最新研报精选：10只潜力股越跌越买（1.3）

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最新研报精选：10只潜力股越跌越买（1.3）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：q2382113023 浏览：12617 回复：2

平高电气(行情 消息 资金)：非公开发行获得核准，正式布局配网业务

　　1. 获得证监会核准，标志着公司正式进军配网领域。

　　公司从去年9月17日开始停牌推进非公开发行，随着公司这次非公开发行获得证监会核准，标志着推进公司治理和进军配网业务取得重大进展。

　　公司这次非公开发行主要由3部分构成：(1)部分股份由平高集团以其持有的高压、超高压、特高压开关配套零部件相关经营性资产认购，资产作价预计不超过90,000万元。(2)部分股份由平高集团以140,000万元现金认购，用于天津智能真空开关科技产业园项目及补充公司流动资金。(3)由平高集团以平高电气(行情 消息 资金)根据相关政策收到的应转为国有资本金的重大技术装备进口退税税款3,305.5597万元认购。

　　零部件资产的注入有效地降低了集团与上市公司之间的关联交易，改善了公司的治理结构。上市公司全产业链经营把开关器件类业务的利润保留在了上市公司，综合估算器件类资产注入对公司后续几年产品成本的影响在8000万左右。

　　天津智能真空开关产业园依托高端真空灭弧室立足于高端配网开关业务，非公开的发行获得核准标志着公司正式布局配网业务，形成特高压+器件+配网+海外的产业链和市场布局，提升公司持续发展潜力。

　　2. 天津工业园立足高端配网开关业务，是公司14年及以后利润增量的重要构成，且有望成为公司未来配网业务整合平台。

　　配网作为我国经济发展的重要支撑，后续生产经营的稳定、高效运行将加快配网建设的进程，特别是目前城镇化、分布式发电和轨道交通建设的推进，将是配网未来发展最终要的推动力。

　　2013 年7 月31 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究推进加快城市基础设施建设，其中重点提到了加强城市配电网建设，推进电网智能化。从目前了解到的情况来看，目前国家电网正在组织专家编制“配网专项规划”，我们估计该规划有望在2014年上半年出台，随着该规划的出台，配网投资将快速增加。

　　公司天津工业园主要以高电压、大容量真空灭弧室制造为核心业务，以智能、环保、节能、长寿命、免维护的智能气体绝缘金属封闭开关设备等高端智能化成套开关为核心产品。这些产品主要是和配网相关，切合电网未来配网投资逐步增大的方向，借助于国家电网平台，有望快速成为业内龙头。

　　根据公司测算，本项目建成达产后，可实现年营业收入706,020万元，利润总额60,305万元，从产品的盈利情况来看，估算产品的净利率7.2%。对比业内主要的配网开关企业8%-15%的净利率水平，同时还是在公司掌握核心器件真空灭弧室并立足高端产品的前提下，公司的盈利预测明显保守，即使这样的净利率水平也远好于公司现有的传统高压产品的盈利能力，项目的建成将有效的提升公司的销售额和盈利能力。随着公司天津产业园2014年投产，将逐步成为公司盈利增长的重要构成。

　　同时，随着天津工业园产能的逐步释放，公司有望迅速成为国内配网业务龙头企业，结合集团未来的布局、定位以及集团现有配网业务的资产情况，从公司治理和做大做强上市公司的角度，我们认为后续不排除公司依托配网业务继续进行相关资产整合的可能。

　　3. 2014年特高压线路核准、开工望出现井喷，高“特高压”弹性将带来公司成长的“显着性”。

　　国家在近几年提出了“能源结构调整战略”、“大环保战略”、国家电网提出的支撑这两大战略的“电力替代战略”以及近期能源局在公开会议上提出的“能源装备走出去战略”等。我们认为这些战略的推进在很大程度上都将推动特高压建设的加快进行。

　　从特高压交流线路的进展情况来看，目前已经建成两条，在建一条。目前淮南-上海北环已经获得中咨公司评审通过，等待上报能源局核准，雅安-武汉以及锡盟-南京已经准备好材料计划上报中咨公司评审，蒙西-天津有望上半年获的小路条等等，整体的线路推进速度较快。我们估算明年上面提到的线路都有望获得核准，随着这些线路的核准，2014年特高压交流将步入爆发式增长，为后续特高压常态化发展奠定基础。

　　我们估算随着这些线路建设的推进，公司特高压订单中标的持续增加，公司2014年的业绩将有望继续保持100%左右的增长。

　　4. 平高电气(行情 消息 资金)特高压+配网+器件+海外的产业链和市场布局奠定公司成长的“持续性”。

　　公司特高压+配网+器件+海外的产业布局切合国家电网的投资方向，这几块业务未来的成长性特征明显，将奠定公司长期成长“持续性”。

　　从公司这几块业务对业绩贡献的时点来看，特高压在2012-2017年是公司业绩增量的主要贡献力量；天津工业园从2014年开始投产，在2014-2017年成为公司业务布局里面增长最快的业务；海外业务在2014年后将逐步放量，未来随着集团海外设备总包、工程EPC以及买贷、卖贷项目的推进同时借助于国家电网国际工程公司以及中电装备在海外业务拓展对公司营收的贡献，公司海外营收有望复制特变电工(行情 消息 资金)快速成长路径。

　　此外，随着公司产业链布局的逐步成形，同时集团资产规模的逐步扩大，后续依托于上市公司产业平台的资产整合有望成公司后续业务爆发的重要推动力。

　　投资建议:

　　公司作为特高压最受益的公司，未来随着特高压线路建设进程的加快，公司的业绩体现出超常规快速增长的显着特征，同时，随着公司这次非公开发行的完成，公司正式再次进军配网领域，跟随国家配网投资的加大以及依托国家电网的平台，公司的配网业务有望快速成长，逐步奠定公司市场领先的地位。综合估算公司2013-2015 年EPS 分别为0.49、0.67(摊薄)、1.01(摊薄)，对应的PE 分别为20.2、14.7、9.8。提升公司未来6 个月目标价由15 元到18 元。

　　投资风险：

　　特高压建设投资低预期的风险，电网投资低预期的风险

leo8li

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qiugebj

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