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[行业分析] 交通运输行业:转型与价值并重

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发表于 2014-9-3 09:55 | 显示全部楼层

交通运输行业:转型与价值并重

来自:MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者:fenghua123 浏览:2770 回复:3

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铁路货运压力较大,物流转型将是大势所趋。铁路板块上半年净利润同比增长4%,大秦铁路(行情 消息 资金)成为板块唯一业绩增长公司。2014 年上半年全国铁路货运压力较大,同比下降2.5%,而同期大秦线完成货运量2.2 亿吨,同比增长2.25%。在全国铁路货运承压的情况下,大秦线稳健增长,显示了大秦线较好的竞争优势,预计全年将迈向4.6 亿吨目标。物流板块则出现业绩分化,转型个股表现较好。转型LED 的澳洋顺昌(行情 消息 资金)上半年扣非后净利润同比增长40%。深耕产业链的怡亚通上半年扣非后净利润同比增长86%。积极发展线上化工品交易平台的保税科技(行情 消息 资金)同比业绩增速达12%,在2013 年全年增长9%的基础上继续提速。积极开拓跨境电商业务的外运发展(行情 消息 资金)业绩增速受持有东方航空(行情 消息 资金)股权减值影响意外下滑超过30%,不过扣非后仍有超过27%的增长。因此我们认为转型融合将是大势所趋。

公路步入转型期,港口航运出现业绩分化。公路方面,2014 年上半年整体表现较为稳定。我们认为可以从两个方面去观察公路行业的变化。一是基本面,行业表现为收入增长快于利润增长的态势。这种态势背后隐含的是越来越多的公路公司开始转型,而新业务在初期往往收入贡献高于利润。二是政策面,广西自治区完成近些年来的首次提价。我们认为这是公路政策面开始转向正面的标志性事件。港口方面,业绩分化较严重,17家港口企业中,8 家实现了净利润同比增长,9 家则出现了业绩下滑。航运方面,2013 年A 股主要航运上市公司主业全部报亏,而2014 年上半年,除中国远洋报亏损外,主要航运公司均报盈利。其中,受益散货和油轮市场复苏,招商轮船(行情 消息 资金)和中海发展(行情 消息 资金)实现了主业盈利。


航空利润已到最差时,机场业绩稳健增长。航空方面,汇兑损失拖累上半年航企利润大幅下滑,全行业营业收入同比增长7.4%,营业成本同比增长7.4%。同期利润总额只有13.62 亿元,同比下降67.1%。扣除投资收益,利润总额为-4.25 亿元,同比下降112.7%,四家上市公司利润均同比大幅出现下滑。机场方面,业绩稳健增长,资本性开支脚步临近。由于内航外线提价及起降架次较快增长,四家上市机场公司2014 年上半年有三家实现业绩稳健增长。主要原因是机场属于弱周期性行业,受益于中国民航起降架次的较快增长及出境游的增长,业绩增长稳定。

风险因素:油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济复苏低于预期。

投资策略及建议:我们坚定看好两条投资主线,即传统交运企业基于主业的转型升级和交运板块龙头价值大蓝筹:1)转型升级:宜昌交运(行情 消息 资金)(依托三峡资源,全面转型旅游)、华北高速(行情 消息 资金)(股价拥有较高安全边际,并积极开展光伏业务)和保税科技(行情 消息 资金)(突破传统主业,积极与互联网融合,成功打造线上化工品交易平台);2)价值蓝筹:大秦铁路(行情 消息 资金)(业绩有望超预期,10%左右股息收益率,沪港通凸显其A 股稀有性)和上海机场(行情 消息 资金)(低估值、稳定分红的二线蓝筹,迪尼斯建设运营、国企改革将成为公司的催化剂);推荐投资组合:大秦铁路(行情 消息 资金)、上海机场(行情 消息 资金)、宜昌交运(行情 消息 资金)、保税科技(行情 消息 资金)和华北高速(行情 消息 资金)等。

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