中国石化(600028):混合所有制改革有利于销售板块做大做强

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中国石化(600028):混合所有制改革有利于销售板块做大做强

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：股票3219 浏览：2376 回复：0

业绩与我们预期一致： 2013 年，实现营业收入28,803 亿元,同比增长3.4%。归属于母公司股东的利润为671.79 亿元，同比增长3.5%。每股收益0.576 元，与我们的预期一致。2013 年下半年每股派0.15 元，加上中期已派0.09 元，全年每股派0.24 元。

　　炼油扭亏为盈确保增长：全年原油产量332.54 百万桶，同比增长1.30%，值得关注的是天然气产量大幅增长10.4%，达到6,601.8 亿立方英尺。勘探和开发事业部经营收益为人民币548 亿元，同比降低21.8%。主要是由于原油价格下降6.6%。炼油事业部全年加工原油2.32亿吨，同比增长4.81%；生产成品油1.40 亿吨，同比增长5.59%。在全国范围内率先完成国IV 车用汽油质量升级工作，对控制雾霾做出积极贡献。汽油产量增长12.36%，和我国汽车销量增长匹配，而柴油产量微增0.02%,说明工业需求增长乏力。由于2013 年3 月国内成品油定价机制改革出台，炼油事业部扭亏为盈，经营收益86.0 亿元，去年同期该指标为亏损114.4 亿元，是2013 年的主要亮点。

　　中石化率先开启大型央企混合所有制改革进程：将对中国石化(行情 消息 资金)油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定，社会和民营资本持股比例不超过30%。从国际石化巨头的销售板块业务分析，其非油销售业务占比超过油品销售，通过引入合适的合作伙伴，有利于做大非油销售业务。

　　投资建议：我们预计公司2014 年-2016 年的每股收益分别为0.62、0.61、0.65 元，业绩保持稳定，混合所有制改革有利于销售板块做大做强，估值安全，我们提高评级至买入-A，6 个月目标价为6.86 元，相当于2014 年11 倍的动态市盈率。

　　风险提示：环保风险、安全生产风险、原油外购风险。