主动管理产品每年都遭遇净赎回。其次，类似于债券基金的规模在提高，这类产品很难由小基金公司提供，也加剧了集中度提高。

此外，虽然美股这几年市场表现很强劲，但是新发基金的数量不断下降。2016年新发产品439只，关闭产品426只，合并产品176只。对比2007年新发的726只，即使在牛市中共同基金也减少了产品发行节奏。更多希望用户去认购老的产品。


另一个大趋势是主动管理的权益基金不断被赎回。我们看到2007年以来，美国的权益，债券和混合基金规模都是在萎缩。虽然指数不断创新高，大家更愿意去认购费率更低，表现也更好的被动化产品。所以这一次牛市和过去不同，主动管理的产品和规模都没有增加，反倒是被动化产品起来很快。


所以，被动化产品占规模的比重，从2001年的10%不到大幅提高到今天的24.9%。而且我们看到2001到今天，被动化产品市场份额几乎每年都在提高。这一轮牛市提高的比例是最高的。2007到2016年，被动产品获得1.4万亿美元资金流入，而主动管理产品资金流出了1.1万亿。

今日关注

异动股 JKS，晶科太阳能

行业集中度提高，组建龙头市场占有率提高到了9.6%。光伏行业前景广阔，目前估值很低，价值刚刚被发现。

热股
netflix重新定义的内容。我们先来看看Netflix的二季度业绩。新增了520万付费用户，创历史上二季度新增用户之最，也是公司业绩最大亮点之一。520万的新增用户，已经超过了一季度旺季的495万。二季度收入27亿美元，同比增长32%。本土收入达到15.1亿美元，付费用户5030万；海外收入11.6亿美元，付费用户4870万。

自从2011年转型流媒体之后，Netflix一直在做互联网电视行业最本质的部分：提供优质内容。在移动互联网时代，极致的用户体验是关键。过去我们看电视剧，最讨厌的就是里面广告。Netflix用互联网模式改变了这一切，通过用户付费模式而非广告收入模式，带来了最好的用户体验。我们再来反思互联网电视带来的启示。事实上，当年苹果，亚马逊，微软都看到了互联网电视的商业机会。但是不同的是，这些公司依然相信硬件是最重要的载体，从而将精力投入到了硬件上。苹果出过Apple TV，亚马逊推出过Fire TV，微软的Xbox就是为家庭娱乐中心定制的。但最终的结果却是一个软件内容公司Netflix胜出，成为了一家800亿美元市值的互联网电视龙头。Netflix没有任何硬件，只有内容。

这一点也体现了移动互联网的根本：打破所有的渠道价值。苹果，亚马逊，微软都希望利用电视硬件的渠道价值，推行自己的内容和商品。然而，最终用户是给好的产品买单，在互联网电视行业，就是里面的内容。Netflix也是真正抓住了用户需求的本质，在美国BAT的夹击下，成为了全球互联网电视的老大。

而过去那么多年，Netflix一直专注于提高用户体验。过去几年Netflix的电视剧和电影数量大幅下降，但是自制剧和电影的数量大幅提高，而且都保持在一个非常高品质。Netflix从过去单纯采购别人内容的公司，变成一个内容制作方。不仅仅有自己制作的精品美剧，还有高质量的电影。从互联网电视的产业链角度看，Netflix一直在做的就是打磨产品，给用户极致的体验。

公司管理层并不在乎负现金流问题，不断将付费用户的收入投入到内容采购和制作中去。而且管理层自豪的是，8美元/欧元一个月的门槛，过去那么多年并没有改变，但是用户获得的体验却越来越好。公司目前阶段依然不关注怎么提价，而是给每一个付费用户带来最好的性价比。

市场消息

中共中央决定对孙政才涉嫌严重违纪立案审查
据新华社24日报道，鉴于孙政才涉嫌严重违纪，中共中央决定，由中共中央纪律检查委员会对其立案审查。

政治局部署经济工作：稳定楼市
中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。要稳定外资和民间投资，稳定信心，加强产权保护，扩大外资市场准入，增强营商环境对投资者的吸引力。要高度重视民生工作，积极促进就业，切实帮助困难群众解决生产生活中遇到的困难和问题。

京东公开信反击苏宁 苏宁：别自绝于物流同行
7月24日下午，京东商城官方微博发表《京东物流发言人致苏宁孙副董事长:请收起您的玻璃心！》一文，再次解释了暂停与天天的合作原因。“每天客服和商家都能收到大量投诉，反馈天天快递时效和服务质量问题。”
针对京东物流“请您有空多看看网友对天天快递服务质量的评论，这有助于收起您的玻璃心”的回应，苏宁物流在微博反击称，“别自绝于物流同行”。苏宁物流表示，“我们不忌讳被称为玻璃心，市场的每一个反应、每一个用户的反馈和每一个商家应被尊重的权利。”

万达商业300亿元公司债进展：仍在等放行
万达商业300亿小公募债5月9日通过上交所预审核至今（7月24日），证监会官网仍未公示该债券项目的审核结果。在等待最终放行的同时，万达商业将一部分资产卖给了融创集团和富力地产，合计价格高达637.5亿元；另外，万达商业今年以来已经连续披露三期中期票据的募集材料，拟募集资金合计130亿元。

两部委推进并网型微电网建设 储能板块有望受益
7月24日，国家发改委、能源局发布关于印发《推进并网型微电网建设试行办法》的通知，旨在有力推进电力体制改革，切实规范、促进微电网健康有序发展，建立集中与分布式协同、多元融合、供需互动、高效配置的能源生产与消费体系。

建军90周年催热军工主题
24日午间，凯龙股份发布公告称，将参加建军90周年主题展会，展出与相关方合作研发的“猛虎”轮式装甲多用途巡飞器发射车及巡飞器（弹）。消息公布后，公司股票午后直线涨停，在此影响下， 军工板块午后也快速拉升，军民融合、航母、航空、北斗导航等概念股集体冲高，洪都航空、中航高科、新劲刚等多股涨停。

融创、腾讯股价再创新高 港股通资金“一进一出”
7月24日，融创中国（01918.HK）股价收涨20.10港元，腾讯控股（00700.HK）上涨1.75%收于302.2港元，均创历史新高。港股通在近3个交易日净卖出融创中国累计近2亿港元。而在近6个交易日中，港股通却持续净买入腾讯控股累计达5.72亿港元。截至7月22日，港股通持有融创中国股份高达24.29%，持有腾讯控股1.2%。

7月产业资本重现净减持
据中证报报道，数据显示，7月以来产业资本重现净减持，截至7月21日，净减持金额为2.36亿元，其中中小创品种依然是减持的“重灾区”。

哈粉小成

1、习近平主持召开政治局会议：实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平；2、国防部：适时发布关于建军90周年阅兵等庆祝活动相关信息；3、上海首批两幅租赁住房用地成交，“十三五”预计新增租赁住房约70万套；4、成本抬升开工率低，草甘膦市场成交价大涨7%；5、供给短缺致涨价效应扩散，维生素系列产品提价明显；6、PVC行业产销两旺，下半年价格有望维持高位；7、资源供应紧张钒价持续飙升超预期；8、下游需求逐步启动，染料提价具备可持续性；9、方大炭素主要产品售价上涨，半年报预增逾26倍；10、证金公司新进昆仑万维10大股东之列，持股比例达2%；11、隔夜美股涨跌不一，纳指再创新高；金价小幅收跌结束6连涨；沙特承诺减少出口，油价收涨逾1%。

哈粉小成

宏观新闻：1)中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。习近平主持会议。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，要求实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平，确保守住不发生系统性金融风险的底线。要坚定不移深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”，紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，更多运用市场机制实现优胜劣汰。加大补短板力度，改善供给质量。要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。要稳定外资和民间投资，稳定信心，加强产权保护，扩大外资市场准入，增强营商环境对投资者的吸引力。2)深交所投教中心发布《投资者保护·明规则、识风险”系列》文章称，趋势制造有玄机，不要迷信涨停板，近期，证监会的处罚案例向我们揭示了违法主体利用投资者对涨停板股票的迷信心理，通过制造股价的涨停趋势，获得巨额受益的市场操作手段。

行业新闻：1)国防部称军民融合方面改革迈出实质性步伐;2)上海首批两幅租赁住房用地成交，“十三五”预计新增租赁住房约70万套;3)水泥行业去产能强自律增效益促进大会”今起举行;4)中铁总称欢迎一汽集团参与铁路企业混改;5)成本抬升开工率低，草甘膦市场成交价大涨7%;6)贵州茅台再创历史新高，茅台53度飞天酒出现断供迹象;7)下游需求逐步启动，染料提价具备可持续性;8)资源供应紧张钒价持续飙升超预期;9)原料供应断档，硫醇甲基锡面临停产涨价;10)部分稀土品种价格快速上涨。

公司新闻：1)方大炭素：主要产品售价上涨，半年报预增逾26倍;2)*ST常林7月31日恢复上市交易，首日不设涨跌幅限制;3)华丽家族股价涨幅异常，公司称旗下石墨烯企业尚未获得稳定客户且未形成盈利;4)乐视视频广告未付费，乐视网被讨百万推广费;5)华润参与研究雄安新区住房制度;6)尔康制药拟继续停牌，8月9日召开临时股东大会;7)斯太尔：股权转让可能涉及控制权变更，25日起停牌;8)星光农机：股东达晨一系拟减持3.97%;9)小康股份：股东华融渝富拟清仓减持4.2%股份;10)洲际油气：控股股东因股票质押被强制平仓，拟被动减持3.83%股份;11)招商银行：上半年净利392.59亿元，同比增11.43%;12)证金公司新进昆仑万维10大股东之列，持股比例达2%;13)银河生物：控股股东部分质押的公司股票已触及平仓线，继续停牌。

新沟申购：赛意信息申购代码300687，申购价格22.14元。

蓝箭2011

【镨钕等稀土品种价格大涨 有关部门还将进行两轮稀土收储】镨钕、钆等稀土品种价格再度大幅上行。24日氧化镨钕报价在37万元至38万元/吨，周涨幅为2.7%，金属镨钕周涨幅为2.2%。氧化钆周涨幅超过5%。氧化镝、氧化镥等稀土产品价格也明显上调。今年来氧化镨钕累计涨超40%。业内认为，在严禁废料和稀土“打黑”情况下镨钕供应存在缺口；新能源汽车、智能制造业对于钕铁硼的需求增加，后期继续看好镨钕价格上行。据了解，今年7月和9月，有关部门还将进行两轮稀土收储。

小麟儿998

大家早上好!

小和尚2010

大家上午好

岁月静好hll

大家上午好

哈粉小成

【午评：沪指早盘窄幅震荡 银行股走强】财联社25日讯，今沪指早盘维持横盘震荡，银行股表现强势，市场整体表现沉闷，石墨烯、钢铁等周期股开始调整，热点轮动较快，市场资金开始谨慎。从盘面上看，新材料、稀土永磁、电子竞技、网络游戏、银行等板块涨幅居前；钛白粉、农机、石墨烯、航运、钢铁、氟化工等板块跌幅居前。沪股通净流入2500万，深股通净流入6.7亿。

小强521

人气已死了主要是元气大伤

哈粉小成

福瑞股份决定暂缓子公司ECHOSENS在香港发行上市的进程。

小强521

哈粉小成 发表于 2017-7-25 11:53
福瑞股份决定暂缓子公司ECHOSENS在香港发行上市的进程。

可怜的哈粉们又一次遭受了黑天鹅

mickeydoctor

大福这只死股怎么办

百发一中

加仓，减仓，卧倒。本人认为加仓好点

百发一中

可能会有大转机

侠大

百发一中 发表于 2017-7-25 13:01
可能会有大转机

意淫伤身啊。

侠大

小强521 发表于 2017-7-25 11:55
可怜的哈粉们又一次遭受了黑天鹅

否极泰来啊。
我倒不动。
看老王耍赖
独食不是那么好吃的，
现在是一嘴毛。

神州侠

那个极力推荐的人呢    说下思路啊。

神州侠

一跌就 推荐其他票 ，一涨就嗷嗷叫。。。。。

赢在未来

老王在股价最低的时候做这个动作那就是不看好自己公司的表现。让苦等的人被迫割肉出局。这种公司比九安还差劲。