建材行业：地产新政促2015年水泥需求回升，水泥股短期或有超额收益

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建材行业：地产新政促2015年水泥需求回升，水泥股短期或有超额收益

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wjg999888 浏览：3002 回复：0

9 月30 日，央行、银监会公布通知，对我国房贷政策作出调整：1.三套限贷令取消；2.二套房贷大放松：现持一套房贷还清，则二套普通房按首套贷；3.针对外地人的限贷令取消；4.鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券(MBS)、发行期限较长的专项金融债券，定向投放房贷。我们对此次事件点评如下：

地产救市将促水泥需求短期回升，但中长期需求回落趋势不变

水泥需求30%来自于房地产，40%来自于基建，30%来自农村建设，而基建和农村建设很大程度上亦受房地产带来的财政收入和农村居民收入影响（计量经济学角度即水泥的房地产、基建、农村需求三个影响因子存在多重共线性问题）。因此水泥需求周期基本与地产投资周期趋同，研究水泥需求走势很大程度上就等于研究地产周期；

1998 年前我国以福利分房制度为主，房地产部门非市场化，房地产周期波长偏短（5-6 年），不符合典型库兹涅茨周期特征（波长约18 年），因此1998 年前的水泥需求周期亦较短；

本轮房地产上行周期（库兹涅茨周期）起始于1998 年全面住房制度改革，货币化住房分配制度释放市场经济的内生增长动力，房地产市场经历了长达10 年的库兹涅茨周期上行，水泥需求亦经历持续高速增长的黄金十年（复合增速达10.5%）；

按库兹涅茨周期波长判断，2008 年房地产本应迎来下行拐点，但“四万亿”外生政策冲击拉长周期上行阶段，地产投资拐点扭头向上，水泥需求亦再度回升；

随“四万亿”政策效应消退，加之经济周期内在规律要求，2012 年起地产周期再度下行，水泥需求增速亦明显回落；

本轮地产救市政策力度仅次于2008 年，或将再度延缓地产周期下行，短期水泥需求增速有望回升。但长周期角度来看，未来10 年水泥需求增速整体下一台阶的判断不变（0-5%）。