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央企合并重组全面提速 字体： [url=]大[/url] [url=]小[/url] 换肤： 收藏 2015-10-22 21:32:03
权威渠道获悉，央企整合再度全面提速，且逻辑有了新的变化，这意味着相关概念股面临重大机遇和投资潜力，值得密切关注。
央企“新巨头”加快出水 合并重组逻辑有新意
继国航东航南航货运板块拟合并成立新公司的消息流传数月后，近日又有传闻称国航与南航正在酝酿合并重组，挑动着市场神经。此事虽待证实，但有一点可以肯定，央企的整合高峰期已至。有资深国企改革专家告据记者：“在国企改革顶层方案出台后，相比于混改、国企分类等细则，目前有关部门最为关注的还是重组的问题。”
实际上，央企的重组整合是历次国企改革的主要体现，不过，这轮的“分分合合”显示出了改革新逻辑。根据顶层方案中“三个一批”的精神，将存量资产中优质的或者具有发展前景的板块单拿出来作为“创新发展”增量的做法，成为本轮央企改革的新趋势。
截至目前，从南北车合并到中远中海重组，再到中航工业的航空发动机板块拆分，以及昨日宣布核电领域拟成立“华龙公司”，央企“新巨头”接连出水，国家新一轮的战略布局也逐渐明晰。据记者了解，目前，核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。
多领域整合彰显国家战略
继国核技和中电投合并后，核电领域又将出现新的合并。这一次合并的主角是中国核工业集团(简称“中核”)和中国广核集团(简称“中广核”)的自主三代核电技术“华龙一号”。
据央广网21日消息，在跟随国家主席习近平访问英国之际，中核集团副总经理俞培根对外表示，国家要准备成立“华龙公司”，将中核和中广核目前各自研发的“华龙一号”技术都整合到该公司中，负责将来“华龙一号”技术在海外的推广、开发工作。有业内人士告诉记者：“目前，中广核和中核都有第三代核电技术，都叫‘华龙一号’，但版本有所不同，在海外投标时各自为政相互竞争。成立新公司后，在对外竞争其他国家订单的时候会比较方便。”
如此逻辑与南北车合并初衷如出一辙，即都是为了配合央企“走出去”的战略规划。申万宏源分析师认为：“在‘走出去’战略的指导下，处于竞争性行业、产品同质化高、国际竞争激烈的央企最有可能发生集团层面的合并。另一方面，‘中国制造2025’上升为国家战略也为我们提供了另一个视角。从2014年世界500强排行榜来看，央企上榜43家，主要分布在军工、石油石化、电力电网、钢铁、有色等行业，而在核工业、航天、航空运输、文化传媒、旅游、纺织轻工方面至今都是空缺。政府可能从国家层面推进这些领域核心力量的合并。”
其中，前三大板块都已得到了验证。近期，核电领域两起合并，为做大做强核电央企创造了条件。中航工业则宣布拟拆分航空发动机板块成立新央企，被业界解读为瞄准三大国际航空发动机巨头罗罗、GE和普惠，打造中国的航空发动机龙头。
而在航空运输方面，近日有消息称有关部门正在讨论国航与南航的合并。年报数据显示，国航和南航2014年的营业收入分别为1048.26亿元和1083.13亿元。根据Flightglobal的机队数据库，2014年底国航与南航分别有322架和472架飞机，机队规模分别在全球排名第十和第五，世界排名第一的美国航空公司共有967架飞机，第二名达美航空共有785架飞机。也就是说，如果国航和南航的合并成行，也将跻身世界前三名。
优质存量变创新增量
相比于国航与南航整体合并的消息，将三大航的货运板块抽出来单独成立航空货运公司的消息流传已久。最早是今年6月新华社报道，在中国民航发展论坛席间，中国民航局副局长周来振透露：中国三大货运航空公司将合并，打造成为亚洲最大的货运航空公司，目前此项工作正在积极推进中，合并之后的新公司将成为全球第四大、亚洲最大的货运航空公司。虽然此后，官方均否认了这一说法。但据记者了解，该事项仍在推进中。
无论是成立航空货运公司，还是中航工业拆分航空发动机板块，抑或中广核与中核集团合资成立华龙公司等，其重组的模式都颇为类似：即将央企存量资产中优质或者具有发展前景的板块单拿出来作为“创新发展”的增量。“将优质存量变为创新增量，是实现顶层方案‘三个一批’精神中‘创新发展一批国有企业’最有效、成本最低的一种途径，也是本轮央企整合的一种新趋势。”中国企业研究院首席研究员李锦据记者表示，“这种重组最大的问题就是，凡是赚钱的优势板块企业通常舍不得放，所以这种重组往往是来自于上层推动，根据国家的需要推动。”
实际上，这样的模式此前已有先例。由三大运营商共同出资组建的铁塔公司就是如此，由铁塔公司统一筹建设通信铁塔设施后，避免了重复建设，提高了我国电信基础设施的共建共享水平。还有中远、中海集团正在停牌筹划的重组，据悉，双方谈判的焦点就是合并两家集团的集装箱航运业务。若交易达成，将缔造出运力全球第四大的集装箱航运公司，该交易也可能助推(外界期待已久的)中国企业高度分散的境外集装箱航运业务的整合大潮。
央企集团内部板块梳理提速
在央企外部重组案例与日俱增的同时，央企集团内部的板块梳理也在加速进行，而且在业内人士看来，有些内部梳理或是在为外部重组做铺垫。例如中铁二局与中国中铁的重组，进一步打开了中国中铁与中国铁建的重组预期。
昨日，中铁二局发布停牌进展公告称，初步确定本次重大资产重组的交易对方为中铁二局间接控股股东中国中铁，交易方式初步确定涉及重大资产置换及发行股份购买资产，重组的标的资产为中国中铁工业制造板块相关子公司股权，但涉及资产范围尚未最终确定。此前，中国中铁也于9月份的公告中披露了与中铁二局的重组计划。
有分析人士称，中国中铁注给中铁二局的工业制造板块在其自身2015年中报中仅占营收的2.33%，属边缘业务，却对中铁二局构成重大资产重组。从中国中铁来看，虽然工业制造板块是优质业务，但是在其庞大的集团内，相对于基建建设、房地产等主业来说，营收贡献度很小。此次中国中铁剥离边缘的工业制造板块的同时吸收中铁二局与之相重合的业务，有利于中国中铁做大做强铁路基建，与中国铁建形成内外分明的双龙头行业格局。更有分析人士预测，在中国中铁与中铁二局资产整合之后，中国中铁的海外业务将进一步做大做强，未来可能再整合中铁建，或者与中铁建共同出资成立一个国际高铁基建公司。
与此同时，国药集团旗下两大上市公司国药一致和现代制药也自10月21日起停牌筹划重大事项。其中，国药一致公告称，实控人中国医药集团和控股股东国药控股正在筹划涉及公司经营业务的重大事项。现代制药则称，间接控股股东中国医药集团总公司正在筹划涉及公司经营业务的重大事项，可能涉及重大资产重组。有业内人士认为：“这应该是为解决同业竞争的资产整合。此前国药集团曾有过承诺，在2016年前完成同业竞争问题，国药集团旗下医药商业和工业企业都可能做整合。”(上海证券报)
南方航空：行业复苏推动业绩增长
当前股价对应的经营业绩市盈率为19倍。证券市场对于南航的上半年业绩以及未来的业务量已经有了较为充分的预期，这些预期已经反映到公司股价中，未来驱动公司股价上涨的主要因素有：人民币实现较大幅度升值、未来几个月的业务量数据超出市场预期导致三季度业绩超出预期、广州亚运会概念以及可能导致的业务量的提升。维持公司“推荐”评级。(华泰证券 余建军)
中国国航：国际航线复苏最大受益者
华泰联合认为,在国内航线健康增长,国际航线低基数的效应下,公司5月份旅客吞吐量同比增速录得较高水平,并且这种趋势在未来较长一段时间内仍将持续。
海南航空：业绩符合预期 推荐
海南国际旅游岛建设长期利好
外运发展(600270：业务向好 提升空间尚
快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中，未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx 在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前，未来通过降低运价竞争的可能性较小，提升运价的空间也有限，国际快递业务有望保持稳定增长的态势，对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平，对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4 亿元。
估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值，公司主营业务内在价值大约8.35 元。考虑到目前公司利润近80%都是由国际快递业务贡献，我们更多的是与FDX 和UPS 进行比较，目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平，我们认为公司的目标价有望达到12 元，目前还有近30%的增长空间，給予“推荐”评级。(民族证券 王晓艳)
达实智能：节能、智能业务拉动公司业绩稳步增长
上半年公司建筑智能节能业务收入实现同比增 38%，符合我们 30-40%的行业增速判断。具体新增项目主要源于：1)节能领域：签约长安标致雪铁龙项目，为公司"能源站"业务在工业建筑领域的首个大型项目；去年签约的深圳市民中心、镇江华龙广场 EMC项目稳步推进。 2)智能领域：签约酒店智能化项目 18 个，同时项目单体合约金额持续上升；中标长沙市轨道交通 2号线一期工程，同时成都地铁2号线项目快速推进。
博深工具：高铁刹车片价值几何?买入
高铁刹车片万事俱备,只欠东风,给予“买入”评级
基于在金刚石工具及冶金粉末材料领域的领先优势,公司多年前已经开始了动车组刹车片研究,已研发出了动车组刹车片并通过了试验环境验证,目前只待铁道部拿去论证和上车试验。可以说是万事俱备,只欠东风。
动车组刹车片是耗材,毛利率奇高,据我们定量测算,动车组刹车片2012年和2015年市场容量分别为37亿和70亿左右。博深工具作为国内最领先的厂家有望分享高铁大餐。
传统金刚石工具业务进展顺利,2011年将是业绩释放年
全球金刚石工具的需求量以每年15%左右的速度增长。2008年,全球金刚石工具市场容量已达到约200亿美元左右。中国正承接全球产业转移,行业容量增幅巨大。
公司上市募投项目去年开始部分达产,2011年随着新增产能的全部达产,公司业绩将快速提升。2011年开始将是业绩释放年。
电动工具业务有望连续翻番增长
目前国内电动工具行业以年均12%的速度增长。截至2008年,中国专业电动工具市场容量达到40亿元人民币。全行业增长稳定,市场潜力巨大。
凭借渠道和技术优势,电动工具将是未来几年公司的重点业务,随着明年多个品种投放市场,产品线大幅完善,依托不断完善的销售渠道,将有效满足客户一站式采购,预计公司规划的销售额连续2-3年翻番目标不难达到。
大秦铁路：运量大幅增加 增持
今年前三季度全国煤炭产量24.4亿吨,同比增长17.2%,根据国家能源局的预测,今年中国煤炭产量可能接近32亿吨,煤炭供给充足。需求方面,房地产调控措施和节能减排政策的影响会继续存在,但取暖煤以及电煤需求将增加,同时根据光大证券宏观研究的观点,四季度GDP仍然会保持较高的增速,四季度煤炭需求预计至少保持平稳,为公司今年完成4亿吨的运输任务奠定了良好的基础。
增发完成打通收购铁道部其他资产道路。
公司于10月20日启动了增发,收购太原局运输主业资产以及朔黄铁路41.16%股权,预计增厚2010年公司EPS0.01元左右,对公司影响不大,但此次收购为公司业绩增长提供了空间,更重要的是,交易打通了收购铁道部其他资产的道路,尽管短期实施的可能性不大,但对于负债率已经较高并且主要依靠负债融资的铁道部的而言,充分发挥上市公司的融资平台作用将是一个重要选择。
广深铁路：业绩略超预期 推荐
研究机构：
公司具有长期投资价值。我们一贯认为,公司作为铁道部旗下稀有的上市公司投融资平台,在铁道部投融资改革进程加快的过程中,极有可能参与铁道部存量资产重组,打开新的发展空间。另外,铁路行业客货分线的大趋势也将使公司的货运收入持续收益;客运方面,公司管理层争取增开新长途客车的努力也将给业绩带来正面推动。
北方创业：货车市场好转 增持
而今年这一现象已得到缓解,但是由于上游钢材价格的上涨和对于下游客户缺乏议价能力,使公司综合毛利率仍未恢复到以往的水平。
未来发展仍具有不确定性。虽然公司上半年各项数据均好于去年同期,但是宏观经济形势依然严峻,面临着经济增长内生动力不足和外需萎缩的尴尬局面。人民币再一次升值也给公司进军国际市场的道路上添加了一道无形的障碍。其次,公司控股子公司北方创业钢结构有限公司股东在经营理念上存在差异较大,目前该公司业务经营处于停滞状态。
铁路建设仍是公司未来增长的原动力,中期内存在重组预期。多年来铁路货运业发展增速严重滞后于公路和航空。为了改善这一现状,铁道部提出客货分离和采用重载货车的发展方向,为公司在今后货车销售领域提供了保障。“后高铁时代”货运将得到大幅释放,届时公司将持续从中受益。
同时公司是兵器工业集团下属重要的融资平台。在军工资产持续整合的大趋势下,公司存在一定的重组预期,但是时间仍不确定。
北方国际
北方国际合作股份有限公司的国际经济技术合作业务传承自中国北方工业公司。北方公司成立初期的国际经济技术合作业务以对外经援项目为主,通过组织对外承包贸易性项目和技术出口,提高经济效益,为国家创汇,同时支援第三世界国家。
中国铁建:增发预案落地,“大象”再次起舞
我们认为,行业领头羊将纷纷效仿中国铁建,陆续推出非公开增发预案。截至2014年12月16日,建筑工程板块的领头羊,包括中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国交建的PB均已大于1倍,股权融资已经不存在任何限制。此外,行业领头羊的资产负债率均在80%左右,债权融资的空间已经不大,我们预计建筑业央企将在近期陆续推出非公开增发预案。
晋亿实业：新订单众多 增持
公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。
盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订。
晋西车轴：行业景气运行 增持
出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。
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发表于 2015-10-22 20:59
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