【每天学一点】国债ETF的应用

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【每天学一点】国债ETF的应用

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：comlicated 浏览：19008 回复：3

国债ETF是指募集资金用于投资指数成分债券以及备选债券，包括国内依法上市的债券、货币市场工具、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。国债ETF的买卖买卖交易类似股票ETF。
国债ETF的交易门槛：
从交易特征上看，交易所市场进入门槛较低，只要开立证券账户即可参与，但是缺点在于债券流动性较差；银行间市场成交规模较高，流动性好于交易所市场，不过该市场仅向机构投资者开放，同时最小交易单位至少在1000 万元以上，一方面屏蔽了个人投资者和小额投资者，另一方面也不利于资金规模不大的账户进行动态资产调整。一般而言国债ETF 的最小交易单位仅在1000 元左右，未来做市商制度的引入以及各种套利操作也将显著提升份额的交投活跃度，弥补了原有债券交易市场的不足，尤其为小额投资者和个人投资者的债券交易提供了便利。
国债ETF可实现T+0日的回转交易：
与股票ETF 类似，国债ETF 可实现T+0 回转交易。具体来看，T 日一级市场申购的份额在T+1 日才可在一级市场赎回，但T 日即可在ETF 二级市场卖出；T 日一级市场赎回的份额在T 日即可获得相应申赎篮子成分券，成分券在T 日即可在债券二级市场卖出；T 日在ETF 二级市场买入的份额在T 日即可在一级市场进行赎回；T 日在ETF二级市场卖出的份额所获得的资金在T 日即可使用。
国债ETF的期限套利基本原理：
通过比较最便宜可交割券（或其他可交割券）与经转换因子调整后国债期货价格间的差异（基差），利用到期日两者价格趋于收敛的规律，进行相应的买入基差/卖出基差操作以获取无风险收益。
国债ETF期限套利的投资策略：
基差为负时：买入基差操作，建立国债现货多头，建立国债期货空头，锁定负基差，当组合持有到期时基差上升至趋于零，获取收益。
基差为正时：卖出基差操作，建立国债现货空头，建立国债期货多头，锁定正基差，当组合持有到期时基差下降至趋于零，获取收益。
国债ETF基差交易基本原理
基差交易的基本原理与期限套利一致，也是通过观测最便宜可交割券（或其他可交割券）与经转换因子调整后国债期货价格间的差异（基差），对其变化趋势进行判断，进行相应操作，不同于期限套利的持有到期操作。
国债ETF基差交易操作策略
针对国债ETF的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据，实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差，通过对于基差的历史均值的分析，预期组合的基差会扩大时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量国债期货合约，预期组合的基差会缩窄时，融券卖空国债ETF现货，同时买入相应数量国债期货合约，根据基差波动方向及市场情形及时平仓。
国债ETF二级市场套利基本原理：
由于ETF的特殊机制，一级市场实物申赎，二级市场现金买卖。当二级市场出现折溢价时，可以通过一、二级的交易，获得套利收益。
国债ETF二级市场套利投资策略：
国债ETF市场价格高于样本券组合的市场价格时，投资者可以买入一篮子债券，申购国债ETF份额，并在市场卖出。
国债ETF市场价格低于样本券组合的市场价格时，投资者可以赎回ETF，获得一篮子债券，并在市场卖出。
国债ETF交易所和银行间市场套利基本原理：
由于国债在交易所和银行间两个市场长期分隔，且交易所国债流动性较差，因此造成同一只国债在两个市场出现价差，可以利用国债ETF跨市场的特性进行套利。
国债ETF交易所和银行间市场套利投资策略：
当国债ETF成分券在银行间价格低于交易所的价格时，投资者可以在银行间买入成分券，并将成分券托管至交易所，申购ETF份额，在交易所市场卖出。
当成分券在银行间价格高于交易所价格时，投资者可在二级市场买入ETF份额、赎回并将赎回的券转托管至银行间市场，卖出成分券。
国债ETF跨市场套利需要注意的风险：
由于转托管过程的限制，跨市场的套利不能当日完成，需在T+1日完成，因此投资者需要面对一定的价格波动的风险。
个券的机会可能要比ETF整个篮子的机会要大，因为在同一个市场，部分券可能被高估，部分券可能被低估，ETF的一篮子成分券会有相互抵消的作用。需要投资者根据两个市场的价差程度进行判断，当价差到达一定水平后投资者即可以进行套利。
本文摘自：国泰君安证券上海分公司官方网站

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二、什么是国债期货？
国债期货交易指的是交易双方在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的国债的交易方式。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
国债期货交易在我国并不是新生事物，恰恰相反，国债期货在我国期货市场发展史上具有重要的地位和作用，可谓是中国金融期货的先驱。我国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。国债期货对债券市场具有定价和避险作用，但是由于“327国债事件”的发生，国债期货被暂停。，“3?27”事件是由于国债现货市场条件不成熟、国债期货产品及规则设计不合理、风险管理薄弱、监管不到位而导致的风险事件。目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步，诱发类似“3?27”事件的内外部环境已经发生根本改变，国债期货具备了重启的条件。国债期货重新推出，这将为投资者提供新的投资渠道。国债期货的作用主要体现在:
(1) 可以提高债券市场的活跃度。一方面，投资者可以对比收益率与市场利率，进行期货和现货之间的套利。另一方面，国债期货可以吸引更多的投资者和投机者进入债券市场，能扩大债券需求，改善债券流动性，扩大国债盈利空间。
(2) 可以用于预测市场利率。集中交易的国债期货市场一旦形成，其在交易过程中形成的收益率就是市场利率，投资者可以根据该收益率预计资金成本，规划未来的资金流。
(3) 是有效的规避风险工具。由于期货交易有做空机制，所以投资者可以用国债期货交易主动规避利率风险，而不是采取被动持有的策略。
(4) 可以作为预测政府相关货币政策操作的依据。国债期货价格走势的前瞻性能为央行货币政策操作和决策提供依据和参考。因此，投资者可以通过国债期货的表现预测政府未来的货币政策计划，为股市的研判提供有效依据。
然而，国债期货的推出，等于是给股市增加了一个竞争对手。一旦国债期货推出，国债期货对股市投资者与资金的分流都是不可避免的。投资者应多加关注国债期货的进展，为证券市场的判断提供更多的依据，警惕证券市场投资风险。
据悉，我国即将上市的5年期国债期货合约代码为TF，合约标的为面值100万元、票面利率为3%的名义中期国债。设置涨跌停板，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的2%。合约最小变动价位为0.002元，合约月份为最近的三个季月。此外，国债期货采用实物交割，可交割国债为合约到期月首日剩余期限为4至7年的记账式附息国债。按目前市场价格计算，交易1手国债期货需要的保证金在3万元左右。与股指期货相同，国债期货自然人投资者资金门槛同为50万元。
(本内容摘自：国泰君安证券上海分公司官方网站)

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三、机构开通股指期货账户需要哪些条件
机构客户开通股指期货的主要条件如下：
1.净资产不低于人民币100万元；
2.申请开户时前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；
3.具有相应的决策机制和操作流程；
4.相关业务人员具备股指期货基础知识，通过相关测试；
5.具有累计10个交易日、20笔以上股指期货仿真成交记录。或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录；
6.不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。

(本内容摘自：国泰君安证券上海分公司官方网站)

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五、繁体交易软件如何下载？
2013年4月1日，居住在境内的港澳台居民可以开立A股账户，但不少港澳台居民电脑操作系统是繁体版的，A股证券软件大都是简体版的，导致繁体操作系统在下载证券行情软件和交易软件这两个最基本的软件时发生乱码。不少客户都希望有繁体版的证券软件供下载。
国泰君安证券针对繁体操作系统的繁体版的A股证券软件已正式上线。
繁体操作系统下，客户如何下载行情交易软件：登录国泰君安官网，选择快速通道中的软件下载，选择所有软件，选择国泰君安锐智版（繁体版）。
繁体操作系统下，客户通过网页版进行情查看和证券交易：登录国泰君安官网，选择快速通道中的网上交易即可通过国泰君安富通网页版交易界面进行交易无需下载，通过实时行情即可通过网页版查看行情。
(本内容摘自：国泰君安证券上海分公司官方网站)