学习中

pitdoor

对一个中小资金的职业投资者来说，没达到稳定复利，怎么会达到大资金，所以说谈大资金是扯淡。有了大资金，从熊市的尾部建仓，过程配合大盘走势，高抛低吸就是了，那缠论又有什么用呢，所以说是伪理论，是扯淡。

pitdoor

判断股市操作理论最简单的办法是：凡是鼓励大家高吸低抛的，全是扯淡的理论，你信你就陪。

pitdoor

概念，及部分强势品种）：早盘：  国资委概念（涨停：上工申贝(行情 消息 资金)）=>上海国资重组概念（涨停：兰生股份(行情 消息 资金)）=>IC芯片概念（涨停：北京君正(行情 消息 资金)）=>高送转概念（涨停：浙江美大(行情 消息 资金)）=>蓝宝石概念（涨停：露笑科技(行情 消息 资金)）=>传媒板块（涨停：光线传媒(行情 消息 资金)）午盘：  高送转概念（涨停：好想你）=>机械板块（涨停：日发精机(行情 消息 资金)）=>网游概念（涨停：北纬通信(行情 消息 资金)）二、热点板块及个股分析（红字部分涉及主观评论，高手请略去）国资委概念（概念个股：兰生股份(行情 消息 资金)）利好：上海国资国企改革大会12月17日召开-        600826(行情 消息 资金)兰生股份：9：36  重组概念。上海国资重组概念。公司公告公司控股股东兰生集团与东浩集团进行联合重组。-        600619(行情 消息 资金)海立股份：9：49  上海国资重组概念。-000029深深房A：10：22  有开板。深圳国资重组概念。-000025特力A：14：05  汽车板块。深圳国资重组概念。近期持续大炒的汽车板块龙头之一，同时也是深圳国资委旗下企业。点评：国资委的改革大会下月开启，也算是12月份中的重头戏之一了，而600826(行情 消息 资金)早上未能一字开盘让人颇感意外，机构大肆的砸盘也未能抵挡住游资对概念股的强烈做多热情。而600826(行情 消息 资金)如果能持续表现的话，必将继续引起资金对上海国资概念的关注。重点是，大会还没召开，就还有炒作的噱头和意义存在。高送转概念（概念个股：浙江美大(行情 消息 资金)）利好：-002677(行情 消息 资金)浙江美大：10：14  高送转概念。公司主营业务为集成灶产品的研发、生产和销售。-002582(行情 消息 资金)好想你：13：12  高送转概念，食品板块。公司表示由专卖店向商超、电商的转型，争做休闲健康零食枣第一品牌。-002495(行情 消息 资金)佳隆股份：14：26  有开板。高送转概念，食品板块。公司是一家从事鸡粉、鸡精产品的研发、生产和销售的公司。点评：高送转成了4季度最热门的概念，没有之一，几乎所有的小盘概念炒作，都企图跟高送转沾边。002677(行情 消息 资金)虽然一早就封板，但在人气上却是被002582(行情 消息 资金)甩开好几条街，单看002582(行情 消息 资金)的图形强势不说，看看午后接二连三启动的002495(行情 消息 资金)，002661(行情 消息 资金)，002695(行情 消息 资金)等等，002582(行情 消息 资金)带起的不仅仅是小盘股对高送转预期的渴望，更是实实在在的成为了年末食品大消费板块的一枝独秀。仔细注意食品板块个股，不难发现，已经有大资金在布局年末的消费行情。而其中的部分小盘股，会借着高送转的光环，分外耀眼夺目。公告板：-        300035(行情 消息 资金)中科电气：9：25  磁悬浮概念。公司公告研制出新产品，电永磁混合悬浮磁铁通过国防科大的出厂验收，近期将发往试验现场。-        600777(行情 消息 资金)新潮实业：9：25  重组概念，二连板。公司公告大股东变更，控制权易主，金昌资产溢价40%接盘。-        600458(行情 消息 资金)时代新材：9：34  有开板。并购概念。公司公告拟在德国设立全资子公司并收购采埃孚集团下属的BOGE橡胶与塑料业务，双方协商后的固定交易金额高达2.9亿欧元。-000902(行情 消息 资金)中国服装：13：30  有开板。重组概念。公司公告湖北新洋丰肥业借壳中国服装(行情 消息 资金)上市终获批准。这个公告貌似提前一天就开始炒了，看来又有内幕资金好查了。三、其他涨停个股和概念炒作-        300223(行情 消息 资金)北京君正：9：58  IC芯片概念。受信息“扶持政策出台在即 IC公司或再迎关注”刺激，同时媒体报道公司四季度受到各大私募密集调研，看好公司明年智能穿戴产品前景。-002617(行情 消息 资金)露笑科技：10：39  蓝宝石概念。前期挖掘性炒作的蓝宝石概念股，前面的三连板就让人一头雾水，今日继续缩量涨停，但对相关概念股刺激甚少，基本已经进入独立炒作模式。-        300251(行情 消息 资金)光线传媒：11：15有开板。传媒板块。公司是一家以电视节目和影视剧的投资制作和发行业务为主营业务的公司。-        300109(行情 消息 资金) 新开源：13：05  有开板。化工板块。公司是一家从事PVP系列产品的研发、生产和销售的公司。这个早上有异动的秒单冲板，不知道是不是下错单子了，抑或是明显的老鼠仓。-        600281(行情 消息 资金)太化股份：13：12化工板块。公司依托山西省富煤优势以及太化集团在山西省煤化工领域中的龙头地位，有望在甲醇领域获得较大的产业化机会。-002520(行情 消息 资金)日发精机：13：29  有开板。机械板块。公司是一家从事精密机械研发、生产和销售的公司。-        300307(行情 消息 资金)慈星股份：13：46有开板。机械板块。公司是一家主要从事电脑针织机械的研发、生产和销售的企业。-        300191(行情 消息 资金)潜能恒信：14：13有开板。页岩气。早盘一度缩量封板，带领页岩气板块领涨两市，不过这种妖股未经过长时间调整，缩量封的太虚，很快开板之后就鲜有大资金来封板了。-002148(行情 消息 资金)北纬通信：14：22  有开板。网游概念。公司是一家专业的移动数据增值服务运营商及移动通信领域综合软、硬件系统产品提供商。四、数据说话：今日涨停家数为20家，跌停0家（未包含ST个股）上证上涨家数：432，上证下跌家数：421。成交额：760.3亿创业板上涨数：287，创业板下跌数：36。 成交额：260.8亿涨幅大于5%的个股：69家   跌幅大于5%的个股：1家五、开板个股：六、昨日涨幅个股今日一览（收录涨幅前20个股，指标-10坚决离场，0以下少量轻仓参与短线热点，0以上开始建仓持股，10以上开始数钱）：点评：统计指标12.5，小盘股重新振作表现了一天，不过午后的市场回落，以及尾盘期指的跳水，让人对明天的行情不敢奢望太多。小盘的高送转概念炒作，和上海国资概念的依旧是本周的最大亮点之一。除非有更合适的题材来取代，否则市场人气的延续，就要押宝在这两者之内了。

pitdoor

我以为，所有的所谓“战胜自我”都是依附于事物的表象层面来说的。从深层次上来说，人通过自我训练和外界强制在有限的范围内可能达到压抑或克服某种内在的缺陷，但永远无法克服人性本身。从本质上说，能够战胜自我的人（异化）已经不是人了。

pitdoor

技术分析是赌博，基本分析是下棋

投资投机10多年了，越来越对这个有深刻体会

投资或投机的根本，就是抢在别人之前看到未来的发展趋势并提前建仓，越是看的远，介入的早，未来的预期收益就越大，有点象下棋或打牌，能看三五步的，一定比走一步看一步的要有把握的多

技术分析看到的线图已经是最后结果了，所以从线图上预期未来，把握比扔硬币大不了多少，因此技术分析操盘的关键不在于预期准确而在于风险管理和下注策略，有点像赌博，也能有大获利，但运气很重要。好上手，但技术含量不高，收益不稳定

基本分析则不同，寻找一个自己擅长的领域，对未来可能影响到价格发展的各方面做出预期并建立自己的看法，然后分批建仓。因为往往是中长线，所以中途必须经历价格的起落，可能长期持有亏损部位，考验投资者对自己判断的信心。一步步看着自己预期的事件成为现实或落空，并根据实际情况调整风险暴露，那种掌舵的成就感很强，确定性也远比技术分析要高

pitdoor

不要把交易提升到什么“科学”、“艺术”之类的那样的高度！（那是头脑的游戏）就投机交易本身而言就是一种“诀窍”！但参透这种“诀窍”需要多方面的积淀。

pitdoor

台湾张松允先生20万现金累积至8亿财产的操盘心法
20万至8亿的操盘心得

        　　台湾张松允先生20万现金累积至8亿财产的操盘心法
        　　1.不看消息，只做最强势股。先买进再了解基本面都还来的及。----因为消息早已反应在股价上。
        　　2.先少量试单,做对加码。跌破加码点，全数出清。----转折点易亏损,少量可试盘感;且不会受伤；----一旦看对,加码后就没有输的可能，确保大赚小赔；----跌破表示看错,没有留恋必要。
        　　3.持股盘中可超过5成,绝不超过5成留仓。----天有不测风云，绝不能有万一。
        　　4.只做趋势单,没有忽多忽空。----忽多忽空,容易被洗出场,涨上去又舍不得追，错失行情。
        　　5.多:低买高卖,"先买后卖"。
        　　6.空:高空低补,"先空再补"。
        　　7.有波段单及短线单两个户头。短线单通常是输钱试盘感。
        　　8.利多不涨先砍,利空不跌先买。
        　　9.找指针股做大盘,用大盘做期货。----指针股是可以带动人气。
        　　　　博智操盘心法
        　　1．停损认输要果断, 伺机反咬变嬴家。
        　　2. 建立部位前须先在心里准备好此次允许输多少钱。遵守系统订出停损认输点，严格执行。
        　　3. 市场根本不在乎你作多还是作空，它走它的路。
        　　4. 大盘和个股要转折时，它才不管你的部位方向及成本是多少。顺之者昌！逆之者亡！
          5. 天要下雨、娘要改嫁、股票要跌，是无可奈何的事。我等无法改变，只得顺势而为。
          6. 忘记成本！随个股趋势转折迅速改变多空方向，紧咬着不放！
        　　7. 刚建立的部位若在一二天内没有效果的话，立刻清掉此部位。
        　　8. 买进第三天不论高点来不来，不涨、 不开高、 或开低， 就要砍！
        　　9. 输钱时心里要有不舒服的感觉，切莫麻木不仁，忽视警讯。
        　　10.金融市场中犯错是不可避免，必然会发生的状况，因为一半人对，就有另一半人错。
            11.在停损点不幸来临时，快将你的情绪性反应与自尊心都拋开！
        　　12.迅速平仓认错，建立反向部位，保存实力。
        　　13.补空同步翻多点条件：突破前波高点，回测不破前高或拉回跌破收下影线，收盘站上。
        　　14.清除烂部位，有助头脑清醒，保持客观中立态度，静心评估新趋势。
        　　15.有如跳竹竿舞偶而脚会被夹到而痛，立刻出场，看清趋势跟上节奏韵律后，重新进场。
        　　16. 一感觉不对劲，马上停损出场！不要在输钱时持续把更多的钱送出去！
        　　17.不要找基本面多好的理由来欺骗自己，多费心为成功找方法，不要为失败找理由。
        　　18.不为赔钱伤心，只为赚钱用心；不猜将如何，只管该如何；不知为何要下注，不下注。
        　　19.股市里存在着没有道理的道理，心平气和，每个人心中各有一片天。
        　　20.强不再强，势转弱；弱不再弱，势转强；敢碰压力，压力不大；会探支撑，多无支撑。
        　　21.众人皆曰没风险，就是有风险；已能确认的风险，就是没风险。
        　　22.大家都看好，肯定好不了。
        　　23.千万不要想再看一看！祈望等一会儿反弹时再卖，应当机立断――砍仓。
        　　24.脱离悲情迷思，勿怨天尤人，作出动作才能反败为胜！
        　　25.操盘口诀：低点起算第四天不追买；高点起算第四天不追杀。

pitdoor

第四篇
结论
16
“安全边际”—投资的核心概念
利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论，并且你知道你的判断是正确的，按照它行动.即使其他人可能怀疑或有不同意见。
根据古老的传说，一个聪明人将世间的事情压缩成一句话:“这很快将会过去。”面临着相同的挑战，我大胆地将成功投资的秘密精练成四个字的座右铭:“安全边际。”这贯穿于前面投资策略的讨论—经常是直接的，有时是间接的。现在让我以一个相关的论据试图简明地追溯那个思想。
所有的投资者都认识到安全边际的概念对选择合适的债券和优先股是重要的。例如，花费几年的时间，铁路债券(在税前)应该取得高于5倍的总固定收入，这是由于该债券适合于作为投资等级发行物。这个超出利率条件的过剩能力构成了安全边际，其根据是投资者可以避免由于某些期货的下跌而带来的在净收益方面的损失(高于变化的边际可以另外的方式陈述，例如，以百分比方式，但基本思想保持不变)。
债券投资者不会期望将来的平均收益与过去的收益算出的结果是相同的;如果他相信那个的话，那么所要求的边际也应是很小的。至于将来的收益会比过去好得多还是差得多，除了基于判断，他不可能依赖任何可控制的范围;如果这样做，他将不得不根据精心设计的收入账来度量他的边际，而不是强调过去记录中所显示的边际。这里，安全边际函数本质上不必给出将来的精确估计的数值。如果边际较大，由于其使得投资者充分感觉到对时间变迁的防备，那么就足以保证将来的收益不会远落在过去的收益之下。
    另一方面，将企业的总价值与债务量相比较，可以计算出债券的安全边际〔对优先股也可进行相同的计算)。如果企业总资产为1000万美元，而企业的价值为3000万美元，那么当债券持有者遭受损失之前，至少从理论上讲，在价值上还有2000的收缩空间。高于债务的这个多余价值量，或“缓冲”，可以用几年内初级证券的平均市场价格来估计。由于平均证券价格通常与平均收益率相联系，因而超出债务的企业价值边际或超出费用的收入边际在大多数情况下将产生相同的结果。
    安全边际的概念被大量应用于“固定价值投资”。那么，它可以被应用于普通股领域吗?是的，但必须做一些必要的修改。
    在某些情况下，人们认为普通股更合理，因为它享有与一个好的债券一样的安全边际。例如，在萧条的情况下，当一个公司正在销售仅有的剩余的普通股时，尽管数量少于债券，仍可根据公司财产和获利能力而安全发行。这是许多金融实力雄厚的工业公司在1932年和1933年低价格水平时的立场。在这种情况下，投资者可以得到与债券相关的安全边际，加上普通股固有的获取更大收益和资本增值的机会(他缺少的惟一东西是要求红利或“其他”支付的合法权利，但这与他的利益相比是很小的缺点)。尽管不经常，但在这种情况下购买的普通股，将会提供一个理想的安全性和获利机会的组合。
    在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力。在以前几版中，我作了以下描述:
    假设在一个典型的场合，基于现在的价格收益率是9%，而债券利率是4%，那么股票的购买者将会得到对他有利的平均年边际5%的增长。这些盈余中的一部分以红利的形式支付给他，即使这部分被他花费掉了，但已计入了他的整个投资结果。根据他的意见，未分配的余额可以被重新投资于企业。在大多数情况下，这种重新投资不可能大大地增加收益率和股票价值(原因是市场有一种顽固的习惯，重视以红利分配的收益，而不太重视留在企业的收益)。但是，如果全面观察就会发现，通过将收益重新投资，使得公司公积金的增长与公司价值的增长有相当紧密的联系。
    在一个10年的周期中，股票盈利率超过债券的典型超额量可能达到所付价格的50%。这个数据足以提供一个非常实际的安全边际—其在合适的条件下将会避免损失或使损失达到最小。如果在20种或更多种股票中都存在如此的边际，那么在“完全正常的条件”下，获得理想结果的可能性是很大的，这就是投资于代表性普通股的策略不需要对成功地计算做出高质量的洞察和预测的原因。如果以几年中市场的平均价格购买，那么所支付的价格应当有一个适当的安全边际来保证。投资者的风险在于高出市场水平集中购买，或购买非代表性的普通股—它一般会带来使收益率下降的更大风险。
    正像我们所看到的，在1964年条件下，普通股投资的整个事实是:“在典型情况下”，收益率远比所支付价格的9%低得多。我们假设，在大公司中，稍微集中于低增值的证券，一个防御型的投资者可能以现在收益的16倍获得股票，即基于成本获得6.25%的收益回报。他可能得到大约等于现行的高等级债券利率的红利收益率，即4.40%，并且他将考虑以稍微低于2%的费用重新投资于企业。在这个基础上，10年期间超出债券利率的股票收益率总计仅有约1/5。我们会发现将其视为合适的安全边际是很困难的。由于这个原因，我们感觉到即使是各种各样的知名普通股现在也有真正的风险，尽管这个风险可能由各种证券获利的可能性得到补偿。的确，投资者除了遭受风险外别无选择。否则的话，随着美元的逐步贬值，他可能因为仅仅持有固定索取的支付而冒更大的风险。不过，投资者还是应该尽其可能地理性地认识到并且接受下面的结论为好:良好收益的可能性与最终低风险相结合的旧包袱不再适合于投资者。
    然而，为高质量的股票支付太高价格的风险—当确实有的话—不是证券购买者通常所面临的主要风险。几年的观察告诉我们，投资者的主要损失来自在有利的商业条件下购买劣质股。购买者往往将现在的好收益等同于收益能力，并且假设繁荣与安全性是一致的。在那几年中，债券和低等级的优先股能够以接近票面价值的价格售予公众，这是由于它们具有稍高的收入回报或靠不住但有吸引力的转换权。而且，基于两三年非正常的高利润的实力，不知名公司的普通股可以按远高于有形投资的价格进行浮动。
    根据任何容许的期限，这些证券都不能提供合理的安全边际。利息费用和优先股红利的范围必须通过几年来检验，包括低于正常商业的周期。如果普通股适合于作为收益率的指示器，那么它们的收益一般同样是正确的。因而得出，大多数良好的投资是以良好的价格得到的，而当视界内充满乌云时—经常在此之后不久就会出现，注定要忍受令人烦恼的价格下降。投资者无法充满信心地期待最终恢复原状(尽管在有的情况下它的确发生了)，这是由于没有一个真正的安全边际使他摆脱困境。
    投资于成长股的原理，有的与安全边际的原理相对应，有的与其相反。成长股的购买者对预期收益率的依赖大于过去所示的平均值。他用这些期望替代过去的记录以计算他的安全边际。投资理论没有解释为什么精心地估计将来收益还不如仅仅记录过去有更多的指导;事实上，证券分析正越来越多地对将来进行适当地评价。成长股的方案可以提供像在普通投资中发现的可靠的安全边际，假设对将来的计算是保守的，并且假设其显示了一个与所支付的价格相联系的满意的边际。
    成长股方案的危险恰恰在这里。对于如此优惠的证券，市场有估价的趋势，此价格将不会受将来收益的保守型方案的保护(慎重投资的基本规则是，所有的估计，当它们与过去的操作不同时，肯定是错误的，至少在有所保留的陈述方面是错误的)。安全边际总是依赖于所支付的价格。如果在某一个价格安全边际大的话，那么在某一个更高的价格安全边际就小，在某一个还高的价格，安全边际就不存在了。正像我们假设的，如果大多数成长股的平均市场水平太高，不能为购买者提供一个合适的安全边际，那么就很难找到在这个范围内分散购买的简单技术。特殊的预见和判断将是需要的，以使得聪明的个人选择可以避免将这些证券作为通常的市场水平所固有的风险。
    当我们将其应用于低估了价值或议价的证券范围时，安全边际的思想就非常清楚。这里，我们定义出一种价格与另一种价格所指示的或评价的价值的顺差，那就是安全边际。承担错误计算或比平均运气更坏的结果是合适的。议价证券的购买者往往将其注意力放在投资能力方面，以承受不利的进展。在大多数情况下，他实际上不热心于公司的前程。的确，如果公司前程确实不好，那么投资者将宁可避开这些证券，而无论它们的价格多么低。但是，低估价值证券的范围可从许多相关的也许是大多数事情中得到。对其而言，将来既不会明显有前途也不会明显无前途。如果这些证券通过议价而购买，那么即使收益率有一点下降，也不会阻止投资显示满意的结果。安全边际将适用于其特有的意图。
关于多样化原则
    安全边际概念与多样化原则之间有紧密的逻辑关系，一个与另一个互相关联。即使具有投资者喜欢的安全边际，一个单独的证券也可能操作得很坏，因为这个边际仅能保证他获利的机会比损失的机会更多，而不保证损失是不可能的。
但是，随着委托数的增加，利润总和将会超过损失总和是肯定的。这也是构成保险公司经营保险的简单基础。
    多样化是防御型投资所采用的一项原则。投资者如此广泛地接受安全边际原理，实际上证明了这一点。在这个过程中，多样化伴随着它。通过观察计算出来的轨迹线，可以看到这个过程是丰富多彩的。如果一个人对于一个数押l美元，当他赢利时获得31美元的收益，但他损失的机会是33:1，这时他有一个“负安全边际”。在这种情况下，多样化是愚蠢的。他押的数越多，以获利结束的机会就越少。如果他在每一个数上(包括0和00)固定押1美元，那么在每一轮他也许将损失2美元。但假设赢利时获得35美元，而不是31美元，那么他将有一个小的但重要的安全边际。因而，他押的数越多，他获利的机会就越多，并且只需简单地在每一个数上押1美元，那么他在每一轮肯定赢得2美元(顺便说一句，给出的两个例子实际上描述了游戏者和一个具有0和00的轮盘业主的各自的地位)。
区别投资与投机的若干标准
    就普遍接受的意义来说，投资没有惟一的定义，尽管当局有权力按他们喜欢的那样将其定义得非常优美。他们中的许多人怀疑在投资和投机的概念之间有任何实际的和可靠的差别。我认为这种怀疑态度是不必要的和有害的。它之所以有害，在于它为许多乐于在证券市场寻找投机刺激的人提供了勇气。我建议，安全边际概念可被用来作为试金石，以助于区别投资操作与投机操作。
    可能大多数投机者认为，当取得机会时，就有了对他们有利的差额，因而在其做法中可能对安全边际提出要求。每一个人都觉得时间对他的购买是有利的，或他的技巧优于大众的技巧，或他的顾问和系统是值得信赖的。但是这种观点是不可信的。他们基于主观判断，而没有得到任何有利的根据或任何确定线索推论的支持。我非常怀疑，一个根据他的股票正在上升或下降的观点而下赌注的人，在任何有价值的意义上，是否可以说成是受到了安全边际的保护?
    相反，投资者安全边际的概念，像在前面所阐述的那样，是基于统计数据的简单和确定的算术推理。我相信，它将受到实际投资经历的有力支持。在未知的将来条件下，不能保证这个基本的定量方法将继续给出有用的结果。但是，同样地，在这点上也没有悲观的理由。
    因而，简言之，为了进行真正的投资，必须有一个真正的安全边际。并且，真正的安全边际可以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。
投资概念的泛化
    为了完成安全边际原理的讨论，必须将传统和非传统投资作进一步的区别。传统投资适合于典型的有价证券。在这当中，美国政府债券和高等级的、以红利支付的普通股总是排在前面。对那些利用免税特点而获得充分收益的人，我增加了州和市政债券。如果购买企业债券能够获得比美国储蓄债券更多的收益时，这里也可以包括一等的企业债券。   
非传统投资仅适合于有进取心的投资者。他们的投资覆盖了很大范围。最广的种类是二等公司的被低估了价值的普通股，当它们能以可指示价值的2/3或更低买到时，我推荐购买。除此以外，当这些股票正在以如此低的价格销售并明显可以它们价值的相当折扣得到时，它们也可被广泛地选择。在这些情况中，正常的投资者倾向于被称为证券投机者，因为在他的心中这些股票缺乏一等信用是与缺乏投资价值同义的。
    我的结论是，充分低的价格可以将劣质证券转变成为很好的投资机会，假设购买者得到了情报、有经验且从事适当的多样化投资的话。因为，价格如果低得足以创造一个实质性的安全边际，那么证券就满足了我们的投资标准。我喜欢的支持例证来源于不动产债券。在20年代，价值几十亿美元的这种债券被以面值的价格销售并被广泛推荐作为合理的投资。它们的大部分几乎没有超过债务的价值边界，因而在事实上具有高度的投机特点。在30年代的萧条中，大量的这种债券不履行它们的利息，它们的价格崩溃了，在某些情况下，1美元低于10美分。在那个阶段，推荐以票面价值购买作为安全投资的顾问们，拒绝将它们作为最有投机性的证券，也拒绝将其作为无吸引力的证券。但在事实上，当价格下降大约90%时，使得这些债券中的很大一部分非常有吸引力，并且相当的安全，因为在其后隐含的真实价值是市场报价的四五倍。
    购买这些债券所带来的被称作为“大的投机收益”的事实，不会阻止债券在低价位时有真正的投资质量。投机利润是对购买者所做的聪明投资的回报。它们可被恰当地称作为投资机会，因为仔细的分析已经表明在价格之上的额外价值提供了一个大的安全边际。所以，我在上面所述的每一类“理想条件的投资”，是天真的证券购买者严重损失的主要根源，但它有可能为老练的操作者提供许多很好的投资机会。
    “特殊情况”的整个范围取决于我们对投资操作的定义。因为购买所做的预测，总是基于期望得到比所支付价格更大的收益的详尽分析而进行的。另一方面，每一单独场合都有风险因素，这些已在计算中被考虑并被纳入多种操作的总结果中。
    为了使讨论具有逻辑高度，我建议通过购买无形价值来进行防御性操作，这种无形价值是由历史上低价位出售的一组“普通股选择权证”表示的(这个例子准备作为令人震惊的事情的重要部分)。这些权证的整个价值依赖于相关的股票某一天超过选择权价格的可能性。此刻，它们没有履约价值。而且，由于所有的投资基于合理的将来期望，因此根据将来某一牛市将会给它们的指示价值和价格带来大的增加这个极小的可能来观察这些权证是合理的。此项研究可能产生这样的结论:用该方法进行操作，收益比损失大得多，并且最终获利的机会比最终损失的机会大得多。果真如此，那么即使这个不受人喜欢的证券形式，也会出现安全边际。因而，一个非常有进取心的投资者在他的各种各样的非传统投资中可能包括了选择权—认股权证操作。
最后的话
    当操作最有条理时，投资才是最理智的，尽管人们惊奇地看到，许多尝试在华尔街从事投机的有才能的商人，完全无视所有著名的原理，他们的事业仍然取得了成功。然而，首先，每一个公司的证券可被看作为一个特殊商业企业的所有权，或权利交换;其次，如果一个人准备通过证券的买卖而获得收益，那么他正在从事商业冒险，如果想有成功的机会，就必须按照公众接受的商业原理运行。
    第一个也是明显的商业原理是:“知道你正在做什么—知道你的商业。”对投资者而言，这意味着:不要试图从证券中取得“商业收益”，即超出正常权益和红利收入的收益，除非你了解证券的价值就像了解你打算制造或经营的商品的价值一样。
    第二个商业原理:“不要让任何其他的人经营你的业务，除非你能够理解和非常谨慎地控制他的行动，或者你能异常坚定地无保留地相信他的忠诚和能力。”对投资者来说，这个原理决定了在什么条件下，他将允许其他人用他的钱做什么。
    第三个商业原理:“不要着手操作，即制造或交易一种物品，除非可靠的计算表明其很有可能产生相当好的收益。特别是，远离有很少收益和很大损失的冒险。”对有进取心的投资者，这意味着他为获得收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术。对每一个投资者，它意昧着当他将收益仅限于一个小数字时，就像普通债券或优先股所获得的那样，那么他必须确信没有以其资本的主要部分冒险。
    第四个商业原理更直接:“利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论，并且你知道你的判断是正确的，按照它行动，即使其他人可能怀疑或有不同意见。”由于公众与你的意见不同，因而你既不正确也不错误;由于你的数据和推理是正确的，因而你是正确的。同样，在证券世界中，在有适当的知识和经过检验的判断后，勇气就变得非常重要。
    所幸的是，对典型的投资者，为了成功而强加这些品质给他是绝对不必要的—假设他将抱负限于其能力之内，并将他的活动限于安全的和狭窄的范围，即防御型投资。取得一般的投资结果比大多数人预期的更容易，取得非常好的结果则很难。

pitdoor

买的贵践不重要，买的舒服才重要----再论形态

大富翁

首先，俺个人一直认为形态比技术指标有用，俺开平仓一般就是看形态下手的，技术指标从来不看，包括均线，在俺的电脑上，就只留下个光溜溜的价格图。

形态是和趋势相关的

有趋势的时候，形态总是很好看，无趋势的时候，形态总是很别扭，有人说价格走势这里面有美学，我认可

说到趋势，就想起一个高手的话了，以下为引用：

所谓趋势，就是你回头看，发现过去的一段时间内总的来说是一直涨或一直跌的。往前看，我看不到。即便之前是一个所谓完美的趋势，我也不知道下一刻会发生什么。在我看来，“趋势”是用来描述过去发生的情况的，跟现在要做的交易无关。

实际上从任一个位置展开趋势的话，就算掷硬币用猜的上下可能性都是50%，那么我们为什么不随便找一个位置下单呢？反正错了就止，对了就守，小亏大赚很简单啊

然而期货不是可以这样玩的...

事实上你下单的那一刻以后，并非就是立即从那个位置展开趋势滴，常常要经历很多的反复，有些反复还会大大的，时间也有可能长长的，所以你要经历很多次和很久的心理折磨，一会信心百倍一会祈祷上苍，唉，人就是习惯于被折磨啊

所以说形态还是有用的，因为趋势总是要有一个开始的，趋势开始的时候形态总是要显露一点的，这个时候再进去，你会少受很多很多的折磨

那什么样的形态是可用的呢，因为我是做中长线的，我个人对细节方面不是很考究，另外，我一贯认为我们个人是没有能力把预测做到精准的，有些人把精确判断趋势拐点做为一种标志水平的能力，我达不到，我也从来不去那样做

我的做法相对很简单，我只看形态的倾向性，当然是从整体来看，所以不能看的太短，有了倾向性的前提才可以考虑下面会不会走出一波趋势来，因为我是做长，不用太在意几天的短小波动，我的钱是靠守长赚出来的

炒单的不用去盘算趋势，做趋势也不用急着快进快出，两种思路混淆着做的人只怕比较难受

等着有倾向性的形态出来，我们再下单好了，然后做什么呢，算算有没有亏过头，没有，就守着...



其实，形态的真正用处在那里呢，俺想谈谈自己的感受

就象很多人研究技术指标，时间周期一样，给人感觉研究这些（包括形态）都是对后市的一种预测判断，研究的越精准，后市越可靠，就越有下单或持仓的依据，就象说根据研究今天的技术指标得出后市看涨，明天就该买进了这样子

不过，俺不这样想

对俺来说，形态的判断只是一种辅助的手段，因为，俺的前提是世事无常，人不可能做到精确的判断的，再说了，任一个位置的下单，掷硬币的概率都是５０％，再好的形态，再完美的技术判断，甚至连带加上基本面的，也不敢保证眼下的判断一定准，后面一定照研究的走下去

那么形态的判断辅助了什么？有什么用？

回到更大的前提上来，投机怎么做才成功，无非是大赚小亏

小亏怎么控制不说了，各有各的绝活

大赚，对我而言，大赚是靠守出来的，因为我做中长线

胜负的关键在于轻仓长持，守得住就是胜利

那么，如果是复杂的形态，盘整的形态，逆势而行的形态，如何守？早被洗掉了吧

我需要一个简单点的，有倾向性的形态来帮助我长持下去，说白了，形态不是用来判断后市走势的，倾向性的形态是用来抚平我心理的波动起伏的，因为局面是倾向性的，作为中长线，我大可不必为一些回调反复而揪心，转过头再问一句，盘整时的形态，向上波动也有理，向下波动也有理，你守还是不守？胶这几天的走势，你身处当局，是反弹还是反转，明天跌一下，你又是守还是不守？

所以说形态判断是个辅助手段，倾向性的形态，它帮助我在一个舒服的局面下持仓，我知道利润是靠坐出来的，它帮助我静坐着不动

上星期跟内一个朋友（女）喝咖啡，谈论到人生和工作，她说人只有在适合自己，让自己处在舒服的环境下才能够更好的发挥自己，也更可能成功。我觉得期货是一样的，找到适合自己的方法，下单尽量让自己舒服的位置，那么更加有可能赢。

９月１号抢７０３糖反弹的人，一个星期来可能会受到很大的折磨，这个形态反转了吗，跌一下又象反弹，３４００以下的不知道守得住的有几人，因为这个位置，这个形态持仓不舒服，你可能受不了止损了。但是也许明天大涨了（只是打比方哈），你在３５００以上买进，运气好继续涨过几天赚钱了

这样就会出现一个现象，同一个方向，买的便宜亏钱，买的贵了反而赚钱，这是什么道理呢？

这就是说买的贵践不重要，买的舒服才重要

形态，帮助我在舒服的局面下持仓，仅此而已，那后市是跌还是涨，鬼才知道...

pitdoor

立桩量法则zz
简凡一次次攫取100%利润的骄人战绩令人羡慕。其实，他在2006年猎取这样的翻倍黑马不止于此。此外，他还成功操作了新疆众和(行情 消息 资金)、航天机电(行情 消息 资金)、中宝股份和生益科技(行情 消息 资金)等大牛股，其涨幅都有翻倍。
　　为什么你介入的这些股票都有100%的涨幅？记者问。
　　是因为它们在上升途中都出现了巨大的立桩量。简凡回答说。
　　多年来投资者见到放巨量就逃，而你却把它视为介入的一个良机，道理何在呢？
　　的确，一见放天量就逃这种错误的理念束缚了人们达10年之久。而我敢于介入，也就在于这根巨量的出现。我把这根在上升中出现的天量称之为立桩量。就像盖楼房，楼越高桩就要打得越深。比如黄浦江畔那直插云端的88层金茂大厦，它的桩肯定是又深又坚固！
　　既然这根量这么重要，你平时在操作中是怎样寻找到这类股票的呢？
　　沪深股市千余只股票，要能即时寻找到出现立桩量的股票，除了每天复盘查看每只股票的盘中走势外，有一个最简便的方法是开盘后观察8183中的今日总金额排名一栏，寻找金额异动的个股。看哪只股排在第一，尤其是超越大盘蓝筹股量的个股，一定要关注它。若排在前面，其走势又在其相对低位，且后量超过和覆盖了前期的大量，此量可能就是立桩量。然后再根据三天法则观察，只要股价突破放巨量当天股价的高点，则立桩量成立，便可果断介入，此后必获翻番大利！简凡回答说。
　　那么，你能具体介绍一下立桩量，并谈一谈在实战中如何应用吗？
　　当然可以。我愿把我多年积累的操盘经验献给投资者。
　　接着，简凡结合实战案例，具体地介绍了立桩量的实战运用：

　　一、立桩量的产生条件
　　立桩量是指一只股票在上升途中，在相对低位放出一根阶段性的大量(超越和覆盖掉前期的量)，量的大小呈现阶段性放大趋势，同时，股票价格处于上涨的趋势，以上两点缺一不可。尤其强调的是立桩量只出现在股票的上涨途中，而在下跌中是不可能有立桩量出现的。

　　二、三天法则
　　立桩量要成立，必须建立在三天法则之上。即在三天之内不跌破立桩量当日股价的最低点(b点)，且股价后期要突破立桩量出现时股票价格的最高点(a点)，如图1(见下)所示。
　　另外，三天法则中的三天并不要求时间段一定为3天，只要在出现立桩量后三天左右不跌破低点b，且股价超过a点，就可以买入，例如，立桩量出现后股价第二天就创新高突破a点就是买入的时机。

　　三、目标位涨幅的计算
　　只要立桩量被确认，未来股价将会到达的位置是：a点价格×2。这种翻番的效应，实战案例已是举不胜举。

pitdoor

和业内人士谈资金管理的核心


认识利润（风险）空间并不能保证交易者有效地调节风险，空间问题的讨论只是帮助他们克服一些旧观念或不精确的认识，是针对非专业人士的沟通。交易者此时应该能够同意风险原来在自己的掌握之中，但是仅仅依靠“帐户资金使用比例”是无法直观、高效地完成任务的。
对专业人士，再讨论帐户资金使用比例是非常必要的。关于资金管理问题，连一些知名期货经纪公司的资深研究人员或管理、交易人员在媒介发表的言论和文章也犯有低级错误。三家期货交易所之一的网站上同样以经常栏目登载有资金管理相关的内容，但是其关键内容是根本错误的。这基本反映了目前期货市场对资金管理的认识水准。即使假定多数执业者知而不言，前述现象本身也体现了“投资市场文化”的懵懂现状。正是这种文化误导污染着交易者的视听。如前面提到的交易所网站栏目有这样的内容：
“四、决定头寸的大小
一旦交易者打定主意在某市场开仓交易，并且选准了入市时机，下面就该决定买卖多少手合约了。我们这里采用20％的规定，即把总资本（如100，000元）乘以10％（——原文如此。笔者注），就得出在每笔交易中可以注入的全额。在上例中，100，000元的20％是20，000元。我们假定每手大豆合约的保证金要求为1，000元。那么10，000元（——原文如此。笔者注）除以1，000元：得20，即交易商可以持有20手大豆合约的头寸。请朋友们记住，上述几条不过是些要领，在有些情况下，我们需要做一定程度的变通。这里也一样，最重要之处是，不要在哪一个市场卷入太深，以免接二连三地吃亏赔本，招致灭顶之灾。”

pitdoor

YY最早出自何处，难以考证，似乎从台湾 bbs传入大陆。当yy的原型“意淫”确有据可 查。 《红楼梦》第五回：

宝玉为“古今第一淫人”）“如世之好淫者， 不过悦容貌，喜歌舞，调笑无厌，云雨无 时，恨不能尽天下之美女供我片时之趣兴， 此皆皮肤淫滥之蠢物耳。如尔则天分中生成 一段痴情，吾辈推之为‘意淫’。

字，惟心会而不可口传，可神通而不可语 达。” 是一种超越性爱的感情方式。可谓情 爱中的极品，可以算是个大大的褒义词。 后来，意淫一词出现在mop等各类网站， 知不切实界地胡思乱想。不一定指下流的想 法。yy小说就是通常用来实现在现实中没 有办法实现的事情，还显得津津有味。但凡 想法天真，内容强大（主人公）故事情节严 重不符合事实逻辑。

pitdoor

其实大多数交易处于丫丫之中，这是事情的本质。

pitdoor

多空操作秘笈 摘要

一. 一切从此开始
. 只要你能够让获利部份持续成长, 快速停止亏损, 即使操作的正确性 低於50%, 你仍然可累积大笔财富.
. 轨跡呈现一切
. 不可在没有检验线路图的情况下买卖股票
. 不可在好消息公佈时买进股票, 尤其涨幅已大
. 不可在股价暴跌时, 因为股价便宜而买进股票
. 不可在线路图的下跌趋势中买进股票
. 不可持有处於下趋势的股票
. 永远保持一贯
. 股价在压力区下停留愈久, 向上突破愈具意义
. 股价四阶段:打底, 上升, 头部, 下降
. 底部愈宽广, 上涨潜力愈大


二. 买进的戒律
. 整体市场处於空头走势时, 不可买进
. 不可买进处於负面类股的个股
. 不可买进处於30週移动平均下方的个股
. 30週移动平均不可处於下降状态
. 不可在涨势发动太久才买进
. 不可猜测底部


三. 买进参考指南
. 检查整体市场的主要趋势
. 发觉少数技术面最佳的类股
. 由有利的类股中, 挑选具有多头型态, 写下每支个股需要突破的价位
. 缩减明细表, 捨弃上档不远处有压力的个股
. 检查相对强度, 再缩减明细表
. 将一半部为投入符合买进标準的少数个股
. 如果成交量在突破时出现有利状况, 而下跌时量缩, 则拉回时投入另一半部位
. 如果成交量呈现负面情况, 在最初涨升或跌到突破点下方时, 出脱持股


四. 成交量
. 永远不要相信一个未伴随成交量巨增的突破
. 让事情单纯, 但要有获利性


五. 卖出
. 不可因为本益比低而持有该股票
. 不可因为本益比高而卖出股票
. 在负面情况下, 不可向下摊平
. 不可因市场处於多头走势而拒绝卖出
. 不可等下一波反弹再卖出
. 不可只因某支股票品质好而持有它


六. 亏损
. 无论系统多麼卓越, 也不会100%获胜
. 亏损不代表蠢蛋
. 战术不佳而获胜, 依赖的是运气
. 遵循纪律而认赔, 反而是明智的
. 永远不允许单一的亏损不成比例的扩大



有效执行交易的20条法则
在不同的市场交易策略之中，交易执行可能是最弱的一环。毕竟，发现好的股票比交易它们以获取利润简单得多。因此，我们该如何在正确的时间进入市场？并从我们所见的图形中玃取大幅变动的利润？这裡有20条关於有效执行交易的法则，在下一次你準备扣动板机时试试它们。

１. 寻找你认同的进场状况，或是持续留在场外直到它们出现。不好的交易执行将会毁坏完美的操作佈局。


２. 在你交易之前看看报价，找出足以佐证你的看法的蛛丝马跡。时间、盘整以及趋势必须支持你所预期即将发生的反转、突破或是假突破。


３. 选择执行交易或是留在场边，停留在场外不做交易也是一种积极的操作。所有的机会都会带来风险，即使是完美的操作佈局也可能导致非常不理想的部位。


４. 过滤出那些你準备交易的计划，如果无法符合你的风险承受度，放弃它。


５. 在场边等待交易机会的发展，你所準备交易的标的总会有完美的进场时刻出现。


６. 在你进场执行交易之前，要决定好你所要停留在场中的时间长短；不要在投资中进行当日冲销，也不要把赚取差价当作投资。


７. 依据市场流向持有部位，不要逆势。冲浪显然比被鯊鱼吞噬来得好玩。


８. 在人工市场中避开开盘，有人总是在等著笨蛋的到来。


９. 与群眾保持一段距离，他们的情绪往往会使你感受到相反方向的交易机会，切记利润很少会跟随在群眾身边的。


１０. 保持用心倾听市场，在你进场交易之前让它先露出底牌。


１１. 在你準备下单之前，保持你的手离开键盘。除非你能训练到你的手指动的速度比你的脑部运作快，你只跟随正确的讯号做动作。


１２. 在盘势混乱以及盘整缺乏方向时保持在场外。


１３. 在进行当冲之前先学著hold部位，较长的持有期间可以降低因执行不良所带来的风险。

１４. 降低你的部位规模，直到你的交易记录显示出优良的获利绩效，每笔分析儘量数据化，而且不要太急於交易。


１５. 运用摆盪策略交易区间市场，运用动量交易策略来交易趋势市场。


１６. 一个平凡的部位有著优越的进场点会比一个很好的部位但进场点不佳所赚得还要多。


１７. 在行情拉回时站在群眾前面，而在行情突破时则站在其后；当条件足致反转时须随时準备与群眾反向。


１８. 找出群眾会失控的突破点，不论是放弃的点或是开始抢进的点。然后在他们之前先行交易。


１９. 当你可以看著市场时，运用市价单以快速进入市场；而当你远离市场时，运用限价单来进场。


２０. 专注於交易的执行，而非各项技巧或科技的帮助。速度快的终端机使好的交易员更好，但是它们并不会帮助输家

00

pitdoor

顶尖操盘手买入规则   

拉瑞.威廉姆斯，威廉指标的创使人、当今美国著名期货交易员、作家、专栏编辑、资产管理经理。曾获罗宾斯杯期货交易冠军赛的总冠军，在不到12个月的时间里使1万美元变成了110万美元，现就职美国国家期货理事会。

唉呀跳空交易系统基本理念：
拉瑞.威廉姆斯在其著作《短线交易秘诀》中称，该系统是其研究过以及交易过的最值得信赖的短线形态，许多系统开发人员都把它纳入实务操作当中。从某种意义上来说，这是一个心理交易系统，主要是量度过度的情绪化反应，导致的价格突变。其基本走势是在一个下跌趋势中，价格在箱形区间的下档附近波动持续5到10天，然后大幅低开跌破趋势线，卖压情绪极度高涨，如果随后反弹到昨日的最低价时，表明市场能量反转、另一波凌厉的涨势蓄势待发。

系统买入机械规则：
⒈收盘价比五日均价低4%，确保信号发生在跌势；
⒉开盘价低于昨日最低价1%；
⒊收盘反弹至昨日最低价以上。

维克多.斯波朗迪，专业证券操盘手、基金管理人，被《巴伦财经》杂志誉为“华尔街的终结者”，曾创造自1978年到1989年连续12年投资赢利，没有任何一年亏损的骄人战绩。

辨别趋势、追随趋势，是每一个技术分析人士的追求，维克多.斯波朗迪依据道氏理论，将趋势识别这项复杂艰巨的任务，简化为123法则。

123法则：
⒈首先趋势线被突破；
⒉上升趋势不再创新高，或下降趋势不再创新低(即只发生试探前期高低点行为)；
⒊下降趋势中，价格向上突破前期反弹高点，或上升趋势中，价格向下穿越先前的短期回档低点。

尽管123法则简单有效，但其入场点较晚，通常已经错失一段相当大的行情，因而维克多进一步提出了2B法则，其实质是针对假突破现象进行观察。其基本理念是：如果在下降趋势中，价格已经创新低而未能持续下跌，而且重新升逾前期低点，则趋势可能反转。

系统买入机械规则：
⒈收盘价高于10日前的百日最低收盘价(验证回升)；
⒉百日最低收盘价小于10日前的百日最低收盘价(验证已创新低)。


汤姆.迪马克，SAC执行副总裁、债券基金经理Van Hosington的CPO合伙人、40亿美元对冲基金经理利昂.库布曼的特别顾问、芝加哥商品交易所最大的个体交易商之一查里.迪弗朗西斯卡的前合伙人，曾任包括索罗斯、摩根财团、花旗银行、Goldman Sachs、IBM和Union Carbide等在内的大金融机构的顾问。

汤姆.迪马克对于技术指标的背离有着创新认识，有一定证券分析基础的读者都知道，指标的超买超卖情况是技术研判的一个重要因素。但汤姆.迪马克则认为关键不在于是否超买或超卖，而是在于指标在超买超卖期运行的时间。为准确度量股票买卖压力情况，更提出了TD DeMarkerⅡ指标的创建方法。

将所有的价格运动都与确定的供给和需求水平联系起来。分子的值由两个买压度量标准组成。在8根K线图中，将当日最高点减去前一日收盘价的差值加到当日收盘价减去当日最低价的差值上。如果当日最高点低于前一日收盘价，则该买压部分就赋予0值；分母由8日分子值加上各自卖压值组成。卖压由两个度量标准组成。第一个部分是前一日收盘价减去当日最低点的差值，如果为负值，该卖压部分就赋予0值；第二个部分是当日最高价减去当日收盘价的差值，将两个部分相加，然后将所得值加上分子的值就得到分母。

TD DeMarkerⅡ指标，以买压、卖压的视角来评估证券价格运动，为我们提供了新的视角，我们依据其在超买区运行6天以上构建TD价格区间交易系统。(超买区指TD DeMarkerⅡ指标值在60以上)。

马丁.普林格，当今技术分析领域中最有影响力的领袖人物之一，目前担任普林格研究所所长、《市场评论》杂志主编，曾获加拿大技术分析协会杰克.弗罗斯特纪念奖章。

系统思想：否极泰来，当价格处于极端摆荡价位时，反转在即。该思想还可与成交量摆荡结合使用，验证二者的汇聚效应，更可提高胜算。

系统机械买入规则：
当日收盘价与28日移动平均线的比值，少于-10。


康斯坦丝.布朗简，证券分析大师、基金交易员，主创空气动力投资网站，每天发布公告，对道琼斯指数、标准普尔指数以及债券市场趋势做出预测，其准确性无人能及，堪称价格目标及市场趋势判断和预测第一人。

系统思想：对RSI相对强弱指标进行三重平滑，其计算步骤如下。
⒈计算14日RSI指标；
⒉计算14日RSI指标的5日平均；
⒊将第2步计算结果求3日平均；
⒋求第2步、第3步计算结果的差额，以柱状图标示。

系统机械买入规则：
主要是求衍生振荡指标的极低点值，要求当日指标值高于昨日，昨日指标值为百日最低。


小结：以上交易系统，均为当今世界一流顶尖操盘手或分析师的代表作品，当然是在他们公诸媒体的范围内说的。可以看出，除“唉呀跳空”交易系统外，其余系统并不具备稳定获利的能力。我们之所以把它们拿来探讨，更重要的是了解机械操盘系统的构思、创建方法，真正有效的机械操盘系统必须是由自己领悟出来、并付诸实战检验后的，这一点恐怕很难走出什么捷径来。

pitdoor

成功者的交易心法－黄毅雄 95年整理
　　
　　我作期货已十多年，我可以把我过去的经验告诉大家，以座谈会的方式让大家尽情发问，我会尽我可能的告诉大家。
　　
　　Q1：台湾期货短期内将开放，你对台湾期货的看法2、3年发展如何？
　　A：我对未来期货发展并不看好，因为没有专业的人，照理来说我应该对你们说我看好未来台湾的期货，但事实上我并不看好。因为操作期货并不容易，期货要做好一定要具备很多功力，期货要做好必须从基本分析、技术分析，和看你是否耐力够不够，这很重要。
　　
　　一般人作期货只是为了赚钱，大家所想的也只是这样，而忽略了应该具备的很多的涵养和功力。通常这些涵养和功力并不是那么容易就具备到的，最起码要5年以上。
　　
　　今天整个社会的发展对年轻人来说，最有机会的地方依然是这个市场，以我来说就是个例子。这市场并不是那么容易就能够让你每个人都做好，你要做期货，要从事这行业，你一定要紮下很深的功力。尤其是你们从事AE的人，从事AE要有生意做，就必须要客户赚钱，客户没赚钱哪来生意可做？所以要下很深的功夫去教导客户如何去操作，这很重要，至於台湾指数期货我很看好。
　　
　　Q2：耐力牵涉到人格上、人性上的特质，请问你认为一个成功的交易者必须具备哪些耐力上的人格特质或人性化的特质，而你具备哪些特质？
　　A：以你们的年纪对我而言，我认为你们都不曾苦过，不愁吃不愁穿，从小父母呵护长大，我在期货市场上、股票市场上看到的一些成功的范例，有办法在这市场上赚到钱的人都是小时候苦过来的人，这耐力就是从这里来的。他们在那种恶劣的环境下长大，自然而然的培养这种斗志－ 这是很重要的。买卖能够成功是要经过无数次的赚钱赔钱，无数次的锻炼，所以一定要有相当的耐力就是这个原因，这不是这么简单。
　　
　　Q3：你要操作一个商品的时候，你先要考虑或准备的工作是什么？并请举一个你觉得自己最满意的操作例子。
　　A：我是从图形去观察，并强调型态学，型态是最重要的买卖依据。有很多人强调RSI、KD等等指标，那都是不行的，而且不要用它，买卖很多人很容易做到后来变成丐帮的弟子－ 丐帮的人打狗棒拿出来挥两下，破碗公拿出来，叫着牛肉麵一碗、阳春麵一碗，拿个就赶快跑了，通常这很容易赔钱。
　　
　　我在美国、台湾看到大部分在期货市场、股票市场的买卖者，通常买卖都做得很短，都做短线，对你们AE来说，你们认为做短线你们比较有生意做，你们比较喜欢，但是如果你这么想就错了，因为客人不赚钱，你们的生意就不用做了，这是很自然的事情。所以客户赚钱，你们的生意就源远流长，做不完。所以我最否定的就是丐帮的做法。
　　
　　另外一种就是少林派做法，这种做法也不行，少林派的人一坐禅就坐很久，都不起来，很多买卖都是凭直觉，现在黄金是红是黑，石油看涨看跌，都是凭直觉，去买几张，就摆在一边。结果Margin Call来了，他认为很便宜了，就一直补一直补，补到总有一天受不了，一定会断头。
　　
　　我本身是武当派的人，武当弟子每天出门一定揹剑，如果时机大反转时剑就拿出来，时机如果不对小指头就赶快剁掉。
　　
　　对我来说，我感到最得意的一次买卖是什么时候？
　　
　　六、七年前也就是1987年时了，T-Bond是在高价，大约在120元美金，我认定型态开始要往下，那时候正是酝酿期。而我那时刚从西班牙失败回来，那时身上没有钱，我的能力只能从一张做起。在我移民之前，我有6千万台币，约150万美金，因为出国而整个心境变化，本来都是赚钱，一出国一路都是赔钱，赔到那时只剩下一张的钱，那时情况是多么危急。我就从那一张做起，我认为那是头部酝酿期，开始作空，一边跌一边加码，没有再从口袋里拿钱出来。我做到了1500张。我也没有跟朋友借资来Margin，就做这一张，从一张做到1500张，这一招就是我所谓的倒金字塔做法。很多人以为作股票是正金字塔做法，做期货也是正金字塔做法，期货如果是从正金字塔做法做是会很悽惨的，因为正金字塔是Margin 3%，试问一边跌一边买，再跌在买，最终是否必死断头？那一边涨一边空，在涨再空，是否也是断头？所以正金字塔的做法是绝对错误的，而且一定要倒金字塔，倒金字塔有什么好处？你做时要看底、看头，看头作空、看底做多，边涨边加码，再涨再加码，无须用到自己的钱，用的钱都是在战场上俘虏来的，并且把它编入你的国防军再打，借力使力，这是我最得意的一场战争。
　　
　　Q4：请问你是在赚多少钱时加码？还是在主要关卡加码？
　　A：我不是看赚多少钱加码，试问赚多少钱加码能加几张？没能加几张。我是看走势、看时机加码，但是买卖有一个要领，譬如说：你现在是做多头加码，你会怕回档对否？比如你现在加20张，就必须做到随时可以杀5张斩10张，后来你又认为行情稳住了，这时你认为可以加码再加码，这样才不会再加码时钱又不见了。所以我从一张做到一千多张。那是我花了几个月过程去买卖，而且是每天都有买卖，有时甚至也必须花钱买保险（这动作一定要做），花钱买保险时你会犹豫说－ 这是要买还是要卖？有那”犹豫”时，我就先斩掉一些，等到有把握再买。这种动作通常是额外的花费，但是那是很重要的动作，假使你没有花钱买保险，很可能情势稍微回档就全功尽弃，就会损失非常多的钱，所以这很重要。
　　
　　Q5：你是以型态为主再来下单，这时你会不会把时间因素考虑进去，如有考虑进去，则应该注重哪些事情？
　　A：时间因素没有放到型态上。我说做这买卖你本身就必须是一个机会主义者，说起来这话是不好听，但是实际上你就是要做到这一点。你本身是一个机会主义者，才有资格投机，所以当机会出现（型态看出）你马上就必须押下去。你若很慎重，KD、RSI等等的指标就拿出来参考，但是若参考下去，所有的买卖就不要做了－ 事实就是如此。我宁愿进场时马上碰到回档，因为没有 － 现在买就立刻涨，现在空行情就马上下跌 － 这一回事。人说做人要有量，做买卖也要有肚量，你不可能能够算到刚刚好；所以做这买卖就要有量，买下去就必须承受它回档，或是空股票时必须承受暂时的反弹。有人很会计较，很在意买时立刻跌几点，空时立刻涨几点，锱铢必较，这是不对的。你如果强调型态学，则得失不可看得太重，这很重要；若看得太重，就是丐帮弟子的做法。
　　
　　Q6：你从一张做到一千五百多张，这要是以长线的做法，这中间可能涉及到人性的问题 － 因为行情一反弹一般人就想跑短线。一般来说客户就是有这人性的弱点。以我而言，刚开始那张单子若赔钱，那很容易解决；但是那张单子若赚钱，则该如何一直赚下去？那才是学问，基本上这是人性的市场，该如何解决人性的问题？
　　A：你说的这一点很重要，必须要探讨，在这市场做这么久，我觉得我的敌人不是行情，不是研判，而是自己，这是我最大的敌人，怎么说呢？因为人的心情会起变化。或许你今天想挥师攻下几个城池，才愿意放手，但是突然间下午一个朋友来找你：「你最近做得不错，有赚钱了，就保守一点吧！」听到这一句话，完了！马上心情起了一个变化。你每天的心情都在变化，而或许你自己本身并不知道。所以我说：一个成功的买卖者，每天都必须拨出半小时给自己能够冷静，探讨你自己（不是探讨行情），你的心情想法是否有平常心，这很重要。
　　
　　至於你说从一张做到一千五百多张的过程确实是做长线。当时我以周线来观察这行情是否在变化，所以是在长线佈局。在这过程中行情震荡来回，参考丐帮棍法，而基本上还是武当招式，有时长线，有时短线。简单来说，头部型态，可能你在头部反转这地方开始作空，然后一路加码。我通常从颈线这个地方开始加码，这里”加码”我通常会碰到一些烦恼；从这个地方加码，如果碰到反弹，我可能会闪过，如果空太多Margin Call来我就减码，再下来再空，再扫下来我翻作多，这是我的惯性。
　　
　　做这买卖最重要事能掌握头部、底部型态，你们一定知道并且记得，头部和底部型态的掌握很重要，有的人只观察不出手，通常破颈线下来他都空不到，你们若有经验一定会知道这一点。有人参考trading system电脑系统等，通常赚不到。有时候市场温温吞吞，很不乾脆，你要知道为什么这地方很难做，所以我通常找寻的点通常在头部出发的地方，一般看型态都是确定后再进场，但是有一个缺点，就是确定后反而赚不到钱。为什么？很可能确定后空在”颈线下”，那几天后呢？价位拉回，你抬头一看，会看到我应该空在头型下来这点，你自己会怕。所以我说小反弹时马上补掉。底补型态也是一样，当突破时，你通常赚不到，这不是期货的点，期货买卖的精神是在你能以小搏大，这很重要的做法就是能够以小搏大，因为你要小钱赚到大钱，你必须在这就要看到这是一个大饼，你在酝酿期时就应该佈局，边买边走边确定，一边确定就一边加码，才有办法赚到大钱。
　　
　　Q7：若不对时你就会出场？你佈局时和你所说的不一样时，怎么办？
　　A：假设我在这里买，假设拉回颈线内我就卖，既然已砍头线了一一 你已径外面磨一下午了，你还要磨回去吗？再擦回去就不像了 － 这个一定杀出。我很可能在这一杀会变成不赚钱，甚至赔钱。那不要紧、我不怕、这次被骗下次再来。若是丐帮弟子 , 在这小赚你就跑了对不对？你做这买卖你一定要想办法去赚大钱，因为在这买卖你没有办法赚大钱你就没有办法在市场上立足，这点你要记住。你如果一天到晚在强调牛肉麵，没用、不会赚钱，它若不对，我就撤兵下次再打。你若要告诉客人赚钱就要这种作法，要赚钱你要有生意做也是这种作法。
　　
　　Q8 ：你操作了T-Bond时是否有参与一些基本面的因素？
　　A：那当然要。我每天除睡眠以外，我每天所想的都是基本因素、技术因素那方面，及自己是不是够冷静，整个思绪都是这些。当时我看T-Bond应该是会下跌，我作买卖不只是看技术分析，我也看基本分析。但是我以技术分析为主，基本分析为辅，这点要记住，这点很重要，你们要记住。很多理论派做到后来都是强调基本面，技术面忽略（他们会把基本面凌驾於技街面之上），则我告诉你，绝对赔钱行不通。
　　
　　Q9：型态学经统计出W底、 M 头成功率只有 5O %，最高是头肩顶、头肩底，想请教您是否对失败型态有作研究？
　　A：有成功的头部型态，也有失败的颈部型态，例如：失效的头部型态，这是标准M型，当这颈线重返往上的时候，这个头部型态就失败。你说只有50%成功率，这我们不必在意。我们只看这型态是否成立，有时它会回档再下去，但若没冲过颈线，则是失败的头部型态，即然是失败头部型态，这种情况，我会补空，补空再反做多，既然是失败的头部型态，一定会重返颈线；反之亦然。
　　
　　Q10：在这么长的操作经验，你的心路历程可否与我们分享？过程如何？修练工夫怎么入门？当突破障碍时感受如何？
　　A：这都是须要时间。这时间培养你赚钱的经验，也培养你赔钱的经验，培养你时时刻刻去探讨你自己。因为很多心路历程不是你能体会，我的心路历程只有我自己才能体会得出来，你必须自己经过无数次赚钱和赔钱你才有办法体会。
　　
　　Q11：你对未来台湾期货并不看好，不看好的原因？
　　A：实在是赚钱的人有限，很低、很低。今天有一点你们大家很幸运、很好运，因为我认为我的买卖是最成功的范例，这是有经统计过的。美国 Dean Witter公司（美国第三大证券公司）上回叫我去操作他们的期货基金就能证明这点。我以***作的方法告诉大家，你们若依照这方法去做，你们也是有办法赚到大钱。我并不是超人，我也是靠这一点一滴累积出来的经验，而实际上我想这也很简单，并不困难，如果有入门就很简单，没有入门就困难，但很遗憾大多数人都没入门，所以你若有入门，我想你将来也会成功。
　　
　　Q12：美国期货已100年，而台湾期货才刚起步，你不看好台湾期货，是否美国与台湾有所差异？
　　A：美国期货市场穀物有生产者、粮商、有基本的赌徒；至於台湾的投机客，江山代自有才人出，每阵亡一人就有一人起来，当然这市场依然是很迷人、很有诱悉力，可小钱赚大钱。
　　
　　Q13：您本身是较长线的作法，是以趋势进出场、及加码，但有些作头、作底，摊平ㄧ作就是十几年，而又因为期货是槓桿原理，行情不动有些人就会失去耐性而不做，所以耐力及时机的掌握很重要，您在期货市场这么久的时间，也看过很多投资人，想请教一下：
　　第一、对於没做过期货的人，您要如何说服他来做期货？
　　第二、您如何去选择你的AE？如何去做好一个AE？
　　A：我说你不管从事那一行业，你一定要很内行，要很专精，你到各行各业去看，各行业里的成功者总是有限 , 结果有办法成功的人一方面是机运，一方面是努力。我想我们这行业没有机运这回事，如果说是一笔二笔的买卖，就有机运的问题；如果是长久的买卖，就没有机运这件事，一定要靠功力。所以你要做一个有胜任、有能力的AE，你本就必须下苦功。因为只有你本身愿意下苦功，你才有办法引导你的客户去赚钱；你没办法让你的客人有信心，你告诉他买那里，那里明天就立刻下跌，你告诉他空那里，明天就立刻涨，则他如何对你有信心？所以你要能够引导你的客户赚钱，他才能对你产生信心，那你才能作为一个成功的 AE 。所以你一定要紮深你的功力，每天一定要多看。因为你不能只拿一张两张来作买卖 , 一定要多看。
　　
　　我选择的 AE 一定选很认真、很专业的 AE， 我以我是一个内行人来说，当然他不必告诉我现在行情看好或看坏，但他必须要是一个很专业、很认真在他的岗位上，不管何时都很认真的注意行情变化。
　　
　　Q14：型态学是因您己看过 1、2千张图的经验累积起来的，您看瑞士法朗的行情以您操作经验，您认为是头部？还是大型盘整？做法该如何？又图形反转时该如何操作？
　　A：这行情我有做过，但赔钱。在这里我开始看美金对法朗、马克开始步入多头，在这之前美金对法朗、马克已走了7年空头，从去年开始反转，步入多头。现在美金对马克、法朗正是步入多头市场，这很重要。这是一个重大的反转，也因此我很努力的空马克、法朗，一空再空，共空了一、二千张，但是很不幸碰到这种盘整市场，大家加为大家都Over ride；大家都再从来，再下跌再空，再Over ride，整得我好惨，但我相信我的看法绝对不会错，将来一定可以赚，而且一定冲得过这一关。
　　
　　Q15：在这盘盘整一年，若没有资金、没有耐心的人就离开市场了？
　　A：这是当然，这也是没有办法的事。因为你是在现在看出我之前可以如何如何，但你不可能空这跌这，买那涨那，买卖不是看一次成败，这买卖都是大年初一，一直做到除夕夜，在除夕那天晚上来看今年的成绩作总结帐，年度结帐赚就是赚、赔就是赔，你不要以一次战役定英雄。但是如果你资金太短，也是很难做，很可能这一次战役就阵亡。
　　
　　通常这局部型态在期货市场很重要，因为我说的是一个大型态的说法；有时你在作空，它这局部型态是一个下降型态，它涨得成功与否，我们都不知道，最好是涨后跌下来 , 再来做空，往往跌下来就是一大段。大形态我是看跌。
　　
　　Q16：你做的都是中、长线的作法，而你是以什么标准来选择期货？
　　A：我认为一般人失败的原因是对从那入门不了解，做到后来都成为了丐帮弟子，为什么呢？因为你做趋势作型态有时会变化，结果你做到后来都无法相信。而且作趋势一定要有耐心，不然你看颈部酝酿期，下跌又扭扭捏捏才愿意下去。所以你要有相当的耐心，而一般人对於这个都不是很了解。
　　
　　Q17：耐力牵涉到人格上、人质上的特质，请问你个人认为一个成功的交易者须具备那些耐力上的人格特质或人性化的特质，而你个人具备那些特质？
　　A：半年多前行情T-Bond是在 l22 元，我那时只 50 万美金，大概两个多月间我赚了一干万美金，因为我赔小钱没有关系，以我的信念来讲，我就是要去逮住大机会，没有办法去抓大机会，你就得常常赔小钱。这并不是说因为依靠型态学去做买卖很容易赔小钱，丐帮弟子也很容易赔小钱；重点差别是你要能够发挥去赚大钱，这很重要。
　　
　　Q18：这个盘还看不出来，来到这里，判断是一个M头，接下来的操作策略是如何？该如何加码？
　　A：你有没看过一本“股价趋势” (翻译书)，里面一开始开宗明义就说：型态学是一个很抽象的艺术，是一个很大的艺术，像一位画家毕卡索的艺术；而这型态学比他的画还要艺术，它边跌边印证我的见解，我就边加码、边加空。
　　
　　Q19：万一它涨上去，那怎么办？
　　A：很显然你想像错误、判断错误，一旦判断错误就必须要投降。赔钱而冀盼明天，而行情越拖越远。
　　
　　Q20：你是注意目前较活泼的市场，若看出型态就可出手？
　　A：你们可以做，但我不能做：像棉花、柳澄汁这种我没办法做，我一出手就几百张几千张，而那些市场那么小根本没办法出手，所以我选择T-Bond…. ，实际上这些东西比较容易拿捏，像那些小市场就没办法。因为我们作买卖是以线路图为基础作买卖，你到那些小市场一定会被小市场的 POOL 作手、被犹太人吃掉，所以要做成交量大且又活泼市场。
　　
　　Q21：作单时判断是依自己的判断，还是有时会参考别人意见？
　　A：最怕听别人的见解，因为我们人作为一个trader，每天一支剑揹出来，前面是千军万马，而你孤军奋战一个人往前杀敌心都很虚，就很容易受影响。人最怕受影响，一旦心虚，别人的一句话就会影响你；像我这种老战将了，也很容易有这种情形，所以最怕人家告诉我他们的见解如何如何。所以我说一个成熟的剑客应该是一个孤独剑客，越孤单越好；所以我很少出门，都躲在家里，这是我头一次来至这种场面。
　　
　　Q22：对一个没做过期货的人，往往不知该从那开始，所以常听人说一些明牌。黄先生能否常我们一些您的见解，让我们参考？
　　A：我实在说，我很少出来和人讨论，我从23到今年41岁，这18年来我都待在家里，因为本身是作这种买卖生活，自己训练自己已很孤单。但是我是一个热诚的人，尤其对国家社会付出很大的关心、爱心，在这期货开放，我了解很多人容易在这里赔钱，我很不愿意看到我们国家白花花的银子被美国、日本、犹太人等其它国家赚走。今后你们有什么问题，要我来分析解盘，我很乐意为解答。
　　
　　Q23：养生方面是如何调节？
　　A：一定要运动，一定要找时间运动，因为这是非常耗费脑力的工作，否则身体一定受不了。做这行业很辛苦，而且比其它行业都辛苦，一定要很投入，必须要每天思考。
　　
　　Q24：都在家里操作，有每天看盘吗？
　　A：我都是用电话，从不用Monitor，我以前有装过Monitor，但太近了眼睛受不了。而且我是以长线佈局，很怕受行情跳动而影响，怕一不小心变成了丐帮弟子划不来。
　　
　　Q25：你是看线图操作，这些资料是从AE那里得来的吗？
　　A：是的，我要的图表也是他们传真给我的。
　　
　　Q26：你有没有每天做功课？
　　A：我不会画图，说实在的、真正的，但会看线图。
　　
　　Q27：我看到很多看盘的人断头。为什么？
　　A：因为这行业最重要是佈局，佈什么局？就是头部型态、底部型态的佈局是最重要，你往后注意的应该是行情走否遵照你的见解在走，这样而已。你不须要24小时盯着Monitor，不必要。
　　
　　Q28：AE要不要看盘？
　　A：因为AE你一定要看盘，你一定要盯住盘面的变化，赶快通知你的客户，但是一个缺点，你必须看盘。
　　
　　Q29：AE因为需要每天看盘，所以很容易受到情绪影响，因此AE要不要控盘？
　　A：最好不要。古早有一句俗语：「当兼赌，稳死无活」(作庄又作赌徒 , 必死无疑) 。
　　
　　Q30：做这行情一定要心中想好了，价位在那里破了，就一定要出场，那是否不同进场价位有不同出场点？出场点是否也会变动？
　　A：18 年来很少去市场、去喊 STOP，最多不超过5次，我的导线价位，要在什么时候必须出场，都不是在市场里做。但是我是一个成熟的 Trader，我可以做到这一点，而你们AE要对客户建议 ”一定要设停损” 。
　　
　　Q31：要有相当自制能力，否则一但一犹豫就完蛋。
　　A：是的。
　　
　　Q32：因为很容易受到作手控制，所以你做一定都做大商品，而不做小商品？
　　A：是的，一定要做大市场，要大而且也要活泼，大而无波动也很难做，我们也不做。
　　
　　Q33：一般客户只是拥有小资本，这种做法如何？
　　A：只是拥有小资本！我本身就是这样，我做期货也是从一张作起，我所说T-Bond是以后的事，我开始时是从一张做起，10几年前我也从一张作起，因为不成功不行，我以前也是苦哈哈，所以我特别有那百折不挠的精神。
　　
　　Q34：你是否也有失败的经验，可以提供我们做为借镜？
　　A：很多，说不完。民国68年那次我赚了不少钱。当时之前黄金价格顶多在100至200元之间，后来来到300元，大家都说作空，当时我26岁身上有5O万台币，从300涨至600元我都在做空，当时我算是非常幸运没赔到钱，因为我逆着趋势走，还好我都空到高档，算是非常幸运。到了600元那天，我想根本做错了，改做多头买了5张，第一次翻做多，一个星期而己，从600涨至850元，我卖在842元，这个价位我永远记得。我赚了7、8百万台币，那时对我而言，这数目非常多，我以为这辈子大概搞定了。想不到再半年剩下200万，再过半年没剩下半毛钱。
　　
　　那时我28岁，根本不堪想像。结果又是从一张做起，从一张做起的经验好几次。我明明有那从一张做到1500多万元的能力呀？我28到31岁都是零至1500万元、零至1500万元，每年都碰过，甚至有二、三次的记录，我那时都做黄金而已，后来发觉到不对，因为只做一个项目，做久后都变成职业化了。每天都想要战，而明明那战场不适合杀，所以往往都是我们吃亏。我想到一个辨法，就跑到香港开户，在那里什么项目都有。我带5万美金，结果赚了150万美金，那时我32岁，当时1美金对40元台币，折合约 6 千万台币，以当时的钱值是非常大。我想“够了！不做了，退休了！”那时32岁，举家搬到西班牙。
　　
　　但当时毕竟太年轻了，到西班牙闲得发慌，就去找到西班牙一家期货公司，结果一做，获胜率只剩30% (原本在香港获胜率95%)，行情都看对而做到赔钱，为什么？心惊惧怕，举家搬迁心情不同、压力很大，就是输在这里。移民8、9个月，剩下8、9百万，待不下去了，又搬回台湾来。
　　
　　我在移民前台湾车子、房子都卖出，那时台湾政治很乱，原本不打算住台湾，回来后要重建家园所以又急了，但一急也不对，明明大行情都看对，但都赔钱。就是因为心急，从900万赔到剩200万元(约5万美金)，那时很紧张，自责感很重，很对不起自己，对自己无法交代。做自我检讨报告，都是心理问题(因为心急)，都是因为心情转变。再检讨过去为什么会赚钱？很简单，过去怎么站起来，就是从一张做起。愿意从一张做起，就是因为愿意心理重建(当然现实也要考虑)。
　　
　　结果心理重建以后，也是从一张做起，结果越做越顺，做到日币 3千张，加上马克共计3800张，全市场交易所都在注意我，结果被修理到，一天晚上赔了525万美金。这是两年前的事，当然钱都是从战场上争来的，现在我已经脱离过去那段困斗期，已经稳定了。回想过去实在很辛酸，说的当然比较快。那过程说起来，很心伤！
　　
　　Q35：几岁成家？你太太对你做一行的想法？及她对你的影响？
　　A：22 岁成家。做这买卖很容易受到过遭人的影响，只要是周遭人一定会影响你，她对我好，我就认真一点赚钱；她如果和我吵架，那就算了，赔钱就算了嘛！

qlb76

点一下‘只看楼主’，居然100整页的发言，牛，佩服！！！

pitdoor

建立并严守自己的规则        －－访《炒股的智慧》作者陈江挺


《信息早报》：陈先生，您好！在进行这次采访之前，我又读了一遍您的《炒股的智慧》，读完以后我发现采访您其实挺难的，因为如果要问您关于炒股的问题，其实您在这本书里都已经作了回答——它虽然只有薄薄的一册，但是的确涵盖了炒股各个方面的知识。所以我的第一个问题，就不问您关于炒股的事了。能否简单介绍一下您现在在美国工作和生活的情况？　　陈江挺：谢谢《信息早报》对我的关注。我和妻子及两个女儿住在纽约。平时孩子上学我炒股，周末就带孩子上中文学校，四处走走——生活得很开心。

　　《信息早报》：您在书中的第一节，曾经提到您自己的经历是比较复杂的：养过牛，种过地，做过机械工程师、报社记者、餐馆跑堂、投资分析员、贷款专员、地产交易经纪人……而且在这么多的经历中，没有一个行业比炒股为生更为艰难，那您为什么最终还是选择了这个行业呢？

　　陈江挺：我想这主要与我的个性有关。我是个天生的“风险承受者”。若工作单调，缺少挑战，我很快就厌倦了。炒股很难，但它带给炒股者强烈的精神满足！你知道自己在向巨人挑战。

　　如果早生60年，我一定会去当红军，跟毛主席长征——运气不好就马革裹尸；活下来便是开国功臣。我认为人生本就是赌, 不成功便成仁。很遗憾！不是出生在大时代，没有轰轰烈烈的机会。还好炒股的不确定性和可能结局的戏剧性给了点大时代的味道，炒股为生便成很自然的选择。

　　《信息早报》：您在书中特别强调的一点，就是投资者在市场中要学会分辨股价的走势是否“正常”，但这又是非常困难的。对这一点，您认为最重要的是什么？

　　陈江挺：“正常”或“不正常”涉及一个很重要的数学概念：概率！想在股市谋生，每次买卖都要有50％以上的胜率，任何持有的股票都应有超过50％的上升几率，否则你无法从股市长久赚到钱。有了判断“正常”或“不正常”的能力，你在股市就有了50％以上的胜率, 你就有了生存的可能。想有这样的判断力，除了熬和交学费外，似乎还没有什么其他方法——而最重要的是熬！

　　《信息早报》：在国内，人们讨论很多的一个问题，就是散户到底应该做长线还是做短线？您在自己的投资实践中是怎么把握的？您对国内的投资者有什么建议？

　　陈江挺：这个问题问的非常好。比较完整地回答这个问题要谈历史！

　　先以大家都知道的老公司福特汽车作例子。80年前福特汽车刚上市时，汽车还是新东西，美国的汽车业爆炸性成长。80年后的今天，汽车变成“老产品”，它的需求变成季节性的。80年前买了福特汽车的股票，你当然应“价值投资、长期持股”！若你今天买了福特汽车的股票，还是“价值投资、长期持股”，认定5年会翻10倍，则最好别把想法告诉太太，她今晚可能不做饭!同样的例子也可用到微软上，15年前个人电脑刚开始，你买了微软股票应该“价值投资、长期持股”。若今天买微软股票还期待未来15年微软股票再翻几十倍的话，你可能要失望了。

　　80年前的福特股票要守，今天还做福特的话应炒。15年前的微软股票要守，今天应炒。这就是我的个人态度！

　　回头看看中国的股市。今天中国股请中国的股民首先看看对象公司是什么类型的？若是国有企业，先判断一下它像80年前的福特还是今天的福特。若不是国企，它处在什么发展阶段？一旦这点做好了，我的答案也就不言而喻了。

　　《信息早报》：我不知到目前您的投资中是否包括中国股市？如果有的话，是港股还是A股或者B股？

　　陈江挺：我现只做在美国上市的股票。

　　《信息早报》：您怎么看待A股市场长达数年的熊市？您在美国的投资经历中，是否有过类似的经历？您觉得造成中国股市持续下跌的原因，是股市自身的规律、股权分置问题还是其他别的原因？

　　陈江挺：股市有时就是没事干。可能几年都没事干！2001～2002年我就没干什么事。大家如果看过《一位炒家的回忆》(中文版译名《股票作手回忆录》，本报财智书屋有售)，当知道100年前的股市也常常几年都没事干，这是这个市场的特色。

　　《信息早报》：您在书中建议投资者，决不要在跌势中入市。当我们面对着长达数年的大熊市的时候，作为和您一样炒股为生的投资者，应当怎样做？

　　陈江挺：在这种情况下，最好的方法就是多看少动。没有超过50％的胜算，强行入市是不合行规的。

　　《信息早报》：我想知道，在您目前的投资实战中，是否还是在应用着您在书中提出的那些原则和方法？您有什么新的发现吗？

　　陈江挺：我书中讲的方法并没多少是我自己的发明。它是几百年华尔街经验的总结。我通过自己的实践和理解，融合中国文化的特色，用中国人容易接受的方法表达出来。这些规则一百年前美国适用，今天中国适用，一百年后中美都适用。这些规则都已经经受了时间的检验。

　　谈炒股有点像谈爱情，讲的都是人性。不知哪位读者能告诉我2000年前的爱情和今天有什么不同？同样的东西被谈了几千年到今天还在天天谈。写爱情的书还是不断!不是爱情有什么不一样，是谈爱情的人对爱情的感悟不一样。我想我那本书写了我对炒股的感悟，或者说一个东方人怎么用东方的文化背景来看待这源自西方的活动。坦白交代：还是那些原则和方法，没有新发现。最多在运用时更灵活了些。

　　《信息早报》：的确像您所说的那样，《炒股的智慧》所阐述的原理适合任何行业。您的一段话也给我留下了非常深刻的印象——“要想达到盈利的目的，你必须建立自己的规则。否则，太多的可能会使你无所适从，其结果将是灾难性的。在心理上困难的地方在于：你必须自己建立规则，并完全由自己为这些规则所产生的后果负责，这是极大的责任。”我觉得，读您的书，收获的不仅仅是“炒股的智慧”，还有“做事的智慧”、“做人的智慧”。谢谢您接受我们的采访，方便的话，请您向《信息早报》的读者说几句话。

　　陈江挺：十分感谢您，也谢谢《信息早报》的读者们。

　　如果我只能讲一句话，那就是：“小小做，快快止损”。一旦你想快快发财，你的恶梦就开始了；为自己立些规矩，按规矩做，你会成功的。 祝大家好运!　　

《信息早报》：再次感谢您接受我们的采访!

(本报记者 寒武)

pitdoor

成功方法的复制与创造
作者：日禾   


期货看似简单实则复杂，说它简单是因为谁都懂得其中道理非买即卖，说它复杂是因为真正成功的投资者总是少数。交易成功是十分个性化的，故而有人说期货是一门艺术，成功的交易者是艺术家。

如何才能成功？这就要求交易者必须参与其中去感悟和体会，而这些成功的感悟和体会非三言两语所能说得清楚。这一点很多人都清楚，因此有人将期货视如卖白菜，并非仅说期货很简单，着则想这样告诉提问者：亲自参与就知道其中的奥妙了。

期货不同于卖白菜，是一种智力游戏，需要参与者相应的智力水平和情商。如果问怎样才能做好期货，的确很难回答，就像你问刘翔怎样才能获得世界冠军一样，刘翔可能会说专业训练很重要，过硬的心理素质很重要。但换成别人，一样的训练和一样的心理素质就一定能行吗？在其他条件皆一样的情况下，天赋或许是更为重要的。

期货能做得成功，带有明显的个性特征，这是否就意味着大众要远离这个市场呢？换句话说，一些决定成功的要素很难被复制。期货是一种智力游戏，必须用足够的头脑才能理解这个游戏的规则和奥妙。在这个游戏里，你与市场或别人斗智斗勇，在处理具体情况的时候，你的处理方法可能在当时看来很感性，但是好的策略方法其基本原则都是一样的。俄国大作家托尔斯泰有一句话讲得好：幸福的家庭是一样的，不幸的家庭各不相同。这句话用在期货上也适用，成功的交易原则方法是一样的，失败的交易则原因各有不同。

指导成功交易的原则方式方法可以复制，这种可复制的方法是交易系统的基础。一个交易员的成功不是一次两次的成功，而是长期成功，他难免会有交易失败的时候，但他的失败是可以接受的。

是什么支持一个交易员获得长期成功的呢？有人会说是交易员找到了战胜市场的方法，通俗一点说就是交易员找到了赚钱的办法。市场瞬息万变，而瞬息万变的市场给交易员的是无数的机会。一个失败的交易员，首先失败在他无法将瞬息万变的市场转换成赚钱的机会，对于他来说，市场瞬息万变简直就是恶梦，无数次的失败使之丧失了判断市场的信心。其次还表现在，他无法在市场的可预知性和不可预知性之间取得平衡，许多人就是在一种认知和应对方法失衡的状态中输钱的。强调市场可判断者往往会因为过于自信而深陷一厢情愿的境地，强调不可判断者则会选择赌运气的方式参与交易。

一个成功的交易员，处理问题的方式不外乎有两种：一种是知道何时可为何时不可为，只做自己明白的行情，另一种是他知道可为的时候也会出现判断错误，因此会及时纠正过失，使自己的错误不至于酿成大祸。一个交易员的成功在于他的明智，他有明确的方法认识市场，指导他交易的就是这些明确的方法，而不纯粹是感觉。市场会错，自己也会错，应对的方法是必备的，成功的交易员靠的就是一系列的明确性，这一系列有效的明确性被交易员视为交易系统，是他们赖以生存和发展的基础。对于一个交易员来说，市场瞬息万变，必须学会用好自己的武器——交易系统，以捕捉机会。没有武器者，有武器不会用者，只能让机会从身边白白溜走。

美国著名短线高手威廉斯是一个典型的系统交易者，他对系统方法运用推崇备至，他的系统是多样灵活的。系统交易的存在使一些人想入非非，虽然一些交易员成功交易的基础——交易系统，也是电脑程式化交易的基础，但电脑程式化交易与交易员的系统交易还是存在一些区别的。威廉斯恪守系统交易，却对电脑程式化交易一直保持戒备心理，因为他认为电脑程式化交易的系统是僵化的，不如自己从经验中总结出来的系统交易灵活，他认为市场上没有一劳永逸的东西。

好的交易系统在于你的发现，而好的效益在于你如何灵活运用好这个系统。离开了人，系统就得不到提升。威廉斯以自身的经验告诫我们，交易系统很重要，但更重要的是何时使用交易系统以及如何使用交易系统。在我们复制一些成功经验的同时，少不了要重新发现和再次创造，如果缺少了这两点，根本谈不上进步和提高。

pitdoor

[原创]里费默破产的根本原因——人的本质的非理性因素
作者： 青泽



里费默在写出如此深刻的《股票作手回忆录》以后，在功成名就的30年代，为什么最后仍然陷入破产的境地？
人们对此的说法不一，有人说：
这是人性缺陷导致。如果说投机事业极其艰难，非常辛苦，那么这个难点和苦处就是我们必须时刻克制情绪，来不得半点大意。而那些大师技艺精湛，屡战屡胜，在他们评估所有条件都具备或者压力过大的情况下，很可能孤注一掷，不遵守纪律。我想这是他们破产的直接原因。如果他们没有孤注一掷，如果他们遵守纪律，是否还会惨遭破产的厄运呢？可以说技艺越是精湛、经验越是丰富，获得的胜利越多，人性考验就越严峻。

有人说：
里费默失败的根源在于虚名：名号交易天才、渴望受人们敬畏、妄图控制市场、股市国王等等。
还有一位网友的回答是：
里费默失败的根源，源于他在多次东山再起之后，对失败的判断明显带有过多的乐观主义色彩。
里费默的失败必然违背了他从前遵守的原则，这一点是毫无疑问的。如此，人性的弱点又一次战胜了出类拔萃的人，和击败其他亿万普通民众一样。

上面各个朋友的回答中，有一点是大家的共识，即没有人认为里费默的失败是因为他对市场的认识浅薄，他的交易策略和技巧有问题。也就是说，里费默的失败，更多的是因为人的心理、人性的因素，即他的内在精神方面的原因。作为交易天才的里费默，并不是市场打败了他，而是他自己打败了自己。
我们不知道里费默最后十年是怎样做交易的，1929年他还拥有3000万美元以上的资金，却在短短几年的时间里赔得干干净净。我们手头没有30年代他失败交易的细节记录，根据我自己的交易经验和市场认识，以及逻辑推断，里费默后来的再次失败，肯定是犯下了他自己过去坚决反对的下列几类错误：重仓交易、逆势交易、频繁的短线交易、出现亏损时没有控制风险。还有一种可能是他逆势操纵市场失败，从本质上说，这种错误仍然是企图对抗市场大趋势的逆势操作。
也许，那几年的交易中，里费默只是犯下了上述几类错误中的一种，也可能在不同时间，他把每一种错误都犯了。所有这些错误的性质以及可能的最坏后果，里费默心里是完全明白的。这一点只要我们重新回忆一下《股票作手回忆录》和《股票大作手操盘术》中有关内容，就可以看得清清楚楚。
绝大多数经济学家和统计学家对于决策过程的研究，基本上以人是理性的为出发点，并没有考虑人是有情绪情感、有个性特征、相互影响着的社会人。在他们看来，人们是否能够做出最优决策，完全取决于决策任务本身，而与任何其他因素无关。在整个过程中，决策者是不受任何情绪、偏见和教条影响的绝对理性的人，他始终保持清醒的头脑，完全按照理论上的逻辑判断，并选择哪个方案最好，哪个方案最差。
显然，一个投机者在市场中的交易决策，不完全是经济学家描绘的那种理想情形。这一点，从里费默身上就可以看得很清楚。如果里费默严格地遵循他自己早期对市场的认识、他的交易策略，应该说他根本就不会到破产的境地。他最后的失败，和前几次破产的情况大同小异，是他又一次违背了他自己的交易原则。他犯的错误，可以说是明知故犯。
明明知道，却做不到。就像《菜根潭》上说的：“明明知得，又明明犯着。知得是谁，犯着又是谁。”人性的这种困境和悲哀，不得不让我们去探索人的本质的理性与非理性这个无法回避的问题。
显而易见，投机者的行为并不是一直处于理性的支配下，他在市场中的行为具有不规则、不可控制的无意识的一面。有时候投机者很理性，有时候却会受非理性的支配，作出不可思议、自己也不希望做的交易来。例如，在股票、期货交易中非常普遍的冲动性交易，就是一种典型的非理性行为。此时，投机者并不是受到平时深思熟虑的交易策略、原则的约束，而是受本能的欲望、情绪的控制，不由自主地行动。很多高明的投机客，他事先是知道并且反对这种交易决策模式的，甚至是深恶痛绝的，但是，一个人的修养、境界未到一定程度，他就不可能完全控制住自己的行为。而且，我认为，即使一个修养、境界很高的人，偶然地，他也会做出一些非理性的荒唐举动。
很多年以前，有一天，我像一位修行多年的佛家弟子，似乎突然茅塞顿开，明白了怎样从期货交易中赚到钱。我带着对自己是否真的能够在市场交易中严格按照这套方法去交易的怀疑、担心，恨铁不成钢地赌着气对自己说：如果这一辈子我在期货交易中最后没有成功，并不是我没有这个能力，而是我自己不想成功。因为我已经知道了在市场中赢钱的办法：只要我有足够的耐心等待，只在市场的走势符合我的经验和理论，只在我有把握的范围内才行动，我就能赚到钱。而且，那样的机会早晚会出现的。如果我的投机事业最终失败了，肯定是因为我违背了自己的交易方法和经验教训，做了大量我自己也认为是错误的交易。例如，被市场走势诱惑追涨杀跌，无法控制自己贪婪的交易欲望，逆势交易，等等。
我是明白了怎样才能赚到钱，找到了我自己有把握的成功方法。但是，我不是个木偶，我是一个人，虽然我也想从投机市场赚到成千上百万，但是，我不具备那种绝对完全的理性，也没有足够的定力和恒心，为了实现自己赚1000万或者一个亿的目标，能够绝对机械地、规规矩矩地遵守我心中已经想到的成功的交易方法。
在市场中，有时候我的头脑中会突发奇想，开始嘲笑自己：难道为了成功，我这辈子就一直按照这种呆板的交易策略，在股票、期货市场日复一日、年复一年地等待和重复操作下去？那是多么的枯燥乏味啊！
结果，我开始忘记自己进入投机市场的目的，忘记原来成功的方法，禁不住自己的好奇心，希望弄懂市场，而不是简单地从市场中赚到钱。最终，我彻底迷失在探索市场奥妙的旅程中。
后来的几年，因为沉溺于交易过程的快感，不知不绝中，我又开始偏离当年自己对自己的承诺和警告，做了许多自己现在想起来都感到痛苦的无谓的交易。在这种情况下，可想而知，我的交易业绩能有大的改观吗？哎，怪不得里费默说，投机者有时候犯错误心里是知道的。

我想，不但是我，许多有经验的投机者都会有这样的体会，在市场交易中，某一段时间、某一些交易合乎逻辑和原则是很容易的。但是，在任何时间、任何情况下，投机者从头至尾都要做到合乎逻辑的思考和行动，严格地遵守所有交易原则，那几乎是一件不可能的事。也许可能只有神才能一丝不苟，具备绝对的理性吧！在市场认识和交易决策中，投机者永远只有有限理性，并且还有本质的非理性一面。
我自己的教训和里费默的失败，背后可能都有这样的一种错误的信念在起作用：投机者笃信的东西——那些高明的投机理论、交易策略和风险控制措施，是能够自动地制约投机者的行动的，能够帮助人们走向成功的。但是，包括我在内，大多数投机者没有意识到，人的本质中有理性的一面，也有非理性的方面，后者常常会无意中阻止他完全理性地行动和决策，使他背离成功的目标。所以，最终，这些非常有价值的东西并不能够帮助大多数人远离失败。
人类永远无法从根本上战胜自己？
深入解剖里费默的悲剧案例，可能对我们理解市场交易为什么如此艰难，大多数人为什么最终必然失败，具有非常典型的意义。要寻找这个问题的答案，我们不得不了解一点哲学。
人为什么一半是天使，一半是野兽？这一永恒的斯芬克斯之迷，从古至今，从东方到西方，困扰着所有的哲人。人的斯芬克斯之迷，实际上也就是人的本质的理性和非理性之迷。
显然，理性并非就是人性、人的本质的代名词。当然，我也不同意叔本华的非理性主义哲学，把非理性作为人性、人的本质的代名词。认为：
“生命的本质便是那不能遏止的盲目冲动。”
“人的全部本质就是意志。是一个饥饿的意志。人世的追逐、焦虑和苦难都是由它而来的。意志是人生苦难的泉源。”
人是“贪欲之我”。欲求是无休无止的。满足是短暂的，缺乏却是经常的。
“欲求与挣扎是人的全部本质。”
在我看来，人的本质是理性和非理性的某种混合物。生命活动中只有以理性或者以非理性为主的活动，没有纯粹理性或者非理性的活动。在大多数时候，人是理性的，人的理性力量能够控制、战胜非理性的本能、意志、欲望。但是我也没有这么乐观，也不同意下面这种观点，认为：理性在人的精神属性中处于主导和决定地位，理性指导和支配非理性，它规定着人的精神本质。没有理性，人就不将成其为人。
非理性，作为不受人的目的和意识所支配的一切精神属性和精神活动，是一种没有自觉意识到的意识，包括情感、意志和欲望等等。我认为，虽然不是绝大部分时间，但是在很多情况下、在很多时候，我们内在的非理性往往能够冲破理性的约束和禁锢，大摇大摆地走出来支配、左右我们的思想和行为。在投机市场，这一现象非常普遍。投机者在市场中的频繁交易，也许只是因为对他而言，从心理深处就是要采取某种行动的本能而买进卖出。没有任何其他理由，这就是最好的理由，难道还有比让自己心理愉悦更为重要的吗？所以，在理论上看起来十分合理高明的交易原则，在市场参与者无比复杂的内心世界面前，往往变得十分苍白无力。
投机者的智慧和理性并没有足够的力量把人本能的冲动、贪婪的欲望彻底消灭，进入一种澄明之境。冰山，顶端是有意识的理性部分，是成功投机的基本原则；沉没在水中的绝大部分，则是无意识的非理性世界，潜伏着给投机者带来毁灭性影响的巨大可能。
弗洛伊德的心理学中提出了这样一种观点，虽然我不知其是否科学，但对投机者提高交易的警觉性，应该是极有意义的。弗洛伊德认为：凡是被禁止的东西，一定是被欲望的。如果不是人们愿望做的事，禁止就是不必要的。严厉禁止的事，一定是愿望的。凡是怕的东西大概也都是被欲望的，怕是无意识欲望的一种假面具。
期货交易有很多禁忌：不能逆市交易，不能重仓交易，要及时止损等等。江恩的交易规则更有28条之多。
显然，按照弗洛伊德的说法，这些对投机者生死攸关的交易原则，竟然每时每刻都要提防来自内心深处虎视眈眈的敌人的攻击，本质上却是投机者最喜欢去违反的东西。这是一件多么可怕的事情啊！
里费默在20世纪30年代的教训，让我想到，只有当理性能够认识非理性的时侯，理性才称得上是理性，如果理性只能认识理性，只能停留在自身之内，以为自己是万能的，那么走向灭亡的就必然是理性本身。
因此，最为重要的不是在人的理性与非理性本质之间妄自取舍，而是在更高的意义上重新理解它们之间的关系。通过对投机活动中的非理性因素的探索，帮助我们深刻领悟市场交易中的局限性、危险性和悲剧性的一面，从而，扬弃我们对未来投机结果肤浅的乐观主义，无疑是一件非常有价值的事情。
芝加哥商业交易所的广告中有这样一段话，用来描述一位差劲的投资者的特点：
“图卢兹－劳特雷克从事商品期货交易时间是否太短了？不，而是太情绪化了。劳特雷克是一位优柔寡断的人，情绪起伏不定，观点东游西击。这样的个性不适合从事期货交易。”
个性？背后不就是人的理性和非理性的某种调和吗？确实，正是建立在让人难以完全意识和控制的非理性因素之上的个性，那种不能完全说清楚，也不是一成不变的僵死的东西，往往决定了一个投机者的最终命运。里费默的个性，就是里费默的结局。这也就是哲人们常说的：性格决定命运。