中国石油板块:仍然乐观

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中国石油板块:仍然乐观

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：llbt 浏览：19243 回复：1

7月初以来,埃及局势动荡导致国际油价上涨至近期高点,我们认为油价短期内仍将保持高位。新的成品油定价机制会使国内炼油企业在油价上涨时能够获得更多的利润。7月上调天然气价格也将推升国内天然气生产商和供应商的盈利。所有上述因素都预示着3季度国内石油公司业绩走强。
    由于板块内所有公司估值都具吸引力,我们维持对中国石油(行情 消息 资金)板块的增持评级。
    要点
    尽管2季度油价低于预期,但7月由于埃及局势动荡,布伦特原油现货价格上涨至4个月以来的高点109美元/桶。我们预计,短期内油价仍将保持高位,因为没有迹象显示问题很快能够得以解决。尽管我们将2013年布伦特原油平均价格预测从108.6美元/桶小幅下调至108美元/桶,但我们将2014年预测从101.5美元/桶上调至102.9美元/桶。
    国内市场今年3月底引入了新的成品油定价机制,将调价周期从22个工作日缩短至10个工作日。这导致国内炼油企业利润率波动加大,因为国际原油现货价格反映在炼油企业成本中需要较长的时间。当国际油价上涨时,成品油价格将在原油成本上升前先提高,因此炼油企业利润率将有所上升。
    国家发改委决定,自7月10日起将非居民用气城市门站价格平均上调0.26元/立方米。这将使国内天然气生产商和供应商受益,特别是中国石油(行情 消息 资金)。更为重要的是,这只是天然气定价机制改革的第一步。国家发改委计划在2015年前,将存量气(即2012年用气量)价格上调至与增量气(超出2012年用气量部分)价格相同的水平。这意味着大部分地区存量气价格还将提高0.88元/立方米。
    我们预计国内石油公司2013年上半年业绩表现不一,其中综合石油公司盈利有所增长,而勘探及生产公司盈利下滑。尽管如此,油价上涨、炼油毛利提升和天然气价格上涨都预示着国内石油公司3季度业绩将走强。由于我们覆盖的香港上市石油公司2013年预期市盈率均不到10倍,因此我们维持对石油板块的增持评级。
    我们上调了A股石油板块评级,因为公布1季度业绩后,我们上调了中国石化(行情 消息 资金)A股评级,由此,我们覆盖中的A股石油公司评级均为买入。
    评级面临的主要风险
    石油价格急剧下跌,以及由此导致的成品油价格下跌。
    天然气进一步提价方案无进展。
    首选股票
    中国石油(行情 消息 资金)。继连续两年盈利下滑后,2013年中国石油(行情 消息 资金)盈利应有强劲增长。
    天然气价格上涨以及出售西部油气管道50%权益带来的100亿人民币处置收益将推升盈利。未来,如果按照目标,存量气城市门站价格进一步上调至与增量气相同的水平,将使公司2015年盈利增厚40%。

agan1976

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