认清中国股市发展大方向，好好把握历史性机遇，创造自己的财富...

二人谷主

:

风行0006

  裘国根写给客户的信：三方面切入看2014年
      
       2014-01-09 10:17:20私募排排网
       字号：T|T
       分享到：
       　　尊敬的重阳客户：
      
       　　您好!在马年新春即将来临之际,我谨代表重阳团队向您致以诚挚的节日问候, 祝您和您家人在新的一年里健康快乐!
      
       　　[前言]
      
       　　2013 年，重阳旗下三类产品均取得了良好的业绩：纯多产品净收益率均值为32.9%，净仓位敞口封闭型对冲产品年化净收益率为41.9%，净仓位敞口开放型对冲产品年化净收益率均值为64.3%。能在投资上取得些许成绩，与您对重阳一贯的信任与支持密不可分。在此，我代表重阳团队向您表示衷心感谢!
      
       　　“客户利益第一”是重阳的核心经营理念，我和我同事一直为此而奋斗。2013 年，我们进一步将“客户利益第一”明确化并落实到工作每个层面：客户利益的中心是投资业绩，一切工作要紧盯业绩和合规;业绩背后是投研能力，投资以研究为基础，研究为投资服务;单纯追求管理规模的扩张不可持续，规模务必与投研能力相匹配，一个符合适当性原则的稳定客户群对投资业绩会产生积极推动作用—有助于投资组合稳定和仓位管理，为此我们从2013 年开始对产品规模实施主动管理。
      
       　　不确定性时刻与投资相伴。不管一个投资团队的历史业绩多么优秀，如果懈怠了学习和思考，就意味着在不确定环境中决策质量的降低，意味着失误概率的上升。对于这一点，我们体会深刻。2014 年的资本市场依然将面对各种不确定性，其中不乏风险，但更蕴含机遇。
      
       　　如何把握未来的投资?重阳投研团队做出以下思考。
      
       　　[制度]
      
       　　不经意间，我们已站在一个重要历史拐点上，中国经济和资本市场将面临重大制度变革。我国经济发展到目前水平，传统的加杠杆保增长无疑是饮鸩止渴，为确保经济和金融安全，去杠杆促转型成为必然。去杠杆对于处于转型期的中国经济是艰难挑战，休克疗法式的去杠杆显然不是明智选择。去杠杆有两种途径，一是减负债，二是加权益，选择单纯减负债的去杠杆或将严重影响经济增速，选择以加权益为主、减负债为辅的去杠杆则现实可行，而加权益的前提是相对稳定的经济环境和能有效配置资金的权益市场。我国多层次资本市场正在建设中，在当前和未来，A 股市场都将是我国资本市场体系中最重要的权益市场。无论是证监会去年11 月30日新闻发布会的四文件，还是进一步加强中小投资者权益保护的“新国九条”，无论是企业年金、职业年金税收递延政策的推出，还是QFII 和RQFII的持续扩围，都在为股市复苏及其与国际接轨做制度铺垫。
      
       　　历史使命决定了未来A 股市场不能长期萎靡。如果各项制度变革得以贯彻落实，A 股将发展成为一个能切实促进实体经济转型升级、投资和融资功能兼备的资本市场。
      
       　　如按盈利、利率、制度和风险偏好的四维框架来分析当前的A 股市场，制度因素当居首位。社会和经济层面的制度变革不仅将影响上市公司盈利，也将影响市场利率，影响市场风险偏好。股市的制度变革将导致“游戏规则”的改变，这一点已经在2005 年股改历史中得到明确验证。历史潮流浩浩荡荡，顺昌逆亡，我们切不可低估股票发行注册制、强化现金分红、严格借壳上市标准、以股代息、退市保险等一系列积极的制度变革对A 股市场的全面深远影响，不可低估制度变革伴随的结构性投资机会和风险。
      
       　　回顾A 股历史，如果说小平南巡讲话使A 股得以生存和发展，那么十八届三中全会推行的全面深化改革无疑将使A 股走向成熟和繁荣
      
       　　[利率]
      
       　　2013 年中期以来，市场利率水平逐步上行并滞留高位，这是我国利率市场化进程与宏观调控在经济转型大背景下的综合反映。参照成功实现利率市场化经济体的历史经验：利率市场化初期，市场利率呈现上升趋势，银行存贷利差扩大;利率市场化中期，利率高位稳定，存贷利差开始收窄;利率市场化完成后，利率呈下行趋势，存贷利差进一步收窄。我国贷款利率管制2012 年已完全放开，存款利率虽受名义管制但已被各种理财产品变相市场化，而同业存单面世、互联网金融逆袭，均加速了我国利率市场化进程。从现实进程判断，我国利率市场化已步入中期。
      
       　　资金供求决定利率水平，我国目前的高利率背后的资金紧平衡正是货币政策主动调控的目标。在资金供给端，央行为配合经济金融去杠杆，主动实施中性偏紧的货币政策;在资金需求端，房价长期上升使房产商成为资金边际需求的推手，而财权事权不统一、干部考核过度侧重GDP 使地方融资平台成为高息融资的主力。由此可以看出，利率下行的契机在于非理性投资需求的减弱。目前，房产税即将立法，房价上行动力趋弱，中组部颁布地方干部考核新规，审计署公布政府债务规模，银监会通过收紧同业业务抑制部分银行资产负债期限错配加剧，国办牵头加强影子银行监管，新一届政府改革与调控的组合拳直击非理性资金需求的“七寸”。
      
       　　从中期看，市场利率上行压力趋弱，从长期看，利率下行的曙光已现。
      
       　　从历史角度看，我国高利率的出现往往伴随高通胀。其背后逻辑是，彼时我国的存贷款利率属管制利率，央行通过调高存贷款利率来平抑通胀。
      
       　　此次我国利率上行的背景，明显与历史上任何一次利率上行的背景不同。
      
       　　在当前利率市场化背景下，高利率实质是央行为经济金融去杠杆主动出击的工具，是政府宏观调控的结果。对于这一点，市场尚缺乏共识，更有悲观者预期利率市场化后，目前扁平化的国债收益率曲线将通过“熊陡”的方式回归“常态”，即收益率曲线短端小升、长端大升，从而使收益率曲线重新变陡。另外，市场也担心QE 退出对流动性产生的负面影响。从维护金融稳定的底线思维出发，结合中国企业债务偏高的现状，我们认为政府
      
       　　不会任由市场利率长期向上，不会任由流动性紧缩失控引发金融危机。如果QE 退出造成外汇占款大幅回落，央行可以下调目前处于高位的存准率进行对冲。我们相信掌握主动权的央行将会稳控全局，为中国经济转型和成功跨越中等收入陷阱全力保驾护航。
      
       　　[未来盈利]
      
       　　相对于前文讨论的制度和利率因素，分析未来盈利对股市的影响则稍显轻松。由于A 股市场上市公司结构和全社会企业结构的相似度非常低，因此，分析名义GDP 增速和国民收入一次分配结构对预测A 股上市公司盈利增速的参考意义不大。重阳团队依然维持A 股上市公司整体业绩增速趋缓和结构分化的判断，结合目前A 股估值和居民权益资产配置均处历史低位的事实，上市公司盈利增速对于投资策略变得相对次要。
      
       　　首先，未来A 股盈利增速的悲观预期已充分反映在估值里，2013 年末沪深300 静态PE不足9 倍，A-H 折价率是继2005 年后的第二个历史高点。其次，2013 年底，居民股票资产占其总资产的比例已降至2.5%的低点，这与一国国民收入跨入中等收入水平后，股票基金等金融资产占比不断走高的一般规律严重背驰，全社会权益资产占比提升的空间远大于下行的空间。
      
       　　影响明年A 股市场风险偏好主要来自一正一负两个因素。提升市场风险偏好的主要因素是改革，正如xi*主席在2014 年新年贺词中所说，“2013 年，我们对全面深化改革作出总体布署，共同描绘了未来发展的宏伟蓝图;2014 年，我们将在改革的道路上迈出新的步”。2014 年各项改革措施将全面铺开，若改革观念深入人心并逐渐生效，市场对中国经济社会成功转型的预期将大幅向好。降低市场风险偏好的因素是注册制预期的发酵，2014 年是股票发行方式由审核制向注册制过渡的关键一年，发行制度改革势必对高估值的“小新差”公司股价形成调整压力，若由此产生亏钱效应，将对市场整体风险偏好构成一定程度的抑制。
      
       　　尊敬的重阳客户，我们隐约感觉到，十八届三中全会后，时间开始了。
      
       　　2010 年至2013 年，我们秉承“系统性收敛，结构性发散”的投资策略，在控制风险的同时，较好地把握了结构性投资机会。2014 年，基于对制度、利率、盈利和风险偏好的分析，我们预计：1)沪深300 等指数存在中级上行机会;2)在此过程中，系统收敛有所弱化，而市场结构将更加发散，引领和受益于经济社会转型的、有核心竞争力的优势企业将成为市场“宠儿”，而以银行、地产为代表的大盘蓝筹股有望得到估值修复;3)曾因供给不足导致高估的企业将迎来沉重的调整压力。需要特别强调的是，2014 年和2015 年将是A 股迈向成熟的弯道，我们坚信，理性只会来迟，永远不会缺席。
      
       　　尊敬的重阳客户，敬业和专业只有下限，没有上限，在新的一年里，我们将一如既往地以持续向上的敬业精神和专业能力来回报您对我们的信任!
      
       　　首席投资官
      
       　　2014 年1 月8 日

okfeifei258

我认为，重大消息刚刚出来了！

证监会紧急出台三大措施加强新股发行监管http://money.163.com/14/0112/21/9IDURLL500251LIE.html

cperkins

二人谷主 发表于 2014-1-12 20:42

高度不过2030

风行0006

证监会：关于加强新股发行监管的措施
      
       根据《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(证监会公告〔2013〕42号)和《证券发行与承销管理办法》(证监会令第95号)，为进一步加强首次公开发行股票过程监管，现提出以下措施：
      
       　　一、中国证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。
      
      
      
       　　二、如拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告(以下简称风险公告)，每周至少发布一次。风险公告内容至少包括：
      
       　　(一)比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响；提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异。
      
       　　(二)提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策。
      
       　　发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。
      
       　　三、中国证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。发现网下报价投资者不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的，中国证券业协会应将其列入黑名单并定期公布，禁止参与首次公开发行股票的网下询价。主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，中国证监会依据有关规定严肃处理。
       :WX:

cperkins

okfeifei258 发表于 2014-1-12 22:01
我认为，重大消息刚刚出来了！

证监会紧急出台三大措施加强新股发行监管http://money.163.com/14/0112/2 ...

又是来玩小散的

风行0006

【 · 原创: 剑齿虎    2014-01-12 19:46 只看该作者(-1)  】
      太伟大了，下周继续33股发行，我还是想的太保守了，
       才预估70-80家，这明显就是84家嘛，
       发死的节奏啊，想不发财都难的节奏啊
       欧耶，伟大的证监会，太可爱了，啵一个
      不是准备充分，哪来如此底气？
       不是巨量资金屯兵外围，哪来如此底气
       这是伟大的牛市，价值投资者的牛市
       呼啸而过的牛市，太伟大了
       在恐惧中伟大的上涨上涨再上涨
      这是对1900的最后吻别
       海量的上市公司任君挑选
       堪比皇帝选妃的佳丽规模啊
       股民干嘛唉声叹气？
       当皇帝的感觉岂不爽歪歪？

海天空

风行0006 发表于 2014-1-12 22:23
证监会：关于加强新股发行监管的措施
      
       根据《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的 ...

能有高开底走的机会也不错

okfeifei258

沙黾农

   近期，我在博客、微博中发表过如下言论：
   按市值配售=超级大忽悠
   优先股转股=新的大小非
   哪有先缴款再摇号之理？
   A股正上演《皇帝的新衣》
   老沙是指出皇帝裸奔的“老小孩”！

   我不知一次地善意劝告：
   由于中国股市是一个老百姓广泛、深度参与的市场，证监会、交易所要常怀“敬畏百姓”之心！
   真心希望证监会、交易所敬畏中小投资者，立即改弦易张、悬崖勒马！
   真心企盼证监会、交易所真正落实“三中全会”精神，不要给习李新政添乱！

   当《新版IPO》霸王硬上弓后，我摘录这样一段话：
   “新一轮IPO终于开闸，虎视眈眈盯着这最后一块资本市场肥肉长达一年时间的800家企业，终于可以享受这饕餮大宴了，几多散户股民又将重温发财的美梦还是噩梦？世界经济史上从未有过的疯狂，通过这样的市场机制，公开合法迅速地完成多数人的资产向少数人的转移，但这样的资本游戏居然还能不断玩下去！”
   
   我不得不发出警告：
   习李新政正在打老虎，有人却为虎作伥！
   国务院发布“新国九条”重点保护中小投资者，而“新版IPO”却背道而驰！

   今天我要说的是：
   儿戏、闹剧该结束了！
   这是中国证券史上最大的一次丑闻！
   有人将会被牢牢地钉在证券史的历史耻辱柱上！
   他们要么是太不专业；
   要么是太低估老百姓的智商；
   要么是太无所顾忌、太利令智昏、太胆大妄为！

   对这次错误、事故、罪恶……
   股指、股价、资金账户无法原谅！
   “死多头”老沙顿感心灰意冷！
   老百姓愈加望“洋”兴叹！
   股市生态环境的惨遭破坏，
   严重挫伤了人民群众对深化改革的信心信念！
   
   我的10条建议是：
   1、新股80%实行网上按市值配售，中签后缴款；
   2、新股网下配售的20%锁定期不得少于半年；
   3、废除老股利用新股上市恶意转让套现；
   4、新股发行市盈率不得高于二级市场同行业平均市盈率；
   5、优先股只运用于一级市场，慎用于二级市场；优先股不得转为流通股，不继续制造新的大小非；
   6、A股交易制度逐步分阶段实验性实行T+0；
   7、暂停股指期货交易、暂停融资融券；
   8、尽快取消红利税、印花税；
   9、上市公司再融资规模不得超过往年分红金额；
   10、全心全意全面落实国务院《新国九条》，把保护中小投资者利益真正落到实处！让中国A股向世界昭示中国全面深化改革的希望所在！在股市率先实现中国梦！

okfeifei258

这十条建议能采纳两条就不错了

okfeifei258

:#DAXIAO:#DAXIAO:#DAXIAO

今天跳空高开，上周五我画的上轨也突破了，哈哈哈:

沉默的灰狼

备受争议的印度尼西亚原矿出口禁令12日生效。
印尼2009年出台新矿业法，规定自2014年1月12日起禁止出口原矿，原矿必须在本地进行冶炼或精炼后方可出口。
这个禁令，对华的镍和铝供应影响很大，其次是铜。

海天空

:#DAXIAO已空仓，赚了点盒饭钱，谢谢飞哥

okfeifei258

李大霄：重大利好!只有将新股高价发行的毒瘤消除市场才会有希望！证监会认识到了问题的严重性，这就是重大进步！监管制度一定要将新股一口赚饱者的咽喉捏紧，二级市场才能够摆脱泡沫消化池的命运，然而，而用自己微薄的工资为亿万富豪的制造主动贡献的投资者也应该认真思考这生意是否合算？其实投资者自身也有责任。

　　消除三高建议一：新股发行一年或者二年后集中全流通上市
　　消除三高建议二：新股发行首一年或者二年每周交易一次
　　消除三高建议三：新股发行总量控制的前提下每月或者每季的发行及上市天数只定一天

cperkins

认清中国股市发展大方向-----跌就一个字:#DAXIAO

海天空

可怜的哀股已站在悬崖边

海天空

海天空 发表于 2014-1-13 10:38
可怜的哀股已站在悬崖边

所谓的利好只不过给了一部分人逢高出货的机会

二人谷主

深圳新低了，连个像样的反弹都没有:

okfeifei258

上午收盘了，上周五的划分看来得要再修正下，最后点尾巴了，这个地方如果卖出，那就不适合在股市呆下去了。

今天金属股涨得不错，很好，牛市没有它们是不行的。它们的启动，也是一大信号！

tom3259

okfeifei258 发表于 2014-1-13 09:04
沙黾农

   近期，我在博客、微博中发表过如下言论：

百姓只敢在论坛博客发牢骚 这麽好的办法却无法上呈天听 给习主席 真是可惜