炒股心得（70）-评李幛喆的“2015股市暴跌：救市反思”
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：bakerzhan
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中国股市成立25年，管理层出面救市有4次，即：1994年、2001年、2008年、2015年。
限于篇幅（如果有兴趣，可以参看我的全文中国股市批判），重点谈谈2015年的救市。
2015年6月15日开始，中国股市发生了连续暴跌，股民纷纷平仓，引发互相踩踏，市场哀鸿遍野，有营业部的大妈们抱头痛哭，但是更多的大妈们群情激奋，对着营业部的行情显示屏唱国歌“起来、起来、起来……”许多人加入了唱国歌行列。歌后，大妈们和在场的其他股民高呼：大妈不哭，大妈加油！保卫股市，股市加油！场面颇为壮观，催人泪下。
7月8日，美国CNN网站发表评论，标题颇为夺人眼球，即：《忘了希腊吧，来看中国》。
为防止股灾多米诺骨牌效应演变成全面金融危机，最高管理层高度重视，管理层出重拳救市，最终形成国务院有关部委联合、公安部强势介入，地方政府配合，上市公司、券商、公募和私募基金、广大股民参与的“同舟共济、万众一心”的全面行动，中国股市在此期间，出现了“千股跌停、千股停牌、千股涨停”的“千股奇迹”。
1.管理层全力以赴救市
此次股灾和救市，在中国股史上是史无前例的。管理层主要具体救市举措略（限于篇幅）。
6月28日，央行宣布降息降准。
6月29日，财政部人社部连夜公布《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见稿。
6月30日，中国基金业协会发布倡议书，要更加长远、更加理性地看待股市风险，坚定股市信心，充分认识到本轮行情的核心基础没有改变。信心比黄金更重要。只要我们不忘初心。
同日，13位私募基金集体公开唱多抄底，他们认为：目前已无必要再度恐慌。4000点附近是可以逐渐入场的时机。
7月1日晚间，中国证监会紧急发布券商两融业务管理办法、拓宽券商融资渠道、降低A股交易结算收费三大政策，
7月2日，沪深两所发布了2015版《融资融券交易实施细则》。
7月3日，中国证监会决定，中国证券金融股份有限公司进行第三次增资扩股，由现有股东进行增资，将现有注册资本从240亿元增资到约1000亿元。增资扩股后，中国证券金融股份有限公司还将多渠道筹集资金，用于扩大业务规模，维护资本市场稳定。
7月3日，国务院紧急召集央行、证监会、银监会、保监会会、财政部、国资委等第一把手及部分央企上市公司董事长开会，会议决定动员各种手段、调动全部资源救市，每个部门都不能等闲视之，必须拿出实际措施。
7月4日（周六）9点，证监会召集21家上市的证券公司和25家基金公司开会，最后决定券商出资救市，由中证金统一操作。
7月5日晚间，中国证监会邓舸透露，沪深28只拟上市公司暂缓发行后，近期将没有新股发行。
7月8日，中国证监会发布《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》。此外，中国证监会经与国务院国资委沟通，国有控股上市公司的控股股东及董监高通过二级市场增持本公司股票，无需事前报请国资委批准，履行自身决策程序即可。同时，财政部也表示，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。
7月9日，管理层重磅出拳，即：7月9日上午，根据国务院领导的指示，公安部副部长孟庆丰带队到中国证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。当日，证监会向公安部提供了近期恶意做空的线索，公安部进行排查后，第二天，即：7月10日上午，公安部副部长孟庆丰火速率跨部门工作组抵达上海，对近期涉嫌恶意做空大盘的十余家机构和个人开展核查取证。
在公安部介入的强大威胁下，空方吓得屁滚尿流，7月9日当天股市暴涨。对此股民调侃道：股市怎么救都是跌，公安部进驻证监会，股市立马掉头暴涨！从前王道是：枪杆子里边出政权；现在王道是：枪杆子里边出证券！公安部，散户的救世主！人民的大救星啊！
7月9日，股市信心恢复，股市最低点到3373.54点后开始反弹。
8月23日，《基本养老保险基金投资管理办法》公布。
8月28日，9月2日，中金所2次修改规定，调整股指期货日内开仓限制标准等。
11月6日，中国证监会大胆宣布重启新股发行，意味着2015年下半年的救市宣告结束。
救市的特别详细的过程，众所周知，限于篇幅不再重复。
2.该不该救市的争论
关于2015年该不该救市，争论比较大。一部分人包括我呼吁必须救市。
7月2日，我在博客发文《拯救股市的办法就是暂时停止发行新股》，我建议：要保持股市的稳定，就要动真格的，即：择机暂停新股发行。
我的文章发布后，在股民中引起极大反响，7月4日，国务院决定暂停新股发行。
7月9日，我和郝强君安（日本证券学者）共同发表了《抛弃救市老套路改革涨跌停制度》。
我们认为：国家的钱也不可能救得了所有的股票，是杯水车薪。救市也不可能立竿见影。再说，如果以后只要股市下跌，就动用国家的钱救市，就停止新股发行等等老套路救市，都是权宜之计，不是长久的办法。
因此，能不能换个思路，抛弃老套路，从长计议，我们的建议是改革目前的涨跌停制度，其如下：
1.缩小股票跌幅度，由目前的10%缩小到5%，如果连续3天还再跌的话，就从第四天开始，股价维持在跌停的位置，不允许再下跌，直至打开跌停为止；
2.股票涨幅扩大至30%；
3.买股票取消所有佣金等等费用，即费用为零；卖股票则加倍征收佣金费（1%）、印花税（3%）等等；
4.买股票不受任何限制，卖出股票不允许全部卖出，一天一次只允许卖出持仓股票额度的10%。
以上建议具体的涨跌停幅度、天数、加倍征收佣金费和印花税、卖出股票额度的限制等数值，是我们的初步设想，管理层可以根据情况，斟酌制定更客观的数值。
我们的建议发表后，再次获得股民们的极大点赞。中国证监会有关人员打电话给我，表示可以考虑。
当天，刘纪鹏、常清、胡俞越、吕随启、崔之元5位大学大学教授发出救市呼吁，他们建议：将现货市场与期指市场的交易制度统一，或者都T+0，或者都T+1；监管部门果断宣布暂缓新股发行上市和大股东超规定增；果断宣布将印花税从1‰降到0.5‰；由投资者保护基金和汇金等公司牵头成立股市平准基金等等。
当天，民生宏观分析师管清友指出，证监会明确宣布控制IPO节奏，下调印花税，严查活跃做空账户等。
当天，申万首席分析师李慧勇建议成立5000-10000亿平准基金入市；更高领导人出来稳定市场救市，需要全副武装的解放军，不能光靠文工团和宣传队。
大部分股民认为：股市无厘头暴跌肯定需要救，如果不救，股市低迷，一切依赖于股市的集资都无法进行。政府的救市不在于拉抬指数，而是稳定股市不要再暴跌。一旦市场回稳，政府应退出。
反对救市的人认为：股市应该自生自灭，让市场决定结果，政府不应该托市，也托不起市。
朱云来认为，我认为暂停IPO不是一个好的措施。政府在危急时刻出手救市稳定投资者信心的举措是可以理解的，但是政府也要考虑干预的力度以及如何让市场发挥作用。
吴敬琏认为：这次管理层全方位的救市介入，对先前的很多改革举措，也许会是个负面信息。因为临时调整了很多规矩。在规矩范围之内，做空没什么恶意与非恶意。开了期货市场，就是要允许别人做多做空，有些要对冲，有些要押注，正常的交易行为，就应该让市场发挥作用。临时改规矩，有后患，信任感会少。
2015年8月初，久未露面的许小年表示：我喜欢熊市，不喜欢牛市，……A股市场是政府制造的国家牛市，当风险逐渐显现的时候，又是政府去清理场外配资，把它打下去，暴跌之后，又是政府出来救市。其实A股市场只是中国经济中的一个小问题。大问题是政府负债，银行的坏账，实体经济中的过剩产能。我对中国的资本市场向来评价不高，……市场交易就是周瑜打黄盖，愿打愿挨的事，你管那么多干什么？
3.如何救市
我虽然赞成管理层必须救市，但是对国家队2015年的救市举措不敢恭维。
国家队救市资金先后光顾过200多家上市公司，包括：银行股、水晶光电、东方金钰、申华控股等等等等。
可是国家队还大举买入了亏损股、违规股、可能暂停上市股、业绩下滑股，如下有：
梅雁吉祥公司连续亏损；雅致股份、中联重科，锡业股份、三爱富、齐星铁塔（上半年扭亏）、中煤能源（中期亏损）、中华企业、海南橡胶、西安饮食、美邦服饰、江山化工等等亏损。
恒生电子、同花顺、安硕信息因涉嫌违反证券法律法规，目前正在被中国证监会立案调查。
四川长虹三季度净利润为-4.95亿元；中国联通前三季度净利润同比下滑约23%；宝钢股份三季度净利润同比减少55.01%；五粮液前三季度净利润同比下滑2.22%；2015年上半年，中国石化净利润同比减少22.3%；中国石油净利润同比减少62.71%。
类似这样的垃圾的上市公司，国家队却大举买入，在提倡价值投资的理念下，国家队这样做令人匪夷所思。
有股民评论说，希望最高管理层彻查证金公司大量买入毫无业绩可言、已病入膏肓的股票！造成救市不如人愿的荒唐事件，对于错误买入的垃圾资产甚至是有毒资产，完全是讳莫如深的猫腻行为，追究其责任！证金为何主动接盘那么多垃圾股让大鳄顺利得以出局，大鳄出局后顺势打压为后市坐庄再做准备，在此情况下证金等同于主动接受套牢。一个战略性的金融巨头，为何出了这样的问题。正好说明有人在坑国家队。
9月6日，我撰文指出：在管理层一直提倡价值投资理念的背景下，不知道为什么证金公司、汇金公司要买入这些亏损股，难道国家队也要赌它们的资产重组概念？
我不得不质疑：是不是国家队操盘手利用国家队的资金在为他们的亲戚、亲朋关系户或是利益集团账户解套？
希望证监会要对此调查，证金公司、汇金公司最好出面解释：
为什么要买入这些被处罚的公司的股票？
为什么要买入这些可能被暂停上市公司的股票？
为什么要买入这些亏损公司的股票？
此外就是此次救市中，姚刚、张育军和中信证券几个内鬼被查处，太令人气愤了，他们毁了救市。
还有现在马后炮看，救市成功吗？5100点跌到2600点，如果没有大规模救市，可能市场自己也会自然跌到2600点，所以人为的救市只是延缓了暴跌而已。
最后看，此次股市暴跌，就是清理违规配资导致的，不是什么敌对势力针对五星红旗的。违规配资、大量的杠杆融资导致股市暴涨，之后管理层去杠杆、去泡沫、去配资，查处违规资金等等，这些资金闻风而逃，导致股市暴跌。
1. 我一直认为：时间/地点/人物不同，结果必然大不相同。如果结果出现相同，那只是偶然而不是必然。本着这个大原则，今天我们在股灾发生一周年之际来回顾那段历史，反思整个救市的过程和效果才有意义，否则我们浪费了1年的时间和几万亿的资金，到最后还是会重蹈覆辙。
2. 我在2015/7/5的“炒股心得（49）-我对本轮股市的暴跌反思与展望”中已经谈到了“融资，配资，注册制，对银行股的看法，小盘+低价+高控盘成长股=未来潜力股”，并且把从6/12-26沪市BBD大资金流向明细图截图出来，今天我们再来检验当时我的想法是否正确或者有什么地方值得改善。我在2015/8/30的“炒股心得(50)-本轮中国股市暴跌的元凶是场外配资而不是股指期货”。在2016/1/22的“炒股心得(58)-评股灾3.0版:证监会主席下课能不能救中国股市”，我也提出了“如果证监会的继任者不更改不公平的游戏规则，无论换谁上来中国股市仍然是危机四伏的陷阱”。在当时的情况下，有些网站屏蔽了我的博客发表，有些受到重创的投资者不理解我的观点而留言谩骂我，今天我们回过头来再看看我当时第一时间发表的观点，我哪里错了？我一个在中国证券市场摸爬滚打20年的老兵，什么苦难没有经历过？无论你喜欢与否，高兴与否，害怕与否，我的这些第一时间有感而发的炒股心得都是我对自己的一种验证和激励，我不在乎你怎么看我的观点，我在乎的是时间会检验一切，投资的道路从来都是孤独和艰辛的，我从一开始就没打算做“网红”或“大V”，我只想做一个“狙击手”。
3. 整整一年的时间过去了，现在还有很多经济学家和著名私募基金经理在谈论政府当时不应该救市，认为人为地干预股市下跌并不能让股市真正见一个“市场底”，反而会导致很多投资者在下跌途中（半山腰）买入被深套。而那些技术派分析师（以任启亮，陈晓钟为代表的大空头）从暴跌之后就已经给中国股市定了暴跌的目标位，他们认为中国股市的熊市是极端残酷的，跌幅是巨大的，从周线看要5-8个不断下降的短期底部之后才到真正的大底。于是“市场派”和“技术派”对中国股市的极度悲观言论形成了共振，再加上证券市场多年存在的弊端确实存在，导致了除了“国家队”敢买，其他人都不敢买的极度低迷的氛围。
4. 我1996年入市的时候还没有电脑，只有证券公司的营业大厅里有，我就是从那时候起跟着其他老手偷师听他们讲技术分析的（下午休市后还在电脑前复盘知道关门），晚上回到家里用坐标纸画自己股票的K线图，周日买报纸杂志看所有股票的K线图并收集起来慢慢研究，当时没有钱买书，周日去书店把所有股票系列丛书都站着看一遍。所以我最有资格谈技术分析，我觉得现在很多电视节目里的技术分析讲座，其实都是20年前的东西，只不过今天把它换一个名字而已，竟然还要付出高额的价钱去购买?你买一本20-50元的书看就解决了的事情，你要花几千元甚至上万元听课，我只能说现在的人真的很有钱，并且真的很不愿意读书，所以才有“钱多人傻”这个词。
5. 股市是一个“鱼龙混杂”的地方，有些人说的头头是道，但是从来不敢买1股股票；有些人从来不说一句话，却是一个千万/亿万元投资大户。他们之间的区别是一个靠嘴，一个靠钱。我始终认为如果一个“网红”或“大V”每天都“口吐莲花”般地语出惊人，第一时间送上最新鲜热辣的点评，那么他哪里有时间思考？他的见解一定是草率的，不周全的。他也不会修正自己的错误观点，因为他就是靠“永远正确”这个神主牌来吸引关注的。他的目的只是为了第一时间吸引眼球罢了，因为第一个说的人总是会得到更多的关注，至于有没有用，以那些粉丝的智力根本不需要担心了。
6. 任何事物的发生都有其普遍性和特殊性，中国股市也不例外。股灾发生的普遍性是因为暴涨，而特殊性是暴涨的原因不同，暴跌的原因也不同。股灾发生造成的后果是相同的：社会财富大量蒸发，社会信用体系崩溃，银行大量借贷无力偿还造成坏账，企业资金链断裂造成三角债互相牵扯掉入破产深渊，IPO无法发行，急需资金支持的公司无法上市，业绩急转直下。这些股灾造成的后果，对于经济学家和技术派分析师来说，与他们毫不相干。他们关心的是自由市场原则和足够低的股价。他们不是社会经济生产活动这个链条中的一个环节，所以他们根本不在乎这个链条断裂带来的伤害有多深，范围有多广。
7. 任启亮说他研究了5年的中国熊市，他说现在的人“不懂中国现在处于熊市，不懂中国熊市的特点，不懂中国熊市的残酷性（重要的事说三遍）”。而陈晓钟的名言是“天雨收被”(不懂雨天收被的人就是精神病人，是在嘲笑手中持有股票的人？)。我要问的是：一个专门研究灾难5年的人，这5年到底靠什么维持生活？如果中国经济真的如他所说那样不堪，中国股市如他预测那样远未见底，美元加息，道琼斯指数要暴跌1000点，带动中国股市继续暴跌，那么他肯定可以从做空股指期货赚大钱了，做空美股赚大钱了。在他看来中国政府为了救市而换帅是没用的，3万亿资金进场是没用的，股市的暴跌是在他技术分析中铁板钉钉不可改变的，美联储的加息是一定会导致美股暴跌千点的。似乎全世界的领导人都脑子进水了，所有的经济和金融措施都是在劫难逃，救不救都是一个结果。我不得不说这就是研究5年灾难给他精神上造成的创伤。
8. 今天我引用李幛喆的这篇文章，就是想把这段历史的每一个时刻留在我的文章里，留在我的记忆力，我也经历了那个惊心动魄的时刻，我有很多的想法和建议。这本来是一个不应该上涨，也就没有暴跌的时间段，“没有买卖，就没有伤害”。2014年的经济一直在探底，2014年10月上证指数在2000点，现在在2900点，我们表面上看股市经过一年半时间还上涨了45%，但其实中国股民损失惨重。我希望所有的投资者（尤其是管理层）要明白股市的特性是什么，从起点再次回到起点并不是没有任何变化，而是沧海桑田，物是人非。就是因为股市的这个特性非常具有杀伤力，所以我们从一开始就要小心对待股市的上涨，上涨速率和上涨逻辑。作为投资者都希望自己的投资标的立刻暴涨，所以今天整个市场的舆论都是对这种无量缓慢的横盘震荡表示出极度不满和失望，希望暴涨暴跌来打出自己的获利空间，所以对于横盘是不接受和不耐烦的。但是大家都忘记了当年只要不出现千股跌停，你就已经泪流满面，心存感激了。人确实是一个恐惧和贪婪并存的动物，永远是记吃不记打。但是作为管理层，作为政府，不能再犯当年的错误，就像“权威人士”说的让股市回到它的本源，股市的本源就是募集社会闲散资金来发展和壮大符合未来发展趋势的行业，让投资者通过这些行业的发展壮大来享受成长红利。期望通过低位吸筹，然后靠题材炒作诱使其他人高位接盘套牢，让自己顺利高位卖出获得暴利的这种手法应该被严格监管。
9. 我们看到了这次救市有一个中国股市20多年从未有过的现象：国家队用3万亿资金买入接盘。但是在救市的时候，我们也看到几乎所有股票（除了金三胖）里面的基金全部出逃(根据F10股东人数季度明细)，但是现在很多人在谈不应该救市，这是非常无耻的。如果不是国家队率先打开跌停板放资金出来，你还会今天在那里喝着茶抽着烟，抱怨不应该救市吗？我对比2015年2季度和3季度4季度的股东人数，我对公募基金的做法感到“不寒而栗”，什么“为国接盘”，简直是笑话！
10. 现在中国股市因为出现了以前从未有过的第三势力“国家队”，结果令过去的股市霸主公募私募基金不知所措，过去一贯欺负散户（把散户当作韭菜收割）的公募私募基金面对“国家队”完全没有学过如何应对这个超级巨无霸，害怕自己一旦进入就会被国家队剿灭，所以只好选择一直空仓并且散布“久盘必跌”，国家队后面不会再救市的消息，试图从影响散户持股信心方面来迫使散户抛出筹码打压股价给自己一个更低位置建仓的机会。其实早在20年前的陈浩《筹码分布》一书就谈到过，低位单峰密集被向下突破后的几种可能的走势和判断。现在的人早都不看这些书了(包括这些80后的基金经理)，所以根本不懂更谈不上如何应对了。
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发表于 2016-6-12 14:52
提升卡
变色卡
千斤顶
