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临近年末，A股市场掀起了一波举牌潮，而保险资金无疑是其中主力。继11月17日首度举牌后，安邦保险11月24日二度举牌中国建筑，持股比例已高达10%。安邦还表示，在合适的市场情况下继续增持中国建筑不低于1亿股、不超过35亿股的股份。11月，中国建筑股价飙涨了60%；11月21日，阳光产险举牌吉林敖东，持股比例达5%。举牌至今，吉林敖东股价涨逾30%。 而就在11月30日晚间，保险资金又有新动作，格力电器公告称，通过对11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司自11月17日公司股票复牌至11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。 联讯证券研究总监付立春表示，险资举牌上市公司有两种动机，一种是投资比例较大，举牌后成为上市公司的第一大股东或者控股股东，这类险资主要是从金融混业的综合经营布局考虑，以便实现不同机构之间的协同；第二种是在固定收益类和债券类产品收益率不断下降的背景下，险资需要配置收益率较高、流动性较好的权益类产品，上市公司股票就是此类投资标的，尤其是分红、业绩相对稳定的上市公司，易被险资选中，对其进行一定的财务投资。 而年末由于“偿二代”新规的关系，保险资金掀起举牌潮的目的更大可能是基于上述第二种理由。 所谓偿二代，全称是“中国第二代偿付能力监管制度体系（中国风险导向的偿付能力体系，C-ROSS）”。该体系用来监控保险公司的偿付能力，这是保监会对保险公司监管的核心指标，类似银监会对银行资本充足率的监管。因此，“偿二代”也经常被类比为是保险业的“巴塞尔协议III”。 “偿二代”倒逼险资冬季躁动 申万宏源指出，短期来看，年末保险公司迎来“偿二代”实施以来的第一个大考，险资继续加仓重仓股或带动股价上涨，提升偿付能力。 申万宏源解释道，2016年偿二代正式实施，要求综合偿付能力充足率>100%、核心偿付能力充足率>50%。 偿二代下，承保、投资稳健的大型保险公司偿付能力上升，而部分承保、投资激进（万能险扩张、另类资产占比高）的中小保险公司偿付能力下降，在迎来偿二代下的第一个年末大考之际，部分中小保险公司面临较大的增资压力。 此外，相比传统险，万能险保证利率越高，最优估计准备金越高，实际资本减少，且万能险通常匹配较多的另类资产，另类资产风险因子高，资本要求较多。万能险发展较快的中小保险偿付能力将承压。 补充资本可以提升偿付能力，方法包括：增加注册资本（最重要和便捷的资本补充方式）、发行可赎回资本补充债券、发行次级定期债务等。此外，提升持仓股票市值也是提升偿付能力较迅速的方法。保险公司持仓股票大部分计入”可供出售金融资产”科目，股价上涨，可供出售金融资产账户公允价值提升，增厚偿付能力。 而虽然在监管新规下，全行业万能险保费增速下滑，但部分保险公司万能险保费增长较快，配置压力仍大。 有望带来8400亿增量资金
广发证券最新研究数据也表明，截至今年9月，保险资金运用平均收益率仅有3.95%，因此，在万能险负债端成本普遍高于4%、而全市场资产收益率普遍低于4%的情况下，保险资金通过“举牌”来提高资产端收益的动力很强。 广发证券观点还指出，险资“举牌”仍然有雄厚的实力，三季末险资资产规模14.6万亿元，权益资产配置比例仅为14.25%，远低于上限的30%，未来若权益资产配置比例上升至20%，将有望带来近8400亿元的增量资金。
七项标准筛选险资举牌标的
中国人寿及大唐资本两家公司的资管部负责人告诉中国证券报记者，较为理想的举牌标的应具备七项特征：市值中等、经营性现金流充沛、高分红高送转预期较强、高ROE、市盈率在20倍左右为宜、高成长性。
保险机构举牌的实质，是通过杠杆使用低成本资金持有高分红预期标的，从而达到提高效益的目的，其本质是国债利率长期走低。长期来看，优质标的早买早受益的理念推动保险资金大幅举牌的重要因素。
从被举牌的标的分布看，险资举牌的公司主要集中在商贸、地产、食品饮料等板块；从险资举牌的资金分布看，主要集中在地产和银行板块。不同派系的险资，对于举牌的行业有所偏好，但总体以金融、地产为主。
中国人寿资管部负责人告诉中国证券报记者，首先是低估值、高股息率的标的。在权益法核算下，保险公司可以规避股价波动的风险，同时享受上市公司的分红和利润并表。这类公司主要分布在金融、地产、商贸领域；估值在0-20倍之间，确保低估值且盈利；股息率至少大于1%。险资举牌的34家上市公司中，多数公司均派息。其中，14家公司股息率在1%以上，8家公司股息率在2%以上。保险资金作为一种长期资金，大多对举牌公司的股息率有要求。
其次是高增长、保证盈利的成长型公司。险资通过举牌后，可能获得董事会席位，参与公司治理，为公司对接项目、资源，寻找并购标的，实质上是培育模式。一旦培育失败，最少能够获得利润的并表。这类公司在成长型非周期领域；市值在100亿-300亿元之间，已经度过不确定性的初创期，但同时增长空间较大；股权比例相对分散。
此外，国企改革或战略新兴产业，符合政策导向，未来可能享受政策红利的优质标的也是重要方向。
“不管是上述哪类公司，都需要保证两点：一是5%的股份获取相对容易，公司股权相对分散；二是为了能够将利润并表，实现权益法核算下的收益，需要标的公司能够确保盈利。”大唐资本资管部一负责人表示。
年内可能被险资举牌的潜力股
而借助东方财富Choice数据，结合三季报和近期公告，保险资金持有上市公司股份比例接近举牌线的个股（大于等于4%），共计12家。
年内可能被险资举牌的个股一览:
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发表于 2016-12-2 18:57
该鸭掌，还是鸭爹了
