让纳斯达克都相形见绌的创业板指数这次真的不一样吗？

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让纳斯达克都相形见绌的创业板指数这次真的不一样吗？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：zjwzjie 浏览：4150 回复：0

从创业板指数近两年的走势可以发现，自2013年起，在苹果产业链、特斯拉概念和互联网概念的带动下，创业板跟随纳斯达克指数开始进入上升通道，呈现出了波澜壮阔的涨势。

2013年创业板指数上涨82.73%，而上证综指全年下跌6.75%，纳斯达克指数的涨幅为34.99%，创业板可谓一枝独秀。

从2014年7月份开始，受益于沪港通、国企改革和宽松的货币政策，蓝筹股开始了一波迅速的上涨，而在此期间，创业板也呈现出探底回升态势，逐步走高。

由于对全球经济增速放缓、需求下降的担忧，及油价暴跌等因素的影响，标普500指数和纳斯达克指数从九月份开始震荡下探。此时创业板指数走势已经完全脱离了纳斯达克指数走势影响。

我们再从估值和盈利能力角度来分析两个成长股指数。

纳斯达克指数的市盈率和市净率均高于标普500指数，同时纳斯达克指数的RoE和RoA也同样高于标普500指数，支撑了成长股的高估值。2009年至今，标普500指数涨幅为101.51%，而纳斯达克指数涨幅为201.53%，可见成长股的高估值是由高盈利能力带来的，其回报率也要高于蓝筹股。反观A股的情况，就略显夸张了。

目前创业板指数的市盈率和市净率分别为60.46倍和6.72倍，是上证综指的5.28倍和4.43倍，且明显高于纳斯达克指数，但创业板指数的RoE和RoA分别是上涨综指的84.79%和591.67%。（A股中的银行使用了较高的杠杆，且其占有了全部A股三分之一的净资产和一半的净利润）2014年中报数据显示，创业板指数的营收增速和净利润增速有所下滑，能否保持较高的成长性受到市场质疑。

创业板走势的切换，切合了投资者追逐泡沫的心理：这次不一样。

2013年，投资者认为创业板是科技成长股，跟随纳斯达克科技板指数走势；2014年，创业板则受益于国内改革和货币市场的影响，跟随蓝筹股。

为何创业板能每次都收获利多、而摒弃利空因素呢？在盈利能力稳步提升的情况下，创业板的市净率和市净率逐步脱离了基本面。虽然泡沫可能仍有空间，因为投资者相信这次不一样，但是期望能把筹码在最高位置出手，不是所有投资者能拥有的能力。

投资应该选择做确定性，或者说大概率的事情，在追逐泡沫的博弈过程中，投资者很可能被自己选择的乐观“事实”所蒙蔽，遭遇更大的损失。