放飞梦想重仓未来,这轮牛市泡泡将创纪录

永丰柳

放飞梦想重仓未来,这轮牛市泡泡将创纪录

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：永丰柳 浏览：11413 回复：0

　　牛市就是泡沫化的过程。人性的贪婪和恐惧与风险投资如影随形。在牛市时，贪婪使人们无视风险，不断买入推高价格，价格泡沫化则是必然结果；而熊市时，恐惧又使人们忽略内在价值，不断卖出压低价格，使财富大幅缩水。荷兰郁金香泡沫，郁金香球茎价格在2年内上涨59倍，又在六周内下跌90%；法国密西西比泡沫，股价13个月上涨35倍，在随后的13个月内下跌95%；英国南海泡沫，股价6个月上涨8倍，随后3个月下跌80%；美国科网泡沫，纳指2年上涨2.5倍，接下来2年下跌80%。历史告诉我们，在人性贪婪驱使下，牛市就是泡沫化的过程。

　　A股走在牛途中。美国1942-68年和1982-2000年、日本1950-61年与1967-89年、台湾1985-90年、香港84-97年，一轮牛市股指涨幅分别为13.6倍、14.2倍、11.7倍、27.6倍、17.9倍、19.5倍，核心区域是10-20倍，本轮上证、创业板指才涨1、3.4倍。美国2000年、日本1989年、台湾1990年、香港1997年股市高峰期市值/GDP为121%、172%、146%、176%、281%，核心区间在1.5-2倍，目前A股市值/GDP才0.97。且牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，A股01年、07年牛市结束分别源于家电保留量、地产销售增速顶峰。中国转型才开始，资产配臵搬家才开始，牛途还很长，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降下，本轮牛市路途仍长。

　　本轮牛市泡泡会创纪录。首先，本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配臵等多重因素共振的结果，是转型牛，改革牛。产业结构从资金密集型向技术密集型过渡，最终导致资金大量富余，储蓄率高于投资率驱动资金入市。其次，我国居民资产配臵中股权资产占比过低，而储蓄和地产投资占比又过高，利率市场化驱动利率下行，人口红利消失导致房地产投资属性趋弱，大类资产配臵向股市转移。最后，互联网+普及加速信息传播，股价将更快、更充分地反映市场预期，而杠杆交易成为主要交易方式之一，会加剧市场涨跌。在多重因素共同作用下，本轮牛市泡沫化程度将创历史。牛市最后终结，源于主导产业发展动力耗竭，新一轮商业周期结束，如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。参考海外，我们可以跟踪企业盈利、货币政策、融资规模三个指标寻找泡沫破灭的征兆。

　　泡沫破灭有三大先兆。参考海外，我们可以从企业盈利、货币政策、融资规模三个角度跟踪寻找牛市泡沫破灭的征兆。首先，企业盈利恶化，利润增速和ROE等指标在泡沫破灭前已经开始转坏。其次，货币政策收紧，三轮牛市泡沫破灭前都经历央行连续升息，货币增速下滑等过程。最后，IPO大幅增加，融资规模大幅提升及货币供给下降使股市资金供需的平衡被打破，加快了市场泡沫的破灭。

　　风险提示。政府改革、创新力度不及预期。(海通证券)

                                              放飞梦想重仓未来

　　自国泰君安于2014年在市场最低谷时提出“新5%比旧8%好”、“5000点不是梦”、“对熊市最后一战”以来，房地产长周期拐点出现，经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应，大牛市启动。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，2015年晚些时候，随着房地产投资着陆，经济将见中长期底部。进入增速换挡期下半场，政策组合从“弱改革+紧货币”转向“强改革+宽货币”。新一轮改革的时间表路线图是以财税始，以国企终，中间夹金融。经济不起，宽松不止。

　　任泽平称，从下到上的企业转型和从上到下的政府改革正激起一代人的创业梦想，非常之时，必待非常之人，以立非常之功。中国经济正处于转型时代的蝶变前夜，转型牛、改革牛凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。

　　对于此轮牛市能否摆脱中国股市牛短熊长的宿命，国泰君安研究团队指出，中国经济资本市场会有三种前途，这三种前途可能会在未来半年到一年内看得比较清晰一点。如果经济L形，牛市有顶部；如果经济V形，牛市不言顶；如果经济落入中等收入的陷阱，重回熊市。

　　何为两头牛？

　　国泰君安首席策略分析师乔永远认为，目前市场是第一只牛的阶段，已经看到了第二头牛的影子，已经把第一头牛圈进了牛圈。

　　乔永远分析称，第一头牛，即A股从2000点涨到5000点这一过程。A股市场去年启动是由无风险利率下行这个信号引导，但真正的定义，是A股这头牛的本质来自于风险偏好的持续提升。换句话说，可以看作这是“改革牛”，也可以看作这是“水牛”，但最主要是大家风险偏好的提升。

　　对于另一头牛，乔永远称，大家觉得风险偏好提升本身不是基本面，觉得股市上涨本身不能被基本面解释。这一问题在去年就有巨大的争论，市场原来较多的看法是经济增速差，股票市场不能涨，到去年年底大家形成一种共识，就是经济增速越差，股票市场越涨。随后又形成另外一种争论，就是经济只要继续变差，股票市场就一定会涨。对于未来，乔永远表示，这个情况可能会在第二头牛得到改变。

　　乔永远分析指出，第二头牛会来自于无风险利率的下降和业绩的改善。第二头牛才是很多投资者认为可以心安理得、平平静静地做投资的一段时间。第一头牛，事实上是对转型的重新预期。

　　乔永远表示，在投资线索上面，推荐两个线索：第一个线索为“中国制造2025”，极有可能会启动新一轮的相关企业转型和扩张浪潮，它所涵盖中国制造的十大重点领域极有可能会成为接下来的投资链条和主题投资热点。第二个线索是在主题投资方向上，包括“互联网+”和新能源汽车领域，以及国企改革，在这些领域，可能会成为大家重新关注的亮点。这些主题以及区域性投资板块，包括长江经济带等一系列投资主题，在当前条件下仍然具有进一步的投资机会。
来源：证券时报