监管重拳至6000亿万能险撤出A股 已曝涉足64股(名单)
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作者：xxx18
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监管重拳至6000亿万能险撤出A股 已曝涉足64股(名单)
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导读：
监管重拳至6000亿万能险撤出A股 已曝涉足64股(名单)
险资持A股股票602只市值超7362亿元 举牌现象或难持续
资管计划监管加码：重仓股面临风险 大股东增持动力降低
监管重拳至6000亿万能险撤出A股 已曝涉足64股(名单)
险资再遇监管风暴，而这次的监管矛头直接指向了万能险！
保监会刚刚下发征求意见稿，拟进一步收紧高现价产品，并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。该政策如真付诸实施，限制力度或是前所未有。由万科引发的“万能险之争”才偃息不久，恒大的连续举牌又让市场再次确认万能险的资金实力，但这一切或将面对监管政策的新变数。
据中金公司测算，预计目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施，来自万能险的存量资金会逐步在5年内被置换或取出。而由于新增产品进一步收严，来自这一类保险公司的增量资金恐受影响。
据券商中国记者统计，以半年报数据来看，截至8月24日，两市共64只个股涉及万能险资金，由万能险账户持有的股数共有41.77亿股，持股市值达到655.45亿元。
万能险买什么
64只个股涉及万能险
半年报披露正接近尾声，市场对险资持股尤为关注，与往年有所不同的是，经过宝万之争和恒大连续举牌的“洗礼”，以及监管层日前的“明确表态”后，市场更为关注行事作风较为激进的“万能险”资金的持股和后续动作。
先看险资的整体持股情况。
据券商中国记者统计，以目前半年报数据来看，两市共有298只个股中有险资身影，合计持股数量达到246.99亿股，持股市值达到3375.52亿元。就行业分布来看，保险资金最为偏重的行业依然为银行板块，合计持有145.87亿股，其中二季度共增持了16.42亿股，截至目前的持股市值达到1814.26亿元，其次重仓板块分别为房地产、非银金融和医药生物，持股市值分别为585.3亿元、271.54亿元和110.61亿元。
细分险资，市场影响力最大的显然是其中的万能险资金。按已披露的半年报数据，目前有64只个股涉及万能险资金，由万能险账户持有的股数共有41.77亿股，持股市值达到655.45亿元。
有意思的是，万能险资金的行业偏好和整体险资还有差异。
数据显示，万能险资金的最大持仓行业分别为非银金融、房地产、银行和通信，持股市值分别为226.23亿元、180.34亿元、 152.16亿元和10.8亿元，银行只能排到第三。剔除这四个行业后，万能险资金在其他行业持股规模均不高。
就个股来看，万能险资金持股市值最高的5只个股分别是中国平安、浦发银行(600000)、金地集团(600383)、金融街(000402)和海格通信(002465)，持股市值分别达到226.23亿元、152.16亿元、121.95亿元、46.12亿元和7.52亿元，持有公司分别来自华夏人寿、富德生命人寿、富德生命人寿、和谐健康和君康人寿。
值得一提的是，尽管数据未能在半年报中得以反映，但A股的险资新贵恒大人寿的主要投资资金也来自万能险产品。保监会数据显示，恒大人寿今年前7月共实现规模保费收入261.49亿元，其中主要由传统险构成的“原保险保费收入”部分达到31.47亿元，而以万能险保费为主的“保户投资款新增交费”则达到了230.02亿元，这意味着，恒大人寿的保费收入中有87.97%来自万能险等偏投资型保险产品。
最活跃分子前海、恒大、华夏、生命人寿与安邦保险
作为市场保险资金中的最活跃分子，安邦保险、前海人寿、恒大人寿、华夏人寿和生命人寿一直颇受市场关注，这5家险企中的活跃分子持股变动情况又如何？
半年报数据显示，安邦保险共持有7只个股，持股一如既往地侧重银行和地产板块，其中第一重仓股为招商银行，共持有27.05亿股，持股市值达到473.3亿元，其余重仓个股分别为万科A、金地集团和金融街，持股市值分别达到122.6亿元、95.55亿元和87.1亿元。
前海人寿：持有3只地产股
作为万宝之争的主角之一，前海人寿在A股的持股中侧重房地产板块，共持有万科A、华侨城A和广宇集团等3只个股，持股市值合计达到92.74亿元，此外，前海人寿的重仓板块还包括建筑材料、食品饮料和家用电器。以个股来看，前海人寿的持股市值前三名分别为万科A、南玻A和中炬高新，持股市值分别达到85.45 亿元、51.8亿元和24.5亿元。
恒大人寿：新进入5只个股
作为最近最热门的险资概念股，恒大人寿的持股数据又有新变化，在二季度新进入隆鑫通用、雪迪龙、永鼎股份、中信海直和先河环保等5只个股，目前合计持有7只个股，总市值达到9.35亿元。就个股来看，恒大人寿持股最高市值的个股为金科股份和隆鑫通用，持仓市值分别为2.92亿元和2.04亿元。
华夏人寿：重仓押注中国平安
尽管华夏人寿共持有10只个股，但就市值规模来看，华夏人寿可谓是重押中国平安。数据显示，华夏人寿中报中共持有8.45亿股，持股市值达到248.67亿元，其中仅中国平安的持股市值就达到226.23亿元。除此之外，华夏人寿的重仓个股还包括同洲电子、东方财富和航天信息，持股市值分别为6.85亿元、4.16亿元和3.75亿元。
生命人寿：持有浦发银行、金地集团
相比其他险企的持股数量，生命人寿在半年报数据中的持股最为简洁，只持有浦发银行和金地集团两只个股，合计持股数量达到161.09亿股，持股市值达到835.78亿元。具体而言，富德生命人寿持有浦发银行696.23亿元，以及持有金地集团139.55亿元。
政策影响5000亿元资金或将逐步撤退
据媒体报道，保监会在日前下发征求意见稿拟进一步收紧高现价产品，并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。中金公司表示，相比于现存的规定，其新增的主要内容概括为以下几点：
1）高现价万能险前三年退保须有罚金（增量保费）；
2）人身险/年金保证利率高于3%/3.45%需送保监会审批（增量保费）；
3）人身险保单保障金额不得低于账户价值200%（增量保单）。
中金公司表示，这一政策如若实施，将对激进型寿险公司的增量保费造成进一步利空。这一版征求意见稿相比于3月的规定，对新产品做了更严格的规定，否定了一切三年内存续期的产品，使增量受到极大限制。寿险公司必须销售退保在三年以后的产品（较难卖），万能险保费增速可能大幅下降。
据中金公司测算，目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施，来自万能险的存量资金会逐步在5年内被置换或取出。但由于新增产品进一步收严，来自这一类保险公司的增量资金恐受影响。
不过，中金公司也表示，这一政策也将对上市大型寿险形成利好，此次征求意见稿若实施，将造成：
1）来自激进型寿险公司的竞争会下降；
2）审批程序提高上市大型寿险继续推出高保证利率的难度；
3）最低200%保障金额限制（此前为120%）提高死差占比。大型寿险公司在明年的开门红有可能普遍降低产品的保证利率。
保监会主席项俊波日前表示，近一个时期以来，部分公司集中发展中短存续期产品，并将其主要投向收益高、流动性低、期限较长的不动产、基础设施、信托等另类资产，以期获得较高收益，导致“短钱长投”问题凸显。
同时，在投资端收益持续下滑的情况下，有的保险机构依然在负债端保持高结算利率，资产负债匹配难度持续加大。金融机构要想基业长青，就必须在资产负债的期限、收益、风险、流动性等方面做到相互匹配。
举牌潮打哪来万能险+资产荒促成举牌潮
为什么当前会发生险资举牌潮？对此，不同机构投资者都给出了自己的判断，国信证券(002736)日前的一份研报则提出，这是主要是由于“万能险”和“资产荒”双重影响下的结果，同时，国信证券分析师陈福还提出，与海外市场相比，国内险资投资股票的比例已经不低。
数据显示，截至今年6月底，保险公司总资产达到12.56万亿元，其中持有股票和证券投资基金共1.7万亿元，占比达到13.5%。国信证券表示，参考成熟市场险企的股票资产配置情况，2014年美国寿险（一般账户）、日本寿险和台湾寿险股票资产的配置比例分别为2.3%、6.7%和7.5%，均低于国内；另一方面，美国和日本对债券的配置比例分别为82.4%、68.3%，而国内保险2014年该比例仅为46.9%，远低于美国和日本。
陈福表示，国内股票资产配置较高有其现实的基本面原因。陈福称，各国险资资产配置结构还要依赖于国内金融经济环境，比如融资结构、监管政策和债券市场的发达程度。对于中国而言，具体如下：
1）中国仍处于间接融资为主向直接融资（主要是债券市场）过度的过程，非标资产具有较大的市场空间；
2）监管层对险资海外投资一直执行较严的监管态度，难以较大比配置臵海外资产；
3）国内债券市场自身的结构性缺陷，如长期品种的缺乏和信用溢价的抑制。以上三点基本决定了国内险企高非标资产配置、高股票资产配臵和低债券资产配置的特点。
为什么险资“举牌”会集中在当前时点？国信证券认为，一方面是险企有越来越多的万能险保费收入，另一方面则是“资产荒”增大资产驱动型险企的投资压力。
一方面，险企有了越来越多的保费收入。国信证券表示，万能险区别于其他险种的最明显特征即是结算利率，也即保险公司需要支付给保户的具有刚性兑付性质的资金成本。由于万能险的高现价特征，保户的持有期间一般较短，更多以投资理财的目的持有。
保险业协会披露了自2013 年以来规模保费的结构情况，我们用“保户储金及投资款”占规模保费的比重表示万能险在行业规模保费中的贡献，该指标已经从2013年的22.9%提升至今年上半年的35.5%。仅2016年上半年“保户储金及投资款”便新增8103 亿元，超过2014年全年7647亿的增量，加大险企投资压力。
另一方面，资产荒正在加大险企的投资压力。国信证券称，以10年期国债的到期收益率作为社会平均资产收益率的衡量标准，自2014年以来该指标一直呈持续下滑的趋势，截至2016年8月中旬已经跌至2.64%的近年低位。一方面是万能险销售的快速增长，另一方面是资产荒压力逐步增大，险企有通过股票资产提升收益率的内在激励。
就个股来看，万能险持股市值最高的个股为中国平安，共被华夏人寿的万能保险产品持有7.06亿股，其中在二季度被增持6553.81万股，截至目前，华夏人寿万能险产品的持股市值达到226.23亿元。 (券.商.中.国)
险资持A股股票602只市值超7362亿元 举牌现象或难持续
保险资金在A股市场的持股比例不断攀升。统计数据显示，截至8月1日，保险机构所持有的A股股票为602只，市值共计7362.54亿元，占总市值的比例为1.48%。从行业分布来看，金融、非银行金融、医药、房地产等板块成为保险资金整体上持股的首选。
分析人士认为，未来五年保费收入将保持10%左右的年复合增长率，平均每年为A股带来新增量资金约2000亿元，但考虑到万能险、偿二代等因素，险资举牌行为恐难长期持续。
青睐“金药房”
保险公司在二级市场上扮演的“买入者”角色，引发越来越多关注。统计数据显示，截至8月1日，保险公司持股比例在5%及以上的股票为90只，市值共计5446.68亿元，占所有保险持股市值的比例为73.98%、持股家数占比为14.95%。
中银国际证券分析师魏涛表示，保险资金对安全性有较高要求，要求长期稳定的回报，且投资金额大，在退出时不希望对股价产生剧烈波动的影响。无论是保险持股还是举牌较集中的行业，基本满足几大特性，即估值处于市场较低水平，同时在净资产收益率方面具有较明显优势。
中银国际证券分析师袁豪认为，近期随着恒大入股万科事件发酵，保险举牌系个股再度引发市场关注，“资产荒”背景下优质地产资源重估逻辑被持续印证，保险举牌也成为重要催化剂。
魏涛认为，近年来，寿险行业内比较普遍认同的发展战略，是不再单纯追求保费规模增长，而是更多回归保险本质，把经营保险风险本身获得的价值和利润更多留存在公司，获取长期而稳定的承保盈利。伴随着监管方面投资政策的不断放开，险资得以在更多的投资领域，通过更丰富的投资品种和手段获取更高收益。
举牌现象或难持续
招商证券分析师王稹认为，保险机构是近来崛起的重要机构投资者，由于保费收入持续高速增长，保险机构资产规模持续扩张，投资股票市场市值逐年扩大，目前已经成为实际持有股票规模最大的机构投资者之一。预计未来五年保费收入将会保持10%左右的年复合增长率，平均每年为A股带来新增量资金约2000亿；今明两年保费收入有望保持高增长，入市资金有望加速。
东吴证券分析师丁文韬认为，做高账面利润、战略收购等方面的需求驱动民营保险机构持续加仓股票。随着民营保险近期获得大量资本注入以及迅速加杠杆，按30%股票配置上限计算，民营保险机构将有3000亿级别增量资金入市。2016年出台的中短期存续期产品新规对短期理财险规模做出了限制，但由于新规给予了5年的调整过渡期，预计民营保险机构在2016年度仍然可以利用此类理财险快速加杠杆。
国信证券分析师陈福认为，国内险资持有较高比例股票，一方面是有国内较中长期基本面的因素支撑，另一方面更应该从边际因素中寻找答案：越来越多的万能险保费收入使保险公司承担需要支付给保户具有刚性兑付性质的资金成本，加大险企投资压力；同时，“资产荒”压力逐步增大，险企有通过股票资产提升收益率的内在激励，市场上“举牌”上市公司的也多为具有代表性的资产驱动型险企。
陈福表示，对保险公司而言，虽然持股超过20%后可以按权益法入账，维持良好的账面投资收益率，但更重要的是，举牌上市公司的险企往往为资产驱动型保险公司，其资金来源更多来自万能险销售。万能险具有较强的理财属性，保户的持有期间较短且对收益率较敏感，意味着相对于账面利润而言，流动性对保险公司更为重要。持有上市公司股权超过20%后虽然可以实现权益法入账的好处，但其对险企的流动性而言会造成部分损害。除非保险公司自身具有良好的流动性支持，否则权益法入账的效果也将打折扣。从多方面因素考虑，保险公司举牌现象恐难持续。(中.国.证.券.报.李.超.)
资管计划监管加码：重仓股面临风险 大股东增持动力降低
升级版的"八条底线"规定落地后，资管计划领域的监管举措继续加码。来自基金子公司方面的消息显示，监管层在细化包括资管计划备案、投资顾问业务等方面的措施，并对现有资管计划的状况进行了摸底。
监管持续发力，让包括基金子公司在内的诸多资管公司颇感压力。在增量业务收紧的同时，存量业务也可能逐渐"瘦身"。若存量资管计划出现一波"去产能"，虽对A股整体走势不会带来明显冲击，但对部分资管计划介入较深的个股可能有实质影响。
某基金子公司负责人表示，在过去几年的快速发展中，高杠杆结构化资管计划一度是吸引场外资金入市的重要渠道。在去年市场调整中，大批高杠杆资管计划爆仓，生存下来的不多。因此，从存量角度看，资管计划继续"去杠杆"短期对A股冲击有限。从新规角度分析，未来投向A股的资管计划体量料缩小。
监管"触动灵魂"
被称为升级版"八条底线"的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》7月18日实行。随后市场传出消息，银监会下发银行理财监管新规，约束结构化资管计划利用银行理财资金放杠杆的路径；各地证监局要求资管公司针对新"八条底线"进行自查和整改，存量资管计划的延续问题陡生变局；针对新资管计划的备案环节，又传出监管层将采取更加细致的规范措施。政策一环紧扣一环，资管计划这个近年来叱咤A股的新星，正迎来监管风暴。
对于监管政策"急行军"，一些资管公司感到有些措手不及。这其中，短短数年成长为约11万亿资产管理规模的基金子公司感触颇深。某基金子公司高管曾向记者坦言，如果严格按照新"八条底线"来规范业务，基金子公司的现有资产管理规模会出现雪崩式下降。在新规落地一月有余后，记者询问多家基金子公司后发现，尽管针对新规进行了反复研讨，但对于基金子公司在资管计划上的发展前景，大家普遍持悲观态度。
这场被业内称之为"触动灵魂"的监管风暴，究竟会在哪些方面改变既有的资管计划格局？中国证券报记者采访后发现，除了达成共识的基金子公司等资管公司通道业务萎缩外，投向A股市场的资管计划在去年大量爆仓的背景下，今年体量可能缩小。考虑到备案环节审核力度加大，以及去杠杆背景下结构化资管计划吸引力下降，加上投顾类方面资质要求的提升，未来相当长一段时间，资管计划将难现前几年叱咤A股的风光。
升级版的"八条底线"规定落地后，资管计划领域的监管举措继续加码。来自基金子公司方面的消息显示，监管层在细化包括资管计划备案、投资顾问业务等方面的措施，并对现有资管计划的状况进行了摸底。
监管持续发力，让包括基金子公司在内的诸多资管公司颇感压力。在增量业务收紧的同时，存量业务也可能逐渐"瘦身"。若存量资管计划出现一波"去产能"，虽对A股整体走势不会带来明显冲击，但对部分资管计划介入较深的个股可能有实质影响。
某基金子公司负责人表示，在过去几年的快速发展中，高杠杆结构化资管计划一度是吸引场外资金入市的重要渠道。在去年市场调整中，大批高杠杆资管计划爆仓，生存下来的不多。因此，从存量角度看，资管计划继续"去杠杆"短期对A股冲击有限。从新规角度分析，未来投向A股的资管计划体量料缩小。
重仓个股面临风险
对于A股市场来说，过去几年资管计划大批量涌现，是启动一波牛市的重要助力。尤其是通过银行理财资金等多种渠道形成的高杠杆结构化资管计划，让A股市场成交量在去年达到了前所未有的规模。伴随资管计划大幅度"去杠杆"，以及各方面监管措施力度加强，A股也感受到压力。
"去年我们已经看到去杠杆的巨大威力，众多资管计划爆仓，相关个股跌停，受创严重。今年虽然从体量上讲，监管层继续对资管计划'去杠杆'不会导致A股产生系统性风险，但从相关个股角度看，所承受的压力还是较大。"某基金子公司负责人向记者表示。
该负责人指出，按照监管层的要求，除了增量资管计划无法加杠杆外，存量资管计划也需要对照整改，到期延续的概率很低。一些现有资管计划重仓的个股就会面临压力。如果按要求整改，这类个股短期就会有较集中的抛压；而按照合同约定，现有资管计划仍可执行到期，但考虑到结构化因素，到期后这些资管计划展期的可能性几乎没有，届时会给股价造成一定心理压力。该负责人强调，投资者尤其要提防资管计划扎堆重仓的个股，由于并不清楚这些资管计划的杠杆情况，一旦需要整改或不予展期，投资者会面临股价变动风险。
个股受到的影响，还不仅止于此。某上市公司高管表示，此前上市公司的员工持股计划，以及去年许多大股东的增持计划，都会选择资管计划的方式来进行。这其中，配以一定的杠杆倍数成为默认规则。而按照新的监管规定，资管计划的杠杆倍数大幅压缩，对上市公司来说，通过资管计划进行员工持股激励以及大股东增持的动力会大大降低。
业内人士指出，虽然监管层落实政策的速度很快，但考虑到现有资管计划的合同都已备案，如果临时变更存在法律纠纷，因此存量资管计划的整改不会力度过大，对A股影响有限，但对部分个股的投资者心理冲击会较明显。
寻觅发展方向
对于人才济济的金融行业来说，监管风暴来袭虽然暂时令未来的方向显得扑朔迷离，但并不意味着发展止步。事实上，许多资管公司的从业者已经在苦思，如何才能既符合监管要求，又能推动资管计划业务前进。
多位基金子公司的员工向记者透露的思路显示，取消投顾的中间环节，由资管公司直接受托管理资产投向A股，或成为未来资管计划的一个发展方向。此前，由于种种因素制约，许多资管计划中，如基金子公司等资管公司起到的仅仅是通道作用，另外架设的投资顾问真正掌握了投资的主动权，这也让许多资管计划实质上游离于监管之外。随着新政策对投资顾问门槛的提高，以及资管公司业务重心的改变，未来发行主动管理的资管计划或成为主流。
也有探索者开始考虑资管计划更复杂的结构设计。业内人士透露，由于银行理财资金现在几乎只能对接信托，而信托方面的杠杆约束相对较弱，因此，未来可以考虑资管计划和信托产品之间的对接。在资管计划产品方面按照新规设立杠杆，但优先端资金则从银行理财产品变更为信托产品。而信托产品方面则可以通过复杂的结构设计来实现一定杠杆。"这只能是一种设想。因为如果按照穿透要求，最终穿透到底的话，这种情况是否合规，还没有定论。"该业内人士说，"从我们的了解来看，其实不管是基金子公司，还是基金专户，风险控制的严格程度要远高于信托。从风险的角度看，是完全可控的。"
"严监管"还A股一片净土
近期包括对资管计划的硬约束加码等监管举措，引发业内震动。赞扬者有之，抱怨者也不少。有人认为，如此严厉的监管措施，会让很多资金流出A股，令目前本就缺乏增量资金的股市，活跃度和吸引力愈发降低，不利于A股发展。但应该看到，一个健康、可持续发展的A股，所需的并非是恶意炒作，广大投资者所希望看到的、场外资金所愿意参与的，是一个公开透明、公平合法的A股市场。
作为A股市场近年来重要的资金来源，资管计划的出现活跃了市场交易，其正面效应不可否认。但由于资管计划对最终出资人有较强的隐匿功能，因此许多不合法、不合规的投资行为便盯上了这个工具，借道资管计划曲线介入A股市场。例如，去年A股一路飙涨的背后，就有银行理财资金通过结构化资管计划涌入市场，其中有的产品杠杆比例高得令人咋舌，成为酿成市场骤然调整的元凶之一。再如，一些内幕交易者，通过资管计划的方式暗箱买入股票，同时借助结构化方式放大杠杆，通过操纵股价上涨赚得盆满钵满。
这些别有用心者的介入，让部分资管计划在合法外衣下隐藏了一些非法、违规的勾当，不仅损害了资本市场公平、公正的交易原则，也对许多投资者的利益造成了实质性损害。需要指出的是，由于近年来资管计划信息披露的不透明，以及资管计划产品设计愈发复杂，即便出现了借道资管计划违法违规进入A股市场的行为，外界也难以知晓。投资者只有寄希望于监管层重拳出击，利用监管工具对这些隐匿于合法外衣之下的违法违规行为进行有效监管，不仅从制度上形成硬约束，同时在惩处上形成威慑，还给投资者一个公平、公正的交易环境。
事实上，近年来，监管层"加强监管"的对象并不仅限于资管计划。监管层对于上市公司违法违规行为的打击力度在不断加大，欣泰电气的退市充分显示了监管层对上市公司"造假"的零容忍；证监会在新闻发布会上公布一批又一批对内幕交易、操纵股价行为的处罚结果，让投资者看到了监管层打击违法违规行为的决心。不仅如此，监管层对于包括证券公司在内的中介机构、基金公司在内的投资理财机构业务的监管，对于违法违规行为的处罚，让市场感受到全面"加强监管"的政策意图。
或许，对那些惯于玩弄手腕，常年游走于灰色地带的投机客而言，监管层"加强监管"正在断其财路，各种风言风语随之而来，但对于普通投资者而言，这些"加强监管"的措施却在不断增强他们对A股市场的信心，让他们对未来的预期更加明确。
基金经理掘金结构性行情
沪综指3000点附近，A股窄幅震荡，热点散乱且难以持续，让基金经理们的投资抉择变得艰难。在此背景下，许多基金经理愈发重视对"结构性"行情的深度挖掘，力图通过行业和个股的深入研究，找到业绩确定性相对较高的个股重点配置，以尽可能获得超额收益。
光大保德信产业新动力灵活配置混合型基金拟任基金经理田大伟指出，当前美林投资时钟理论的作用在弱化，投资需要新思维。光大保德信的投研团队已经敏锐观察到产业的新动力主要来自于后端市场、供给收缩、存量替代、效率增长等途径，优秀的公司将借助这些动力脱颖而出，也将为基金投资创造机会。
震荡格局难破
指数反复区间震荡，让基金经理们通过市场操作来获取收益变得艰难，有基金经理甚至将当前市场走势形容为"鸡肋"行情。
田大伟表示，股市趋势向上可以分为两个阶段：第一阶段是由改革预期和流动性宽裕推动；第二阶段是上市公司业绩提升推动。目前中国股市处于第一阶段和第二阶段的衔接处，容易出现"青黄不接"式的震荡，特别是一些杠杆资金、做空工具的加入，震荡会被放大，市场信心的恢复需要时间。"第一阶段与第二阶段的衔接过程可能是漫长的。这一进程取决于经济自身的韧性、政策调节的火候和力度、外围经济环境的配合。"
海富通改革驱动基金经理周雪军表示，今年以来，A股大势可以用"持续震荡"来概括：资金面宽松、利率下行、资产荒、CPI温和回升等因素对市场起到了支撑作用；供给侧改革改善了传统行业的供需结构，相关企业盈利也有一定改善；另一方面，经过去年的牛市，许多成长、转型股存在估值泡沫，经济增长也有一定的隐忧，制约指数进一步上行。他认为，接下来一两个月，股市震荡结构分化的大格局难以打破。
寻找结构性机会
震荡市获取收益难度加大，让基金经理们愈发重视"结构性"中蕴藏的投资机会。
田大伟认为，目前能够较确定的是流动性相对宽裕，因此市场结构性机会众多，例如汽车后端市场、供给侧改革、国企改革等等。
中欧医疗健康基金拟任基金经理葛兰则将"结构性"锁定在医疗健康行业。葛兰指出，在医疗健康行业中，研发创新、出口、医疗服务、健康产业四个细分子领域值得关注，尤其是创新和出口，产业升级的浪潮已经开始，相关公司将赢得全球市场的发展机会。此外，医疗服务行业、健康产业都迎合了消费升级的趋势，新的投资机会正在不断涌现。
在周雪军看来，目前影响市场的资产荒、经济转型等因素依然存在，把握结构转换，精选行业和个股依然是有效的投资策略。行业方面，首先关注供给侧改革相关、盈利改善的细分行业，如煤炭、钢铁；由于PPP有效持续推进，建筑建材行业值得关注；资金面整体宽松，利好低估值板块，如地产、银行、泛消费。但四季度市场格局可能会有一些改变。如果成长股估值逐步回归合理，市场不排除重拾成长风格，届时需要进一步评估
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发表于 2016-8-25 09:19
提升卡
变色卡
千斤顶
