券商8.8万亿通道业务再迎大考！玩通道先要大幅提高风险资本

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券商8.8万亿通道业务再迎大考！玩通道先要大幅提高风险资本

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xxx18 浏览：13049 回复：0

券商8.8万亿通道业务再迎大考！玩通道先要大幅提高风险资本导读：

　　券商8.8万亿通道业务再迎大考！玩通道先要大幅提高风险资本
　　债券监管全面趋严 监管层要求券商加强对公司债券自查

　　券商8.8万亿通道业务再迎大考！玩通道先要大幅提高风险资本
　　8.8万亿规模的券商通道业务正面临“双规”的考验，在《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》这两份新规实施之际，也是通道业务大幅缩水之时。

　　通道业务的风险资本准备动辄以十亿计，有的中小券商赌上所有净资本都不够用，而大型券商的资管子公司需要母公司担保或直接注资。

　　“通道业务早晚要消亡，不是资产管理业务的重点。”一位证监会人士日前在一次内部培训上提到，现阶段给予一定的缓冲期，并非要将通道业务全停掉，但要逐步压缩通道业务规模。

　　这也意味着，曾经从银信合作变成银证合作，券商借通道业务实现了规模的飞跃，但是只赚规模不赚钱。下半年信托可能重新获得机会，而券商资管将专注于目前规模占比还不到1/4的主动管理业务。

　　通道规模和收入不成正比
　　一场关于通道业务的飓风正在来袭，可能刮走近几年券商累计的8.8万亿通道业务规模。

　　上述监管人士提到，虽然业内认为《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》对券商资管的规定过严，压缩了行业的空间，信托公司又要火了，但从监管来说，通道业务风险责任也说不清楚，虽然合同里约定原状返还，但实际运作中风险并未完全规避。对证券基金机构来讲，要真正着重资产管理的实质，提高核心竞争力。

　　近几年，证券公司资产管理业务通过通道业务实现了规模的飞跃，但这种“虚胖”的状态并不健康。

　　中国基金业协会的数据显示，截至2015年底，券商资管规模达到了11.89万亿，不过真正体现投资能力的主动管理业务只有3.04万亿，占比不到1/4。而券商通道业务的规模却高达8.85万亿，相当于主动管理的2.9倍。

　　虽然通道业务的合同跟其他资管产品不一样，比如要求原装返还之类，规定风险由委托人自己承担，但交易也需要委托人发出指令，对券商而言属于定向被动管理。

　　目前通道业务收费很低，一家资管规模千亿的券商负责人透露，规模占比超过一半的通道业务对该券商资管业务收入的贡献只有3%，纯属只赚规模不赚钱。

　　风险资本准备需数百亿
　　券商收缩通道业务既有内生需要，更多的是双重新规的倒逼。

　　近期发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第九条规定，证券期货经营机构不得开展或参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务，不得存在“资管计划未进行实际投资或投资于非标资产，仅以后期投资者的投资资金向前期投资者兑付投资本金和收益”。

　　而修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，更是给通道业务规模过大的券商带来净资本压力，需计提特定风险资本准备。

　　其中，投资非标资产的定向资管计划需按0.9%的比例计提，其他定向资管计划按0.5%计提，而通道业务都是定向资管计划，投向大部分是非标资产，若按基准计算，2015年底券商8.85万亿规模的通道业务，需要计提最高796.5亿元，最低也需442.5亿元。

　　值得注意的是，这个风险指标可根据券商分类评级打折。系数为连续三年A类为0.7，A类为0.8，B类为0.9，C类为1，D类为2.
　　也就说，新规执行之后，通道业务的风险资本准备比例将全面攀升，连续三年A类券商通道业务所需计提的风险资本准备比例从0.2%提高到0.63%、A类券商从0.3%提高至0.72%、B类券商从0.4%提高至0.81%。

　　净资本压力加大
　　新的风控指标，给通道业务下了紧箍咒，券商需为此计提的风险资本准备是原来的2-3倍。这无疑是对中小券商或券商资管子公司的净资本加压。

　　以去年三季度靠通道业务闯入资管总规模前五名的华福证券为例，主动管理仅占3%，今年一季末通道业务规模约为4615亿，按照新规需计提的风险资本准备金可能高达29.6亿元，而华福证券截至2015年末的净资本是28亿元。

　　也就是说，净资本根本不够覆盖风险资本准备，这对中小券商是极大的负担，通道业务势必大幅削减。

　　而像大型券商，如中信、华泰、申万宏源、国泰君安、中信建投、海通、招商等券商的通道业务也都在3000亿以上，假设全部投向非标，风险资本准备至少需计提18.9亿元。

　　而这些券商大多已成立资管子公司，子公司作为一级法人独立核算，风险资本准备已经接近或超过净资本的情况随处可见。

　　华泰、国泰君安、海通、招商等券商资管子公司的净资本分别为：27.84亿元、27.64亿元、36.83亿元、11.79亿元。以招商证券资管为例，净资本显然不够计提通道业务的风险资本准备。

　　这还没考虑今年券商分类评级被下调的情况。例如中信证券 ，从AA降为BBB，不能按照连续三年A类的计提标准，以其今年一季度末非主动管理型资管规模7807亿计算，需计提的金额少则35.13亿，多则63.23亿。

　　“通道业务太不划算了，风险高收益小，未来肯定会大规模削减。”一位券商资管董事长表示。

　　不过业内人士表示，如果子公司净资本太少，母公司可以用担保的方式增加子公司净资本，而不用直接注资。

　　债券监管全面趋严 监管层要求券商加强对公司债券自查
　　频频出现的债券违约，也让监管层开始如坐针毡。日前，就有证监局下发通知，要求全加上负责的债券发行必须高度重视制度建设，提升内控和风险意识，严格控制潜在的债券风险。

　　而在此前，相关管理层早已要求券商对过往债券项目，包括存量和新增项目，认真开始自查，并上报各自的自查报告。

　　债券监管全面趋严
　　"上个月，证监局下发通知要求我们完善债券业务内控机制，加强管理公司债合规管理。"深圳某上市券商债券业务相关人士称，并要求我们对公司债券业务进行全面梳理，尤其是对存续期的债券项目逐一分析是否存在违约风险或其他风险，是否建立了应急处理机制。

　　上述人士表示，监管层认为当前券商公司债券业务发展较快，但券商公司债券相关的制度建设、内控意识、风险应对能力未能同步提升，行业低价竞争、盲目做大、重承销轻托管的现象比较突出，加之公司债券违约事件增加，公司债券相关业务风险正在加速累积。因此需进一步规范证券公司公司债相关业务执业行为，防范相关风险，切实保护投资者权益。

　　"实际就是对我们部门内审及公司风控提出了更高、更严的要求。"另一家上市券商投行人士称，针对目前债券市场在事后的监督上、资金用途以及一些条款出现的问题，本轮检查监管层较为关注债券项目的事后资金用途、监管账户等方面问题。

　　在券商中国记者采访过程中了解到，多家券商已于日前向当地证监局提交了自查报告。"监管层要求我们将排查情况整理成书面报告并提交。"上述深圳某上市券商债券业务负责人告诉记者。

　　"很明显现在就是从严、全面地重监管和风控。"北京某大型券商营业部称，虽然每年都会有一轮监管动作，但是明显感觉一年比一年严格。

　　另一家深圳中型券商负责人称，今年以来监管层无论是公开还是非公开场合，已不止一次的表示券商公司债业务在承销等环节存多个问题，提示券商注意债券业务的风险。

　　据了解，7月15日，上交所在通报公司债券2015年年报披露和相关监管情况时表示，目前，公司债券2015年报披露工作已接近尾声，相比往年，今年上交所公司债券年报披露要求更明确，监管更严格。同时，债券存续期内的信息披露监管是一项常态工作，上交所将常抓不懈，继续强化以信息披露为中心的自律监管工作。

　　风险管理、质量控制缺失严重
　　"本周北京保代培训上，监管层就提到前期对债券业务的检查中，存在券商没有对其他机构的材料进行独立判断，根本没有履职，从严处罚。"华南一位参加此次保代培训的券商投行业务高管称，监管层要求我们充分认识保荐工作的重要性，关注自己的品牌建设和长远利益，树立风险意识，实施公司风控对保荐业务的全面覆盖。

　　而证监会副主席李超7月22日在哈尔滨举行的《证券公司风险控制指标管理办法》培训班(第一期)上也提到近期债券检查情况，称很多公司在风险管理、质量控制等方面缺失很严重。从债券尽调来看，尽调底稿仅仅由发行人提供，公司整理形成，甚至公司都未到现场实施尽调。

　　李超指出从近期对债券市场的检查情况看，主要存在四大问题：一是有的证券公司多部门开展业务，内部存在竞争；二是没有相对独立的部门把控风险；三是公司内部未建立基本的制度体系；四是风险管理、质量控制等方面缺失严重。

　　有业内人士表示，监管层也是如履薄冰，既想要加大直接融资比例，鼓励债券发展，又担心过快过大的债券规模潜藏着违约风险。在这种情况下，监管层要求承销商充分信息披露，如有尽调失职之处，发生违约需承担连带责任。

　　"去年出现的一单债券违约，整整耗费了一个项目团队半年的时间，什么事情也没干，专门就在处理兑付事宜。"上海某上市券商债券负责人在接受券商中国记者采访时表示，承销商作为中介，地位着实尴尬。偿债是发行人的义务，但一出现违约，作为中介的承销商，往往也会受到牵连。

　　"今年年初，我们就收紧了债券业务，质地不好的项目已经不做了。"一家拟上市券商分管投行的高管表示，质地不好、发债出发点不对、自己都不想买的债券项目，基本在立项那一关就会不剔除。

　　据另一家上海大券商债券业务相关人士介绍，我们债券项目在立项时，会有至少七个人参加，其中包括项目组成员、债券销售团队成员、债券部内控人员及公司风控人员。"从承销环节就对项目严加筛选，而不是向以前为了追求规模什么项目都做。"
　　据了解，目前一些券商已经在内部实行债券工作底稿互查，不同项目之间互挑毛病，加大尽职调查的力度。

　　附加：《关于进一步规范证券公司公司债券业务发展有关问题的通知》原文