国泰君安：A股进入慢牛阶段 下半年或有一波大行情

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国泰君安：A股进入慢牛阶段 下半年或有一波大行情

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：agan1976 浏览：13743 回复：2

国泰君安发布A股策略报告称，在经济入冬以后，由于政策友好和改革提速，股市入春。2014年中期牛市启动确认市场底，2016年前后[color=rgb(0,0,0) !important]房地产着陆探明经济底，市场底领先于经济底1-2年。

　　国泰君安认为，此轮“改革牛”有三波：第一波，从2014年7月-12月，是快牛阶段，驱动力来自改革提速降低无风险[color=rgb(0,0,0) !important]利率下降，提升风险偏好，政策宽松，过度悲观的预期和估值修复，居民大类资产配置变化，增量资金从影子[color=rgb(0,0,0) !important]银行和房市流入股市；

　　第二波，2015年初，快牛进入慢牛阶段，节奏放慢，波动加大。改革提速被市场确认，红利释放尚需时日；增速换挡的底部区间逐步探明，经济失速尾部风险消失，去产能去杠杆仍在进行；估值修复进入合理区间，中枢上移尚待[color=rgb(0,0,0) !important]利率下降、风险偏好提升和盈利改善的进一步驱动；监管层从呵护牛市到期待慢牛，监管两融和委托贷款，投资者有去杠杆意愿，增量[color=rgb(0,0,0) !important]资金流入减少；国际市场黑天鹅事件乱舞，美联储中期加息，[color=rgb(0,0,0) !important]大宗商品暴跌，欧洲QE，新兴经济债务危机担忧，扰动国际市场并传导至国内。

　　第三波，15年下半年以后，牛市可能进入第三波，可能有一波大行情。监管层释放利好以推出注册制，IPO供给增加担忧被前期消化和缓解；经济探底，物价摆脱通缩，企业迎来盈利曙光；国企改革、十三五规划等重磅政策落地；政策宽松，利率进一步下降，风险偏好进一步提升，估值中枢上移。

　　国泰君安表示，一季度经济基本面偏弱使得大盘蓝筹估值修复暂缓，监管层收紧两融存量博弈环境下市场重新追捧小票，但考虑到部分成长股过高的估值和注册制带来的同质标的增加，需留一半清醒，寻找能够真正赢得未来的公司。一季度在流动性宽松、物价通缩、风险偏好略有下降、增量资金入市放缓的背景下，可能是配置固收类产品的好时机，股市慢牛权益类关注国企改革、京津冀、一路一带、长江经济带、十三五规划主题。2015年行情和板块的分水岭在注册制推出前后，欲扬先抑。

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