电气设备行业：行业盈利增速同比下滑，结构性分化和个股行情将更加明显

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电气设备行业：行业盈利增速同比下滑，结构性分化和个股行情将更加明显

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：abcfeng123 浏览：3519 回复：2

投资要点

电气设备行业2014年三季报公布完毕，我们将数据异常并对统计结果影响较大的天威保变、华锐风电和超日太阳扣除后，对行业2012年至2014年前三季度的业绩情况进行了汇总分析，从数据上观察主要有如下结论：

2014年前三季度行业整体收入增速同比下滑

2014年前三季度，全行业整体收入增速为9.05%，慢于去年同期及上半年。分板块来看，水火核板块的收入同比下滑5.56%，体现了现阶段传统电源投资的不景气；风电板块在前三季度收入增长了33.89%，显着快于去年同期及上半年，这与风电投资的快速增长相匹配；光伏行业前三季度收入增长23.19%，增速较上半年回落，这与去年基数不同而且今年国内光伏电站开工进度延后有关；输变电一次和二次设备板块在今年前三季度的整体收入分别增长了13.52%和15.52%，分别慢于和快于去年同期，我们认为前三季度配网投资低于预期对一次设备板块的影响较大；用电板块在2014前三季度的整体收入增长了17.13%，慢于去年同期及上半年，表明在宏观经济走势仍然较弱的环境下，用电板块公司的经营难有起色。

2014年前三季度行业整体净利润增速同比下滑

2014年前三季度，全行业整体净利润同比增长12.02%，差于去年同期的17.24%；分板块来看，只有光伏和风电行业的净利润增长好于去年同期。与上半年进行比较，水火核电板块下滑速度加快，风电、光伏和用电板块净利润增速提升，而输变电一、二次板块增速放缓。

结构性分化和个股行情将更加明显

我们认为由于2012年基数较低，2013年行业整体盈利增速较高，2014年行增速将会显着低于去年。展望2015年，我们认为行业整体盈利增速可能与今年接近，板块表现分化将加剧，清洁能源、新能源车、机器人、储能领域值得看好，此外，公司通过兼并重组进行转型的步伐仍会较快，个股机会更加重要。现阶段继续强烈推荐森源电气（002358）和林洋电子（601222），同时看好金风科技（002202）、国电南瑞（600406）、阳光电源（300274）。

风险提示

1、宏观经济下滑导致用电需求大幅下降的风险；2、部分主题概念板块估值较高的风险。

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