策略周报：行情逐渐向基本面回归

孙小小123

策略周报：行情逐渐向基本面回归

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：孙小小123 浏览：2722 回复：0

　　中证100指数跌幅超过3%，创业板小幅下跌0.6%。上周47个细分行业中44个行业下跌，仅互联网和油气相关行业上涨，其中油气设备与服务行业上涨4.3%；医药相关行业和多元金融行业下跌较多，其中多元金融下跌8%。经历三季报盈利不达预期导致的盈利大幅下调后，上周中小板、创业板公司盈利一致预期出现小幅上调，但我们认为盈利下调的过程还远未结束。

　　短期市场行情判断：大盘延续小幅下跌的态势，行情逐渐向基本面回归，金融、地产稳定大局，中小板、创业板等成长股经历了前期快速急跌后，有所企稳反弹，但难以持久，后市继续下跌的可能性较大；三中全会对市场的影响偏向于中长期，对短期市场走势的影响有限，前期涨幅过高的自贸区、土改、二胎等概念股仍未调整到位，建议配置环保、汽车、家电、电力等政策强支持或基本面强支撑的行业。

　　始于6月底的反弹终止于9月12日（以沪深300指数为标准），从调整时间看，基本可以分为四波：银行、非银行金融、煤炭、有色金属、房地产、钢铁、建筑、建材、交通运输等9个行业在9月12日首先见顶回落，传媒、通信、计算机、军工、农业、餐饮旅游、商业零售等7个行业在10月14、15日见顶回落，汽车、医药、食品饮料、纺织服装、电力、电力设备、电子元器件、化工、机械、轻工等10个行业在10月22日见顶回落，家电、石油石化最后在10月底或11月底见顶回落。

　　从板块的角度看，见顶回落的时间层次分明，首先见顶回落的是金融、周期股的上游以及中游行业，其次是TMT、军工、部分下游消费等前期涨幅很高的强势股，再次是部分下游消费、以及部分中游行业，最后是三季报业绩表现优异的家电以及近期有题材支撑的石油石化板块。我们最近一个季度一直在强调，4季度经济增速回落的概率较高，因而4季度股市表现将不及3季度，小幅下跌的可能性较高，成长股、题材股大多将调整。

　　传统的投资理论认为，股市的拐点比宏观经济的拐点提前1、2个季度，金融、上游周期股等早周期股在9月中旬见顶预示着宏观经济将在今年4季度或者明年1季度见顶，这似乎在验证我们对宏观经济的判断。没有了权重股稳定大局，再加上业绩不及预期、政策预期过高，这导致成长股、题材股失去了活跃的“土壤”，这些股票将逐渐向基本面回归，这可能会持续几个季度，我们认为当前的反弹只是因为10月中旬以来的下跌过于快速和剧烈，在短暂的反弹后，会延续下跌的态势。

　　关于改革措施，三中全会难以一蹴而就，前期市场预期较为充分，因而对市场短期的走势影响不会太大，建议择机减持前期涨幅过高的与改革预期相关的股票。