宏源证券李振亚解读纺织品行业投资机会

清修

周高萍 发表于 2013-7-3 13:44
请问象报喜鸟，七匹狼为何跌得这么惨还在跌。请问男装行业股票到底了吗？您认为走出底还需多久？请问男装行 ...

【男装是否见底了】 1，我们认为长周期看，见底为时尚早； 2，如前所述，我我们将本轮服装的调整定义为长周期的调整，是与过去十年品牌黄金发展期相对应的。 3，未来大周期见底的几个信号：经济明显好转带动需求回升+上市公司在零售变革时代寻找到新的发展路径，转型初步成功。

清修

高崎 发表于 2013-7-3 13:46
是不是大家都比较看好这两个股票啊，呵呵。华孚色纺[/istock]近两年每年高达2亿多的财务费用有没有可能下降 ...

华孚色纺(行情 消息 资金)的投资逻辑请见前述，谢谢！
关于【收储对纺织企业的影响】
1，收储属国家战略，而非仅仅出于保护或牺牲某一方利益的初衷，未来大幅调整的可能性有，如近期呼声很高的棉花直补，但我们判断短期总体基调很难大幅转变。
2，对纺织企业而言，在棉价低迷时收储，使得国内棉价高于国外水平，相当于把国内棉纺企业用棉成本强制抬高，自然是不利的。但凡事都有两面性，未来在棉花上涨周期，国家通过抛储平抑棉价，则纺织企业又会享受低成本的优势。
3，跳出短期思维，在国家战略角度，平抑棉花价格大幅波动，是最利于纺织企业运营的，这也是我们判断收储政策优越性的重要方面。

清修

川衡 发表于 2013-7-3 13:46
这个行业我比较关注几个点，出口增长；棉价与国际的接轨；未来人民币贬值的趋势，只是不知道这个趋势能保持 ...

【几个周期的持续性】
出口增长，看的是外围经济周期；
棉价与外围接轨，看的是全球棉价周期及政策调控周期；
人民币贬值与否，这个是更大的周期。

我们的大致判断是，外围经济逐步进入复苏周期；棉价逐步进入上升周期；政策调控短期难以退出，内外棉价完全接轨需要时间；人民币升值进入后期。

清修

车场 发表于 2013-7-3 13:53
李总，上游的TC 这部分不请教你了，应该是比较明确的恢复中。我们把这个放开一点看----周末我第一次认真地看 ...

1，关于国内服装纯加工企业ROIC趋势，这块可能整个纺织服装产业链最没有壁垒的环节，在成本这一其最大优势逐步丧失背景下，未来行业ROIC难提高。
但不排除部分有管理优势的企业做大做强，要知道现在品牌企业谈供应链改善，谈战略供应商筛选，对他们是个机遇期。

清修

车场 发表于 2013-7-3 13:53
李总，上游的TC 这部分不请教你了，应该是比较明确的恢复中。我们把这个放开一点看----周末我第一次认真地看 ...

2，关于伟星在深圳设厂是否是个失误，我觉得这个问题要回归到公司战略及定位层面来看待，公司是立足于做全球知名服饰辅料供应商，其对产能的布局势必依托加下游服装加工业布局而定，不可偏废。在中国，长三角、珠三角是最大的服装加工基地，公司优势也在长三角，但这不表示公司会放弃对于珠三角的布局，相反，更需要加强，这个恐怕不以竞争环境、产能转移而定，而是企业必须完成的功课。

清修

车场 发表于 2013-7-3 13:53
李总，上游的TC 这部分不请教你了，应该是比较明确的恢复中。我们把这个放开一点看----周末我第一次认真地看 ...

3，关于国内品牌去库存的程度，我们大致的判断，库存在向良性方向调整，尽管今年二季度由于需求不佳及天气因素，部分企业又积累了些新库存，但可以这么说，库存已经基本不是制约行业最大的风险点了。

车场

清修 发表于 2013-7-3 14:36
1，关于国内服装纯加工企业ROIC趋势，这块可能整个纺织服装产业链最没有壁垒的环节，在成本这一其最大优势 ...

谢谢李总。李总覆盖的九牧王(行情 消息 资金)，原来是看好的，逻辑是从渠道扩张空间和品牌提升潜力看，九牧王(行情 消息 资金)未来有较大空间。现在怎么看呢？不知道2012年其坪效大概是多少？今年2季度的销售情况如何？代理商比较保守是秋冬订货减少的一个原因，您觉得销售秋冬会好于经销商预期吗？

清修

车场 发表于 2013-7-3 13:53
李总，上游的TC 这部分不请教你了，应该是比较明确的恢复中。我们把这个放开一点看----周末我第一次认真地看 ...

4，关于服装价格贵抑制需求，我也认为价格还有调整空间，对需求的抑制我们也都看到了，服装电商为何发展的这么快，线下价格贵起了很大作用，这就是市场的魅力。

清修

车场 发表于 2013-7-3 13:53
李总，上游的TC 这部分不请教你了，应该是比较明确的恢复中。我们把这个放开一点看----周末我第一次认真地看 ...

5，关于中低端品牌竞争，同意您的观点，有传统领域的强势品牌及新兴电商品牌的两面夹击，不转型是没有出路的。服装这生意，辛苦！

清修

车场 发表于 2013-7-3 14:57
谢谢李总。李总覆盖的九牧王[/istock]，原来是看好的，逻辑是从渠道扩张空间和品牌提升潜力看，九牧王[/i ...

九牧王(行情 消息 资金)从中长期依然是我们建议关注的优质男装公司，主要逻辑是可见的线下扩张空间及产品系列化带来的平效提升。
然而，市场总在变化中，当前看，最主要的因素在于行业转型期，公司面临更多不确定性，比如，如何在线上业务和多品牌方面更进一步，构建更为均衡、抗风险的业务模式。
不是九牧王(行情 消息 资金)做的不好，而是市场变化太快，这是我们的理解。

清修

再生天地 发表于 2013-7-3 14:00
请教未来一两年内国内外棉花价格的趋势？

【关于未来一两年内国内外棉花价格的趋势】 1，短周期，棉花受收储、期现货联动、天气、资金、中美货币政策及经济预期等多重因素影响，难以判断； 2，中长期，抓住供求关系这条主线，我们认为趋势是比较明确的，未来2-3年棉价逐步进入上升周期。

口信

您好。请问色纺纱目前的市场状况如何，今后的推广呢？

清修

一呼百诺 发表于 2013-7-3 15:23
前几年服装还属于消费成长股，现在股价都跌的找净资产去了，网购对服装各子行业到底冲击真的很大吗？有多大 ...

【网购对服装各子行业冲击到底有多大？】
1，网购的冲击，从性质上，我们认为是长期的，是本质上的颠覆，未来也许还会继续超出市场、品牌及消费者预期；
2，我们来做个影响大致测算，2012年服装网购额大约为3000亿人民币，假设13年服装网购的增速为50%，则新增消费1500亿，这相当于什么呢，相当于把原本线下约2万亿的服装市场自然增长全部转移到了线上，冲击不可谓不大。
3，未来趋势会更加明确，如网购者的年龄层逐步提高，网购覆盖的市场层次逐步下沉，伴随消费习惯的形成，不可逆转的线上消费趋势正愈演愈烈。

清修

口信 发表于 2013-7-3 15:23
您好。请问色纺纱目前的市场状况如何，今后的推广呢？

【关于色纺纱现状及未来】
1，色纺纱当前仍属于纱线品类的一个细小分支，只占全部纱线市场5%份额，比例小是限制企业定价最主要的因素。
2，竞争格局上，中国无疑是最具优势的，百隆东方(行情 消息 资金)、华孚色纺(行情 消息 资金)几乎占据全球70%色纺纱份额，双寡头格局基本稳定。
3，色纺纱具有环保、色彩朦胧、反应速度快等独特优势，符合未来新型纱线发展趋势，未来市场影响力及份额会逐步提升。