中金：警惕！中小市值高估值个股或加速回调

小牛子

中金：警惕！中小市值高估值个股或加速回调

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：小牛子 浏览：18401 回复：0

      一周回顾
　　先抑后扬，结构分化。受监管层对个别激进险资举牌做出严厉表态明确审慎监管原则以及周初资金利率快速上行影响，指数前半周表现疲弱，随后有所反弹。市场风格有所分化，以创业板为代表的成长股连续两周表现弱于市场整体。
　　从行业和主题来看，阿里巴巴、奇虎等与个别零售公司参股合作引发市场对零售板块广泛关注，上周领涨市场；国企改革概念继续升温，部分混改试点央企维持强势表现；股权转让主题上周也表现较好；险资举牌相关个股在政策面影响下振幅较大；前期强势的有色煤炭板块继续回调；tmt行业也普遍表现不佳。
　　市场展望
　　“再通胀”仍是主旋律，关注结构性风险。
　　我们在近期报告中提示再通胀是市场主旋律，结合近期增长、物价以及外围环境的最新进展，我们依然认为“再通胀”是未来3~6个月市场的核心主题，只不过考虑到再通胀预期与需求实现之间还有一定时间，再通胀的实现路径可能曲折。
　　目前已经临近年底，需要关注流动性情况、美联储年底加息进展以及即将召开的中央经济工作会议给市场传递的政策改革信号。刚刚结束的政治局经济工作会议其实已经为中央经济工作会议定了基调，总体上从政治局会议透露的信号至少包括如下几个方面：(1)增长压力缓解，分歧有所减少；(2)政策保持平稳，“三去一降一补”的基调维持，国企、财税、金融与社保等仍是经济领域改革的重点；(3)两个新提法值得关注：“农业供给侧结构改革”及“符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”。
　　这可能表明农业及城镇化相关的政策有望成为明年着力的重点，地产市场长效机制建立有望启动，再结合10月份国务院发布的《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，这有望帮助提升经济增长的可持续性及潜力，中期内值得高度关注。
　　从市场操作的角度，考虑再通胀预期以及年底改革相关的催化剂较多，我们建议关注相关周期行业的相对表现，但需要警惕此前因个别激进险资举牌而涨幅较大的标的。以创业板为代表的中小市值高估值股票近期表现不佳，一方面12月份的解禁高峰对这些成长股压力更大；另一方面新股发行近期明显加快，对于中小市值股票的稀缺性也带来一定影响。
　　另外，受个别创业板权重股影响，短期重仓小市值成长股的基金可能会面临赎回压力，也会带来流动性上的扰动。目前按照创业板的整体估值虽然已经回到了历史均值水平(基于盈利一致预期)，但很多个股仍不便宜，短期建议防范中小市值高估值股票的风险。如若回调较为充分，明年成长股将更具投资吸引力。
　　行业及个股建议
　　再通胀是主旋律，短期防范成长股风险。1)逢低吸纳前期涨幅不大的医药、军工等；
　　2)受益于再通胀的原材料、工业、金融等周期性板块；
　　3)防范部分成长股短期的资金面风险，逢低吸纳估值已经合理的成长龙头；
　　4)关注主题：国企改革、军工、第23批新股。
　　近期关注点
　　1)中央经济工作会议；2)利率与债市波动；3)险资举牌监管进展；4)地产调控：近期政策持续加码；5)国企改革预期持续升温；6)新股7周连发，发行加速；7)经济数据：11月M2/新增信贷等；8)汇率波动及美国12月议息会议。