9月宏观看市：考验才刚刚开始

看雪8

9月宏观看市：考验才刚刚开始

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：看雪8 浏览：3019 回复：1

过去一个月中，国内宏观经济已经如笔者所预期的那样大幅走弱。 正如笔者在 8 月 18 日评论文章《临近考验时刻》中所预期的那样，国内宏观基本面在过去一个月中大幅恶化。 8 月工业增加值同比增速从 7 月的 9.0%大幅下滑至 6.9%，创下 2009 年 2 月以来的最低点。而在基建、房地产、制造业三大投资组成全面走弱的影响下，8 月固定资产投资增长也超预期下滑。通缩压力的重新浮现，进口增长的低迷，无不反映了国内经济状况的衰弱。

过去一个月股市的走势与宏观经济出现了明显背离。从 8 月 18 日至今，股票市场明显走强，与宏观基本面形成明显反差。一个月时间里，上证综指上涨 4.0%，中小板、创业板涨幅更大些，分别达到 6.3%与 5.0%。当然，有人会说资本市场早就与宏观基本面脱节了。 但跟踪笔者每月撰写的“宏观看市”评论文章的读者应该知道，这种论断很不正确。事实上，宏观经济对股票和债券市场的影响力都非常大。简而言之，资本市场的走势终将收敛到宏观基本面，独立于基本面的行情持续不了多久。

债市则在笔者预料中走牛。 一个月前，笔者认为“债券市场的前景相当乐观，可以期待收益率的下降”。而近期经济增长的明显恶化确实给货币政策放松带来了更大压力。笔者一直提示投资者注意的公开市场正回购利率也被明显下调。在这样的利好之下，长债利率在过去一个月明显下降， 10 年期国债收益率降幅接近 20 个基点。宏观基本面带给股票市场的考验才刚刚开始。 展望未来一个月，宏观经济基本面将继续给股票市场施加很强的下行压力。

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