监管规范非标 资金回流债市

制造裂痕

监管规范非标 资金回流债市

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：制造裂痕 浏览：3784 回复：1

事件：

5月16日人民银行公告，一行三会和外管局等五部门，于4月24日联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》。

点评：

去年银监会8号文规范了商业银行非标理财业务对实体经济的资金支持；此次《通知》意在加强对金融机构同业业务的管理，对商业银行同业非标渠道进行规范。

以信托受益权为标的的同业非标业务，涉及过桥银行、过桥企业的同业非标业务，存在第三方金融机构信用担保的同业非标业务，都受到此次《通知》的规范。存量业务在到期后结清，但新业务要求自《通知》发布日开始合规。

比较清楚的是，非标理财渠道、同业非标渠道被规范以后，短期内商业银行对实体经济的资金支持，将更加依赖贷款业务、债券融资业务、自营非标业务以及其他一些创新业务。

然而，贷款业务仍受到贷存比的较强约束，贷存比监管政策似乎没有见到调整的迹象；债券融资业务对企业资质有较高要求，对单一企业发债额度也有限制；与商业银行之间的同业债权相比，自营非标资产有更高的风险权重，短期快速发展可能使得商业银行触及资本充足率监管红线。

这意味着，部分同业非标业务被规范造成的缺口，短期可能很难全部由贷款、债券融资、自营非标和其他创新业务的扩张来弥补。短期内，金融体系对实体经济的总量信用供应可能出现收缩，从而给本已疲弱的实体经济带来额外的负面冲击。“银监会9号文”迟迟未出台，也许也存在这方面的担忧。

市场对同业监管的加强早有预期，过去几个季度商业银行同业业务相应也有所调整，例如部分银行主动压缩同业非标规模、拓展自营非标和其他创新业务等。因此，此次同业监管政策出台造成的负面冲击也许相对温和。我们关注《通知》执行的力度，并关注监管机构可能的对冲性举措。

去年银监会8号文，带来了非标理财资金的回表和商业银行缴存压力的显著上升，对银行间流动性造成严重的冲击。此次《通知》与8号文的核心区别是它不涉及表外资金的回表，对商业银行缴存不构成直接的影响。