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中钢集团600亿债务重组方案上报待批 半数债转股

21世纪经济报道 靳颖姝 2016-04-07 05:33:38 0

核心提示：这套来之不易的重组方案目前已经上报给国资委、银监会并等待国务院的批复。方案涉及与几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款，最终债务规模有望降至600亿元左右，其中，债转股的比例大约占到一半，展期的部分债务时限为6年。



21世纪经济报道


钢的救赎

在大宗商品价格不断走低和钢铁企业急速扩张之下，钢铁企业面临着经营困难和产能过剩等多重困境。时下，钢铁企业除了去产能，还有巨额债务困境，在巨额债务面前，则出现了频繁违约，中钢集团、东北特钢、渤海钢铁等均已出现债务违约。如何债务重组，成为这些企业需要思考的问题之一，而近期被热议的债转股成为方式之一。据21世纪经济报道了解，中钢集团债务重组方案上报待批，方案中就包含了债转股，占债务的一半。业内人士认为，债转股为钢铁企业改革提供良机，但是也需要警惕其成为去产能的障碍。

“(债务重组)方案现已上报给国资委、银监会等部门了，然后等国务院批复，所以还要再等一等。”4月6日上午，一位接近中钢集团高层的知情人士向21世纪经济报道透露，方案涉及与几十家银行谈成的债转股、减债、展期等协议条款，最终债务规模将降至600亿左右，债转股的比例大约占到一半。

采访中，钢铁行业分析师徐向春及北京市破产法学会副会长郑志斌等行业人士均向21世纪经济报道表示，近期钢铁煤炭等领域频现债务违约，债转股这种债务解决方式，将为国有钢铁、煤炭等企业改革、去杠杆提供宝贵的时间和机遇。但也有机构强调，要警惕僵尸企业利用债转股的方式逃避债务并借机“还魂”，最后成为化解过剩产能的障碍。


600亿债务半数债转股

上述知情人士在电话中感慨，“一家在行业寒冬中陷入困境的企业，分别与几十家银行谈判博弈，最后拿出一套各方都能接受的方案，非常不容易。”

经其确认，这套来之不易的重组方案目前已经上报给国资委、银监会并等待国务院的批复。方案涉及与几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款，最终债务规模有望降至600亿元左右，其中，债转股的比例大约占到一半，展期的部分债务时限为6年。

在“我的钢铁网”资深行业分析师徐向春看来，中钢债务重组方案上报待批，是中钢集团自2014年国庆遇到债务危机以来最大的利好，以债转股和展期的方式，为中钢的改革调整争取到了宝贵的时间和空间。

中钢集团是国资委主管的钢铁矿产行业大型央企，旗下拥有所属二级单位65家，其中包括两家上市公司中钢国际和中钢天源。在钢铁矿业鼎盛时期，中钢集团曾跻身世界500强资产总值高达1600多亿，2008年还被国资委评为国资典型。

2014年下半年袭来的大宗商品寒冬让中钢集团陷入更艰难的处境。矿价断崖式暴跌，钢铁产能过剩及前些年管理经营不佳，中钢集团在2014年9月开始出现债务违约，随后一年来一直在努力化解债务危机。

现任中钢集团总裁徐思伟正是在2014年国庆后临危上任的中钢新掌舵者。在其主导下，中钢开启了新一轮伤筋动骨式的改革，包括旗下三家钢铁业务子公司合并，并对集团进行机构精简及人员分流等措施。

中钢国际3月11日发布的财报显示，改革正在取得效果，2015年中钢国际共实现营收97.5亿元，较去年减少13.1亿，同比下降11.84%;全年实现净利润4.75亿元，同比增长158%;同时其全年营业成本已大幅压缩了近14亿元。其中，销售费用和财务费用分别减少约5000万元、1.65亿元。

与此同时，中钢集团通盘的债务重组也稳步推进。该知情人士称，2015年以来，中钢集团不断与各家银行展开债务重组谈判，但其进展十分艰难。此前21世纪经济报道曾连续关注中钢债务问题，截止到2014年12月底，中钢集团及所属72家子公司的债务总额逾1000多亿元，其中金融机构债务近750亿元，牵涉境内外80多家银行，其中还包括一些信托、金融租赁公司。

去年底，中钢集团一位内部人士曾向21世纪经济报道透露，债务重组正在紧张谈判，待完成方案后有望春节前后提交给上级部门。6日上午，上述知情人士向21世纪经济报道确认了债务重组方案已上报国资委及银监会的消息。

6日下午，21世纪经济报道记者还从一位已离职的中钢前高层人士处获悉，在600亿债务中的债转股部分，或由国资委下属的一家专门负责管理、接收企业重组改制等产权及资金的平台“中国诚通资产经营管理公司”对接。但此消息尚未经中钢集团官方确认。

官网资料显示，中国诚通资产管理公司(简称“诚通资产公司”)是国务院国资委国有资产经营公司试点单位——中国诚通控股集团全资子公司，为诚通集团统一的资产经营平台，拥有“三个经营目标”，即服务诚通集团资产经营主业发展、服务央企布局结构调整、服务社会资源整合;承担“三项任务”，即企业改制退出及项目孵化任务、持有并管理接收企业的产权和改革成本费用资金统一核算与归集。


债转股为企业改革提供良机

事实上，遇到债务危机的并不仅中钢集团一家。4月5日，东特钢再次公告称，由于未能按照约定筹措足额偿债资金，15东特钢SCP001不能按期足额偿付，已构成实质性违约。位居华北的天津渤海钢铁集团近期也被媒体曝出1920亿债务地震的消息。

3月底，21世纪经济报道记者前往全国第二大钢铁大省江苏省实地走访。在江阴市，记者发现，这个拥有兴澄特钢等8家上市公司的钢铁重镇，也在市场寒冬中受到不小的冲击。

在江阴最大的贯庄钢材市场，整个五层大楼在周四工作时间空荡荡的。江阴钢融金属材料有限公司总经理荣宗席向记者透露，该钢材市场在2011年时一年交易额高达近400亿元，现在降到了200亿左右。大楼一层租给小钢贸商的商铺前些年每间年租金10万元，现在只需要三四万，“即便这么便宜，有的钢贸商年前还挂着招牌，年后就关门不见人了”。

产能过剩寒冬中，传统的钢贸商不断寻求转型，与找钢网、上海钢联等钢铁电商合作。荣宗席透露，其所在的公司代理了西城、武钢鄂钢等6家钢企产品销售。自去年4月起公司与找钢网合作，目前每月代理钢材近4万吨，其中通过找钢成交的量大约6000吨左右。

钢企晒出的财报也显示出同样的寒冬境况。2015年，鞍钢股份全年巨亏45.9亿，同比下滑594.94%，时隔三年重回亏损区间;宝钢股份净利10.13亿元，同比也下降82.51%，这一利润也创下18年来新低记录。

央企武钢1月底发布的业绩预亏公告也显示，2015年武钢股份预计将亏损68亿。在今年“两会”参加人民网访谈时，武钢董事长马国强向21世纪经济报道记者坦承，“产能过剩的环境下，武钢一共8万员工，不可能8万人都去炼钢炼铁，可能只需要3万人去炼钢，其他4到5万人要分流到非钢业务或寻找新的工作岗位。”

据中国钢铁工业协会统计，截至去年6月末，全国86家大中型钢铁企业的总负债已超过3万亿，其中仅银行贷款就高达1.3万亿。其中，超过七成的银行贷款为短期贷款，达9371亿，长期贷款为3628亿。

“在市场寒冬及银行信贷收紧的条件下，国内钢铁、煤炭企业出现债务违约将成为今年大概率多发事件。”徐向春称，矿石、钢铁、煤炭都属于长周期产业。前些年行情好的时候，部分国有钢企扩张过快，负债也随之高企。一旦进入市场低谷期，营收与利润都大幅下滑，钢企的资金就容易出问题。

徐向春介绍，未来3到5年，全国要化解1亿到1.5亿吨过剩钢铁产能，全国要分流180万钢铁、煤炭行业富余员工，为解决职工安置问题，中央将要拿出高达1000亿元的专项资金来安置这些人。在这种寒冬背景下，让出现债务危机的企业都走破产清算的路子是不现实也不利于经济稳定发展的。

“对那些资产优质且有行业前景的企业，还是应该用债务重组、债转股的方式帮助企业渡过难关。”徐向春表示，“债转股，可以用时间换空间，为钢铁煤炭等国企改革提供良机，中钢集团的债务重组就是一个例子。”

钢铁行业方面，大多数分析观点认为，当前不良资产“债转股”既可以降低企业的杠杆率、降低财务成本，也可以降低银行账面不良额和不良贷款率，缓解银行核销压力。甚至还有种观点认为，银行成为企业的股东后，可以更加深入地介入企业生产经营，改善其经营状况，甚至可以通过投贷联动、并购贷款等方式，推动部分产能过剩行业的战略性重组兼并。

北京市破产法学会副会长郑志斌在接受21世纪经济报道记者专访时则强调，债转股只是众多化解企业债务危机方式中的一种。他认为，国内钢铁等传统行业应建立多层次的债务重组制度。

“最近大家都在热议僵尸企业的处置问题，手段包括重组、清算等。破产法在解决债务问题时有一些特殊规则，确实能在本轮困境企业处置中发挥作用，且与行政处置等其他手段相比更市场化。但不能因为这样就夸大破产法的功能，破产毕竟只是一个法律程序，它不是万能的，应该根据困境企业所处的不同区域、不同地点、不同行业，建立多层次的债务重组制度。”郑志斌称。

郑志斌建议，要救治困境企业，除了必要的司法程序外，还要重视各种金融工具及资本市场。比如，可以借鉴国际经验，如债转股、资产证券化、可转债、新股发行等的基础上，结合中国实际情况专门研究，为本轮过剩、僵尸企业的清理提供更多金融工具。

“特别是债转股，根据目前法律规定，债转股仅能通过重整程序来实现，但在国际上，债转股的实现可以有多种程序。在债权转为股权的过程中，债权与股权之间的审计评估、债权人变为股东之后的公司治理结构等等问题，均需要配套的规则予以明确。”郑志斌呼吁，金融机构有必要成立专门的课题组，为当前多个出现债务问题的行业研究更多的金融工具及其配套规则。

但也有机构及行业人士对债转股的批量实施提出了冷思考，强调不能让部分将被淘汰出清的僵尸企业利用“债转股”来逃债甚至借机“还魂”，“最后成为化解产能的障碍”。

安邦咨询在研报中提出，为了保住GDP及税收和就业，各地地方政府有强烈的意愿来通过多种方式延缓已濒临破产的企业出清。因此有关部门和市场有必要对“债转股”是否会用于延缓僵尸企业出清保持警惕。

徐向春在采访中也强调，“对那些没有市场前景的企业，就应该让他破产，不应该让僵尸企业通过债转股方式逃避债务甚至借机还魂。至于下岗职工的妥善安置和再就业，则应该由政府来兜底”。

“但最让人困惑的是，到底哪些企业才能称得上僵尸企业呢?目前好像还没有一个统一明确的标准。”徐向春认为，在债转股的企业资格认定方面，还需要各地政府与银行仔细甄别。

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这篇文章成文于至少五六年前，作者不祥，也许是一位“大隐隐于股市”的绝顶高手吧。
　　推荐给大家：股市金刚经——A股绝顶作手的至深感悟

　　交易之道，刚者易折。惟有至阴至柔，方可纵横天下。天下柔弱者莫如水，然上善若水。
　　成功，等于小的亏损，加上大大小小的利润，多次累积。
　　做到不出现大亏损很简单，以生存为第一原则，当出现妨碍这一原则的危险时，抛弃其他一切原则。因为，无论你过去曾经，有过多少个100%的优秀业绩，现在只要损失一个100%，你就一无所有了。
　　交易之道，守不败之地，攻可赢之敌。100万亏损50%就成了50万，50万增值到100万却要盈利100%才行。每一次的成功，只 会使你迈出一小步。但每一次失败，却会使你向后倒退一大步。从帝国大厦的第一层走到顶楼，要一个小时。但是从楼顶纵身跳下，只要30秒，就可以回到楼底。
　　在交易中，永远有你想不到的事情，会让你发生亏损。需不需要止损的最简单方法，就是问自己一个问题：假设现在还没有建立仓位，是否还愿意在此价位买进。答案如果是否定，马上卖出，毫不犹豫。

　　逆势操作是失败的开始。不应该对抗市场，或尝试击败他。
　　没有必要比市场精明。趋势来时，应之，随之。无趋势时，观之，静之。
　　等待趋势最终明朗后，再动手也不迟。
　　这样会失去少量的机会，但却赢得了资金的安全。
　　你的目标必须与市场保持一致，顺应市场的趋势。
　　如果你与市场保持一致，利润自会滚滚而来。
　　如果你看错了趋势，就得使用古老而可靠的保护伞——止蚀单。
　　这就是趋势和利润的关系。
　　操盘成功的两项最基本规则就是：停损和持长。
　　一方面，截断亏损，控制被动。另一方面，盈利趋势未走完，就不轻易出场，要让利润充分增长。
　　多头市场上，大多数股票可以不怕暂时被套。因为下一波上升会很快让人解套，甚至获利。这时候，买对了还要懂得安坐不动，不管风吹浪打，胜似闲庭信步。

　　交易之道的关键，就是持续掌握优势。
　　快速认赔，是空头市场交易中的一个重要原则。
　　当头寸遭受损失时，切忌加码再搏。
　　在空头市场中，不输甚至少输就是赢。多做多错，少做少错，不做不错。
　　在一个明显的空头市场，如果因为害怕遭受小损失而拒绝出局，迟早会遭受大损失。一只在中长期下降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的。哪怕是卖在了最低价上。被动持有等待它的底部，这种观点很危险，因为它可能根本没有底。

　　学会让资金分批入场。
　　一旦首次入场头寸发生亏损，第一原则就是不能加码。最初的损失往往就是最小的损失，正确的做法就是应该直接出场。如果行情持续不利于首次进场头寸，就是差劲的交易，不管成本多高，立即认赔。希望在底部或头部一次搞定的人，总会拿到烫手山芋。
熊市下跌途中，钱多也不能赢。机构常常比散户死的难看。
　　小资金没有战略建仓的必要，不需要为来年未知行情提前做准备。不需要和主力患难到底。
　　明显下跌趋势中，20-30点的小反弹，根本不值得兴奋和参与。有所不为才能有所为。

　　行动多并不一定就效果好。有时什么也不做，就是一种最好的选择。
　　不要担心错失机会，善猎者必善等待。在没有大机会的时候，要安静的如一块石头。
　　交易之道在于，耐心等待机会，耐心等待最有利的风险/报酬比，耐心掌握机会。
　　熊市里，总有一些机构，拿着别人的钱，即使只有万分之几的希望，也拼命找机会挣扎，以求突围解困。我们拿着的是自己的钱，要格外珍惜才对。
　　不要去盲目测底，更不要盲目炒底。要知道，底部和顶部，都是最容易赔大钱的区域。
　　当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。不需要勉强进行交易，如果没有适当的行情。没有胜算较高的机会，不要勉强进场。
　　股市如战场，资金就是你的士兵。在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。要先胜而后求战，不能先战而后求胜。
　　投机的核心就是尽量回避不确定走势，只在明显的涨势中下注。并且在有相当把握的行动之前，再给自己买一份保险(止损位摆脱出局)，以防自己的主观错误。

　　做交易，必须要拥有二次重来的能力，包括资金上，信心上和机会上。你可以被市场打败，但千万不能被市场消灭。我们来到这个市场是为了赚钱，但是这个市场却不是全自动提款机。
　　进入股市，就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。股票投机讲究时机和技巧，机会不是天天有，即使有，也不是人人都能抓住。要学会分析自 己擅长把握的机会，以己之长，攻彼之短。有机会就捞一票，没机会就观望，离开。如果自己都不清楚自己擅长什么，就不要轻举妄动。与鳄共泳有风险，入市捞钱 需谨慎。
　　做交易，最忌讳使用压力资金。资金一旦有了压力，心态就会扭曲。你会因为市场上的正常波动而惊慌出局，以至事后才发现自己当初处于非 常有利的位置。你也会因为受制于资金的使用时间，在没有机会的时候孤注一掷，最终满盘皆输。许多人勤奋好学，开口有江恩，闭口艾略特，说对了，到处炫耀， 亏大了，以为自己学艺不精，加倍钻研。

　　时间之窗，窗越开越多，波浪理论，钱越数越少，最后把自己弄得稀里糊涂，自今也清醒不过来。
　　要知道，所有的理论和技术都是在尊重市场趋势的前提下才能运用的好，如果总是长期挨套，只能说明你连股市中最基本的牛熊趋势都没分清，看盘看得再精，数字无限神奇，也不能改变你失败的命运。即使再出现一个牛熊轮回，套牢的依然还是你。还满口索罗斯，巴菲特呢，瞎掰！

　　资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗。在十次交易中，即使六次交易你失败了，但只要把这六次交易的亏损，控制在整个交易本金20%的损失内，剩下的四次成功交易，哪怕用三次小赚，去填补整个交易本金20%的亏损，剩下一次大赚，也会令你的收益不低。
　　你无法控制市场的走向，所以不需要在自己控制不了的形势中浪费精力和情绪。不要担心市场将出现怎样的变化，要担心的是你将采取怎样的对策回应市场的变化。判断对错并不重要，重要的是当你正确时，你获得了多大的利润，当你错误的时候，你能够承受多少亏损。
　　入场之前，静下心来多想想，想想自己有多少专业技能支撑自己在市场中拼杀，想想自己的心态是否可以禁得住大风大浪的起伏跌宕，想想自己口袋中有限的资金是否应付得了无限的机会和损失。
　    炒股如出海，避险才安全。海底的沉船都有一堆航海图。
　　最重要的交易成功因素，并不在于用的是哪一套规则，而在于你的自律功夫。
　　时间决定一切。总设计师和林副主席的不同故事告诉我们，人生并不只是谋略之争，某种程度上也是时间和生命的竞争。
　　巴非特多活10年，每年哪怕只有5%的持续盈利，其财富的总增长，也足以笑傲天下。

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逆向投资，不懂不做。作为一个投资者，如果你有钱将要买入，股市下跌才是投资者最好的朋友！



摘：在股市中赚钱赚四道。



第一道是利用人性恐惧，赚公司估值恢复的钱，同时也储备一个安全垫。


第二道是利用股票代表公司的所有权，赚公司盈利增长的钱。



第三道是利用人性的贪婪，赚公司讲故事吹估值泡沫的钱。这三道的界限并非完全清晰的。


第四道蕴藏在前三道之中，是顺应趋势，赚市场水位上升的钱。




这四道钱包含了戴维斯双杀与戴维斯双击，也包含了索罗斯的反身性理论。


======追求确定性，建立操作系统=====

“高抛低吸、波段操作”，是我们在股评家嘴里听到的最耳熟能详的一句话。


这是一句永远正确的废话。

之所以正确，因为任何人想要从股市中赚钱，无论他是价值投资者还是趋势投资者，无论他是超长线还是超短线，都必须这样做才能成功赚到钱。之所以废话，一是简单到不必说，二是说起来容易做起来难。为什么难？因为我们不确定将来我们的卖出时间点（注意这个卖出时间点并不一定完全能由我们主观控制）对应的价位是否高于我们现在买入时间点对应的价位。简单的说，就是我们的抛点一定比吸点高吗？很多情况下我们不知道。

1、投资唯一重要的是确定性

有一天，夫人和我说，她的同事们整天杀进杀出，忙得不亦乐乎。我拿出计算器简单算了一个数字给她看：假如一个人可以确定抓住任何一支股票哪怕每天1%的涨幅，如果按一年260个交易日计算，他的资产增至1.01的260次方，约13倍。如果这么持续投资30年的话…

这里有两个关键，一是复利的威力，让资产呈几何级数增长，二是恒久的确定性。

如果有这样的确定性，那么满仓+满杠杆甚至卖房借高利贷炒股都是唯一正确的选择，地球很快就会就是他家的了。显然，世界上没有这样的人。虽然复利是自然法则恒久不变，但没有人有这样的确定性。

每次到了股市沸腾、大家兴高采烈的时候，不妨看看下面这张表。
[转载]确定性，投资中唯一重要的东西
[转载]确定性，投资中唯一重要的东西
[转载]确定性，投资中唯一重要的东西
[转载]确定性，投资中唯一重要的东西
感慨之余，不禁让人思考以下问题：
         为什么45年中，投资收益率只有一年超过50%的人会成为世界首富；

为什么45年中，只有两年投资亏损的人会成为世界首富；


为什么45年中，每年的收益率看起来那么一般，放在雪球上根本不会被关注的一个人，会成为世界首富。

但实际上，致富的秘密只有一条：不亏损，复利20%左右。

大众追捧的，是每年翻番的大神，而不是1957年奥马哈小镇那个戴着眼镜拿着年报喝着可乐的年轻人。然而几十年过去，大神已无踪影，反倒于无声处听惊雷。

股市上历来有价值投资与趋势投资之争。二者并非势如水火，大家都是在追求同一个东西— 投资的确定性。
价值投资者以所有已知的信息和对未来的估计为基础，估算企业的内在价值，以较大幅度的打折价买入，并耐心持有，等待价格回归或超出价值后退出。
趋势投资者高度关注消息面、大盘、板块、K线走势和交易量的配合，在趋势之初介入，在趋势末端撤离。二者都认为自己的方法有很高的确定性，最终都是为了实现“高抛低吸、波段操作”的目标。从这个角度讲，价值投资不一定就是长线，只要达到目标，价值投资的波段也可以很短。趋势投资也不一定就是短线，只要趋势不变，趋势投资的波段也可以很长。

有人羡慕神创板的涨幅，但其实大可不必。首先，你事先选不到。其次，你选到也不敢重仓，不重仓翻五倍也意义不大。第三，涨了你拿不住，跌了你也拿不住，跌了再涨回去你更拿不住，一定要跑（相信很多朋友对这个“拿不住”深有体会）。原因就一个：你心里对它没有确定性。

如果你有确定性，股市就是提款机。久赌必赢。
如果你没有确定性，股市就是绞肉机。久赌必输。

2、是什么在影响确定性

确定性如此重要，我们苦苦追寻而常常不可得。这里的因素很多。

首先，由历史推断未来是有缺陷的。无论价值投资还是趋势投资，都参考了相当多的历史信息。这些信息包含在了财报中，K线中，交易量中… 但是历史信息并不能准确预测未来，无论是业绩走势还是股价走势，都不能。
其次，我们的主观性是有缺陷的。我们个人并不能完整的搜集和使用所有的历史信息。不能客观的分析这些历史信息。
还有，我们的世界充满随机性事件。随机性事件的偶然性中包含着必然性；但是必然性的体现依赖于大量、多次和长时间跨度。各种各样的随机事件，可能只是证监会主席走路摔了一跤，或者明天习大大穿了一件帅帅衣服，或者美国德州发生了龙卷风，都可能以某种意想不到的路径和放大效应影响人们买卖股票的决策，从而影响股价。当我们高频交易的时候，偶然性难以在短期内被对冲掉，必然性就被偶然性雪藏了。

不靠谱的、残缺的历史信息，加上我们主观片面的分析，再到由历史信息推断未来的天然逻辑缺陷，配合上层出不穷的随机性事件和我们的高频交易，我们在股市上的确定性就可想而知的脆弱了。
3、我们如何提高确定性

在承认和接受股市是充满不确定性的前提下，我们怎么提高投资的确定性并长久赚钱呢？

股市中有两个永久不变的东西：


股票代表对公司的所有权。时间跨度足够的话，股票的价格最终要反映公司的价值。




人性总是不断地集体贪婪与恐惧。贪婪与恐惧的羊群效应一旦确立，趋势短期不会改变。


这两个永久不变的东西，就是价值投资与趋势投资的依据，也是提高投资确定性的基石。“凡战者，以正合，以奇胜。”价值投资是正，趋势投资是奇。“守正出奇”才能提高我们每一次投资的确定性。

价值投资告诉我们，要打折买入赚钱机器后耐心持有。“打折”利用了人们恐惧的羊群效应，预留出了未来糟糕的不确定性带来的股价进一步下跌的空间。赚钱机器之所以赚钱，一般都是有垄断性的产品、完美的用户体验、卓越的品牌、高效的管理，或者兼而有之，那么它继续大量赚钱的确定性就很高。最后，“耐心持有”，是给时间让必然性从偶然性中浮现出来。

趋势投资告诉我们，不要逆趋势而动，要顺势而为。水涨船高，水落船低。大盘的牛熊，都是来了以后甚至快走了我们才知道，但是这就够了。顺势而为就是，人人死心，交投清淡时我们高度关注（潜龙勿用，见龙在田）；人人犹豫，涨五跌三时我们漠不关心（或跃在渊，无咎）；人人关注，价量飞升时我们高度紧张（飞龙在天，亢龙有悔）。顺势而为不是跟大家一样操作，而是借助趋势完成我们自己的操作，借助趋势增加我们的确定性。


根据股市中的股票本质和人性本质，我们可以参考价值投资和趋势投资的原理，建立起一套自己的操作体系，最大限度地提高我们投资的确定性。




只用闲钱。所谓闲钱，就是未来三到五年甚至更长时间内你看不到会动用的钱，符合这个原则的钱就是闲钱。如果收入稳定，支出有限，有车有房，保险教育医疗养老皆有保障，那么可以定义为闲钱的比重可能就很高。由于未来的各种不确定性，我们不能确定我们的卖出时点。只用闲钱，可以保证我们不在急需要用钱的时候被动决定我们的卖出时点；闲钱可以让我们更加从容，更加坦然面对各种意外。这是彼得林奇反复教育我们的一个原则。






不加杠杆不借钱。杠杆会放大不确定性，却不会放大确定性。更大的不确定性可能使我们获得额外的收益，也可能获得额外的损失。杠杆是确定性天然的敌人。我们要珍惜好不容易建立起来的确定性，就要远离杠杆。






顺势而为。“凡先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳。故善战者，致人而不致于人。”在牛市中安安稳稳赚大钱的都是在熊市就满仓的人。大多数人的习惯却是在牛市逐步确立的过程中逐步加仓至满仓，成为倒金字塔式投入，最终大量资金加在高岗上。这不是顺势而为，是逆势而为。人多的地方不要去。牛市是用来卖股的，不是用来买股的。牛市是额外的奖赏，却不是投资所必需。“天行有常，不为尧存，不为桀亡”。牛市一定会来，熊市也一定会来。周而复始，生生不息。






只对你有确定性的公司下注。如果一个公司是干什么的，它的市场是哪里，它的优势劣势是什么，它的产品怎么样，它的技术怎么样，它的用户体验怎么样，它的同行怎么样，它的成本怎么样，它的经营管理者怎么样，它的股东怎么样，它未来三到五年最坏的情况大概会怎么样等等问题都不清楚，确定性无从谈起。知道肯定比不知道，确定性更高。这就是能力圈。“知彼知己，百战不殆；不知彼知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。”






自己深思熟虑后再下注，知进才知退。很多朋友有这种感受，别人推荐一个什么股自己没怎么想就买入了。但是拿不住，也不知道什么时候该跑。子曰：“未知生，焉知死？”这种情况下我们对这个股票的确定性，仅仅来自于我们对推荐人的信心。而这种信心，经常是极其脆弱的。别人推荐的股票也好，自己偶然发现的股票也好，都可以纳入观察范围。但是一定是自己深思熟虑后再下注。知何以进，方知何时退。






做能提高确定性的集中或者对抗不确定性的分散。如果你有集中的确定性，把鸡蛋放一个篮子，也就是全仓、重仓，看好它。如果你能用分散对抗不确定性，把鸡蛋放在多个篮子，看好它们。分散是对抗不确定性的一种办法，但是集中也是。有的人分散是在对抗不确定性，有的人分散却是在分散确定性。有的人集中是在提高确定性，有的人集中却是在提高不确定性。所以集中与分散只是形式，无所谓对错。只要自己觉得踏实、舒服、自然就好。对我而言，只持有一只股票，我可以保持一种高度的敏锐感。2008年底三聚氰胺后满仓持有伊利，一动不动至2014年初，全部换仓加仓满仓到五粮液一动不动至今。也许我会错过很多“机会”，但是我抓住了我能抓住的确定性，暂时看到了二十多倍的收益，也避开了更多可能的风险。对于我们这样的普通散户，我建议还是集中一点比较好。至少我很难同时抓到两个以上的高度确定性，也很难同时照看五六只甚至十几只股票。






不做短线频繁交易。短线频繁交易有三个害处：1、白交很多手续费，增加了交易成本。2、短线频繁交易没有足够的时间跨度熨平偶然性，使得必然性体现不出来，确定性也就没有了。偶然性是360度的，它们往股价涨跌方向投影，形成合力。海量的偶然性会在这根轴上对冲，必然性就浮现出来。没有海量的话，我们就只有偶然性。3、也是最要紧的，短线的频繁交易迷失浮躁人的内心，让人只见树木甚至树叶不见森林。“重为轻根，静为躁君。轻则失根，躁则失君。”当我们欢天喜地或者惊慌失措时做出的决策，很难说会是理性的和正确的。我曾经经常去夏威夷的恐龙湾浮潜。恐龙湾是一个被陆地三面环抱的非常平静的海湾。水深也就1到2米，波澜不惊。但是有一次当我游到离岸大约50米远的地方，那里的波浪却显力量如此巨大。我被波浪推到礁石上，两个膝盖都擦破了好几处，鲜血横流。我根本无法控制我的身体，非常恐慌，觉得要死在那里了。可是当我好不容易回到岸边，站起身来看，却只看到一片平静的水面。同样的，当我们为一天的暴涨暴跌心惊胆战的时候，站高一点，看远一点，滚滚波涛就变成了小小涟漪，不要让股价拨动你的心弦。






不做T，不避回调。“希言自然，飘风不终朝，骤雨不终日”。不做T和不做短线频繁交易的道理是一样的。能做T+0的空头和能做T+1的多头其实是一个性质，都是认为有超短线的确定性。我从来不觉得自己有能预见回调甚至深调的确定性，所以从来不去做T，T飞了自己的筹码就因小失大了。有朋友说大盘暴跌的时候都不杀跌吗？即使看多都不先跑了低位再接回来？遗憾的是没有任何人能预测大盘哪天要暴跌，我们都是看到暴跌了才知道它暴跌了。所以回调不是不想避，而是避不开。而且，相信大家都见过大盘暴跌个股上涨，或者今天暴跌明天直接高开暴涨，甚至上午暴跌下午暴涨的深V型反转。时间跨度越短，越没有确定性。这种情况下的杀跌或者做T，很多时候只是卖飞了自己的廉价筹码。就算是抛对了，低位接了回来，也仅仅只是运气好而已，与确定性完全无关。对于从牛市顶点到熊市谷底的这种超大级别的回调，是比较有确定性能看到的，一定要尽量避开，不要去穿越。






不做空。既然价值投资和趋势投资的原理可以给我们带来一些看多的确定性，当然也就能给我们带来一些看空的确定性。但是我们永远不要做空。做空有两大天然风险。一是与公司存活的本质相逆，公司存活天生就是要盈利，做空是反生命的。二是人性的贪婪可能超出我们的想象，做空有很大爆仓的风险。做多的最大风险是有下限的，就是损失全部本金；而做空的风险理论上是无上限的。不做空不代表不可以看空。前面说了，确定了大级别大跨度的看空的时候，一定要学会出来休息。小级别小跨度的空，我认为是没有确定性可以看到的。






做好长期持股的准备。“先为不可胜，以待敌之可胜”。前面全部都是“先为不可胜”，后面就是要“待敌之可胜”。巴菲特说不想持有一个股十年，就不要持有它十分钟。巴老的意思当然不是说你必须要持有它十年，甚至也不是说你必须要长期持股，而是说你要做好长期持股的准备。“兵无常势，水无常形。”如果价值投资的目标在几天之内就实现或者超预期实现，该跑一定就跑。只是这种情况极其少见罢了。“不可胜在己，可胜在敌。”大部分情况下，价值回归或者泡沫化，都是一个长期的过程，可能长达一年到数年。这个过程，需要耐得住寂寞，戒急用忍。






股价是有层次的，在股市中赚钱赚四道。





第一道是利用人性恐惧，赚公司估值恢复的钱，同时也储备一个安全垫。


第二道是利用股票代表公司的所有权，赚公司盈利增长的钱。





第三道是利用人性的贪婪，赚公司讲故事吹估值泡沫的钱。这三道的界限并非完全清晰的。


第四道蕴藏在前三道之中，是顺应趋势，赚市场水位上升的钱。




这四道钱包含了戴维斯双杀与戴维斯双击，也包含了索罗斯的反身性理论。如果这四道钱在每一次下注之前，都一一认真考虑到，考虑清楚将是我们赚别人这四道钱，还是我们的下注变成这四道钱中的一道被别人赚走？

“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜少算，而况于无算乎！”如果我们对赚这四道钱都有很高的确定性了，那么我们这次下注会赚钱是非常大概率事件。等待这种下注的时机，也需要戒急用忍。至于四道钱赚下来会达到多少幅度，那就不是我们能预知的了。我们只需要在持有过程中时不时检视当初的买入理由和当前的持股理由还在不在。收益率与本金额度不应该有相关性，除非我们的本金额度已经到了足以影响股价的程度。对待1万元和1000万元的本金，审慎程度和操作程序应是完全一样的。





止损与止盈。止损有两种不同的情况，第一种情况是刚刚换仓新下注一支股的时候。这个时候代表一次新的投资开始，下注中包括了过往的盈利。此时不应该把历史盈利仅仅视为浮盈，而应视为本金的一部分。对本金，我会止损。本金止损代表认错，代表检视发现买入理由错误，代表本次投资失败。另一种情况，是已经上涨取得浮盈后的下跌甚至深跌。只要我下注时的买入理由还在，对浮盈下跌，我是不止损的，因为这不叫损。正如永远不要仅仅因为股价在涨而买入股票一样，永远不要仅仅因为股价在跌而卖出股票。关于止盈，“持而盈之，不如其已。功遂身退，天之道”。在检视当初的买入理由已经实现了，而且没有新的理由出现的时候，特别是上面的四道钱赚了三道半以上的时候，或者出现了确定性的大级别大跨度看空事件的时候，可以考虑止盈。否则，不止盈。股票已经涨了多少倍从来不是卖出的理由，因为股票并不知道我持有它。






减少下注次数。下注即已决定成败，一辈子下注不超过十次足矣。有很多人一周下注的次数都不只十次。很多人认为卖出那一刻决定成败，或者买入卖出共同决定成败。下注那一刻，其实就已经决定了成败！“以庙算观之，胜负见矣”。下注是高风险的事情。高风险的事情，做的次数越少越好。如果能不打仗，就别打仗。如果必须打仗，就要狠狠地打赢，就要重仓位从头吃到尾。即使只是翻1倍的机会，2的10次方也是1024倍，哪怕只有几万元的本金，也足以财务自由了。可是，有多少人看不上那确定性的翻倍的机会（如去年的白酒，银行），去追逐那不确定的翻10倍的机会，去每天精神高度紧张的做波段T+0，试图避开每一个回调的浪花....

巴老的“不要亏钱”四个字里，包含了千言万语，这四个字值得读一万遍。“善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。胜可知，而不可为。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”。以上这些方法，都在做同一件事：提高每一次下注不亏钱的确定性，尽量避开坏的不确定性，为难以避开和意料不到的坏的不确定性预留准备。

股市中充满不确定性，提高投资的确定性才能久赌必赢。股票的本质和人性的本质在股市中亘古不变，是价值投资与趋势投资的依据，也是提高投资确定性的基石。

govyvy

葫芦娃会来救我的，哈哈哈哈哈~~~~~~

govyvy

啊哈哈哈~~~

govyvy

水皮：当利好来忽悠 债转股短多长空 一万年太久只争朝夕
　　新一轮债转股卷土重来。

　　据内地媒体报道，国开行的人士透露，这一次的债转股规模大致在一万亿左右，而相呼应的是，民生银行(600016)的年报显示，已经成为五家公司的股东，其中居然有不久前才开业的徽商银行,显而易见这是抵债的产物，而涉及的上市公司的股权有浮盈亦有浮亏，盈亏大体相抵。

　　债转股显然是不得已的结果。

　　人生最大的悲剧莫过于泡妞泡成老婆，炒股炒成股东，现如今银行贷款贷成了股东，你说这究竟是好事还是坏事呢？如果说好事，肯定是睁眼说瞎话，本来放贷惦记的是人家的那点利息，没想到自己的那点本金却被人家算计了，偷鸡不成蚀把米，怎么会是好事呢？！但是如果说是坏事也不客观，毕竟也算是不幸中的万幸，债转成股也比马上变成不良资产计提亏损要强一点，否则银行的报表还能看吗？四大行2015年的增长已经不足1%，拨备亦大降特降，农行距警戒线只有不到1%，一万亿如果现在结账，报表就无法交待了，表面上看，银行的不良率并没有失控，也没有形成不良资产，企业因为债转股不用还本负债，成本还下降了，皆大欢喜，更重要的是好像还减轻了经济危机爆发的压力，一石三鸟。

　　但是，事实上就是放鹰的被鹰啄了眼。

　　也就是说，如果债转股的这些债务是周期性因素造成的，那么，以时间换空间是可行的，但是如果是结构性因素造成的呢，那么最后的买单者又会是谁呢？

　　账是死的，人是活的，赖是赖不掉的。

　　上一轮的债转股买单的是中央财政，从银行剥离的债务是1.4万亿，而当年的M2规模是12万亿，时间是1999年，四大国有商业银行因此轻装上阵完成股改，承债的方式是成立了包括华融、东方、信达在内的四大资产管理公司，完成了呆坏账的处置后，四大资产管理公司本身也成为了巨大的投资机构。

　　那么，这一转的买单者呢？

　　可能就是资本市场啦。

　　此一时，彼一时。

　　一万亿的规模现在对应的M2规模是142万亿人民币，从百分比上讲和上一轮根本不可同日而语，对全局的影响也可忽略不计，所以，直接的路径就是债转股，股上市，买单的我想再清楚不过了，有人形象地讲这是定向增发，也就是说上一轮债转股以财政的名义全民买单，这一轮债转股则是定向由股民买单，不麻烦全民了，算不算时代的进步？银行贷款给信誉好的企业要还本付息，贷款给经营失败的企业却可以债转股，是不是有点劣币驱逐良币的味道？当然，债转股据说也是有条件的，一是国有企业，二是产品有市场的企业，不能是僵尸企业，问题是在去产能的背景下，国有企业除去僵尸企业，剩下的需救助的还能是些什么企业呢？

　　债转股是必须的，但这是没有办法的办法，不能自欺欺人，更不能把丧事当作喜事办。有人把债转股和去年国家搞的地方债置换作对比，刚开始都是一万亿规模，都是债务转移，都是时间成本，都在3000点左右，而地方债置换后上证指数冲到5178点，以此类推，债转股也是利好，也至少有千点大反弹，甚至不排除挑战前高，不用说，这是典型的偷换概念，上证冲高并非地方债置换，因此，根本得不出债转股会转来牛市的结论，这只能说明在券商眼中，任何消息都是利好，即便不是利好，也要当利好来忽悠，这本身也说明了他们套在其中的痛苦。

　　一万亿债转股，意味着股市多了一万亿的供应量，并且不用通过IPO直接就增大了，不通过减持变现是不可能的，因为到现在《商业银行法》并没有修改，银行长期持有非金融公司股权是违规的，所以，一定要说是利好，充其量是短期利好，但是长期则是必然的利空，不过，谁又关心长期呢？不是谁说过吗，从长期的角度讲，我们都要死的，那么讲长期还有意义吗？

　　长期真的没意义吗？

　　这取决于你对长期的理解，股市情绪一日三变，也许今天的利好，明天就转成利空

govyvy

算算日子，还有十来天，最多20天，然后就~~~~~

不说了，自己明白就好，

govyvy

以前发的帖子，在这里顶贴用，哈哈哈哈~~~~



妄想这个东西害人不浅，但归根到底，是对未来的事物不了解造成的，人总是幻想着未来会怎样，却忘记了眼前的现实，或者说不愿意面对现实。

眼前的事情不去关心，又在幻想着未来，总以为未来会按照自己的幻想去运行。

新股民是不管是谁说了都信，就是不相信自己。

当你混了一段时间之后，觉得自己会一点了，就开始盲目自大，开始猜测明天的指数，猜对了信心满满，觉得自己成股神了。猜错了，就开始找各种理由逃避现实。这就是大众，一种普遍心理。

很多人动脑子不是去做分析，而是想着我明天就能发财，明天就能把亏的钱挣回来，

股票的涨跌，其实就是每个投资人心理状态的反应，最直接的反应就是指数的涨跌。

心理状态的反应，贪婪和恐惧就是你买卖的动力，钱的流动，反应出价格的变动，集体价格的变动反应出指数的变动。

说道挣钱，其实就是个脑力劳动，扎实的分析加上勤奋，勤能补拙。

但是谁又能看透这些呢？

赔钱的理由很多，能找出上百个理由。挣钱理由很少，就三个，一个是面对现实，一个是勤奋，另一个是管好自己的心态

govyvy

蔡慎坤：中国债务已经到了吓人的地步


    麦肯锡咨询机构去年的一份报告显示，中国债务规模（包括金融业债务）自2007年7.4万亿美元增加为现在的28.2万亿美元，目前规模水平相当于GDP的282%。这个比率比美国还要高出很多。

    麦肯锡全球研究院（McKinsey Global Institute）对47个国家的债务进行了调查，调查发现从2007年至今，全球债务已经从57万亿美元增至近200万亿美元。其中中国债务增加了83%，如果包括金融业债务在内，中国2007年以来负债增加了将近4倍。  

  中国负债现在比澳大利亚、美国和德国的总和还要多，开发中国家通常负债比发达国家少，但中国却并非如此，不得不令世人惊讶。    房地产开发、地方政府举债投资、以及快速扩张的“影子银行”，在短短几年之内，使中国从负债最少的国家之一，变成负债最多的国家。

最让人担忧的是中国快速增长的负债中，有很多债务根本无法偿还，地方政府盲目投资的项目不仅不能正常付息，连本金都很难拿回来，除非中央政府不断让货币贬值。    按照麦肯锡的计算，中国要挽救这场金融危机，就必须使总债务提高到GDP的79%。

但这样的一场金融危机仍然会给中国经济带来灾难，经济增长几乎消失，家庭和企业推迟消费，经济停滞不前也将成为常态。    2014年10月2日，中央政府发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》

。提出建立地方政府性债务风险预警机制和风险应急处置机制，谁举债谁负责，强调地方政府偿债之“责”，明确地方政府对其债务负有偿还责任，中央政府对地方债务实行不救助的原则。  

  这意味着，中央政府已经意识到中国债务的高风险，在中国，土地财政的本质是融资。过去十年来，地方政府从银行、债市和影子贷款机构借了数量庞大的债务，用于没有回报或没有收益的重大项目或形象工程。


实际上，这些年地方政府靠“土地财神”已经过惯了肆意挥霍的好日子，尽管中央一再要求地方政府将销售土地的收入，重点用于改善民生和偿还政府债务，用于保障房建设、教育投入等等。

但地方政府的土地获利，更多是进行城市建设与改造、甚至大拆大建，与中央政府的要求相差甚远。    根据国家审计署和中国财政部，2012-2014年，中国的地方政府性债务分别为15.89万亿、17.89万亿和24万亿，地方债规模已经接近甚至超过了德国GDP。

截止2014年底，地方政府性债务总规模为24万亿，其中政府负有偿还责任的债务为15.4万亿，相比2013年6月增长41.3%，或有债务8.6万亿，增长22.9%。   

地方政府大多通过融资平台公司对外举债，根据审计署数据，从2008年上半年至2009年末，地方政府融资平台激增5,00多家，贷款余额膨胀5.68万亿。

要知道，2008年前的地方债规模才5.48万亿元，到了2010年底，就猛增到10.72万亿元，几乎翻了一番。2010年底到2013年6月，中国地方政府性债务又从10.72万亿飙升到了17.89万亿，地方债增长近70%。   

由于中国债务门类繁多，数据更不透明，中国地方政府债务实际上已经处于失控状态，地方财政也酝酿着极大的风险，但风险到底有多大，仍然莫衷一是。目前我国并没有专门的机构和标准来统计各种债务，各地融资平台也越来越多样化、隐蔽化，很多资金的来源和数量根本无从知晓，

负债规模也难以统计。正因为这部分藏在黑箱里的隐性债务是个未知数，更加剧了财经界对中国债务危机的担忧。   

更为严峻的现实是，目前披露的债务数据或许只是冰山一角，中国总负债和地方政府债务已经到了无人敢提及的地步！

如果单从法律上讲，地方政府是不允许向银行举债借贷的，但市政建设和基础设施需要大笔资金，政府通过设立融资平台的方式，以政府财政为担保向银行借钱，这个模式在2009年政府采取4万亿元刺激措施时，几乎被所有地方政府如法炮制。

   总部设在香港的里昂证券公司几年前曾发布过《中国债务危机报告》，警示中国债务总规模已上升到107万亿，与GDP的比率已达到100%以上，预计2015年这一比率将达到245%。在2008至2012年间，中国债务规模/GDP从148%暴涨到205%。

2012年中国新增债务比2011年增长了一倍，2012年新的债务占GDP的比重达到110%。新增债务增长了58%，约为GDP增长的2.9倍。而这些债务主要来自影子银行系统和地方债务。   

惠誉评级进一步指出，2013年6月到2014年底，中国地方债增加了34%，增加原因之一就是2014年地方政府卖地收入下降，使得基础建设项目所需资金要靠借债来维持，地方债不仅没有还上，还越积越多。

2014年地方政府卖地收入仅增长3.3%，而2015年前7个月卖地收入同比下降38%。    《财经》杂志的“摸底中国负债”几年前根据分门别类的统计，综合金融部门债务、政府部门债务、居民部门债务与非金融企业部门债务，债务总规模高达120－128万亿左右。

仅2012年非金融部门债务就达到了GDP的2.21倍。该文作者为中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉，他的结论是：“在人均收入6,00美元的情况下，没有哪个国家可以维持如此之高的债务水平”。   

中国债务屡创新高，实际上跟各级官员的利益有很大关系，钱多了可以随心所欲大搞建设大搞形象工程从而创造所谓的政绩，另一方面可以通过这类项目大肆敛财疯狂贪污，至于沉重的债务包袱扔给下一任或下一代，

地方官员更不会考虑未来如何偿还债务，很多地方在举债时根本就不打算偿还债务。   

己故原全国人大副委员长成思危坦承，对于地方欠债，如果中央政府来填补窟窿，必然要减少民生、公共事务等等方面的支出，最后等于是老百姓来替政府还账，如果银行将地方债务转变成坏账，仍然是老百姓的损失，如果通过多印钞票制造通货膨胀来稀释债务，受害的也仍然是老百姓。

govyvy

博弈的精髓：结硬寨，打呆仗


一

历史总有若干出其不意的拐点，格隆总在想：假如没有天平天国这个奇葩，中国是否不会有如此屈辱的近代史？至少，这种屈辱历史不会延续近两百年之久？


可惜，历史无法假设。


中国历史书上的近代史以1840年鸦片战争为起点，这是文革期间倍受争议的历史学家郭沫若先生的断代法，这样一个历史解释的取向，强调的是外因：从那一年起，西方坚船利炮对闭关锁国的中国带来巨大的冲击，“无力应对”的中国从此陷入水深火热。


几乎是在同一个时期，也就是1853年，我们的邻居，同样“闭关锁国”的日本，也遭受了同样的待遇：美国海军准将马休·佩里（Matthew Perry）率领舰队强行驶入江户湾的浦贺及神奈川（今横滨）。在武力胁迫下，幕府接受了开港要求，并签订了“日美亲善条约”，史称 “黑船开国”。不久，英、俄、荷、法等国的炮舰纷至沓来，也逼迫日本ZF签订了类似不平等条约——这些坚船利炮的冲击，直接催生了1868年的明治维新——这次改革使日本成为亚洲第一个走上工业化道路的国家，逐渐跻身于世界强国之列，是日本近代化的开端与转折点。


所以，西方的舰炮引致了中国屈辱的200年，其实一直都是一个似是而非的误读。西方的冲击并没有，也不必然对中国社会发生巨大的负面冲击和影响——如果说西方的冲击是巨大的，按照这个逻辑关系来讲，中国应该是以最快速度走向西方化、近代化的，但是实际上正好是相反的。


彼时，真正最中国历史走向产生巨大影响的，是爆发于1851年的太平天国起义——这场起义延续了14年之久，冲击了大半个中国，是冷兵器时代人类最大的一场屠戮与浩劫，没有之一，死亡人数估计最多的有认为2亿者，最少也有5000万。中国最富庶的江南在这场战争中几乎被毁坏殆尽，而战争结束以后，也是疯狂的报复与屠戮。曾国荃攻占天京（今南京）后，大肆屠城，清人记载：“金陵之役，伏尸百万。” 湘军劫掠的大量财富被运回中国中部一个叫湖南的省份，也引致近代三湘人文物盛，“一部近代史，唯湖湘人为甚”。


这就是中国历史令人唏嘘的地方：回溯鸦片战争后100多年的历史，不难发现，那些认为是最先进的东西在中国一直是很失败的，而往往是一种不那么先进的、来自中国中部地区的，甚至是保守的这一类东西在中国顽强生长，并左右中国走向。


这其中，最关键的人物，是近代湘军的创建者曾国藩：他用“结硬寨，打呆仗”六个字，硬生生把悬崖边的清王朝拽了回来——这其实是中国之幸。如果是太平天国取胜，中国大概率是进入又一轮毫无新意的折腾与轮回，与世界的距离只会更远。

在清王朝所谓的正规军（20万八旗兵与60万绿营兵）在太平天国面前完全不堪一击的背景下，曾国藩以一介儒生而治军，以儒生带乡奴的军队结构，完全凭“结硬寨，打呆仗”六个字，花了13年的漫长时间，最终剿灭了太平天国。


曾国藩是一个崇尚“守拙”的人，他不喜欢取巧的东西，他不相信任何一种能够四两拨千斤的取巧的事情。


所谓“结硬寨”，是指湘军到了一个新地方以后马上要扎营，要看地形选择扎营地点，最好是背山靠水，然后无论寒雨，要立即修墙挖壕，且限一个时辰完成。墙高八尺厚一尺，用草坯土块组成。壕沟深一尺（防步兵），壕沟挖出来的土必须要搬到两丈以外，以防敌人用挖出来的土很容易地把壕沟填掉。壕沟外是花篱（防敌军的马队），花篱要五尺，埋入土中两尺，花篱有两层或者三层。


当时的火炮很少，火炮的控制力很小，而湘军大量装备制式米尼弹线膛枪，近距离防守有强大杀伤力。曾国藩的“结硬寨”能够达到“制人而不制于人”的目的。因为太平天国占了很大地方，湘军本来执行的是进攻的任务，但是他通过“结硬寨”的方法，把进攻转变成了防守。



湘军的这种“结硬寨”的办法使得太平军对他一点辙也没有。太平军是比较骁勇能战的，但是碰到湘军这种路数的部队，就一点办法也没有。太平军希望跟湘军进行野战，而湘军很少使用野战，他们就守着最要紧的地方不动。湘军每每以数千之兵大破太平军数万之众，雨花台之役，曾国荃二三万人在装备亦处劣势的情况下，与天国名将李秀成几十万大军大战四十六天而不败，全赖这种毫不取巧、深沟高墙的“结硬寨”所赐。《孙子兵法》云“先为不可胜，以待敌之可胜”，所谓“结硬寨”，简而言之，就是先不输，再求赢。


湘军与太平军纠斗13年，除了攻武昌等少数几次有超过3000人的伤亡，其他时候，几乎都是以极小的伤亡，获得战争胜利，这个结果的取得，则仰仗曾国藩六字战法的后三字：打呆仗。


湘军每到了一个地方的核心任务，不是进攻，而是安营扎寨，等着别人进攻。湘军每到一个城市边上，并不与太平军开打，而是就地挖壕，而且每驻扎一天就挖一天壕沟。被湘军攻打的城市，如安庆、九江等，城墙外围的地貌全都被当年所挖的壕沟改变了。湘军打一个城市用的不是一天两天，他们用的是一年两年，不停地挖壕沟。一道加上一道，无数道无数道地围，无数道无数道地挖，一直让这个城市水泄不通，然后断敌粮道、断敌补给，等着城里弹尽粮绝，然后轻松克之。而湘军自己因为有强大的长江水师，有足够后勤保障，所以拖得起，也熬得起。


这种方法很机械，很笨，但很有效。湘军胡林翼部1855年攻武昌城，冲了三个月，伤亡3000多人，这个数字在湘军历史上是罕见的，也是承受不起，之后胡林翼改挖壕，用挖壕的方法，挖了一年把武昌打下去了。打九江也是如此，打安庆的时间更长，曾国荃光挖壕沟就挖了5个月。


这就是“打呆仗”——胜利不是强攻出来的，而是果子熟透了，自己掉下来。


好打呆仗，则不取巧，也不贪图飞来横财。所谓便宜无好货；又所谓常在河边走，哪有不湿鞋。战场上的便宜，往往可能是人家设下圈套，即使是真便宜，也是将希望都寄托在对方犯错误身上，离吃亏也就不远了。


曾国藩率领湘军与太平天国纠斗13年，大小仗无数，但没有一场拿得出手，值得称道的经典战役——大工不巧，他的胜利都是“结硬寨”先求自保，然后靠耐心的防守熬出来的，他用最笨的方法打了世界上最聪明的仗。

三

但凡博弈，理出一辙。比如围棋。


20世纪围棋，属于吴清源。下半页，非李昌镐莫属。他16岁就夺得了世界冠军，并开创了一个时代，但其整个围棋生涯，却极少妙手，就像一个每年拿第一的基金经理，组合中却从来没有一只当年涨幅翻倍的票。无法容忍的韩国记者问他这个问题，内向的他木讷良久，憋出一句：“我从不追求妙手。”


“为什么呢？妙手是最高效率的棋啊！”


“每手棋，我只求51%的效率。”


李昌镐又说：“我从不想一举击溃对手。”记者再追问，他就不开口了。


这个说法也从侧面得到了验证——李昌镐的老对手，中国围棋代表人物之一马晓春九段曾说，如果一手棋的效率满分是10分的话，那么李昌镐的棋，每一手最多只能打6分到7分。


问题来了——每手棋只追求51%的效率，为何能做到世界第一？


追求51%的效率，就是用51%的力量进攻。用100%的力量进攻，甚至一招毙命，不是更强吗？


表面上看似乎如此，不过换一个角度：人求胜欲最强的时候，恰是最不冷静的时候；对别人进攻最强的时候，正是防守最弱的时候。所以，李昌镐每步棋都只是用51%的力量进攻，另外49%的思路放在防守。这使他的棋极其稳健、冷静，极少出错，使任何对手都感到无隙可乘。年轻的他因此得了许多与年龄不相称的绰号：少年姜太公、鳄鱼、石佛……


进攻妙手极美，从另一个角度看，却是陷阱。如果对手没有被击溃，你的破绽就完全呈给了对方。全力之后，必有懈怠；极亮之后，必有大暗；迈最大步子往前冲，也最容易一脚踩空。


这个道理，基本每个棋手都懂，但却知易行难。没有几个人会抵受住花哨妙手的诱惑，就如同没有几个投资人会经受住“十倍股”的诱惑。但李昌镐却是彻底践行了。


在他眼中，极品的妙手，就是看破妙手的诱惑后，落下的平凡一子。这是李昌镐的“结硬寨”。

四

投资也没有本质区别，“无硬寨，勿投资”。


巴菲特投资的公司几乎没有一家是在当下看起来无比性感，能给予市场无限憧憬，给人以十倍股想象的股票。他甚至在90年代互联网泡沫中被吓得一点互联网股票也没有投资，并被市场足足嘲笑了三年之久。


他买的所有股票，都不会有多性感，但一定都符合一个基本要求：做好买入后马上就会退市，5年之后之后还活着的公司——他的所有买入都并不准备当期盈利。


这就是巴菲特所反复强调的安全边际：找到足够的安全边际，比找到某一只牛股要重要的得多。成功地抓住一只牛股无法成就你的整个投资生涯，而坚守安全边际则可以。先让自己立于不败之地，是战争的第一要诀，也是投资的第一要诀：如果你没有做好防守，你前期挖掘出的所有的十倍股，只是为了给未来某一天一次性亏掉做好了买单准备而已。


不贪胜，缓图之，这是巴菲特的“结硬寨”。

五

其实，在投资里有了“结硬寨”，你基本就不会输了。但如果辅以“打呆仗”，你就是大师级了。


投资的最高境界是“不投”，等果子熟透，自己掉下来——不要担心没这种机会，市场无效的时候太多了。


在我们一生的投资过程中，我们真不需要每天都去做交易，很多时候我们需要手持现金，耐心等待。多数投资者的失败，都在于过于敏感，过于勤奋了。有些人甚至以小时为限，调整投资组合，持续不断地监控所有大小事件以及持有的投资组合，并常常以令人吃惊的频率迅速改变手中持有的股票，对市场先生每一瞬间设定的价格做出快速反应。他们耗费的成本是如此之高，以致消耗掉了任何增加的收益。他们完全被剧烈波动的股价所牵制，因乐观而买进，因悲观而卖出，亏损5%就可能立马滚蛋。赢则大喜，输则大悲，夜夜不能成寐。


绝大多数投资者的资产都是在频繁的交易中损耗掉的。因为他们怕踏空，怕错过每一个似是而非的机会。事实上，即使你所有时候都踏空了，你的收益还有0%。要知道这个市场90%以上的股民长期来看是亏损的，就凭0%的收益率，你就可以进入成功的前10%。


大业十四年（618年），王世充袭击仓城被李密击败，王世充转攻洛口，又被李密击败。李密帐下魏征却对长史郑颋说：“李密虽然多次取得胜利，但是自身兵将也死伤诸多。还不如深沟高垒，占据险要，与敌人相持，待到敌人粮尽而退时，率军追击，这才是取胜之道。洛阳没有了粮食，王世充无计可施就会与我军决战，这时我们却不跟他交战。”郑颋对魏征的话不以为然，说这是老生常谈的。


魏征说了一句：“这是奇谋深策，怎么是老生常谈呢。”拂袖离去。


唐武德二年（619年），李密被王世充击败，率残部投降李唐。没过多久叛唐自立，被唐将盛彦师斩杀于熊耳山。


少战斗，耐心等待果子熟透掉下来的时机，可以最大程度增加我们投资成功的可能性。你不用常常处于市场中。像埃德温·利沃默在他的经典著作《股票作手回忆录》中说的，“华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。对于我而言，从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗？我一动不动地坐着。”


著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说，除非他确定，交易看起来简单得就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。


争即是不争，不争即是争。


一生只需选对一个伴侣，只需选对一个企业，只需富一次，便已足够！


曾国荃打下天京后，曾国藩给那个桀骜不驯的九弟写了一句话：百战归来再读书。

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巴菲特与堪萨斯大学学生问答
问：1999 年，您在接受《商业周刊》采访时说“资金量小是一种得天独厚的优势。要是我手里只有 100 万，每年差不多能赚 50%。不是差不多，是肯定能，我敢保证。”有两个问题请教：第一，今天您还会这么说吗？第二，从您的回答来看，您会投资小公司，除了投资小盘股，与管理大资金相比，您的投资方法还会有什么别的不一样的地方？巴菲特与堪萨斯大学学生问答

答：没错，我今天也还会这么说。其实，我们现在也有一些小规模的投资，收益率就是这个水平。20 世纪 50 年代是我收益率最高的十年，当时我资金规模小，收益率在 50% 以上。今天，给我小资金，我还是能做到这个收益率。或许在今天的环境里赚这么多钱反而更容易，因为现在获取信息也更容易。

你得挖地三尺，才能把那些小规模的异常找出来。你得找那些被抛弃、被冷落、被严重忽略的公司。你可能会找到一些根本没有任何问题的区域性公司。例如，我当年找到的一家是西部保险证券 (Western Insurance Securities)，它股价是 3 美元，净利润却是每股 20 美元！当时我想把它的股票全买了。这样的公司，没人会告诉你，你就得自己去找。

再举几个例子：杰纳西谷燃气 (Genesee Valley Gas)，市盈率 2 倍的公共事业公司；政府雇员保险公司 (GEICO)；新贝德福德联合街铁路 (Union Street Railway of New Bedford)，股价 30 美元，账上躺着的现金就有每股 100 美元；2002 年的高收益债券。这些赚钱的机会，没人会告诉你，你就得自己去找。

我的回答是肯定的，今天，小资金仍然可以赚到高收益。例如，如果我是小资金，我何必一只接一只的买不同的高收益债券。伯克希尔的资金规模太大，没办法，那些吸引力不太大的也得买。要是资金量小，我完全可以把所有资金都投到最赚钱的品种上，狠狠地赚一把。

今天，我对商业和投资了解得更多了，但是 50 年代以后，我的收益率就一直在下降。资金规模拖了业绩的后腿。以伯克希尔这么大的规模，如果我们做的是基金或其他形式的投资生意，全世界我们能投的股票不会超过 200 只。

问：本格雷厄姆已经不在世了，在当今的投资行业，您看好谁？当今有谁比得上本格雷厄姆吗？

答：我们不需要另一个本格雷厄姆。我们不需要另一个摩西。上帝只传给了摩西十条戒律，没有第十一条。格雷厄姆的投资理念仍然在指导我们，格雷厄姆桃李满天下，但是我们这些学生都是像鹦鹉学舌一样模仿他。我后来确实读过费雪的书，费雪更强调对商业的定性。买股票就是买公司，你要让市场服务你，不能让它指挥你。你经常能找到一些低估的公司。找到了，就赚了。大多数人认为，股价每天的变化包含什么信息，其实那里面没什么信息。股票不只是股价的上蹿下跳。股市是全世界最好玩的地方。你可以赚那些不知道好赖的人的钱。一年之内的最高价和最低价之间相差一倍是常有的事，公司的价值变化哪有这么大。这简直就是神经病。股市的波动经常走极端。市场先生天天喊报价。你就等着，等到他发疯，等到他悲观过头了，或是乐观过头了。把安全边际考虑在内。别开着 9800 磅重的车过最大承重 10,000 磅的桥。做投资，最重要的起决定作用的不是智商，是悟性。

govyvy

德林社
1930年8月12日，一个取名迪斯德兹·索亚的犹太男孩出生在匈牙利布达佩斯，后来他更喜欢他的英美朋友称呼他的英文名字，乔治·索罗斯。

1943年，纳粹轴心国之一的意大利投降，盟军已经登陆欧洲南部，苏联也转入反攻并节节胜利，反法西斯阵营已经合围了纳粹，胜利的曙光已经照耀在犹太人的头上。

所有人都能看到希特勒完了，胜利只是时间问题，很多犹太人都等待解放。而索罗斯的父亲却没有那么乐观，他认为希特勒很可能随时屠杀犹太人。于是他想尽办法给家人办假身份证，还四处挖地窖，让索罗斯练习逃生。果不其然，就在胜利的前夜，当其他犹太人盼着回家的时候，纳粹针对犹人太的大屠杀开始了。因为未雨绸缪的父亲，索罗斯全家得以幸免。

预期与现实的反差给幼小的索罗斯上了刻骨铭心的一课，他从活生生的生命历程中学会了逃生课，懂得了什么是风险，此后一生，索罗斯每个毛孔都流淌着逃生求生的习性。

童年的动乱时期，他说自己在伦敦当学生打工时受了伤，在领到政府伤残补助的情况下，还欺骗当地犹太人协会多领了一份补助。多年后他回忆称：“为了生存，我不得不撒谎或者骗人。只要没有伤害别人，道德也许要让位于求生。”

1983年，53岁的索罗斯和28岁的苏珊在南安普顿举行婚礼。索罗斯迟到，因为打网球忘了时间。牧师程序化地问：“你是否愿意把你的所有和妻子共同分享？”

索罗斯站在那半天没吭声。牧师愣了，新娘绿了，所有人开始嘀咕。索罗斯的私人律师冲过去耳语：“没事，这样的承诺没有法律效率。”

索罗斯点头，婚礼照常进行。

15岁时他在布达佩斯的小饭馆里倒卖碎金；17岁离开故乡远赴英国留学，社会最底层，为挣钱生存什么活都干；26岁只身闯荡华尔街13年之后，索罗斯成立量子基金，取名“量子”，是源于索罗斯所赞赏的量子力学的创始人海森堡提出“测不准定理”。索罗斯认为，就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。

事实的确如此，量子基金，前11年都挣钱。1980年，合伙人吉姆罗杰斯和他散伙，然后第一任妻子和他离婚，索罗斯投资英镑和长期政府债受挫。1981年他的基金净值亏损了一半。有一半客户赎回资金。

索罗斯说有时候挫折就等于转运，如果没有那一年的巨额亏损就没有以后的成功。

量子基金管理公司从二十几个人发展到两百多人。索罗斯却没兴趣认识自己的员工，只在每年一度的年终酒会上露面，对全体员工说两句话。他从来只认识公司里最高层的几个人，即便如此，他也不会和他们亲密。这种严格控制自己与他人感情距离的做法，使得周围的人永远猜不透这位老板。

索罗斯在办公室从不高声说话或者骂人，总是一副冷酷的样子，如果他对某件事很不高兴，就会独自无声地走开。

1986年10月索罗斯来北京，中信集团董事长荣毅仁请他吃饭，交换名片时索罗斯震惊了—荣毅仁的名片上就三个字：荣毅仁。他说自己名字是红色资本家的代称，也算是经济改革的一面小红旗，然后又低声说，“其实我就是不想别人打电话影响我休息”。

在饭桌上两个人聊了很多对全球经济的看法，荣毅仁的助手向索罗斯问了很多国际金融的问题。事后索罗斯评价：“这位助手是难得的人才”。助手就是后来掌管中国招商局集团的秦晓。

1988年10月索罗斯来到中南海，会见**人。**人说这段时间自己见了几位美国的经济学家，他们都推崇市场经济，也建议中国在经济改革中应该充分发展市场经济，国家最好不要行政干涉，任其自由发展。然后领导人请索罗斯谈谈看法。

索罗斯说，根本没有一只无形的手左右市场，而是所有参与者的偏见在引导市场方向。当市场走歪时，政府对市场的干预不仅重要，而且是必须的。

1992年的秋天，索罗斯旗下基金经理德鲁肯米勒认为英国政府的英镑不会贬值的许诺是嘴硬心虚，他投放了20亿美金做空英镑。

索罗斯听取了他的汇报后说了一句话，这句话也成为了华尔街的名言金句— “如果你相信自己是正确的，为什么只投入这么少”。索罗斯追加了五倍做空资金。

这场投机英镑的战役是索罗斯有生以来的最大下注。9月16日英国政府被迫把英镑贬值了25%，索罗斯一夜之间净赚10亿美元。

5年后，索罗斯又把目光锁定在东南亚。他开始大量抛售泰铢，泰国外汇市场立刻波涛汹涌，最终泰国被卷走了40亿美元；飓风继续，整个东南亚流失数百亿美元财富，东南亚经济危机使这些国家几十年的经济增长化为乌有，由此索罗斯获得“金融杀手”的称号。在2008年金融海啸冲击全球时，三分之二的对冲基金都在亏损，全球亏损达3500亿美元，在同行们纷纷报亏的同时，量子基金的回报率却达到了近10%。

他为数不多的一次失利，是1997年“闪袭”香港金融市场溃败。

每次与索罗斯下棋都会输的小儿子，每次一定是气急败坏得央求说：“老爸，你就让我赢一次，好吗？”

索罗斯说：“不行，输就是输。”

小孩说：“再输一盘，我就永远不玩它了。”

索罗斯说：“你要学会认输，更要学会输得起，懂吗？将来你的人生中一定有输的时候，你输了怎么办？想活是本能，能活是本事。”

这句话后来被索罗斯更详细的诠释为：我富有只是因为我知道我什么时候错了。我基本上都是因为意识到自己的错误而‘幸存’下来的……我们应该意识到人类就是这样：错了并不丢脸，不能改正自己的错误才丢脸。”

2013年，经历了两场失败的婚姻之后，83岁的索罗斯不惜一掷万金，举行历时3天的他人生中的第三次婚礼，女方是小他41岁的日裔女子。

2015年1月22日，在瑞士小镇达沃斯举行的世界经济论坛晚宴上，索罗斯宣布终极退休，从此退隐江湖。

这位传奇大师，金盆洗手时终于说破了皇帝的新装：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

对很多中国人而言，索罗斯与巴菲特，就代表着魔鬼与天使。

前者是恶魔的化身，他的量子基金在全世界投机倒把，用无数人的倾家荡产换来自己的富可敌国，最可恨的是，他上个世纪还妄图“打劫”香港。而后者，则是正大光明赚钱的楷模，他的价值投资理念被奉为圣典，他的伯克希尔·哈撒韦公司最新股价是223751美元/股，是全球最贵的股票。

小孩才分对错，大人只看利弊。对于投资这件事，世界上没有人做得比他们俩更出色。事实上，索罗斯要更出色一些。量子基金成立了35年，年均35%的综合成长率，是这个星球上最令人难以置信的存在。

生命总是迸发于混乱的边缘，而在混乱的状况中生存是索罗斯最擅长的。他将一句信条挂在办公室的墙壁上作为对自己一生的警醒：我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒..

xj1324

楼主的MM胸器逼人

govyvy

xj1324 发表于 2016-4-13 13:27
楼主的MM胸器逼人

谢谢支持。想看以后天天都有，呵呵呵~~~

艾丽西

不来了,看多了容易不举.
只有干才能强身健体.

govyvy

艾丽西 发表于 2016-4-13 13:53
不来了,看多了容易不举.
只有干才能强身健体.

哈哈~~锻炼下半身肌肉运动，

govyvy

一句话形容近两天的股民：上午在电脑看K线图，下午去医院看心电图。

麦戈头

govyvy 发表于 2016-4-7 15:36
切～～～审美有问题，

这女真丑啊，蛇精脸。。。典型的微博网红整容脸啊！

govyvy

关于房 价，在北 京、上 海、深圳、广州已经出现了逆天的价 格，然而老百 姓买涨不买跌的心理，让房 价的疯狂愈演愈烈，房 事增长就像喷了拍励森的猛 男那般一柱擎天。然而，面对这个情况，我只能够平淡的说：房 价不会永远涨上去的，任何商品当供过于求时，价 格只能够直线下降，目前只是谁接最后一棒的问题。
　　
　　我们都知道有个游戏叫击鼓传花，到最后一个人的时候鼓声停止，那么这个人就是倒霉蛋。只是现在击鼓传花还没有停下来，因此，倒霉蛋还没有出现而已。下面，先看几则数据和故事：
　　
　　1、深圳房 价逆天了。目前新房 价 格是9万多元/平方米，超过了香 港的7万多元/平方米，难道深圳人收入比香 港高吗？否也，只是因为击鼓传花还在进行之中，老百 姓仍然抱有房 价上涨的心理。
　　
　　2、北 京房 价逆天了。五环外的房子都是4万多元/平方米，而且老百 姓也是排队买房，其实只是一种买涨不买跌的心理。
　　
　　3、上 海房 价逆天了。同地段的房子几乎一月一个价，让才俊们的置业之路变得痛苦不堪，上 海由于商 务成本上升，去年外来常住人口意外减少了15万 人。
　　
　　4、中 国的房地产泡沫已经大到了什么程度呢，可以说是世界纪录，前无古人的程度，对此，可以用一组数据来表明：
　　
　　（1）中 国目前的房地产价值是GDP的350%，这是绝对的世界纪录。
　　
　　（2）美国次贷危 机的时候，房地产价值是GDP的170%。
　　
　　（3）日本刺破房地产泡沫时，房地产价值是GDP的200%。
　　
　　（4）1997年香 港房地产泡沫自然破裂时，房地产价值是GDP的210%。
　　
　　因此，可以肯定的说，中 国的房地产价 格不会永远涨上去，至于什么时候会下跌，因为取决于国 家的政 策，也许只要一个月时间，也许是几个月时间，也许是需要一年多时间，也许是绝对挺不过二三年了。
　　
　　我们看到的是政 府在不惜代价保房地产，实际上是在保政 权啊！明眼人一看就明白了，因为房地产业维系着建筑业、装修材料业、服 务业、以及房地产公 司本身运作的总量达到1亿个就业岗位，背后维系着3亿左右人口的生活安家问题。保不住即政 权不保，面对残酷的现实，因此，中 国官 员都学聪明了：嘴巴里说创新，手里的事情是保房地产；嘴巴里说老百 姓疾苦，背后把子女移民国外。
　　
　　总之，不想再多说了，一场巨大的灾 难正在形成过程之中，而且我们可能都是逃不掉的小人物。